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    de 6

    UNIVERSIDAD

    AUTÓNOMA DE
    YUCATÁN
    Unidad Multidisciplinaria de Tizimín
    Fuentes de financiamiento
    Caso Practico
    Integrantes
    Ileana Sarai Alcocer Aguayo
    Yessi Jacquelin Kumul Uh
    Harold Othoniel Oy Escamilla
    Maria Estela Rosado Alcocer
    Florencio de Jesus Puc Ku
    EJERCICIO 6. Newman Manufacturing está considerando la compra en efectivo de las
    acciones de Grips Tool. Durante el año que acaba de terminar, Grips ganó $4.25 por
    acción y pagó dividendos en efectivo de $2.55 por acción (D0 = $2.55). Se espera que
    las ganancias y los dividendos de Grips crezcan el 25% anualmente durante los próximos
    tres años; después, se espera que crezcan el 10% del cuarto año en adelante. ¿Cuál es el
    precio máximo por acción que Newman debería pagar por Grips si tiene un rendimiento
    requerido del 15% sobre inversiones con características de riesgo similares a las de
    Grips?

    Datos: Dividendo esperado: D0= $2.55


    Tasa de crecimiento: g= 25%= 0.25
    Rendimiento requerido de acciones: ks=15%= 0.15

    T D0 (1+g) ^t Dt (1+ks) ^t Valor


    g=0.25 Ks= 0.15 presente de
    dividendos
    1 2.55 1.25 3.18 1.15 2.771
    2 2.55 1.5625 10.16 1.3225 3.012
    3 2.55 1.9531 32.38 1.5208 3.274
    9.05

    𝐷𝑡(1+𝑔1)
    P0=
    𝑘𝑠−𝑔1

    32.38(1+10%)
    P0=
    15%−10%

    5.4785
    P0=
    0.05

    P0=109.57
    𝑃𝑂(1 + 𝑘𝑠)−𝑡
    109.57(1+15%)^-3= 72.0440
    9.05+72.04=81.09
    R= El precio por acción que Newman Manufacturing debe pagar a Grips Tool es de $81.09

    EJERCICIO 7. Chico’s tiene ventas de 15,000 unidades a precio de $20 por unidad. La
    empresa incurre en costos operativos fijos de $30,000 y costos operativos variables de
    $12 por unidad. ¿Cuál es el grado de apalancamiento operativo (GAO) de Chico’s a un nivel
    base de ventas de 15,000 unidades?

    15,000(20 − 12) 120,000


    𝐺𝐴𝑂 = = = 1.34 𝑣𝑒𝑐𝑒𝑠
    15,000(20 − 12) − 30,000 90,000
    El grado de apalancamiento operativo es de 1.34 veces con un nivel de ventas de 15,000
    unidades

    EJERCICIO 8. Parker Investments tiene UAII de $20,000, gastos por intereses de $3,000
    y dividendos de acciones preferentes por $4,000. Si paga impuestos a una tasa del 38%,
    ¿cuál es el grado de apalancamiento financiero (GAF) de Parker a un nivel base de UAII
    de $20,000?

    20,000 20,000
    𝐺𝐴𝐹 = = = 1.89 𝑣𝑒𝑐𝑒𝑠
    1 10,548.39
    1 − 0.38)
    20,000 − 3000 − 4000(

    EJERCICIO 9. Play-More Toys fabrica pelotas de playa inflables y vende 400,000 pelotas al
    año. Cada pelota fabricada tiene un costo operativo variable de $0.84 y se vende en
    $1.00. Los costos operativos fijos son de $28,000. La empresa tiene gastos de intereses
    anuales de $6,000, dividendos de acciones preferentes de $2,000, y una tasa impositiva
    del 40%.
    a) Calcule el punto de equilibrio operativo en unidades.

    28,000
    𝑄= = 175,000 𝑢𝑛𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒𝑠
    1 − 0.84

    b) Calcule el GAO mediante la fórmula del grado de apalancamiento operativo (GAO).


    400,000(1 − 0.84) 64,000
    𝐺𝐴𝑂 = = = 1.78 𝑣𝑒𝑐𝑒𝑠
    400,000(1 − 0.84) − 28,000 36,000

    c) Calcule el GAF mediante la fórmula del grado de apalancamiento financiero (GAF).

    36,000 36,000
    𝐺𝐴𝐹 = = = 1.35 𝑣𝑒𝑐𝑒𝑠
    2000 26,667
    36,000 − 6000 −
    (1 − 0.4)

    d) Calcule el GAT mediante la fórmula del grado de apalancamiento total (GAT).

    𝐺𝐴𝑇 = 1.78 ∗ 1.35 = 2.40 𝑣𝑒𝑐𝑒𝑠

    EJERCICIO 10. Nova Corporation está interesada en medir el costo de cada tipo
    específico de capital, así como el costo de capital promedio ponderado. Históricamente, la
    empresa acostumbra recaudar capital de la siguiente manera:
    Fuente de capital Ponderació
    n
    Deuda a Largo plazo 35%
    Acciones Preferentes 12%
    Capital en acciones 53%
    comunes
    La tasa impositiva de la compañía es actualmente del 40%. La información y los datos
    financieros necesarios son los siguientes:
    Deuda: Nova puede recaudar dinero por medio de la venta de bonos a 10 años, con un
    valor a la par de $1,000, una tasa de interés cupón del 6.5% y que realizarán pagos de
    interés anuales. Para vender la emisión, es necesario otorgar un descuento promedio de
    $20 por bono. Existe un costo de flotación relacionado que equivale al 2% del valor a la
    par.

    Acciones preferentes: La empresa puede vender acciones preferentes en los siguientes


    términos: el título tiene un valor a la par de $100 por acción, la tasa anual de dividendos
    es del 6% del valor a la par y se espera que el costo de flotación sea de $4 por acción.
    La empresa planea vender las acciones preferentes en $102 antes de considerar los
    costos.

    Acciones comunes El precio actual de las acciones comunes de Nova es de $35 cada una.
    La empresa prevé que el dividendo en efectivo sea de $3.25 por acción el próximo año.
    Los dividendos de la empresa han crecido a una tasa anual del 5% y se espera que el
    dividendo permanezca en esta tasa en el futuro previsible. Los costos de flotación son
    aproximadamente de $2 por acción. Nova puede vender nuevas acciones comunes en
    estos términos.

    Ganancias retenidas La empresa planea tener ganancias retenidas disponibles de


    $100,000 el próximo año. Después de agotar estas ganancias retenidas, la empresa
    utilizará nuevas acciones comunes como forma de financiamiento. (Nota: Al determinar
    este costo, la empresa no toma en consideración el nivel fiscal ni las comisiones de
    corretaje de los dueños)

    a) Calcule el costo de la deuda después de impuestos.


    b) Calcule el costo de las acciones preferentes.

    c) Calcule el costo de las ganancias retenidas.

    d) Calcule el costo de las nuevas acciones comunes.

    e) Calcule el costo de capital promedio ponderado de la empresa usando las


    ganancias retenidas y las ponderaciones de la estructura de capital indicadas en la
    tabla anterior.

    f) Calcule el costo de capital promedio ponderado de la empresa usando nuevas


    acciones comunes y las ponderaciones de estructura de capital indicadas en la tabla
    anterior.

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