5.

Las Finanzas

Las finanzas se definen como “el arte y la ciencia de administrar dinero, afectando la vida de toda
organización y persona. Las finanzas se relacionan con los mercados y los instrumentos que participan
en la transferencia de dinero entre empresas, personas y gobierno”. (Garay-Rivera:2009)

Otras definiciones de Finanzas, “el conjunto de actividades que incluye procesos, técnicas y criterios a
ser utilizados, con la finalidad de que una unidad económica como personas, empresa o estado,
optimice tanto la forma de obtener recursos financieros como el uso de los mismos durante el
desarrollo de sus negocios o actividad productiva empresarial”

En el lenguaje cotidiano, se conoce como finanzas “al estudio de la circulación del dinero entre los
individuos, las empresas o los distintos Estados. Así, las finanzas aparecen como una rama de la
economía que se dedica a analizar cómo se obtienen y gestionan los fondos. En otras palabras, las
finanzas se encargan de la administración del dinero”.

“Las finanzas corresponden a un área de la economía que estudia la obtención y administración del dinero
y el capital, es decir, los recursos financieros. Estudia tanto la obtención de esos recursos (financiación),
así como la inversión y el ahorro de los mismos”.

“Las finanzas estudian cómo los agentes económicos (empresas, familias o Estado) deben tomar
decisiones de inversión, ahorro y gasto en condiciones de incertidumbre. Al momento de elegir, los
agentes pueden optar por diversos tipos de recursos financieros tales como: dinero, bonos, acciones o
derivados, incluyendo la compra de bienes de capital como maquinarias, edificios y otras
infraestructuras”.

La noción de finanzas personales se refiere, en principio, al dinero que necesita una familia para
subsistencia. La persona deberá analizar cómo obtener dicho dinero y cómo protegerlo ante situaciones
imprevistas (como, por ejemplo, un despido laboral). Otras aplicaciones de las finanzas personales
refieren a la capacidad de ahorro, al gasto y a la inversión.

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Las finanzas corporativas, por su parte, se centran en las formas que tienen las empresas para crear valor
mediante el uso de recursos financieros. Inversión, financiación, beneficios y dividendo son algunos de
los conceptos vinculados a esta área.
Por último, podemos decir que las finanzas públicas están relacionadas a la política fiscal de un Estado.
El gobierno obtiene fondos a través del cobro de impuestos y ese dinero lo reinvierte en la sociedad
mediante el gasto público (con la construcción de hospitales y escuelas, el cuidado de la limpieza, etc.).
En cualquier campo, las finanzas son la clave para que una persona, empresa, gobierno o Estado puedan
lograr la estabilidad económica y el éxito al alcanzar sus respectivos objetivos. Por eso, a las finanzas
también se les llama el arte de la administración de dinero. Sin esa capacidad de administración, sólo se
puede esperar el fracaso económico en lugar de un futuro seguro.

Conceptos claves a considerar en finanzas:

