Financiamiento de Corto Plazo

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FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO
• El financiamiento a corto plazo:
se define como cualquier pasivo que

originalmente se haya programado para
liquidarse en un período no mayor de un año.
• Principales fuentes de fondos a corto plazo:
• 1) Los pasivos acumulados
• 2) Las cuentas por pagar (el crédito comercial)
• 3) Los préstamos bancarios
• 4) El Papel Comercial 3
• Pasivos acumulados:
• Son pasivos a corto plazo continuamente
recurrentes, especialmente los gastos
acumulados y los impuestos acumulados.
• Incluye salarios, impuestos sobre

ingresos, seguro social, Infotec,
impuestos S/R retenidos a empleados,
impuestos sobre ventas (ITBIS).
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• Pasivos acumulados cont.:

• Aumentan automáticamente,
espontáneamente, a medida que se
expanden las operaciones de una
empresa.
• Es un tipo de deuda “gratuita” en el
sentido de que no se paga ningún interés
explícito.
• Se utilizan hasta donde es posible, se
tiene poco control sobre los niveles de
estas cuentas.
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Cuentas por pagar (crédito comercial):
• Es una deuda inter-empresarial que

surge de las ventas a crédito y que se
registra como una cuenta por cobrar por
el vendedor y como una cuenta por pagar
por el comprador.
• Las cuentas por pagar o crédito

comercial, constituyen la categoría
individual más grande de deuda a corto
plazo.
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• Cuentas por pagar (crédito comercial)

cont.:
• Representan aproximadamente el 40% de

los pasivos circulantes de empresas
típicas de naturaleza no financiera.
• El porcentaje es más grande en el caso de

empresas pequeñas. (por su no
calificación para préstamos formales).
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El crédito comercial:
• Es una fuente espontánea de
financiamiento en el sentido de que surge
de las transacciones ordinarias de
negocios.
• Una ampliación del período de crédito, y

una expansión de las ventas y de las
compras, implica que se genere un
financiamiento adicional.
8
El costo del crédito comercial:

• Las empresas que venden a crédito
tienen una política de crédito, la cual
incluye ciertos términos de crédito.
• Ejemplo:
venta en base a términos de : 2/10, neto 30,
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• 2/10, neto 30, implica:

• Que se da un descuento del 2% si el pago
se hace dentro de 10 días contados a
partir de la fecha de factura.
• El monto total de la factura vencerá y se

deberá pagar en un plazo de 30 días en
caso de no tomar el descuento.
• El precio neto, si se toma el descuento,

será 0.98.
10
• 2/10, neto 30, implica:

• Suponiendo el precio de lista de $150
para un artículo de LATESA, el verdadero
precio será de 0.98($150) = $147.
• Si se quisiera 20 días adicionales de

crédito más allá del período de
descuento de 10 días, se deberá incurrir
en un cargo financiero de $3 por unidad
para ese crédito.
11
• El precio de lista para $150 puede concebirse de

la siguiente manera:
• Precio de lista = $147 precio verdadero

+ $3 cargo financiero
• La pregunta que se debe formular LATESA antes

de tomar 20 días adicionales es la siguiente:
• ¿Podría la empresa obtener un crédito similar

bajo mejores términos recurriendo a algún otro
prestamista, por ejemplo un banco?, es decir,
• ¿Podrían obtenerse 20 días de crédito por una

cantidad inferior a $3 por artículo? 12
• Ejemplo aplicado:
• 1) LATESA compra un promedio de $12,600,000

en dispositivos de memoria cada año al precio
neto o verdadero.
• 2) Compra por día = $12,600,000/360 = $35,000

por día.
• 3) Suponiendo a ABC como único proveedor

para LATESA.
• 4) Suponiendo que LATESA rechazara el crédito

comercial adicional ofrecido por ABC, es decir,
pagar al décimo día y tomar el descuento.
13
• Ejemplo aplicado cont.:
• 5) Las cuentas por pagar de LATESA alcanzarían

un promedio de 10($35,000) = $350,000.
Por lo tanto, LATESA estará recibiendo $350,000

de crédito comercial.
• 6) Ahora suponiendo que LATESA decida tomar

los 20 días adicionales de crédito, ello implica
cubrir cargo financiero.
• 7) LAT pagará ahora en el día número 30, por lo

que sus cuentas por pagar aumentarán a
30($35,000) = $1,050,000.
14
• Ejemplo aplicado, cont...:
• 8) ABC estará ahora suministrando a LATESA

$700,000 = ($1,050,000 - $350,000) de crédito
adicional.
• 9) Los cuales podría usar para dar apoyo a:

– su cuenta de efectivo,
– liquidar sus deudas,
– ampliar inventarios
– y aun para extender más crédito a sus propios
clientes e incrementar con ello sus cuentas
por cobrar.
15
• 10) El crédito adicional tiene un costo,

LATESA debe cubrir el cargo financiero
abandonando el descuento del 2% sobre
las compras hechas a ABC.
• 11) Puesto que LATESA compra

$12,600,000 al precio verdadero de
0.98(precio de lista), el cargo financiero
adicional incrementa el costo total para
LATESA.
16
• 12) Costo anual de financiamiento (CAF) =

[Compra anual(CA) / Factor precio
verdadero (FPV)] - Compra anual(CA)
• CAF = [CA/FPV] - CA = [$12,600,000/ 0.98]

