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EJERCICIO N° 1
Su empresa tomó un préstamo de $1.200.000 al 2% efectivo mensual pagadero en 12 cuotas mensuales,
iguales, consecutivas, vencidas, calculadas sobre saldos. Se pide: a) Indique cuál será el saldo luego de abonar la sexta cuota. b) Demuestre cómo está compuesta la sexta cuota de servicio (Ci y Cv).
EJERCICIO N° 2 El gobierno Argentino emite un bono bajo las siguientes normas de emisión: Valor de lámina: 1.000 USD Sistema: Bullet TNA cupón: 7,5% Plazo: 18 años (con cupones de renta semestrales). Tomar base: 30/360
a. Determine Precio al momento cero si la rentabilidad requerida por el mercado es del 5% efectivo semestral. CI = $ 1.000 x 0,0375 = $ 37,5
Po = $37,5 x [1 - 1 ] + $1000 = $ 793,16
0,05 1,0536 1,0536
Si 90 días después del vencimiento del cupón N° 18, un fondo buitre le ofrece comprarle el bono, siendo la rentabilidad requerida por el mercado a dicho momento del 90% efectivo semestral. b. Determine el Precio a dicha fecha ¿Cuál puede ser la causa de que la rentabilidad pretendida por ese fondo sea tan elevada? Pcupón 18 más 90 días=( $37,5 x [1- 1 ]+$1000)x1,990/180=$ 41,67 x1,990/180 = $57,44 0,9 1,918 1,918
EJERCICIO N° 2 BIS CON SISTEMA FRANCÉS
El gobierno Argentino emite un bono bajo las siguientes normas de emisión: Valor de lámina: 1.000 USD Sistema: Francés TNA cupón: 7,5% Plazo: 18 años (con cupones de renta semestrales).
a. Determine Precio al momento cero si la rentabilidad requerida por el mercado es del 5% efectivo semestral Cs = $ 1.000 x 0,0375 = $51,05 [1 - 1 ] 1,037536 P0 = $51,05 x [1 - 1 ] = $844,72 0,05 1,0536
Si 90 días después del vencimiento del cupón N° 18, un fondo buitre le ofrece comprarle el bono, siendo la rentabilidad requerida por el mercado a dicho momento del 90% efectivo semestral. b. Determine el Precio a dicha fecha ¿Cuál puede ser la causa de que la rentabilidad pretendida por ese fondo sea tan elevada? P Cupón 18 más 90 días = $51,05 x [1 - 1 ] x 1,990/180 = $ 56,72 x 1,990/180 = $78,18 0,9 1,918 EJERCICIO N° 3 Una empresa debe analizar la alternativa de emitir un Commercial Paper a 90 días con posibilidad de roll-over por el mismo plazo, o tomar un préstamo bancario. Se sabe que este tipo de papeles (CP) cotiza a una paridad del 98,7% sobre el valor nominal. Por su parte, el banco cobra por préstamos a 180 días un 7% nominal anual. a) Determine la tasa forward. Se espera que la tasa de interés futura de mercado sea del 2,5%. Determine la opción más ventajosa.
b) La iforward, ¿es un máximo o un mínimo para privilegiar la opción del préstamo bancario?
1,034521 < 1,0385 Es conveniente la de menor costo, préstamo bancario a 180 días. También se verifica de este modo: ifutura esperada 90-180 > ifwd90-180 2,5% > 2,10726%
c) Es un mínimo.
EJERCICIO N° 4 Por un contrato a 5 años con una conocida marca usted debe abonar hoy $250.000 y dos cuotas anuales de $75.000. La prestigiosa marca le asegura que el negocio le dejará un flujo de caja anual de $ 75.000 el primer año, $95.000 el segundo y $80.000 cada uno de los tres años restantes, retorno mínimo del 4% efectivo semestral. a. Calcule el Valor actual de los flujos de fondos de los últimos tres años, utilizando la fórmula de rentas.
VA = $80.000 x [ 1 - 1 ]x 1 = $174.971,09 0,082779 1,0827793 1,0827792
b. Si el inversor considera que el riesgo de este proyecto exige un retorno mínimo del 4% efectivo semestral, ¿Cuál es el Valor Actual Neto del contrato? ¿Recomendaría invertir en este proyecto?
VAN = -$250.000 + $0 + $20.000 + $80.000 x [ 1 - 1 ]x 1 = - $57.969,64
1,0827792 0,082779 1,0827793 1,0827792
c. ¿La TIR estará por arriba o por debajo de la tasa de corte / descuento utilizada para calcular el VAN? Estará por debajo. d. Sin modificar la tasa de corte del 4% efectivo semestral, ¿Cuál debería ser, como máximo, el monto a invertir en el momento cero?
