Carteras de inversión y Activos financieros

Michael Valenzuela Macias

ING. Ejecución de la Administración
Financiamiento e Inversión
Ricardo Martínez Droguett
02/05/2024
 Introducción

La gestión eficiente de una cartera de inversión es crucial para el éxito financiero de cualquier
inversor. En este informe, se analizan los conceptos fundamentales relacionados con las carteras
de inversión, incluyendo la importancia de la diversificación, la relación entre riesgo y rendimiento,
y los modelos financieros utilizados para evaluar y optimizar el desempeño de una cartera.

Se examinará el Índice de Precios Selectivo de Acciones (IPSA), uno de los principales índices
bursátiles en Chile, y su importancia como indicador del rendimiento del mercado accionario
chileno. Además, se explorarán en profundidad dos modelos financieros clave: el Modelo de
Markowitz y la Teoría de Precios por Arbitraje (APT), que son herramientas esenciales para la
gestión de carteras.

Finalmente, se analizará el Modelo de Valoración de Activos de Capital (CAPM) y el concepto de

Beta, que son pilares fundamentales en el análisis del riesgo y el rendimiento de los activos
financieros. Este informe brindará una comprensión sólida de estos conceptos y modelos, lo que
permitirá a los inversores tomar decisiones informadas y maximizar el potencial de sus carteras de
inversión.

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 índice
Cartera de inversión ............................................................................................................................ 4
¿Qué es? ......................................................................................................................................... 4
Estrategia de minimizar el riesgo..................................................................................................... 4
Relevancia de la diversificación de activos financiero .................................................................... 4
Riesgo y rendimiento ....................................................................................................................... 5
Relación entre riesgo y rendimiento ................................................................................................ 5
Tipo de riesgos ................................................................................................................................ 5
IPSA .................................................................................................................................................... 6
¿Qué es? ......................................................................................................................................... 6
Empresa que componen IPSA 2024 ............................................................................................... 6
Modelos financieros de cálculo de retorno y riesgo ............................................................................ 7
Modelo de Markowitz ....................................................................................................................... 7
Teoría de Precios por Arbitraje (APT) .............................................................................................. 7
CAPM y Beta ....................................................................................................................................... 8
CAMP ............................................................................................................................................... 8
Beta .................................................................................................................................................. 8
Conclusión ........................................................................................................................................... 8
Bibliografía........................................................................................................................................... 9

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 Cartera de inversión

¿Qué es?

La cartera de inversión es una colección de activos financieros como acciones, bonos, fondos
mutuos, ETFs, bienes raíces, entre otros, que un inversor posee. La idea detrás de tener una cartera
de inversión es diversificar, es decir, repartir el dinero en diferentes tipos de inversiones.
La diversificación es una estrategia de gestión de riesgos que implica mezclar una variedad de
inversiones dentro de una cartera. Al tener una variedad de activos diferentes, se espera que cuando
un activo no tenga un buen rendimiento, otros puedan tener un buen rendimiento, equilibrando la
cartera y mitigando las pérdidas potenciales.

Estrategia de minimizar el riesgo

Al diversificar sus inversiones en una variedad de activos diferentes, desempeñan un papel crucial
en la minimización de riesgos en el ámbito de las inversiones. La diversificación, que implica la
distribución de inversiones en una variedad de activos, es una estrategia clave en este contexto.
Esta diversificación puede equilibrar el rendimiento de la cartera, compensando las pérdidas
potenciales de un activo con las ganancias de otro. Además, la asignación de activos, el reequilibrio
de la cartera, la inversión en fondos indexados o ETFs, la inversión a largo plazo y la investigación
y análisis exhaustivo son estrategias adicionales que pueden ayudar a minimizar los riesgos. Estas
estrategias permiten a los inversores controlar la volatilidad del mercado, planificar para el futuro y,
en última instancia, alcanzar sus objetivos financieros. Sin embargo, es importante recordar que
todas las inversiones conllevan algún nivel de riesgo y que la diversificación y la asignación de
activos no garantizan ganancias ni protegen contra pérdidas.

Relevancia de la diversificación de activos financiero

La diversificación de activos financieros en una cartera de inversión es un componente esencial en

la gestión de inversiones, ya que juega un papel crucial en la reducción de la exposición a riesgos
específicos de cada activo. En primer lugar, la diversificación permite la reducción del riesgo no
sistemático, que es aquel riesgo que es único para una empresa o industria en particular. Al invertir
en una variedad de activos, se puede mitigar este tipo de riesgo, ya que el rendimiento deficiente de
un activo puede ser compensado por el rendimiento de otros activos en la cartera. En segundo lugar,
la diversificación no solo se centra en la minimización del riesgo, sino también en la maximización
del retorno. Al invertir en una variedad de activos, se abre la oportunidad de beneficiarse de
diferentes áreas del mercado. Además, la diversificación ofrece protección contra la volatilidad del
mercado. Los mercados financieros pueden ser volátiles y los precios de los activos pueden fluctuar
ampliamente en cortos períodos de tiempo. Al tener una cartera diversificada, se puede proteger
contra esta volatilidad. Por último, una cartera diversificada ofrece flexibilidad para ajustar la
exposición a diferentes tipos de activos a medida que cambian las necesidades y objetivos de
inversión.

