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Actividad 6 – Informe financiero de almacenes éxito

Jordan Jimenez Gonzalez ID 325418

Oscar Mauricio Roldan Mayor ID 837790

Administración financiera

Contaduría pública, Facultad de ciencias empresariales,

CORPORACIÓN UNIVERSITARIA MINUTO DE DIOS – UNIMINUTO

NRC 65451

Nombre del tutor: Jesús Farfán Casagua

Bogotá, 28 de noviembre de 2024

SOLUCION
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ANALISIS DE LA ESTRUCTURA DEL CAPITAL

1. Composición de la estructura del capital

La estructura del capital de una empresa está compuesta principalmente por dos fuentes:
capital propio y capital ajeno. La relación entre ambas fuentes es clave para determinar
el perfil de riesgo y las decisiones financieras de la compañía.

Capital propio (Patrimonio neto)

Este se refiere a los fondos aportados por los accionistas, reservas, ganancias retenidas,
entre otros. En el caso de los almacenes Éxito, se debe analizar cómo la compañía ha
financiado su crecimiento a través de la emisión de acciones, el aporte de los accionistas
o la reinversión de sus utilidades.

Capital ajeno (Deuda)

La deuda incluye tanto deuda a corto plazo como a largo plazo. Los almacenes Éxito han
utilizado instrumentos de deuda como bonos o préstamos bancarios para financiar sus
operaciones y expansiones. Aquí, es importante revisar el nivel de endeudamiento de
la compañía, comparando la deuda total con su patrimonio neto. Esto ayuda a identificar
la proporción de financiamiento externo y su capacidad para cumplir con las obligaciones
de pago.

2. Razones de deuda y capital propio

Para analizar la estructura del capital, es útil calcular algunas razones financieras clave:

• Razón de endeudamiento (Deuda/Capital propio): Muestra la proporción de

deuda en relación con el capital propio de la empresa. Un valor alto puede indicar
un mayor riesgo financiero debido a la alta dependencia de fuentes de
financiamiento externas.
• Razón de solvencia (Capital propio/Deuda total): Es el inverso de la razón de
endeudamiento y muestra la capacidad de la empresa para hacer frente a sus
deudas con recursos propios.
• Razón de cobertura de intereses (EBIT/Intereses): Mide cuántas veces la
empresa puede cubrir sus intereses con su beneficio operativo antes de
impuestos. Un valor bajo indica un riesgo más alto de no poder cumplir con los
pagos de intereses.
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3. Política de dividendos y reinversión de utilidades

Otra clave para entender la estructura del capital de Éxito es su política de dividendos.
Si la empresa distribuye la mayor parte de sus ganancias en forma de dividendos, podría
depender más de la deuda para financiar sus actividades. Por el contrario, si retiene gran
parte de sus ganancias, aumentaría su capital propio sin necesidad de recurrir tanto a la
deuda.

4. Evaluación del riesgo financiero

Una parte fundamental del análisis de la estructura de capital es evaluar el riesgo

financiero. Este riesgo se refiere a la posibilidad de que la empresa no pueda cumplir
con sus obligaciones de deuda, lo que podría generar problemas de solvencia. Las
empresas con una estructura de capital más cargada de deuda suelen tener un riesgo
financiero mayor, ya que deben asegurarse de generar suficientes ingresos para cumplir
con los pagos de la deuda.

5. Contexto y tendencias

Es relevante también considerar el contexto del mercado y la industria en la que opera

Éxito. En el sector retail, especialmente en grandes cadenas como Éxito, se suele utilizar
una mezcla de deuda y capital propio para financiar expansiones y renovaciones. Es útil
comparar la estructura del capital de Éxito con la de otras empresas del sector, como
Carulla, Falabella o Homecenter, para entender si tiene una estructura de capital
conservadora o más arriesgada.

6. Evolución reciente de la estructura de capital

Para hacer un análisis más detallado, es importante revisar los estados financieros más
recientes de la compañía, sobre todo el balance general y los informes de gestión. Estos
documentos proporcionan información sobre la evolución de la deuda y el patrimonio de
la empresa a lo largo del tiempo, lo que permite detectar tendencias, como una creciente
dependencia de la deuda o una política más conservadora de financiamiento.

ANALISIS DEL TIPO DE FINANCIAMIENTO A CORTO, MEDIANO Y LARGO

PLAZO

La financiación a corto, mediano y largo plazo de almacenes éxito está constituida por:

Préstamos 31 de diciembre de 2016 31 de diciembre de 2015

bancarios $432,060 $216,207

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Según las notas a los estados financieros, el préstamo bancario se refiere a un crédito

que la casa matriz de almacenes éxito suscribió por valor de $3,25 billones con un

banco nacional y otro crédito por valor de $1,21 billones ($400 dólares a una tasa de

cambio de $3,07.20 pesos colombianos) con un banco internacional. Los créditos son

medidos a su costo amortizado e incluyen un costo de transacción por valor de

$14,332. (Almacenes éxito, 2016, p.66)

¿Cuáles son los principales aspectos del crédito?

