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Ejercicios tema 3 con soluciones[ 85]

Inversión Y Financiación En La Empresa (Universidad de Castilla La Mancha)

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Descargado por Darwin Alexander ([email protected])
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1. Realiza una estimación del flujo de caja proyectado suponiendo que contamos con las siguientes previsiones
para nuestro negocio de venta de prendas de piel a través de Internet:
1. Estimación de ventas:
- Enero: 85.000 €.
- Febrero: 88.000€
- Marzo: 90.000€
- Abril: 92.000€
2. Estimación de la compra de producto:
- Enero: 47.000€
- Febrero: 51.000€
- Marzo: 50.000€
- Abril: 52.000€
3. Ventas: un 40% al contado y el 60% a 30 días.
4. Compras al contado.
5. Gastos de administración y Marketing en un 20% de las estimaciones de ventas.
6. Estimación del pago de impuestos:
- Enero: 3.080€
- Febrero: 2.710€
- Marzo: 3.260€
- Abril: 2.870€
Se pide calcular la estimación de los Flujos de Caja para el periodo marcado.

SOLUCIÓN:

En primer lugar, elaboramos nuestro presupuesto de cuentas por cobrar (debido a que las ventas se
cobran un 40% el mes en que se realizan y el 60% al siguiente mes). Al elaborar un Flujo de Caja debemos
registrar el efectivo que realmente ingresa a o sale de la empresa.

Enero Febrero Marzo Abril

Ventas totales 85.000,00 88.000,00 90.000,00 92.000,00
Cobros de las ventas
Ventas al contado (40%) 34.000,00 35.200,00 36.000,00 36.800,00
Ventas a crédito a 30 días (60%) 51.000,00 52.800,00 54.000,00
TOTAL FNC Ventas 34.000,00 86.200,00 88.800,00 90.800,00

FLUJOS DE CAJA NETOS DEL

PROYECTO
INGRESOS DE CAJA
Cuentas a cobrar 34.000,00 86.200,00 88.800,00 90.800,00
TOTAL INGRESOS CAJA 34.000,00 86.200,00 88.800,00 90.800,00

SALIDAS DE CAJA
Cuentas a pagar 47.000,00 51.000,00 50.000,00 52.000,00
Gastos de Admón. y marketing 17.000,00 17.600,00 18.000,00 18.400,00
Pago de impuestos 3.080,00 2.710,00 3.260,00 2.870,00
TOTAL SALIDAS CAJA 67.080,00 71.310,00 71.260,00 73.270,00

FLUJOS NETOS DE CAJA PROYECTO -33.080,00 14.890,00 17.540,00 17.530,00

Descargado por Darwin Alexander ([email protected])

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2. Una empresa del sector agroindustrial se plantea realizar una plantación de olivar que será explotada por un
período de 11 años con las siguientes características:
- Gastos iniciales de plantación (planta, riego, etc) 650.000 euros.
- Gastos anuales de cultivo 80.000€/año durante los tres primeros años, 85.000€/año los tres siguientes y
120.000€/año el resto de años hasta el año 11.
- Producción estimada: 0kg durante los tres primeros años, 600.000kg para el año 4, y aumentándose
200.000kg anuales hasta el año 11.
- Coste recolección: 0,10€/kg.
- Precio de venta de la aceituna P = 0,40€/kg.
- Coste del capital de la empresa del 5% anual.
- Impuesto sobre beneficios es del 30%.
Se pide:
a) Obtenga los Flujos Netos de Caja del proyecto.

