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GENERALIDADES DEL MODELO
MONETARISTA
El monetarismo es la teora que prima
la importancia del dinero como
instrumento de la poltica econmica.
Esta Tendencia es del pensamiento
econmico de la Universidad de Chicago
que explica el movimiento inflacionario
debido a la elevacin del circulante y
del crdito, considerando a la demanda,
al consumo y al dficit presupuestal
como las fuentes inflacionarias de la
economa.
Esta escuela se desarroll en la
Universidad de Chicago liderado por el
Profesor Milton Friedman y acompaada
por los aporte notables de Anna J.
 PRINCIPALES CARACTERSTICAS
1. Mecanismo de transmisin monetaria: el exceso de oferta de
dinero induce a los agentes a comprar bienes en vez de bonos.
2. Se postula que la funcin de demanda de dinero es una funcin
estable de la riqueza, los precio, la inflacin y la tasa de
inters.
3. Causalidad dinero ingreso: se afirma que los cambios en la
oferta monetaria han sido las principales causas de las
fluctuaciones econmicas y que los cambios de la poltica fiscal
han tenido poca influencia.
4. Hiptesis de la Tasa natural de desempleo: se postula que
existe una tasa de desempleo que esta asociada con la no
aceleracin de la inflacin y que en el largo plazo la economa
tiende a dicha tasa de desempleo.
5. Superioridad de las polticas de reglas: afirma que la poltica
monetaria es ms efectiva que la poltica fiscal. Recomienda
que el Banco Central tenga metas de agregados monetarios en
vez de metas de tasas de inters, y que la regla de una tasa
crecimiento monetario estable es, al menos en el largo plazo,
mejor que el manejo discrecional, como poltica anticclica.
TEORA CUANTITATIVA: LA FORMA DBIL
La demanda de dinero
Lo ms importante de la teora cuantitativa es la teora de la demanda
de dinero segn la cual esta es estable, o sea que su comportamiento
se puede explicar adecuadamente con pocas variables.
El dinero no solo es un medio de pago sino tambin una importante
reserva de valor para las familias mientras que para las empresas
seria tambin un factor de produccin un insumo importante.
Ante ello la demanda de dinero debe ser el resultado de una decisin
de cartera ptima.

.(1)

Friedman coincide con Keynes en que el dinero es tambin un activo,

por lo que la demanda de dinero dependera de la tasa de inters y los
rendimientos de los dems activos alternativos al dinero, tambin
seal que dicha relacin seria dbil, o sea que la sensibilidad de la
demanda de dinero respecto a la tasa de inters sera baja.
 DIFERENCIA ENTRE KEYNES Y FRIEDMAN
EN LA DEMANDA DE DINERO
Friedman considera que la demanda de dinero es
una funcin estable. Keynes sealaba que la
demanda de dinero era inestable y se desplazaba
con los cambios de la confianza del pblico en la
economa.
Friedman considera que la demanda de dinero esta
afectado no solo por el rendimiento de los bonos
sino tambin por el rendimiento de otros activos
financieros y reales.
Friedman no segmenta la demanda de dinero en
componentes de saldo de dinero para las
transacciones, para la precaucin y la especulacin.
La versin de Friedman es parecida al enfoque de
Cambridge pero en la que la k de Cambridge esta
influida por los rendimientos de los activos
alternativos

LA OFERTA DE DINERO
La oferta monetaria depende tanto de la base monetaria controlada
por el Banco Central y el multiplicador de la oferta monetaria, en el
cual el comportamiento del pblico es importante, considera que la
oferta monetaria esta bsicamente controlada por el banco central
por lo que se puede considerar como exgena.
La Velocidad de Circulacin del Dinero en el enfoque Monetarista
Moderno

Del equilibrio del mercado monetario:

ECUACION CUANTITITATIVA DESPEJAMOS V Y

REEMPLAZAMOS EN EQUILIBRIO
Por lo que se deduce:

Teora antigua V era constante, ahora para Friedman la velocidad era

variable en el corto plazo y mas estable a largo plazo.
La velocidad de circulacin del dinero puede depender directa o
inversamente del nivel de produccin. Si la elasticidad de la demanda de
dinero respecto a la renta es baja la velocidad depende directamente de
la renta. Por el contrario si la demanda de dinero es altamente sensible a
los cambios de la renta la velocidad del dinero depende inversamente del
nivel del ingreso.
Se le conoce como versin dbil ya que no es suficiente para demostrar la
proporcionalidad entre el nivel de precios y la cantidad de dinero como lo
planteaba la teora clsica, ni para demostrar que la masa monetaria o el
dinero es el principal o el mas fuerte determinante del ingreso.
TEORIA CUANTITATIVA: FORMA FUERTE
Friedman replante la versin dbil sosteniendo que la demanda
de dinero estara poco afectada por los rendimientos de los
bonos, de las acciones, del capital humano por lo que se podra
expresar por una funcin

En la que la elasticidad de la demanda de dinero respecto a la

tasa de inters es pequea lo que implica que la derivada de la
demanda real de dinero respecto la tasa de inters ( Li ) es
negativa pero pequea.