- $12,600,000 = $12,857,143 - $12,600,000
= $257,143
17
• Costo implícito del crédito comercial adicional:
• Costo porcentual aproximado(CPA) = Costo
anual de financiamiento(CAF) / Promedio anual
del crédito adicional (PACA).
• PACA = [CA/360][días crédito] - [CA/360][días
descuento]
• = [CA/360](30) - [CA/360](10)
• = [$12,600,000/360](30) - [12,600,000/360](10)
• = [$35,000] (30) - [ 35,000](10)
• = $1,050,000 - $350,000 = $700,000
• CPA = CAF / PACA = $257,143 / $700,000 = 36.7%
18
• CPA = CAF / PACA = $257,143 / $700,000 = 36.7%
• 14) Suponiendo que LAT pudiera solicitar fondos en
préstamo a su banco (o a otras fuentes de financiamiento) a
una tasa de interés inferior al 36.7%, no debería obtener
crédito bajo la forma de CXP mediante el abandono de los
descuentos.
Costo
porcentual
=
aproximado
Porcentaje de descuento 360

= X
100 - Porcentaje de Días durante los Período de
descuento cuales el crédito - descuento
está pendiente de
19
pago
Porcentaje de descuento 360
= X
100 - Porcentaje de Días durante los Período de
descuento cuales el crédito - descuento
está pendiente de
pago
El costo aproximado de no tomar el descuento cuando los términos

son 2/10, neto 30:
CPA = [2/98] X [360/20] = 0.0204 X 18 = 36.7%
La fórmula de aproximación no toma en cuenta:

•los períodos de composición
•en términos del interés anual efectivo, el costo del crédito comercial
resulta ser mucho más alto.
20
• Tasa anual efectiva del crédito comercial:
• El descuento equivale al interés
• Bajo términos de 2/10, neto 30, la empresa obtiene el uso de

fondos durante 30 - 10 = 20 días. Por lo tanto, existen 360 /
20 = 18 “períodos de intereses”
• Tasa periódica de interés = porcentaje de descuento/ (100 -

porcentaje de descuento) = 0.02/0.98 = 0.0204 = 2.04%
• Esta tasa se paga 18 veces cada año, por lo tanto la tasa del
costo efectivo del crédito comercial es de:
• 18
• Tasa anual efectiva = (1.0204) - 1.0 = 1.439 - 1.0 =
43.9%
21
• El costo del crédito comercial puede reducirse al pagar con
diferimiento.
• Ejemplo: si LAT optara por pagar en 60 días en lugar de

pagar en los 30 días especificados, se tiene:
• el período efectivo de crédito se convertiría en 60

- 10 = 50 días
• el número de veces que el descuento se perdería
disminuiría a 360 / 50 = 7.2
• el costo aproximado disminuiría del 36.7% a ( 2.04
x 7.2) = 14.7%
• 7.2
• TAE = (1.0204) - 1.0 = 1.157 - 1.0 = 15.7%
• disminuiría de 43.9% a 15.7%
22
• Ampliación de las cuentas por pagar:
• Se conoce como la práctica de pagar las cuentas
por pagar en una forma deliberadamente con
diferimiento.
• Efectos del crédito comercial sobre los

estados financieros
• La política de una empresa con relación a tomar o
no tomar los descuentos puede tener un efecto
sobre sus estados financieros.
• Cuando los descuentos perdidos exceden el
gasto por intereses, la política de
aprovechamiento de los descuentos da como
resultado un ingreso neto más alto. 23
• Ejemplo aplicado:
• Suponiendo que LAT acaba de empezar sus
operaciones.
• El primer día hace compras por $35,000
• Después de 10 días las CxP ascienden a
(10)$35,000 = $350,000
• Si LAT toma los descuentos el undécimo día
tendrá que pagar los $35,000 de compras que se
hicieron el primer día, lo cual reducirá las CxP.
• Sin embargo, comprará otros $35,000, lo cual
incrementará la CxP.
• De tal forma, después del décimo día de
operaciones, el Balance General de LAT se
nivelará, y mostrará un saldo de $350,000 en CxP,
suponiendo que la empresa pagara el décimo día
para aprovechar el descuento. 24
• Ejemplo aplicado, cont..:
• Ahora suponiendo que LAT decidiera no tomar los
descuentos.
• En este caso, en el undécimo día, añadirá otros
$35,000 a las CxP, pero no pagará las compras que se
hayan hecho el primer día.
• La cifra aplicable a CxP ascenderá a 11($35,000) =
$385,000
• Esta acumulación continuará a través del trigésimo
día, en cuya fecha las CxP alcanzarán un total de
30($35,000) = $1,050,000.
• En el trigésimo primer día, LAT comprará otros
$35,000 de mercancías, lo cual incrementará las CxP,
pero también pagará las compras hechas el primer
día, lo cual reducirá las CxP.
• La partida de CxP del Balance General se estabilizará
en $1,050,000 después de 30 días. 25
• Estados financieros LAT, bajo diferentes políticas de
crédito comercial
Tomando los descuentos; Sin tomar los

solicitando fondos en descuentos; uso máximo
préstamo a un banco del crédito comercial Diferencia
I. Balances Generales
Efectivo $550,000 $550,000 0
Cuentas por Cobrar 1,100,000 1,100,000 0
Inventarios 2,200,000 2,200,000 0
Activos fijos 3,278,000 3,278,000 0
Total Activos 7,128,000 7,128,000 0
Cuentas por Pagar 350,000 1,050,000 $-700,000

Doc. por pagar (15%) 700,000 0 +700,000
Pasivos acumulados 578,000 578,000 0
Capital contable común 5,500,000 5,500,000 0
Total derechos 7,128,000 7,128,000 0
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• Estados financieros LAT, bajo diferentes políticas de crédito
comercial
Tomando los descuentos; Sin tomar los

solicitando fondos en descuentos; uso máximo Diferencia
préstamo a un banco (1) del crédito comercial (2) (1) - (2)
II. Estados de resultados
Ventas $16,500,000 $16,500,000 0
Menos: Compras 12,600,000 12,600,000 0
Mano de obra 2,200,000 2,200,000 0
Intereses 105,000 0 +105,000
Descuentos perdidos (CAF) 0 257,143 -257,143
Utilidades antes impuestos 1,595,000 1,442,857 +152,143

