UNIVERSIDAD ANDINA “NÉSTOR CÁCERES VELÁSQUEZ”

FACULTA DE INGENIERÍA DE SISTEMAS

ESCUELA PROFESIONAL DE INGENIERÍA EMPRESARIAL E INFORMÁTICA

Ingeniería Económica
 6) Análisis del valor anual

Aquí analizaremos el método del valor anual equivalente, o VA. Por lo común, el
análisis del VA se considera el más recomendable pues resulta fácil calcular el
valor VA
Al valor anual también se le asignan otros nombres, como valor anual equivalente
(VAE), costo anual equivalente (CAE), equivalente anual (EA) y costo anual
uniforme equivalente (CAUE). La alternativa que se elija con el método del VA
siempre será la misma que la elegida con el método del VP y con cualquier otro
método para la evaluación de alternativas, siempre y cuando los métodos se
apliquen correctamente.
 6.1 Ventajas y aplicaciones del análisis del valor anual

el método del VA es el más recomendable cuando se le

compara con el VP, el VF y la tasa de rendimiento Como el
VA es el valor anual uniforme equivalente de todos los
ingresos y desembolsos estimados durante el ciclo de vida
del proyecto o alternativa, cualquier persona familiarizada
con pagos anuales, es decir, unidades monetarias anuales,
ejemplo, dólares por año, puede entender con facilidad el
concepto de VA. El VA, que posee la misma interpretación
económica que el valor A utilizado hasta ahora, es el
equivalente de los valores VP y VF con la TMAR para n
años. Los tres valores se pueden calcular fácilmente, uno a
partir del otro, con la fórmula
 6.1 Ventajas y aplicaciones del análisis del valor anual

El método del valor anual ofrece un primer cálculo y tiene una

ventaja de interpretación debido a que debe calcularse para
sólo un ciclo de vida. El VA determinado para un ciclo de
vida es el mismo que para todos los ciclos futuros. Por tanto,
no es necesario emplear el MCM de las vidas para
satisfacer el requerimiento de igual servicio.

Como en el caso del método del VP, existen tres supuestos

fundamentales del método del VA que deben entenderse.
Cuando las alternativas que se comparan tienen vidas
diferentes, se establecen los siguientes supuestos:
1. Los servicios proporcionados son necesarios al menos durante el
MCM de las vidas de las alternativas.
2. La alternativa elegida se repite para los ciclos de vida subsiguientes
exactamente de la misma forma que para el primer ciclo de vida.
3. Todos los flujos de efectivo tienen los mismos valores calculados en
cada ciclo de vida.
 6.1 Ventajas y aplicaciones del análisis del valor anual

En el ejemplo, de la empresa National Homebuilders, Inc.,

evaluamos las opciones del vendedor A (seis años de vida) y
el vendedor B (nueve años de vida). Se utilizó el análisis del
VP y el MCM de 18 años. Consideremos sólo la opción del
vendedor A. El diagrama de la figura 6-1 muestra los flujos
de efectivo de los tres ciclos de vida (costo inicial, $−15 000;
costos anuales, $ −3 500; valor de rescate, $1 000).
Demuestre la equivalencia con i = 15% del VP durante tres
ciclos de vida y del VA durante un ciclo. En el ejemplo, el
valor presente calculado para el proveedor A fue de VP =
$−45 036.
6.1 Ventajas y aplicaciones del análisis del valor anual
6.1 Ventajas y aplicaciones del análisis del valor anual
 6.1 Ventajas y aplicaciones del análisis del valor anual

Solución
6.2 Cálculo de la recuperación de capital y de valores del VA
 6.2 Cálculo de la recuperación de capital y de valores del VA

Una alternativa debe tener las siguientes estimaciones de flujos de

efectivo:

Inversión inicial P
Valor de rescate S
Cantidad anual A

El valor anual (VA) para una alternativa está conformado por dos
elementos: la recuperación del capital para la inversión inicial P con una
tasa de interés establecida (por lo general la TMAR) y la cantidad anual
equivalente A. Las siglas RC indican el elemento relativo a la recuperación
del capital. En forma de ecuación,

VA = RC + A
 6.2 Cálculo de la recuperación de capital y de valores del VA

La recuperación de capital (RC) es la cantidad anual equivalente que el

activo, proceso o sistema debe ganar (nuevos ingresos) cada año tan sólo
para recuperar la inversión inicial más una tasa de rendimiento
especificada durante su vida útil. En el cálculo de la RC se considera
cualquier valor de rescate que se espere.

