Riesgo y Rendimiento-1

Finanzas Empresariales
Unidad III: Introducción al Riesgo y Rendimiento
Semana 6: Rendimiento esperado y riesgo

Temario: CENTRUM-PUCP
-Rendimiento esperado de un activo

-Covarianza y coeficiente de correlación
-Rendimiento esperado de un portafolio de 2 acciones
Lectura:
Ross (2018), Riesgo y rendimiento: lecciones de la historia del mercado,

Cap.10, Rendimiento y riesgo: el modelo de valuación de los activos de
capital (CAPM), Cap. 11
Semana 6: Rendimiento esperado y riesgo Diapositiva 2

Agenda CENTRUM-PUCP
Objetivo de Aprendizaje: “Al finalizar la semana 6 el alumno será capaz de comprender el

concepto de riesgo y rendimiento, así como el concepto de posición de dominio”
I. Inicio
I.1. Motivación
Video Introductorio

Agenda CENTRUM-PUCP
II. Desarrollo
II.1 Conocimiento
1. Rendimientos Esperados y Varianzas
2. Portafolios
3. Diversificación y Riesgo del Portafolio

Agenda CENTRUM-PUCP
II. Desarrollo
II.2 Ejecución
Trabajo Grupal 6: Resolver en grupo los ejercicios asignados por el facilitador del curso
relacionados con la GUIA 6

Agenda
CENTRUM-PUCP
III. Cierre
III.1 Nivel de logro alcanzado
Trabajo Grupal 6: Se verificará las soluciones de los ejercicios asignados por el facilitador del
curso, correspondientes a la GUIA 6 y confirmar el logro del objetivo de aprendizaje.

CENTRUM-PUCP
I. Inicio
I.1. Motivación
Video Introductorio

CENTRUM-PUCP
II. Desarrollo
II.1 Conocimientos
1. Rendimientos Esperados y Varianzas

Rendimientos Esperados y Varianzas
• Rendimiento Esperado: Es el rendimiento de un activo con riesgo que se espera

para el futuro.
• En general, el rendimiento esperado sobre un valor o cualquier otro activo es igual a

la suma de los rendimientos posibles, multiplicados, cada uno, por su probabilidad;
y al final se suman los resultados parciales.
• El resultado total sería el rendimiento esperado y la prima de riesgo sería la

diferencia entre este rendimiento esperado y la tasa libre de riesgo.

Rendimientos Esperados y Varianzas
• Cálculo de la Varianza: Para calcular las varianzas de los rendimientos de las dos
acciones, primero hay que determinar las desviaciones al cuadrado del rendimiento
esperado.
• Luego se multiplica cada posible desviación al cuadrado por su probabilidad, se

suman y el resultado es la varianza.
• La desviación estándar, como siempre, es la raíz cuadrada de la varianza.

CENTRUM-PUCP
II. Desarrollo
II.1 Conocimientos
2. Portafolios

Portafolios
• Portafolio: Es un grupo de activos, como acciones y bonos, que posee un

inversionista.
• Peso del Portafolio: Es el porcentaje del valor total de un portafolio que se invierte
en un activo determinado.

Portafolios
Varianza del Portafolio
• Suponga que se ponen 2/11 (alrededor de 18%) en L y los otros 9/11 (casi 82%) en
U.
• Si ocurre una recesión, esta cartera tendrá un rendimiento de:

Rp = (2/11) * -20% + (9/11) * 30% = 20.91%
• Si ocurre un auge esta cartera tendrá tendrá un rendimiento de:

Rp = (2/11) * 70% + (9/11) * 10% = 20.91%

CENTRUM-PUCP
II. Desarrollo
II.1 Conocimientos
3. Riesgo Sistemático y No Sistemático

Riesgo Sistemático y No Sistemático
• La parte no esperada del rendimiento, que se deriva de las sorpresas, constituye el

verdadero riesgo de una inversión.
• Después de todo si siempre se recibiera con exactitud lo esperado, la inversión sería

del todo previsible y, por definición, sin riesgos.
• En otras palabras, el riesgo de poseer un activo se deriva de las sorpresas, es decir, de

los sucesos no anticipados.