Impuestos (25%) 398,750 360,714 +38,036
Ingreso Neto 1,196,250 1,082,143 +114,107
27
Conclusión:
• Si la empresa no toma descuentos, entonces el
gasto de intereses será igual a cero,
• pero tendrá un gasto de $257,143 a causa de los
descuentos perdidos.
• Si toma los descuentos, incurrirá en un gasto por

intereses de $105,000,
• pero evitará el costo de los descuentos perdidos
• Puesto que los descuentos perdidos exceden el

gasto por intereses, la política de
aprovechamiento de los descuentos da como
resultado un ingreso neto más alto.
28
• Componentes del crédito comercial: Gratuito Vs
Oneroso
• Crédito comercial Gratuito: se refiere al crédito
recibido durante el período de descuento.(2/10,
neto 30, el gratuito es de 10 días).
• Crédito Oneroso: se refiere al crédito en exceso
del crédito comercial gratuito y cuyo costo es
igual al descuento perdido.( 2/10, neto 30 30-10 =
20 días).
• El crédito comercial no gratuito = Costo porcentual
aproximado = Costo anual de financiamiento/ promedio
anual del crédito adicional
• CCNG= CAF/PACA = $257,143/700,000 = 36.7%

29
EJERCICIOS DEL LIBRO DE TEXTO
• Leer el Capitulo 16 del libro. (pags. 625-

628).
• Analizar los Problemas de Auto-

evaluación (PA), los cuales tienen las
soluciones en el apéndice B al final del libro.
• Realizar los ejercicios siguientes:

16-1; 16-2; 16-4; 16-5; 16-6; 16-7, además
de los ejercicios suministrados por el
profesor.
30
• Préstamos bancarios a corto plazo:
• Los préstamos bancarios = documentos

por pagar.
• Tienen una gran importancia dentro del

crédito como fuente de financiamiento a
corto plazo.
• Los proporcionan fondos no espontáneos.

31
• Principales características de los

préstamos bancarios:
• Vencimiento: La mayor parte de su

financiamiento es sobre la base de
préstamos a corto plazo. (Vencimiento no
mayor de un año)
• Pagaré: es el documento en el que se

especifican los términos y las condiciones
de un préstamo, incluyendo su monto,
tasa de interés, etc.
32
• Saldos compensadores:
es el saldo mínimo de una cuenta de
cheques que una empresa debe mantener
en un banco comercial.
• Línea de crédito:
es un acuerdo por medio del cual un
banco conviene en prestar hasta un
monto máximo específico de fondos
durante un período definido.
33
• Contrato de crédito revolvente:

consiste en una línea de crédito formal y
comprometida, la cual se extiende a
través de un banco.
• El banco tiene la obligación legal de
cumplir con un contrato de crédito
revolvente, y recibirá un honorario por
compromiso.
• Bajo una línea de crédito típica, no existe

ni la obligación legal ni el honorario por
compromiso.
34
• El costo de los préstamos bancarios:

• La tasa de interés de los préstamos bancarios se
calculan de tres maneras:
• 1) Interés Simple
• 2) Interés descontado
• 3) Interés aditivo
• Interés simple: es aquel interés que se carga sobre la base
del monto solicitado en préstamo, se paga cuando el
préstamo termina en lugar de cuando empieza.
• En el caso de préstamo a interés simple a un

plazo de un año, la tasa nominal es igual a la
tasa efectiva.
35

• Tasa anual efectiva para préstamo de un año =
Interés / Monto recibido.
• Ejemplo: El caso de un préstamo de $15,000 al

15% durante un año, el prestatario recibe los
$15,000 y reembolsa el principal más los intereses
de $15,000(0.15) = $2,250 al vencimiento. El 15%
es la tasa nominal, o cotizada.
• Para el caso de este préstamo a 1 año la tasa

anual efectiva será:
• TAE = $2,250/$15,000 = 15%

36
• Tasa anual efectiva para préstamo menor de un año.
• m
• TAE = [1+ (K nom / m)] - 1.0
• Ejemplo: asumiendo que el préstamo de $15,000

tuviera un plazo de 120 días (4 meses), se tiene:
• 3 3
• TAE = [1 + (0.15/(360/120)] - 1.0 = [1+ 0.15/3] - 1.0 =
15.76%
• El banco obtiene el interés más rápido de lo que obtendría
bajo un préstamo de un año, por lo tanto la tasa efectiva es
más alta. 37
• Interés descontado :
• interés que se calcula sobre el valor nominal de
un préstamo pero que se paga en forma
anticipada.
• El banco deduce el interés en forma
anticipada(descuenta el préstamo).
• El prestatario recibe una cantidad inferior al
valor nominal del préstamo
• Ejemplo: Sobre una base descontada, el interés

será igual a $15,000 (0.15) = $2,250, por lo que el
prestatario obtendrá tan sólo el uso de $15,000 -
$2,250 = $12,750
38
• Interés descontado cont.. :
• La tasa anual efectiva descontada para el préstamo a un año
será :
• TAED = Interés/Monto recibido =

• TAED = Interés/(Valor nominal - Interés) =
• TAED = $2,250/($15,000 -$2,250) =
• TAED = $2,250/$12,750 = 17.65%.
• Procedimiento alternativo para conseguir la TAED:
• TAED = Tasa nominal (%) / [1.0 - Tasa nominal]
• TAED = 15%/(1.0 - 0.15) = 15% / 0.85 =

