ESTUDIO FINANCIERO

UNIVERSIDAD AUTÓNOMA DE COLOMBIA

FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS AMBIENTALES
 Diego Bernal
 Carlos Castiblanco
 William Chala
 Santiago Guzmán
 El estudio financiero
es el análisis de la Es una parte fundamental de la
capacidad de una evaluación de un proyecto de
empresa para ser
inversión. El cual puede analizar un
sustentable, viable y
rentable en el tiempo.
nuevo emprendimiento, una
organización en marcha, una nueva
inversión para una empresa, la
creación de una nueva área de
negocios, la compra de otra
empresa o una inversión en una
nueva planta de producción.
 CARACTERISTICAS DEL ESTUDIO FINANCIERO
 Un estudio financiero de un proyecto tiene como objetivo detectar los recursos
económicos para poder llevar a cabo un proyecto.
 Gracias a este análisis se calcula
también el costo total del proceso
de producción, así como los
ingresos que se estiman recibir en
cada una de las etapa del
proyecto.
COMO HACER UN ESTUDIO

 para saber como realizar dicho

estudio es necesario saber que
tan viable es la idea del
proyecto que se desea realizar y
de deben generar preguntas
como ¿merece la pena ponerlo
en marcha?

 Para responder esto necesario

realizar la evaluación financiera
de proyectos
 La Evaluación Financiera de Proyectos es el estudio cuyo objetivo será
determinar la rentabilidad del proyecto gracias al análisis de una inversión
iniciar, unos beneficios y unos costos de la ejecución del mismo. Esta se
realiza en momentos clave del antes o durante el estudio financiero.

 ¿Qué actividades se van ejecutando según el plan previsto?

 ¿Se van gastando lo acordado?
 ¿Qué necesitamos cambiar de la planificación?
1. Ingresos. La base de los valoraciones y conclusiones del
estudio.

2. Costos. Se trata del costo total del producto o servicio que

fijemos. Aquí entran desde el coste unitario, de materia prima,
costos indirectos de fabricación así como la producción
directa.

3. Gastos de administración. Todas las herramientas, los recursos y

el personal necesario para llevar a cabo el proyecto.

4. Gastos de venta. Marketing y departamento comercial.

¿Cuánto nos cuesta vender los productivos y servicios?

5. Gastos financieros. Correspondientes a la adquisición de

préstamos necesarios, dentro del plan financiero de un
proyecto. Con ellos sabremos la factibilidad financiera de un
proyecto así como los diferentes estados financieros de un
proyecto.

6. Depreciaciones. Se aplican debido al deterioro de

herramientas o materiales usados en las actividades del
proyecto. Por el uso de los recursos materiales
7. Amortización. Su objetivo es saber la pérdida periódica del
valor de los activos de un proyecto.

8. Plan de inversión. Requerimientos detallados para presentarlo

a un posible inversor del proyecto. Se identifica el total de
financiamiento óptimo, de acuerdo al tipo de proyecto.

9. Balance de apertura. ¿Qué disponemos en el momento del

comienzo del proyecto? El estado de situación financiero
durante la apertura. Identificamos los activos, pasivos y el
capital contable en ese momento. Y lo comparamos con las
estimaciones de ingresos y gastos. Clave para saber si el
proyecto tiene futuro o no.

10. Presupuesto de caja. Movimientos del dinero. ¿Dónde y

cuánto nos costará realizar transacciones de dinero?

11. Balance general proyectado. Se realiza cada año y

corresponde a la organización de activos, pasivos y capital
contable proyectado en ése año concreto.

12. Razones financieras. Se trata de las técnicas, índices y

métodos de evaluación financiera de proyectos.

13. Punto de equilibrio. ¿Qué ingresos y gastos necesitamos para

cubrir la ejecución del proyecto? Ni nos debe faltar ni sobrar
dinero en este punto de equilibrio.
14. Flujo neto de efectivo. La cantidad neta total de dinero que tendrá el
proyecto durante todo su ciclo de vida, teniendo en cuenta la tasa
interna de retorno, rentabilidad, VAN, TIR e IR.

