Administración

financiera II
UNIDAD 3
Tema III: Costo
capital
DIFERENCIA ENTRE FINANCIAMIENTO Y
DEUDA

FINANCIEMIENTO DEUDA
Es el proceso por el cual una persona o empresa La deuda es una obligación que tiene una
capta fondos. persona física o jurídica para cumplir sus
Así, dicho recursos podrán ser utilizados para compromisos de pago, fruto del ejercicio de su
solventar la adquisición de bienes o servicios, o actividad económica.
para desarrollar distintos tipos de inversiones.
LLUVIA DE COSTO

IDEAS
CAPITAL
Tema III: Costo capital
El costo de capital es el rendimiento requerido sobre
los distintos tipos de financiamiento. Este costo puede
ser explícito o implícito y ser expresado como el costo
de oportunidad para una alternativa equivalente de
inversión.
En otras palabras, el costo de capital supone la
retribución que recibirán los inversores por aportar
fondos a la empresa, es decir, el pago que obtendrán
los accionistas y los acreedores. En el caso de los
accionistas, recibirán dividendos por acción, mientras
que los acreedores se beneficiarán con intereses por el
monto desembolsado
LOS COSTOS PUEDEN SER:

EXPLICITO
Son aquellos que Son los costos de
requieren un oportunidad de
desembolso usar recursos que

IMPLICITO
directo de dinero, ya nos
como pagar el pertenecen, como
alquiler o el nuestro tiempo.
equipo de compra.
EVALUACIÓN
DEL COSTO
CAPITAL
La evaluación del costo de capital
informa respecto al precio que la
empresa paga por utilizar el capital.
Dicho costo se mide como una tasa:
existe una tasa para el costo de deuda
y otra para el costo del capital propio;
ambos recursos forman el costo de
capital.
CÁLCULO DE COSTO CAPITAL
El coste de capital se expresa en porcentaje (tasa) y se calcula utilizando la fórmula
del WACC o costo promedio de las diferentes fuentes de capital. Según este cálculo, se seguirán los
siguientes pasos:

1. En primer lugar se calculará el coste promedio de las deudas (tasa de interés que se paga por cada
una de ellas) ponderado por el volumen de cada una de ellas.
2. Después calcularemos el coste promedio de las acciones (Ordinarias y preferentes si las hubiese)
ponderando igualmente por cada una de ellas.
3. Por último, calcularemos la media de ambas, ponderada por el volumen total de acciones y deudas,
para obtener el coste de capital promedio teniendo en cuenta que el coste real de las deudas no es su
coste medio sino este multiplicado por (1-t) siento t el tipo impositivo sobre los beneficios ya que las
deudas suponen un gasto antes de impuestos. Este gasto antes de impuestos no se produciría si la
empresa se financiase con acciones ya que los pagos a los accionistas (dividendos) se hacen con el
importe después de impuestos.
Ejecicio

El desembolso inicial, para un proyecto de inversión, está calculado en $125,000.00, mismo que se planea
financiar de la siguiente forma: un crédito bancario por $75,000.00, cuyo costo asciende a un 30%; emisión
de acciones comunes por $40 000.00, con una utilidad ofrecida del 10%; y emisión de acciones preferentes
por $10,000.00, con una utilidad ofrecida del 18%. La tasa de impuestos es del 30%. Determina el costo de
capital promedio ponderado. ¿Qué decisión tomarías si el proyecto sólo puede generar un 19% de tasa de
rendimiento?

Desarrollo

Costo de
Rubros del pasivo y Importes % de financiamiento (%)
capital contable ($) financiamiento (%) ponderado
Crédito bancario
Acciones comunes
Acciones
preferentes
Total de Activo
Ejecicio
El desembolso inicial, para un proyecto de inversión, está calculado en $218,000.00, mismo que se planea
financiar de la siguiente forma: un crédito bancario por $118,000.00, cuyo costo asciende a un 35%; emisión
de acciones comunes por $50 000.00, con una utilidad ofrecida del 10%; y emisión de acciones preferentes
por $50,000.00, con una utilidad ofrecida del 18%. La tasa de impuestos es del 30%. Determina el costo de
capital promedio ponderado. ¿Qué decisión tomarías si el proyecto sólo puede generar un 17% de tasa de
rendimiento?
Desarrollo

Costo de
Rubros del pasivo y Importes % de financiamiento (%)
capital contable ($) financiamiento (%) ponderado
Crédito bancario
Acciones comunes
Acciones
preferentes
Total de Activo
¿Qué es deuda?
La deuda es cualquier cantidad de pasivo financiero por
pagar. Los tipos más comunes de la deuda incluyen a corto
plazo, a mediano plazo y largo plazo, en esta ocasión los
expertos de Financiera SACSA le dan los elementos
necesarios para que usted valore cuál es la deuda que más
le conviene, ya sea la de a largo o corto plazo.
¿Qué es deuda a largo plazo?
Consiste de préstamos y bonos que tienen un vencimiento a
más de un año. Estos bonos y préstamos generalmente
tienen una tasa de interés más alta, ya que los prestamistas
demandan una devolución más alta a cambio de tomar más
riesgos por prestar el dinero sobre un largo período de
tiempo.
Características

Este margen, engloba plazos que pueden ir desde los 2, 5 ó 10 años, hasta
deudas o créditos hipotecarios que pueden durar 30, 40 incluso más años.

