METODO VALOR

PRESENTE
SESION Nº 6
BACA 101
TARQUIN 192
CHAN PARK 169 177 180
FORMULACIÓN DE ALTERNATIVAS MUTUAMENTE
EXCLUYENTES
• Algunos proyectos son económica y tecnológicamente viables, mientras que otros no. Una vez
que se definen los proyectos viables, es posible formular alternativas.
Para ayudar a formular alternativas, se categoriza cada proyecto como uno de los siguientes:
• Mutuamente excluyente, Sólo uno de los proyectos viables puede seleccionarse mediante un
análisis económico. Cada proyecto viable es una alternativa.
• Independiente. Más de un proyecto viable puede seleccionarse a través de un análisis
económico. (Pudieran existir proyectos dependientes que requieran un proyecto específico
por seleccionar antes que otro, y un proyecto de contingencia donde un proyecto se
sustituiría por otro.)
• La opción de no hacer (NH) regularmente se entiende como una alternativa cuando se realiza
la evaluación; y si se requiere que se elija una de las alternativas definidas, no se considera
una opción (esto llega a ocurrir cuando una función obligatoria se instala por seguridad, por
ley u otro propósito). La selección de una alternativa de "no hacer" se refiere a que se
mantiene el enfoque actual, y no se inicia algo nuevo; ningún costo nuevo, ingreso o ahorro
se genera por dicha alternativa NH.
 ANÁLISIS DE VALOR PRESENTE DE
ALTERNATIVAS
CON VIDAS IGUALES
• El análisis de valor presente, que ahora llamaremos VP, se calcula a partir de la tasa
mínima atractiva de rendimiento (TMAR) para cada alternativa. El método de valor
presente es muy popular debido a que los gastos o los ingresos se transforman en
dólares equivalentes de ahora. En esta forma, es muy fácil percibir la ventaja
económica de una alternativa sobre otra.
• Cuando las alternativas mutuamente excluyentes implican sólo desembolsos
(servicio) o ingresos y desembolsos (ganancia), se aplican las siguientes guías para
seleccionar una alternativa:
 Una alternativa. Calcule el VP a partir de la TMAR. Si VP ≥0,se alcanza o se excede la tasa
mínima atractiva de rendimiento y la alternativa es financieramente viable.
 Dos o más alternativas. Determine el VP de cada alternativa usando la TMAR. Seleccione aquella
con el valor VP que sea mayor en términos numéricos, es decir, menos negativo o más positivo,
indicando un VP menor en costos de flujos de efectivo o un VP mayor de flujos de efectivo netos
de entradas menos desembolsos.
 Si los proyectos son independientes, la directriz para la selección es la siguiente:
 Para uno o más proyectos independientes, elija todos los proyectos con VP≥0 calculado con la TMAR.
TASA MÍNIMA ATRACTIVA DE RENDIMIENTO
• Para que una inversión sea rentable, el inversionista (una corporación o individuo)
espera recibir una cantidad de dinero mayor de la que originalmente invirtió. En otras
palabras, debe ser posible obtener una tasa de retorno o rendimiento sobre la
inversión atractivos.
• La tasa recibe el nombre de tasa mínima atractiva de retorno (TMAR) y es superior a
la tasa que ofrece un banco o alguna inversión segura que implique un riesgo mínimo.
• La TMAR también recibe el nombre de tasa base para proyectos; es decir, que para
que se considere viable desde el punto de vista financiero, la Tasa de Retorno
esperada debe ser igual o superior a la TMAR o tasa base.
• La TMAR es establecida por dirección (financiera) y se utiliza como criterio para
valorar la TR de una alternativa, en el momento de tomar decisiones de aceptación o
rechazo.
CALCULO DE LA TMAR
• Las empresas calculan el costo del capital proveniente de diferentes fuentes para obtener los fondos y
llevar a cabo proyectos de ingeniería y de otros tipos.
• Financiamiento de patrimonio. La empresa utiliza sus propios fondos de efectivo a mano, ventas de
existencias o utilidades acumuladas. Un individuo puede utilizar su propio efectivo, ahorros o
inversiones.
• Financiamiento de deuda. La empresa obtiene préstamos de fuentes externas y reembolsa el
principal y los intereses de acuerdo con un programa. Las fuentes del capital que se adeuda pueden
ser bonos, préstamos, hipotecas, fondos comunes de capital riesgoso y muchos más. Asimismo, los
individuos pueden utilizar fuentes de préstamos, tal como la tarjeta de crédito y las sociedades de
crédito.
• De la combinación del financiamiento de deuda y el financiamiento de patrimonio resulta un costo
