Precio Cuenta - Divisa y TSD

Los Precios de Cuenta y los
Parámetros Nacionales
El Precio de Cuenta de la Divisa:
1. Los Precios de Cuenta y los Parámetros

Nacionales
a) Hasta ahora, nos referimos a los precios
de cuenta que son específicos al
impacto producido por un
determinado proyecto.
b) No obstante existe un recurso escaso
en la economía cuyo valor es
particularmente relevante: el de la
evaluación de proyectos; esta es la
divisa.
c) La escasez de la divisa y su relación
con los proceso productivos ha
conducido a que el mercado de
divisas sea de vital importancia en la
política económica.
d) En general el valor que aporta una

divisa al país se determina por las
políticas cambiarias y comerciales.
Dicho valor no se determina por un
solo proyecto, sino que es un valor
común para todo proyecto o política
que afecta la demanda y oferta de
divisas.
e) Así, el precio de cuenta de la divisa
corresponde al conjunto de
parámetros nacionales, cuyo valor es
independiente de las particularidades
del proyecto que se evalúa.
2. El Precio de Cuenta de la Divisa: definición:
a) Los proyectos de inversión tienen

normalmente impactos en el mercado de
divisas: - Generando
- liberando
- utilizando divisas
Es claro que esta relación que está

enmarcada dentro del proceso de:
 Aumento de exportaciones.
 Sustitución de importaciones.
 Utilización de insumos importados.
b) En general los proyectos en forma
directa o indirecta tienen algún impacto
sobre el comercio exterior. Esto lleva
implícitamente a que se tenga en
cuenta la valoración de estos bienes o
servicios generados, liberados o
utilizados dentro del marco de la
contribución que estos tienen al
bienestar económico.
c) Por definición, el precio de cuenta de la
divisa, representa la medición a la
contribución al bienestar nacional,
atribuirle a la generación (o liberación o
utilización) de una divisa adicional.
Así, si un dólar adicional (US$ 1)
proporciona con aumento de consumo
de S/. 3, el precio de cuenta de la divisa
sera igual de la divisa a S/. 3.
Alternativamente si un proyecto utiliza

una divisa adicional (US$ 1) y esto
implica retirar recursos de sus usos
alternativos cuyo valor económico es
de S/. 3, el precio de cuenta de la divisa,
es este caso, es de S/. 3.
d) Generalmente se mide el aporte que hace la
divisa al bienestar a través del cambio en el
excedente del consumidor provocado por el
cambio en la oferta y/o demanda de divisas, La
magnitud de este cambio, a su vez, depende de
las elasticidades-precio de la demanda y oferta
de divisas.
e) Para llegar a una definición más precisa del precio

de cuenta de la eficiencia de la divisa, uno se
preguntará: ¿Cuál será la disposición a pagar
social por el consumo, que una variación unitaria
de la oferta de divisas hace posible?
Alternativamente ¿Cuál será el costo marginal
social de la utilización de recursos causada por
una variación social en la demanda por divisas?
f) En el proceso de responder estas
preguntas, se debe considerar la divisa
como un bien común como cualquier
otro: se consume y se produce. Sin
embargo, también será necesario tener
en cuenta que el consumo y la
producción no son directos: se
consume y se demanda a través de la
demanda por importaciones; se
produce y se “ofrece” a través de la
producción de exportaciones.
3. El Precio de Cuenta de la Divisa en ausencia de
Distorsiones:
Caso 1: Oferta de divisas inelásticas (oferta fija) y
demanda elástica
En términos gráficos y sin distorsiones(*), el precio cuenta se
puede visualizar en la siguiente figura:
TC O o’=o+x
TC O
A
TC0
TC1 B
TCo
Divisa
q0 q1
Divisa s
Sin Proyecto Con Proyecto
(*) Al referirse a la falta de distorsiones, se supone que no esta
distorsionado ni el mercado de divisas, ni los de exportaciones, ni
los de los insumos y factores utilizados en la producción nacional
de bienes transables.
Caso 1: Oferta de divisas inelásticas (oferta fija) y
demanda elástica
TC O o’=o+x
TC0 A
TC1 B
Divisa
q0 q1
s
El Beneficio Económico de la cantidad de divisas producidas por el proyecto será en este caso
el área q0ABq1 y que representa la Disposición a pagar por las divisas adicionales .
PCD= q0ABq1/ ( q1-q0) = Disposición a pagar

