VALORIZACIN MINERA

Marzo, 2017
1
 OBJETIVOS DEL CURSO

Conocer, entender y enlazar los conceptos

econmicos y las caractersticas del sector minero
para la correcta toma de decisiones.
Entender el proceso de conversin de los recursos
geolgicos en productos negociables o vendibles
Identificar las variables principales que inciden en la
determinacin del valor de una empresa minera
Conocer las metodologas para medir el valor del
negocio minero y de los proyectos mineros en
particular

2
 VALORIZACION MINERA
PROGRAMA 2017-1

PRIMERA PARTE: CONCEPTOS DE ECONOMA MINERA Y ECONOMA

GENERAL
1. El valor de una empresa minera
2. Las decisiones econmicas de una empresa
3. Teora econmica de la produccin
4. Definiciones macroeconmicas
5. Importancia econmica y social de la minera

SEGUNDA PARTE: HERRAMIENTAS PARA VALORIZAR MINAS

6. Recursos minerales y Reservas minerales
7. Balance metalrgico
8. El incremento de valor en los procesos mineros-metalrgicos
9. Conceptos bsicos de Contabilidad Minera

3
 VALORIZACION MINERA
PROGRAMA

TERCERA PARTE: MEDICIN DEL VALOR DE UNA EMPRESA MINERA

10. Valorizacin de minerales y concentrados

11. Mercado de productos mineros
12. Costos en minera
13. Medidas de rentabilidad y valor
14. Revisin de matemticas financieras
15. El costo ponderado de capital
16. El flujo de caja y su relevancia para valorizar empresas
17. Formulacin y Evaluacin de proyectos mineros
18. Mtodos de valorizacin de propiedades mineras

4
 Tema N 1

EL VALOR DE UNA EMPRESA MINERA

5
 TEMARIO: TEMA N 1

Conceptos bsicos de economa minera

El objetivo de una empresa minera y la
responsabilidad social
Viabilidad social de los proyectos
Valor de mercado y valor contable
La generacin de valor en una empresa minera
Razones para valorizar minas
Diferencia entre precio y valor
Introduccin a la valorizacin de minas
6
ECONOMA MINERA: CONCEPTOS FUNDAMENTALES

La economa minera es un campo de

especializacin que enlaza conceptos
econmicos bsicos y las particularidades del
sector minero, con la finalidad de una correcta
toma de decisiones en las personas
involucradas en el sector minero.

La minera puede visualizarse como un proceso

de suministro por el cual los minerales se
convierten de recursos geolgicos hasta
productos negociables o vendibles.

7
 ECONOMA MINERA: CONCEPTOS FUNDAMENTALES

La minera es una actividad econmica que tiene

caractersticas especiales y que no tienen un paralelo en la
economa general, diferencia dada por el aspecto geolgico de
los depsitos minerales.

Los depsitos minerales son:

Inicialmente desconocidos: Hay que encontrarlos
Fijos en tamao: Sujetos ha agotamiento
Variables en calidad: Rentabilidad riesgosa
Fijos en ubicacin: Alto impacto en inversin y costos

La economa minera debe comprender: Polticas de gobierno,

planificacin de las empresas y decisin de inversiones.

8
 CARACTERISTICAS DEL NEGOCIO MINERO

Negocio de duracin finita

Negocio geogrficamente esttico
Largos periodos de preinversin y
construccin
Intensivo y de alto riesgo en capital
Requiere personal altamente calificado
Tiene productividad decreciente con el
tiempo
Precio es un comodity
9
 RIESGOS DEL NEGOCIO MINERO

RIESGO GEOLGICO
RIESGO AMBIENTAL
RIESGO SOCIAL
RIESGO DEL PROYECTO
RIESGO DE MERCADO
RIESGO EMPRESARIAL (reputacin)
RIESGO POLTICO