• Riesgo Sistemático: La primera forma de sorpresa, que afecta a muchos activos, se

conoce como riesgo sistemático e influye en muchos activos, en mayor o menor
medida; como tiene efectos en todo el mercado, también se conocen como riesgos del
mercado.
• Riesgo No Sistemático: El segundo tipo de sorpresa se conoce como riesgo no

sistemático y es aquel que afecta a un solo activo o grupo pequeño de ellos. Como
estos riesgos son únicos para empresas o activos individuales, a veces se conocen
como riesgos únicos o específicos, términos que se usarán de manera indistinta.

• Ejemplos de Riesgo Sistemático: Las incertidumbres sobre las condiciones

económicas generales, como PBI, tasas de interés o inflación.
• Éstas afectan en cierto grado a casi todas las empresas, por ejemplo, un aumento
imprevisto o sorpresivo en la inflación influye en:
• Los salarios y costos de los bienes y servicios que compra la empresa, incide en el
valor de los activos que posee y repercute en los precios de venta de sus productos.

• Ejemplos de Riesgo No Sistemático: El anuncio de huelga en una empresa petrolera

afectará sobre todo a esa empresa y, quizás, a algunas otras (principales
competidores y proveedores).
• Como es raro que tenga mucho efecto en el mercado mundial del petróleo o los
asuntos de empresas que no están en este sector de la economía, es un acontecimiento
no sistemático.

CENTRUM-PUCP
II. Desarrollo
II.1 Conocimientos
4. Diversificación y Riesgo de Portafolio

Diversificación y Riesgo del Portafolio
• Principio de Diversificación: Establece que repartir la inversión en muchos activos

elimina parte del riesgo.
• En esencia el riesgo no sistemático se elimina por la diversificación, así que un

portafolio con muchas acciones casi no tiene riesgos no sistemáticos.
• Los términos riesgo diversificable y riesgo no sistemático se usan de manera

indistinta.

Diversificación y Riesgo del Portafolio
• Riesgo Total = Riesgo Sistemático + Riesgo No Sistemático
• El riesgo sistemático también se conoce como riesgo no diversificable o riesgo de

mercado.
• Al riesgo no sistemático también se llama riesgo diversificable, riesgo único o riesgo

específico.
• En un portafolio bien diversificado el riesgo no sistemático es insignificante, y de

hecho todo el riesgo es sistemático.

Explorando Bloomberg
Análisis de Cartera y Riesgo, Función PORT <GO>

Agenda CENTRUM-PUCP
II. Desarrollo
II.2 Ejecución
Trabajo Grupal 6: Resolver en grupo los ejercicios asignados por el facilitador del curso
relacionados con la GUIA 6

Agenda CENTRUM-PUCP
II. Desarrollo
II.2 Ejecución
CFA Challenge: Desarrollo de ejercicios propuestos en la

semana 6

Agenda
III. Cierre
III.1 Nivel de logro alcanzado
Trabajo Grupal 6: Se verificará las soluciones de los ejercicios asignados por el

facilitador del curso, correspondientes a la GUIA 6 y confirmar el logro del objetivo
de aprendizaje.

MUCHAS GRACIAS
Profesores del curso:

Editores:
Miguel Berlanga
Julio Capristan
Juan Antonio Lillo Miguel Chumpitasi
Melissa Schrabacher Pablo Escalante
Juan Antonio Lillo
Fernando García-Rada
Ricardo Valencia

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Finanzas Empresariales

Unidad III: Introducción al Riesgo y Rendimiento

Semana 6: Rendimiento esperado y riesgo

-Rendimiento esperado de un activo

Ross (2018), Riesgo y rendimiento: lecciones de la historia del mercado,

Semana 6: Rendimiento esperado y riesgo Diapositiva 2

Objetivo de Aprendizaje: “Al finalizar la semana 6 el alumno será capaz de comprender el