( en moneda nacional )
por el consumo de las divisas
Divisas adicionales ( q1- q0)
 El beneficio económico de la cantidad de
divisas adicionales producida por el proyecto
sería:
BEP = (q 1 - q 0) (TC1) +(q 1 - q 0)*(TC0- TC1)/2

BEP = (q 1 - q 0)* TC1
El Precio de cuenta de la divisa (PCD), sería:
PCD = (q 1 - q 0)* TC1

(q 1 - q 0)
PCD = TC1 = TC0

Caso 2: Oferta inelástica de divisa y demanda
elástica (Importación)
 Si, por el contrario, el proyecto viene a utilizar divisas, el costo de

oportunidad de la divisa sería el beneficia alternativo que los
recursos para generarla estaba produciendo. Este impacto se
observa en la siguiente figura, donde se utiliza la misma curva de
oferta inelástica y la demanda elástica (“normal”). El proyecto se
convierte en demandante de divisas, desplazando la curva de
demanda D a D’(D+Y). Conlleva a un aumento en el precio de la
divisa (tasa de cambio) Tco a TC1 y conduce a la reducción del
consumo de divisas por parte de los demás demandantes de qo a
q2. El valor de este impacto igual que el caso anterior, será medido
por el valor asignado por los consumidores o este impacto.
Caso 2: Oferta Oferta inelástica de divisa y demanda
elástica (Importación)
TC O1
O1
TC
A
TC1
TCo TCO
D’=D+Y
D
qo q q
q1 qo
Sin Proyecto Sin Proyecto
CEI = (q 1 - q 0) (TC1) - (q 1 - q 0)*(TC0- TC1)/2
CEI = (q 0 - q 1) * TC1
El Precio de cuenta de la divisa (PCD), sería:
PCD =(q 1 - q 0)* TC1

(q 1 - q 0)
PCD = TC1 = TC0

Caso 3: Caso General:
Cuando la demanda y la oferta son
elásticas ( “normales”):
Sin Proyecto Con Proyecto
O1
TC0
TCO O2
TC1
D1
q( M,X) q( M,X)
qo q2 qo q1
x
Caso General: Cuando la demanda y la oferta
son elásticas (son “normales”):
 En este caso , a causa del proyecto , la tasa de cambio de

equilibrio natural de mercado se reduce de TC0 a TC1. Como
consecuencia , el consumo de divisas se incrementa de q0 a q1( a
través de la Demanda por importaciones ), y de otro lado la
cantidad de divisas ofrecidas por otros oferentes ( los productores
exportadores diferentes al proyecto ) se reduce de q0 a q2. Por lo
tanto se puiede plantear que el Precio de Cuenta de la divisa será
igual a :
PCD = Disposición a Pagar por ( q1 – q0)

+ Costo marginal de producir (q1 – q0 )
( q1 – q2)
Caso General: Cuando la demanda y la oferta
son elásticas (son “normales”):
 PCD = Disposición a Pagar por ( q1 – q0)

+ Costo marginal de producir (q1 – q0 )
( q1 – q2)
PCD = ( q1 – q2 )*TC1 + ( q1 – q2 )*( TC0 – TC1)/2

( q1 – q2)
Como se sabe : ( TC0 – TC1) /2 = 0
PCD = TC1 = TC0

El Precio de Cuenta de la Divisa en presencia de
Distorsiones
Caso : Impuestos a las Importaciones y a las Exportaciones