promedio ponderado del capital (CPPC). Si un equipo de sonido se compra con 40% del dinero de la
tarjeta de crédito al 18% anual, y el 60% de los fondos de la cuenta de ahorros, que obtienen un
crecimiento de 5% anual, el costo promedio ponderado del capital es 0.4(18) + 0.6(5) = 10.2% anual.
• Para una empresa, la TMAR establecida utilizada como criterio para aceptar o rechazar una alternativa
siempre será superior al costo promedio ponderado del capital con el que la corporación debe cargar
para obtener los fondos de capital necesarios. Por lo tanto:
TIR ≥ TMAR > costo del capital
FLUJOS DE EFECTIVO: ESTIMACIÓN Y DIAGRAMACIÓN
• Los flujos de efectivo son las entradas y salidas de dinero. Estos flujos pueden ser
estimaciones o valores observados. Cada individuo o empresa cuenta con entradas de
efectivo, rendimientos e ingresos (entradas); y desembolsos de efectivo, gastos y costos
(salidas). Estas entradas y desembolsos constituyen los flujos de efectivo; con un signo
más(+) representa las entradas de efectivo y con un signo menos (-) representa las salidas
de efectivo. Los flujos de efectivo ocurren durante periodos específicos, tales como un
mes o un año.
• Una vez que se llevan a cabo las estimaciones de entradas y salidas de efectivo, es posible
determinar el flujo de efectivo neto.
• Flujo de efectivo neto = ingresos - desembolsos
• Flujo de efectivo neto = entradas de efectivo - salidas de efectivo
• Puesto que los flujos de efectivo normalmente tienen lugar en puntos variables del
tiempo dentro de un periodo de interés, se adopta un supuesto que simplifica el análisis.
La convención de final de periodo implica la suposición de que todos los flujos de efectivo ocurren al
final de un periodo de interés. Si varios ingresos y desembolsos se llevan a cabo dentro de un periodo
de interés determinado, se da por supuesto que el flujo de efectivo neto ocurre al final del periodo de
interés.
Ejemplos de entradas de efectivo (estimación)
• Ingresos (por lo general incrementales provenientes de una alternativa).
• Reducciones en los costos de operación (atribuibles a una alternativa).
• Valor de salvamento de activos.
• Recepción del principal de un préstamo.
• Ahorros en impuesto sobre la renta.
• Ingresos provenientes de la venta de acciones y bonos.
• Ahorros en costos de construcción e instalaciones.
• Ahorros o rendimiento de los fondos de capital corporativo.
Ejemplos de salidas de efectivo (estimación)
• Costo de adquisición de activos.
• Costos de diseño de ingeniería.
• Costos de operación (anual e incremental).
• Costos de mantenimiento periódico y de remodelación.
• Pagos del interés y del principal de un préstamo.
• Costo de actualización (esperados o no esperados).
• Impuestos sobre la renta.
• Gasto de fondos de capital corporativos.
• Una recién graduada de la universidad trabaja en Boeing Aerospace.
Tiene planes de solicitar un préstamo de $10 000 ahora para adquirir
un automóvil. Decide que reembolsará todo el principal más 8% de
intereses anuales después de 5 años. Identifique los símbolos de
ingeniería económica necesarios para resolver el problema, así como
los valores que tienen para el adeudo total después de 5 años, y su
flujo de caja.
En este caso, están involucradas P y F, ya que todas las cantidades son
pagos únicos, así como i y n. El tiempo está expresado en años.
P = $10 000 i =8% anual n = 5 años F=?
Respuesta al ejercicio
• Un padre desea depositar una cantidad única desconocida en una
oportunidad de inversión 2 años después de hoy, suficiente como
para retirar $4 000 anuales que destinará para pagar la universidad
durante 5 años comenzando dentro de 3 años. Si se estima que la tasa
de rendimiento es de 15.5% anual, construya el diagrama de flujo de
efectivo.
Respuesta al ejercicio
• Una empresa dedicada al alquiler de equipo gastó $2500 en una
nueva compresora de aire hace 7 años. El ingreso anual por concepto
del alquiler de la compresora fue de $750. Además, los $100 gastados
en mantenimiento durante el primer año aumentaron $25 cada año.
La empresa tiene planes de vender la compresora al final del año
siguiente en $150. Construya el diagrama de flujo desde la
perspectiva de la empresa.
Solución del ejercicio
• Ejercicio resuelto:
• Realice una comparación del valor presente de las máquinas de igual servicio, para las
cuales a continuación se muestran los costos, si la TMAR es de 10% anual. Se espera
que los ingresos para las tres alternativas sean iguales.