10
PROCESO DE CONVERSION DE ROCAS EN
RIQUEZA

11
 ELEMENTOS PARA ESTIMAR EL VALOR
ECONMICO DE UN RECURSO MINERO
Cantidad de recursos geolgicos

Leyes del yacimiento

Precio de los minerales econmicos

Recuperacin minera

Recuperaciones metalrgicas

Costos de Fundicin y Refinacin (Maquilas, Penalidades) y Fletes

Gastos de Capital (CAPEX)

Costos de operacin y gastos operativos (OPEX)

Impuestos

Tasa de explotacin estimada (Capacidad de explotacin o de planta)

Costo de Capital (Tasa de actualizacin de flujos futuros)

12
Derechos Reservados 12
 OBJETIVO DE UNA EMPRESA MINERA

- El principal objetivo de una empresa minera consiste en

crear valor y de esa manera generar beneficios para sus
propietarios y accionistas, pero tambin puede
contribuir al bienestar de la sociedad.

- Actualmente, las empresas estn convencidas de que

su xito econmico ya no depende exclusivamente de
una estrategia de maximizar sus beneficios, sino de
tener en cuenta la proteccin al medio ambiente y el
fomento de la responsabilidad social.

13
 RESPONSABILIDAD SOCIAL EMPRESARIAL

Es el compromiso voluntario de la empresa de

contribuir, ms all de lo que establece la ley,
a un desarrollo econmico sustentable, en
alianza con sus empleados, la comunidad
local y la sociedad en general, a fin de mejorar
la calidad de vida.

14
 DESARROLLO SOSTENIBLE
El desarrollo es sostenible, cuando es capaz
de satisfacer las necesidades de las
generaciones presentes, sin comprometer la
capacidad de las generaciones futuras para
satisfacer sus propias necesidades
El Desarrollo Sostenible implica:
Crecimiento econmico
Conservacin de Recursos
Equidad distributiva
15
DESARROLLO
SOSTENIBLE

16
 RESPONSABILIDAD SOCIAL

- La Responsabilidad Social debe ser entendida como

la respuesta que la empresa asume libremente ante
las expectativas de los sectores con los que se
relaciona, en la perspectiva de un desarrollo integral.

- El cumplimiento de la Responsabilidad Social debe

ser fruto de la conviccin que la empresa tiene de
que su labor influye en los sectores con los que se
relaciona, y en el entender que la empresa se
desarrolla gracias al aporte a la comunidad.

17
QU DEBE HACER UNA EMPRESA SOCIALMENTE RESPONSABLE?

Debe cumplir con la normatividad vigente

Debe orientar las acciones de sus directivos y
empleados, hacia lograr confianza y mejorar
el relacionamiento con la comunidad
Preocuparse de las consecuencias medio
ambientales de sus actividades
Considerar a la Comunidad en la cual se
asientan sus operaciones, buscando
incrementar el valor de los activos tangibles e
intangibles de la comunidad

18
IMPORTANCIA DE IMPLEMENTAR POLTICAS, PRCTICAS Y PROGRAMAS DE
RESPONSABILIDAD SOCIAL

1) La Globalizacin y la expansin de sus actividades en

el extranjero, hace que surgan nuevas
responsabilidades a nivel mundial, principalmente en
pases en desarrollo.
2) La imagen, el prestigio y por consiguiente el xito de
las empresas depende de su compromiso con su
entorno.
3) Las instituciones financieras para medir el riesgo de
una empresa, solicitan informacin que no se limite a
los tradicionales informes financieros
19
IMPORTANCIA DE IMPLEMENTAR POLTICAS, PRCTICAS Y PROGRAMAS
DE RESPONSABILIDAD SOCIAL

4) Las empresas requieren mano de obra competente

5) El desarrollo de prcticas que tengan en cuenta
elementos ambientales y sociales contribuyen a la
modernizacin de las actividades de la empresa, y
por consiguiente de su competitividad a largo plazo
6) Previene situaciones de conflicto, asegurando el
flujo de caja y el valor de mercado de la empresa

