EL SISTEMA FINANCIERO

MERCADO FINANCIERO

Espacio físico o virtual donde se negocian activos financieros.

El petróleo se negocia en diferentes mercados y cuyo activo subyacente
de referencia (petróleo) es un mineral.
Mercado financiero como un mecanismo que reúne a vendedores y
compradores de instrumentos financieros, el cual facilita las
transacciones a través de sus sistemas.
A través de este se busca descubrir los precios, para dirigir su capital
hacia actividades productivas.
CARACTERÍSTICAS DE LOS MERCADOS FINANCIEROS
a. Conexión. Pone en contacto a las empresas con los inversores, lo que permite a estos últimos
acceder al capital de grandes sociedades.

b. Seguridad. Es un mercado organizado con instituciones reguladoras que velan por la protección al
inversor y la eficiencia de las transacciones.

c. Liquidez. Facilita a los inversores el acceso al mercado de forma sencilla, y les permite comprar
y vender valores en forma rápida y a precios que se fijan por la oferta y la demanda.

d. Transparencia. A través de diversas publicaciones y sistemas de información electrónica, permite

a los inversores contar con información veraz y oportuna sobre los valores cotizados y
sobre las empresas emisoras. De este modo, los inversores cuentan con los elementos
necesarios para tomar decisiones de forma adecuada.

e. Indicador. Sirve como índice de la evolución de la economía al determinar el precio de las