Monto máx. a invertir en 0= $20.000 +$80.000 x[1- 1 ]x 1 = $192.030,16
1,0827792 0,082779 1,0827793 1,0827792
VAN = -$192.030,16+ $0 + $20.000 + $80.000 x [ 1 - 1 ]x 1 = $0
1,0827792 0,082779 1,0827793 1,0827792
EJERCICIO N° 5 Hace 3 meses usted ha suscripto un préstamo con cuotas de amortización de capital, constantes, por un plazo de 12 meses a una TNA capitalizable cada 30 días del 20%. Si el saldo de la deuda hoy, abonada la cuota correspondiente es de $ 7.500. a) Determinar el valor del préstamo y calcular la cuota total nro. 6. Sdo. Mom. 3= $7.500 = CV x (12 – 3) CV = $7.500 = $833,33 9 Vo = CV x n = $833,33 x 12 = $10.000 Sdo. Mom. 5= $833,33 x (12 – 5) = $5.833,31
CS6= $833,33 + ($ 5.833,31 x 0,016438) = $929,22
EJERCICIO N° 6 La empresa Azules Resistencianos S. A. adquirió pantallas con financiamiento. La tasa que le aplicaron fue del 16,5% efectivo anual adelantado y suscribió 2 pagarés de valor Nominal USD1.075.000 y USD1.125.000 a 50 y 100 días respectivamente. a. Determine el valor de origen de las pantallas, el valor técnico y de mercado de la deuda al día 25 asumiendo una tasa de mercado TNA180=15%. b. Explique el significado de los valores hallados y si se produjo un agio o un desagio en la obligación, justificando su elección con comparación de VT y VMdo y con tasas de pacto y de mercado. c. Si en ese momento (día 25) se refinancia en un único documento a 180 días por USD2.250.000, ¿la tasa de mercado fue penalizada o bonificada? ¿En cuántos pb? d. Si en lugar de lo planteado en el punto “3.c”, se refinancia la deuda del punto “3.a” a Valor de mercado (con una quita de un 2%) en 2 documentos de igual valor NOMINAL a 180 y 360 días respectivamente, con una tasa igual a mercado penalizada en 150pb. Determine el valor de los nuevos documentos.
e. Si en lugar de lo planteado en el punto “3.c” y “3.d”, se refinancia la deuda del punto “3.a” a Valor de mercado (con una quita de un 2%) en 2 documentos de igual valor PRESENTE a 180 y 360 días respectivamente, con una tasa igual a mercado bonificada en 150pb. Determine el valor de los nuevos documentos.
a.
0 25 50 100 VN1= USD1.075.000 VN2= USD1.125.000
VALOR DE ORIGEN DEUDA = VN1 + VN2
1+i50 1+i100 VALOR DE ORIGEN DEUDA = 1.075.000 + 1.125.000 1,19760550/365 1,197605100/365
VALOR DE ORIGEN DEUDA = 1.048.771,28 + 1.070.771,83 = $2.119.543,11
VALOR TÉCNICO DÍA 25 = 1.075.000 + 1.125.000 =$2.145.884,02
1,19760525/365 1,19760575/365
VALOR DE MERCADO DÍA 25 = 1.075.000 + 1.125.000 =$2.156.437,65
1,07397325/180 1,07397375/180
B) LOS SIGNIFICADOS DE LOS VALORES HALLADOS, BUSCARLOS EN LA TEORÍA.
Al ser VMdo día 25 > VT día 25 entonces hubo AGIO.
También se explica el agio porque: imdo180 < ide pacto180 7,3973% < 9,3% C)
0 180 VN= USD2.250.000 VALOR A REFINANCIAR = VALOR DE MERCADO = USD2.250.000 1 +i 180 APLICADA A LA REFINANCIACIÓN
i 180 APLICADA A LA REFINANCIACIÓN = USD 2.250.000 - 1 = 0,0433874
USD 2.156.437,65
TNA180 APLICADA A LA REF. = 0,0433874 X 365 / 180 = 0,08798
TNA180 APLICADA A LA REF. = TNA 180 MDO + O - ?PB . 10.000
0,08798 = 0,15 - ?PB .
10.000
PB = (0,15 - 0,08798) X 10.000 = 620 PUNTOS BÁSICOS
FUE BONIFICADA EN 620 PUNTOS BÁSICOS
d) VALOR DE REFINANCIACIÓN=$2.156.437,65 X (1-0,02) = $2.113.308,9
0 180 360 $2.113.308,9 VN1 = VN2 TNA180 APLICADA A LA REF. = TNA 180 MDO + 150PB . 10.000 i 180 APLICADA A LA REF. = 0,165 X 180/ 365 = 0,08137
VN1 = VN2 = $2.113.308,9 = $1.187.304,89
0,924753 + 0,855168
e) VALOR DE REFINANCIACIÓN=$2.156.437,65 X (1-0,02) = $2.113.308,9
0 180 360 $2.113.308,9 VN1 VN2 VP1=VP2
TNA180 APLICADA A LA REF. = TNA 180 MDO - 150PB .
10.000 i 180 APLICADA A LA REF. = 0,0135 X 180/ 365 = 0,066575
VN1 = $2.113.308,9 X 1,066575= $1.127.001,22
2 VN2 = $2.113.308,9 X 1,0665752= $1.202.031,33 2
Teoría a) Indique las características (Cs, Cv y Ci) del sistema americano y del sistema francés. SAmericano CS = Ci salvo la última CS Cv= 0 salvo la última cuota que Cv=Vo Ci=constantes SFrances CS=constantes Cv=crecientes Ci=drececientes El ritmo de decrecimiento de Ci es el mismo ritmo de crecimiento de Cv. b) Si un amigo le pregunta cuál de los tres sistemas de amortización (francés, alemán, americano,= es más conveniente, utilizando el criterio financiero, ordénelos de mayor a menor costo. francés, alemán, americano tienen el mismo costo financiero. c) Indique las diferencias entre una letra y una obligación negociable. Letra emitida por el Estado a corto plazo, la ON emitida por un ente privado (empresas) a mediano o largo plazo).
