Resolución Caso Práctico BOB´S MALONEY

Elaborar un breve informe identificando y explicando las principales variaciones

que presentan las cuentas anuales entre 2015 y 2019 (anexo 1) relativas a:

1) • Capitales permanentes (evolución, causas y consideraciones): observa el

beneficio del ejercicio y el incremento del neto patrimonial de cada uno de los
ejercicios de los que tienes información disponible. Procura responder a las
siguientes preguntas: ¿retienen todos los beneficios? ¿Qué ventajas y
desventajas consideras que tiene esta política? Tratándose de una compañía.

Durante este periodo, se observa un aumento en los capitales permanentes (Subida de

un 224% en 2019 respecto a 2015), evidenciado por el crecimiento anual del
patrimonio neto (Subida de un 314,13% entre el 15 y 19).

Esto sugiere una acumulación de recursos dentro de la empresa, lo que podría deberse
tanto a la retención de beneficios como a nuevas inversiones por parte de los
accionistas. Parece que la empresa ha optado por retener una parte importante de sus
ganancias durante estos años, lo cual se refleja en el incremento del patrimonio neto.

Retener beneficios puede resultar positivo, ya que permite a la empresa reinvertir en

su operativa, en expansión o en la reducción de su deuda. No obstante, esta práctica
también puede tener aspectos negativos, especialmente si los recursos retenidos no se
emplean de manera eficiente para generar crecimiento o añadir valor a la empresa.

En el caso de una empresa no cotizada como "Bob's Baloney", la retención de

beneficios puede ser beneficiosa a largo plazo, ya que contribuiría al aumento del valor
de la compañía, lo que beneficiaría a los socios.

Sin embargo, puede resultar contraproducente si los socios están más interesados en
recibir dividendos o en obtener una rentabilidad inmediata de su inversión, ya que la
reinversión de los beneficios limita la capacidad de la empresa para distribuir
dividendos.
Es fundamental que la dirección de la empresa cuente con una estrategia definida
sobre cómo se gestionarán los beneficios retenidos, para asegurar que se utilicen de
manera que generen valor adicional.

La empresa debería encontrar un equilibrio entre reinvertir los beneficios para

fomentar el crecimiento futuro y distribuir dividendos para satisfacer las expectativas
de los socios, especialmente en una empresa no cotizada, donde las prioridades de los
inversores pueden variar.

2) Fondo de maniobra (evolución, causas y consideraciones): calcula el fondo de

maniobra bien, como la diferencia entre el activo y el pasivo corrientes o bien como
la diferencia entre los capitales permanentes y el activo no corriente. Procura
responder a las siguientes preguntas: ¿es positivo o negativo? ¿Evoluciona con una
tendencia al alza o a la baja? ¿La empresa tiene equilibrio patrimonial? ¿Dicho
equilibrio tiende a mejorar o a empeorar? Adiciona tus propias reflexiones y
consideraciones
Fondos de maniobra

2015 (1,9)
2016 (5,2)
2017(1,2)
2018 7,3
2019 7,6

Entre 2015 y 2019, el fondo de maniobra de la empresa ha experimentado variaciones

notables, que se atribuyen a cambios en los niveles de inventarios, cuentas por cobrar
y cuentas por pagar, así como en la administración del capital de trabajo y las
decisiones de financiamiento.

A lo largo de este periodo, el fondo de maniobra se ha movido entre valores positivos y

negativos, lo que refleja variaciones en la capacidad de la empresa para hacer frente a
sus obligaciones a corto plazo utilizando sus activos corrientes.
Esta variabilidad también indica ajustes en la gestión del capital de trabajo y las
políticas de financiamiento adoptadas por la compañía. Además, el comportamiento
del fondo de maniobra ofrece una visión sobre el equilibrio financiero de la empresa,
donde un valor positivo sugiere estabilidad, mientras que uno negativo podría señalar
riesgos.

