TEMA 5.

EL DINERO Y LA POLÍTICA MONETARIA

1.LOS USOS DEL DINERO

La ausencia de dinero provocaría que los intercambios de mercado se

llevasen a cabo por medio del trueque, es decir, por intercambio
directo de un bien por otro (trueque). La aparición del dinero supuso
un avance para simplificar los intercambios, facilitó las transacciones
de una economía de mercado y permite la especialización en la
producción.

Puede considerarse que todo dinero cumple una serie de

características funcionales que son:

- Medio de cambio: es aceptado para pagar bienes y servicios.

- Depósito de valor: puede guardarse para realizar compras en el

futuro.

- Patrón de valor: sirve de patrón para medir los precios de los bienes
y los servicios, así como para comparar la validez de las cosas.

Puede definirse el dinero como todo medio de pago convencional y

generalmente aceptado para realizar pagos y saludar deudas. Se
fundamenta en la confianza y puede perder su función cuando se
pierda la confianza en él.

2.LA OFERTA MONETARIA

EL EFECTIVO Y EL DINERO

El efectivo no tiene ningún rasgo distintivo en lo que se refiere al

mercado. Por este motivo las cuentas corrientes pueden desempeñar,
y desempeñan, las mismas funciones de mercado que el efectivo. Por
lo tanto, en el concepto de dinero se incluyen los saldos de las
cuentas corrientes. Se debe contemplar como dinero, todo lo que se
acepta generalmente como medio de cambio.

LAS CUENTAS PARA REALIZAR TRANSACCIONES

Las cuentas para transacciones son aquellas cuentas bancarias que

permiten realizar pagos directos a terceros.

Los bancos han creado todo tipo de cuentas corrientes que tienen
diversos nombres y comparten una característica: permiten a los
depositantes gastar directamente sus sueldos, sin tener que ir al
banco a retirar fondos. Así, el saldo de la cuenta para transacciones
sustituye al efectivo y, por tanto, es un tipo de dinero.
LA OFERTA MONETARIA BÁSICA

La oferta monetaria básica (M1) es la medida de la cantidad de dinero

existente, es decir, la suma de los saldos de las cuentas para
transacciones y la cantidad de monedas y billetes en manos del
público. El efectivo solo constituye una parte de la oferta monetaria;
la mayor parte consiste en los saldos de las cuentas para
transacciones. Un elemento mucho menor constituyente de la oferta
monetaria básica son los cheques de viaje que algunas entidades
bancarias expelen a sus clientes.

EL CUASI-DINERO

Se considera como cuasi-dinero otros mecanismos que pueden ser

sustitutivos del efectivo pero que son de menor frecuencia. Por
ejemplo, los fondos de inversión en el mercado o algunos depósitos.
Pueden entonces considerarse como M2 y M3, pero cabe estudiar solo
M1 al ser la principal y de mayor envergadura.

3.LOS INSTRUMENTOS MONETARIOS

Los instrumentos básicos de la política monetaria son: el coeficiente

obligatorio de reservas, los tipos de descuento y las operaciones de
mercado abierto.

EL COEFICIENTE OBLIGATORIO DE RESERVA

Las reservas bancarias son activos que tienen los bancos para cumplir
con sus obligaciones respecto a

los deportivos y solo representan una proporción de los depósitos

totales para transacciones.

El coeficiente de reservas es el cociente entre las reservas de un

banco y sus depósitos totales para transacciones (coeficiente
obligatorio de reservas = reservas bancarias / depósitos totales).

El poder para crear dinero reside en el sistema bancario, no en un

único banco, no pudiendo crear éstos dinero a su voluntad. El banco
central obliga a los bancos comerciales a tener un coeficiente mínimo
de reservas, que limita directamente la capacidad para conceder
préstamos.

