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    Cuenta Corriente y Tipo de Cambio

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    Oscar Giggy Navarro
    Este documento resume los principales factores que afectan el tipo de cambio de equilibrio, incluyendo la oferta y demanda de divisas, los términos de intercambio, y el gasto interno. También analiza cómo una devaluación, entrada de capitales, o salida de capitales pueden impactar el tipo de cambio y la cuenta corriente.

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    Cuenta Corriente y Tipo de Cambio

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    Oscar Giggy Navarro
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    Este documento resume los principales factores que afectan el tipo de cambio de equilibrio, incluyendo la oferta y demanda de divisas, los términos de intercambio, y el gasto interno. También analiza cómo una devaluación, entrada de capitales, o salida de capitales pueden impactar el tipo de cambio y la cuenta corriente.

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    Cuenta Corriente y Tipo de Cambio

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    Cuenta Corriente y Tipo de Cambio

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    Oscar Giggy Navarro
    Este documento resume los principales factores que afectan el tipo de cambio de equilibrio, incluyendo la oferta y demanda de divisas, los términos de intercambio, y el gasto interno. También analiza cómo una devaluación, entrada de capitales, o salida de capitales pueden impactar el tipo de cambio y la cuenta corriente.

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    CUENTA CORRIENTE Y

    TIPO DE CAMBIO

    Tipo de cambio de equilibrio


    Tipo de cambio: precio de la divisa

    extranjera en trminos de la moneda


    nacional.
    En una economa abierta est determinado

    por la oferta y la demanda.

    Fuentes de oferta de divisas


    Exportaciones de bienes y servicios
    Remesas
    Intervenciones del Banco Central
    Entradas netas de capital externo (IED e

    inversin en cartera)

    Fuentes de demanda de divisas


    Importaciones de bienes y servicios
    Intervenciones del banco central
    Salidas netas de capital (inversiones

    nacionales en el extranjero y reduccin de la


    IED)

    Factores fundamentales que determinan el


    tipo de cambio:

    Competitividad
    internacional

    Tipo de cambio de equilibrio

    Trminos de intercambio

    ndice de precios de las exportaciones (X)


    ndice de precios de las importaciones (M)

    Moneda
    subvaluada

    Moneda
    sobrevaluada

    Sobrevaluacin
    Reservas internacionales
    M
    X

    Dficit en la cuenta
    corriente

    Tasas de inters reales


    Banco Central vende divisas al mercado
    internacional

    Subvaluacin

    Tipo de cambio por encima del

    equilibrio
    El banco central compra dlares en el
    mercado de divisas
    Reservas internacionales
    Supervit en cuenta corriente
    Apreciacin de la moneda

    Eficacia de la devaluacin para equilibrar la


    cuenta corriente

    Devaluacin Eq. en la cuenta corriente

    Puede pasar ms de un ao antes de que una

    devaluacin mejore la balanza comercial.


    La eficacia para equilibrar la cuenta corriente
    depende de las elasticidades de las curvas
    de oferta y demanda de divisas.
    Los productos importados se encarecen, al
    igual que los viajes al extranjero.
    Aunque una devaluacin contribuye al equilibrio externo,

    aleja a la economa del equilibrio interno, causando


    recesin y acelerando el proceso inflacionario.

    NIVEL DE VIDA DE LA
    __POBLACIN
    PODER ADQUISITIVO

    EL GASTO INTERNO Y EL
    TIPO DE CAMBIO

    Para que una devaluacin logre eliminar el dficit en la


    cuenta corriente, se tiene que acompaar de una
    reduccin del gasto interno. Inversamente, un pas
    que desea aumentar el gasto interno sin incurrir en un
    dficit en la cuenta corriente, necesita devaluar su
    moneda.

    En cambio, una reduccin del gasto interno hace posible


    una revaluacin de la moneda nacional.

    Factores mas importantes que pueden mover


    la curva de la demanda de importaciones a la
    izquierda, a fin de reducir el dficit de la cuenta
    corriente:
    1.

    Una disminucin del ingreso nacional (PIB) que se da


    por razones cclicas o provocada por polticas fiscal y
    monetaria restrictivas.

    2.

    Un incremento del ahorro interno que reduce el gasto


    interno sin la necesidad de reducir el PIB.