17.65% 39
• La tasa anual efectiva descontada para el préstamo a
un período inferior a un año será :
• m
• TAED = [1.0 + (interés / valor nominal - interés)] -
1.0
• Ejemplo: Si se solicita un préstamo con valor
nominal de $15,000 a una tasa nominal del 15% con
interés descontado, a un plazo de 3 meses, la TAED
sería:
• m = 12/3 = 4
• el pago del interés = (0.15/4)($15,000) = $562.5
• 4
• TAED = [1.0 + ($562.5/$15,000 - $562.5)] - 1.0 = 16.52%
40
• Como encontrar el Valor Nominal de un préstamo :
•
• VNP = [Fondos requeridos / (1.0 - Tasa nominal)]
• Ejemplo: Si la empresa que solicita el préstamo
realmente requiriera $15,000 de efectivo, deberá
obtener un préstamo por el siguiente valor:
• VNP = [$15,000 / (1.0 - 0.15) = $15,000 / 0.85 =

$17,647.06
• El prestatario recibirá $17,647.06 - 0.15
($17,647.06) = $15,000.
• El incrementar el valor nominal no cambia la tasa efectiva
de 17.65% sobre los $15,000 de fondos utilizados.
41
• Préstamos en abono : interés aditivo
• Es aquel interés que se calcula y que se añade a

los fondos que se reciben a efecto de determinar
el valor nominal de un préstamo en abonos.
• Los prestamistas cargan un interés aditivo sobre

los préstamos para compra de automóviles y
sobre otros tipos de préstamos en abonos.
• Aditivo: significa que el interés se calcula y

posteriormente se añade al monto recibido para
obtener el valor nominal del préstamo
42
• Ejemplo:
• 1) Suponiendo la solicitud de un préstamo de $15,000 sobre
una base aditiva a una tasa nominal del 15% para comprar
un automóvil.
• 2) El préstamo debe reembolsarse en 12 abonos mensuales.
• 3) A una tasa aditiva del 15%, se pagaría un cargo total de
intereses de $15,000 (0.15) = $2,250.
• Sin embargo, toda vez que el préstamo es liquidado en
abonos mensuales, se tendrá el uso de la totalidad de los
$15,000 sólo durante el primer mes.
• El saldo pendiente de pago declinará hasta que, durante el
último mes, sólo 1/12 del préstamo original esté todavía
pendiente de pago.
• Por lo tanto, se estará pagando $2,250 por el uso de tan sólo
aproximadamente la mitad del monto nominal del préstamo,
ya que el saldo promedio pendiente de pago del préstamo 43
será sólo de aproximadamente $7,500.

• Tasa anual efectiva aproximada interés
aditivo(TAEIA)
• TAEIA = Interés / [(Monto recibido) / 2]
• Aplicando al Ejemplo:
• TAEIA = $2,250/($15,000/2) = $2,250/$7,500
= 30%
44
• Procedimiento para determinar la tasa
efectiva exacta de un préstamo aditivo:
• 1) Calcular el monto total a ser

reembolsado(MTR):
• MTR = Principal + Intereses = $15,000 +
$2,250 = $17,250
• 2) Determinar el pago mensual (PM)

• PM = MTR / Plazo = $17,250/12 = $1,437.50
45
• Procedimiento para determinar la tasa efectiva
exacta de un préstamo aditivo, cont..:
• 3) El banco está comprando en $15,000 una anualidad de

12 períodos con valor $1,437.50, por lo tanto el valor
presente de la anualidad será $15,000.
• 4) Para obtener el interés (Kd), debe usarse la calculadora

financiera:
• PV = $15,000, PMT = 1,437.5, N = 12 y posteriormente se
oprime I para obtener: I = Kd =
• 5) La tasa anual efectiva interés aditivo (TAEIA):

• n
• TAEIA = ( 1 + Kd) - 1.0
46
• Interés Simple con Saldos Compensadores:
• Los saldos compensadores tienden a aumentar la tasa
efectiva sobre un préstamo.
• Ejemplo:
• Suponiendo que la empresa LAT necesitara $15,000 para liquidar
la compra de un equipo.
• Un banco le ofrece prestarle durante un año a una tasa de interés
simple del 15%.
• Pero la empresa LAT debe mantener un saldo compensador (CB)
igual al 25% del monto del préstamo.
• Si la empresa no tomara el préstamo, no mantendría depósitos con
el banco.
• Se requiere determinar la tasa anual efectiva sobre el préstamo.
• 1) Determinar el monto a obtener en préstamo para poder tener
disponible $15,000:
• Valor nominal = Fondos requeridos/ (1.0 - CB)

• VN = $15,000 / 1.0 - 0.25 = $15,000 / 0.75 = $20,000
47
• 2) Determinar el interés que se paga al final del año:
Interés anual = $20,000(0.15) = $3,000
• 3) De los $20,000, la empresa sólo obtendrá $15,000.
Por lo tanto, la Tasa Anual Efectiva CB (TAECB) será:
TAECB = Interés/ Monto recibido = $3,000/$15,000 =

TAECB = 20%
• Formula alternativa para determinar la TAECB:
• TAECB = Tasa nominal (%) / 1.0 - CB = 15% /1.0 - 0.25
• TAECB = 15% / 0.75 = 20%
48

Premisa básica:
• “La empresa normalmente mantiene saldos de

efectivo con el banco”.
• Entonces dichos saldos podrán usarse para

satisfacer la totalidad o una parte delos
requerimientos de saldos compensadores,
• y ello reducirá el costo efectivo del préstamo.
49
• Proceso para determinar la tasa anual efectiva
cuando se dispone de saldos compensadores:
Fondos adicionales
necesarios para satisfacer =
el requerimiento del saldo
compensador
Efectivo
Porcentaje de disponible
FAN = saldo X Préstamo - para cubrir el
compensador saldo
compensador
50
Fondos adicionales
Fondos + necesarios para satisfacer
Préstamo =
necesarios el requerimiento del saldo
compensador
Tasa de interés x Préstamo

Tasa anual efectiva =
Fondos necesarios
51
• Ejemplo: si la empresa LAT normalmente mantuviera un
saldo de $1,500, entonces el costo anual efectivo de un
préstamo de $15,000 que requiera de un saldo
compensador del 25% se encontraría de la manera
siguiente:
Fondos adicionales
necesarios = 0.25 X Préstamo - $1,500
Préstamo = $15,000 + (0.25 X Préstamo) - $1,500
1.0 (Préstamo) 0.25(Préstamo) = $15,000 - $1,500