La capacidad del sistema bancario para conceder préstamos depende

de la cantidad de exceso de reservas que tengan los bancos y del
multiplicador del dinero:
Capacidad del sistema bancario para conceder préstamos = exceso
de reservas * multiplicador del dinero

El exceso de reserva es la diferencia entre las reservas totales y las

exigidas (Exceso de reservas = reservas totales – reservas exigidas).
Por ello, una variación en el coeficiente obligatorio afecta
directamente (y proporcionalmente) al coeficiente de reserva. Esas
variaciones también afectan al multiplicador, que es la cantidad de
dinero que puede crear el sistema bancario con una unidad monetaria
de exceso de reservas: multiplicador del dinero = 1 / coeficiente
obligatorio de reserva.

Una modificación del coeficiente obligatorio de reservas provoca:

- Una variación del exceso de reservas

- Una variación del multiplicador del dinero

Este instrumento de la política monetaria es muy útil porque una

modificación del coeficiente obligatorio de reservas afecta a las dos
variables directamente.

LOS TIPOS DE DESCUENTO

El tipo de descuento es el tipo de interés que cobra el banco central

por prestar reservas a los bancos.

Como los bancos siempre quieren tener el máximo beneficio posible,

siempre tratan de mantener sus reservas en el mínimo exigido. Ante
la posibilidad de que no tengan ese mínimo exigido (porque un
prestatario tarde en devolver el préstamo, las retiradas de dinero
sean superiores a las previstas...), es necesario recurrir a otras
fuentes de reservas en casos extremos.

Existen tres fuentes posibles de reservas a las que recurrir en el

último momento:

- Mercado de fondos federales. Un banco que se encuentra con una

escasez de reservas puede acudir a otros para pedir préstamos
interbancarios que les salve del déficit temporal y así cumplan los
requisitos del banco central. Los préstamos interbancarios se
denominan mercado de fondos federales. El tipo de interés que
cobran los bancos unos a otros por los préstamos de reservas se
llama tipo de los fondos federales.

- Venta de títulos. Los bancos utilizan parte de su exceso de reservas

para comprar bonos del Estado, pero si necesitan más reservas para
cumplir las exigencias, pueden vender esos títulos.
- Descuento. Un banco puede pedir prestadas reservas al propio
Sistema de Reservas. El tipo de interés que cobra el sistema que
presta a los bancos se llama tipo de descuento.

Subiendo o bajando el tipo de descuento, el banco central altera el

coste que tiene el dinero para los bancos y, por lo tanto, el incentivo
para pedir prestadas reservas.

LAS OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO

Las operaciones de mercado abierto es la compraventa de títulos con

la finalidad de regular la liquidez del sistema financiero, conducir los
tipos de interés u señalar la orientación de la política monetaria. Son
el principal mecanismo para alterar directamente las reservas del
sistema bancario, pues son más flexibles que las modificaciones del
coeficiente de reservas y, por tanto, tienen mayor capacidad de
realizar pequeños ajustes en la capacidad de concesión de créditos.

Decisiones de cartera. Los bancos, al igual que las personas y las

empresas, no tienen siempre sus fondos parados, sino que pueden
invertirlos y así generar algún beneficio. Hay que saber. Si dejar los
fondos parados en cuentas para transacciones o comprar bonos del
Estado. La magnitud de los depósitos potenciales depende de cuánta
riqueza tenga el público en dinero y cuánta en bonos.

Operaciones de mercado abierto. El banco central compra o vende

bonos, en base a las operaciones de mercado abierto, para alterar el
nivel de reservas bancarias

- La compra de bonos a un precio alto permite a los bancos atraer al

público y aumentar la oferta monetaria.

- La venta de bonos a un precio bajo reduce las reservas bancarias y

frena la expansión de la oferta monetaria.

4. LA POLÍTICA MONETARIA

La política monetaria es un tipo de política económica desarrollada

por las autoridades monetarias (Banco Central) mediante una serie de
instrumentos con la finalidad de alterar la cantidad de dinero en
circulación (M1 = efectivo en manos del público + depósitos a la
vista) y, con ello, influir en la demanda agregada, PIB, empleo,
precios... para alcanzar el equilibrio macroeconómico (DA*=OA*)

Los instrumentos que utiliza la política monetaria son cuatro:

1. Coeficiente obligatorio de reservas, r

2. Tasa de descuento, d
3. Tipo de interés, i

4. Compras o ventas en mercado abierto

POLÍTICA MONETARIA EXPANSIVA

El Banco Central la aplica cuando la economía inicialmente se

encuentra en una situación de paro y recesión. El objetivo es crear
dinero u oferta monetaria para que aumente la demanda agregada y,
con ello, el PIB y el empleo.