Las cuantías que se solicitan en este tipo de créditos, suelen ser destinadas a
inversiones, o adquirir bienes de una alto valor y por lo tanto se requieren de
mayores plazos para poder hacer frente a ellas.
 Características
Tanto el tiempo como los importes que este tipo de deudas genera, se
traducen en riesgos para las entidades, que de alguna manera necesitan
asegurar. Por ello, para adquirir este tipo de deudas, se solicitan avales y
garantías que convenzan al acreedor de su devolución.

Todo ello, tendrá su reflejo en cuanto a comisiones, intereses y tasas que

soportará el deudor, a fin de conseguir una liquidez a devolver a largo plazo.
Tipos de deuda en función del emisor
Deuda pública: Son todas las deudas
que mantiene un Estado con
inversores (nacionales o
internacionales).

Deuda privada: Es la deuda que tiene

cualquier persona, física o jurídica que
no es una Administración pública.
Tipos de deuda en función de la calidad
crediticia
Una misma empresa puede emitir diferentes tipos de deuda según el
instrumento que se emita, dicho instrumento tendrá un rating determinado y
eso repercutirá directamente en el riesgo que asume un inversor al comprar
dicha deuda. Este rating, entre otras cosas, determina la posición que ocupa
ese instrumento en relación al resto de instrumentos (deuda) emitidos por
ese agente económico a la hora de producirse un default.
Tipos de deuda en función de la calidad
crediticia

Podemos encontrar diferentes categorías de deuda:

Deuda senior secured: Las conocidas cédulas hipotecarias (covered
bonds en inglés), son aquellos respaldados por la cartera de
préstamos hipotecarios del emisor (únicamente pueden ser emitidas
por bancos).

Deuda senior: Son bonos u obligaciones en todas sus modalidades.

Pueden diferir en la forma de pago de cupón, el plazo, periodicidad o
indexación a alguna variable económica como la inflación.
 Tipos de deuda en función de la calidad
crediticia
Deuda subordinada: Las obligaciones subordinadas son deuda de peor calidad que las anteriores.
Donde el cobro de los intereses puede estar condicionado a la existencia de un determinado nivel de
beneficios. En tal caso, el inversor no recibe nada a vencimiento si el emisor no evoluciona
favorablemente (si no llega a un nivel de beneficios). Un ejemplo son las Participaciones
Preferentes.

Deuda híbrida: En caso de quiebra o liquidación del emisor, los tenedores de híbridos están solo por
encima de los accionistas en cuanto a prelación de cobro. Suelen ser instrumentos emitidos a muy
largo plazo o perpetuos, teniendo el emisor la capacidad de cancelación en fechas determinadas (se
incorpora una opción call, es decir, un derecho de amortización).

Acciones: aquí ya no compramos deuda sino participaciones, es decir, se trata de una inversión en
capital. Y los inversores en capital son siempre los últimos en cobrar, ya que son los socios de la
empresa.
Tipos de deuda
Deuda de consumo
La deuda de consumo es la que asumes cuando decides comprar un producto o
servicio (una televisión, licuadora, unas vacaciones), ya que en ese momento no lo
pagas por completo. Puedes hacerlo con tarjetas de crédito o con pagos a plazos.
Con este tipo de deuda deberás asegurarte de entender las condiciones,
comisiones e intereses.
Tipos de deuda
Deuda de subsistencia
La deuda de subsistencia se considera imprescindible para acabar la quincena. Es
decir, cuando nos quedamos sin dinero y necesitamos pedir prestado para hacer
frente a los gastos diarios: comida, transporte, etc.
Tipos de deuda
Deuda hormiga
La deuda hormiga es aquella que parece insignificante, tan pequeña que, a veces,
ni nos acordamos de ella. Y muchas veces se adquiere por no tener un presupuesto
establecido. Es el tipo de deuda en el que caes cuando pides dinero prestado a tu
familia, amigos, o a algún proveedor; también, cuando compras en alguna tienda y
te fían. Aunque por separado no representan un monto alto, al sumarlas podrían
convertirse en una cantidad mayor.
Tipos de deuda
Deuda de apalancamiento (invertir)
La deuda de apalancamiento se adquiere al solicitar un crédito formal, para
invertir, por ejemplo, en un negocio, y el dinero obtenido se utiliza para comprar o
rentar lo necesario para hacer que el comercio obtenga más ventas. De modo que
el dinero prestado, que se invierte en el negocio, genere más dinero.
Elasticidad
La elasticidad de la demanda, también conocida como la elasticidad-precio de la
demanda, es un concepto que en economía se utiliza para medir la sensibilidad
o capacidad de respuesta de un producto a un cambio en su precio. En principio,
la elasticidad de la demanda se define como el cambio porcentual en la cantidad
demandada, dividido por el cambio porcentual en el precio. La elasticidad de la
demanda puede ser expresada gráficamente a través de una simplificación de
curvas de demanda.