➢ Riesgo y beneficio: Los inversores actúan en los diferentes mercados intentando obtener el mayor
rendimiento para su dinero a la vez que pretenden minimizar el riesgo de su inversión. El mercado
de capitales ofrece en cada momento una frontera eficiente, que relaciona una determinada
rentabilidad con un determinado nivel de riesgo o volatilidad. El inversor obtiene una mayor
rentabilidad esperada a cambio de soportar una mayor incertidumbre. El precio de la
incertidumbre es la diferencia entre la rentabilidad de la inversión y el tipo de interés de aquellos
valores que se consideran seguros. A esta diferencia la conocemos como prima de riesgo 5.
➢ El valor del dinero en el tiempo: El dinero cambia de valor según el punto en el tiempo en el
que se reciba o se pague. A esto se le conoce como Valor del Dinero en el Tiempo. Esto no es
solo un concepto matemático al que se necesita poner atención sino que es un pequeño detalle
que si se calcula mal puede afectar fuertemente el crecimiento de una empresa. El valor del dinero
en el tiempo es el concepto fundamental de todas las finanzas así que toda persona, empresario,
emprendedor o encargado de las finanzas en una empresa debe comprenderlo perfectamente.
Para entender el concepto del valor del dinero en el tiempo es importante tener siempre dos cosas
en mente inflación y tasas de interés:
a) Las cosas van aumentando de precio constantemente. Esto hace que nuestro dinero valga cada
vez menos. A esto se le conoce como inflación.
b) El dinero se puede invertir para generar más dinero a una cierta tasa de interés. La tasa de
interés es lo que hace que el valor del dinero en el tiempo cambie de una forma equivalente.
Lo que hace que las cantidades de dinero cambien a través del tiempo son las tasas de interés.
Una tasa de interés es una tasa de retorno que refleja la relación que tiene una cantidad o flujo de
dinero en diferentes fechas.
Imagina la siguiente transacción: le prestas Bs,10,000.00 a alguien hoy y él te regresa Bs.9,500.00
en un año. ¿Aceptarías este trato? Probablemente no. Ahora imagina que le prestas Bs.10,000.00
y te devuelve Bs.10,000.00 en un año. ¿Aceptarías este trato? Aunque está un poco menos claro
que el trato inicial, en este trato también estarías perdiendo dinero. La razón es que tu pudiste
invertir esos Bs10,000.00 al inicio del año y ganar un interés sobre ese dinero. Pongamos como
ejemplo una tasa del 5%. Al final del año tu pudiste haber tenido Bs.10,500.00 en vez de los
Bs.10,000.00 que te devolvieron así que perdiste Bs.500.00.

5
La prima de riesgo es el sobrecoste que tiene un emisor de deuda cualquiera, frente a otro emisor de deuda que se considera
como referencia y que se presupone con menor riesgo.
La prima de riesgo es una recompensa o una «prima» (de ahí su nombre) que se le concede al inversor por invertir en un
activo con riesgo en vez de invertir en uno con menos riesgo (es decir, por arriesgarse más). Se utiliza habitualmente para
comparar la rentabilidad o interés de un activo con riesgo con la del activo sin riesgo.
La prima de riesgo es un concepto que se utiliza como medida de riesgo.
Cálculo de la prima de riesgo: La fórmula de la prima de riesgo es muy sencilla. Para calcular la prima de riesgo tan solo hace
falta saber el tipo de interés que ofrece un título de deuda y conocer el tipo de interés del título de referencia. La fórmula para
calcular la prima de riesgo es:
Prima de riesgo = i País con más riesgo – i País de referencia
Dónde i = Tipo de interés que ofrece la deuda del país
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 ➢ Tasa de interés: y representa una tasa de intercambio entre el precio del dinero al día de hoy en
términos del dinero futuro.
Existen tres maneras de pensar en las tasas de interés:

1. Tasa requerida de retorno: La tasa mínima que un inversionista está dispuesto a aceptar
para invertir en algo.
2. Tasa de descuento: Cuando queremos saber cuánto vale el día de hoy el pago de una
cantidad de dinero en el futuro, utilizamos una tasa de descuento. En el ejemplo anterior,
los Bs,10,500.00 que podrías ganar dentro de un año, el día de hoy descontados a una tasa
del 5% valen Bs.10,000.00.
3. Costo de oportunidad: Se define como la mejor alternativa de inversión. En el ejemplo
si en vez de invertir y ganar el 5% decidieras gastar los Bs.10,000.00 hoy, tu costo de
oportunidad sería 5%. Por simple que suene este concepto es muy importante a la hora de
tomar la decisión de que hacer con tu dinero.
Las tasas de interés, igual que todo lo demás son moldeadas por las fuerzas de la oferta y la
demanda y son impuestas por el mercado en el que las personas prestan dinero y lo toman
prestado.

