UNIVERSIDAD CATÓLICA

SANTIAGO DE GUAYAQUIL

EUDE
ESCUELA EUROPEA DE DIRECCIÓN Y EMPRESA

MAESTRÍA
FINANZAS MENCIÓN DIRECCIÓN FINANCIERA

MÓDULO VIII:
FUNDAMENTOS DE VALORACIÓN DE EMPRESAS

DOCENTE:
ING. JORGE MIRANDA MIRANDA MTR.

MAESTRANTE:
JEFFERSON RICARDO ALCÍVAR ÁLVAREZ

CASO PRÁCTICO:
MÉTODOS DE VALORACIÓN DE EMPRESAS BASADOS
EN EL BALANCE

FECHA MÁXIMA DE ENTREGA:

23-06-2024

I
 Índice

1. Valorar la empresa empleando los métodos del valor contable, valor contable

ajustado y valor de liquidación ................................................................................................... 3

2. Razonar cuál de las tres metodologías propuestas es más adecuada a la situación

en la que se está produciendo la valoración ............................................................................. 4

3. En función de los resultados anteriores, realizar una recomendación final al

consejo de dirección sobre si es oportuno vender o conservar la empresa .......................... 5

Bibliografía ............................................................................................................................. 6

II
 CASO PRÁCTICO

MÉTODOS DE VALORACIÓN DE EMPRESAS BASADOS EN EL BALANCE

Planteamiento

La empresa QWERTY S.A. es una joven empresa dedicada a la fabricación de

material informático con ventas consolidadas las dos últimas campañas a nivel

europeo y estudiando actualmente dar el salto al mercado internacional en América

y Oceanía. Los estados financieros han sido evaluados positivamente por la

consultora Deloitte España y en opinión de numerosos analistas es una empresa

estable, saneada y con un alto potencial de crecimiento.

De la empresa es conocido su balance del año pasado (ver tabla adjunta):

ACTIVO PASIVO
Activo no corriente Patrimonio neto
(211) Construcciones 200.000 € (100) Capital social 230.000 €
(213) Maquinaria 280.000 € (113) Reserva voluntaria 310.000 €
Pasivo no corriente
(171) Deudas a L/P 250.000 €
(400) Proveedores* 75.000 €
Activo corriente Pasivo corriente
(300) Existencias 180.000 € (411) Acreed. efectos comerc. a pag. 71.000 €
(430) Clientes 60.000 €
(530) Inversiones financ. c/p 200.000 €
(570) Caja, euros 16.000 €
Total 936.000 € Total 936.000 €
* Nota.- Se deja constancia que la cuenta (400) Proveedores, no ha sido ubicada correctamente
en el balance, debido a que dicha cuenta pertenece al pasivo circulante o corriente, que está
integrado por las deudas y obligaciones con mayor grado de exigibilidad, cuyo plazo de
vencimiento es inferior a un año o un ciclo financiero, de conformidad a la clasificación del Plan
General de Contabilidad (PGC).

1
Además, se conocen las tasaciones a precio actual de mercado de los siguientes

elementos patrimoniales de la empresa:

• Construcciones 530.000 €

• Maquinaria 500.000 €

• Existencias 200.000 €

• Clientes 60.000 €

• Inversiones financieras c/p 250.000 €

• Tesorería: se valoran con el mismo importe que en el Balance

Se ha recibido una oferta para la compra de la empresa por un grupo inversor por

importe 1.200.000 €. De cara a tomar una decisión sobre vender la empresa o no, los

directivos de QWERTY S.A. han solicitado una valoración de la empresa a su grupo

de asesores.

Preguntas para resolver del caso:

1. Valorar la empresa empleando los métodos del valor contable, valor

contable ajustado y valor de liquidación.

2. Razonar cuál de las tres metodologías propuestas es más adecuada a la

situación en la que se está produciendo la valoración.

3. En función de los resultados anteriores, realizar una recomendación final

al consejo de dirección sobre si es oportuno vender o conservar la

empresa.

Nota: En el caso de liquidación de la empresa, se consideraría que el activo se devalúa

un 15% y el pasivo se incrementa un 10%.

2
Resolución del caso:

1. Valorar la empresa empleando los métodos del valor contable, valor contable
ajustado y valor de liquidación

La valoración de las empresas1 se puede realizar aplicando la siguiente metodología:

Valor contable

El valor contable, o los fondos propios o el patrimonio neto, realiza la estimación de

cada una de las partidas del balance, apegándose estrictamente a los valores
contables.

El valor contable se calcula mediante los siguientes métodos, con igual resultado:

Método 1 Método 2

VC1 = C (capital) + R (reservas) VC2 = A (activos totales) – PE (pasivo exigible)

VC1 = 230.000 € + 310.000 € VC2 = 936.000 € – 396.000 €

VC1 = 540.000 € VC2 = 540.000 €

Aplicando el método del valor contable, la empresa QWERTY S.A. tiene un valor de
540.000 €.

Valor contable ajustado

La característica principal del valor contable ajustado es que se aproxima a las cifras
reales del mercado, al ajustar el valor contable del patrimonio neto a los precios de
mercado, subsanando la vulnerabilidad del método de valor contable, que depende
exclusivamente de los valores contables, exponiendo su real representatividad.