20
 EL VALOR DE UNA EMPRESA

El objetivo de una empresa minera es

incrementar el valor de las acciones de sus
propietarios.
Las acciones pueden ser medidas a valor de
mercado o a valor contable.
El valor de mercado de la empresa es diferente
del valor contable, debido a que incorpora los
proyectos futuros de la empresa
El valor de las acciones se refleja contablemente
en el patrimonio de la empresa.
Se incrementa el patrimonio de la empresa
generando utilidades en la operacin minera.
21
 MEDICIN DEL VALOR

El valor real de una empresa es el valor de

mercado de sus acciones, el cual se puede
estimar por la cotizacin de la accin en el
mercado con el valor actual de sus flujos
proyectados.
Por el contrario, el valor contable de una
empresa (Patrimonio) no refleja los proyectos
futuros de a empresa ni su comportamiento
social y ambiental

22
EL VALOR DE MERCADO Y CONTABLE DE
UNA EMPRESA MINERA

CAPITALIZACION BURSATIL
Percepcin del mercado reflejado en el valor de las acciones

MERCADO

VALOR ACTUAL DE LOS FLUJOS

Considera las reservas y recursos mineros

CONTABLE PATRIMONIO
No toma en cuenta las reservas y recursos mineros

23
 EL VALOR DE UNA EMPRESA

Si la empresa tiene proyectos y son rentables,

el valor de mercado de la empresa es mayor al
valor contable, en la medida que la empresa
cumpla sus compromisos laborales, sociales y
ambientales.
El valor de mercado de la empresa se puede
estimar trayendo a valor actual los flujos
futuros de la empresa.

24
 EL VALOR DE MERCADO DE LA EMPRESA
Y LOS PROYECTOS MINEROS

INFORMACIN DE LA BOLSA DE VALORES DE LIMA AL 9 DE FEBRERO DE 2017

Capitalizacin Valor Ratio
Burstil Contable Precio/
(millones US$) (millones US$) Valor Contable

MINAS EN OPERACIN
Southern Copper 28,926 5,717 5.06
Sociedad Minera Cerro Verde 8,244 4,738 1.74
Milpo 1,380 730 1.89
Volcan 1,378 1,498 0.92
Minsur 1,231 1,219 1.01
El Brocal 387 656 0.59

JUNIORS
Panoro Minerals 21
Candente Copper 10

25
 VALOR DE MERCADO DE LA EMPRESA

MVA

VALOR DE MERCADO
DE LA EMPRESA

VALOR PATRIMONIAL
CONTABLE

MVA= Valor aadido econmico por proyectos y reputacin empresa.

26
 VALOR CONTABLE DE LA EMPRESA
BALANCE GENERAL

ACTIVOS PASIVOS Y PATRIMONIO

ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE

Caja y Bancos Deuda Corto Plazo
Ctas por Cobrar
Inventarios PASIVO NO CORRIENTE
Deuda Largo Plazo

ACTIVO NO CORRIENTE PATRIMONIO

Activo Fijo Neto Capital Social
Activo Intangible Neto Utilidades Acumuladas

ACTIVOS = PASIVOS + PATRIMONIO

VALOR DE LA EMPRESA= PATRIMONIO= ACTIVOS - PASIVOS
27
 ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS
Ventas de Minerales
(-) Costos de Produccin
Utilidad Bruta
(-) Gastos Administrativos
(-) Gastos Venta
Utilidad Operativa
(-) Gastos Financieros (Intereses)
(-) Otros gastos y otros impuestos
Utilidad antes de impuesto a la renta y
participaciones
(-) Participacin Trabajadores
(-) Impuesto a la Renta
Utilidad Neta
28
 VALOR CONTABLE DE UNA EMPRESA

Ejemplo:

Inversin de un proyecto minero es US$ 1,000 millones.

Financiamiento del proyecto:
40% (400 millones) con deuda
60% (600 millones) con aporte de accionistas
Cul es el patrimonio inicial de la empresa?
En el primer ao de operacin, el proyecto genera una
utilidad de 100 millones.
Cul es el nuevo patrimonio de la empresa al acabar el
primer ao de operacin?