Año 0 1 2 3 4 5 6
Inversión inicial 650.000
Gasto anual cultivo 80.000 80.000 80.000 85.000 85.000 85.000
Producción (kg) 0 0 0 600.000 800.000 1.000.000
Coste recolección 60.000 80.000 100.000
TOTAL SALIDAS 650.000 80.000 80.000 80.000 145.000 165.000 185.000
INGRESOS (0,4kg) 0 0 0 240.000 320.000 400.000
-
FNC (ING-GTO) 650.000 -80.000 -80.000 -80.000 95.000 155.000 215.000
- Impuesto 0 0 0 0 28.500 46.500 64.500
- - - -
FNC TOTAL 650.000 80.000 80.000 80.000 66.500 108.500 150.500

Año 7 8 9 10 11
Inversión inicial
Gasto anual cultivo 120.000 120.000 120.000 120.000 120.000
Producción (kg) 1.200.000 1.400.000 1.600.000 1.800.000 2.000.000
Coste recolección 120.000 140.000 160.000 180.000 200.000
TOTAL SALIDAS 240.000 260.000 280.000 300.000 320.000
INGRESOS (0,4kg) 480.000 560.000 640.000 720.000 800.000
FNC (ING-GTO) 240.000 300.000 360.000 420.000 480.000
- Impuesto 72.000 90.000 108.000 126.000 144.000
FNC TOTAL 168.000 210.000 252.000 294.000 336.000

b) Plazo de recuperación del proyecto.

Año 0 1 2 3 4 5 6 7 8
Suma acumulada FNC -650.000 -730.000 -810.000 -890.000 -823.500 -715.000 -564.500 -396.500 -186.500

En el año 9 el FNC es de 252.000€ y sólo quedan por recuperar 186.500 al final del año 8 por lo que
186.500€ se generarán en 8,88 meses:

Descargado por Darwin Alexander ([email protected])

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Si 252.000-----12 meses
186.500 ------- X despejando obtenemos X = 8,88 meses
Por tanto, el PDR es aproximadamente 8 años y 9 meses

c) Obtenga el Valor Anual Neto del Proyecto.

VAN (5%) = -650.000 – [80.000/1,05] – [80.000/(1,05)2] - [80.000/(1,05)3] + [66.500/(1,05)4] + [108.500/(1,05)5]
+ [150.500/(1,05)6] + [168.000/(1,05)7] + [210.000/(1,05)8] + [252.000/(1,05)9] + [294.000/(1,05)10] +
[336.000/(1,05)11] = 185.082€
VAN > 0 -> El proyecto debe de ser aceptado.

3. Una empresa pretende comprar un nuevo equipo industrial, cuyas características son las
siguientes:
- Precio de adquisición: 12.000.000 u.m.
- Vida útil del equipo: 5 años
- Volumen de producción anual: 10.000 unidades de producto el primer año, con un incremento acumulativo
anual del 8% hasta el tercer año inclusive. A partir del tercer año el nivel de producción se mantiene constante.
- Precio de venta: 1.000 u.m. por unidad de producto en el primer año, con un incremento acumulativo anual
del 6%.
- Coste variable: 500 u.m. por unidad de producto el primer año, con un incremento acumulativo anual del 4%.
- Coste fijo anual: 2.000.000 u.m. en el primer año, esperándose un incremento acumulativo anual del 3%.
- El coste de capital de la empresa para los próximos años es del 10% anual.
- Tasa sobre beneficios: 30%.
- Sistema de amortización lineal con un valor residual fiscal de 1.200.000 u.m.
- Anualmente el volumen de producción coincide con el de ventas.
- Ingresos y costes se realizan al contado.
- El impuesto se liquida en el mismo periodo en el que se devenga.
a) Determine los flujos netos de caja después de impuestos en el supuesto que el valor de venta del equipo al
final del quinto año sea de 1.000.000 de unidades monetarias.

0 1 2 3 4 5
Producción 10.000 10.800 11.664 11.664 11.664
Precio venta unidad 1.000 1.060 1.124 1.191 1.262
Coste Vble unit 500 520 541 563 586

INGRESOS
Ingresos por ventas 0 10.000.000 11.448.000 13.110.336 13.891.824 14.719.968
Desiversiones 1.000.000
TOTAL INGRESOS 0 10.000.000 11.448.000 13.110.336 13.891.824 15.719.968

SALIDAS
Inversión inicial 12.000.000
Coste Variable 5.000.000 5.616.000 6.310.224 6.566.832 6.835.104
Coste Fijo 2.000.000 2.060.000 2.121.800 2.185.454 2.251.018
TOTAL PAGOS 12.000.000 7.000.000 7.676.000 8.432.024 8.752.286 9.086.122