Semana 6: Rendimiento esperado y riesgo Diapositiva 3

Semana 6: Rendimiento esperado y riesgo Diapositiva 4

Semana 6: Rendimiento esperado y riesgo Diapositiva 5

III.1 Nivel de logro alcanzado

Semana 6: Rendimiento esperado y riesgo Diapositiva 6

Semana 6: Rendimiento esperado y riesgo Diapositiva 7

1. Rendimientos Esperados y Varianzas

Semana 6: Rendimiento esperado y riesgo Diapositiva 8

• Rendimiento Esperado: Es el rendimiento de un activo con riesgo que se espera

• En general, el rendimiento esperado sobre un valor o cualquier otro activo es igual a

• El resultado total sería el rendimiento esperado y la prima de riesgo sería la

Semana 6: Rendimiento esperado y riesgo Diapositiva 9

• Luego se multiplica cada posible desviación al cuadrado por su probabilidad, se

• La desviación estándar, como siempre, es la raíz cuadrada de la varianza.

Semana 6: Rendimiento esperado y riesgo Diapositiva 13

Semana 6: Rendimiento esperado y riesgo Diapositiva 16

• Portafolio: Es un grupo de activos, como acciones y bonos, que posee un

Semana 6: Rendimiento esperado y riesgo Diapositiva 17

Varianza del Portafolio

• Si ocurre una recesión, esta cartera tendrá un rendimiento de:

• Si ocurre un auge esta cartera tendrá tendrá un rendimiento de:

Semana 6: Rendimiento esperado y riesgo Diapositiva 21

3. Riesgo Sistemático y No Sistemático

Semana 6: Rendimiento esperado y riesgo Diapositiva 23

• La parte no esperada del rendimiento, que se deriva de las sorpresas, constituye el

• Después de todo si siempre se recibiera con exactitud lo esperado, la inversión sería

• En otras palabras, el riesgo de poseer un activo se deriva de las sorpresas, es decir, de

Semana 6: Rendimiento esperado y riesgo Diapositiva 24

• Riesgo Sistemático: La primera forma de sorpresa, que afecta a muchos activos, se

• Riesgo No Sistemático: El segundo tipo de sorpresa se conoce como riesgo no

Semana 6: Rendimiento esperado y riesgo Diapositiva 25

• Ejemplos de Riesgo Sistemático: Las incertidumbres sobre las condiciones

Semana 6: Rendimiento esperado y riesgo Diapositiva 26

• Ejemplos de Riesgo No Sistemático: El anuncio de huelga en una empresa petrolera

Semana 6: Rendimiento esperado y riesgo Diapositiva 27

4. Diversificación y Riesgo de Portafolio

Semana 6: Rendimiento esperado y riesgo Diapositiva 28

• Principio de Diversificación: Establece que repartir la inversión en muchos activos

• En esencia el riesgo no sistemático se elimina por la diversificación, así que un

• Los términos riesgo diversificable y riesgo no sistemático se usan de manera

Semana 6: Rendimiento esperado y riesgo Diapositiva 29

• Riesgo Total = Riesgo Sistemático + Riesgo No Sistemático

• El riesgo sistemático también se conoce como riesgo no diversificable o riesgo de

• Al riesgo no sistemático también se llama riesgo diversificable, riesgo único o riesgo

• En un portafolio bien diversificado el riesgo no sistemático es insignificante, y de

Semana 6: Rendimiento esperado y riesgo Diapositiva 30

Análisis de Cartera y Riesgo, Función PORT <GO>

Semana 6: Rendimiento esperado y riesgo Diapositiva 31

Semana 6: Rendimiento esperado y riesgo Diapositiva 32

CFA Challenge: Desarrollo de ejercicios propuestos en la

Semana 6: Rendimiento esperado y riesgo Diapositiva 33

III.1 Nivel de logro alcanzado