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    2022 - Unidad 8 - Refinanciación de Pasivos

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    CALCULO FINANCIERO – GUIA DE TRABAJOS PRACTICOS N° 8

    UNIDAD 8: REFINANCIACION DE PASIVOS


    Consideraciones generales y convenciones
    ▪ Todas las refinanciaciones planteadas en esta guía fueron hechas en base al valor de mercado de la deuda.
    ▪ Si no se indica explícitamente otra, la tasa a utilizar en la refinanciación será la de mercado.
    ▪ En operaciones activas el capital “solicitado” será pasible del descuento del costo de entrada correspondiente resultando
    finalmente en el capital “recibido”.
    ▪ En operaciones activas la tasa de costo de entrada siempre será considerada como una tasa de descuento que se aplica sobre
    el capital “solicitado”. Si se quiere aplicar sobre el capital “recibido” debe arbitrarse.
    ▪ No se puede hacer equivalencia de tasas netas, si la tasa que se tiene como dato no coincide con el plazo de la operación se
    debe hacer la equivalencia correspondiente antes de netearla. Unicamente se podría hacer equivalencia con el CFT periódico
    si se tratara de préstamos en cuotas (que no es el caso de esta guía) sin costos de entrada ni de salida.
    ▪ La tasa neta activa se conoce en el mercado como “Costo Financiero Total” (CFT).
    ▪ 1% = 0,01 = 100PB (puntos básicos); los puntos básicos se aplican sobre tasas nominales.
    Un aumento de tasa de dos puntos porcentuales, por ejemplo, debe calcularse inueva=ianterior + 0,02; mientras que si el aumento
    fuera de un 2% se debe realizar inueva=ianterior x 1,02. En cambio, si se aumentara 200 puntos básicos, primero se debe calcular
    la TNA correspondiente TNAt = it x 365/t; luego aumentarla TNAnueva=TNAt + 200/10000 y finalmente calcular la nueva tasa
    efectiva a partir de la TNA calculada.

    1) Una mercancía de $62.000 es financiada mediante tres documentos de igual valor nominal cada 60 días con una TEA del 28%.

    a. Determine el valor de los documentos.

    b. Diez días antes del vencimiento del segundo cheque la deuda es refinanciada. Calcule el valor técnico y de mercado a ese
    día si la tasa de mercado es 23% nominal con capitalización trimestral.

    c. La refinanciación se pacta en 2 cheques de igual valor presente a 90 y 120 días. Determine el valor nominal de los nuevos
    documentos teniendo en cuenta que se bonifica la tasa de mercado en 200 puntos básicos.

    Rta.: a) VN1=VN2=VN3=$22.401,60; VT=$43.616,36; VM=$43.725,53; VN1=22.994,84; VN2=23.385,08

    2) Un préstamo de $93.000 se pacta en dos pagos iguales a 30 y 60 días al 25% nominal con capitalización mensual. Transcurridos
    50 días del otorgamiento del préstamo el comprador solicita refinanciar la deuda. Determine el valor técnico y de mercado de la
    deuda si al día de la refinanciación la tasa de mercado es del 2,4% mensual. El acreedor accede a la petición del deudor siempre
    y cuando el mismo efectúe un pago de contado de $20.000 y el resto con un cheque a 60 días, penalizando la tasa de mercado
    en 500 PB. ¿Cuál deberá ser el valor nominal del documento?

    Rta.: a) VN1=VN2=$47.938,08; b) VT=$47.614,16; VM=$47.560,60; c) VN=$29.131,81

    3) El banco Santandar ofrece financiar un saldo deudor de $73.432 en tres cuotas mensuales iguales con una TNA del 48,82%.
    Transcurridos 40 días y habiendo cumplido con el contrato hasta ese momento, el deudor solicita refinanciar el resto de la deuda.
    Calcule el valor técnico y de mercado a ese día si la tasa de mercado es del 67% efectiva anual. El banco accede a una nueva
    financiación mediante 2 pagos iguales a 60 y 90 días a una tasa del 55% nominal con capitalización cada 60 días. Determine el
    importe de cada cuota.

    Rta.: a) VN1=VN2=VN3=$26.467,44; b) VT=$50.569,93; VM=$50.405,98; c) VN=$28.076,19

    CALCULO FINANCIERO - GUIA 8: REFINANCIACION DE PASIVOS – Actualización: Julio 2022 Página 1


    CALCULO FINANCIERO – GUIA DE TRABAJOS PRACTICOS N° 8

    4) Una empresa ofrece a sus clientes la posibilidad de pagar sus compras 50% al contado y 50% financiado a 90 días y para la
    financiación utiliza la misma tasa que le cobra el banco cuando le descuenta los cheques recibidos de los clientes, que es del 38%
    nominal mensual adelantada.

    a. ¿Cómo será el esquema de pagos de una venta de $138.000?

    b. Quince días antes del vencimiento del cheque recibido, el deudor solicita la refinanciación. Calcule el valor técnico y de
    mercado a ese día si la tasa de mercado es 35% nominal con capitalización trimestral.

    c. El deudor propone entregar un cheque de $45.000 a 45 días y abonar el resto al contado. ¿Cuánto deberá ser el pago en
    efectivo si el acreedor penaliza la tasa de mercado en 700 puntos básicos?