-
0.75 (Préstamo) = $13,500
Préstamo = $13,500 / 0.75 = $18,000

52
• Ejemplo, cont.:
0.15 ($18,000)
Tasa anual efectiva = = 18%
$15,000
Descripción:
•La empresa solicitará en préstamo $18,000,
• usará $15,000 para cubrir obligaciones,
•dejará $3,000 en depósito como parte del requerimiento del saldo
compensador,
•satisfacerá el resto del saldo compensador requerido con los $1,500
actualmente disponibles
•y pagará una tasa de interés efectiva del 18% por los fondos netos
utilizables de $15,000 que recibió.
53
• Interés descontado con saldos compensadores:
• El análisis se amplia al incluir el caso en que se
requiere saldos compensadores y el préstamo se
concede sobre una base descontada.
• Ejemplo: la empresa LAT necesita $15,000 durante un año
y se requiere de un saldo compensador (CB) del 25% sobre
un préstamo descontado al 15%.
Fondos requeridos $15,000

Valor nominal = =
1.0 - Tasa nominal - CB 1.0 - 0.15 - 0.25
Valor nominal = $15,000 / 0.60 = $25,000
•La empresa deberá solicitar en préstamo $25,000

54
• Interés descontado con saldos compensadores, cont..:
• La empresa registraría los $25,000 como

documentos por pagar que quedarían
compensados por las cuentas de activos que se
presentan a continuación:
• A la cuenta de efectivo $15,000
• Interés pagado por anticipado(15% de 25,000) 3,750
• Saldo compensador (25% de $25,000) 6,250
• Total...............................................................................$25,000
• La tasa anual efectiva interés descontado/CB:
Tasa nominal 15%

= = 25%
TAE =
1.0 - Tasa nominal - CB 1.0 - 0.15 - 0.25
55
Forma de elegir un banco:
• Algunos de los factores que deben considerarse
para elegir un banco:
• 1) Disponibilidad para asumir riesgos
• 2) Asesoría y consejos
• 3) Lealtad hacia los clientes
• 4) Especialización
• 5) Tamaño máximo del préstamo
• 6) Otros servicios 56
PAPEL COMERCIAL :
• Consiste en una obligación con o sin
garantía y a corto plazo que se transa en
el mercado valores de la República
Dominicana.
• Dado que en muchos casos carecen de

colaterales solo las empresa que tienen
mejor crédito y una situación financiera
satisfactoria pueden utilizarlo como fuente
de financiamiento.
57
• PAPEL COMERCIAL : Ventajas y desventajas
• Ventajas:
• 1. Resulta más barato que un préstamo mercantil a corto
plazo de un banco comercial; el costo financiero es entre 4
% y 6% más bajo que la tasa prime para préstamos
bancarios en la R.D.
• 2. Permite una distribución más amplia y más ventajosa de

deudas.
• 3. El prestatario evita los inconvenientes y los gastos de los

arreglos de financiamiento con diversas instituciones.
• 4. El prestatario logra publicidad y prestigio a medida que

su producto y su papel llegan a ser más ampliamente
conocidos.
• 5. El negociante del papel comercial frecuentemente ofrece

58
una asesoría muy valiosa a sus clientes.
• PAPEL COMERCIAL : Ventajas y desventajas
• Desventaja:
• 1. Un desventaja del mercado de papel comercial

es que el deudor que se encuentre en dificultades
financieras temporales recibirá muy poca ayuda
porque las operaciones con papel comercial son
de tipo impersonal.
• 2. Los bancos son mucho más personales y

tradicionalmente han tenido una mayor
probabilidad de ayudar a los clientes buenos
cuando se encuentran bajo una tormenta
financiera. 59
• Uso de garantías colaterales en el financiamiento
a C.P
• Existen varios tipos de garantías colaterales:

Acciones, Bonos negociables, Terreno, Edificios,
Equipos, Inventario y Cuentas por Cobrar.
• La propiedad real (Terreno y Edificios) y el Equipo

representan buenas formas de garantías
colaterales, pero generalmente se utilizan para los
préstamos a largo plazo más que para los
préstamos de capital de trabajo.
• La mayor parte de los préstamos de negocios a

corto plazo garantizados requieren del uso de:
Las Cuentas por Cobrar y de los Inventarios. 60
• Leer el Capitulo 16 del libro. (pags. 628-

633).
• Analizar los Problemas de Auto-

evaluación (PA), los cuales tienen las
soluciones en el apéndice B al final del libro.
• Realizar los ejercicios siguientes:

16-8; 16-9; 16-10; 16-11; 16-12, además de
los ejercicios suministrados por el
profesor.
61
• Financiamiento por medio de
Cuentas por Cobrar : implica:
• La Cesión de las CxC en garantía

(pignoración)
• La Venta de las CxC (Factoring)
62
Características de la Cesión de Crédito
con Garantía CxC.
1. El Banco tiene derechos sobre las CxC.
2. El Banco tiene un recurso legal hacia el prestatario.
3. El riesgo de incumplimiento de las CxC cedidas en garantía
permanece con la empresa prestataria.
4. El comprador de los bienes no es notificado (pero en RD es
notificado).
5. TAE = f( Rotación CxC y la tasa de interés nominal).
6. Se deduce una reserva de los fondos anticipados como
protección contra devoluciones de artículos.
7. TAE = (1) / [(1/TIN) - (1/n)], no hay intereses sobre reservas.
8. Los intereses se pagan por anticipado.
9. TAE = intereses anuales/monto recibido.
10. El requerimiento de reserva no influye en la tasa efectiva,
63
siempre y cuando no se cargue interés sobre la reserva.
• Financiamiento por medio de Cuentas por Cobrar :
• La cesión de las CxC en garantía : Calculo del costo
efectivo
• El costo efectivo del financiamiento de las CxC es