Se seleccionará entonces la máquina de energía

eléctrica, ya que el VP de sus costos es el más bajo, y
posee el VP mayor en términos numéricos.
• Solución
• Éstas son alternativas de servicio; los valores de salvamento se
consideran un costo negativo, de manera que les precederá un
signo + (Si el costo de retirar un activo es monetario, el
estimado del costo de retiro tendrá un signo -.) El VP para cada
máquina se calcula a i = 10% para n = 5 años. Utilizaremos
subíndices E, G y S.
RESUELVA
1. Clasifique cada uno de los financiamientos que siguen como capital propio o con
deuda.
a) Dinero de ahorros
b) Dinero de un certificado de depósito
c) Dinero de un familiar que es socio del negocio
d) Préstamo bancario
e) Tarjeta de crédito

2. Construya un diagrama de flujo para los siguientes flujos de efectivo: flujo de salida
de $10 000 en el tiempo cero, flujo de salida de $3 000 anual entre los años 1 y 3, y
flujo de entrada de $9 000 entre los años 4 y 8 con una tasa de interés de 10% anual
y un monto futuro desconocido en el año 8.
3. Construya un diagrama de flujo para encontrar el valor presente de un flujo de salida
futuro de $40 000 en el año 5, con una tasa interés de 15% anual
 ANÁLISIS DE VALOR PRESENTE DE
ALTERNATIVAS
CON VIDA DIFERENTE
• Cuando el método de valor presente se utiliza para comparar las alternativas mutuamente
excluyentes que poseen vidas diferentes, se sigue el procedimiento de la sección anterior con
una excepción:
• El VP de las alternativas deberá compararse sobre el mismo número de años.
• Esto es necesario, ya que la comparación del valor presente implica calcular el valor presente
equivalente para flujos de efectivo futuros en cada alternativa. Una comparación justa puede
realizarse sólo cuando los valores de VP representan costos (e ingresos) asociados con igual
servicio. Al no comparar igual servicio siempre favorecerá la alternativa de vida más corta (para
costos), aun si no es la más económica, ya que se involucran periodos más breves de costos. El
requerimiento de igual servicio puede satisfacerse por cualquiera de los siguientes dos enfoques:
• Compare las alternativas durante un periodo de tiempo igual al mínimo común múltiplo (MCM)
de sus vidas.
• Compare las alternativas usando un periodo de estudio de n cantidad de años, que no
necesariamente tome en consideración las vidas útiles de las alternativas; a este método se le
conoce como el enfoque del horizonte de planeación.
• En cualquier caso, el VP de cada alternativa se calcula a partir de la TMAR, y la
directriz para realizar la selección será la misma que la de las alternativas con vida
igual. El enfoque del MCM automáticamente hace que los flujos de efectivo para
todas las alternativas se extiendan para el mismo periodo de tiempo. Por ejemplo,
las alternativas con vidas esperadas de dos y tres años se comparan durante un
periodo de tiempo de seis años. Tal procedimiento requiere que las suposiciones
se realicen respecto de los ciclos de vida subsecuentes de las alternativas.
• Las suposiciones del análisis de VP con alternativas de vida diferente son las
siguientes:
1. El servicio ofrecido por las alternativas será necesario para el MCM de años o más.
2. La alternativa seleccionada se repetirá durante cada ciclo de vida del MCM exactamente en
la misma forma.
3. Los estimados del flujo de efectivo serán los mismos en cada ciclo de vida.
• La tercera suposición es válida sólo cuando se espera que los flujos de efectivo
varíen exactamente de acuerdo con el índice de inflación (o deflación), el cual se
aplica al periodo de tiempo del MCM.
 • Ejemplo Resuelto
• A un ingeniero de proyectos de EnvironCare se le asigna poner en marcha una nueva oficina en una
ciudad donde ha sido finiquitado él contrato a seis años para tomar y analizar lecturas de niveles de
ozono. Dos opciones de arrendamiento están disponibles, cada una con un costo inicial, costo anual
de arrendamiento y un estimado de depósitos de rendimiento mostrados a continuación.

a) Determine qué opción de arrendamiento deberá seleccionarse con base en la comparación

del valor presente, si la TMAR es de 15% anual.
b) EnvironCare tiene una práctica estandarizada de evaluación para todos sus proyectos de un
periodo de 5 años. Si se utiliza el periodo de estudio de 5 años y no se espera que varíe el
rendimiento de depósito, ¿qué ubicación debería seleccionarse?
c) ¿Qué ubicación deberá seleccionarse durante un periodo de estudio de seis años si el
rendimiento de depósito en la ubicación B se estima que será de $6 000 después de 6 años?
• Solución del ejemplo
a) Puesto que los arrendamientos poseen diferentes términos (vidas), compárelos sobre el MCM de 18 años. Para
ciclos de vida posteriores al primero, el costo inicial se repetirá en el año 0 del nuevo ciclo, que es el último año del
ciclo anterior. Éstos serán los años 6 y 12 para la ubicación A, y el año 9 para el B. El diagrama de flujo de efectivo
se muestra adelante; se calculará el VP al 15% sobre 18 años.

VPA = -15000 -15000(P/F,15%,6) + 1000(P/F,15%,6)

-15000(P/F,15%,12) + 1000(P/F,15%,12)+ 1000(P/F,15%,18)
-3500(P/A,15%,18)
= $-45 036
VPB = -18000 -18000(P/F,15%,9) + 2000(P/F,15%,9)
+ 2000(P/F,15%,18) - 3100(P/A,15%,18)
= $-41 384
• Se elige la ubicación B, ya que el costo es menor en términos de VP; es decir, el VP B es mayor, en términos
numéricos, que el VPA.

b) Para un periodo de estudio de 5 años ningún ciclo repetido será necesario. El análisis de VP es:
 
VPA -15000 - 3500(P/A,15%,5) + 1000(P/F,15%,5) = $-26 236
VPB -18000 - 3100(P/A, 15%,5) + 2000(P/F,15%,5) = $-27,397
 e) Para un periodo de estudio de 6 años, el rendimiento del depósito para B será de $6000 en el año 6.