1
Métodos basados en el balance. Ebook: Fundamentos de valoración, 2024. EUDE - UCSG. Enlace web:
https://campus.eude.es/mod/scorm/player.php?a=8739&currentorg=Netex&scoid=18057&sesskey=ANOIEQUkEM&d
isplay=popup&mode=normal
3
 La fórmula del valor contable ajustado es:

VCA = Am (activos totales a precio de mercado) – PE (pasivo exigible)

VCA = (530.000 € + 500.000 € + 200.000 € + 60.000 € + 250.000 € + 16.000 €) – (250.000 € + 75.000 € + 71.000 € )
VCA = (1.556.000 €) – (396.000 €)
VCA = 1.160.000 €

Aplicando el método del valor contable ajustado, la empresa QWERTY S.A. tiene un
valor de 1.160.000 €.

Valor de liquidación

El valor de liquidación de una empresa, también conocido como valor de cierre, es el

valor de dicha compañía en el supuesto caso de cierre, vendiendo los activos a precio
de mercado, de forma instantánea, y poder afrontar las obligaciones pendientes
antes del cierre.

La fórmula del valor de liquidación es:

VL = AmL (activos a val./merc. y ajust. a val./liq.) – PEL (pas. exig. ajust. a val./liq.) – GL (gast./liq./emp.)
VL = ((1.540.000 € * 0.85)+16.000 €) – (396.000 € * 1.10)
VL = (1.309.000 € + 16.000 €) – 435.600 €
VL = 1.325.000 € - 435.600 €
VL = 889.400 €

Aplicando el método del valor de liquidación, la empresa QWERTY S.A. tiene un

valor de 889.400 €.

2. Razonar cuál de las tres metodologías propuestas es más adecuada a la situación

en la que se está produciendo la valoración

Como introducción partamos del hecho que las metodologías estudiadas,

generalmente aceptadas, son válidas en el mundo de las finanzas, sin embargo,
comparten un factor en común y es que la valoración que proporcionan es estática,
4
 debido a que la información utilizada en los cálculos se obtiene del balance de la
compañía, de forma aislada, respecto a un periodo de tiempo específico.

Con lo expuesto, y en base a lo requerido para la resolución del caso, analicemos

cada uno de los métodos de valoración.

Método del valor contable: como se explicó en el punto anterior, el valor contable
toma como única referencia los valores del balance, sin tomar en cuenta factores
externos que inciden de forma directa en el valor de la empresa, por lo que no es el
método más recomendable.

Método del valor contable ajustado: este método sí toma en cuenta una variable muy
importante en la valoración de empresas, como es el valor del mercado ya que
incrementa el valor de los activos corporativos, añadiendo valor a sus actividades y
proporcionando un mejor escenario dentro del mercado, considerando que el
método de valor contable ajustado es el más adecuado para realizar dicha valoración.

Método del valor de liquidación: el valor de liquidación tampoco sería recomendable

por dos factores principales y específicos para este caso, primero que la situación
financiera positiva de la compañía no nos indica el deseo de entrar en un proceso de
liquidación, incluso se encuentra estudiando dar el salto internacional en otros
continentes y, segundo que este método afecta negativamente el valor real de los
activos de la empresa, por lo que tampoco es recomendable.

Conclusión: luego del análisis de cada uno de los métodos de valoración de empresas
estudiados, se concluye que la valoración más adecuada y ajustada al valor de los
activos de la empresa QWERTY S.A. es el método de valor contable ajustado,
porque reúne las cifras del valor contable con el valor de mercado, determinando el
mayor valor económico de los activos y el patrimonio de la empresa, que alcanza los
1.160.000 €.

3. En función de los resultados anteriores, realizar una recomendación final al consejo

de dirección sobre si es oportuno vender o conservar la empresa

5
 Una vez que se ha evaluado positivamente el desempeño de la empresa QWERTY
S.A., determinando que las cifras de los estados financieros demuestran que la
compañía se encuentra en un buen momento económico, ya que se registran dos
periodos consecutivos con ventas consolidadas en Europa y con altas expectativas de
expansión internacional en América y Oceanía, factores que analistas resaltan y que
quiere decir que la empresa se está ganando un lugar de importancia en el mercado
regional, aun teniendo una oferta que se acerca al valor de liquidación, mi
recomendación final profesional es que el consejo de dirección de la empresa
QWERTY S.A. considere que no es oportuno vender en la situación actual en la que
se encuentra la organización, sino más bien conservarla, e impulsar decididamente
su potencial crecimiento y expansión, buscando y consolidando las conexiones
necesarias con socios, proveedores y clientes en la nación española, de la región
europea y del mundo.

Bibliografía

➢ Métodos basados en el balance. E-book: Fundamentos de valoración, 2024.

EUDE - UCSG. Enlace web:

https://campus.eude.es/mod/scorm/player.php?a=8739&currentorg=Netex&

scoid=18057&sesskey=ANOIEQUkEM&display=popup&mode=normal