EVALUACIÓN SOCIAL

Y FINANCIERA

PROYECTOS DE INVERSIÓN
Evaluación Financiera
Consiste en elaborar información financiera que proporcione datos
acerca de la cantidad de inversión, ingresos, gastos, utilidad de la
operación del proyecto de inversión, nivel de inventarios requeridos,
capital de trabajo, depreciaciones, amortizaciones, sueldos, etc., a fin
de identificar con precisión el monto de inversión y los flujos de
efectivo que producirá el proyecto.
 Estados Financieros
La información financiera se refleja en los diferentes estados financieros, los
cuales se utilizan para realizar la evaluación financiera, los cuales son:
Estado de resultados: Éste es un estado financiero dinámico, ya que la
información que proporciona corresponde a un periodo determinado (por lo
general un año).
Estado de situación financiera o balance general:es un estado financiero estático
que presenta la situación financiera de la empresa a una fecha determinada.
Estados de flujos de efectivo: Para los proyectos de inversión se considera la suma
de la utilidad neta más las amortizaciones y depreciaciones del ejercicio.
Evaluación de los resultados proyectados de la operación del
proyecto mediante diversos indicadores financieros de evaluación

Los proyectos de inversión pueden evaluarse con base en el tiempo en que se

recupera la inversión y su rentabilidad. Para ello es preciso considerar tres
aspectos de medición de los proyectos de inversión:

Métodos que no consideran el valor del dinero en el tiempo

Métodos que sí consideran el valor del dinero en el tiempo.

Punto de equilibrio.
Dentro de los métodos que no consideran el valor del dinero en el tiempo existen los siguientes
indicadores:
Periodo de recuperación.
Tasa simple de rendimiento.
Tasa promedio de rendimiento.
Entre los métodos que sí se considera el valor del dinero en el tiempo es preciso analizar los siguientes
indicadores:
Valor presente neto.
Valor anual equivalente.
Tasa interna de rendimiento.
Índice de rendimiento.
Tasa interna de rendimiento modificada.
Costo-beneficio.
 Periodo de recuperación con flujos netos de efectivo a valor presente.
Valor Presente Neto (VPN)
El valor presente neto también es conocido como valor actual neto, es la diferencia del valor presente neto de
los flujos netos de efectivo y el valor actual de la inversión, cuyo resultado se expresa en dinero, se define como
la suma de los valores actuales o presentes de los flujos netos de efectivo, menos la suma de los valores
presentes de las inversiones netas.

En esencia, los flujos netos de efectivo se descuentan de la tasa mínima de rendimiento requerida y se suman.

Al resultado se le resta la inversión inicial neta.

Se considera el valor del dinero a través del tiempo. Al seleccionar los proyectos con mayor valor presente neto
se mejora la rentabilidad.
para calcular el valor presente neto es:

VS = Valor de Salvamento
 Interpretación del valor presente neto
En el momento que los flujos de efectivo se descuentan a valor presente según la tasa mínima de
rendimiento (la “i” que se usa en la fórmula de VPN), se recupera la tasa mínima de rendimiento que se
desea que el proyecto de inversión genere, y cuando se resta la inversión inicial neta a la sumatoria de
los flujos de efectivo se recupera la inversión inicial neta, de tal manera que si el VPN que se obtiene es
mayor que cero, se logró una ganancia adicional después de recuperar:
La tasa mínima de rendimiento.

La inversión inicial neta.

El valor presente neto presenta tres diferentes resultados:

 Valor presente neto = +.

Valor presente neto = 0.

Valor presente neto = –.