VPA = - 15000 - 3500(P/A,15%,6) + 1000(P/F,15%,6) = $-27813

VPB = -18000 - 3100(P/A,15%,6) + 6000(P/F,15%,6) = $-27138
La ubicación B ahora tiene una pequeña ventaja
económica, y muy probablemente se
considerarán factores no económicos para
tomar la decisión.
Comentarios
En el inciso a) y la figura, el rendimiento
de depósito para cada arrendamiento se
recupera después de cada ciclo de vida,
es decir, en los años 6, 12 y 18 para A, y 9
y 18 para B. En el inciso e), el incremento
del rendimiento de depósito será de
$2000 a $6000 (un año después),
cambiando la ubicación seleccionada de
A a B. El ingeniero de proyectos deberá
reexaminar dichos estimados antes de
tomar una decisión final.
 COMPARACION DE
ALTERNATIVAS POR CAUE
• En ocasiones es necesario seleccionar la mejor alternativa desde el punto de vista económico, pero no existen
ingresos en el análisis. Algunas de las situaciones donde sólo se presentan costos para el análisis económico
son:
• 1. Seleccionar entre dos o más equipos alternativos para un proceso industrial o comercial, que elabora una
parte de un producto o servicio. El equipo no elabora un producto o servicio final que se pueda vender para
obtener ingresos.
• 2. Seleccionar entre dos o más procesos alternativos para el tratamiento de contaminantes producidos por
una industria. Es forzoso instalar el proceso de tratamiento, ya que así lo exige la ley, pero esa inversión no
producirá ingresos.
• 3. Se requiere reemplazar un sistema de procesamiento manual de datos por un sistema computarizado. O
bien, se requiere sustituir el procesamiento de datos, que actualmente se realiza con computadoras
personales, por un procesamiento en red. La inversión que este cambio requiere no producirá ingresos; no
obstante, son inversiones necesarias en muchas industrias y negocios.
• Con CAUE aplicaremos técnicas para tomar decisiones cuando sólo existen datos de costos en el análisis, o
cuando es preciso tomar decisiones para reemplazar equipos o sistemas actuales por otros nuevos, desde
luego, con una inversión extra.
• Para lo cual se deben responder dos preguntas:
1. ¿Cuál de las alternativas disponibles tiene un costo menor? Si el problema es elegir de entre varias y sólo
se tienen costos en el análisis. La segunda pregunta es:
2. ¿Se obtiene alguna ganancia monetaria por reemplazar el equipo (o sistema) actual de producción de
algún bien (o servicio), dado que el reemplazo implica una inversión adicional?
Para lo cual debemos conocer los siguientes conceptos:
• Valor de Salvamento
• Los conceptos valor de salvamento (VS), valor de rescate (VR) o valor de recuperación (VR) son sinónimos
que significan el valor de mercado de un activo, en cualquier momento de su vida útil. A su vez, Valor de
Mercado significa el valor monetario al que puede ser vendido un activo en el año n.
• Si el problema está analizado en cuanto al reemplazo de un equipo que ya se tiene, entonces la
suposición implícita es que, al realizar el reemplazo, se vende la máquina que está en uso, lo cual
provoca un ingreso que disminuye el desembolso inicial que debe realizarse al comprar el equipo nuevo.
• Vida útil del activo
• La vida útil puede definirse simplemente como el periodo (expresado usualmente en años), que un activo
sirve o está disponible en la actividad para la que fue diseñado. Sin embargo, un activo puede estar en
servicio muchos años y tener diferentes propietarios, de manera que, para efectos de tomar decisiones
económicas, la vida útil de un activo debe considerarse como el número de años que ese activo estará en
servicio para el propietario que tomará la decisión económica sobre ese activo, incluyendo el hecho de que
un inversionista compre un activo usado.
• Acuerdos de signos
• Cuando se utiliza el método de costo anual uniforme equivalente (CAUE) la mayoría de los datos serán
costos, a los que usualmente se les representa con un signo negativo. Sin embargo, en este tipo de
problemas se acuerda asignar un signo positivo a los costos y un signo negativo a los ingresos, con la única
idea de no utilizar tantos signos negativos en los cálculos. Finalmente, la intención del inversionista siempre
será incurrir en los menores costos, y es mucho más sencillo para el estudiante seleccionar la alternativa que
presente el menor valor de CAUE.
• EJEMPLO APLICACIÓN CAUE: Se tienen dos alternativas mutuamente exclusivas para un nuevo proceso de
producción. La primera alternativa es semiautomática, con una inversión inicial de $1500. Los costos de
mano de obra son elevados y ascienden a $3100 al final del primer año; se espera que se incrementen 10%
al año, siempre respecto del costo obtenido en el año previo. Los costos de mantenimiento son de $1 600 al
año. El equipo se puede vender en $300 al final del periodo de análisis de cinco años. El proceso alternativo,
mucho más automatizado, tiene un costo inicial de $6300, pero los costos de mano de obra son de tan sólo
$900 al final del primer año y también tendrán incrementos anuales de 10% sobre el valor obtenido en el
año previo. Los costos de mantenimiento son de $2800 al año. El equipo se puede vender en $1100 al final
de su vida útil de cinco años. Con una TMAR = 10% anual, selecciónese la mejor alternativa desde el punto
de vista económico.
• SOLUCiÓN En problemas de este tipo donde sólo hay costos, tanto de diferente magnitud como por diversos
conceptos, en cada uno de los años, en ambas alternativas, es difícil decidir cuál es la mejor de ellas. Es
necesario agrupar las cifras en un número conciso que ayude a tomar la decisión. Se empieza por dibujar el
diagrama de flujo de ambas alternativas:
Proceso semiautomático: 300
Las cantidades monetarias del
diagrama deben expresarse como
una sola cantidad equivalente.
Obténgase inicialmente el valor
presente (VP) de los costos. Hay que
tomar en cuenta el acuerdo de signo:

Expresando este resultado en un diagrama se tiene:

El diagrama original fue transformado,
con costos distintos, a un diagrama
exactamente equivalente, pero expresado
como una anualidad igual. Los costos se
expresaron de dos formas: como el valor
presente de los costos y después como
una serie uniforme de costos a lo largo
del periodo de análisis de cinco años.
 El resultado indica que se debe seleccionar la
• Veamos ahora el Proceso Automático: alternativa automatizada, pues tiene un menor
costo anual. Es necesario realizar varias
observaciones. La primera es que calcular sólo
el valor presente de los costos es suficiente para
tomar una decisión válida. La pregunta es: ¿por
qué se debe realizar un cálculo extra para
obtener una anualidad a partir del valor
presente de los costos?