sociedades (empresas) a través de la valuación de sus acciones.
TIPOS DE ACTIVOS QUE SE NEGOCIAN EN
MERCADOS FINANCIEROS
A. Valores representativos de deuda.
Comúnmente llamados “activos del mercado de dinero o mercado monetario” o
“instrumentos de renta fija o mercados de capitales”, según su plazo. Entre ellos tenemos a
las letras del Tesoro, los bonos, las obligaciones, etcétera.
B. Valores representativos de propiedad.
Estos valores representan el patrimonio de entidades y son conocidos con el nombre de
“acciones”, denominadas comúnmente “instrumentos de renta variable”.
C. Valores representativos de derechos.
• Estos valores se originan a partir de los valores representativos de deuda, los valores
representativos de propiedad y sobre algún otro bien físico o financiero.
• Estos valores representativos de derechos son conocidos como “productos derivados”,
debido a que se derivan de otros valores conocidos como “activos subyacentes”.
• Algunos de estos instrumentos derivados son los forwards, futuros, swaps, opciones,
etcétera.
INSTRUMENTOS DE RENTA VARIABLE Y FIJA
A. Instrumentos de renta fija.
Estos instrumentos generan unos flujos de dinero conocidos a lo largo del tiempo,
lo que permite calcular la rentabilidad aproximada de la inversión. Se los denomina
“bonos u obligaciones”, y los flujos que producen a lo largo del tiempo son
llamados “cupones”. El hecho de que se llamen “instrumentos de renta fija” no
indica que la rentabilidad sea siempre positiva y fija; de hecho, puede darse que
una inversión de este tipo provoque rentabilidades diferentes de las esperadas, o
incluso pérdidas.
B Instrumentos de renta variable.
Son aquellos en los que la rentabilidad de la inversión se origina principalmente a
partir de un incremento en el precio futuro, el cual no es conocido, lo que genera
una incertidumbre sobre las rentabilidades futuras. Asi también, dependiendo de
la utilidad del ejercicio, estos instrumentos pagan periódicamente un monto de
dinero, conocido como “dividendos”.
MERCADOS FINANCIEROS SEGÚN EL TIPO DE
NEGOCIACIÓN
A. Mercados primarios.
El mercado primario es aquel donde se venden públicamente nuevas emisiones de
valores. El dinero obtenido por la venta de títulos sirve para financiar al emisor, que
puede ser una empresa o el gobierno. Esta colocación inicial de valores suele
realizarse a un precio que se determina por medio de la oferta pública de venta.
Cabe mencionar el papel de los bancos de inversión, quienes se encargan de
comprar los valores recién emitidos (acciones y bonos, entre otros) y colocarlos
posteriormente en el mercado secundario a través de las bolsas de valores.
B. Mercados secundarios.
Este mercado comprende las negociaciones y transacciones de valores emitidos y
colocados previamente en el mercado primario. La negociación en la bolsa de
valores y en los demás mecanismos centralizados constituye por excelencia un
mercado secundario
INVERSIÓN INDIVIDUAL
La inversión individual está vinculada con la adquisición de instrumentos financieros por
parte de personas naturales, las cuales toman su decisión de inversión con base en la edad,
la riqueza personal, los planes futuros y las necesidades.
Por ejemplo, una persona de edad busca un rendimiento bajo pero seguro, mientras que
una persona joven podría estar dispuesta a afrontar un mayor riesgo a cambio de una
mejor rentabilidad.
La riqueza personal determinará el límite en el que una persona podrá diversificar su
portafolio, y, con ello, un límite a la posibilidad de reducir el riesgo no sistemático.