Constitución de gravámenes sobre los activos, lo cual sugiere que la presencia de

garantías sobre los activos para asegurar el cumplimiento de las deudas.

Deuda adicional siempre y cuando ocurran incumplimientos con el crédito que ameriten

la una deuda extra sin previo aviso con los acreedores.

La casa matriz solicita desembolsos por $400.000 y $100.000 respectivamente del

crédito rotativo. Adicionalmente, se desperfila el crédito rotativo por $500.000 por 2

años en agosto de 2016.

¿Cuál es el propósito de solicitar créditos superiores a los 1,21 billones de pesos

colombianos?

La compañía tiene como objetivo la adquisición de las operaciones de compahia

brasileira de distribuicao a través de la sociedad española on per investment 2015 S.L.

(Almacenes éxito, 2016, p.66) por lo cual, solicitó un crédito para financiar la operación.

Considerando que la empresa tiene deudas que suman 1,21 billones de pesos

colombianos, se procede a calcular la proporción entre la deuda y el capital, con el

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objetivo de determinar el nivel de endeudamiento de la empresa. Razón deuda capital

patrimonial:

pasivos totales
𝑅𝑎𝑧𝑜𝑛 𝑑𝑒𝑢𝑑𝑎 𝑦 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 =
activos totales

2016: 69,42%

2015: 69,53%

El servicio a la deuda disminuyó a 69,42% en comparación con el año inmediatamente

anterior, lo cual sugiere que la empresa financia sus actividades mediante dinero

prestado y capital propio. Entre las cuentas más representativos del grupo 12

(inversión) tenemos: las propiedades de inversión y las inversiones contabilizadas.

De acuerdo con la nota 15 Propiedades de inversión, neto. “Las propiedades

corresponden a locales comerciales y a lotes que se mantienen para generar renta

producto de contratos de arrendamiento operativo o apreciación futura de su precio

(Almacenes éxito, 2016, p. 60). Lo cual indica que la empresa financia sus operaciones

a través del arrendamiento de locales comerciales.

Nota 18. Inversiones contabilizadas utilizando el método de la participación.

Almacenes éxito, invierte en subsidiarias que tengan la capacidad de fortalecer el

capital de trabajo en el corto, mediano y largo plazo. En la nota número 18 se puede

observar que la compañía adquirió subsidiarias valorados por $1,068,087 y además, se

aprecia la adquisición del 50& de las acciones de la compañía de financiamiento Tuya

S.A.
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En conclusión, la compra de acciones y el arrendamiento de locales comerciales son

las estrategias implementadas por almacenes éxito para financiar sus operaciones con

capital propio.

Nota 20.1 Compromisos adquiridos en los contratos de crédito (obligaciones

financieras)

Las cuentas de pasivos corrientes, es decir las deudas adquiridas entre la casa matriz y

bancos nacionales/internacionales, tienen una cláusula la cual es revelada en la nota

20.1. Si la empresa, vende activos de su propiedad y sus ingresos netos sobrepasan el

20% de los activos revelados contenidos en el estado de situación financiera, entonces

prepagará el 40% o el 80% del ingreso.

Nota 25. Otros pasivos financieros.

Los otros pasivos financieros hacen alusión a la emisión de bonos por parte de la

subsidiaria “compahia brasileira de distribucao – CBD”, lo cual indica que empresa está

emitiendo bonos para financiar el capital de trabajo. Esto implica que la subsidiaria

requiere amortizar los bonos de la siguiente manera:

“Pago exclusivo al vencimiento con remuneración anual y semestral” (10 y 11 emisión

respectivamente) La remuneración se refiere al pago de intereses, por lo que

almacenes éxito requiere realizar el pago de intereses semestral y anualmente.

Adicionalmente, la subsidiaria brasilera emite papeles comerciales, lo hace alusión a la

emisión de instrumentos de deuda de corto plazo, los papeles comerciales

corresponden a “200 títulos con valor unitario $2,302, para un total de $460,401

(Almacenes éxito, 2016, p. 82).

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La empresa almacenes éxito ha logrado materializar sus objetivos financieros mediante

la adquisición de subsidiarias, emisión de bonos, arrendamientos financieros, ventas de

cartera, compra de acciones, etc. para fortalecer el capital de trabajo. Por lo tanto, se

puede concluir que el financiamiento proviene de recursos propios y de terceros.

POLITICAS DE LOS DIVIDENDOS NECESARIOS PARA LA COMPAÑIA

1. Objetivos de la política de dividendos

Las políticas de dividendos tienen el propósito de equilibrar varios factores, como:

• Satisfacer las expectativas de los accionistas: Los accionistas suelen esperar

una rentabilidad tanto en forma de apreciación del capital como en pagos
periódicos (dividendos). La política de dividendos de una empresa debe alinearse
con sus expectativas de ingresos regulares.
• Mantener un equilibrio entre el pago de dividendos y la reinversión de
utilidades: La empresa necesita retener parte de sus utilidades para financiar su
crecimiento, inversiones y expansión, mientras paga dividendos para no
desmotivar a los inversores.
• Optimizar la estructura de capital: Al tomar decisiones sobre cuánto distribuir
como dividendos, la empresa puede afectar su nivel de endeudamiento y su
capacidad para obtener nuevos financiamientos en el futuro.