Resolver los siguientes

problemas por método
CAUE
• 1. Hay tres propuestas mutuamente exclusivas para un nuevo proceso de teñido en una fábrica
textil. Los datos económicos se presentan en la tabla. Para un horizonte de planeación de 10 años
y con una TMAR de 8% anual, determínese la alternativa más conveniente por medio del CAUE.

• 2. Se tienen dos alternativas mutuamente exclusivas para adquirir una planta de energía eléctrica.
En la tabla se presentan los datos económicos. Para un periodo de siete años y con una TMAR de
12% anual, determínese la mejor alternativa por medio del CAUE.

• 3. Se invirtieron $15 000 en el sistema de refrigeración de una planta. Se han calculado los costos
de mantenimiento en $600 el primer año, y que aumentarán a razón de $300 al año durante un
periodo de ocho años. Si la TMAR de esta empresa es de 10% anual, determínese el CAUE del
sistema de refrigeración.
• 4.Las canchas deportivas de un club social tienen un costo de mantenimiento anual de $12 000. Como
se considera que el costo es alto se ha pensado en cambiar algunos materiales en la construcción de las
canchas con una inversión de $25500, con lo cual, el costo de mantenimiento, se asegura, disminuirá a
$6762 anuales. Si la TMAR que se considera es de 10% Yse planea para un periodo de siete años,
determine la conveniencia de hacer la inversión adicional.
• 5. Se tienen tres procesos alternativos para el troquelado de unas piezas. Las características de los
procesos se muestran en la tabla. Si la TMAR es de 5% y el periodo de análisis es de 10 años,
determínese el proceso más conveniente por medio del CAUE.

• 6. Una compañía de mantenimiento industrial tiene dos alternativas para realizar los trabajos de
pintura: manual y automático. En la tabla 4.12 se presentan los datos de las alternativas. Si se está
planeando para un periodo de cuatro años y la TMAR = 6%, ¿qué alternativa debe seleccionarse?
Utilice el método de CAVE.
• 7. Un hombre compró un auto en $21 000 a principios de 1983. Los costos de mantenimiento fueron de
$250 durante los tres primeros años (1983-1985). En los años siguientes el costo de mantenimiento
aumentó a razón de $50 cada año. Al final del año 1991 vendió el auto en $5 000. Si la TMAR = 10%
anual, ¿cuál fue el costo anual por tener el auto?
• 8. En la tabla se presentan los datos económicos de tres alternativas mutuamente exclusivas para un
proceso de secado industrial. Si se está planeando para un periodo de cinco años y la tasa de interés
que se aplica es de 8% anual, ¿qué alternativa debe seleccionarse?

• 9. Una empresa productora de cristal debe colocar un sistema anticontaminante en su área de

fundición. Tiene dos alternativas, cuyos datos se muestran en la tabla. Si la TMAR de la empresa es de
15% y se planea para un periodo de seis años, determínese por CAUE cuál es la alternativa más atractiva
desde el punto de vista económico.
 CÁLCULO Y ANÁLISIS DEL COSTO
CAPITALIZADO (Opcional)
• El costo capitalizado (CC) se refiere al valor presente de una alternativa cuya vida útil se
supone durará para siempre. Algunos proyectos de obras públicas tales como puentes,
diques, sistemas de irrigación y vías de ferrocarril se encuentran dentro de esta categoría.
Además, los fondos permanentes de universidades o de organizaciones filantrópicas se
evalúan utilizando métodos de costo capitalizado.
• La fórmula para calcular el CC se deriva del factor P = A(P/A,i,n), donde n = œ. La ecuación
para P utilizando el factor P/A es:

El flujo de efectivo (costos o ingresos) en el cálculo de costo capitalizado casi siempre será de dos tipos: recurrente,
también llamado periódico, y no recurrente.
El costo anual de operación de $50 000 y el costo estimado de reprocesamiento de $40 000 cada 12 años son
ejemplos de flujo de efectivo recurrente. Casos de flujo de efectivo no recurrente son la cantidad inicial de inversión
en el año 0 y los estimados únicos de flujo de efectivo en el futuro, por ejemplo, $50 0000 en derechos de patente
dentro de 2 años.
• El siguiente procedimiento ayuda a calcular el CC en un número infinito de secuencias de flujo de efectivo:
1. Elabore un diagrama de flujo de efectivo mostrando los flujos no recurrentes (una vez) y, al menos, dos
ciclos de todos los flujos de efectivo recurrentes (periódicos).
2. Encuentre el valor presente de todas las cantidades no recurrentes. Éste será su valor de CC.
3. Calcule el valor anual uniforme equivalente (valor A) a través de un ciclo de vida de todas las cantidades
recurrentes. Éste es el mismo valor en todos los ciclos de vida subsecuentes. Hay que agregarlo a todas las
cantidades uniformes que tienen lugar del año 1hasta el infinito, y el resultado es el valor anual uniforme
equivalente total (VA).
4. Divida el VA obtenido en el paso 3 entre la tasa de interés i para obtener el valor CC. De esta manera se
aplicará la ecuación:
VA
CC =
i
5. Agregue los valores CC obtenidos en los pasos 2 y 4.