TC
O
TC0M = TCE0 ( 1+t )
TCE0
TC0x = TCE0 ( 1-T ) ’
X,M
M0=X0
El Proyecto demanda una cantidad adicional de divisas
G O
TC1M
TC0M
F
TC1X
B
TC0X A D +Y’
M1 M0 = X0 X1 X,M
 El efecto de demandar Y divisas para la importación de insumos

implica que la tasa de cambio de equilibrio pase de TCE0 a TCE1 y
por tanto el precio de la divisa de los consumidores de ésta se
aumente de TC0M a TC0M y para los productores de divisas
(exportadores) su valor se incremente de TC0X a TC1X. Como
impacto de esto , las divisas generadas por exportaciones
aumentan de X0 a X1 y las utilizadas por importaciones disminuyen
hasta M1.
 El nuevo precio pagado por importadores es TC1M = TCE1( 1 + t ) y

el nuevo precio recibido por los exportadores es TC1X = TCE1( 1 - T ).
 Por lo tanto el Costo Económico de destinar las Y divisas a las

importaciones del insumo Y (CEY), se puede resumir como la suma
del trapecio M1M0FG (la disposición a pagar que tenían los
antiguos consumidores de esos bienes) y el trapecio X0ABX1 (Costo
de generación de las nuevas exportaciones).
 Algebraicamente el Costo Económico de las Y divisas se puede

presentar de la siguiente forma :
 CEY = ▽MTC1M - ▽M(TC1M - TC0M)/2 + ∆X TC1X - ∆X(TC1X - TC0X)/2

CEY = ▽MTC1M - ▽M *∆TCE/2 + ∆X TC1X - ∆X *∆TCE/2
CEY = ▽MTC1M - ▽M *∆TCE/2 + (Y -▽M) TC1X - ∆X *∆TCE/2
CEY = Y(TCE1)(1-T)+▽M(TEC1)(1+T) - Y(∆TCE)/2
Por consiguiente, el Precio cuenta de la Divisa será :
PCD = CEY/Y = (TCE1)[(1-T)+▽M/Y*(t+T)]-∆TCE/2

Precio Cuenta de la Divisa
Si ∆TCE= 0
PCD= TCE )[(1-T) + ▽M/Y* (t+T)]
Al expresarlos en términos de elasticidad-precio de la

demanda de importaciones (N) y de la elasticidad-precio
de la oferta de exportaciones (E) se tendría que :
[
PCD= TCE ) (1-T) + (t+T) * NM ]
MN - EX
PCD = TCE [ NM(1+t) - EX(1- T) ]

NM - EX
Donde M y X son los valores en divisas de las importaciones y
exportaciones respectivamente .
Precio Cuenta de la Divisa
En base a estimaciones empíricas y términos prácticos

el cálculo del PCD será:
PCD = TCE*(M + t + X - T) / M + X
t y T representarían respectivamente los recaudos o

equivalentes monetarios de los impuestos, incentivos o
desincentivos internos tanto arancelarios como no
arancelarios de las importaciones y exportaciones.
La Razón Precio Cuenta de la Divisa
El factor de ajuste que se emplea para valorar las divisas

utilizadas, generadas o liberadas por un proyecto es la Razón
precio cuenta de la Divisa (RPCD):
RPCD = PCD
TCV
PCD: Precio Cuenta de la Divisa

TCV: Tipo de cambio vigente
La RPCD en países en desarrollo ha tendido a tener valores

superiores a 1, hecho que refleja las tendencias de manejo
cambiario y de política comercial. Particularmente tres
tendencias han contribuido a RPCD superiores a uno, a saber:
1. Una sobrevaluación de la moneda nacional, frecuentemente

asociada con la lucha contra la inflación en países que
dependen intensivamente de insumos importados o con la
ilusión de no dejar aumentar en valor en moneda nacional de
deuda externa. Esta tendencia contribuye que TCE > TCV; y el
primer componente de la expresión: (RPCD = PCD/TCV) sea
mayor que uno.
2. La protección a los productores nacionales, a través de la

introducción de aranceles a las importaciones: ti > 0 , hace
que (1+ ti), el segundo componente de la expresión (RPCD
= PCD/TCV) sea mayor (o igual) a uno.
3. La promoción de producción, a través de subsidios,

exención de impuestos, crédito subsidiado, etc. Estas
practicas hacen que Tj <0 y el componente (1+Tj) de la
ecuación: (RPCD = PCD/TCV) sea mayor que uno.
 Nota: Por supuesto, en la medida que se establezcan

prácticas de libre comercio, se esperaría que la tasa de
cambio vigente se acercará a la de equilibrio y que los
desincentivos a las importaciones e incentivos a las
exportaciones tendieran a desaparece. Como
consecuencia, se tendría que la RPCD en el ambiente de
libre comercio se acerca al valor unitario.