La evolución del fondo de maniobra puede ser indicativa de si la empresa está

logrando mejorar o deteriorar su estructura financiera.

Para "Bob's Baloney", es crucial gestionar eficientemente el capital de trabajo y tomar

decisiones de financiamiento acertadas, ya sea mediante deuda o capital, para
mantener un fondo de maniobra robusto.

Un fondo de maniobra adecuado es fundamental para asegurar la liquidez y solvencia

a corto plazo, lo que resalta la importancia de mantener un equilibrio apropiado entre
activos y pasivos corrientes, garantizando así su estabilidad financiera.

3) Estructura económica y financiera (evolución, causas y consideraciones): observa

cómo se distribuyen las principales masas patrimoniales y procura responder a las
siguientes cuestiones: ¿cuánto representa el activo no corriente sobre el total
activo? ¿Y el activo corriente sobre el tota activo? ¿Cuánto pesa el Patrimonio Neto
sobre la cifra de balance? ¿Y el Pasivo No Corriente? ¿Y el Pasivo Corriente? ¿Qué te
parecen estas proporciones? ¿Cómo evolucionan en el tiempo?

Estructura
Balance 2015 2016 2017 2018 2019
ANC/ANC+AC 81,87% 81,89% 90,31% 88,46% 88,69%
AC/ANC+AC 18,14% 18,11% 9,68% 11,54% 11,31%
PN/PN+PNC+PC 63,39% 73,39% 37,22% 36,59% 36,27%
PNC/PN+PNC+PC 17,36% 5,42% 52,75% 53,88% 54,41%
PC/PN+PNC+PC 19,25% 21,19% 10,03% 9,54% 9,32%
El activo no corriente ha representado una parte significativa del total de activos, lo
que refleja una inversión considerable en bienes a largo plazo, como propiedades,
planta y equipo.

Por su parte, el activo corriente, compuesto principalmente por efectivo, cuentas por
cobrar e inventarios, es relativamente bajo, oscilando entre el 18,14% y el 9,68% lo
que puede limitar la liquidez de la empresa y su capacidad para responder a las
oligaciones a corto plazo.

En cuanto al patrimonio neto, aunque crece durante el primer año, su peso relativo
disminuye notablemente desde 2016 (73,39%) hasta 2019 (36,27%). Esto
posiblemente se ha podido dar por el fuerte aumento de la deuda en la evolución de
esos años.

Los pasivos no corrientes es interesante recalcar que crece significativamente desde

2017 a 2019, alcanzando más del 50% del total de la financiación. Esto refleja una
estrategia de apalancamiento financiero que podría tener riesgo si no consigue
generar los rendimientos suficientes con esos pasivos.

Por otro lado, el pasivo corriente se mantiene bajo y decreciente en la proporción del
balance representando menos del 10% a partir del año 2017, lo que indica que la
empresa no tiene obligaciones para responder a pagos a corto plazo.

Estas proporciones indican que la empresa presenta una estructura muy apalancada
desde 2017 con alta dependencia de la deuda a largo plazo y baja proporción de
activos corrientes, lo que puede dar lugar a problemas si no genera rentabilidad a largo
plazo con esa deuda y si necesita hacer frente a necesidades que impliquen pagos
inmediatos.

Confecciona un breve análisis de los ingresos y gastos que refleja la cuenta de

pérdidas y ganancias (anexo 1), fundado en los conocimientos adquiridos y
detectando las relaciones existentes entre la cuenta de resultados y el balance,
reparando en su evolución y aportando cuantas consideraciones creas
convenientes para que la dirección de la empresa lo comprenda.
• Procura responder a las siguientes preguntas: ¿cómo evolucionan las ventas:
crecen, decrecen, se encuentran estancadas? ¿Y el coste de las ventas? ¿Qué
porcentaje representa el margen bruto? ¿Y los OPEX? ¿Cómo evoluciona el
Margen Operativo? ¿y el Margen Neto? ¿Qué opinión te merece el resultado
financiero y su evolución (para contestar a esta pregunta fíjate en el peso que
tiene respecto de las ventas, cuántas veces es mayor el resultado de
explotación que los gastos financieros, y cuánto representan dichos gastos
respecto de la deuda financiera viva)?
• Para terminar, observa la evolución del Resultado Neto Contable.