Ejemplo
Imagine una inversión en la que se lanzará un producto adicional a los que una empresa
enlatadora de productos del mar (caviar, atún, salmón, pulpo, camarón, etc.) genera
actualmente. Se determina la inversión necesaria para la fabricación de un producto, en este
caso, “pulpo enlatado”.
Las cifras de este proyecto de inversión son las siguientes:
CONCEPTO MONTO
Inversión Inicial Neta $200 OOO.OO
Tiempo 5 años
Costo de capital de la inversión 15%
Valor de Salvamento $10,000.00
La inversión inicial neta contempla maquinaria, equipo, edificios y el capital de trabajo necesario
para el proceso de enlatado del pulpo. Los flujos de efectivo de este proyecto se presentan de la
siguiente manera:

AÑO FLUJO DE EFECTIVO EN PESOS

1 55 000
2 60 000
3 65 000
4 65 000
5 70 000

Para calcular el valor presente neto se aplica la fórmula:

En este caso, se utilizará como tasa de descuento el costo de capital que ya incluye la tasa de rendimiento
que pretendían los accionistas.
Al sustituir los valores de la fórmula anterior del VPN y con la tasa mínima de rendimiento fijada,
se obtienen los siguientes resultados:

Interpretación de los resultados

La inversión que realizó la empresa (200 000 pesos) para lanzar un producto nuevo (pulpo enlatado) y los
activos tendrán un tiempo de cinco años que producirán diferentes flujos de efectivo. Al calcular el valor
presente neto VPN se utiliza una tasa de descuento de 15% en la cual se considera que el costo de capital
arroja un valor de 12871.36 pesos, importe que representa la ganancia adicional después de recuperar la
tasa de rendimiento exigida por los inversionistas y el monto de la inversión inicial.
Fórmula del VPFNE (valor presente de los flujos netos de efectivo): Se usa para calcular el valor
presente neto de los flujos de efectivo cuando son iguales durante todos los años en el horizonte
de tiempo de duración del proyecto de inversión.
La fórmula de VPFNE se sustituye en la fórmula del cálculo del valor presente neto y queda de la
siguiente manera:
7.1. Valor Anual Equivalente
Este método consiste en obtener el VPN de cada proyecto y luego transformarlo en anualidades
uniformes. De acuerdo con este método, se debe elegir aquel proyecto que deje el mayor valor
actual neto, año por año, o el que tenga menor costo anual equivalente por año.
Este método se basa en calcular qué rendimiento anual uniforme provoca la inversión en el
proyecto durante el período definido, para calcular el VAE, utilizaremos la siguiente formula:
Donde:
VPN: Valor Presente Neto
r:Tasa de Descuento
n: El número de Periodos
Ejemplos de Valor Anual Equivalente
Supongamos que nos encontramos ante dos posibles proyectos y pensamos elegir uno para
invertir nuestros ahorros de 100 unidades monetarias:
El primer proyecto es a 4 años y genera un flujo de caja de 50, 70, 80 y 100 que seria un El VPN
igual a: 131,71 unidades monetarias
El segundo proyecto es a 5 años con flujos de efectivo de 45, 50, 60, 70 y 100 que seria un VPN
137,21 unidades monetarias.
Adicionalmente la tasa de descuento que utilizaremos será del 10%.
 El VAE del proyecto 1 es igual a:

VAE1 = (131,71 x 0,1) / 0,31699 = 41,55

Mientras que el VAE del proyecto 2 es igual a:

VAE2 = (137,21 x 0,1) / 0,37908 = 36,19

Como podemos observar el valor anual equivalente del proyecto 1 es mayor al del proyecto 2, lo que
nos indica que el primero es más rentable y debería ser la opción que elijamos para invertir.
 Tasa Interna de Rendimiento o Tasa
Interna de Retorno(TIR)
Se denomina tasa interna de rendimiento porque supone que el Flujo Neto de Efectivo que se gana periodo
tras periodo se reinvierte en su totalidad; entonces es el rendimiento generado al interior de la empresa
por medio de la reinversión (Baca, 2016).
En términos generales también se interpreta como la tasa máxima de rendimiento que produce una
alternativa de inversión dados ciertos flujos de efectivo.
Es importante señalar que la TIR la vamos a encontrar cuando la suma de los flujos descontados sea igual la
inversión, es decir que la diferencia sea cero.
Ventajas del método.
Toma en cuenta el valor del dinero a través del tiempo.
Cuando este método se emplea en los proyectos individuales, tiende a favorecer a los de baja inversión
inicial.
Se mide en porcentaje %
Es importante señalar que debido a que los proyectos de inversión presentan dos tipos de flujos
de efectivo, (constantes o desiguales por cada año de duración de la inversión), y de acuerdo
con el tipo de flujos de efectivo, la tasa interna de rendimiento se obtiene mediante las
siguientes fórmulas
En el caso en que los flujos de efectivo son desiguales se utiliza la siguiente fórmula:

Cuando los flujos de efectivo sean iguales, la fórmula que se debe utilizar es:
 Métodos para obtener la tasa interna de
rendimiento
Existen diversos métodos para obtener la tasa interna de rendimiento entre los cuales se destacan:
Método Prueba y error: Se colocan cada uno de los flujos netos de efectivo, Luego se escogen
diferentes valores para i hasta que el resultado de la operación de cero o lo mas cercano.
Cuando esto suceda, el valor de i corresponderá a la Tasa Interna de Retorno. Es un método
lento cuando se desconoce que a mayor i menor será el Valor Presente Neto y por el contrario, a
menor i mayor Valor Presente Neto.
Método gráfico: Se elaboran diferentes perfiles para los proyectos a analizar. Cuando la curva
del Valor Presente Neto corte el eje de las X que representa la tasa de interés, ese punto
corresponderá a la Tasa Interna de Retorno.
Método interpolación: Al igual que el método anterior, se deben escoger dos VAN de tal
manera que la primera arroje como resultado un Valor Presente Neto positivo lo más cercano
posible a cero y la segunda dé como resultado un Valor Presente Neto negativo, también lo mas
cercano posible a cero.
Formula del Método de Interpolación
EJEMPLO
Continuaremos con el ejemplo del enlatado de pulpo. En este caso se computó el valor presente neto,
dado que el valor que se obtuvo fue positivo, por lo que se aumentó la tasa de interés a fi n de obtener un
VPN negativo y finalmente hacer la gráfica con el perfil del VPN. La fórmula para calcular el VPN es:

En la siguiente tabla se presentan diferentes valores presentes en los flujos de efectivo.

Año Flujo de efectivo FNE VALOR PRESENTE
-200,000 15% 16.5% 18% 19%
1 55,000 47, 826.09 47,210.30 46,610.17 46,218.48
2 60,000 45,368.62 44,207.85 43,091.06 42,369.89
3 65,000 42,738.56 41,108.87 39,561.00 38,572.03
4 65,000 37,163.96 35,286.59 33,526.28 32,413.47
5 70,000 34,802.37 32,618.83 30,597.65 29,333.45
Total 207,899.59 200,432.44 193,386.16 188,907.33
VPN 18%=-2,242.74
Método de Interpolación
Tir= (5092.27)(.18)-(-2242.74)(.165)= 17.53%
5092.27-(-2242.74)
Y con estos resultados es posible calcular el valor presente neto con diferentes tasas de
rendimiento. La tasa interna de rendimiento (TIR) es de 17.53% que, si se calcula nuevamente
con la tasa interna de rendimiento, el VPN arrojará un valor aproximado a cero.

Con los cálculos del VPN de esta inversión con diferentes tasas de descuento, en un plano cartesiano se
elabora una gráfica que muestra la tasa de interés y su correspondiente valor de VPN.