Precio Cuenta - Divisa y TSD

Cargado por

Copyright:

Formatos disponibles

Precio Cuenta - Divisa y TSD

Cargado por

Información del documento

Descripción original:

Título original

Derechos de autor

Formatos disponibles

Compartir este documento

Compartir o incrustar documentos

Opciones para compartir

¿Le pareció útil este documento?

¿Este contenido es inapropiado?

Copyright:

Formatos disponibles

Precio Cuenta - Divisa y TSD

Cargado por

Copyright:

Formatos disponibles

Los Precios de Cuenta y los

1. Los Precios de Cuenta y los Parámetros

d) En general el valor que aporta una

a) Los proyectos de inversión tienen

Es claro que esta relación que está

Alternativamente si un proyecto utiliza

e) Para llegar a una definición más precisa del precio

PCD= q0ABq1/ ( q1-q0) = Disposición a pagar

BEP = (q 1 - q 0) (TC1) +(q 1 - q 0)*(TC0- TC1)/2

El Precio de cuenta de la divisa (PCD), sería:

PCD = (q 1 - q 0)* TC1

PCD = TC1 = TC0

 Si, por el contrario, el proyecto viene a utilizar divisas, el costo de

El Precio de cuenta de la divisa (PCD), sería:

PCD =(q 1 - q 0)* TC1

PCD = TC1 = TC0

Sin Proyecto Con Proyecto

 En este caso , a causa del proyecto , la tasa de cambio de

PCD = Disposición a Pagar por ( q1 – q0)

 PCD = Disposición a Pagar por ( q1 – q0)

PCD = ( q1 – q2 )*TC1 + ( q1 – q2 )*( TC0 – TC1)/2

Como se sabe : ( TC0 – TC1) /2 = 0

PCD = TC1 = TC0

Caso : Impuestos a las Importaciones y a las Exportaciones

TC0M = TCE0 ( 1+t )

TC0x = TCE0 ( 1-T ) ’

El Proyecto demanda una cantidad adicional de divisas

 El efecto de demandar Y divisas para la importación de insumos

 El nuevo precio pagado por importadores es TC1M = TCE1( 1 + t ) y

 Por lo tanto el Costo Económico de destinar las Y divisas a las

 Algebraicamente el Costo Económico de las Y divisas se puede

 CEY = ▽MTC1M - ▽M(TC1M - TC0M)/2 + ∆X TC1X - ∆X(TC1X - TC0X)/2

CEY = ▽MTC1M - ▽M *∆TCE/2 + ∆X TC1X - ∆X *∆TCE/2

CEY = ▽MTC1M - ▽M *∆TCE/2 + (Y -▽M) TC1X - ∆X *∆TCE/2

CEY = Y(TCE1)(1-T)+▽M(TEC1)(1+T) - Y(∆TCE)/2

Por consiguiente, el Precio cuenta de la Divisa será :

PCD = CEY/Y = (TCE1)[(1-T)+▽M/Y*(t+T)]-∆TCE/2

Al expresarlos en términos de elasticidad-precio de la

PCD = TCE [ NM(1+t) - EX(1- T) ]

En base a estimaciones empíricas y términos prácticos

t y T representarían respectivamente los recaudos o

El factor de ajuste que se emplea para valorar las divisas

PCD: Precio Cuenta de la Divisa

La RPCD en países en desarrollo ha tendido a tener valores

1. Una sobrevaluación de la moneda nacional, frecuentemente

2. La protección a los productores nacionales, a través de la

3. La promoción de producción, a través de subsidios,

 Nota: Por supuesto, en la medida que se establezcan

También podría gustarte

PCD = ( q1 – q2 )TC1 + ( q1 – q2 )( TC0 – TC1)/2

CEY = ▽MTC1M - ▽M ∆TCE/2 + ∆X TC1X - ∆X ∆TCE/2

CEY = ▽MTC1M - ▽M ∆TCE/2 + (Y -▽M) TC1X - ∆X ∆TCE/2