Las tasas de interés se componen de 5 elementos:

1. La Tasa Libre de Riesgo: es una tasa teórica que es considerada sin ningún riesgo para
el inversionista. Solo refleja la preferencia de gastar ahora o gastar después.
2. Una Prima por Inflación: como la inflación es algo muy real, el mercado agrega un
porcentaje para cubrir las inversiones de la inflación esperada. A esto se le llama Tasa
Nominal Libre de Riesgo. Aquí ya empiezan a ser tasas con un valor real. La inversión
considerada de menor riesgo en el mundo el día de hoy es el Bono del Tesoro de USA,
ya que USA es la economía más grande, pero esta tasa es en dólares. Cada moneda tiene
la suya, en el caso del Boliviano se puede usar Los Bonos del tesoro Nacional.
3. Una Prima por Default: compensa al inversionista por la posibilidad de que a quien le
prestó no le pague según lo acordado. Obviamente una empresa del tamaño de Coca-cola
paga una prima mucho menor que una Startup6 que lleva un año de vida.
4. Una Prima por Liquidez: compensa al inversionista por una perdida en caso de ser
necesario convertir rápidamente su dinero a efectivo. Los Bonos del Tesoro Boliviano y
Bonos del tesoro americanos son muy fáciles de vender, esto significa que son muy
líquidos. El bono de una Pyme no sería tan fácil de vender en caso de querer convertirlo
en dinero, lo que se vería reflejado en una prima de riego más alta.
5. Una Prima por Madurez: La Tasa nominal libre de riesgo puede cambiar a lo largo del
tiempo así que entre más largo sea el préstamo mayor es el riesgo de que esto suceda. Esto
se compensa con una prima por madurez.

La tasa de interés afecta directamente el consumo, el comercio y la inversión, pues parte del
consumo se paga mediante tarjetas de crédito, parte de la mercancía comprada y vendida por los
comercios es comprada a crédito, y las inversiones siempre se apoyan con préstamos bancarios o
emisión de deuda mediante bonos: Al subir la tasa de interés el consumo y la inversión
disminuyen, pues individuos y empresas encuentran más difícil pagar sus deudas; al bajar la tasa
de interés el consumo y la inversión aumentan por el estímulo que representa pagar menos
intereses. Esta relación entre tasa de interés, consumo e inversión es utilizada por los diseñadores
de políticas macroeconómicas para manipularlos para afectar crecimiento económico, empleo e
6
Una Startup es una organización humana con gran capacidad de cambio, que desarrolla productos o servicios, de gran
innovación, altamente deseados o requeridos por el mercado, donde su diseño y comercialización están orientados
completamente al cliente.
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 inflación: Para disminuir la inflación inducen un aumento en las tasas de interés; cuando quieren
aumentar el empleo, inducen su disminución. Tales acciones usualmente son llevadas a cabo
mediante el Banco Central de cada país al establecer la llamada tasa de descuento - la tasa de
interés a la cual presta dinero a los bancos. Este cambio en la tasa de descuento impacta los costos
del dinero en los bancos y, por tanto, impacta la tasa de interés que tales bancos cobran por sus
préstamos.

➢ La relación entre liquidez e inversión: La necesidad de contar con dinero líquido tanto para el
intercambio por bienes y servicios como para realizar una inversión hace que el mercado de la
mercancía-dinero tenga su propia oferta y demanda, y sus propios costes y precios.
La inversión es lo contrario a la liquidez. Cuando se dispone de capital, para realizar una inversión
es necesario renunciar a la liquidez. Una inversión consiste en depositar una cantidad de dinero
en un activo, producto o en un proyecto esperando que este genere ingresos mayores en el futuro.

Tanto empresas como particulares se encuentras con esta duda alguna vez. Se trata de un dilema
al que no es fácil responder. Aunque ambas cosas pueden compatibilizarse, una misma cantidad
de dinero no puede tenerse de manera líquida e invertida a la vez, por lo que se hace necesario
establecer qué cantidad del activo que se tiene se invierte y qué cantidad es mejor mantener como
liquidez.