29
 CICLO DE UN PROYECTO MINERO
ETAPAS
PRE-INVERSIN INVERSION OPERACION CIERRE

INVERSIONES
EN CIERRE
Y POST-CIERRE

IDENTIFICAR LA MAYOR GAMA IDENTIFICAR UNA SELECCIONAR

DE ALTERNATIVAS POSIBLES O MAS ALTERNATIVA
DE EXPLOTACION Y ALTERNATIVAS OPTIMA
TRATAMIENTO VIABLES

NIVEL DE RIESGO
RIESGO ALTO
RIESGO MUY ALTO RIESGO ALTO RIESGO LIMITADO RIESGO NORMAL

(Garantas)

HAY INCERTIDUMBRES SOBRE EL HAY INCERTIDUMBRES SOBRE LA

TONELAJE Y LEYES DEL
CALIDAD DEL MINERAL. COSTOS
MINERAL
OPERATIVOS Y DE INVERSION.

FINANCIAMIENTO
REINVERSION DE UTILIDADES CAPITAL DE RIESGO DE LOS APORTES DE CAPITAL PRESTAMOS BANCARIOS A RECURSOS
FONDOS A RIESGO PERDIDO. PROMOTORES PRESTAMOS A LARGO PLAZO CORTO PLAZO PROPIOS
PRESTAMOS DE PRE-INVERSION

30
 LA GENERACIN Y MEDICIN DEL VALOR DURANTE EL CICLO DE UN
PROYECTO MINERO

ETAPA PROYECTO GENERACION VALOR MEDICION VALOR

EXPLORACIN RECURSOS MINERALES LEYES, TONELAJE

ESTUDIO FACTIBILIDAD VIABILIDAD DEL PROYECTO VAN, TIR, otros

DECISIN DE INVERSIN VIABILIDAD Y RIESGOS DEL PROYECTO ANLISIS DE RIESGOS

CONSTRUCCIN OPTIMIZAR INVERSIN Y CRONOGRAMA PATRIMONIO, VALOR MERCADO

OPERACIN MAXIMIZAR UTILIDADES PATRIMONIO

IDENTIFICAR PROYECTOS VALOR MERCADO (VAN)

CIERRE MINIMIZAR COSTOS CIERRE VAN PLAN DE CIERRE

31
 EL VALOR CONTABLE DURANTE EL CICLO DE UN PROYECTO MINERO

ACTIVOS PASIVOS

LABORES MINERAS EXPLORACION 100 PRESTAMOS PARA EL PROYECTO 400

LABORES MINERAS SIN XITO -80 DEVOLUCION PRESTAMOS -400

ESTUDIOS FACTIBILIDAD 5 PATRIMONIO

ACTIVOS PROYECTO 1.000 CAPITAL INICIAL EXPLORACIONES 100

CAJA ACUMULADA 3.000 GASTOS DE EXPLORACION -80

PAGO DEUDA -400 ESTUDIOS DE FACTIBILIDAD 5

INVERSIONES CIERRE -100 CAPITAL ACCIONISTAS PARA PROYECTO 600

UTILIDADES ACUMULADAS 3.000

GASTOS CIERRE -100

TOTAL ACTIVO 3.525 TOTAL PASIVO + PATRIMONIO 3.525

32
 VALOR DE MERCADO DE LA
EMPRESA

Se determina con el Valor Actual Neto el cual es determinado por:

El Flujo de Caja Proyectado y,
El Costo de Oportunidad del Capital

FC1 FC2 FCn

VAN ...
(1 Cok ) (1 Cok ) 2
(1 Cok ) n

Considera el valor del dinero en el tiempo.

Considera los flujos futuros y no los pasados.