una función de la rotación de las cuentas por cobrar
y de la tasa de interés nominal
• Ejemplo:
• LAT, tiene ventas anuales a crédito por $1,000,000
• El saldo promedio de sus CxC es de $200,000
• Por lo tanto, sus CxC rotan 5 veces por año
($1,000,000/$200,000 = 5)
• LAT está considerando utilizar las CxC para obtener los
fondos necesarios.
• El contrato de cesión especifica que se deduzca una reserva
de un 15% de los fondos anticipados para protegerse contra
las devoluciones de artículos. 64
• Ejemplo, cont...:
• La tasa de interés anual es del 16% sobre la tasa
preferencial cargada sobre el monto de las CxC
menos el requerimiento de reserva.
• El interés se deduce en forma anticipada.
• TAE = tasa anual efectiva

• TIN = tasa interés nominal
• n = rotación anual de las CxC
• TAE = (1) / [(1/TIN) - (1/n)] = 1/[(1/0.16) - (1/5)] =

• TAE = 1/(6.25 - 0.2) = 1/6.05 = 16.53%
65
• Ejemplo, cont...: Verificación TAE usando: la metodología de la hoja de
trabajo:
• Duración promedio del anticipo 360/5 = 72 días
• Tasa de interés periódica 16%/5 = 3.2%
• Reserva (0.15)$200,000 = $30,000
• Cargos periódicos de intereses 0.032($200,000 - $30,000) = $5,440
• Cargos anuales de intereses (5)$5,440 = $27,200
• Monto neto recibido $200,000 - $30,000 - $5,440 = $164,560
• TASA ANUAL EFECTIVA (TAE) $27,200/$164,560 = 16.53%
• CONCLUSIONES:
• 1) El requerimiento de reserva no influye sobre la TAE, puesto que el
interés de calcula después de deducir la reserva.
• 2) El nivel de las ventas tampoco afecta a la TAE, en tanto que la
rotación de las CxC permanezca constante.
• 3) Sin embargo, una rotación más alta dará como resultado una TAE
más baja y viceversa.
66
• Ejemplo, cont...: Verificación TAE usando: la metodología de la hoja de
trabajo:
• Duración promedio del anticipo 360/5 = 72 días
• Tasa de interés periódica 16%/5 = 3.2%
• Reserva (0.15)$200,000 = $30,000
• Cargos periódicos de intereses 0.032($200,000) = $6,400
• Cargos anuales de intereses (5)$6,400 = $32,000
• Monto neto recibido $200,000 - $30,000 - $6,400 = $163,600
• TASA ANUAL EFECTIVA (TAE) $32,000/$163,600 = 19.56%
• CONCLUSIONES:
• 1) El requerimiento de reserva influye sobre la TAE, puesto que el
interés de calcula incluyendo la reserva.
• 2) El nivel de las ventas tampoco afecta a la TAE, en tanto que la
rotación de las CxC permanezca constante.
• 3) Sin embargo, una rotación más alta dará como resultado una TAE
más baja y viceversa.
67
• Una rotación de las CxC más alta dará como
resultado una TAE más baja y viceversa:
• Ejemplo: Suponiendo que la la rotación de la

CxC de LAT se reduzca de 5 a 3, la TAE sería:
• TAE = (1) / [(1/0.16) - (1/3)] =

• TAE = 1/ (6.25 - 0.33) = 16.90%
• Con una rotación de 7, la TAE sería :
• TAE = (1) / [(1/0.16) - (1/7)] =

• TAE = 1/ (6.25 - 0.143) = 16.37%
68
• Procedimiento para la cesión en garantía de las
CxC:
• a) El financiamiento de las CxC se inicia a través de un
contrato legalmente obligatorio entre el vendedor de los
bienes y la institución de financiamiento.
• b) En dicho contrato se expone con detalle los
procedimientos que se habrán de seguir y las
obligaciones legales de ambas partes.
• c) Una vez que se han establecido las relaciones
funcionales, el vendedor lleva periódicamente un lote de
facturas a la institución de financiamiento.
• d) El prestamista revisa las facturas y hace evaluaciones
de crédito de los compradores.
• e) Aquellas facturas pertenecientes a empresas que no
satisfacen las normas de crédito del prestamista no se
aceptan como garantía colateral. 69
• Procedimiento para la cesión en garantía de las
CxC, cont.:
• f) La institución financiera trata de protegerse a sí
misma durante cada fase de la operación:
• 1) La selección de facturas sólidas.
• 2) Si el comprador de los bienes no paga la factura, el

prestamista aún tendrá un recurso legal contra el
vendedor.
• 3) Se otorga una protección adicional al prestamista

porque el préstamo generalmente será inferior al 100%
de las CxC cedidas en garantía.
• Por ejemplo, el prestamista puede otorgar un anticipo

a la empresa vendedora de tan sólo el 75% del monto
70
de las facturas cedidas en garantía.
• Procedimiento para la cesión en garantía de las CxC,
cont.:
• f) La institución financiera trata de protegerse a sí
misma durante cada fase de la operación:
• 1) La selección de facturas sólidas.
• 2) Si el comprador de los bienes no paga la factura, el

prestamista aún tendrá un recurso legal contra el
vendedor.
• 3) Se otorga una protección adicional al prestamista

porque el préstamo generalmente será inferior al 100% de
las CxC cedidas en garantía.
• Por ejemplo, el prestamista puede otorgar un anticipo a