Los instrumentos que el Banco Central aplica son una reducción del
tipo de interés, de la tasa de descuento y del coeficiente obligatorio
de reservas, así como compras de mercado abierto, pues se persigue
una inyección de liquidez.

- Una disminución de reservas obligatorias y a la vez un aumento de

exceso de reservas, o bien exceso de liquidez, conlleva que los
bancos aumenten los préstamos y se produzca un aumento en el
depósito a vista. Eso supone un aumento en la creación del dinero
bancario, que es el aumento de la oferta monetaria del agregado 1
M1.

- Una reducción en el tipo de interés y a la vez un aumento en la

oferta monetaria del agregado 1 M1, da lugar a un aumento del
consumo y de los ingresos bancarios. Eso supone un aumento en la
demanda agregada, así como en el PIB (disminuye la brecha del PIB),
lo que conlleva un aumento de empleo.

POLÍTICA MONETARIA RESTRICTIVA

El Banco Central la aplica cuando la economía inicialmente se

encuentra en una situación de sobrecalentamiento con inflación. El
objetivo que el Banco persigue es “frenar” la economía, por ello
pretende disminuir la oferta en circulación (M1) para reducir la
demanda agregada y así reducir el PIB, reducir el empleo y sobre
todo, reducir los precios.

Los instrumentos que el Banco Central aplica son un aumento del tipo
de interés, de la tasa de descuento y del coeficiente obligatorio de
reservas, así como compras de mercado abierto, pues se persigue
una reducción de liquidez.

- El Banco Central sube el coeficiente obligatorio de reservas que

exige a los bancos comerciales, por lo que éstos reducen el exceso de
reservas que tienen; eso conlleva que disminuyan los préstamos que
se pueden ofrecer a las personas, pues la liquidez es menor. Como
consecuencia, el depósito a vista disminuye y, por tanto, el agregado
1 M1 disminuye. Esto provoca que disminuya la demanda, el PIB, el
empleo y los precios.

- El Banco Central sube la tasa de descuento a los bancos

comerciales, por lo que éstos piden menos préstamos al BC y pueden
ofrecer menos préstamos al púbico. Así, se reducen los depósitos a la
vista y disminuye el M1, lo que conlleva una reducción de la
demanda, del PIB, del empleo y de los precios.

- Los bancos suben el tipo de interés, de manera que aumenta el

precio del dinero y el público pide menos préstamos. Como
consecuencia, bien disminuyen el consumo y los ingresos bancarios y,
con ello, la demanda agregada; bien disminuyen los depósitos a la
vista y, con ello, el M1, lo que supone una reducción de la demanda,
del empleo, del PIB y de los precios.

- El Banco Central vende bonos, oro y divisas. En consecuencia, el

público paga con efectivo (en manos del público o saldos del banco),
de manera que se reduce la liquidez de los bancos y, con ello, el M1,
lo que supone una reducción de la demanda, del empleo, del PIB y de
los precios.

• La creación de dinero: la creación de depósitos

La gente suele pensar que el dinero procede de las impresiones que

realiza el gobierno. Sin embargo, esto es algo incorrecto porque la
mayor parte de lo que llamamos dinero no es efectivo, sino saldos
bancarios y el verdadero poder de la oferta monetaria está en la
creación de depósitos.

La creación de depósitos es posible gracias a transacciones por medio

de préstamos bancarios. Los bancos crean dinero ellos mismos al
conceder préstamos. Cuando un banco concede un préstamo, crea
realmente dinero, ya que los saldos de las cuentas para transacciones
se consideran parte de la oferta monetaria.