Cabe hacer un paréntesis para explicar los alcances de los conceptos de riesgo sistemático
y no sistemático. Este último es producto de la variación de los rendimientos de los valores
no vinculados con los movimientos del mercado en conjunto.
Además, es posible reducir y eliminar el riesgo no sistemático mediante la mercado de
capitales diversificación, por medio de la cual se logra eliminar la influencia de los factores
particulares que afectan a cada activo.
INVERSIÓN INDIVIDUAL
• El único riesgo que queda después de una diversificación es sistemático en el
sentido de que afecta a todos los valores negociables. Es así que el riesgo
sistemático es el riesgo de los cambios en el mercado causados por cambios en la
economía o en la situación política que afectan a todas las acciones,
independientemente de la eficiencia obtenida en su diversificación.
• Las siguientes son las características de la inversión individual:
• a. Compra directa por recomendaciones de terceros.
• b. Diversificación limitada por el monto invertido.
• c. Mayor riesgo.
• d. Rentabilidad dependiente del tiempo dedicado al seguimiento.
• e. Seguimiento y análisis cada vez más complicados.
• f. Estrategias a la medida de cada inversor.
INVERSIÓN COLECTIVA
La inversión colectiva permite a una persona natural acceder a una mayor diversificación a
través de entidades que invierten su dinero, junto al de otras personas. De este modo, el
dinero de los inversores individuales es gestionado de forma colectiva por profesionales
que garantizan una mayor rentabilidad a un menor riesgo.
Las siguientes son las características de la inversión colectiva:
a. Confianza en el administrador, quien elige las opciones de inversión.
b. Diversificación muy alta, incluyendo factores geográficos.
c. Riesgo menor.
d. Rentabilidad dependiente de la calificación del administrador.
e. Seguimiento sencillo, supervisión por parte de reguladores.
f. Estrategias estándar para todo el mercado.
Los instrumentos en los que se puede invertir colectivamente son los que se desarrollan a
continuación.
FONDOS DE INVERSIÓN
Son patrimonios autónomos formados a través de las aportaciones de personas naturales y jurídicas
y destinados a la inversión en instrumentos, operaciones financieras y demás activos. Estos fondos
son gestionados por una sociedad anónima denominada “sociedad administradora de fondos de
inversión”, la cual puede administrar uno o más fondos de inversión.
Estas sociedades pueden dedicarse también a la administración de fondos mutuos de inversión en
valores, de acuerdo con la legislación bajo la cual esté sustentada. Cabe mencionar que los riesgos
son asumidos por cada participante del fondo.
Las siguientes son las características de los fondos de inversión:
a. Puesto que hablamos de instituciones de inversión colectiva, podemos entender que:
i. Son instrumentos financieros que se caracterizan por conformar fondos que reúnen recursos de
inversores individuales con la finalidad de invertirlos en una gama diversa de valores y activos
financieros (o también de Activos no financieros).
FONDOS DE INVERSIÓN EN EL PERÚ

Nombre Fondo Entidad Rentabilidad a 1 año Inversión Mínima Inicial

Promoinvest Fondo Selectivo / Dólares Promo Invest 26.5% 0,00

Fondo de Fondos Credicorp Capital Acciones Estados Unidos FMIV / Dolares Credicorp Capital 8.65% 0,00

SF Rendimiento Binario Dólares III FMIV / Dólares Scotia Fondos 4.62% 0,00

Scotia Fondo de Fondos ACCIONES US Scotia Fondos 3.73% 500,00

Fondo de Fondos Credicorp Capital Consumo Global / Dolares Credicorp Capital 3.44% 0,00

