FINANZAS CORPORATIVAS - CONCEPTOS FUNDAMENTALES (1era.

parte)

MERCADOS FINANCIEROS

Al mercado se lo define comúnmente como el ámbito o el punto de encuentro donde

se produce el encuentro entre la oferta y la demanda. No necesariamente hace
referencia a un ámbito o lugar geográfico ya que tal encuentro puede hacerse por
diferentes vías de comunicación, tales como medios electrónicos, internet,
plataformas virtuales, fax, etc.

Al mercado financiero se lo puede conceptualizar como aquél ámbito o punto de

encuentro donde se efectúan transacciones en las que tiene lugar la creación y
transferencia de activos y pasivos financieros.

El mercado de crédito es el conjunto de operaciones que implican la transferencia

de recursos financieros de unos a otros, con la obligación de devolución después
de cierto tiempo y con el pago de intereses. De acuerdo al periodo de duración se
distinguen en mercados de dinero (corto plazo) y mercado de capitales (largo plazo)

En el mercado del dinero, el artículo que se compra y se vende es el “dinero” o el

“cuasidinero”. El dinero o el cuasidinero no es más qiue el papel finanxciero que
represnta la cantidad de dinero que una persona o empresa debe a otra.En el caso
del efectivo, las monedas y billetes que llevamos en los bolsillos, es el gobierno el
que nos debe el dinero a nosotros como poseedores del efectivo. En el caso de un
pagaré del tesoro, también es el gobierno el que debe un valor equivalente al
propietario del pagaré. En el primer caso, el efectivo emitido por el gobierno es en
realidad, y por su propia naturaleza, dinero. En el segundo caso, el pagaré del tesoro
es solamente cuasidinero (es un activo muy cercano al dinero).

La mayoría de los activos financieros comprados y vendidos en el mercado de

dinero tienen un vencimiento inferior a un año. Todos aquellos documentos
financieros que tieen un vencimiento superior a los cinco años pertenecen a ámbito
de los agentes económicos que invierten en lo smercados de capitales, lugar en el
que se comercian títulos de largo plazo.

FUNCIONES BASICAS DE UN MERCADO FINANCIERO

a) Poner en contacto a los agentes que intervienen en los mercados, bien se trate
de individuos oi empresas que participan directamente, bien se trate de
agentes especializados o intermediarios financieros.
b) Ser un mecanismo apropiado para la fijación del precio de los activos
financieros.
c) Proporcionar liquidez a los activos, ya que en la medida en que se amplíe y se
desarrolle el mercado de un activo se logrará una mayor facilidad para
convertirlo en dinero sin pérdida.

CARACTERÍSTICAS DE LOS MERCADOS FINANCIEROS

a) Que sea un mercado perfecto:

• Cualquier persona puede acceder al mercado

• Que sea la oferta y la demanda quien fije el precio
• Que sea un mercado libre

b) Que sea un mercado amplio:

• Que exista un gran volumen de activos que se intercambien

c) Que sea un mercado transparente:

• Es decir, que sea barato y de facil acceso a la informacióndel mismo

d) Que sea un mercado libre:

• Que no existan limitaciones de compradores y vendedores
e) Que sea un mercado profundo:
• Cuanto más órdenes de compra y venta, más activos habrá y por tanto
permitirá hacer muchas operaciones

f) Que sea un mercado flexible:

• El mercado puede tener oscilaciones al alza o a la baja. La flexibilidad hace
que se pueda amortiguar las variaciones fuertes y que todo vuelva al cauce
normal. En este sentido, debe existir un número significativo de entidades con
fuertes capitales, lo que minimiza la posibilidad de variaciones bruscas en los
precios de sus acciones y evita las continuas fluctuaciones que distorsionan la
valoración del mercado

CLASIFICACIÓN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS

1. Por su forma de funcionamiento

▪ Mercados Directos: cuando los intercambios de activos financieros se

realizan directamente entre los demandantes y los oferentes. Es un mercado
de búsqueda directa, ya que los compradores y vendedores se encargan por
si mismos de buscar contrapartida con una información limitada y sin ayuda
de agentes especializados.
▪ Mercados Intermediarios: son aquellos en el que al menos un de los
participantes en cada operación de compra o venta de activos es un
intermediario financiero. Si se desea realizar una operación y no se sabe
cómo, entonces se acude a un intermediario financiero.

2. Por las características de sus activos

▪ Mercados Monetarios: se caracteriza por el corto plazo, reducido riesgo y

gran liquidez de sus de los activos que en el mismo se negocian. Los títulos
que se negocian en este mercado puedeen ser emitidos por el Estado, por
 entes públicos, intermediarios financieros y por grandes empresas que se
caracterizan por su gran solvencia y reducido riesgo.
▪ Mercado de Capitales: es fundamental para la realización de los procesos de
inversión, ya que éstos requieren la existencia de recursos financieros a largo
plazo. Es un mercado que se fundamenta en el largo plazo y serán activos
con vencimiento a más de un año o acciones que se cotizan hasta que la
empresa perdure en el tiempo.