La liquidez es el dinero del que se dispone en el momento, que está disponible para transacciones,
que se puede vender rápidamente y en cualquier momento y que aun así no pierde valor. Líquido
no solamente puede ser el dinero, cualquier activo que cumpla las características que he
mencionado anteriormente se considera un activo líquido.
El fin primordial de la liquidez es el de cumplir con las obligaciones de pago a corto plazo. Una
empresa o cualquier persona puede ser muy rica, tener muchos activos como viviendas, vehículos
o acciones, sin embargo, no poder hacer frente a un pago a corto plazo por pequeño que sea si no
se dispone de la liquidez necesaria.
Cuando se es solvente pero no se dispone de liquidez, se puede pedir un préstamo para hacer
frente a las necesidades más urgentes, pero esto siempre tiene más gastos.
Los activos pueden ser más o menos líquidos dependiendo de la rapidez con la que puedan
venderse y convertirse en dinero.

La inversión es lo contrario a la liquidez. Cuando se dispone de capital, para realizar una inversión
es necesario renunciar a la liquidez.
Una inversión consiste en depositar una cantidad de dinero en un activo, producto o en un
proyecto esperando que este genere ingresos mayores en el futuro. Para que una inversión sea
rentable de verdad, las intereses que genere durante un periodo de tiempo tendrán que ser mayores
que la inflación de ese mismo periodo.
Lo bueno de las inversiones, si todo sale bien, generan beneficios. Lo malo, es que se renuncia a
la liquidez y además, es posible que se acabe perdiendo también dinero.

➢ Costes de oportunidad: Hace referencia al sacrificio que debe hacer cualquier agente que
participe en un mercado al decidir prescindir de un consumo o de una inversión para emplear sus
recursos, siendo estos por definición escasos, en otro proyecto.
El coste de oportunidad es el coste de la alternativa a la que renunciamos cuando tomamos una
determinada decisión, incluyendo los beneficios que podríamos haber obtenido de haber escogido
la opción alternativa.

Por lo tanto, el coste de oportunidad son aquellos recursos que dejamos de percibir o que
representan un coste por el hecho de no haber elegido la mejor alternativa posible, cuando se
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 tienen unos recursos limitados (generalmente dinero y tiempo). El término coste de oportunidad
también es denominado como “el valor de la mejor opción no seleccionada”.

En finanzas empresariales, el llamado coste de oportunidad de la estructura económica y

financiera, hace referencia a los recursos que podríamos ganar si pusiésemos a trabajar todo
nuestro dinero. Por ejemplo, el dinero que tengamos en el banco en una cuenta sin remuneración,
podríamos tenerlo en un depósito al 3%, este 3% sobre el total de nuestro dinero sería el coste de
oportunidad. También puede aplicarse a la utilización los recursos propios del pasivo de una
empresa, que si en lugar de utilizar estos recursos y patrimonio neto utilizáramos deuda, el
apalancamiento financiero resultante del uso de deuda podría hacer que sin utilizar nuestros
recursos, obtuviéramos el mismo beneficio.

Ejemplos de coste de oportunidad

Si tenemos Bs.100.000 y queremos invertirlos, imaginemos que podemos montar una zapateria o
invertir en 12.500 acciones de Supermecado, que cotizan a Bs.8 en la Bolsa de Valores. Puesto
que no entendemos mucho de mercados financieros, decidimos por la zapatería, que al cabo de 2
años nos reporta Bs20.000 de beneficio, mientras que en esos mismos dos años las acciones del
Supermercado han ascendido hasta los Bs11. En este caso el coste de oportunidad sería:

Beneficios Zapatería: 20.000 Bolivianos.

Beneficios acciones Supermercado (desechada): (11-8) x 12.500: 37.500
Coste de oportunidad: 37.500-20.000: 17.500 Bolivianos.

Otro ejemplo de coste de oportunidad, es al que se enfrenta un estudiante la hora de escoger si

estudiar o trabajar. Supongamos que cuando termina la carrera puede escoger entre realizar un
máster de dos años o trabajar en la tienda de su tío, donde le ofrecen Bs.3500 al mes. Si decide
estudiar en lugar de trabajar, el coste de oportunidad de realizar el máster de 2 años en vez de
trabajar es de Bs.84.000, el coste de los Bs.3500 al mes durante dos años.