Scotia Fondo Renta LATAM 4Y II FMIV / Dólares Scotia Fondos 2.97% 500,00

Sura Acciones Norteamericanas / Dólares Sura 2.89% 1.000,00

Scotia Fondo Renta LATAM 6Y II FMIV / Dólares Scotia Fondos 2.77% 500,00

Fondo de Fondos Credicorp Capital Deuda Flotante FMIV en Dólares Credicorp Capital 2.65% 0,00

Credicorp Capital Multiplicador de Cupón FMIV en Dólares Credicorp Capital 2.59% 0,00
FONDOS DE INVERSIÓN
A. Son administrados y representados por una sociedad gestora de
instituciones de inversión colectiva (SGIIC o SAFI), la cual ejerce todos sus
derechos políticos y económicos. Estas sociedades son reguladas y
supervisadas por un organismo de control (la Comisión Nacional Supervisora
de Empresas y Valores, o Conasev, para el caso peruano), que es la única
institución que autoriza el ingreso de alguna gestora al mercado.
B. Las gestoras llevan a cabo una gestión profesional e independiente de las
inversiones que realizan con los fondos otorgados por los participantes,
salvaguardando en todo momento los intereses de estos.
C. Los valores y activos financieros que administra la sociedad gestora son
custodiados por una entidad depositaria, la cual ejerce una función de
vigilancia y garantía entre los participantes del fondo. Estas deben ser
entidades de depósito (bancos, cooperativas de crédito, cajas de ahorro) o
sociedades de valores, y requieren autorización del órgano de control para
ingresar al mercado. Entre sus funciones está también canalizar todos los
cobros y pagos del fondo.
FONDOS DE INVERSIÓN

d. El patrimonio de cada fondo de inversión está conformado por

participaciones que comparten el mismo valor y característica. Para
invertir en un fondo de este tipo, se compran (suscriben) un número
determinado de las participaciones que componen la totalidad del
fondo y, si algún participante se desea retirar, estas pueden ser
vendidas (reembolso) parcial o totalmente.

Las participaciones no poseen un valor nominal, sino un valor de

liquidación asignado diariamente de acuerdo con la fluctuación de los
precios de los activos que conforman el fondo.
FONDOS MUTUOS
Los fondos mutuos se generan a partir de los aportes de personas y empresas a un fondo común, de modo de obtener una
mayor rentabilidad en comparación con el caso de que cada uno de los participantes invirtiera de forma individual en
instrumentos tradicionales.
Las siguientes son las características de los fondos mutuos:
a. Unión de recursos de forma colectiva. De manera proporcional, cada inversor es propietario del total de activos del fondo.
Cada inversor es también responsable tanto de las pérdidas como de las ganancias que se generen sobre su proporción del
fondo.
b. Políticas de administración y de inversión definidas. El fondo está diseñado en función de determinadas políticas de
inversión que inciden sobre las clases y características de los instrumentos que serán adquiridos, su grado de diversificación y
los mercados a los que pertenecen estos instrumentos.
El objetivo es reunir a inversores con características similares respecto de sus preferencias de riesgo e inversión.
c. Administración profesional. Está referida a la sociedad de valores y bolsa que tiene a su cargo la gestión del fondo. Este
tipo de sociedad brinda al fondo los conocimientos, la infraestructura y la organización que se requieren para administrarlo
adecuadamente, lo cual permite tomar mejores decisiones en cuanto a la composición de la cartera. Es de esta manera como
se consiguen las economías de escala o ahorros, debido a que los costos de gestión y composición lo harían inaccesible para
quienes invierten de forma individual.
FONDOS MUTUOS
d. Transparencia. Es una obligación que tienen las sociedades gestoras y se traduce en lo siguiente:
i. Reglamento del fondo. En este se define el campo de acción de las gestoras y, por ende, los
límites en los cuales el administrador del fondo podrá tomar las decisiones de inversión.
ii. Leyes y regulaciones. Se estipula cada uno de los puntos que debe cumplir la sociedad
gestora, como pueden ser la definición de las políticas de inversión, los parámetros mínimos de
diversificación, etcétera.
iii. Asegurar el derecho que tiene el inversor a verificar el cumplimiento de las leyes y normas
establecidas.
iv. La gestora debe elaborar un boletín informativo de forma periódica donde se muestren la
evolución periódica del fondo y la composición de la cartera que lo genera.
e. Disponibilidad inmediata de los fondos. Una de las características de los fondos mutuos es la
facilidad para el retiro del aporte realizado, dado que cuenta con disponibilidad inmediata de sus
fondos luego del cumplimiento de un periodo mínimo exigido.
LOS EXCHANGE TRADE FUNDS (ETFS)
• Los ETFs (o fondos que cotizan en bolsa) son fondos de inversión mobiliaria que cotizan
permanentemente en los mercados electrónicos de acciones. Normalmente, las carteras que
forman estos fondos replican un índice bursátil (S&P, IBEX, NASDAQ) conocido y contratado en
mercados de productos derivados. No obstante, pueden también replicar commodities, e incluso
estrategias especulativas (short –cortas– y/o leveraged –apalancadas–) 2 (Fondos que superan los
montos de los inversores, margen que es financiado con deuda).
• Las siguientes son las ventajas de los ETFs:
• a. Pueden comprarse y venderse durante cualquier momento de la sesión bursátil al precio de
mercado,
• a diferencia de un fondo mutuo, cuyo precio se determina al cierre del día.
• b. Se negocian como cualquier otra acción y, por lo tanto, pueden utilizarse para realizar ventas
en corto o comprarse con apalancamiento (cuentas con margen).
• c. Al ser manejados de forma pasiva 4, las comisiones de administración son muy bajas (0,15 –
0,5% anual) en comparación con las del (1,5 – 2,5%) de los fondos de inversión.
FONDOS MUTUOS EN PERÚ