Elaborar el diagrama de flujo de efectivo (paso 1) es más

importante en los cálculos de CC que en cualquier otro lugar, puesto
que ayuda a separar las cantidades no recurrentes de las
recurrentes. En el paso 5 ya se han obtenido los valores presentes de
todos los flujos de efectivo componentes; el total del costo
 EJEMPLO APLICATIVO:
El distrito de avalúo de la propiedad para el condado de Marin acaba de instalar equipo nuevo de cómputo
para registrar los valores residenciales de mercado y calcular sus impuestos. El gerente quiere conocer el
costo total equivalente de todos los costos futuros cuando los tres jueces de condado adquieran este
sistema de software. Si el nuevo sistema se utilizara por un tiempo indefinido, encuentre el valor
equivalente a) actual y b) por cada año de aquí en adelante.
El sistema tiene un costo de instalación de $150 000 y un costo adicional de $50 000 después de 10 años.
El costo del contrato de mantenimiento es de $5 000 por los primeros 4 años, y $8 000 después de éstos.
Además se espera que haya un costo de actualización recurrente de $15 000 cada 13 años. Suponga que i =
5% anual para los fondos del condado
Solución
a) Se aplica el procedimiento anterior de cinco pasos.
1. Elabore un diagrama de flujo de efectivo para dos ciclos (siguiente lamina).
2. Encuentre el valor presente de los costos no recurrentes de $150000 ahora, y $50000 en
el año 10, con i = 5%. Designe este costo capitalizado como CC1
CC1 = -150 000 - 50 000(P/F,5%,10) = $-180 695
3. Convierta el costo recurrente de $15000 cada 13 años a un valor anual A 1 para los
primeros 13 años.
A1 = -15 000(A/F,5%,13) = $-847
El mismo valor, A1 = $-847, se aplica también a todos los demás periodos de 13 años.
4. El costo capitalizado para las series de dos mantenimientos anuales se determina en
dos formas: 1. considere una serie de $-5 000 a partir de ahora y hasta el infinito y calcule
el valor presente de -$8 000 - ($-5 000) = $-3 000 del año 5 en adelante; o 2. encuentre el
CC de $-5 000 para 4 años y el valor presente de $-8 000 del año 5 al infinito. Si utiliza el
primer método, el costo anual (A2) siempre será de $-5000. El costo capitalizado CC2 de $-
3000 del año 5 al infinito se encuentra usando la ecuación por el factor P/F.

5. El costo capitalizado total CCT se obtiene al sumar los tres valores CC.
CCT= -180 695 - 49362 - 116940 = $-346 997
 

b) La ecuación A = Pi = CCT(i) determina el valor de A para siempre.

  A = Pi = CCT(i) = $346 997(0.05) = $17 350
Por lo tanto, la interpretación correcta es que los oficiales del condado de Marin han
comprometido el equivalente de $17350 para siempre al operar y dar mantenimiento al software
de evaluación de propiedades.
• Comentario
• El valor CC2 se calcula utilizando n = 4 en el factor P/F debido a que el
valor presente del costo anual de $3 000 se calcula en el año 4,
siempre que P sea un periodo adelante del primer A.
Vida perpetua de servicio
(Opcional)
• Considere la serie de flujos de efectivo mostrada en la figura en
siguiente ppt, Cómo determinamos el VP para una serie uniforme
infinita (o casi infinita) de flujos de efectivo o un ciclo repetido de
flujos de efectivo? El proceso de calcular el VP para esta serie infinita
se conoce como capitalización del costo del proyecto, y el costo se
llama costo capitalizado. El costo capitalizado representa la cantidad
de dinero que debe invertirse hoy para así producir cierto
rendimiento A al final de todos los periodos, por siempre,
considerando una tasa de interés i. Observe el limite del factor de
valor presente de la serie uniforme a medida que N se aproxima a
infinito:
EJEMPLO:
• Cierta escuela de ingeniería acaba de completar un nuevo complejo de ingeniería con un valor de
$50 millones. Esta planeada una campaña dirigida a los alumnos para recabar fondos para los
futuros costos de mantenimiento, que se estiman en $2 millones por ano. Cualquier gasto
imprevisto arriba de $2 millones por ano se obtendría mediante el aumento en las colegiaturas.
Suponiendo que la escuela puede crear un fideicomiso que gane el 8% de interés anual, .cuanto
debe recabarse ahora para cubrir la serie perpetua de los costos de $2 millones anuales?
SOLUCION:
• Dados: A $2 millones, i 8% anual y N ∞. Determinar: CC(8%).
• Sustituyendo los valores dados en la ecuación obtenemos