%
 7.4 Punto de Equilibrio
Es una herramienta de análisis y control financiero que muestra la relación entre el volumen de
ventas y la rentabilidad operativa
El punto de equilibrio es la cantidad de ingresos que igualan a la totalidad de costos y gastos en
que incurre normalmente una empresa
Utilidad del Punto de Equilibrio:
En términos generales, el punto de equilibrio tiene varias ventajas, pues permite:
Conocer el volumen de ventas o ingresos necesarios para cubrir los costos totales.
Fijar el nivel mínimo necesario de los precios de los productos a fin de recuperar los costos.
Establecer la relación costo-volumen-utilidad, es decir, la variación que sufre el punto de
equilibrio a medida que cambian dichos costos.
Identificar los costos fijos y variables de las erogaciones que efectúa la empresa en el proceso
de operación.
Enlatado de Pulpo
Fórmula
El costo total está determinado por la suma de los costos fijos y los variables. La fórmula para
determinar el punto de equilibrio es:
 Otras Formulas
COSTO TOTAL VARIABLE
COSTO TOTAL

CVT CVU CT CF + CVT

CVT= Costo Variable Total

CT= Costo Total

Ejemplo
El precio unitario de los productos de una empresa es de 10.00 pesos, su costo fijo es 80 000
pesos y el costo variable de cada uno de los productos es 5.00 pesos. ¿Cuál será el punto de
equilibrio?
Se dispone de los siguientes datos:
CF: $80 000.00
CVU: = $5.00
VV: $10.00
Comprobemos el punto de equilibrio
Estado de resultados:
Ventas (16,000*10) $160,000.00
-Costos Variables (16,000*5) 80,000.00
Margen de Contribución 80,000.00
- Costo Fijo 80,000.00
Resultado 0
Gráfica donde se muestra el punto de equilibrio
7.5 Costo Beneficio
El análisis costo-beneficio es una herramienta financiera que mide la relación que existe entre
los costos y beneficios asociados a un proyecto de inversión, tal como la creación de una nueva
empresa o el lanzamiento de un nuevo producto, con el fin de conocer su rentabilidad.
Lo que mide principalmente el análisis costo-beneficio es la relación costo-beneficio (B/C),
también conocida como índice neto de rentabilidad, la cual es un cociente que se obtiene al
dividir el Valor Actual de los Ingresos totales netos o beneficios netos (VAI) entre el Valor Actual
de los Costos de inversión o costos totales (VAC) de un proyecto.
 La Fórmula de la Relación Costo-
Beneficio es:
B/C=VAI/VAC
En donde:
VAI=IT/(1+i)^n
VAC=CT//(1+i)^n
B/C: relación costo-beneficio.
VAI: valor actual de los ingresos totales netos o beneficios netos.
VAC: valor actual de los costos de inversión o costos totales.

Interpretación:
Un B/C mayor que 1 significa que el proyecto es rentable.
Un B/C igual a 1 significa que el proyecto es rentable, por que económicamente, nos indica que los ingresos obtenidos a
valor actual son iguales que los costos a valor actual .
Un B/C menor que 1 significa que el proyecto no rentable.
 Pasos necesarios para calcular y analizar
la relación costo-beneficio:
1) Identificar costos y beneficios.

2) Convertir costos y beneficios a un valor actual.

3) Calcular relación costo-beneficio.