FNC Antes de Tx -12.000.000 3.000.000 3.772.000 4.678.312 5.139.538 6.633.846

Descargado por Darwin Alexander ([email protected])

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CALCULO DEL
IMPUESTO (30%)
Ingresos 10.000.000 11.448.000 13.110.336 13.891.824 14.719.968
Costes -7.000.000 -7.676.000 -8.432.024 -8.752.286 -9.086.122
Amortización -2.160.000 -2.160.000 -2.160.000 -2.160.000 -2.160.000
Minusvalía vta inm. -200.000
BAI 840.000 1.612.000 2.518.312 2.979.538 3.273.846
Impuestos 252.000 483.600 755.494 893.861 982.154

FNC Antes de Tx -12.000.000 3.000.000 3.772.000 4.678.312 5.139.538 6.633.846

-Impuestos (252.000) (483.600) (755.494) (893.861) (982.154)
FNC Después de Tx -12.000.000 2.748.000 3.288.400 3.922.818 4.245.677 5.651.692

b) Determine el VAN
Coste de capital k=10%
VAN = 2.572.249,5855350100

EJERCICIO 4

La empresa ELECTRODOMÉSTICOS S.A., ha decidido instalar una sucursal en Toledo, utilizando para ello un
local vacío de su propiedad. Los datos asociados a este proyecto son los siguientes:

- Inversión inicial (maquinaria e instalaciones) por importe de 300.000 €. La vida útil de la inversión es de
5 años, amortización lineal, con un valor residual del 10% de la inversión total realizada.
- El departamento prevé un volumen de ventas (todas al contado) de 700.000 € el primer año con un
incremento anual del 10%.
- La empresa trabaja con un margen comercial del 40% sobre el precio de compra.
- Los gastos de transporte hasta el domicilio del cliente se estiman en el 1% del volumen de ventas, siendo
por cuenta de la empresa.
- Inicialmente la empresa contrató a 5 trabajadores, pero al tercer año despidió a 2 por no considerarlos
necesarios, teniendo que satisfacer las correspondientes indemnizaciones por despido improcedente. La
cuantía de las indemnizaciones ascendió, para cada uno de los trabajadores despedidos a la mitad del
salario de un año.
- Los costes anuales de cada trabajador, según el convenio colectivo vigente, ascienden a:
 Salario: 25.000 €
 Seguridad Social a cargo de la empresa: 30% del salario.
- El tipo impositivo del impuesto sobre beneficios: 30%. El impuesto se liquida en el mismo período en el que
se devenga.
- Coste del capital: 5%

Se pide:

a) Obtener los Flujos Netos de Caja del proyecto.

b) Calcular el VAN y el plazo de recuperación de este proyecto.
c) Opcionalmente calcule la TIR del proyecto.

SOLUCIÓN:

Descargado por Darwin Alexander ([email protected])

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a) Flujos Netos de Caja del

proyecto.
Año 0 1 2 3 4 5
SALIDAS DE CAJA
Inversión inicial 300.000,00
Compras 500.000,00 550.000,00 605.000,00 665.500,00 732.050,00
Transporte 7.000,00 7.700,00 8.470,00 9.317,00 10.248,70
Sararios 125.000,00 125.000,00 75.000,00 75.000,00 75.000,00
Seguridad Social a cargo de la empresa 37.500,00 37.500,00 22.500,00 22.500,00 22.500,00
Indemnizaciones 25.000,00
TOTAL SALIDAS DE CAJA 300.000,00 669.500,00 720.200,00 735.970,00 772.317,00 839.798,70

INGRESOS DE CAJA
Ventas 700.000,00 770.000,00 847.000,00 931.700,00 1.024.870,00
TOTAL INGRESOS DE CAJA 0,00 700.000,00 770.000,00 847.000,00 931.700,00 1.024.870,00