➢ Inflación: Proceso económico que consiste en un aumento continuo de los precios de la mayor
parte de los productos y servicios, y, por lo tanto, de una pérdida del valor del dinero para poder
adquirir esos bienes y servicios, la inflación impacta principalmente a la economía de un país, es
el nuevo costo de vida. La inflación tiene un impacto directo sobre la tasa de interés: puesto que
la inflación reduce el valor del dinero, a mayor inflación, mayor es la tasa de interés necesaria
para compensar a un ahorrador por prestar dinero al vecino

La inflación es el aumento generalizado y sostenido de los precios de bienes y servicios en un

país durante un periodo de tiempo sostenido, normalmente un año. Cuando el nivel general de
precios sube, con cada unidad de moneda se adquieren menos bienes y servicios. Es decir, que la
inflación refleja la disminución del poder adquisitivo de la moneda: una pérdida del valor real del
medio interno de intercambio y unidad de medida de una economía. Para medir el crecimiento de
la inflación se utilizan índices, que reflejan el crecimiento porcentual de una 'cesta de bienes'
ponderada. El índice de medición de la inflación es el Índice de Precios al Consumidor (IPC7).

Causas de la Inflación

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Según el INE el Índice de Precios al Consumidor (IPC) adj., m. Indicador que mide el nivel de precios, de un período, de
un conjunto de bienes y servicios (artículos), representativos del gasto de la población de referencia.
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 • Inflación por consumo o demanda. Esta inflación obedece a la ley de la oferta y la demanda.
Si la demanda de bienes excede la capacidad de producción o importación de bienes, los
precios tienden a aumentar.

• Inflación por costes. Esta inflación ocurre cuando el precio de las materias primas (cobre,
petróleo, energía, etc.) aumenta, lo que hace que el productor, buscando mantener su margen
de ganancia, incremente sus precios.
• Inflación autoconstruida. Esta inflación ocurre cuando se prevee un fuerte incremento
futuro de precios, y entonces se comienzan a ajustar éstos desde antes para que el aumento
sea gradual.
• Inflación generada por expectativas de inflación (circulo vicioso). Esto es típico en países
con alta inflación donde los trabajadores piden aumentos de salarios para contrarrestar los
efectos inflacionarios, lo cual da pie al aumento en los precios por parte de los empresarios,
originando un círculo vicioso de inflación.

Además, según el porcentaje de aumento podríamos decir que existen los siguientes niveles:
• Inflación moderada: Cuando la subida de precios no alcanza el 10% anual.
• Inflación galopante: Se da en el caso de que existan inflaciones desmedidas. Estamos
hablando incluso de dos y tres dígitos ej. 20%, 30%, 500%, etc.
• Hiperinflación: Son aumentos de precios que superan el 1000% en un año. Provocan graves
crisis económicas.
Al hablar de alza los precios se suele usar una cierta terminología para describir las diferentes
formas de aumento en los precios. Entre los tipos de inflación se encuentran:
• Estanflación: Se da cuando existe inflación y además decrecimiento del PIB.
• Inflación subyacente: Es aquella subida de precios que excluye los productos energéticos.
• Deflación: Se trata de la inflación negativa. Es decir, cuando los precios en lugar de subir,
bajan.

6. El Campo de La Finanzas:

Las finanzas se dividen en tres grandes áreas:

a) Inversiones,
b) Instituciones y mercados financieros,
c) Finanzas corporativas o administración financiera de las empresas.

a) Inversiones:
Estudia cómo hacer y administrar una inversión en activos financieros y, en particular que hacer con un
excedente de dinero cuando se desea invertirlo en el mercado financiero. En esta área se habla de dos
personas o entidades: aquellas que son dueñas de los excedentes, y aquellas que buscan o sugieren donde
invertir dichos sobrantes y reciben el nombre de administradores de fondos mutuos, corredores,
promotores o analistas de inversiones, analistas de títulos valores. Sus funciones son: comprar o invertir,
vender y analizar valores individuales

b) Instituciones y Mercados Financieros

Las instituciones financieras son empresas que se especializan en la intermediación financiera (por
ejemplo, los bancos, cooperativas de ahorro y préstamo, IFDs, y empresas de servicios auxiliares
compañías de seguros, arrendadoras financieras, warrant, etc.). Su labor es transformar activos
financieros de una forma a otra. Por ejemplo, un banco transforma un depósito, en una cuenta de ahorros,
en capital más intereses para el inversionista a través del proceso de conceder préstamos a empresas o
personas físicas que requieren financiamiento.