4) Analizar relación costo-beneficio

5) Comparar con otros proyectos

Ejemplo
Supongamos que queremos saber si una empresa seguirá siendo rentable y para ello decidimos
hallar y analizar la relación costo-beneficio para los próximos 2 años.
La proyección de los ingresos al final de los 2 años es de $300,000.00 esperando una tasa de
rentabilidad del 12% anual (tomando como referencia la tasa ofrecida por otras inversiones).
Asimismo, se ha planificado invertir en el mismo periodo $260,000.00 considerando una tasa de
interés del 20% anual (tomando como referencia la tasa de interés bancario).
Calculando la relación costo-beneficio:
B/C = VAI / VAC
 Resultado
B/C = (300,000 / (1 + 0.12)2) / (260,000 / (1 + 0.20)2)
B/C = 239,158.16 / 180,555.55
B/C = 1.32
Conclusión: la relación costo-beneficio de la empresa es de 1.32. Como es mayor
que 1 podemos afirmar que la empresa seguirá siendo rentable en los próximos
2 años. Asimismo, a modo de análisis, podemos decir que por cada peso que se
invierta en la empresa se obtendrá una ganancia de 0.32 pesos.
7.6 LA INFLACIÓN
Conocemos con el nombre de inflación al alza generalizada de los precios de productos y
servicios. Es decir, la culpable de que con el paso del tiempo la vida sea “más cara”.
Los fenómenos que influyen es la oferta y la demanda.
Un incremento en la demanda de bienes y productos puede traducirse en un alza en precios, si la
oferta de estos no crece de igual manera.
La oferta de bienes y servicios suele reflejar en el precio el alza en los costos, dado que los
productores transfieren este impacto al consumidor final.
EFECTOS DE LA INFLACIÓN
Pérdida de poder adquisitivo.
Incentiva el gasto.
Aumenta las tasas.
Debilitamiento contra otras monedas.
Incremento que puede haber en los costos de producción de un
producto.
7.7 Apalancamiento Financiero
El término «apalancamiento» viene de apalancar. Una definición rigurosa de apalancar es:
«levantar, mover algo con la ayuda de una palanca». Como vamos a ver, este concepto no está
muy lejos de lo que significa el apalancamiento financiero, que utiliza mecanismos financieros a
modo de palanca para aumentar las posibilidades de inversión.
El apalancamiento financiero mide el efecto de los costos financieros en la utilidad neta. se
genera por el uso de costos fijos por financiamiento que repercuten en un incremento de la
utilidad por acción.
El apalancamiento financiero consiste en utilizar algún mecanismo (como deuda) para aumentar
la cantidad de dinero que podemos destinar a una inversión. Es la relación entre capital propio y
el realmente utilizado en una operación financiera.
Este tipo de apalancamiento se determina por la relación entre la Utilidad Por Acción (UPA) y la
Utilidad Antes de Impuestos e Intereses (UAII)
Cómo se calcula el apalancamiento
financiero
Ejemplo de Apalancamiento Financiero
Ejemplo de Apalancamiento Financiero
Determinar el grado de apalancamiento financiero de la empresa El coral, s. A., que comercializa
el producto X con un precio de venta unitario de $200. trabaja con un nivel de ventas de 50,000
unidades, lo que le genera costos fijos de operación en el periodo de $2’000,000. Los costos
variables de operación son de $80 por unidad vendida y sus gastos financieros en el periodo son
$1’800,000
La interpretación que debe darse al resultado obtenido es que si la utilidad de operación aumenta
100%, la utilidad por acción debe aumentar 181.81%.
7.8 Evaluación Financiera
En una evaluación financiera de proyectos de inversión, es
importante tener claro el componente financiero para
analizar su viabilidad y tomar decisiones que mitiguen los
riesgos.
Esta evaluación permite no sólo conocer los montos de
inversión del proyecto, sino también sus costos asociados,
para identificar unos niveles de precios que permitan definir
metas de ingresos o ventas. Y lo más importante: permite
estimar la capacidad de éste de generar riqueza o valor a los
inversionistas.
En una evaluación financiera de proyectos,
se han podido identificar etapas
1. Estudio de mercado
2. Identificación de las variables a considerar
3. Organización y levantamiento de la información
4. Estimación del Punto de Equilibrio
5. Definición de metas de ventas
6. Definición del Punto de Partida y de escenarios de evaluación financiera
7. Proyección de los estados financieros y flujos de caja del proyecto
8. Estimación de la tasa de interés de oportunidad
9. Indicadores de evaluación financiera
 La información de la evaluación
financiera debe cumplir tres funciones:
1. Determinar hasta donde todos los costos pueden ser cubiertos
oportunamente, de tal manera que contribuya a diseñar el plan de
financiamiento.
2. Mide la rentabilidad de la Inversión.
3. Genera la información necesaria para hacer una comparación del
proyecto con otras alternativas o con otras oportunidades de
inversión