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 Riesgo y rendimiento

El rendimiento se refiere a la ganancia o pérdida realizada en una inversión durante un período de

tiempo, que se expresa como un porcentaje del costo de inversión. Los inversores buscan maximizar
su rendimiento, pero esto viene con un nivel de riesgo.
El riesgo se refiere a la posibilidad de que el rendimiento real de una inversión sea diferente del
rendimiento esperado. En otras palabras, es la medida de la incertidumbre sobre el rendimiento de
la inversión.

Relación entre riesgo y rendimiento

Existe una relación directa entre el riesgo y el rendimiento en las inversiones. En general, cuanto
mayor es el riesgo asumido, mayor es el rendimiento potencial. Por otro lado, las inversiones con un
riesgo más bajo suelen ofrecer rendimientos más modestos. Esta relación se basa en la premisa de
que los inversores exigen una compensación en forma de mayores rendimientos para asumir niveles
más altos de riesgo.

Tipo de riesgos

Riesgo de Mercado: Este riesgo se refiere a las fluctuaciones en los precios de los activos debido a
factores externos, como las condiciones económicas, políticas, sociales o eventos inesperados. El
riesgo de mercado afecta a todos los activos negociados en los mercados financieros.
Riesgo Crediticio: También conocido como riesgo de incumplimiento, el riesgo crediticio es la
posibilidad de que un prestatario o emisor de bonos no pueda cumplir con sus obligaciones de pago.
Este riesgo es particularmente relevante en inversiones como bonos corporativos y deuda soberana.
Riesgo de Liquidez: El riesgo de liquidez se refiere a la dificultad o imposibilidad de comprar o vender
un activo rápidamente y sin afectar significativamente su precio. Los activos con baja liquidez pueden
ser difíciles de negociar y, por lo tanto, más riesgosos.
Riesgo de Tipo de Cambio: Este riesgo surge cuando se realizan inversiones en monedas extranjeras
y existe la posibilidad de que las fluctuaciones en los tipos de cambio afecten negativamente el valor
de la inversión.
Riesgo Específico: Además de los riesgos mencionados anteriormente, cada activo o industria puede
tener riesgos específicos asociados a su naturaleza o características particulares. Por ejemplo, las
acciones de una empresa pueden verse afectadas por el riesgo de gestión o el riesgo operativo de
esa empresa.

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 IPSA

¿Qué es?

IPSA es el acrónimo de Índice de Precios Selectivo de Acciones, que es uno de los principales índices
bursátiles de la Bolsa de Comercio de Santiago, en Chile.
El IPSA es un índice ponderado por capitalización bursátil que refleja las variaciones en los precios
de las acciones más importantes y líquidas que se transan en la Bolsa de Santiago. Está compuesto
por las 40 acciones con mayor presencia bursátil.
El objetivo principal del IPSA es reflejar el comportamiento y evolución del mercado accionario
chileno de mayor capitalización bursátil y liquidez. Se utiliza como un indicador líder del desempeño
general del mercado de valores chileno.

Empresa que componen IPSA 2024

1. Aguas Andinas S.A.

2. Andina B
3. Banco BCI
4. Banco Santander Chile
5. CAP S.A.
6. CCU
7. Cencosud S.A.
8. Chile
9. CMPC S.A.
10. Colbún S.A.
11. Concha y Toro
12. Empresas Copec S.A.
13. Enel Américas S.A.
14. Enel Chile S.A.
15. Entel S.A.
16. Falabella S.A.
17. IAMGOLD Corp.
18. Banco Itaú CorpBanca
19. Latam Airlines Group S.A.
20. Mallplaza S.A.
21. Oro Blanco S.A.

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 Modelos financieros de cálculo de retorno y riesgo

Modelo de Markowitz

El Modelo de Markowitz, desarrollado por Harry Markowitz en 1952, fue un hito en la teoría moderna
de portafolios y sigue siendo ampliamente utilizado en la actualidad. Su importancia radica en su
enfoque en la diversificación de inversiones para minimizar el riesgo de una cartera a un nivel de
retorno esperado dado.
Este modelo se basa en dos premisas fundamentales: los inversionistas buscan maximizar el retorno
esperado de su cartera y, al mismo tiempo, son adversos al riesgo y, por lo tanto, buscan minimizar
la varianza (riesgo) de su cartera.
El Modelo de Markowitz revolucionó la gestión de carteras al introducir el concepto de que el riesgo
de una cartera no se mide únicamente por el riesgo individual de cada activo, sino también por la
covarianza (correlación) entre los retornos de los activos. Esto significa que al combinar activos con
retornos poco correlacionados, se puede reducir el riesgo general de la cartera sin sacrificar el
retorno esperado.
Mediante técnicas de optimización, el Modelo de Markowitz permite construir carteras eficientes, que
son aquellas que ofrecen el máximo retorno esperado para un nivel de riesgo dado, o el mínimo
riesgo para un nivel de retorno esperado determinado. Este enfoque ha sido ampliamente adoptado
por gestores de carteras e inversionistas institucionales en todo el mundo.