Las entidades que ofrecen fondos mutuo y ver sus requisitos y

condiciones:
BBVA Continental
SURA
Interfondos
Credicorp Capital
Promoinvest Incasol
Scotia Fondo Acciones
Diviso Fondos
LOS EXCHANGE TRADE FUNDS (ETFS)

d. Tienen una estructura fija que replica:

i. Una canasta de valores de un mercado determinado.
ii. Una canasta de valores de un sector; por ejemplo: energía, salud.
iii. Un grupo de commodities: oro, plata.
e. Usualmente, la estructura replica un determinado índice.
f. Las participaciones de un ETF tienen negociación bursátil; por lo
tanto, son instrumentos regulados.
g. Son un instrumento de gestión pasiva: la rentabilidad depende del
desempeño del índice.
EL ETF DE PERÚ TENDRÍA UN TAMAÑO INICIAL DE HASTA US$ 200 MLLS.
El primer fondo listado peruano en la Bolsa de Valores de Nueva York se denominará
EPU. Tweet El primer exchange traded fund (ETF), o fondo listado, de Perú en la Bolsa
de Valores de Nueva York (NYSE) tendrá un tamaño inicial estimado de entre 100
millones y 200 millones de dólares, y este monto se podría incrementar de acuerdo a
la demanda de los inversionistas, informó la Asociación de Administradoras de Fondos
de Pensiones (AAFP).
Según informa la agencia Andina, el ETF de Perú en la bolsa estadounidense se
denominará EPU y se lanzó hoy en la NYSE con la presencia de una comitiva peruana
liderada por el ministro de Economía y Finanzas, Luis Carranza, y con la participación
de representantes de las AFP y de la Bolsa de Valores de Lima (BVL). “Para la
administración del EPU, las AFP convocaron a Barclays Global Investors (BGI), el mayor
proveedor de ETF en el mundo”, manifestó el presidente de la AAFP, Pedro Flecha.
El EPU replicará un índice creado con 25 acciones representativas del sector
empresarial peruano y su cotización variará de acuerdo con el comportamiento de
estas acciones.
EL ETF DE PERÚ TENDRÍA UN TAMAÑO INICIAL DE HASTA US$
200 MLLS.
Asimismo, el índice de referencia peruano para el EPU es el MSCI All Peru
Capped Index, provisto por el banco Morgan Stanley, puntualizó. Resaltó que
el EPU es un producto moderno, flexible y útil, además es un fondo que se
compone de acciones en una canasta única y el favorito de los inversionistas
particulares por su facilidad de transacción. “La mayor liquidez en el
mercado de capitales peruano, redundará en beneficio de los afiliados a las
AFP”, subrayó Flecha.
Con esta iniciativa, el Sistema Privado de Pensiones (SPP) contribuirá con el
desarrollo del mercado de capitales en Perú y así obtener un mejor
desempeño de los fondos administrados por el SPP, beneficiando a los
trabajadores afiliados, remarcó. Señaló que en muchos países en los que se
ha implementado un ETF, los volúmenes negociados se han incrementado
considerablemente, esperando el mismo efecto para la BVL.
EL ETF DE PERÚ TENDRÍA UN TAMAÑO INICIAL DE HASTA US$
200 MLLS.
“Para la administración del EPU, las AFP convocaron a Barclays Global Investors (BGI), el
mayor proveedor de ETF en el mundo”, manifestó el presidente de la AAFP, Pedro Flecha. El
EPU replicará un índice creado con 25 acciones representativas del sector empresarial
peruano y su cotización variará de acuerdo con el comportamiento de estas acciones.
Asimismo, el índice de referencia peruano para el EPU es el MSCI All Peru Capped Index,
provisto por el banco Morgan Stanley, puntualizó. Resaltó que el EPU es un producto
moderno, flexible y útil, además es un fondo que se compone de acciones en una canasta
única y el favorito de los inversionistas particulares por su facilidad de transacción. “
La mayor liquidez en el mercado de capitales peruano, redundará en beneficio de los
afiliados a las AFP”, subrayó Flecha.
El EPU permitirá a Perú tener una mayor presencia en los principales mercados financieros
del mundo y propiciará una mayor visibilidad de la BVL atrayendo a inversionistas
internacionales”,subrayó.
LOS HEDGE FUNDS O INVERSIONES ALTERNATIVAS
Se trata de sociedades privadas compuestas por un reducido número de participantes, en las que el gestor tiene la libertad de operar
en diversos tipos de mercados, utilizando estrategias de mercados neutrales con diferentes opciones de apalancamiento. Cabe
mencionar que el gestor tiene una significativa participación personal en el capital social.
Las siguientes son las características de los hedge funds:
a. Se organizan alrededor de un trader o inversor de éxito, que se independiza para formar una sociedad con clientes y personas
relacionadas.
b. Los hedge funds no son regulados: pertenecen a un ámbito privado y no se negocian en bolsa.
c. Todos los inversores comparten un perfil de riesgo similar, y se definen estrategias acordes con ese perfil, que pueden ser de:
i. Diversificación/concentración.
ii. Apalancamiento.
iii. Tipos de inversión y estrategias de cobertura.
d. Son un instrumento de gestión activa: la rentabilidad depende del manejo efectuado por el operador.
e. El operador es el factor clave: debe mostrar una trayectoria sobresaliente y gozar de la confianza de los inversores.
f. Para asegurar la correlación de intereses, el operador suele participar con su patrimonio personal en la sociedad de inversiones que
promueve.
g. Por la administración de los activos, el operador recibe una comisión fija establecida como un porcentaje del patrimonio total.
h. Como incentivo, se establece una comisión variable o de éxito que se aplica en caso de que se supere una rentabilidad mínima
previamente acordada.
LOS HEDGE FUNDS O INVERSIONES ALTERNATIVAS
Estas son las ventajas de las inversiones alternativas:
a. Incentivos para mayor rentabilidad. La comisión de éxito y la participación
conjunta con el operador en la sociedad son un incentivo para que se
obtengan rendimientos absolutos sobresalientes.
b. Flexibilidad. Las estrategias pueden adaptarse a las condiciones del mercado
y al perfil de riesgo de los inversores.
c. Eficiencia. Tienen un componente variable sujeto a que se obtengan
resultados positivos.
En tanto, estas son sus desventajas:
a. Liquidez. Al ser operaciones privadas, no existe un mercado secundario.
b. Información limitada. Al no ser reguladas las inversiones alternativas, la
información no es pública y por ello el factor clave es la confianza en el operador.
EL SISTEMA FINANCIERO

El sistema financiero de cualquier país está formado principalmente

por cinco sectores: el mercado de valores compuesto por los mercados
de acciones y de bonos, el sistema de pensiones, el sistema bancario, el
sistema de protección (seguros y finanzas) y el sistema no bancario.
La interacción de estos sectores da origen a otros mercados: mercado
de dinero, de capitales, de divisas, de derivados, que se desarrollarán
más adelante.
MERCADO DE VALORES