Análisis de la cuenta de pérdidas y ganancias

En cuanto ala evolución de las ventas vemos una evolución positiva con un incremento
desde 2015 a 2019 de 81,3 millones de USD. Esto puede ir asociado a una obtención de
una mayor cuota de mercado y por consiguiente un aumento en el volumen de ventas.

El coste de las ventas está alineado también con el incremento de las ventas, y es que
los costes de 136,9 M USD a 212,1 M USD que sugiere que la empresa puede haber
aumentado los costes de producción o distribución dependiendo de la estrategia
comercial que haya adoptado.

Al haberse incrementado de manera similar no refleja una variación significativa del

margen bruto.

En el caso de la evolución de los gastos generales y de venta (OPEX) cabe resaltar que
se han incrementado significativamente de 18,8 en 2015 a 47 en 2019 (150% de
incremento), un crecimiento mucho más acentuado que el de las ventas lo que implica
un aspecto negativo de cara a obtener rentabilidad en las ventas. En el que vemos un
descenso claro del margen operativo que cae de 34,8 M a 12,7M como consecuencia
de este desajuste entre el crecimiento de los gastos operativos frente al de las ventas.
Los gastos financieros se han incrementado de 0,9 en 2015 a 5,6 en 2019 que va
directamente relacionado con el aumento de las partidas de deuda durante los años.
Es importante observar que el beneficio operativo, aunque tiene un cierto margen
frente a los gastos financieros, nos indica una evolución preocupante en estos años,
pasando de un beneficio operativo de 34,8 y unos gastos financieros de 0,9 a unos de
12,7 a 5,6 respectivamente.

Si nos fijamos en el beneficio neto observamos que cayeron significativamente durante

los años 2015-2019.
En 2015 arroja unos datos de 26,1M frente a las ventas 190,5M que representa un
13,7%.

En cambio, en 2019 en beneficio netos se sitúa en 5,4M sobre el total de 271,8M lo

que se traduce en un 2%.
Estos datos nos reflejan un problema grave de pérdida de eficiencia operativa y
financiera en el que, a pesar del incremento de las ventas, la empresa no está sabiendo
sacar la rentabilidad espera.

Examina el resultado de las ratios e indicadores de interés (anexo 2 y 3) y responde

a las siguientes cuestiones finales:
• ¿Qué indica un desempeño financiero deficiente en Bob’s Baloney?
• ¿Se debe esperar que una marca poderosa gane dinero? ¿por qué?
• ¿Qué quiere decir Mino, de la empresa Díaz, con un retorno decente y por qué
es tan crítico para Bob’s Baloney cuando está haciendo otras cosas muy bien?
• ¿Qué debería recomendar Spangler al equipo directivo?

El desempeño financiero deficiente de bobs Maloney puede ser atribuido a los

siguientes factores:
  Rentabilidad decreciente. La rentabilidad sobre los activos netos (ROA) y la
rentabilidad sobre los recursos propios (ROE) han disminuido
considerablemente. En el caso del ROA pasa del 19% en 2015 a 2,8% en 2019 y
en el ROE, pasa de un 24,2% en 2015 a 3,9% en 2019. Esto refleja que la
empresa tiene menor capacidad de generar rentabilidad sobre los activos y el
capital que ha invertido.

 Margen operativo. El margen operativo cayó de un 18,3% en 2015 a un 4,6% en

2019 lo que se traduce en una disminución de la eficiencia operativa debido a
que los gastos operativos crecen más rápido que las ventas.