CC(8%) = $2,000,000/0.08
= $25,000,000
• COMENTARIOS: Es fácil ver que esta cantidad global debería ser suficiente para pagar los gastos de
mantenimiento de la escuela para siempre. Suponga que la escuela deposito $25 millones en un
banco que paga el 8% de interés anual. Al final del primer ano, los $25 millones generarían 8%(25
millones) $2 millones en intereses. Si este interés se retirara, los $25 millones permanecerían en la
cuenta. Al finalizar el segundo ano, el saldo de los $25 millones ganaría, nuevamente, 8%(25
millones) $2 millones. El retiro anual podría continuar por siempre, y las donaciones (fondos de
regalo) siempre permanecerían en $25 millones.
• RESOLVER (PAG 207)
1. Ansell, Inc., un fabricante de equipo medico, utiliza aire comprimido en los solenoides e
interruptores de presión en sus maquinas para controlar los diversos movimientos
mecánicos. A lo largo de los anos, la fabrica ha cambiado la disposición de su espacio en
numerosas ocasiones. Con cada nueva disposición, se añadió mas tubería al sistema de aire
comprimido para así dar cabida a las nuevas maquinas de fabricación. Ninguna de las tuberías
viejas y en desuso fue tapada o eliminada, de tal suerte que el sistema de aire comprimido es
ineficiente y esta lleno de fugas. Debido a las fugas en el sistema actual, se espera que la
compresora este en funcionamiento el 70% del tiempo que la planta estará en operación
durante el año próximo. La compresora requerirá 260 kW de electricidad a razón de
$0.05/kWh. La planta trabaja 250 días al ano, 24 horas al día. Ansell puede manejar este
asunto de dos formas:
• Opción 1: Continuar las operaciones actuales: Si Ansell continua operando el sistema de aire
con el que cuenta, el tiempo de funcionamiento de la compresora aumentara un 7% al año por
los próximos cinco años, debido al empeoramiento continuo de las fugas. (Después de cinco
años, el sistema actual no tendrá la capacidad de cubrir el requerimiento de aire comprimido de
la planta, por lo que tendrá que reemplazarse.)
• Opción 2: Reemplazar ahora la tubería antigua: Si Ansell decide reemplazar toda la
tubería antigua ahora, la nueva tubería costara $28,570. La compresora funcionara el
mismo numero de días; sin embargo, funcionara un 23% menos [o tendrá un uso de
70%(1 - 0.23) = 53.9% por día] debido a la reducción en la perdida de presión del aire. Si la
tasa de interés de Ansell es del 12% compuesto anual, .vale la pena reparar el sistema
2. En una fábrica de troquelados se tiene una máquina obsoleta cuyos costos de operación ascienden a $61500 al año. Sus costos
de mantenimiento son $8100, pero se espera que aumenten a $300 en cada uno de los años sucesivos. En la actualidad, es
posible vender la máquina usada como desecho en sólo $300 y dentro de seis años ya no tendría ningún valor. Hay una
máquina nueva que se puede adquirir por $118294, con lo cual bajarían los costos de producción a $40000/año por
disminución del material defectuoso, y su costo anual de mantenimiento sería de $5000. Este equipo nuevo tiene un valor de
salvamento estimado en $28000 al final de su vida útil de seis años. Para este periodo y con una TMAR = 7%, determine la
opción del reemplazo mas conveniente. (B. 169)
3. Las canchas deportivas de un club social tienen un costo de mantenimiento anual de $12 000. Como se considera que el costo
es alto se ha pensado en cambiar algunos materiales en la construcción de las canchas con una inversión de $25500, con lo
cual, el costo de mantenimiento, se asegura, disminuirá a $6762 anuales. Si la TMAR que se considera es de 10% y se planea
para un periodo de siete años, determine la conveniencia de hacer la inversión adicional. Tiene el mismo costo anual la
instalación actual que la propuesta.
4. Se tienen tres procesos opcionales para producir un artículo
El valor de salvamento de la inversión disminuye 10% del
valor original cada año en los tres procesos. Así, para el
proceso Ghimel, al cabo del año 1, su VS será de $5400, al
final del año 2 será de $4800, etc. Si la TMAR es de 7% anual y
se está planeando para un periodo de seis años, determínese
cuál es la mejor alternativa

5. Una empresa está estudiando cuatro proyectos de

inversión mutuamente exclusivos. Determínese por
VPN incremental cuál es el más conveniente. Utilice
una TMAR =12% Y un valor de salvamento de 10%
de inversión inicial.
6 Usted gana la lotería. Cuando va a cobrar, los ejecutivos de la lotería le proponen lo siguiente:
cobrar hoy UM 500,000 ó UM 3,000 mensuales durante los próximos 25 años. ¿Qué elige Ud.? i=6%
7 Realice una comparación del valor presente de las máquinas de igual servicio, para las cuales a
continuación se muestran los costos, si la TMAR es de 10% anual. Se espera que los ingresos para las
tres alternativas sean iguales.
8 Una concesionaria local está anunciando el
alquiler estándar de su nuevo auto deportivo de
la serie XT 3000, durante 24 meses a $1,150 por
mes. El alquiler estándar requiere un enganche
de $4,500, más un deposito inicial reembolsable
9 Considere el proyecto de inversión para el centro de $1,000. El primer pago del alquiler debe
multifunciones con una inversión inicial requerida de efectuarse al finalizar el primer mes. Por otra
$1`800,000 y un ahorro de efectivo pronosticado durante la parte, el concesionario ofrece un plan de
vida del proyecto (siete años) como sigue: arrendamiento de 24 meses que requiere un
pago único por adelantado de $30,500, más un
El presidente de la deposito inicial reembolsable de $1,000. En
compañía le ha solicitado ambas opciones, el depósito inicial será
que evalúe el valor reembolsado al término del mes 24. Considere
económico de la una tasa de interés del 6% compuesto mensual.
adquisición. Se sabe que Con el criterio del valor presente, .cual opción es
la TMAR de la compañía preferible?
es del 15%.
• 10. Hay tres propuestas mutuamente exclusivas para un nuevo proceso de teñido en una fábrica
textil. Los datos económicos se presentan en la tabla. Para un horizonte de planeación de 10 años
y con una TMAR de 8% anual, determínese la alternativa más conveniente por medio del CAUE.

