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    Problemas Madura

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    Raul Alvarez
    El documento presenta varios problemas relacionados con tipos de cambio, especulación, arbitraje y pronósticos de tasas de cambio. El Problema 4.20 describe cómo un banco podría capitalizar las expectativas de depreciación del peso mexicano mediante la toma de préstamos en pesos e inversión en dólares. Los Problemas 7 tratan sobre arbitraje triangular y de tasas de interés. Finalmente, los Problemas 8 incluyen cálculos de pronósticos de tasas de cambio usando paridad del poder adquisitivo e

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    El documento presenta varios problemas relacionados con tipos de cambio, especulación, arbitraje y pronósticos de tasas de cambio. El Problema 4.20 describe cómo un banco podría capitalizar las expectativas de depreciación del peso mexicano mediante la toma de préstamos en pesos e inversión en dólares. Los Problemas 7 tratan sobre arbitraje triangular y de tasas de interés. Finalmente, los Problemas 8 incluyen cálculos de pronósticos de tasas de cambio usando paridad del poder adquisitivo e

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    El documento presenta varios problemas relacionados con tipos de cambio, especulación, arbitraje y pronósticos de tasas de cambio. El Problema 4.20 describe cómo un banco podría capitalizar las expectativas de depreciación del peso mexicano mediante la toma de préstamos en pesos e inversión en dólares. Los Problemas 7 tratan sobre arbitraje triangular y de tasas de interés. Finalmente, los Problemas 8 incluyen cálculos de pronósticos de tasas de cambio usando paridad del poder adquisitivo e

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    Problemas Madura

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    El documento presenta varios problemas relacionados con tipos de cambio, especulación, arbitraje y pronósticos de tasas de cambio. El Problema 4.20 describe cómo un banco podría capitalizar las expectativas de depreciación del peso mexicano mediante la toma de préstamos en pesos e inversión en dólares. Los Problemas 7 tratan sobre arbitraje triangular y de tasas de interés. Finalmente, los Problemas 8 incluyen cálculos de pronósticos de tasas de cambio usando paridad del poder adquisitivo e

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    de 33

    Problemas

    Libro Madura
    Cap 4

    Problema 4.20
    Especulacin
    Blue Demon Bank espera que, en 10
    das, el peso mexicano se deprecie
    frente al dlar de su tipo de cambio
    spot de 15 a 14 centavos de dlar. Se
    tiene las siguientes tasas
    interbancarias para otorgar prstamos
    y para recibir prstamos:
    Dlar 8.00% 8.30%
    Peso mexicano 8.50% 8.70%
    2

    Problema 4.20
    Especulacin
    Blue Demon Bank tiene capacidad de
    prstamos de 10 millones dlares o
    70 millones de pesos en el mercado
    interbancario.
    Cmo podra capitalizar el Blue
    Demon Bank sobre sus expectativas
    sin usar fondos depositados? Calcule
    las utilidades que se generan.
    3

    Problema 4.20 Especulacin


    Solucin
    BDB debe endeudarse en pesos y
    comprar $ porque el peso pierde valor
    y el dlar gana valor.
    BDB pide prestado 70 Mn Pesos
    pagando intereses por 10 das
    (i=0.087) y los convierte en $10.5 Mn
    (tipo cambio TC=0.15) que ganan
    intereses por 10 das (i=0.08).
    Esto se refleja en el cuadro siguiente:
    4

    BDB espera TC Peso se deprecie de $0.15 a $0.14

    1. Se presta
    70 mn
    Intercambia a
    $0.15
    2. Retiene
    $10.5 mn

    Se presta a 8.7%
    por 10 das
    Retorna 70.17
    Ganancia:
    5.0 mn
    $700,000
    Presta a 8% por
    10 das

    4. Retiene
    75.17
    Intercambia a
    $0.14
    3. Recibe
    $10.52 mn

    Problema 4.20 Solucin


    El resultado es que BDB tiene $10.52
    Mn al cabo de 10 das. Estos $10.52 Mn
    representan 75.15 Mn pesos (TC=0.14)
    El resultado es una ganancia de 5 Mn
    pesos porque BDB debe 70.17 Mn
    pesos por el prstamo en pesos:
    Utilidad Pesos =(75.15 70.17)=5.00
    Utilidad $ = 5.00 x 0.14 = $700,000
    6

    Problema Autoevaluacin
    SBG puede pedir prestado $5 mn a
    6% anual. Puede usar los ingresos
    para invertir en C$ a 9% anual
    durante 6 das.
    El C$ tiene un valor de $0.95 y se
    espera que en 6 das sea de $0.94.
    SBG debe prestarse $ e invertir en
    C$?
    Cual sera la ganancia/prdida en $?
    7