 Margen neto bajo. Disminuyó de un 13,7% en 2015 a un 2% en 2019 debido a

que los costes operativos y financieros van teniendo cada vez un impacto
mayor en el resultado final.

En el caso de las marcas poderosas se debe esperar que genere ingresos y sea rentable
en el que deben establecer como objetivos: fidelizar al cliente, Tener una ventaja
competitiva lo más prolongada en el tiempo, y aplicar una economía de escala para
absorber los costes fijos.
En el caso de Bobs Maloney la empresa no está sabiendo sacar todo el potencial de su
marca y tiene problemas internos de gestión en el que se ven costes altos e
ineficiencias operativas que están mermando los beneficios.

Cuando hablamos de un retorno decente se refiere a una rentabilidad adecuada sobre

los recursos invertidos, la medimos con los indicadores ROA y ROE, y de esta manera
se asegura que los accionistas obtengan una compensación justa por el riesgo que han
asumido.
En el caso del ROE (3,9% en 2019) sugiere que los accionistas están siendo
recompensados de manera insuficiente.
Si nos fijamos en el ROA (2,8% en 2019) indica que los activos no están generando
ingresos eficientes, lo que podría suponer desinversiones en la empresa en el futuro.
Es crucial tener un retoro decente porque se asegura sostenibilidad financiera y aporta
estabilidad para los inversores y permite reinversiones para poder crecer y expandirse.

Ente las recomendaciones que se pueden incluir en el equipo directivo:

1) Revisión de la eficiencia operativa. Identificar las áreas donde se pueden reducir

los costes, automatizar y mejorar procesos productivos, y renegociar contratos
con proveedores para obtener más márgenes de maniobra.

2) Optimizar el capital del trabajo. Reducir el inventario DIO y tratar de acelerar la

rotación de cuentas por cobrar (DSO) para mejorar la liquidez.

3) Evaluar el uso de activos fijos. El índice PP&E ha disminuido de 2,1 a 0,9 lo que
indica que hay activos fijos que no se están utilizando correctamente, por lo que
tal vez la empresa le conviene desinvertir en activos que no sean esenciales o
mejorar su uso.

4) Controlar el apalancamiento. La deuda se ha mantenido muy elevada durante

los años 2018 y 2019 en torno al 60% de la financiación, lo que se está
exponiendo a riesgos financieros cada vez mayores y sería conveniente reducir
el apalancamiento financiero en la medida de lo posible.

Elabora un nuevo balance y cuenta de resultados correspondiente a los ejercicios

2018 y 2019 (anexo 1) incorporando el efecto de las siguientes correcciones de
errores:
• La amortización acumulada, corregida considerando la utilidad razonable del
inmovilizado material del ejercicio 2018, es de $55,5 millones mayor de la que
aparecía registrada contablemente y la amortización acumulada corregida del
2019 es de $33,5 millones más de la que se había contabilizado en los estados
financieros oficiales.
• En Bob’s Baloney se venía aplicando el método de valoración de existencias
FIFO. Si a partir de 2018 deciden cambiar de criterio y aplicar el método de
precio medio ponderado, el valor de los inventarios a cierre del ejercicio 2018
sería de $9,9 millones y a cierre de 2019 su valor corregido sería de $10,5
millones.

Estructura Balance 2 2015 2016 2017 2018 2019

ANC/ANC+AC 81,87% 81,89% 90,31% 86,67% 88,65%
AC/ANC+AC 18,14% 18,11% 9,68% 13,33% 11,35%
PN/PN+PNC+PC 32,17% 73,39% 37,22% 25,25% 29,86%
PNC/PN+PNC+PC 32,17% 5,42% 52,75% 63,78% 60,25%
PC/PN+PNC+PC 35,66% 21,19% 10,03% 10,97% 9,89%