33
 Valor de una Compaa

Definicin de Valor de la Compaa

El valor de una Compaa cualquiera se expresa como el valor

presente neto (VPN), despus de impuestos.
El VPN de una compaa minera cambiar dependiendo de la
estrategia que se defina para aadir valor a la misma.
Es decir una Compaa tendr tantos valores como estrategias de
minado haya. Cual es la mejor? Es rol del departamento de
planeamiento estratgico encontrar ese ptimo o mximo.

34
VALOR DE MERCADO DE UNA EMPRESA MINERA

Una empresa minera tiene una operacin en marcha, mina

que tiene an una vida restante de 5 aos, estimndose que
el patrimonio de la empresa crecer a un ritmo de 10%
anual en los prximos 5 aos. El patrimonio actual es de
US$ 500 millones. El saldo de caja anual de la operacin es
200 millones al ao
Adicionalmente, la empresa tiene un proyecto viable con
estudio de factibilidad concluido, que consiste en otra
operacin minera con una vida estimada de 10 aos. El
valor actual neto del proyecto es de US$ 1,000 millones.
Cul es el valor de mercado de la empresa, si la tasa de
descuento es 10%?

35
 GENERACIN DE VALOR DE UNA EMPRESA
MINERA

Para generar valor debe:

Encontrarse el insumo minero (Reservas)
Decidir la inversin minera (Viabilidad y Riesgos)
Maximizar Utilidades, es decir maximizar la
diferencia entre Ingresos por venta de mineral
menos todos los costos.
Maximizar la rentabilidad de los proyectos, es decir
maximizar el Valor Actual Neto.
Tener un buen comportamiento laboral, ambiental y
social.
36
 La Bsqueda del Insumo Minero
(Recursos y Reservas Minerales)

Resultados de Exploracin
Recursos Minerales Reservas de Mena

Inferidos
Indicados Probables
Nivel en
aumento de
conocimientos
geolgicos y
confianza
Medidos Probados

Consideracin de factores de minera, metalrgicos, econmicos,

de mercadeo, legales ambientales, sociales y gubernamentales
Los factores modificadores
37
 DECISIN DE INVERSIN
ANLISIS DE VIABILIDAD DE LOS PROYECTOS MINEROS

1) VIABILIDAD LEGAL
2) VIABILIDAD TCNICA
3) VIABILIDAD COMERCIAL
4) VIABILIDAD AMBIENTAL
5) VIABILIDAD SOCIAL
6) VIABILIDAD ORGANIZACIONAL
7) VIABILIDAD FINANCIERA
8) VIABILIDAD ECONMICA

38
 GENERADOR DE VALOR
(ESTUDIOS DE FACTIBILIDAD)

DIRECTORIO - GERENCIA
PROPIEDAD MINERA
LICENCIAS TERRENO SUPERFICIAL
RESERVAS ECONMICAS
SELECCIN DEL TAMAO PTIMO
COSTOS DE PRODUCCIN
MEDIO AMBIENTE Y ASPECTO SOCIALES
SEGURIDAD
LICENCIAS AUTORIDADES ADMINISTRATIVAS
INVERSIN INICIAL
TRMINOS COMERCIALES Y VALORIZACIONES (PRECIOS
COTIZACIONES FIJACIONES - MAQUILAS FLETES)
EVALUACIN ECONMICA

39
 VALOR DEL MINERAL UNITARIO
(NSR)
En principio, el valor del mineral unitario sera:
VALOR DEL MINERAL = ley * precio

Sin embargo, la ley sufre prdidas en los procesos

mineros y el precio es para mineral refinado.