    Rta.: a) Contado=$69.000 y VN1=$75.891,11; b) VT=$74.696,56; VM=$74.851,27; c) $32.014,75

    5) Se pacta el pago de una deuda de $600.000 en tres cuotas de igual valor actual cada 90 días a una tasa nominal del 34%.

    a. Calcule el importe a abonar en cada cuota.

    b. Calcule el valor técnico y de mercado transcurridos 84 días del otorgamiento del préstamo, si ese día la tasa de mercado es
    30% nominal con capitalización mensual.

    c. La refinanciación se realiza en dos pagos cada 180 días. Si el primer cheque es de $400.000; ¿cuál debería ser el importe del
    segundo documento?
    Rta.: a) VN1=$216.767,20 VN2=$234.940,10; VN3=$254.636,53; b) VT=$646.820,71; VM=$651.979,28; c) $410.385,82

    6) Una empresa descuenta dos cheques propios en el Banco, uno de $175.000 con vencimiento en 85 días y el otro de $220.000 a
    123 días. La tasa aplicada por la entidad financiera fue del 29% nominal mensual vencida.

    a. ¿Cuánto dinero recibió la empresa?

    b. A los 27 días de cobrado el primer cheque la empresa solicita al banco extender el vencimiento del segundo 60 días más que
    la fecha original de pago. Si la tasa de mercado ese día fuera 500PB menor que la anterior y el banco quisiera refinanciar
    con la tasa originalmente pactada, ¿Cuál es el valor de mercado, el valor técnico de la deuda y el valor nominal del nuevo
    documento?

    Rta.: a) V0=$363.447,21; b) VM=$218.429,89; VT=$218.107,97; c) $230.953,21

    7) Una empresa recibió financiamiento bancario para la compra de una maquinaria de $1.200.000. El préstamo (incluyendo un costo
    de entrada del 1,5%) se pactó en 48 cuotas mensuales al 37% nominal anual.

    a. ¿Cuál será el importe solicitado en préstamo y la cuota a pagar?


    b. Antes de pagar la cuota 23 la empresa solicita la refinanciación. Calcule el valor técnico y de mercado a ese día si la tasa de
    mercado es TNA30 33%.
    c. El banco accede a las 60 cuotas propuestas por la firma, pero penalizando la tasa de mercado en 500 puntos básicos. Calcule
    el importe mensual a abonar a partir del mes siguiente a la refinanciación.
    Rta.: a) VA=1.218.274,11 C=$48.582,95; b) VT=$890.703,82; VM= $922.336,46; c) C =$34.212,02

    8) El pago de la compra de una mercadería cuyo valor de contado es de $800.000, fue pactado en cinco cuotas mensuales de
    amortización constante, e intereses decrecientes sobre saldo al 36,5% nominal.

    a. Determine el importe de la tercera cuota.


    b. Pagada dicha cuota se acuerda refinanciar la deuda. Calcule el valor técnico y valor de mercado de la deuda si la tasa de
    mercado vigente a ese momento fuera del 38% efectiva anual.

    CALCULO FINANCIERO - GUIA 8: REFINANCIACION DE PASIVOS – Actualización: Julio 2022 Página 2


    CALCULO FINANCIERO – GUIA DE TRABAJOS PRACTICOS N° 8

    c. La refinanciación se acuerda en 6 cuotas trimestrales iguales con intereses sobre saldos. ¿Cuál será el importe de la segunda
    cuota? Detalle el valor de cada uno de sus componentes.
    Rta.: a) Cs3= $174.400; b) VT3=$320.000; VM3=$321.470,8; c) Cs2=$70.100,56; Cv2=$47.126,7; Ci2=$22.973,86

    9) Una empresa financió la refacción de un local en cuotas mensuales a tres años. El importe solicitado fue de $350.000; por sistema
    francés con una tasa del 27% nominal.

    a. Calcule el importe de la cuota 22 y sus componentes de capital e interés.


    b. Diez días después de pagar la cuota 15 la firma solicita refinanciar la deuda. Calcule el valor técnico y el valor de mercado
    de la deuda a ese día si la tasa de mercado era del 32% efectiva anual.
    c. La refinanciación se pacta en 50 cuotas mensuales mediante sistema alemán con 3 meses de gracia, la tasa de mercado se
    penalizó en 1500 PB. ¿Cuál será el monto de la cuota 39?
    Rta.: a) Cs22=$14.219,52; Ci22=$3.989; Cv22=$10.230,52; b) VT=$238.370,58; VM=$236.338,90
    c) Cs39=$6.979,95 (Ci39=$1.944,14; Cv=$5.035,81)

    10) Una empresa emite 500 millones de obligaciones negociables de $1 de valor nominal, bajo el sistema bullet con vencimiento en
    10 años y cupones trimestrales de interés al 23% nominal (30/360 para todo el ejercicio).

    a. Calcule cuanto pagaría el mercado por 1000 láminas, 25 días antes del corte del cupón 23; si otorgan un rendimiento anual
    del 28% efectivo.
    b. Ese mismo día la empresa reestructura su deuda. El canje se realiza por otro bono a 10 años con renta semestral por sistema
    alemán con una tasa de cupón del 32% nominal. Calcule el importe a refinanciar y el monto que deberá pagar la empresa
    en la cuota 19.
    c. ¿Cuál será el precio de la totalidad de los bonos emitidos, 40 días después del corte del cupón 18, si ese día el mercado
    pretende una rentabilidad del 23% nominal?
    Rta.: a) P=$977,73 b) VM=$488.864.771,60; Cs19=$32.265.074,92; c) P=$53.011.173,78

    CALCULO FINANCIERO - GUIA 8: REFINANCIACION DE PASIVOS – Actualización: Julio 2022 Página 3

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