la empresa vendedora de tan sólo el 75% del monto de las
71
facturas cedidas en garantía.
Caracteristicas del Factoring: compra
de facturas
1. El banco pasa a ser propietario de las CxC.
2. El Banco posee recursos legal con comprador de los
bienes.
3. El riesgo de incumplimiento de pago de CxC pasa al banco.
4. El comprador es notificado sobre compra de las facturas.
5. TAE = f (rotación de CxC y tasa interés nominal).
6. Se deduce una reserva de los fondos anticipados como
protección ante devolución de artículos.
7. TAE se calcula de la hoja de trabajo = gastos totales de la
operación/monto crédito.( no se calcula mediante formula).
8. Los intereses se pagan por anticipado.
9. El banco cobra comisión por factoraje de forma anticipada.
10. El requerimiento de reserva no influye en la tasa efectiva,
siempre y cuando no se cargue interés sobre la reserva.72
• Procedimiento para factorizar las cuentas por
cobrar:
• 1) Se celebra un contrato entre el vendedor y el

factor para especificar las obligaciones legales.
• 2) Cuando el vendedor recibe un pedido de un

comprador, se emite una boleta de aprobación de
crédito y se envía inmediatamente a la compañía
de factoraje para que se lleve a cabo una
verificación del crédito.
• 3) Si el factor no aprueba la venta, vendedor

generalmente se niega a surtir el pedido.
73
cobrar:
• 1) Se celebra un contrato entre el vendedor y el

factor para especificar las obligaciones legales.
• 2) Cuando el vendedor recibe un pedido de un

comprador, se emite una boleta de aprobación de
crédito y se envía inmediatamente a la compañía de
factoraje para que se lleve a cabo una verificación
del crédito.
• 3) Si el factor no aprueba la venta, vendedor

generalmente se niega a surtir el pedido.
74
cobrar:
• 6) El factor realiza tres funciones al llevar a cabo el
procedimiento:
• 1) Verificación de crédito
• 2) La concesión de préstamos
• 3) La absorción del riesgo
• En algunas situaciones vendedor puede hacer que

el factor lleve a cabo las funciones de verificación
y absorción del riesgo, pero no la de concesión de
préstamos.
75
• El costo efectivo del factoring
• Ejemplo:
• La empresa LAT está considerando un contrato
de factoring.
• El factor aprobaría las facturas de LAT y
anticiparía los fondos tan pronto como se
embarcaran los bienes.
• La comisión de factoraje o los honorarios por

verificación de crédito es del 1.5% del monto de
factura deducido en forma anticipada.
• Tal como sucede en la operación de cesión, el

factor establece una reserva del 15% contra los
rendimientos aplicables a los artículos en 76
cuestión.
• El costo efectivo del factoring
• Ejemplo:
• Los gastos de intereses se calculan a una tasa
anual del 16% sobre el monto de la factura menos
la reserva, que se deduce en forma anticipada.
• LAT tiene ventas anuales de $1,000,000 con un
saldo promedio de CxC de $200,000.
• La rotación de las CxC es de 5 veces

($1000,000/$200,000 = 5)
• El período de cobranza promedio es de 72 días.
Este es el tiempo durante el cual los fondos del
factor se encontrarán expuestos a un riesgo.
77
• Ejemplo, cont.:
• Cálculo del costo efectivo del acuerdo de factoraje
• Comisión de factoraje (0.015)$200,000 =$ 3,000
• Reserva (0.15)$200,000 =$ 30,000
• Gastos de intereses (0.16)/(360/72) ($200,000 - $30,000) =$ 5,440
• Fondos anticipados $200,000 - $3,000 - $30,000 - $5,440 = $161,560
• Gastos anuales de intereses 5 x $5,440 = $27,200

• Comisión anual de factoraje 5 x $3,000 = $15,000
• Gastos totales anuales $42,200
• Tasa anual efectiva $42,200 / $161,560 = 26.12%
• La tasa efectiva del factoraje es mucho más alta que la de cesión de

CxC (16.53%), debido únicamente a la adición de la comisión del
factoraje. O los honorarios de verificación de crédito.
• TAE = Gastos totales anuales / Fondos anticipados
78
• Ejemplo, cont.:
• Cálculo del costo efectivo del acuerdo de factoraje
• Comisión de factoraje (0.015)$200,000 =$ 3,000
• Reserva (0.15)$200,000 =$ 30,000
• Gastos de intereses (0.16)/(360/72) ($200,000) =$ 6,400
• Fondos anticipados $200,000 - $3,000 - $30,000 - $6,400 = $160,600
• Gastos anuales de intereses 5 x $6,400 = $32,000

• Comisión anual de factoraje 5 x $3,000 = $15,000
• Gastos totales anuales $47,000
• Tasa anual efectiva $47,000 / $160,600 = 29.37%
• La tasa efectiva del factoraje es mucho más alta que la de cesión de

CxC (19.55%), debido únicamente a la adición de la comisión del
factoraje. O los honorarios de verificación de crédito.
• TAE = Gastos totales anuales / Fondos anticipados
79
Cesión de Crédito Factoring
1. El Banco tiene derechos sobre las CxC. 1. El banco pasa a ser propietario de las CxC.
2. El Banco tiene un recurso legal hacia el 2. El Banco posee recursos legal con
prestatario. comprador de los bienes.
3. El riesgo de incumplimiento de las CxC 3. El riesgo de incumplimiento de pago de
cedidas en garantía permanece con la CxC pasa al banco.
empresa prestataria.
4. El comprador es notificado sobre compra
4. El comprador de los bienes no es de las facturas.
notificado (pero en RD es notificado).
5. TAE = f (rotación de CxC y tasa interés
5. TAE = f( Rotación CxC y la tasa de interés nominal).
nominal).
6. Se deduce una reserva de los fondos
6. Se deduce una reserva de los fondos anticipados como protección ante
anticipados como protección contra devolución de artículos.
devoluciones de artículos.
7. TAE se calcula de la hoja de trabajo =
7. TAE = (1) / [(1/TIN) - (1/n)], no hay gastos totales de la operación/monto
intereses sobre reservas. crédito.( no se calcula mediante formula).
8. Los intereses se pagan por anticipado. 8. Los intereses se pagan por anticipado.
9. El banco cobra comisión por factoraje de
9. TAE = intereses anuales/monto recibido.
forma anticipada.
10. El requerimiento de reserva no influye en
10. El requerimiento de reserva no influye en la
la tasa efectiva, siempre y cuando no se
tasa efectiva, siempre y cuando no se
cargue interés sobre la reserva.
cargue interés sobre la reserva. 80
• Financiamiento por medio del inventario:
• Una cantidad sustancial de crédito se encuentra garantizada
por los inventarios de los negocios.
• Si una empresa representa un riesgo de crédito

