Taller 2 Valuación Básica de Acciones

UNIVERSIDAD INTERAMERICANA DE PANAMÁ
MAESTRÍA EN ADMINISTRACIÓ DE NEGOCIOS
GESTION FINANCIERA 2
PROFESOR
OSCAR MADRIGALES
INTEGRANTES
José Miguel
Julissa González
Andrea Alessandra León
Gabriela Barrios
Stephenie Reyna
GRUPO 5
12 de Marzo de 2023
P7.9 Valor de acciones comunes: Crecimiento constante Las acciones comunes de McCracken
Roofing, Inc., pagaron un dividendo de $1.20 por acción el año pasado. La empresa espera que sus
ganancias y dividendos crezcan a una tasa del 5% por año durante el futuro previsible.
a) ¿Qué tasa de rendimiento requerido de estas acciones generaría un precio por acción de $28?
b) Si McCracken espera que sus ganancias y dividendos crezcan a una tasa anual del 10%, ¿qué
tasa de rendimiento requerido generaría un precio por acción de $28?
P7.10 Valor de acciones comunes: Crecimiento constante Elk County Telephone pagó los
dividendos presentados en la siguiente tabla durante los últimos 6 años.
Año Dividendo por acción

2012 $2.87
2011 2.76
2010 2.60
2009 2.46
2008 2.37
2007 2.25
Se espera que el dividendo por acción de la empresa sea de $3.02 el próximo año.
a) Si usted puede ganar el 13% en las inversiones de riesgo similar, ¿cuánto es lo máximo que
estaría dispuesto a pagar por acción?
b) Si usted puede ganar únicamente el 10% en inversiones de riesgo similar, ¿cuánto es lo máximo
que estaría dispuesto a pagar por acción?
c) Compare los resultados que obtuvo en los incisos a) y b) y analice el efecto del riesgo variable
en el valor de las acciones.
P7.11 Valor de acciones comunes: Crecimiento variable Newman Manufacturing está
considerando la compra en efectivo de las acciones de GripsTool. Durante el año que acaba de
terminar, Grips ganó $4.25 por acción y pagó dividendos en efectivo de $2.55 por acción (D0 _
$2.55). Se espera que las ganancias y los dividendos de Grips crezcan el
25% anualmente durante los próximos tres años; después, se espera que crezcan el 10% del cuarto
año en adelante. ¿Cuál es el precio máximo por acción que Newman debería pagar por Grips si
tiene un rendimiento requerido del 15% sobre inversiones con características de riesgo similares a
las de Grips?
P7.12 Valor de acciones comunes: Crecimiento variable Home Place Hotels, Inc., está entrando a
un proyecto de remodelación y expansión de tres años. La construcción tendrá un efecto limitante
sobre las ganancias durante ese tiempo, pero cuando se complete, la compañía podrá disfrutar de
un notable crecimiento de ganancias y dividendos. El año pasado, la compañía pagó un dividendo
de $3.40. Se espera crecimiento cero el año próximo. Se espera un crecimiento del 5% en los años
2 y 3, y del 15% en el año 4. Se estima que del año 5 en adelante, la tasa de crecimiento será del
10% anual constante. ¿Cuál es el precio máximo por acción que un inversionista que requiere un
rendimiento del 14% debería pagar por las acciones comunes de Home Place Hotels?
Para determinar el precio máximo por acción que un inversionista debería pagar por las acciones
comunes de Home Place Hotels, podemos utilizar el modelo de valuación de acciones de
crecimiento variable.
El modelo de valuación de acciones de crecimiento variable se basa en la fórmula del valor
presente de los dividendos futuros esperados. En este caso, los dividendos esperados son los
siguientes:
 Año 1: $3.40 (crecimiento cero)
 Año 2: $3.40 * (1 + 5%) = $3.57
 Año 3: $3.57 * (1 + 5%) = $3.75
 Año 4: $3.75 * (1 + 15%) = $4.31
A partir del año 5 en adelante, se espera un crecimiento constante del 10% anual. Utilizando la
fórmula del valor presente de los dividendos perpetuos, podemos calcular el valor presente de los
dividendos a partir del año 5:
 Valor presente de los dividendos a partir del año 5: $4.31 / (0.14 - 0.10) = $107.75
Ahora, podemos calcular el valor presente de los dividendos esperados para los primeros 4 años
utilizando la tasa de descuento del inversionista del 14%:
 Valor presente de los dividendos del año 1: $3.40 / (1 + 0.14) = $2.98
 Valor presente de los dividendos del año 2: $3.57 / (1 + 0.14)^2 = $2.85
Finalmente, sumamos el valor presente de los dividendos esperados para los primeros 4 años y el
valor presente de los dividendos a partir del año 5:
 Precio máximo por acción: $2.98 + $2.85 + $2.75 + $2.75 + $107.75 = $119.08
Por lo tanto, un inversionista que requiere un rendimiento del 14% debería pagar como máximo