Teoría de Precios por Arbitraje (APT)

La Teoría de Precios por Arbitraje (APT) es un modelo alternativo al CAPM que ha ganado
importancia debido a su enfoque más flexible y su capacidad para considerar múltiples factores de
riesgo en la determinación del retorno esperado de un activo financiero.
A diferencia del CAPM, que se basa en un único factor de riesgo (el riesgo de mercado), la APT
asume que el retorno de un activo está influenciado por varios factores de riesgo, como la inflación,
las tasas de interés, el riesgo de default, entre otros. Cada factor tiene un coeficiente específico que
mide la sensibilidad del activo a ese factor.
La APT es particularmente útil para evaluar el riesgo y el retorno esperado de activos financieros que
están expuestos a múltiples fuentes de riesgo, como los instrumentos de renta fija, los derivados y
las inversiones en mercados emergentes. Este modelo proporciona una visión más completa del
perfil de riesgo de un activo y permite una mejor asignación de activos dentro de una cartera.

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 CAPM y Beta

CAMP
CAPM es uno de los modelos más ampliamente utilizados y reconocidos en el mundo de las finanzas.
Su importancia radica en su capacidad para determinar la rentabilidad mínima esperada de un activo
financiero, considerando su riesgo sistemático (riesgo de mercado). Este modelo establece una
relación lineal entre el riesgo y el retorno esperado, proporcionando una base sólida para la toma de
decisiones de inversión.
El CAPM se basa en la premisa fundamental de que los inversionistas deben ser compensados por
el riesgo que asumen al invertir en un activo en particular. Cuanto mayor sea el riesgo sistemático
del activo, mayor será la prima de riesgo exigida y, por lo tanto, mayor será el retorno esperado.

Beta
El coeficiente Beta se utiliza ampliamente en el Modelo CAPM para calcular el rendimiento requerido
o esperado de un activo, ajustado por su riesgo sistemático. También es una herramienta clave para
los gestores de carteras al construir y diversificar sus portafolios de inversión.
Es importante tener en cuenta que el Beta mide únicamente el riesgo sistemático o de mercado, no
el riesgo total o específico de una empresa o activo. Además, el Beta se calcula históricamente, por
lo que puede cambiar con el tiempo.

Conclusión

La gestión eficiente de una cartera de inversión requiere un profundo conocimiento de los

conceptos y modelos financieros relevantes. En este informe, se han explorado varios aspectos
fundamentales, incluyendo la importancia de la diversificación, la relación entre riesgo y
rendimiento, el Índice de Precios Selectivo de Acciones (IPSA) en Chile, y los modelos financieros
como el Modelo de Markowitz, la Teoría de Precios por Arbitraje (APT), y el Modelo de Valoración
de Activos de Capital (CAPM) con el concepto de Beta.

La diversificación de activos financieros en una cartera de inversión es esencial para mitigar el

riesgo y maximizar el rendimiento. Los modelos financieros, como el Modelo de Markowitz y la APT,
brindan herramientas poderosas para construir carteras eficientes y evaluar el riesgo y el retorno
esperado de los activos. El CAPM y el concepto de Beta son fundamentales para determinar la
rentabilidad mínima requerida de un activo y gestionar el riesgo sistemático dentro de una cartera.

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 Bibliografía
Bodie, Z., Kane, A., & Marcus, A. J. (2011). Investments and Portfolio Management. McGraw-
Hill/Irwin.
Elton, E. J., Gruber, M. J., Brown, S. J., & Goetzmann, W. N. (2014). Modern Portfolio Theory and
Investment Analysis. John Wiley & Sons.
(S/f). Banchileinversiones.cl. Recuperado el 1 de mayo de 2024, de
https://ww2.banchileinversiones.cl/web/personas/que-es-el-ipsa
Antonucci, A. (2016, mayo 26). ¿Qué empresas forman parte del IPSA en 2024? Rankia.
https://www.rankia.cl/blog/analisis-ipsa/3229498-que-empresas-forman-parte-ipsa
Comisión para el Mercado Financiero (CMF). (2023). Carteras de inversión: Diversificación y gestión
del riesgo. Recuperado de https://www.cmfchile.cl/educa/600/w3-article-27527.html
Bolsa de Comercio de Santiago. (2023). Índice de Precios Selectivo de Acciones (IPSA). Recuperado
de https://www.bolsadesantiago.com/indices/ipsa