    Solucin Problema Autoevaluacin


    Solicita $5 mn prestados
    Convierte $5 mn a C$5,263,158 (TC=0.95)
    Invierte los C$ a 9% que representa 0.15%
    durante 6 das, resultando en C$5,271,053
    (se multiplica x 1.0015)
    Convierte los C$ a $, resultando en
    $4,954,789 (TC=0.94)
    Los $ que se debe no son $5 mn porque al
    aplicar el inters resulta en $5,005,000.
    8

    Solucin Problema Autoevaluacin


    La prdida que genera la estrategia
    es:
    Prdida $= 4,954,789 - 5,005,000
    Prdida $= -50,211

    Problemas
    Libro Madura
    Cap 7

    10

    Problema 7.4 Arbitraje


    triangular.

    Suponga la siguiente informacin:


    Valor $C en $USA
    $0.90
    Valor $NZ en $USA
    $0.30
    Valor $C en $NZ
    NZ$3.02
    Dada esta informacin, es posible el
    arbitraje triangular? Explique los pasos
    que reflejaran el arbitraje triangular y
    calcule la utilidad de esta estrategia con
    $1 mn para usar. Qu fuerzas del
    mercado ocurriran para eliminar cualquier
    posibilidad de arbitraje triangular?
    11

    2. Arbitraje triangular
    $
    Valor de C
    en $ = 0.90

    Valor de
    NZ en $ = 0.30

    $C

    $NZ
    Valor de
    C en NZ = 3.02

    Cuando el tipo de cambio cruzado real difiere del


    tipo de cambio cruzado vigente, los tipos de
    cambio NO estn en equilibrio. El arbitraje
    triangular los obliga a regresar al equilibrio
    12

    Problema 7.4 Arbitraje


    triangular.
    S es posible el arbitraje triangular, porque
    el TC cruzado NZ$ - C$ no es adecuado y
    tiene discrepancias (0.90/0.30=3).
    Los pasos son los siguientes:
    Paso1 convierto $1mn en 1, 111,111C$
    (uso el TC 0.90)
    Paso 2 convierto 1,111,111$ en 3,355,555
    NZ$ (uso el TC 3.02)
    Paso 3 convierto 3,355,555 NZ$ en
    $1,006,666 (uso el TC 0.30)
    13

    2. Arbitraje triangular
    $
    cambio $1
    mn por C$ =
    1.111 mn

    Cambio 3.355 mn
    $NZ en $ = 1.007
    mn

    $C

    $NZ
    Cambio $C 1.111
    mn en $NZ =
    3.355 mn

    14

    Problema 7.7 Arbitraje inters


    cubierto
    Suponga la informacin siguiente:
    TC spot peso mexicano=$0.100
    TC forward peso mexicano=$0.098
    T inters mexicano 180-das=6%
    T inters USA 180-das=5%
    Dada esta informacin, es
    redituable el arbitraje de inters
    cubierto para los inversionistas
    mexicanos que invierten en pesos?

    15

    Problema 7.7 Arbitraje inters


    cubierto

    Solucin
    Se supone una inversin inicial de 1
    mn de pesos.
    Se sigue los siguientes pasos:
    Paso 1: convierto pesos 1mn en 0.10
    mn $ (uso el TC 0.10).
    Paso 2: invierto $100,000 ganando
    $105,000 en 180 das.

    16

    Problema 7.7 Arbitraje inters


    cubierto

    Paso 3: despus de 180 das convierto


    a pesos y obtengo 1, 071,428 pesos.
    (Uso TC 0.098)
    Esto es mayor que 1.06 mn pesos que
    obtendra invirtiendo el dinero en
    Mxico a 6% de inters.
    El rendimiento porcentual para un
    inversionista mexicano que invierta es
    7.1%.

    17

    Problema 7.1
    Autoevaluacin

    Hoy existen los siguientes TC spot:


    Libra=$1.50
    $C=$0.75
    Libra=$C 2.00

    se puede usar arbitraje triangular


    para obtener utilidad?
    18

    Problema 7.1
    Autoevaluacin
    se puede usar arbitraje triangular
    para obtener utilidad?
    Solucin
    NO, porque el TC cruzado libra-$C es
    adecuado y sin discrepancias:
    (1-50/0.75) = 2.00

    19

    Problema 7.2
    Autoevaluacin

    Existe la siguiente informacin:


    TC spot = 1.60
    TC 180-d = 1.56
    Interes180-d = 4%
    Interes$180-d = 3%
    es factible el arbitraje de inters
    cubierto por inversionistas
    estadounidenses con fondos propios?
    20

    Problema 7.2
    Autoevaluacin
    es factible el arbitraje de inters
    cubierto?
    Solucin
    No. Los inversionistas ganan ms en
    mercado local (3%) que invirtiendo
    en .