Con el factor AP se convierte P en un costo anual equivalente. Si hay un

valor de rescate positivo anticipado S al final de la vida útil del activo, su
valor anual equivalente se recupera mediante el factor AF. Esto reduce el
costo anual equivalente de posesión del activo. Así, la RC se calcula como

RC = − P ( A P,i,n ) + S ( AF,i,n )
 6.2 Cálculo de la recuperación de capital y de valores del VA

EJEMPLO

Lockheed Martin está incrementando la fuerza de empuje adicional del

motor principal de sus cohetes con la finalidad de obtener más
contratos de lanzamiento de satélites con empresas europeas
interesadas en inaugurar nuevos mercados globales de
comunicaciones. Se espera que un equipo de rastreo colocado en
tierra requiera una inversión de $13 millones, de los cuales $8 millones
se comprometen ahora y los restantes $5 millones se gastan al final del
año 1 del proyecto. Se espera que los gastos de operación anuales
para el sistema comiencen a efectuarse el primer año y continúen a
$0.9 millones anuales. La vida útil del rastreador es de ocho años, con
un valor de rescate de $0.5 millones. Calcule el VA del sistema si la
TMAR actual de la corporación es de 12% anual.
 6.2 Cálculo de la recuperación de capital y de valores del VA

Solución
Recuperación de capital: Se determina P en el año 0 de las dos
inversiones, y después se calcula la recuperación de capital con la
ecuación. En unidades de $1 millón,

P = 8 + 5( P/F ,12%,1) = $12.46

RC = −12.46( A/P ,12%,8) + 0.5( A/F ,12%,8)
= −12.46(0.20130) + 0.5(0.08130)
= $−2.47

La interpretación correcta de este resultado es de gran

importancia para Lockheed Martin. Significa que en cada uno de
los ocho años, el rendimiento total equivalente del rastreador
debe ser de al menos $2 470 000 sólo para recuperar la inversión
del valor presente inicial más el rendimiento requerido de 12%
anual. Esto no incluye el COA de $ 0.9 millones cada año.
 6.2 Cálculo de la recuperación de capital y de valores del VA

Valor anual: Para determinar el VA, los flujos de efectivo de la fi gura 6-2a)
deben convertirse a una serie VA equivalente durante ocho años (fi gura 6-2b).
Como RC = $−2.47 millones es un costo anual equivalente, según lo indica el
signo menos, el VA total se determina como sigue.

VA = −2.47 − 0.9 = $−3.37 millones anuales

Éste es el VA para todos los ciclos de vida futuros de ocho años, siempre y
cuando los costos se eleven con la misma tasa de interés que la inflación;
asimismo, se espera que los mismos costos y servicios se apliquen en cada
uno de los ciclos de vida subsiguientes.

a) Diagrama de flujo de
efectivo de los costos del
rastreador de satélite y b)
conversión a un VA equivalente
(en unidades de $1 millón).
6.3 Evaluación de alternativas mediante el análisis del valor
anual
 6.3 Evaluación de alternativas mediante el análisis del valor anual

El método del valor anual por lo común es la técnica de evaluación más sencilla
cuando se especifica la TMAR. El VA se calcula durante la vida respectiva de
cada alternativa y los criterios de selección son los mismos que los empleados
en el método del VP. Para opciones mutuamente excluyentes, ya sean de
costo o de ingresos, los criterios son los siguientes:

Una alternativa: Si VA ≥ 0, la TMAR solicitada

se alcanza o se rebasa y la alternativa se
justifica en cuanto a economía.

Dos o más alternativas: Se elige la alternativa

con el VA numéricamente más grande, es
decir, el menos negativo o el más positivo. Esto
indica un VA más bajo en costo para alternativas
de costo, o un VA más grande de los flujos de
efectivo para alternativas de ingresos.
 6.3 Evaluación de alternativas mediante el análisis del valor anual

EJEMPLO
A Heavenly Pizza, que se encuentra en Toronto, le va muy bien en la competencia del
servicio de entrega rápida. Muchos estudiantes de las universidades del área trabajan tiempo
parcial entregando órdenes solicitadas por internet. El dueño, Jerry, ingeniero graduado en
ingeniería de software, tiene planes de comprar e instalar cinco sistemas portátiles para
automóvil con el objetivo de incrementar la velocidad y la precisión de entrega. Los sistemas
ofrecen un vínculo entre el programa de colocación de la orden en la red y el sistema On-Star
para las direcciones generadas por satélite de cualquier domicilio en el área. El resultado que
se espera consiste en lograr un servicio más rápido y amable para el cliente, además de
mayores ingresos.
Cada sistema tiene un costo de 4 600 dólares, una vida útil de cinco años y un valor
estimado de rescate de $300. El costo total de operación de todos los sistemas es de $1 000
para el primer año, los cuales se incrementan en $100 anuales en lo sucesivo. La TMAR es
de 10%. Calcule el valor anual para responder las siguientes preguntas del dueño. Obtenga
la solución a mano y con hoja de cálculo.
a) ¿De cuánto es el ingreso nuevo anual necesario para recuperar la inversión con una
TMAR de 10% anual?
b) Jerry estima conservadoramente un incremento de ingresos de $6 000 anuales para los
cinco sistemas. ¿Es viable financieramente el proyecto desde el punto de vista de la TMAR?
c) Con base en la respuesta del inciso b), calcule el ingreso nuevo que debe tener Heavenly
Pizza para que el proyecto se justifique en el aspecto económico. Los costos de operación
continúan tal como se estimaron.
 6.3 Evaluación de alternativas mediante el análisis del valor anual