3. Por el grado de intervención de las autoridades

▪ Mercados Libres: el volumen de activos intercambiados y su precio se fijan

sólo como consecuencia del libre juego de la oferta y la demanda; por
ejemplo, acciones.
▪ Mercados Regulados: donde se altera administrativamente el precio o la
cantidad de los títulos negociados y por tanto, de la financiación concedida,
a través de los mismos. Ejemplo, en las emisiones de letras del tesoro, el
Tesor Público detremina el precio marginal en función de sus necesidades y
de la demanda de títulos.

4. Por la fase en la negociación de los activos

▪ Mercados Primarios: aquellos en que los activos financieros intercambiados

son de nueva creación. Ejemplo, cuando se emite un activo financiero nuevo
en el mercado.
▪ Mercados Secundarios: se comercia con los activos financieros ya
existentes, cambiando la titularidad de los mismos. Siempre que se emite es
en un mercado primario y cuando se empieza a negociar es en un mercado
secundario.
5. Por su grado de formalización

▪ Mercados Organizados (Formales): aquellos en que se comercia con muchos

títulos de forma simultanea en un solo lugar generalmente y bajo una serie
específica de normas y reglamentos. Ejemplo, la Bolsa.
▪ Mercados no Organizados (Informales): aquellos que son libres. Cada cual
actúa por su cuenta, no existe reglamento ni norma.

6. Por su grado de concentración

▪ Mercados Centralizados: suelen tener un gran volumen de títulos y se

encuentran en grandes centros financieros. Ejemplo, la Bolsa se encuentra
en centor concretos: EE.UU, Walt Street, New York, Chicago.
▪ Mercados Descentralizados: aquellos que están en cualquier. Ejemplo,
mercado del pescado, carne, fruta, etc.

MERCADO DE VALORES

El mercado de valores es un espacio económico que reune a oferentes y

demandantes de valores. Conforma el mercado de valores:

a) La entidad reguladora: por ejemplo la Intendencia de Valores

b) Los intermediarios: Agencias de Bolsa, los administradores de fondos de
inversión, los fondos de inversión, sociedades de titrularización, los
emisores, los inversionistas.
c) Entidadaes auxiliares: Calificadoras de Riesgo, entidades de depósito.

Importancia del Mercado de Valores

El Mercado de Valores ofrece en términos generales:

 ▪ Un mercado alternativo y complementario a los mercados financieros
tradicionales (ejemplo, sistema bancario) puesto que ofrece diferentes
alternativas de inversión y financiamiento.
▪ Un costo de intermediación financiera inferior al de los mercados
tradicionales.
▪ Mayores plazos de financiamiento.
▪ Costos de financiamiento y rendimientos de inversión más convenientes.
▪ En este mercado, el inversionista participa directamente en las decisiones de
su inversión, conociendo el destino de sus recursos.

El Mercado de Valores ofrece a las empresas:

▪ Obtener recursos a menor costo.

▪ Diseñar las condiciones de financiamiento de acuerdo a sus necesidades
específicas.
▪ Capitalizarse: pueden encontrar en el mercado de valores inversionistas en
acciones que deseen participar de sus proyectos, desarrollando su empresa.
▪ Optimizar su estructura financiera: pueden mejorar la composición de su
deuda, así como atender y programar más eficientemente sus necesidades
finanxcieras para lograr su crecimiento.
▪ Proyectar su imagen empresarial o corporativa: El mercado de valores es un
medio eficaz para dar a conocer las oportunidades y fortalezas de la
empresa, ya que realza la imagen de las mismas, mejorando su posición en
el mercado.

El Mercado de Valores ofrece al inversionista:

▪ Su decisión de inversión se ve facilitada por la cotización en las Bolsas de

Valores de una gran variedad de valores provenientes de empresas de
diferente tamaño, que permiten incluso al pequeño inversionista acceder a
inversiones rentables de grandes empresas.
 ▪ El mercado de valores permite al inversionista conformar su propia cartera
de inversiones compuesta por diferentes valores (portafolio) que pueden
diferir en plazo, liquidez, riesgo y rentabilidad, según el emisor y las
condiciones de mercado.
▪ Además la normativa vigente que regula el mercado de valores ampara y
protege al inversionista.

Clasificación del Mercado de Valores

1. De acuerdo a si es o no la primera transación

▪ Mercado Primario: se conoce como mercado primario a la primera venta o

colocación de valores emitidos por las empresas. Es aquel en el que los
recursos financieros que invierten las unidades económicas van a dar
directamente a los demandantes de dichos recursos. También se dice
mercado primario donde existe emisión inicial o primaria de titulos – valores.
▪ Mercado Secundario: es el conjunto de transacciones que se efectúa con loo
valores previamente emitidos en el mercado primario. Este mercado permite
hacer líquidos los valores, es decir su transferencia de propiedad para
convertirlos en dinero. Esta cualidad es muy importante, ya que la liquidez
junto con el riesgo y el rendimiento son los elementos básicos para decidir
una inversión.