15. Costo de capital. También denominada Tasa de corte. Corresponde al

valor del capital económico.

16. Valor Actual Neto (VAN). Nos dirá lo que ganaríamos a día de hoy,
como si el dinero que vamos a percibir en el futuro lo recibiéramos hoy.

17. TIR o Tasa Interna de Retorno o Rentabilidad. Corresponde a la media

de los rendimientos futuros estimados de una inversión. Nos dirá si es
oportuno reinvertir. Para ello, el Valor Actual Neto debe ser igual a
cero.

18. IR o Índice de Rentabilidad. Nos indica cuántas veces estamos

ganando lo invertido.

19. Análisis de sensibilidad. En este estudio ponemos a prueba extrema el

proyecto. Situaciones límite que puede soportar el proyecto. ¿Qué
ocurre si hay un recorte extremo de ingresos? Podemos hacer
simulaciones de planificaciones en Sinnaps. Para ver qué ocurriría en
los distintos escenarios supuestos.

20. Riesgos. ¿Cómo afectaría cada escenario hipotético a la rentabilidad

del proyecto?

21. Análisis Unidimensional. Con él, veremos si lo invertido es igual a lo

gastado. Si podemos sustentar el proyecto sin ganar beneficios.
Encontrando el equilibro de supervivencia del proyecto.
 FLUJO DE FONDOS
 Identificar plenamente los ingresos y egresos en el momento en que
ocurren.

 Las erogaciones correspondientes a las inversiones (instalación del proyecto). Los

costos que se causan y se pagan en el período de funcionamiento del proyecto.
 Los ingresos recibidos por la venta de la producción o la prestación del servicio.
 Los valores económicos (no contables) de los activos fijos en el momento de liquidar
el proyecto.
 Otros ingresos generados por la colocación de excesos de liquidez temporal en
inversiones alternas.
 Flujos líquidos en dinero
 Se consideran ingresos y egresos aquellas
cantidades percibidas o entregadas en
dinero.
 El dinero líquido representa el activo más
fluido que una empresa puede tener. Estos
artículos pueden incluir dinero en efectivo,
depósitos a la vista, depósitos a plazo y de
ahorro y cuentas de ahorro a corto plazo
fácilmente convertidos en dinero en efectivo.

Flujos esperados en el futuro

 Son los resultados operativos que se darán en el futuro y estarán representados
por valores en dinero. Por eso se denominan presupuestos esperados de
inversiones, de costos o de ingresos.
Costos no incurridos
 Se desprende claramente que
cualquier costo incurrido en el
pasado “ hundido” o “muerto”,
no tiene incumbencia alguna en
la evaluación del proyecto y, en Flujos Diferenciales o
consecuencia, no deberá afectar Incrementales
para nada la decisión de invertir.
 Es cualquier y todo cambio en los
 Solamente los ingresos y los flujos de efectivo esperados en la
egresos futuros son pertinentes a empresa, consecuencia de
la decisión de realizar o no el aceptar un proyecto.
proyecto, el pasado no tiene
relevancia alguna.  Dedique el mismo tiempo e
interés a la identificación de las
alternativas “sin proyecto” que las
“con proyecto”
 No omita alternativas relevantes
 Asegúrese de que las alternativas
son viables
 COSTO DE OPORTUNIDAD DEL DINERO