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 Los mercados financieros son los espacios en los que actúan las instituciones financieras para comprar y
vender títulos de crédito, como acciones, obligaciones o papel comercial; este mercado se conoce como
mercado de valores. En la división tradicional de Finanzas, las instituciones y los mercados financieros
se consideran conjuntamente, ya que las instituciones son los participantes más importantes en este
mercado.
Los insumos y el producto terminado son la principal diferencia: los activos físicos son mucho menos
importantes para las instituciones financieras. Ciertamente, muchos bancos tienen edificios en los que
trabaja su personal, pero no tienen maquinaria ni equipo de producción.
Tanto el banco como la compañía manufacturera buscan una utilidad: un banco la logra otorgando un
servicio a sus clientes y transformando un tipo de activo financiero en otro, mientras que una compañía
manufacturera transforma bienes materiales en un producto terminado con más valor.
Muchos ejecutivos financieros trabajan para instituciones financieras, entre estos bancos, compañías de
seguros, casas de bolsa, instituciones de ahorro y préstamo y uniones de crédito; su éxito en ellas depende
del conocimiento que tengan de los diferentes factores por los que las tasas de interés aumentan o
disminuyen, de las regulaciones a las que las instituciones financieras están sujetas y de los tipos de
instrumentos financieros.

c) Finanzas corporativas o administración financiera de las empresas

La administración financiera de las empresas estudia tres aspectos: 1) la inversión en activos reales
(inmuebles, equipo, inventarios, etcétera); la inversión en activos financieros (cuentas y documentos por
cobrar) y las inversiones de excedentes temporales de efectivo; 2) la obtención de los fondos necesarios
para las inversiones en activos y 3) las decisiones relacionadas con la reinversión de las utilidades y el
reparto de dividendos.

Una empresa es una entidad económica independiente que posee activos-efectivo, cuentas por cobrar,
inventarios, equipo que ha adquirido gracias a las aportaciones de sus dueños, que son los accionistas, y
al financiamiento de acreedores (por ejemplo, bancos y arrendadoras). La palabra independiente se
refiere a que, aunque tenga dueños, la empresa debe tener su propia contabilidad, independientemente de
la de otras propiedades que los dueños posean.

7. Políticas de Créditos y Cobranzas:

Las políticas de créditos y cobranzas están interrelacionadas, debido a que si se otorga un crédito
cumpliendo todas las políticas, normas y procedimientos la probabilidad que este no pague es baja (riesgo
crediticio), y por ende la aplicación de políticas de cobranza no se emplearía, sin embargo si no se
cumplen las políticas, normas y procedimientos de crédito, el riesgo de crédito se incrementa por tanto
la aplicación de políticas de cobranza se realizara en un grado muy alto.

El crédito8 o contrato de crédito es una operación financiera en la que una persona (el acreedor)
realiza un préstamo por una cantidad determinada de dinero a otra persona (el deudor) y en la que
este último, se compromete a devolver la cantidad solicitada (además del pago de los intereses
devengados, seguros y costos asociados si los hubiere) en el tiempo o plazo definido de acuerdo a
las condiciones establecidas para dicho préstamo

8
Un crédito puede ser refinanciado. Refinanciamiento: Es la cancelación de un crédito con un nuevo préstamo,
incrementando la exposición crediticia del deudor en la EIF. El refinanciamiento es válido únicamente cuando la capacidad
de pago del prestatario no presenta deterioro con relación a la determinada en el crédito cancelado con la nueva operación y
cuando el deudor no se encuentre en mora. No se considera refinanciamiento cuando el monto otorgado se aplica a un
destino y tipo de crédito diferente al establecido en la operación que se cancela.
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