Li pequea LM empinada (no vertical) cambios en Pol.

Monetaria

Impacto fuerte en Demanda agregada

el dinero es lo nico que importa en los cambios del nominal y
los cambios del ingreso real a corto plazo..M. Friedman
DEMANDA AGREGADA EN EL MODELO
MONETARISTA
La Demanda agregada es similar a la Teora Keynesiana solo
que la Inversin es ms sensible a la tasa de inters y la
sensibilidad de la demanda de dinero respecto a la i es muy
baja. El equilibrio del mercado de bienes:

diferenciando totalmente

El equilibrio del mercado de dinero:

Diferenciando totalmente:

De donde:
Reemplazando en el diferencial del equilibrio del Mercado
de bienes y despejando dY:

Si cambia el nivel de precios, estando lo dems constante:

Lo que nos indica que la demanda agregada tiene pendiente

negativa en el plano Y,i.
DEMANDA AGREGADA

Como Ir es mayor
que en Keynes e
Li es muy
pequea, esto
hace que la
demanda
agregada sea
mas plana que en
modelo
keynesiano.
 Poltica fiscal y
Monetaria
La poltica fiscal es poco
efectiva para influir a la
demanda agregada
mientras que la poltica
monetaria es muy
potente. Ojo los
monetaristas no
sostienen que deba
usarse la poltica
monetaria de manera
activa. Por el contrario
Friedman sealo
claramente que siendo
tan potente los efectos
de la poltica monetaria
no se debera jugar con el
y mas bien sostuvo que
debera de aumentar a
una tasa constante: regla
del K%.
OFERTA AGREGADA MONETARISTA
La oferta agregada se obtiene de los mercados de factores y la
funcin de produccin. El mercado de trabajo es similar al de la
teora neoclsica el cual se ajuste mediante cambios del salario
nominal.

La oferta de trabajo depende directamente del salario real pero si

bien los trabajadores saben cual es el salario nominal se supone que
no conocen cual es el nivel de precios aunque tienen una idea, una
expectativa sobre l. Por ello la oferta de trabajo depende del
salario real esperado:

Para explicar como es que los trabajadores formaran sus

expectativas de precios Friedman us, la hiptesis de expectativas
adaptativas desarrollada por Phillips Cagan quien seal que el
valor esperado de una variable cambia en forma proporcional al
error de prediccin cometido anteriormente:


Donde es la velocidad de ajuste de las expectativas o velocidad de

aprendizaje. Cuanto mayor sea ms rpido ser el cambio de las
expectativas de precios ante los errores de expectativas cometidos
anteriormente.
La ecuacin anterior implica que el valor esperado, para el periodo actual,
de una variable sera el promedio ponderado de su valor efectivo con su
valor esperado que dicha variable tuvo en el periodo anterior:

si = 1 : Lo que se conoce como el caso de expectativas

estticas o inerciales.

Si es cero simplemente no aprendera de los errores cometidos

anteriormente y no cambiaria nunca sus expectativas lo cual es
obviamente tonto.
 LA TASA NATURAL DE DESEMPLEO Y EL
NIVEL DE PRODUCCIN DE PLENO
EMPLEO
Al igual que la teora neoclsica este
enfoque tambin supone que los
salarios son flexibles y se ajustan lo
suficientemente rpido para equilibrar
las cantidades ofrecidas y demandadas
de trabajo. Si las expectativas de
precios de los trabajadores fueran
correctas ( = P ) el mercado laboral
estara en equilibrio de pleno (N = ) y
el nivel de produccin seria igual al de
pleno empleo (Y = )-
Si las expectativas de los trabajadores
fueran equivocadas los salarios se
ajustaran para igualar temporalmente
las cantidades ofrecidas y demandadas
de trabajo pero dicho nivel de empleo
no tendera a mantenerse en el tiempo
pues los trabajadores al observar que
se equivocaron reformularan sus
expectativas de precios provocando
desplazamientos de la curva de oferta
de trabajo hasta que las expectativas
de precios sean correctas y dejen de
modificarse.
 El nivel de empleo de pleno empleo no debe entenderse
como un nivel de empleo en el que todos los que buscan
trabajo son empleados sino solamente una situacin en la
que las cantidades ofrecidas y demandadas son iguales pero
que por motivos de informacin incompleta y de movilidad
de trabajo, conocidos como friccionales, no todos los que
quieren trabajar estn empleados. A esa parte de la fuerza
laboral que busca empleo y esta desempleada
involuntariamente cuando la economa esta en equilibrio
general walrasiano Friedman la denomino como la tasa
natural de desempleo.
Cuando el nivel de precios efectivo sea mayor al nivel de
precios esperado se tendra un nivel de empleo mayor al
natural lo que implica una tasa de desempleo efectiva
menor a la natural por lo que los salarios se incrementaran
no constituyendo una situacin de equilibrio.
Diferenciando totalmente las funciones de demanda y oferta
de trabajo:

 Despejando dW de la ltima y reemplazndola en la

anterior:

Despejando dN:

Nos dice que el nivel de empleo depende del nivel de precios

actual y de las expectativas que los trabajadores tienen
sobre el nivel de precios. Si los niveles de precios esperado
y efectivo fueran iguales el nivel de empleo no dependera
del nivel de precios. Al reemplazarse en el diferencial de la
funcin de produccin:

De donde se deduce que la produccin ofrecida depende

directamente del nivel de precios efectivo y negativamente
del nivel de precios esperado.

La oferta agregada depende del nivel de precios efectivo

debido a que el nivel de precios esperado no coincide
necesariamente con el nivel de precios efectivo.
CURVA DE OFERTA AGREGADA
Un elemento distintivo del
monetarismo moderno es que, en
el corto plazo, un aumento del
nivel de precios, de P1 a P2,
conocido por los empresarios pero
no por los trabajadores, lleva a un
aumento del nivel de produccin
ofrecido. Ello se debe a que un
aumento del nivel de precio
incrementa la demanda de trabajo
lo que aumenta los salarios
nominales pero en menor
proporcin de lo que aumenta el
nivel de precios por lo que el
salario real efectivo se reduce. Sin
embargo, los trabajadores al
observar el aumento del salario
nominal creen que sus salarios
reales han mejorado, sufren una
ilusin monetaria, y aceptan
trabajar ms horas, punto 2 en el
mercado de trabajo, con lo que se
tiene un mayor nivel de empleo y
un mayor nivel de produccin
ofrecido. La curva de oferta
agregada tiene pendiente positiva
 EL EQUILIBRIO GENERAL
Dado que precios y salarios
son flexibles a largo plazo se
tiende al pleno empleo aunque
el ajuste sea lento por la
manera como se forma las
expectativas de precios de los
trabajadores, la cual se ajusta
adaptativamente tomando en
cuenta los errores cometidos
anteriormente. A largo plazo
las expectativas no pueden ser
equivocadas por lo que el nivel
de precios esperado tiende a
igualarse al nivel de precios
efectivo ( Pe = P ) igualndose
el nivel de produccin al de
pleno empleo. Recordemos que
el Pleno empleo no quiere decir
que la tasa de desempleo
efectiva sea cero, sino igual a
una tasa desempleo
denominado como tasa natural
de desempleo debido a
factores como el desempleo
friccional y estructural que no
podran ser alterados ni por la
poltica fiscal ni por la poltica
monetaria.
 POLTICA MONETARIA
Supongamos que la
economa esta en equilibrio
en el periodo 1, punto 1 de
la figura, si en el periodo 2
aumenta de la cantidad de
dinero desplazara la curva
LM a la derecha lo que
desplazara a su vez la curva
DA a la derecha pasando por
el punto 1 lo que genera un
exceso de demanda
agregada. Siendo flexibles
los precios ello hara que se
incremente el nivel de
precios a P2 lo que
incrementa la demanda de
trabajo,
Los aumenta
trabajadores losque
creeran salarios
ha subido el salario real por lo que estn dispuestos a
nominales,
trabajar ms y pero
el nivelen
delmenor
empleo sube a N2 y aumenta el nivel de produccin a Y2. Pero
en el periodo 3 los trabajadores se enteraran del aumento del nivel de precios del periodo
proporcin que el nivel de
2, se daran que se equivocaron respecto al nivel de precios del periodo 2 y que sus
preciosreales
salarios por haban
lo quecado
caepor
el lo que se trasladara la curva de oferta de trabajo a la
salario real.
izquierda. Ello genera un exceso de demanda de trabajo lo que incrementa los salarios
nominales y reduce el nivel del empleo reducindose el nivel de produccin ofrecido. Esto
implica un desplazamiento de la curva OA hacia la izquierda lo que aumenta el nivel de
 A
M
N O
C O
E
R O A
C I C
A AS
M L
A C
E V
N U
NUEVA MACROECONOMA CLSICA
Los economistas que aportaron o desarrollaron a esta escuela fueron: Tomas Sargent,
Niel Wallace, Robert Barro liderados por Robert Lucas quien introdujo la hiptesis de
expectativas racionales, desarrollada y ampliada por John Muth (1961), a la
macroeconoma.
Cabe mencionar que la teora de las expectativas racionales tuvo sus precursores en
Jan Tinbergen en 1932 y luego el trabajo de Mill en 1957 sobre la optimizacin de las
decisiones de inversiones de las firmas.
Principal hiptesis es que los ciclos econmicos se deben bsicamente a los
cambios sorpresivos de la poltica monetaria.
Es una escuela que hace mucho nfasis y muchos aportes en la parte de los
fundamentos microeconmicos para el desarrollo de modelos macroeconmicos:

Mercados competitivos
Precios flexibles
Agentes racionales:
Consumidores maximizan utilidad
Empresarios maximizan beneficios
Hiptesis de expectativas racionales
Uso eficiente de la informacin.
No se cometen errores sistemticos.
Errores no predecibles.
Errores son mnimos.

 VERSIN ALGEBRAICA DE LOS NUEVOS

CLSICOS
OFERTA AGREGDA
Esta teora supone una funcin de Produccin neoclsica,
supongamos una Cobb- Douglas con rendimientos a escala
constantes y productividad marginales decrecientes:

La demanda de trabajo sale de maximizar los beneficios

para lo cual el producto marginal de trabajo (PMN) se debe
igualar al salario real efectivo (W/P) ya que las empresas
conocen tanto el salario nominal que pagan a los
trabajadores y el nivel de precios ellas los venden:

Derivando la funcin de produccin respecto a N:

De donde e obtiene la funcin de demanda de trabajo:

 La oferta de trabajo depende directamente del salario real
esperado ( / ). Se supone que los trabajadores conocen el
salario nominal del periodo pero no el nivel de precios por lo
que no se conoce el poder de compra de los salarios que
ganan, pero tienen una expectativa sobre el nivel de precios
actual. Adems, la oferta de trabajo depende inversamente
de la preferencia por el descanso :

Considerando que los salarios nominales son totalmente

flexibles de tal forma que en cada periodo se equilibra el
mercado laboral se obtiene la funcin
del empleo de equilibrio de corto plazo:
 Reemplazando (5) en la funcin de produccin (1):

De donde:

Cuando los niveles de precios esperado y efectivo sean iguales la

produccin ofrecida seria igual a su nivel potencial por lo que la
ecuacin anterior se puede expresar como:

La anterior es una versin bastante sencilla de la famosa funcin

de Oferta Agregada de Lucas de corto plazo, la cual nos muestra
que, dado el nivel de produccin potencial y las expectativas del
nivel de precios, hay una relacin directa entre el nivel de precios
efectivo y el nivel de produccin ofrecido. Al incrementarse el nivel
de precios, sin que se modifique las expectativas de precios, a las
empresas les conviene contratar ms trabajadores y producir ms.

Oferta Agregada de
Lucas de Corto Plazo En el corto plazo, un
aumento del nivel de precios,
de P1 a P2, conocido por los
empresarios pero no por los
trabajadores, lleva a un
aumento del nivel de
produccin ofrecido. En dicho
caso se eleva la demanda de
trabajo lo que aumenta los
salarios nominales pero en
menor proporcin de lo que
aumenta el nivel de precios
por lo que el salario real
efectivo se reduce. Sin
embargo, los trabajadores al
observar el aumento del
salario nominal creen que sus
salarios reales han mejorado,
sufren una mala percepcin
monetaria, y aceptan
trabajar ms horas, punto 2
en el mercado de trabajo, con
lo que se tiene un mayor nivel
Cambios del nivel de precios esperado, sin que se modifique el nivel
de precios efectivo, desplazan la curva de oferta de trabajo
afectando el nivel de empleo por lo que cambia el nivel de
produccin ofrecido desplazando la curva de oferta agregada de
manera similar al caso de la teora monetarista solo que los cambios
de las expectativas de precios no se dan de manera adaptativa sino
por un cambio del conjunto de informacin.