FLUJOS NETOS DE CAJA ANTES DE IMPUESTOS -300.000,00 30.500,00 49.800,00 111.030,00 159.383,00 185.071,30

CÁLCULO DEL IMPUESTO

Ingresos 700.000,00 770.000,00 847.000,00 931.700,00 1.024.870,00
Gastos 669.500,00 720.200,00 735.970,00 772.317,00 839.798,70
Amortización 54.000,00 54.000,00 54.000,00 54.000,00 54.000,00
BAI -23.500,00 -4.200,00 57.030,00 105.383,00 131.071,30
IMPUESTOS (30% BAI) 17.109,00 31.614,90 39.321,39

FNC ANTES DE IMPUESTOS -300.000,00 30.500,00 49.800,00 111.030,00 159.383,00 185.071,30

(-) IMPUESTOS 0,00 0,00 0,00 17.109,00 31.614,90 39.321,39
FNC DESPUES DE IMPUESTOS -300.000,00 30.500,00 49.800,00 93.921,00 127.768,10 145.749,91
- VAN: 74.664,18 €

- Plazo de recuperación: 3 años y 11 meses (aprox.)

Año 0 1 2 3 4 5
FNC DESPUES DE IMPUESTOS -300.000,00 30.500,00 49.800,00 93.921,00 127.768,10 145.749,91
PDR -300.000,00 -269.500,00 -219.700,00 -125.779,00 1.989,10
c) TIR: 11,75 %

EJERCICIO 5

Una empresa, dedicada a la producción de patatas fritas, está estudiando comprar una nueva máquina
mucho más eficiente, dado que es capaz de producir más patatas fritas con la misma cantidad de materia
prima y con un importante ahorro de electricidad. Toda la producción es vendida y siempre al contado.

La nueva máquina permite el empleo de personal con capacidad disminuida. Por el empleo de este personal,
el Estado abona una subvención del 5% del coste total del personal para la empresa durante los primeros 3
años. Por este motivo, tiene pensado recolocar a los actuales trabajadores (un total de 5) en otra empresa del
grupo, en cuyo caso deberá abonarles una indemnización por traslado por importe de media anualidad.

Los datos del proyecto son:

- Coste de la nueva máquina: 550.000 €

- Ahorro de electricidad: 200.000 KW al año, con un precio de 0.40 €/KW
- Producción: 100.000 bolsas con un coste total de producción de 5€ la bolsa, excluyendo subvenciones y
con un precio de venta de 7€.
- La máquina antigua (totalmente amortizada) se deja instalada y será usada solamente en caso de avería de
la nueva máquina.

Descargado por Darwin Alexander ([email protected])

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- Datos salariales según convenio colectivo. Importe por trabajador:

 Salario anual: 45.000 €
 Seguridad Social a cargo de la empresa: 30% del salario.
- El tipo impositivo del impuesto sobre beneficios: 30%. El impuesto se liquida en el mismo período en el que
se devenga.
- Coste del capital: 5%

Se pide:

a) Obtener los Flujos Netos de Caja del proyecto.

b) Calcular el VAN y el plazo de recuperación de este proyecto.
c) Opcionalmente calcule la TIR del proyecto.

SOLUCIÓN

a) Flujos Netos de Caja del proyecto.

Año 0 1 2 3 4 5
SALIDAS DE CAJA
Inversión inicial 550.000,00
Coste de producción 500.000,00 500.000,00 500.000,00 500.000,00 500.000,00
Indemnizaciones 112.500,00
TOTAL SALIDAS DE CAJA 550.000,00 612.500,00 500.000,00 500.000,00 500.000,00 500.000,00

INGRESOS DE CAJA
Ventas 700.000,00 700.000,00 700.000,00 700.000,00 700.000,00
Ahorro de electricidad
Subvención del Estado 14.625,00 14.625,00 14.625,00
TOTAL INGRESOS DE CAJA 0,00 714.625,00 714.625,00 714.625,00 700.000,00 700.000,00

FLUJOS NETOS DE CAJA ANTES DE IMPUESTOS -550.000,00 102.125,00 214.625,00 214.625,00 200.000,00 200.000,00

CÁLCULO DEL IMPUESTO

Ingresos por ventas 714.625,00 714.625,00 714.625,00 700.000,00 700.000,00
Gastos 612.500,00 500.000,00 500.000,00 500.000,00 500.000,00
Amortización 110.000,00 110.000,00 110.000,00 110.000,00 110.000,00
BAI -7.875,00 104.625,00 104.625,00 90.000,00 90.000,00
IMPUESTOS (30% BAI) 0,00 31.387,50 31.387,50 27.000,00 27.000,00