También conocido con el nombre de “mercado de intermediación

directa”, es el lugar de reunión de los mercados primario y secundario,
donde empresas y Estado acuden a financiar sus actividades y servicios
mediante la emisión de acciones y bonos, respectivamente.
Para este proceso de financiamiento intervienen los denominados
“bancos de inversión”, los cuales, dentro del mercado primario, se
encargan de comprar las acciones y bonos directamente a las empresas
y al Estado, y de colocarlos posteriormente, a través de la bolsa de
valores, en el mercado secundario donde serán negociados al público.
Como se puede apreciar, el mercado de valores está conformado a su
vez por los mercados de acciones y bonos.
MERCADO BURSÁTIL O DE ACCIONES
Es el mercado que provee de financiamiento a empresas a través de la emisión de acciones, que son
instrumentos de renta variable y pueden ser negociadas de forma indefinida .
a. Acciones comunes. Representan una parte alícuota del capital de una empresa. Sus poseedores
tienen dos derechos principales:
i. Percibir los beneficios que la empresa gane. La forma más común de entregar los beneficios a los
accionistas es a través de dividendos o mediante otras acciones (stock dividends), las cuales son creadas
a partir de los beneficios retenidos por la empresa.
No existen bancos de inversión en el Perú, por lo que esta función es realizada por algunos bancos
locales. JP Morgan y Bear Stearns son algunos bancos de inversión existentes.
Las acciones se caracterizan por ser instrumentos de inversión de largo plazo.
ii. Votar en la junta de accionistas. Este es el órgano directivo más importante de la empresa y tiene
La potestad de designar presidentes y directores para el buen manejo de la organización.
b. Acciones preferentes.
Este tipo de acción se caracteriza por pagar al inversor un dividendo fijo independientemente de si la
empresa obtiene o no beneficios. Los poseedores de este tipo de acción no tienen derecho a voto en la
junta de accionistas.
MERCADO BURSÁTIL O DE ACCIONES
Las empresas se financian a través del mercado de valores para atender tres tipos de necesidades:
i. Cubrir flujos operativos o lo que se conoce como “capital de trabajo” (compra de materia prima
o de insumos, anticipos a proveedores, pago de servicios y salario a trabajadores, entre otros).
ii. Invertir en proyectos de expansión, modernización o desarrollo (adquisición de maquinaria,
tecnología, ampliación de la planta productiva, etcétera).
iii. Realizar reestructuraciones corporativas; es decir, para sustituir pasivos de corto plazo por
nuevas deudas de largo plazo.
Es importante mencionar dentro del contexto de los mercados bursátiles a los American depositary
receipts (ADRs), los cuales son activos financieros emitidos por bancos estadounidenses y que
representan una determinada cantidad de acciones de una empresa extranjera, que se hallan
depositadas en un banco del país de origen de la empresa.
Entre las empresas peruanas que poseen ADRs en bancos de Estados Unidos, tenemos por ejemplo
al banco de crédito Credicorp, a las mineras Buenaventura y Southern Copper, y a Telefónica ADR.
MERCADO DE BONOS