 El costo de oportunidad se
entiende como aquel costo
en que se incurre al tomar
una decisión y no otra. Es
aquel valor o utilidad que se
sacrifica por elegir una
alternativa A y despreciar
una alternativa B (Gerencie,
2017).
 COSTO EXPLICITO Y COSTO DE
OPORTUNIDAD
 Costo explicito: Son los que normalmente vemos y son fáciles de
identificar (sueldos y salarios, mantenimiento de los camiones,
peajes, pagos de servicios) (PQS, 2016).
 Costo de oportunidad: El costo de
oportunidad es especialmente
importante en las empresas,
puesto que a diario éstas deben
tomar decisiones en un medio
exigente y que ofrece múltiples
posibilidades y alternativas.
 Teniendo en cuenta que el costo
de oportunidad de una decisión
no es el mismo hoy que mañana
se debe hacer un estudio y análisis
de las variables (Gerencie, 2017).
 Valor del dinero en el tiempo
 Hace referencia al valor o al poder adquisitivo de una unidad de
dinero 'hoy' con respecto del valor de una unidad de dinero en el
futuro. Debido a las diferentes dinámicas del mercado, hoy se
puede comprar más con cierta cantidad de dinero que en el
futuro dados diferentes factores tales como la inflación (Miranda,
2010).
 CONSIDERACIONES CON RESPECTO A
LOS FLUJOS DE FONDOS
 Horizonte del Proyecto

 Presupuesto de Inversiones
 Presupuestos de costos e ingresos de operación
 El riesgo
 Estados financieros de propósito General: Son los informes
de obligatoria realización al cierre de cada periodo; estos
informes evalúan la capacidad financiera del ente
económico, y representan una obligación informativa
para satisfacer el interés público en general

a. Estados Financieros Básicos:

• Balance General
• Estado de Resultados
• Estado de Cambios en el Patrimonio
• Estado de Cambios en la Situación Financiera
• Estado de flujos de efectivo.

b. Estados Financieros Consolidados: Son los mismos

estados financieros básicos pero de ente matriz y sus
subordinadas combinados para analizar la situación del
grupo empresarial en su totalidad

Estados Financieros de propósito Especial: Son un tipo de informes diseñados para suministrar
mayor información en algunos aspectos específicos de la organización; estos son preparados
para satisfacer las necesidades de informativas de algunos usuarios específicos.
El balance general es todo lo que
posee una empresa, entre ellos
activos, pasivos Y patrimonio a
una fecha determinada.
En el momento de elaborar el
balance general se debe
conocer información valiosa sobre
la empresa o negocio, como lo es
el estado de las cuentas por
cobrar o pagar a corto o largo
plazo
Agrupa el conjunto de las cuentas
que representan los bienes y derechos
tangibles e intangibles de propiedad
del ente económico.

Comprende los siguientes grupos: el

disponible, las inversiones, los
deudores, los inventarios, las
propiedades, planta y equipo, los
intangibles, los diferidos, los otros
activos y las valorizaciones.

Las cuentas que integran esta clase • El dinero en caja y en bancos.

tendrán saldo de naturaleza débito, • Las cuentas por cobrar a los clientes
con excepción de las provisiones, las • Las materias primas en existencia o
depreciaciones, el agotamiento y las almacén
amortizaciones acumuladas, que • Las máquinas y equipos
serán deducidas, de manera • Los vehículos
separada, de los correspondientes • Los muebles y enseres
• Las construcciones y terrenos
grupos de cuentas.
 ACTIVOS

Activos
Activos Corrientes Fijos

Maquinaria y Equipo
Caja Bancos Vehículos
Cuentas por Cobrar
Muebles y Enseres
Construcciones
Terrenos

Inventarios

Para ponerle valor a cada uno de estos bienes, se calcula el valor comercial o de venta
aproximado, teniendo en cuenta el estado en que se encuentra a la fecha de realizar el
balance. En los casos en que los bienes son de reciente adquisición se utiliza el valor de compra.

Los activos fijos sufren desgaste con el uso. Este desgaste recibe el nombre de “depreciación
Agrupa el conjunto de las cuentas que representan las obligaciones
contraídas por el ente económico en desarrollo del giro ordinario de su
actividad, pagaderas en dinero, bienes o en servicios.

Comprende las obligaciones financieras, los proveedores, las cuentas

por pagar, los impuestos, gravámenes y tasas, las obligaciones
laborales, los diferidos, otros pasivos, los pasivos estimados, provisiones,
los bonos y papeles comerciales.