Entonces la frmula real corregida sera:

VALOR DEL MINERAL = (ley *f) * (precio T);
Donde f= prdidas mineras y metalrgicas hasta llegar
a refinados
T = Deduccin al precio, (en caso de no ser refinados),
llamado tambin maquila
40
 VALOR UNITARIO DEL MINERAL
(A partir de la ley de mineral)

VM = ( (lm*p*Rmc)

VM= Valor del mineral unitario expresado en S/TM de mineral

lm= ley del mineral que entra a la planta concentradora
p= precio del mineral
Rmc= recuperaciones metalrgicas en planta concentradora

41
 VALOR DEL MINERAL A VALORES NSR
NSR (Net Smelter Return)
(Retorno a valores netos de fundicin)

VM = ( (lm*p*Rmc*Rmf*Rmr) - Tm )

VM= valor del mineral unitario a valores NSR en $/TM

lm= ley del mineral que entra a la planta concentradora
p= precio del mineral
Rmc= recuperaciones metalrgicas en planta concentradora.
RMf*RMr= recuperaciones metalrgicas en fundicin y refinacin
Tm= Costo de los procesos faltantes para vender mineral refinado, incluyen:
Maquilas, escaladores, penalidades, fletes.

42
FACTORES QUE INFLUYEN EN LOS INGRESOS POR VENTA DE
MINERAL

LEYES DEL MINERAL

COTIZACIONES DE LOS METALES
RECUPERACIN METALRGICA
VOLUMEN DE PRODUCCIN
EL PRODUCTO MINERO FINAL A VENDER

43
 Ingresos por Venta de Minerales
(Frmula real)

V = ( (lm*p*Rm1*Rm2*Rmn) - T ) * Qm

V= ventas en US$
lm= ley del mineral
p= precio del mineral
Rm1*Rm2*..Rmn = recuperaciones metalrgicas
T= costo de los procesos faltantes para tener mineral
refinado (maquilas, prdidas metalrgicas,
penalidades)
Qm= cantidad de mineral vendido (TM)
44
 FACTORES QUE INFLUYEN EN LOS COSTOS DE LA
EMPRESA MINERA

COSTOS DE PRODUCCIN
GASTOS ADMINISTRATIVOS
GASTOS DE VENTA
OTROS GASTOS
GASTOS FINANCIEROS
IMPUESTOS Y PARTICIPACIONES

45
 MINERIA ES UNA INDUSTRIA BASADA EN COSTOS

Utilidad= Precio Costos

El minero no controla el precio pero si el costo
En la minera es aplicable la economa de escala. A
mayor inversin de capital, menor costo operativo
unitario
A mayor ritmo de produccin, mayor inversin,
menor vida de la mina y menor costo operativo
unitario
De all la tendencia al crecimiento de las operaciones
mineras modernas.
46
 COMPETITIVIDAD

La competencia en la industria minera se basa

en costos
Los minerales son un commodity, cuyos
precios se basan en la oferta y demanda
Los precios pasan por ciclos altos y bajos
El nivel ms bajo lo determinan los costos de
produccin de las minas marginales
Para sobrevivir en los ciclos bajos, se requiere
de costos de produccin bajos
47
 CADENA DE VALOR
(NEGOCIO MINERO EN MARCHA)

Exploracin Explotacin Beneficio Comercializacin

Geologa y Procesos
Mina Comercializacin
Exploracin Metalrgicos

Operaciones Operaciones
Exploraciones Tajo Planta

Operaciones
Produccin Laboratorio
Subterrneas Metalrgico

48
 AREAS DE SOPORTE
(NEGOCIO MINERO EN MARCHA)

Exploracin Explotacin Beneficio Comercializacin

Energa y Mantenimiento
Seguridad, Medio Ambiente y Asuntos Sociales
Laboratorio Qumico
S
O Proyectos
P RRHH
O
R Logstica
T Sistemas
E
Finanzas
Contabilidad

Planeamiento y Productividad
Auditora Interna 49
 LOS PROYECTOS MINEROS
(QUE AGREGAN VALOR)
- Abrir una nueva operacin minera
- Reactivar una mina paralizada
- Aumentar la capacidad de produccin
- Incrementar el valor del mineral
- Adquisicin de Activos
- Reemplazo de equipos de produccin
- Reducir costos de operacin
- Evaluacin de alternativas de ubicacin y
diseo (relaves, desmontes, etc)
- Cierre de minas
50
FACTORES QUE INFLUYEN EN LA RENTABILIDAD DE LOS
PROYECTOS MINEROS