$119.08 por cada acción común de Home Place Hotels.
P7.13 Valor de acciones comunes: Crecimiento variable El dividendo anual más reciente de Lawrence
Industries fue de $1.80 por acción (D0 _ $1.80), y el rendimiento requerido de la empresa es del 11%.
Calcule el valor de mercado de las acciones de Lawrence cuando:
a) Se espera que los dividendos crezcan el 8% anualmente durante 3 años y que, del año 4 en adelante, la
tasa de crecimiento sea del 5% anual constante.
b) Se espera que los dividendos crezcan el 8% anualmente durante 3 años y que, del año 4 en adelante, la
c) Se espera que los dividendos crezcan el 8% anualmente durante 3 años y que, del año 4 en adelante, la
Para calcular el valor de mercado de las acciones de Lawrence Industries en diferentes escenarios de
crecimiento, utilizaremos el modelo de valuación de acciones conocido como el modelo de crecimiento
variable o modelo de Gordon.
El modelo de Gordon se basa en la suposición de que los dividendos crecen a una tasa constante. La
fórmula para calcular el valor de mercado de las acciones es la siguiente:
[ \text{Valor de mercado de las acciones} = \frac{{D_0 \times (1+g)}}{{r-g}} ]
Donde:
(D_0) es el dividendo más reciente
(g) es la tasa de crecimiento de los dividendos
(r) es el rendimiento requerido de la empresa
Para el escenario a), donde se espera que los dividendos crezcan al 8% anualmente durante 3 años y luego
al 5% anual constante a partir del año 4, podemos calcular el valor de mercado de las acciones de la
siguiente manera:
Calcular el dividendo esperado para cada año:
Año 1: (D_1 = D_0 \times (1+g) = 1.80 \times (1+0.08) = 1.944)
Año 4 en adelante: (D_4) y siguientes crecerán al 5% anual constante
Utilizar la fórmula del modelo de Gordon para calcular el valor de mercado de las acciones: [ \text{Valor de
mercado de las acciones} = \frac{{D_1}}{{r-g}} + \frac{{D_2}}{{(r-g)^2}} + \frac{{D_3}}{{(r-g)^3}} +
\frac{{D_4}}{{(r-g)^3}} + \ldots ]
Para el escenario b), donde se espera que los dividendos crezcan al 8% anualmente durante 3 años y luego
se mantengan constantes al 0% a partir del año 4, podemos utilizar la misma fórmula del modelo de
Gordon, pero con (g = 0) para los años 4 y siguientes.
Para el escenario c), donde se espera que los dividendos crezcan al 8% anualmente durante 3 años y luego
crezcan al 10% anual constante a partir del año 4, podemos utilizar la misma fórmula del modelo de
Gordon, pero con (g = 0.10) para los años 4 y siguientes.
Recuerda que el rendimiento requerido de la empresa ((r)) es del 11% en todos los escenarios.
Sustituyendo los valores correspondientes en la fórmula del modelo de Gordon, puedes calcular el valor de
mercado de las acciones para cada escenario.
P7.14 Valores de acciones comunes: Todos los modelos de crecimiento Usted está evaluandola
posible compra de una pequeña empresa que genera actualmente $42,500 de flujo deefectivo
después de impuestos (D0 = $42,500). Con base en una revisión de oportunidadesde inversión de
riesgo similar, usted debe ganar una tasa de rendimiento del 18%a partir de la compra propuesta.
Como no está muy seguro de los flujos de efectivofuturos, decide calcular el valor de la empresa
suponiendo algunas posibilidades de latasa de crecimiento de los flujos de efectivo.
a) ¿Cuál es el valor de la empresa si se espera que los flujos de efectivo crezcan a unatasa anual
del 0% de ahora en adelante?
b) ¿Cuál es el valor de la empresa si se espera que los flujos de efectivo crezcan a unatasa anual
constante del 7% de ahora en adelante?
c) ¿Cuál es el valor de la empresa si se espera que los flujos de efectivo crezcan a unatasa anual del
12% durante los primeros 2 años y que, a partir del año 3, la tasa decrecimiento sea del 7% anual
constante?

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Año Dividendo por acción

[ \text{Valor de mercado de las acciones} = \frac{{D_0 \times (1+g)}}{{r-g}} ]

(D_0) es el dividendo más reciente

(g) es la tasa de crecimiento de los dividendos

(r) es el rendimiento requerido de la empresa

Calcular el dividendo esperado para cada año:

Año 1: (D_1 = D_0 \times (1+g) = 1.80 \times (1+0.08) = 1.944)

Año 2: (D_2 = D_1 \times (1+g) = 1.944 \times (1+0.08) = 2.09952)

Año 3: (D_3 = D_2 \times (1+g) = 2.09952 \times (1+0.08) = 2.2633856)

Año 4 en adelante: (D_4) y siguientes crecerán al 5% anual constante

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