Cuenta de resultados 2 2015 2016 2017 2018 2019

Ingreso de ventas 190,50 185,60 209,80 248,40 271,80
Coste de Ventas 136,90 135,80 156,80 189,30 212,10
Variación de existencias 0 0 0 -1 -1,5
Beneficio de explotación 53,60 49,80 53,00 58,10 58,20
Gasto generales 18,80 28,80 38,30 47,50 47,00
amortizaciones 0,00 0,00 0,00 -55,50 -33,50
Beneficio operativo 34,80 21,00 14,70 -44,90 -22,30
Gasto de intereses 0,90 0,50 7,00 6,10 5,60
Beneficio antes de impuestos 33,90 20,50 7,70 -51,00 -27,90
Impuestos 7,80 5,00 1,90 0,00 -6,70
Beneficio Neto 26,10 15,60 5,90 -51,00 -21,20

Procura responder a las siguientes preguntas calculando las diferencias: ¿cómo

se ve afectado el Patrimonio Neto? ¿Y el fondo de maniobra? ¿Y la estructura
económica y financiera en su conjunto? ¿Y la tesorería por qué no se ha visto
afectada? ¿Qué partidas se han visto afectada en la cuenta de resultados? ¿Cuál
habría sido el resultado contable real? ¿Con los estados financieros ajustados
crees que habrían tomado las mismas decisiones?
Tras aplicar las variaciones en los años 2018 y 2019 vemos un claro impacto a razón de
una disminución de la partida de ANC al realizar el ajuste en la amortización
acumulada se disminuye el valor de las partidas de Inmovilizado y plantas de equipo.
Esto en el otro lado del balance nos repercutirá en el PN disminuyendo las partidas por
lo general de reservas dado que implica reconocer que el activo estaba sobrevalorado
en los ejercicios anteriores.

En cuanto al fondo de maniobra si aplicamos una reducción en el inventario en base a

un cambio en el criterio contable de las existencias en el que se nos va a ver reducido
el inventario en 2018 en -1 pto y en 2019 en -1,5 ptos, va a tener un impacto en el
recálculo del fondo de maniobra. Éste nuevo método asigna un menor valor al
inventario en ambos años, reduciendo los activos circulantes y, por ende, el fondo de
maniobra.

Estos ajustes tienen un impacto en la estructura económica financiera de Bobs

Baloney, al producirse una disminución en los activos tanto en el activo corriente
(inventarios) como en el no corriente (Valor de los activos) se va a dar una contracción
en el balance.

Se va a ver afectada la solvencia dado que, si disminuyen las partidas de activo sobre el
pasivo, afectará al apalancamiento financiero.
La liquidez también se verá afectada con una disminución directa de los inventarios en
el que se modificarán también las ratios del capital del trabajo.
Ambos ajustes afectarán con una reducción en el patrimonio neto ya que podría
mermar considerablemente las utilidades esperadas con una reducción neta del valor
de los activos.

En general la estructura va a quedar condicionada en las ratios clave y la disponibilidad

en el corto plazo, pero va a proporcionar una imagen de la situación financiera mucho
más transparente que puede ser beneficioso en el largo plazo.
En la cuenta de resultados se va a ver reflejado una disminución de las utilidades
operativas y netas por un aumento en los gastos de amortización y disminución de las
existencias que disminuye el margen bruto, lo que se traduce en un peor resultado
financiero.

Creemos que Bob's Baloney, no hubiera tomado exactamente las mismas decisiones si
los estados financieros ya hubieran reflejado los ajustes mencionados. Los estados
financieros ajustados cambian la percepción de la situación económica y financiera de
la empresa. Esto influye a la hora de fijar las decisiones estratégicas, operativas y
financieras.
Se habrían centrado más en mejorar la gestión del coste operativo y la eficiencia
operativa, habrían replanteado su estrategia de financiación para asegurar mejor su
solvencia y liquidez, y en definitiva habrían tomado una estrategia más cautelosa de
expansión.