INVERSIONES DEL PROYECTO (CAPEX)

INGRESOS POR VENTA MINERAL (Precios)
COSTOS Y GASTOS PROYECTADOS (OPEX)
VIDA DE LA MINA (Recursos)
TASA DE DESCUENTO DEL PROYECTO
(costo del dinero y riesgo pas)

51
 EVALUACIN DE
PROYECTOS MINEROS

n
VAN = - Io + Bi - Ci
i=1 (1+k)i

52
52
 CONCEPTO DE EVALUACIN DE
PROYECTOS

BENEFICIOS NETOS
0
1 n

Inversin

EL PROYECTO ES RENTABLE SI:

BENEFICIOS NETOS FUTUROS ACTUALIZADOS > INVERSIN
VAN = BENEFICIOS NETOS FUTUROS ACTUALIZADOS - INVERSIN

53
Derechos Reservados
 CADENA DE VALOR
CADENA DE VALOR
(PROYECTO MINERO)
(PROYECTO MINERO)

Exploracin Licencia Ingeniera Permisos Finanzas

Social

Estudio de Construccin
Propiedad Minera C. Campesina Factibilidad

Recursos Recurso: Areas Proceso de

Minerales superficiales Minado

Reservas Proceso
Recurso: Agua
Minerales Metalrgico

54
 ETAPAS DE UN PROYECTO MINERO

PRE INVERSIN
Bsqueda del recurso minero
Estudios de viabilidad: Ejecucin y aprobaciones

INVERSIN

OPERACIN

CIERRE
55
CICLO DE VIDA DE LA MINA

56
COMPORTAMIENTO LABORAL, AMBIENTAL Y
SOCIAL DE LA EMPRESA

El valor de la empresa se incrementar si

existe un buen comportamiento laboral,
ambiental y social de la empresa, en todas
las etapas del ciclo del proyecto
Esto, debido a que se asegura los flujos
futuros de la operacin y de los proyectos
estimados en los estudios de factibilidad.
En caso de un mal comportamiento, podra
generarse paralizaciones y o demoras en la
implementacin del proyecto, por lo que no
se cumplir los estimados del estudio de
factibilidad y por lo tanto el valor de la
empresa disminuir.

57
VALORIZACIN DE MINAS

58
 VALORIZACIN

Minas en operacin
Proyectos mineros con estudio de
factibilidad concluido
Prospectos mineros
Exploracin avanzada
Exploracin incipiente

59
 POR QU VALORIZAR MINAS?

Negociacin de adquisiciones de mina (compra-

venta de minas)
Fusiones y escisiones de empresas mineras.
La valorizacin ayuda a identificar las fuentes de
creacin y destruccin del valor econmico de la
empresa minera, y por lo tanto constituye una
forma de analizar las fortalezas y debilidades de
la empresa desde el punto de vista estratgico.
60
 OTRAS RAZONES PARA VALORIZAR MINAS

Transparencia del valor al mercado

Para control interno
Para transferencia parcial o total de acciones
Para ingresar al mercado de valores
Para realizar una oferta pblica de acciones,
con la finalidad de adquirir una empresa
Para determinar el precio objetivo en caso de
expropiaciones, reestructuraciones, o
reorganizaciones empresariales.
61
 DIFERENCIA ENTRE VALOR Y PRECIO

La valorizacin, se refiere al intento de encontrar un

valor justificable para la empresa minera.
El precio es la cantidad a la que el vendedor y
comprador acuerdan realizar una operacin de compra
venta y no tiene que coincidir exactamente con el valor
que ha determinado la valorizacin.
Una empresa minera normalmente tiene distinto valor
para distintos compradores y tambin puede tener
distinto valor para comprador y vendedor.

62
 PROSPECTOS MINEROS Y MINAS CON
RESERVAS MINERALES

PROSPECTOS MINEROS
Son aquellos yacimientos que pueden encontrarse en
estado de prospeccin o exploracin, pero que no
tienen definidas sus reservas minerales y los estudios
geolgicos preliminares slo dan una idea del
potencial.