• 11. Se tienen dos alternativas mutuamente exclusivas para adquirir una planta de energía
eléctrica. En la tabla se presentan los datos económicos. Para un periodo de siete años y con una
TMAR de 12% anual, determínese la mejor alternativa por medio del CAUE.

• 12. Se invirtieron $15 000 en el sistema de refrigeración de una planta. Se han calculado los
costos de mantenimiento en $600 el primer año, y que aumentarán a razón de $300 al año
durante un periodo de ocho años. Si la TMAR de esta empresa es de 10% anual, determínese el
CAUE del sistema de refrigeración.
• 13.Las canchas deportivas de un club social tienen un costo de mantenimiento anual de $12 000. Como
se considera que el costo es alto se ha pensado en cambiar algunos materiales en la construcción de las
canchas con una inversión de $25500, con lo cual, el costo de mantenimiento, se asegura, disminuirá a
$6762 anuales. Si la TMAR que se considera es de 10% Yse planea para un periodo de siete años,
determine la conveniencia de hacer la inversión adicional.
• 14. Se tienen tres procesos alternativos para el troquelado de unas piezas. Las características de los
procesos se muestran en la tabla. Si la TMAR es de 5% y el periodo de análisis es de 10 años,
determínese el proceso más conveniente por medio del CAUE.

• 15. Una compañía de mantenimiento industrial tiene dos alternativas para realizar los trabajos de
pintura: manual y automático. En la tabla 4.12 se presentan los datos de las alternativas. Si se está
planeando para un periodo de cuatro años y la TMAR = 6%, ¿qué alternativa debe seleccionarse?
Utilice el método de CAVE.
• 16. Un hombre compró un auto en $21 000 a principios de 1983. Los costos de mantenimiento fueron
de $250 durante los tres primeros años (1983-1985). En los años siguientes el costo de mantenimiento
aumentó a razón de $50 cada año. Al final del año 1991 vendió el auto en $5 000. Si la TMAR = 10%
anual, ¿cuál fue el costo anual por tener el auto?
• 17. En la tabla se presentan los datos económicos de tres alternativas mutuamente exclusivas para un
proceso de secado industrial. Si se está planeando para un periodo de cinco años y la tasa de interés
que se aplica es de 8% anual, ¿qué alternativa debe seleccionarse?

• 18. Una empresa productora de cristal debe colocar un sistema anticontaminante en su área de
fundición. Tiene dos alternativas, cuyos datos se muestran en la tabla. Si la TMAR de la empresa es de
15% y se planea para un periodo de seis años, determínese por CAUE cuál es la alternativa más atractiva
desde el punto de vista económico.
PROBLEMAS OPCIONALES
10. Se encuentran bajo consideración dos ubicaciones para construir un puente que cruce un río en New York. El sitio norte, que
conecta una carretera principal estatal con un circuito interestatal alrededor de la ciudad, y aliviará mucho el tráfico vehicular local;
las desventajas de este sitio son que el puente agilizaría poco la congestión de tráfico local durante las horas de mayor afluencia, y
que este tendría que extenderse de una colina a otra para abarcar la parte más ancha del río, las vías del tren y las carreteras río
abajo. Por lo tanto, tendría que ser un puente suspendido. El sitio sur requerirá un trayecto mucho más corto, permitiendo así la
construcción de un puente apuntalado, pero requeriría construcción de nuevos caminos
11. El puente suspendido costará 50 millones de dólares con costos de inspección y mantenimiento anuales de $35 000. Además, la
cubierta de concreto tendrá que renovarse cada 10 años con un costo de $100 000. Se espera que el puente apuntalado y los
caminos cercanos tendrán un costo de $25 millones y un costo de mantenimiento anual de $20 000. El puente tendrá que pintarse
cada 3 años a un costo de $40 000. También tendrá que limpiarse con chorro de arena cada 10 años a un costo de $190 000. El
costo de compra del derecho de paso se espera que sea de $2 millones para el puente suspendido y de $15 de millones para el
puente apuntalado. Compare las alternativas con base en el costo capitalizado si la tasa de interés es de 6% anual.
12. Cierta escuela de ingeniería acaba de completar un nuevo complejo de ingeniería con un valor de $50 millones. Esta planeada una
campana dirigida a los alumnos para recabar fondos para los futuros costos de mantenimiento, que se estiman en $2 millones por
año. Cualquier gasto imprevisto arriba de $2 millones por año se obtendría mediante el aumento en las colegiaturas. Suponiendo
que la escuela puede crear un fideicomiso que gane el 8% de interés anual, .cuanto debe recabarse ahora para cubrir la serie
perpetua de los costos de $2 millones anuales? (CHAP 182)
13.Un hombre rico ha dejado como herencia $100 millones para el mantenimiento perpetuo de una escuela de educación primaria que
lleva su nombre. Si la herencia se deposita en un banco que paga 10% de interés anual y el testamento declara que sólo se podrá
disponer anualmente de los intereses generados, ¿con cuánto podrá contar la escuela cada año para su mantenimiento?
14. Para que mis 2 hijos estudien becados en una universidad de prestigio, dentro de 10 años, es requisito fundamental -entre otros-
depositar el día de hoy una suma de dinero en una institución financiera que paga mensualmente por ahorros de este tipo el 1.5% y
que permite a la institución disponer de UM 2,500 mensuales a perpetuidad. ¿Cuánto debo depositar el día de hoy?.