FNC ANTES DE IMPUESTOS -550.000,00 102.125,00 214.625,00 214.625,00 200.000,00 200.000,00

(-) IMPUESTOS 0,00 0,00 31.387,50 31.387,50 27.000,00 27.000,00
FNC DESPUES DE IMPUESTOS -550.000,00 102.125,00 183.237,50 183.237,50 173.000,00 173.000,00

b)

- VAN: 149.628,72 €

- Plazo de recuperación: Aprox. 3 años y 5 meses (aprox.)

Año 0 1 2 3 4 5
FNC DESPUES DE IMPUESTOS -550.000,00 102.125,00 183.237,50 183.237,50 173.000,00 173.000,00
PDR -550.000,00 -447.875,00 -264.637,50 -81.400,00 91.600,00

c) TIR: 13,75%

Observaciones:

Descargado por Darwin Alexander ([email protected])

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El ahorro de electricidad no supone un flujo de caja y por ello no es incluye en la valoración del proyecto.

EJERCICIO 6

La empresa “Construcciones S.A.” ha sido adjudicataria de la construcción y equipamiento de un nuevo

hospital público y de la posterior explotación de los servicios de limpieza y mantenimiento durante los 10 años
siguientes a partir de la finalización de la obra y de su equipamiento. Los datos globales del proyecto son:

- Importe de la construcción 100 millones de euros. El plazo de construcción es de 2 años naturales. Dicha
construcción revertirá al sector público al finalizar el plazo previsto en el contrato (10 años a partir de la
entrega). Tanto la construcción como el equipamiento tienen un período de amortización de 10 años.
- Como contrapartida, el sector público abonará durante estos años los dos cánones siguientes:
 Un canon fijo de 12 millones de euros al año.
 Un canon variable en función de la población que acuda al hospital, estimándose un importe de 5
millones para el primer año y un incremento anual del 8%.
- Por los contratos de limpieza y mantenimiento el sector público abonará anualmente un total de 3
millones de euros el primer año de explotación de los servicios, con un incremento anual del 5%. El coste
que a la empresa le supone prestar estos servicios asciende a 2,4 millones de euros con un incremento
anual del 4%.
- Construcciones S.A. ha de contratar un gerente para la gestión del presente contrato, cuyos datos
salariales, son los siguientes:
 Salario: 60.000
 Seguridad Social a cargo de la empresa: 30% del salario.
 El gerente comenzará a trabajar a partir de la finalización de la construcción y del equipamiento y
se prevé un incremento salarial del 2%.
- El tipo impositivo del impuesto sobre beneficios: 30%. El impuesto se liquida en el mismo período en el que
se devenga.
- Coste del capital: 5%

Se pide:

a) Obtener los Flujos Netos de Caja del proyecto.

b) Calcular el VAN, y
c) Opcionalmente la TIR del proyecto.

SOLUCIÓN

a) Flujos Netos de Caja del proyecto.

Descargado por Darwin Alexander ([email protected])

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Año 0 1 2 3 4 5
SALIDAS DE CAJA
Inversión inicial 50.000.000,00 50.000.000,00
Costes serv. De limpieza y mant. 2.400.000,00 2.496.000,00 2.595.840,00 2.699.673,60
Contratación Gerente 78.000,00 79.560,00 81.151,20 82.774,22
TOTAL SALIDAS DE CAJA 50.000.000,00 50.000.000,00 2.478.000,00 2.575.560,00 2.676.991,20 2.782.447,82

INGRESOS DE CAJA
Canon Fijo 12.000.000,00 12.000.000,00 12.000.000,00 12.000.000,00
Canon Variable 5.000.000,00 5.400.000,00 5.832.000,00 6.298.560,00
Ingresos por los serv. De limpieza y mant. 3.000.000,00 3.150.000,00 3.307.500,00 3.472.875,00
TOTAL INGRESOS DE CAJA 0,00 0,00 20.000.000,00 20.550.000,00 21.139.500,00 21.771.435,00