Para fines de valorizacin, se consideran tambin

como prospectos a las minas paralizadas por carecer
de reservas minerales, y que no tienen un estudio de
factibilidad que demuestren su viabilidad.
63
 PROSPECTOS MINEROS Y MINAS CON
RESERVAS MINERALES
MINAS CON RESERVAS MINERALES
Se consideran a las minas en que el proceso productivo
es continuo, tiene definidas sus reservas minerales y la
operacin minera tiene instalada todos los equipos y
mquinas necesarias.
Para fines de valorizacin, se consideran tambin a las
minas nuevas por entrar en operacin con estudio de
factibilidad concluido.
Asimismo, se consideran a las minas que estando
actualmente paralizadas, tienen un estudio de
factibilidad que permitan establecer su valor como
negocio minero.
64
 MTODOS DE VALORIZACIN DE MINAS

1. MTODOS BASADOS EN EL VALOR PATRIMONIAL

2. MTODOS BASADOS EN LOS BENEFICIOS O

DIVIDENDOS DE LA EMPRESA MINERA

3. MTODOS BASADOS EN EL FONDO DE COMERCIO O

GOODWILL

4. MTODOS BASADOS EN EL FLUJO DE CAJA

DESCONTADO

65
 INFORMACION RELEVANTE PARA
VALORIZAR MINAS

1. Informacin legal
2. Estados Financieros Histricos
3. Tasacin de activos y pasivos a valores de mercado
4. Valor de las acciones de la empresa en el mercado
de valores
5. Intangibles del negocio minero
6. Recursos y Reservas Minerales
7. Las expectativas de compradores y/o vendedores
8. Los proyectos mineros de la empresa
9. La tasa de explotacin de las operaciones y
proyectos
10. Flujo de ingresos, inversiones y costos operativos
futuros de la empresa
11. La tasa de descuento del comprador/vendedor

66
 ASPECTOS RELEVANTES EN LA
VALORIZACION DE PROPIEDADES MINERAS

Aspectos Legales (Estudio Abogados)

Reservas (Gelogo)
Valorizacin (Mineros, Economistas, Banquero)
Apreciaciones adicionales

67
 Visin Integrada de Proyectos

Anlisis del entono

(Riesgo pas, Impuestos, Tipo de Cambio, Precios Metales, Inflacin)

-Identificar, evaluar,
Operacin Minera
Brownfield

implementar
Comercia- Proyectos
Exploracin Mina Planta lizacin
Finanzas
-Anlisis de
escenarios

Licencias Finanzas
Greenfield

Exploracin Ingeniera Ambientales y (Evaluacin -Construir

Sociales Econmica)
- Vender

68
 VALORIZACION DE MINAS, PROYECTOS Y PROSPECTOS

MINAS EN OPERACIN VALOR PRESENTE NETO

PROYECTOS VALOR PRESENTE NETO

VALOR PRESENTE NETO (METODOS COMPARATIVOS)

PROSPECTOS VALOR IN SITU

OTROS METODOS BASADOS EN COSTOS REALIZADOS

69
 VALORIZACION DE MINAS, PROYECTOS Y PROSPECTOS
POR EL METODO DEL FLUJO DE CAJA

MINAS EN OPERACIN PROYECTOS PROSPECTOS

EXPLORACIN No existe Concluido Por concluir

GENERACIN FLUJO CAJA Inmediato Luego de la construccin Luego de exploracin y construccin

CAPEX INVERSION No hay Si existe con certeza Estimado mtodos comparativos

VALOR MINERALES Datos de la operacin Estudio de factibilidad Estimacin leyes, recuperacin

OPEX Datos de la operacin Estudio factibilidad Estimado mtodos comparativos

HORIZONTE Reservas, Tamao planta Reservas, Tamao Recursos, Tamao estimado

TASA DE DESCUENTO CCMP Costo oportunidad Costo oportunidad

70
FIN

71