Solución a mano

a) La primera pregunta se responde con el cálculo de la recuperación del capital, por medio
de la ecuación

RC = −5[4 600( A/P ,10%,5)] + 5[300( A/F ,10%,5)]

= −5[4 600(0.26380)] + 5[300(0.16380)]
= $−5 822
Los cinco sistemas deben generar un ingreso anual equivalente de $5 822 con objeto de que
se recupere la inversión inicial más un rendimiento de 10% anual.

b) La fi gura muestra los flujos de efectivo durante cinco años. La serie del costo anual de
operación, en combinación con el ingreso estimado de $6 000 anuales, forman una serie
gradiente aritmético con una cantidad base de $5 000 y G = $−100. El proyecto es
financieramente viable si VA ≥ 0 con i = 10% anual.
Se aplica la ecuación, donde A es la serie de ingreso neto anual equivalente.

VA = RC + A = −5 822 + 5 000 − 100( AG ,10%,5)

= $−1 003

El sistema no se justifica financieramente con el nivel de ingreso neto de $6 000 anuales.

6.3 Evaluación de alternativas mediante el análisis del valor anual
6.4 VA de una inversión permanente
 6.4 VA de una inversión permanente

En este tipo de análisis, el valor anual (y el monto de la recuperación del

capital) de la inversión inicial es el interés anual perpetuo sobre la
inversión inicial, es decir, A = Pi = (CC)i. Esta es la ecuación.

Los flujos de efectivo periódicos a intervalos regulares o irregulares se

manejan exactamente como en los cálculos convencionales del VA; se
convierten a cantidades anuales uniformes equivalentes A para un
ciclo. Esta operación los anualiza automáticamente para cada ciclo de
vida subsiguiente. Se suman los valores de A a la cantidad RC para
determinar el VA total, como en la ecuación
 6.4 VA de una inversión permanente

EJEMPLO
La Oficina de Reciclaje de Estados Unidos considera tres propuestas para
incrementar la capacidad del canal de desagüe principal en una región agrícola de
Nebraska. La propuesta A requiere dragar el canal con el propósito de remover el
sedimento y la maleza acumulada durante los años anteriores de la operación. La
capacidad del canal tendrá que mantenerse en el futuro cerca del flujo máximo para
el que se diseñó, como consecuencia del incremento de la demanda de agua. La
Oficina tiene planes de comprar equipo de dragado y accesorios con un valor de
$650 000. Se espera que el equipo tenga una vida de 10 años con un valor de
rescate de $17 000. Se estima que los costos anuales de operación totalizarán $50
000. Para controlar la maleza en el canal y las orillas se rociarán herbicidas que no
dañan el medio durante la temporada de riego. Se espera que el programa de
control de maleza tenga un costo anual de $120 000.
La propuesta B consiste en recubrir el canal con concreto, lo cual tendrá un costo
inicial de $4 millones. Se supone que el recubrimiento será permanente, aunque
habrá necesidad de un mantenimiento mínimo cada año con un costo de $5 000.
Además, se harán reparaciones del recubrimiento cada cinco años con un costo de
$30 000.
La propuesta C consiste en instalar una nueva tubería por otra ruta. Los cálculos
son un costo inicial de $6 millones, $3 000 de mantenimiento anual para el derecho
de paso y una vida de 50 años.
Compare las alternativas sobre la base del valor anual con una tasa de interés de
5% anual.
 6.4 VA de una inversión permanente

Solución
Como se trata de una inversión
para un proyecto permanente, se
calcula el VA para un ciclo de todos
los costos recurrentes. Para las
propuestas A y C, los valores de
RC se calculan con la ecuación,
con nA = 10 y nC =
50, respectivamente. Para la
propuesta B, RC es sencillamente
igual a P(i).

Se elige la propuesta B como resultado de que su VA de costos es el menor.

Comentario
Observe el uso del factor AF para el costo de reparación del recubrimiento en la propuesta B.
Se aplica el factor AF en lugar del factor AP porque el costo de reparación del recubrimiento
empieza el año 5, no el año 0, y continúa indefinidamente en intervalos de cinco años.
Si la vida de 50 años de la propuesta C se considera infinita, RC = P(i) = $−300 000, en lugar
de $−328 680 para n = 50. Ésta es una diferencia económica pequeña. La forma de
considerar, desde el punto de vista económico, las vidas de 40 años o más es una cuestión de
práctica “local”.