FLUJOS NETOS DE CAJA ANTES DE IMPUESTOS -50.000.000,00 -50.000.000,00 17.522.000,00 17.974.440,00 18.462.508,80 18.988.987,18

CÁLCULO DEL IMPUESTO

Ingresos 20.000.000,00 20.550.000,00 21.139.500,00 21.771.435,00
Gastos 2.478.000,00 2.575.560,00 2.676.991,20 2.782.447,82
Amortización 10.000.000,00 10.000.000,00 10.000.000,00 10.000.000,00
BAI 7.522.000,00 7.974.440,00 8.462.508,80 8.988.987,18
IMPUESTOS (30% BAI) 2.256.600,00 2.392.332,00 2.538.752,64 2.696.696,15

FNC ANTES DE IMPUESTOS -50.000.000,00 -50.000.000,00 17.522.000,00 17.974.440,00 18.462.508,80 18.988.987,18

(-) IMPUESTOS 0,00 0,00 2.256.600,00 2.392.332,00 2.538.752,64 2.696.696,15
FNC DESPUES DE IMPUESTOS -50.000.000,00 -50.000.000,00 15.265.400,00 15.582.108,00 15.923.756,16 16.292.291,02

Año 6 7 8 9 10 11
SALIDAS DE CAJA
Inversión inicial
Costes serv. De limpieza y mant. 2.807.660,54 2.919.966,97 3.036.765,64 3.158.236,27 3.284.565,72 3.415.948,35
Contratación Gerente 84.429,71 86.118,30 87.840,67 89.597,48 91.389,43 93.217,22
TOTAL SALIDAS DE CAJA 2.892.090,25 3.006.085,27 3.124.606,31 3.247.833,75 3.375.955,15 3.509.165,57

INGRESOS DE CAJA
Canon Fijo 12.000.000,00 12.000.000,00 12.000.000,00 12.000.000,00 12.000.000,00 12.000.000,00
Canon Variable 6.802.444,80 7.346.640,38 7.934.371,61 8.569.121,34 9.254.651,05 9.995.023,14
Ingresos por los serv. De limpieza y mant. 3.646.518,75 3.828.844,69 4.020.286,92 4.221.301,27 4.432.366,33 4.653.984,65
TOTAL INGRESOS DE CAJA 22.448.963,55 23.175.485,07 23.954.658,54 24.790.422,61 25.687.017,38 26.649.007,78

FLUJOS NETOS DE CAJA ANTES DE IMPUESTOS 19.556.873,30 20.169.399,80 20.830.052,22 21.542.588,86 22.311.062,23 23.139.842,21

CÁLCULO DEL IMPUESTO

Ingresos 22.448.963,55 23.175.485,07 23.954.658,54 24.790.422,61 25.687.017,38 26.649.007,78
Gastos 2.892.090,25 3.006.085,27 3.124.606,31 3.247.833,75 3.375.955,15 3.509.165,57
Amortización 10.000.000,00 10.000.000,00 10.000.000,00 10.000.000,00 10.000.000,00 10.000.000,00
BAI 9.556.873,30 10.169.399,80 10.830.052,22 11.542.588,86 12.311.062,23 13.139.842,21
IMPUESTOS (30% BAI) 2.867.061,99 3.050.819,94 3.249.015,67 3.462.776,66 3.693.318,67 3.941.952,66

FNC ANTES DE IMPUESTOS 19.556.873,30 20.169.399,80 20.830.052,22 21.542.588,86 22.311.062,23 23.139.842,21

(-) IMPUESTOS 2.867.061,99 3.050.819,94 3.249.015,67 3.462.776,66 3.693.318,67 3.941.952,66
FNC DESPUES DE IMPUESTOS 16.689.811,31 17.118.579,86 17.581.036,56 18.079.812,20 18.617.743,56 19.197.889,55

b) VAN: 26.381.763,79 €

c) TIR: 9,54 %

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