Las cuentas que integran esta clase tendrán siempre saldos de

naturaleza crédito.
Comprende los aportes de los accionistas,
socios o propietarios, el superávit de capital,
reservas, la revalorización de patrimonio, los
dividendos o participaciones decretados en
acciones, cuotas o partes de interés social,
los resultados del ejercicio, resultados de
ejercicios anteriores y el superávit por
valorizaciones.
Los gastos fijos están asociados con lo que Los gastos variables están directamente
se tiene que pagar, independientemente del relacionados con las ventas. De hecho, los
volumen que vende. No importa cuánto
venda o no, el caso es que tendrá pagar
gastos variables cambian con las ventas.
esos fijos. En este sentido, cuando las ventas suben,
también lo hacen los gastos variables y,
Los gastos fijos incluyen el alquiler, las
cuando, las ventas bajan, los costes
nóminas, los seguros, los suministros (agua,
luz, telefonía…) etc. variables disminuyen.
Los gastos variables son los costos de
mano de obra o el coste de los materiales,
Cuando los costos fijos son elevados, en un
periodo poco productivo la empresa puede que cambian con las ventas.
presentar pérdidas, algo que se puede evitar
si los costos fijos se pudieran disminuir en la
medida en que la producción disminuye,
propiedad que tienen los costos variables.
Los señores a y b constituyen una sociedad comercial y realizan un aporte de
$25000000 cada uno, están representados en un edificio con un valor de
$20000000, muebles por $8000000, mercancías $5000000, y el valor restante en
efectivo.

Durante Abril se realizan las siguientes operaciones. 1. Compra un

computador por $4000000 paga en efectivo $2000000 y el saldo a crédito. 2.
Pide un préstamo al banco por $5000000 se lo desembolsan en la cuenta
bancaria. 3. Compra mercancías a crédito por $4000000. 4. Abona la deuda
del computador $1000000 en efectivo.
Tasa interna de retorno
 Permite saber si es viable invertir en un determinado negocio
 Es un porcentaje que mide la viabilidad de un proyecto

 Genera valores cuantitativos por medio de los cuales es posible saber si un proyecto es viable

 Es el porcentaje de beneficio o perdida que tendrá una inversión para las cantidades que no se
han retirado del proyecto

 TIR brinda una medida relativa de la rentabilidad

 Se expresa en tanto por ciento

 TIR es muy útil para evaluar este tipo de inversión.

Representación grafica de TIR
TIR de dos inversionistas
 PRINCIPALES INDICADORES
FINANCIEROS
 Indicadores de liquidez
 La liquidez de una organización es juzgada por la capacidad para saldar las obligaciones
a corto plazo que se han adquirido a medida que éstas se vencen. Se refieren no
solamente a las finanzas totales de la empresa, sino a su habilidad para convertir en
efectivo determinados activos y pasivos corrientes.
 Indicadores de eficiencia
 Establecen la relación entre los costos de los insumos y los productos de proceso;
determinan la productividad con la cual se administran los recursos, para la
obtención de los resultados del proceso y el cumplimiento de los objetivos. Los
indicadores de eficiencia miden el nivel de ejecución del proceso, se concentran
en el Cómo se hicieron las cosas y miden el rendimiento de los recursos utilizados por
un proceso. Tienen que ver con la productividad.
 Indicadores de desempeño
 Es un instrumento de medición de las
principales variables asociadas al
cumplimiento de los objetivos y que a
su vez constituyen una expresión
cuantitativa y/o cualitativa de lo que
se pretende alcanzar con un objetivo
específico establecido.

 Indicadores de productividad
 La productividad está asociada a la
mayor producción por cada hombre
dentro de la empresa y al manejo
razonable de la eficiencia y la
eficacia.
  Indicadores de endeudamiento
 Tienen por objeto medir en qué grado y de qué forma participan los
acreedores dentro del financiamiento de la empresa. De la misma manera
se trata de establecer el riesgo que incurren tales acreedores, el riesgo de
los dueños y la conveniencia o inconveniencia de un determinado nivel
de endeudamiento para la empresa.
 Indicadores de rentabilidad
 Valor presente neto

VPI = valor presente de los ingresos

VPE= valor presente de los egresos.