2. De acuerdo a su organización

▪ Mercado Bursatil: cuando las transacciones con valores se realizan dentro

de un marco normado, regulado y transparente que se conoce como mercado
bursatil, donde los precios de los valores se forman gracias a la acción de la
oferta y demanda de mercado. Dicho de otra forma el Mercado Bursatil es el
conjunto de operaciones que se realizan en la Bolsa de Valores.
 ▪ Mercado ExtraBursatil: Todas las transacciones que se realizan fuera del
marco del mercado bursatil conforman el mercado extrabursatil. Las
operaciones extrabursatiles no se relizan en la rueda de la bolsa; sin
embargo, se pueden organizar mecanismos extrabursatles que centralicen
las operaiones en las bolsas de valores para que tengan más transparencia
y eficiencia. Tal el caso en Bolivia de la Mesa de Negociación y las subastas
públicas de acciones no inscritas en bolsa.

3. De acuerdo al periodo de vigencia de los valores

▪ Mercado de Dinero: En este mercado se negocian valores emitidos a plazos

menores o iguales a un año, es decir de corto plazo. Estos valores otorgan
una tasa de rendimiento fija preestablecida que se cobra al cabo de su plazo
de vigencia. Con la emisión de valorers con estas características, las
empresas o entidades financieras cubren sus necesidades de dinero por
cortos periodos de tiempo, especialmente para cubrir deficiencias temporales
en sus flujos de caja o para capital de operaciones. Por ejemplo, son propias
del mercado de dinero las Letras del Tesoro General de la Nación (LT`s) y
los depósitos bancarios a plazo fijo.
▪ Mercado de Capitales: En este mercado se negocian valores emitidos a
plazos mayores a un año, es decir de mediano y largo plazo. Por ejemplo,
transacciones con acciones o bomos de mediano y largo plazo. Con la
emisión de valores de éstas características, las empresas o entidades
financieras financian sus necesidades de dinero para llevar adelante
proyectos de gran envergadura.

4. De acuerdo al tipo de rentabilidad que otorgan los valores

▪ Mercado de Renta Fija: En este mercado se negocian valores que otorgan

una tasa de rendimiento fija preestablecida para su plazo de vigencia.
Ejemplo, Bonos.
 ▪ Mercado de Renta Variable: En este mercado se negocian valores cuyo
rendimiento no es fijo, ni preestablecido. Ejemplo, Acciones.Los rendimientos
de las acciones varian de acuerdo al desempeño de la empresa que las
emitió y el precio de las mismas según su cotización en la Bolsa, en función
a las expectativas de los flujos de dinero que generará la empresa en el
futuro, entonces si se espera que estos flujos sean positivos y crecientes,
entonces la ación tendrá un mayor valor y viceversa.

LOS ACTIVOS FINANCIEROS

Se denomina activos financieros a los títulos emitidos por las unidades deficitarias
de dinero, que para los que emiten representan una deuda y para quienes lo
adquieren un derecho y una forma de mantener la riqueza real del sujeto. El
instrumento financiero, entendido también como activo financiero, es un documento
escrito que constituye constancia formal y fehaciente de un acto o contrato.

Características y Funciones

a) Son instrumentos de transferencia de fondos de unos agentes económicos a

otros.
b) Son instrumentos de transferencia de riesgos ( r ) de unos agentes
económicos a otros. Ejemplo, se emiten Letras y al vencimiento se cobra el
valor nominal del título; el riesgo se encuentra en que no devuelvan el dinero.
c) La liquidez del activo (L) se mide por la facilidad y la certeza de su realización
a corto plazo sin sufrir pérdidas.
d) La rentabilidad del activo ® es la capacidad de producir intereses o
rendimiento. Cuanto mayor sea el riesgo, mayor será la rentabilidad

En resumen, las características básicas son liquidez, riesgo y rentabilidad. En

general se tiene que:
R = f( L, r)
Clasificación de los Activos Financieros

Se clasifican en relación con la Liquidez que posee el activo:

a) El activo más líquido de todos es el Dinero; este es un pasivo para la entidad

que lo emita (Banco Central).
b) Luego se tiene: Las cuentas corrientes, depósitos a la vista, depósitos en
caja de ahorros, depósitos a plazo fijo, acciones, bonos, obligaciones, Letras
del Tesoro, etc.

Por tanto, en la clasificación de los activos financieros se tiene:

▪ Billetes y Monedas en circulación: representa las obligaciones emitidas por

el Estado.
▪ Deudas: representa las promesas de pagar al acreedor una serie de montos
especificados más un monto de interés en alguna fecha o fechas futuras.
▪ Derechos sobre instrumentos de capital contable: representan los derechos
de propiedad sobre una organización (acciones).

Las empresas hacen efectiva la captación de recursos a través de diversos tipos de

instrumentos (activos financieros), cada uno de ellos ofrece condiciones que pueden
ser de una u otra forma atractivos para diferentes segmentos del público
inversionista.