    3. Mayor competitividad de los productos nacionales frente


    a las importaciones.
    4. Mejoramiento de los trminos de intercambio en los
    mercados internacionales debido a la baja de precios en
    dlares de los productos que el pas importa.

    5. Inflacin interna menor que la inflacin de los principales


    socios comerciales. Una inflacin ms baja vuelve los
    productos nacionales mas competitivos en relacin a los
    producto importados.

    6. Aumento de las barreras


    proteccionistas, tanto
    arancelarias como no
    arancelarias. Esta medida
    no es recomendable porque
    funciona solo a corto plazo.

    La participacin del comercio internacional en la economa


    se mide por el coeficiente de interdependencia, es decir,
    el cociente entre el volumen del comercio exterior (suma
    de las exportaciones y las importaciones) y el PIB,
    expresado en dlares.

    X+M
    PIB

    Factores que aumentan las exportaciones


    para cualquier nivel del tipo de cambio:
    1. El mejoramiento de los trminos de intercambio en los
    mercados internacionales debido a la alza de los precios en
    dlares de los productos que el pas exporta.
    2. Mayor demanda externa de los productos nacionales,
    provocada por los cambios tecnolgicos o los cambios de
    gustos y modas.
    3. Fuerte contraccin del mercado interno provocada por una
    recesin cclica o por las polticas restrictivas del gobierno.
    4. Pactos comerciales y otras polticas encaminadas a lograr la
    apertura de los mercados externos a las exportaciones.
    5. Polticas internas de fenmeno de las exportaciones.

    Lo ideal para el desarrollo del sector exportador es un tipo


    de cambio estable y ligeramente arriba de su nivel de
    equilibrio.
    Una leve subvaluacin de
    la moneda nacional
    aumenta la rentabilidad de
    las exportaciones
    comparada con la
    produccin dirigida al
    mercado interno. Sin
    embargo es difcil
    mantener la subvaluacin
    en una economa exitosa.

    Desventajas de la poltica de subvaluacin:


    Reduccin del nivel de vida de los ciudadanos en comparacin

    con el potencial de la economa.


    Redistribucin del ingreso en favor de los exportadores.
    Posible reduccin de incentivos para que los exportadores
    mejoren su eficiencia y competitividad.
    Aumento de la deuda interna, tasas altas de inters y presiones
    inflacionarias.
    Alto costo de mantener reservas internacionales a niveles
    elevados y constantemente crecientes.

    Cuenta de Capital y Tipo de


    Cambio
    Los movimientos diarios del tipo de cambio se
    deben a los flujos de capitales.
    Cuando hay cuenta de capital abierta, el tipo
    de cambio puede alejarse significativamente
    del nivel determinado por el equilibrio en la
    cuenta corriente.

    Entrada neta de capitales

    Supervit en la cuenta de capital

    Apreciacin de la moneda nacional

    Baja el tipo de cambio

    Entrada neta de capitales


    En una economa abierta y competitiva, la
    Inversin Extranjera Directa aporta:

    Tecnologa, habilidades directivas y apertura


    a los mercados externos

    Contribucin al crecimiento econmico

    Capacidad exportadora

    Entradas grandes y rpidas de IED


    Sobrevaluacin de la moneda nacional
    Expansin monetaria excesiva (presiones

    inflacionarias)
    Expansin del consumo a causa de la

    sustitucin del ahorro interno por el externo

    Salida neta de capitales

    Dficit en la cuenta de capital

    Depreciacin de la moneda nacional

    Sube el tipo de cambio

    Efecto de la salida de capitales


    Inversiones nacionales en el extranjero:
    Acceso a mercados mundiales y nuevas
    tecnologas
    Permite aprovechar economas de escala
    y de amplitud
    Menor vulnerabilidad de empresas frente
    a choques externos.

    Efecto de la salida de capitales...


    Fuga de Capitales:
    Reduce

    el crecimiento econmico

    Empobrece

    al pas

    Rendimientos

    bajos por depsitos en el extranjero y


    oportunidades de inversin desaprovechadas en el pas

    Evitar fuga de capitales y alentar


    su reparticin

    Estabilidad Macroeconmica.
    Reformas polticas y estructurales.
    Libre flotacin del tipo de cambio.
    Banco Central autnomo y adecuada
    poltica monetaria.
    Reserva internacional suficiente.

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