Empleado esta formula

•Nos permite pasar a valores presentes (P) los valores futuros
(estipulados) en el flujo de caja.
•Obtenemos resultados diversos para destinas tasa de interés
Valor Actual neto

 Calcula los flujos de caja (ingresos menores, gastos netos)

descontando la tasa de interés que se pudo haber obtenido, menos la
inversión inicial,
 si el VAN es mayor a 0, es viable invertir ,
Formula para el calculo de TIR
Un negocio requiere una inversión inicial de $1000 y genera un flujo de
efectivo de $500 los dos primeros años y $800 el tercero, si la tasa de interés es
del 10% cual seria el VPN?
 $1420
Se recomienda invertir en un proyecto cuando su VPN > 0.

VPN > 0 conveniente

VPN < 0 inconveniente
$1000 VPN = 0 indiferente

Para facilitar el calculo podemos expresar esta relación en la

siguiente forma
Tasa de interés VPN

30% $92.31

35% $51.85

40% $14.29

41% $7.09

42% $0.00

En conclusión
44% -$13.89

45% -$20.69
Las tasa inferiores a 42% favorecen la realización del proyecto.
46% -$27.40 En tanto a las tasas superiores generar efectos negativos que hace
no recomendable la propuesta.
 $1420

 Tasa de interés de retorno:

$1000

Es la tasa de interés que equipara el valor presente de los ingresos con el valor presente del
ingreso.

Banco: obtener crédito con una tasa de Amigo: préstamo al 45% de interés anual
interés anual de 40%

Deberá al banco $1400 Entregar $1000 Deberá al amigo $1450

Cubrirlos con los 1420 de inversión Recibir $1420 dentro de Cubrirlos con los 1420 de inversión
Excedente de $20 1 año Déficit de $30

Al cabo de un año

El proyecto tiene una El proyecto tiene una

rentabilidad/utilidad mayor Efectos neutros perdida/rentabilidad inferior
que el 40% 42% tasa de interés del al 45%
retorno
Se expresa con la siguiente ecuación.

𝑉𝑃𝑁 = 𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑝𝑟𝑒𝑠𝑒𝑛𝑡𝑒 𝑛𝑒𝑡𝑜

𝑉𝑃𝐼 = 𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑝𝑟𝑒𝑠𝑒𝑛𝑡𝑒 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜𝑠
𝑉𝑃𝐸 = 𝑣𝑙𝑎𝑜𝑟 𝑝𝑟𝑒𝑠𝑒𝑛𝑡𝑒 𝑑𝑒 𝑒𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜𝑠

La tasa interna de retorno (TIR) es la tasa de interés que permite tener un VPN = 0
Costo de oportunidad
Comparación entre las TIR del proyecto y el costo de oportunidad del inversionista:
TIR > t0, recomendable, el retorno del proyecto es suficiente para compensar el costo de
oportunidad del dinero ya además produce un rendimiento adicional.

TIR = t0, indiferente

TIR < t0, no recomendable, el proyecto no alcanza a compensar el costo de oportunidad.

t0= tasa de oportunidad

Se debe invertir en un proyecto cuando la TIR sea superior al costo de oportunidad

 Relación beneficio-costo

Costo del proyecto constituye un valor de los recursos utilizados en la producción del bien o
en la prestación de un servicio

Beneficios son el valor de los bienes y servicios generados en el proyecto

Etapas de evaluación beneficio costo

Identificar y Diseño de la metodología
Determinación plena de
cuantificación de los conducente a cuantificar
beneficios directos e
costos que afectan el correctamente tanto los
indirectos que se pueden
proyecto (directos / costos como los beneficios
asignar del proyecto
indirectos)

se obtiene un registro de todos los valores de todos los

recursos que utilizara el proyecto tanto en la etapa de Luego se comparan los
instalación como en la etapa de operación, lo mismo costos y beneficios y se
que el valor de los bienes y servicios que se producirán establece la diferencia.
durante la producción
 Costo mínimo (CM)

Alternativas diferentes

Para prestar un servicio caracterizado por altos costos y bajos ingresos.