Los bonos son títulos de renta fija que emiten Estados, empresas y consorcios empresariales con el
objetivo de financiar alguna actividad o servicio.
Para el caso de los países, la emisión de bonos va destinada a las siguientes necesidades:
a. Financiar una amplia gama de actividades de gobierno y servicios de infraestructura:
construcción de puentes, presas, autopistas, avenidas, hospitales, escuelas, estadios, etcétera.
b. Controlar variables macroeconómicas.
c. Reestructurar la deuda pública.
d. Completar faltantes y desequilibrios presupuestales.
Para el caso de empresas y consorcios empresariales, los motivos por los cuales emiten bonos son
los mismos que los explicados más adelante en el apartado de mercado de capitales; lo que cambia
es la modalidad de financiamiento, que es ahora a través de bonos.
MERCADO DE BONOS
• Existen diferentes tipos de bonos y cada uno está determinado por los intereses que pagan, su forma de
amortización y la fecha de pago del capital. Así, tenemos los siguientes:
• a. Clasificación de los bonos de acuerdo con su estructura:
• i. Bonos bullet (bullet payments). Reciben ese nombre porque pagan los cupones durante su vida, y su
principal o valor nominal se paga íntegramente a la fecha de vencimiento. Esta estructura es la más
extendida en los mercados financieros.
• ii. Bonos amortizables. Cuando los bonos van pagando su nominal de forma programada, se los denomina
“bonos con vencimientos escalonados” o “bonos amortizables”.
• Muchas veces, el inversor exige que el pago del principal se realice de esta forma para no dejar el mayor
flujo del nominal al final. De este modo se reduce el riesgo de que al vencimiento el emisor no tenga todo el
efectivo disponible para pagar el nominal. Las amortizaciones del nominal
• son iguales, pero los intereses o cupones dependen de la cantidad de nominal que queda por amortizar. Por
esta razón, en cada periodo que transcurre, los cupones van haciéndose más pequeños.
• iii. Bonos cupón cero. Los bonos cupón cero son una clase especial de bonos que no pagan cupones hasta su
vencimiento y cuya rentabilidad para el inversor se genera exclusivamente con la diferencia entre el valor de
reembolso y el precio de adquisición del bono (precio por debajo del valor nominal del bono).
MERCADO DE BONOS
Clasificación de los bonos de acuerdo con su vencimiento. De acuerdo con la fecha de
vencimiento del bono, estos pueden ser clasificados como bonos de corto plazo y bonos de
largo plazo.
i. Bonos de corto plazo. Son aquellos papeles de deuda del Estado cuya fecha de
vencimiento no es mayor a 1 año; entre estos, tenemos a los certificados de depósito
(CD) para el caso del Perú y a los Treasury bills (T-Bills) para el caso de Estados Unidos.
Cabe subrayar que estos instrumentos, al ser de corto plazo, se negocian en el
mercado de dinero.
ii. Bonos de largo plazo. Son papeles de deuda mayores a 1 año son emitidos por Estados y
empresas. Entre estos, tenemos a los bonos soberanos, los cuales son emitidos por Estados
en su necesidad de financiamiento; así también, los bonos emitidos por empresas o
consorcios, entre los que tenemos a los eurobonos, bonos extranjeros y bonos globales.
Por la condición de largo plazo de estos instrumentos financieros, el mercado en el que son
negociados es el mercado de capitales; serán descritos más adelante.
SISTEMA BANCARIO
• Sistema de intermediación directa.
• Incluye banca comercial y de desarrollo.
• Capta recursos del público en forma de depósitos.
• El público deposita por seguridad, liquidez y conservación de poder
adquisitivo,
• La banca coloca el dinero captado.
• Cuida de los recursos del público.
• El sistema bancario esta relacionado al mercado de derivados
“mercados no organizados” swaps y opciones.
SISTEMA NO BANCARIO

Este es el sector de las instituciones no bancarias que brindan servicios

paralelos o complementarios a los que ofrece el sistema bancario; por
tal razón, pueden ser también llamadas “auxiliares del crédito”.
Aquí encontramos a las casas de cambio de divisas, las uniones de
crédito, los almacenes generales de depósito, las arrendadoras
financieras (que brindan los servicios de leasing), las empresas de
factoraje (que realizan los servicios de factoring) y las sociedades de
ahorros y préstamos.
SISTEMA DE PENSIONES

Se trata de entidades abocadas a administrar recursos provenientes de

las aportaciones que realizan los trabajadores durante el transcurso de
su vida laboral y que les serán devueltos a través de pensiones a partir
de la jubilación.
Los recursos que administran estas entidades son invertidos en activos
nacionales y extranjero de renta fi ja, renta variable y derivados, entre
otros
SISTEMA DE PROTECCIÓN (SEGUROS Y FIANZAS)

Las instituciones de seguros y fianzas son aquellas que se encargan de

ofrecer distintos tipos de cobertura a las entidades y personas que
buscan protegerse contra pérdidas eventuales por la ocurrencia de
algún evento o siniestro potencial.
MERCADO DE DINERO

Este mercado está conformado por instrumentos de deuda que tienen

vencimiento menor a 1 año .
Algunos de ellos están sólo disponibles para ciertas clases de
instituciones financieras, pero muchos son accesibles para todo tipo de
inversores.
INSTRUMENTOS MERCADO DE DINERO
Letras de tesoro.
Pagares o papeles comerciales.
Repos.
Eurodólares.