relativamente bueno, la mera existencia del inventario puede
ser una base suficiente para recibir un préstamo
garantizado.
• Cuando una empresa representa un riesgo relativamente
malo, la institución de préstamo puede insistir en la
obtención de una garantía bajo la forma de un GRAVAMEN
contra el inventario.
• Gravamen ilimitado:
• Proporciona a la institución de préstamo un gravamen
contra todos los inventarios del prestatario.
• Sin embargo el prestatario tendrá la libertad de vender los
inventarios. 81
• Recibos de fideicomiso:
• Es un instrumento que reconoce que los bienes se
mantienen en fideicomiso para el prestamista.
• Bajo este método, la empresa prestataria, como una

condición para recibir los fondos del prestamista, firma y
entrega un recibos de fideicomiso por los bienes
• El recibo de fideicomiso afirma que los bienes se mantienen

en fideicomiso a favor del prestamista o que se encuentran
segregados en las instalaciones del prestatario a a beneficio
del prestamista y que cualesquiera de los fondos
provenientes de la venta de los bienes deberán transmitirse
al prestamista al final de cada día.
• El financiamiento de los negociantes de automóviles es uno

de los mejores ejemplos del financiamiento con recibos de
82
fideicomiso.
• Recibos de almacenamiento:
• Representa otra forma de usar el inventario como
garantía colateral.
• El almacén público da origen a una operación
independiente realizada por terceras partes.
• Almacén de campo en los terrenos del prestatario.
• Evaluación del financiamiento por inventarios:

• El monto de los fondos disponibles es flexible
porque el financiamiento está vinculado al
crecimiento de los inventarios, lo cual se
relaciona directamente con las necesidades de
financiamiento.
83
• El contrato de almacenamiento incrementa la

aceptabilidad de los inventarios como garantía.
• Como desventaja se citan el volumen de trámites

y papeles, los requerimientos de separación
física de los bienes y , en el caso de empresas
pequeñas, el elemento referente al costo fijo.
84
• Leer el Capitulo 16 del libro (pags. 639 - 640).
• Analizar los Problemas de Auto-evaluación

(ejercicios P-A). Las soluciones aparecen en el
apéndice B al final del libro.
• Ejercicios de practica para entregar:

• 16-13; 16-15; además de los ejercicios
suministrados por el profesor.
85

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1

• El financiamiento a corto plazo:

se define como cualquier pasivo que

• Principales fuentes de fondos a corto plazo:

• 1) Los pasivos acumulados

• 2) Las cuentas por pagar (el crédito comercial)

• 3) Los préstamos bancarios

• Incluye salarios, impuestos sobre

• Pasivos acumulados cont.:

Cuentas por pagar (crédito comercial):

• Es una deuda inter-empresarial que

• Las cuentas por pagar o crédito

• Cuentas por pagar (crédito comercial)

• Representan aproximadamente el 40% de

• El porcentaje es más grande en el caso de

• Una ampliación del período de crédito, y

El costo del crédito comercial:

• 2/10, neto 30, implica:

• El monto total de la factura vencerá y se

• El precio neto, si se toma el descuento,

• 2/10, neto 30, implica:

• Si se quisiera 20 días adicionales de

• El precio de lista para $150 puede concebirse de

• Precio de lista = $147 precio verdadero

• La pregunta que se debe formular LATESA antes

• ¿Podría la empresa obtener un crédito similar

• ¿Podrían obtenerse 20 días de crédito por una

• 1) LATESA compra un promedio de $12,600,000

• 2) Compra por día = $12,600,000/360 = $35,000

• 3) Suponiendo a ABC como único proveedor

• 4) Suponiendo que LATESA rechazara el crédito

• Ejemplo aplicado cont.:

• 5) Las cuentas por pagar de LATESA alcanzarían

Por lo tanto, LATESA estará recibiendo $350,000

• 6) Ahora suponiendo que LATESA decida tomar

• 7) LAT pagará ahora en el día número 30, por lo

• Ejemplo aplicado, cont...:

• 8) ABC estará ahora suministrando a LATESA

• 9) Los cuales podría usar para dar apoyo a:

• Ejemplo aplicado, cont...:

• 10) El crédito adicional tiene un costo,

• 11) Puesto que LATESA compra

• Ejemplo aplicado, cont...:

• 12) Costo anual de financiamiento (CAF) =

• CAF = [CA/FPV] - CA = [$12,600,000/ 0.98]

• CPA = CAF / PACA = $257,143 / $700,000 = 36.7%

Porcentaje de descuento 360

El costo aproximado de no tomar el descuento cuando los términos

La fórmula de aproximación no toma en cuenta:

• Bajo términos de 2/10, neto 30, la empresa obtiene el uso de

• Tasa periódica de interés = porcentaje de descuento/ (100 -

• Ejemplo: si LAT optara por pagar en 60 días en lugar de

• el período efectivo de crédito se convertiría en 60

• Efectos del crédito comercial sobre los

Tomando los descuentos; Sin tomar los

Cuentas por Pagar 350,000 1,050,000 $-700,000

Tomando los descuentos; Sin tomar los

Utilidades antes impuestos 1,595,000 1,442,857 +152,143