 Determinar iguales beneficios (no son medibles en términos financieros)

Costo mínimo: cuando las vidas útiles de las diferentes alternativas son iguales
Costos mínimos A < costos mínimos B
Se recomienda en consecuencia la alternativa A
 Costo anual equivalente

Costo anual equivalente: Cuando las vidas útiles de las diferentes alternativas distintas.
El procedimiento es idéntico al proceso anterior con la diferencia que esta se debe comparar
alternativas con vidas útiles diferentes.

Se calcula el costo anual para cada alternativa teniendo en cuenta su correspondiente vida útil.

Al tomar como referencia temporal el mínimo

común múltiplo de las dos alternativas 10 años:

CAE de la alternativa A durante 10 años es de

$33.238.099

CAE de la alternativa B durante 10 años (dos

periodos de cinco años) es de $34.322.292
  Tasa verdadera de rentabilidad

Su puede encontrar el caso en que los recursos producidos por el proyecto periodo por periodo sean
apartados del mismo y colocados en distintas alternativas de inversión, en espera de diferentes
rendimientos que pueden ser superiores o inferiores dependiendo el costo de oportunidad del
inversionista.

La verdadera tasa de rentabilidad corresponde a los rendimientos que arroja los dineros liberados por
un proyecto y colocados a la tasa de oportunidad correspondiente.

Proyecto genera Excedente anual Nueva fuente de oportunidad que rinde

una TIR 30% $40%

Se compara la inversión con el valor final de los recursos liberados colocados en una fuente alterna
para determinar su tasa de rentabilidad.
TALLER

1. Que es la tasa interna de retorno.

2. Mencione y explique 6 de los 21 componentes de la evaluación
financiera de proyectos.
3. Explique e ilustre la característica de flujos líquidos de dinero.
4. Realice el balance general de su proyecto de evaluación
ambiental (punto ecológico)
Bibliografía
 Instituto Nacional de Contadores Públicos: http://incp.org.co/Site/2012/agenda/7-if.pdf
 Indicadores financieros :
http://www.uptc.edu.co/admon_grupo_contabilidad/estados_contables/indicadores_financieros/2017/index.html
 Formulación y evaluación de proyectos: enfoque para emprendedores. Rafael Armando Méndez Lozano. IICA Biblioteca Venezuela,
2004
 Evaluación financiera de proyectos. Meza Orozco Jhonny de Jesús. Ecoe Ediciones, 2018 - 396 páginas
 EAFIT. (2015). Universidad EAFIT. Obtenido de Evaluacion financiera de proyectos:
http://www.eafit.edu.co/escuelas/administracion/departamentos/departamento-contaduria-publica/planta-
docente/Documents/Nota%20de%20clase%2066%20evaluacion%20financiera%20de%20proyectos.pdf
 Gerencie. (4 de Octubre de 2017). Gerencie.com. Obtenido de Costos de oportunidad en las empresas:
https://www.gerencie.com/costo-de-oportunidad.html
 Miranda, J. (2010). Gestion de Proyectos. Identificacion, formulacion y evaluacion. Bogotá: MM Editores.
 PQS. (12 de Noviembre de 2016). Fundacion Romero. Portal para emprendedores. Perú. Obtenido de Costos explícitos e implícitos: Qué
son y cómo detectarlos: http://www.pqs.pe/tu-negocio/costos-explicitos-e-implicitos-que-son-y-como-detectarlos
 UNAL. (2018). Universidad Nacional de Colombia - Facultad de economia. Obtenido de Evaluacion financiera de proyectos de
inversion: http://www.fce.unal.edu.co/pec/programas-abiertos-al-publico/cursos/553-evaluacion-financiera-de-proyectos-de-
inversion.htm
 Miranda, J. J. (2000). GESTION DE PROYECTOS identificacion- formulacion-evaluacion financiera, economica, ambiental. Bogota D.C:
Editorial Guadalupe Ltda.