2. Modelos comunes de políticas de dividendos

Existen diferentes enfoques que las empresas pueden adoptar para definir su política de
dividendos. Algunos de los más relevantes para Almacenes Éxito son:

Política de dividendos constantes

En este modelo, la empresa distribuye un porcentaje constante de sus ganancias anuales

en forma de dividendos. Esto es atractivo para los inversionistas que buscan ingresos
estables. Sin embargo, es fundamental que la empresa tenga flujos de efectivo
predecibles y estables para mantener este pago.

• Ventaja: Proporciona previsibilidad a los accionistas.

• Desventaja: En años de bajas ganancias, la empresa podría comprometer su
solvencia si paga dividendos elevados.
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Política de dividendos residuales

Este enfoque establece que la empresa paga dividendos solo después de cubrir todas
sus necesidades de financiamiento para proyectos de inversión. Es decir, la compañía
primero decide cuánto capital necesita retener para sus proyectos de crecimiento y
expansión, y solo el remanente se distribuye como dividendos.

• Ventaja: Asegura que los dividendos no afecten el financiamiento de nuevas

oportunidades de inversión.
• Desventaja: Los dividendos pueden ser muy variables, lo que podría desmotivar
a algunos inversores.

Política de pago de dividendos fijos o crecientes

En este caso, la empresa se compromete a pagar una cantidad fija de dividendos que
puede mantenerse estable o aumentar en el tiempo. Esta política es común en empresas
con flujos de caja consistentes y estables.

• Ventaja: Da confianza a los accionistas, ya que saben que recibirán un pago fijo
o creciente.
• Desventaja: Si las utilidades disminuyen, la empresa podría comprometerse a
pagar dividendos que no son sostenibles a largo plazo.

Política de dividendos extraordinarios

Es una política en la que la empresa paga dividendos adicionales cuando tiene ganancias
fuera de lo común, como la venta de activos, una ganancia inesperada o el cierre de un
ciclo de inversión exitoso.

• Ventaja: Proporciona un incentivo adicional para los accionistas sin comprometer

el flujo de caja regular de la empresa.
• Desventaja: Los dividendos pueden no ser predecibles, y los inversionistas
pueden depender demasiado de estos pagos extraordinarios.

3. Factores clave que influyen en la política de dividendos de Éxito

Almacenes Éxito, siendo una empresa del sector retail, está expuesta a varios factores
que impactan su capacidad para establecer una política de dividendos sostenible:

• Rentabilidad y generación de flujo de efectivo: La política de dividendos debe

ser congruente con la rentabilidad de la compañía. Si la empresa tiene altos
márgenes de ganancia y genera un flujo de efectivo estable, es más probable que
adopte una política de dividendos constantes o crecientes.
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• Necesidades de inversión y expansión: Las empresas en el sector retail suelen

necesitar fuertes inversiones en infraestructura, innovación tecnológica y
expansión (aperturas de nuevos almacenes). Por lo tanto, puede ser necesario
retener una porción significativa de las ganancias para financiar estos proyectos
y evitar depender excesivamente de la deuda.
• Niveles de deuda: Si Éxito tiene un alto nivel de endeudamiento, la empresa
podría preferir no pagar grandes dividendos para reducir el riesgo financiero y
mejorar su posición de solvencia.
• Ciclo económico: El sector retail es cíclico, y las ventas pueden verse afectadas
por factores económicos externos, como crisis económicas o cambios en el poder
adquisitivo de los consumidores. En tiempos de dificultades económicas, la
empresa podría optar por reducir o suspender los dividendos para priorizar la
estabilidad financiera.

4. Ejemplo de política de dividendos adecuada para Éxito

En función de los puntos anteriores, la política de dividendos adecuada para

Almacenes Éxito podría ser una combinación de política de dividendos crecientes
y residuales, en donde:

• Dividendos crecientes: La empresa se compromete a pagar un dividendo

constante que, con el tiempo, aumente en la medida en que se logren resultados
positivos. Esto ofrece una rentabilidad atractiva para los accionistas, pero también
permite a la empresa retener parte de sus ganancias para proyectos futuros.
• Dividendo residual: En años de crecimiento, la empresa puede optar por pagar
una proporción mayor de las ganancias en dividendos, pero en años en los que
haya necesidad de inversión significativa, el dividendo podría ser más bajo,
dependiendo de la cantidad de recursos necesarios para financiar la expansión.

5. Recomendaciones

• Equilibrar los dividendos con las necesidades de expansión: Almacenes Éxito

debería continuar pagando dividendos para mantener satisfechos a los
accionistas, pero sin comprometer la capacidad de financiar sus proyectos de
expansión y digitalización, los cuales son clave para mantenerse competitivo.
• Revisar el apalancamiento financiero: Si la compañía tiene niveles elevados de
deuda, podría ser prudente adoptar una política más conservadora en términos
de dividendos, con el fin de mantener un balance adecuado entre deuda y capital
propio.
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