    21

    Problemas
    Libro Madura
    Cap 8

    22

    Problema 8.4
    Autoevaluacin

    Suponer:
    TC spot C$ = 0.85
    Inflacin C = 0.04
    Inflacin USA = 0.03

    Segn PPP, cul es nuevo valor C$?

    23

    Problema 8.4
    Autoevaluacin
    Solucin
    Ef = (1+Ih)/(1+ If)-1 = -0.0096
    S1=S(1+Ef) = 0.8418

    24

    Problema 8.5
    Autoevaluacin

    Suponer:
    TC spot A$ = 0.90
    Inters A = 0.06 --> 0.11
    Inters USA = 0.06
    Pronosticar el TC spot para el
    siguiente ao.

    25

    Problema 8.5
    Autoevaluacin
    Solucin:
    Ef=(1+ih/1+if)-1 = -0.045045
    S1=S(1+ef) = 0.8595

    26

    Problema 8.18 Depreciacin


    por PPP
    Suponga que el tipo de cambio spot
    de la libra esterlina es de $1.73.
    Cmo se ajustara este spot de
    acuerdo con la paridad del poder
    adquisitivo si el Reino Unido
    experimenta una tasa de inflacin de
    7% mientras que la de Estados
    Unidos es de 2%?
    27

    Problema 8.18 Depreciacin


    por PPP
    El efecto diferencial de inflacin es:

    ef = (1 + Ih ) / (1 + If ) =
    (1.02/1.07)-1= -0.0467
    La libra debe cambiar en -4.67% por
    la diferencial en inflacin esperada.
    El pronstico del cambio de libra es:

    St = S (1 + ef ) = 1.649
    La moneda con mayor inflacin se
    deprecia.
    28

    Problema 8.19 Pronstico con


    EFI
    Suponga que el tipo de cambio spot
    del dlar de Singapur es de $0.70. La
    tasa de inters a un ao es de 11%
    en Estados Unidos y de 7% en
    Singapur.
    Cul sera el tipo de cambio spot
    dentro de un ao segn el efecto
    Fisher internacional? (usar la formula
    aproximada)
    29

    Problema 8.19 Pronstico con


    EFI
    El efecto Fisher de diferencia en tasas de
    inters es: (frmula aproximada)
    ei = ih if = 0.11 0.07= 0.04
    El S$ debe cambiar en 4% por diferencial
    en tasas de inters.
    El pronstico del cambio en S$ es:
    St = S (1 + ef ) = 0.728
    La moneda con mayor tasa de inters se
    deprecia.
    30

    Problema 8.20 Pronstico TC


    futuro

    Suponga que se cuenta con la informacin siguiente:

    EEUU
    Mxico
    T inters real requerida
    2%
    2%
    T inters nominal
    11%
    15%
    Tipo de cambio spot
    -$.20
    Tipo de cambio forward un-ao -$.19

    Utilice el tipo de cambio forward para pronosticar el cambio


    porcentual peso mexicano durante el prximo ao.
    Use diferencial en la inflacin esperada para pronosticar el
    cambio porcentual peso mexicano durante el prximo ao.
    Use el tipo de cambio spot para pronosticar el cambio
    porcentual peso mexicano durante el prximo ao.

    31

    Problema 8.20 Pronstico TC


    futuro
    (a) Cambio % TC = (TC forward a un ao/ TC spot
    1) = -0.05. El peso cae en 5%.
    (b) La inflacin esperada es: Tasa de inters
    nominal Tasa de inters real que
    requieren los
    inversionistas. En este caso tenemos:
    USA = 9%
    Mxico =13%
    El efecto diferencial inflacin es: (frmula exacta)
    Ef = (1+Ih)/(1+If)-1 = -0.0354

    32

    Problema 8.20 Pronstico TC


    futuro
    El peso debe cambiar en 3.5% por
    diferencial en inflacin esperada.
    (c ) Pronstico del cambio en % del
    peso es: (TC spot mexicano)*(1+
    Efecto diferencial inflacin)
    S1 = S (1 + ef) = 0.193
    El peso se deprecia.

    33

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