CASO: FÁBRICA DE PORCELANAS PARA PISOS
1) Proyecto sin apalancamiento
Un grupo de inversionistas tiene en mente la instalación y explotación de una fábrica de tabletas para piso. De acuerdo co
realizadas, para iniciar el proyecto se ha estimado un periodo de programación, planeación e instalación de un año (año c
durante cinco años.
Durante el primer año de operación (año 1), la producción alcanzará tan sólo el 50% de la capacidad instalada, es decir, 8,
tabletas. A partir del segundo año de operaciones, la empresa utilizará el 100%
De acuerdo con el estudio de mercado, la demanda del producto superará durante la vida del proyecto, la producción esti
razón, igualamos la producción a las ventas. El precio de venta de la tableta actualmente es de S/. 150 por m2.
Las inversiones (en miles de soles) requeridas en este momento para la instalación de la planta comprenden los siguiente
Estudios previos S/ 300, Adquisición de terrenos S/ 700, Construcción de edificios S/ 1700, Adquisición de equipos S/ 3000
el año 1 de S/ 1000
El grupo de inversionistas ha estimado que requerirá un monto total por concepto de capital de trabajo igual a S/. 300,00
del año 1, este monto ascenderá a S/. 600,000 anuales.
Los costos de operación, administración y ventas anuales son (en miles de soles): a partir del segundo año se duplican con
Mano de obra S/ 75, Materia prima S/ 65, Mantenimiento S/ 10, Gastos indirectos de Fabricación S/ 15, Gastos de admini
ventas S/ 30, Combustible S/ 25 y Repuestos S/ 5
La tasa de impuesto a la renta y a las ganancias extraordinarias que cobra el gobierno es del 29.5%. La depreciación perm
tributaria nacional es de tipo lineal, empleando una vida de 20 años para los edificios y de 10 años para equipos
2) Proyecto con apalancamiento
Los dueños del proyecto recibirán un préstamo bancario de S/. 3`000,000 en el año 0 para financiar los costos iniciales de
estipulado que el préstamo se amortizará desde el primer año de operación del proyecto, en cinco cuotas iguales.
Adicionalmente, se ha estipulado una tasa de interés efectiva anual del 13%, sobre saldos. En estas condiciones se solicita
a) Elabore los flujos de caja económico y financiero
b) Evalué el proyecto con el método de VAN, TIR, B/C (IR) y Payback (PRC), Consideré un COK de 13%
c) Si el COK es del 14% que podemos decir del proyecto
DATOS:
Inversión Total Año 0 Año 1
Adquisicon de terrenos 700,000
Construccion de edificios 1,700,000
Adquisicion de equipos 3,000,000 4,000,000
Estudios previos 300,000
Capital trabajo 300,000 600,000
% de Inversión a ser financiada 33% 3000000
TEA 13%
Tasa de Impuesto a la Renta 29.5%
Costo de Oportunidad del Accionista (CoK) 13%
Depreciación: 300000
Vida útil de equipos 5 años
Vida útil de construccion de edificios 5
Venta del activo fijo (al final del horizonte) S/.
Volumen de Ventas (2025) 16,000 más
Precio de Venta (S/.) 150
Mano de obra 75,000 150,000
Materia prima 65000 130,000
Mantenimiento 10,000 200000
Gastos indirectos de Fabricación 15,000 30000
Gastos administrativos 15,000 30000
Gastos de ventas 30,000 60000
Combustible 25,000 50000
Repuestos 5,000 10000
CÁLCULO DE LA DEPRECIACIÓN
Depreciación anual (S/.) = Depreciación anual = Valor bien / años
Construccion de edificios 1700000
Adquisicion de equipos 3000000
Adquisicion de equipos 4000000
1) DETERMINACIÓN DEL FLUJO DE CAJA ECONÓMICO
FLUJO CAJA POR RESULTADOS (Para determinar el pago de impuestos)
2024 2025 2026
Precio de Venta (S/.) 150 150 150
Volumen de ventas 8000 16,000 16,000
Ventas (S/.) 1200000 2,400,000 2,400,000
mano de obra 75,000 150,000 150,000
materia prima 65000 130,000 130,000
mantenimiento 10,000 20,000 20,000
gastos indirectos 15,000 30,000 30,000
combustible 15,000 30,000 30,000
respuestos 30,000 60,000 60,000
Costo de produccion (S/.) 25,000 50,000 50,000
Utilidad Bruta 965,000 1,930,000 1,930,000
Gastos Administrativos
Gastos de Ventas
U. Operativa (sin depreciación)
(-) Depreciación
(-) Amortizacion de intangibles
Utilidad Antes de Impuestos e Intereses
Ingreso por Venta de Activo Fijo
Egreso por valor en libros
Utilidad antes impto. (UAI)
(-) Impuesto a la Renta
UTILIDAD NETA
CÁLCULO DEL FLUJO CAJA ECONÓMICO
2024 2025 2026
UTILIDAD NETA
(+) Depreciación
(+) Amortización
UTILIDAD NETA + DEPRECIACIÓN
INVERSION
Adquisicon de terrenos
Construccion de edificios
Adquisicion de equipos
Estudios previos
Capital trabajo (KW)
(+) Recuperación del KW
(+) Recuperación del Activo
(+) Recuperación del valor del terreno
FCE (Flujo Caja Económico)
DETERMINACION DEL WACC
% Deuda
% Capital
TEA
CoK
Tasa de Impuesto a la Renta
CPPC (WACC) =
EVALUACIÓN DE LA INVERSIÓN DEL FLUJO ECONÓMICO
VANE =
TIRE =
B/C =
2024 2025 2026
0 1 2
Flujos Netos
Flujos Netos Descontados
Flujo Neto Acumulado
Periodo de Recuperación de la Inversión =
2) DETERMINACIÓN DEL FLUJO DE CAJA FINANCIERO
CRONOGRAMA DE LA DEUDA
Monto deuda
TEA
Años del préstamo
Valor de cuota anual (S/.) =
2024 2025 2026
Deuda
Cuota
Intereses
Amortización al capital
Saldo de deuda
CÁLCULO DEL FLUJO CAJA FINANCIERO
2024 2025 2026
FCE (Flujo Económico)
(+) Deuda
(-) Amortización del capital
(-) Intereses
(+) Efecto Financiero (EFI)
FCF (Flujo Caja Financiero)
EVALUACIÓN DE LA INVERSIÓN DEL FLUJO FINANCIERO
VANF =
TIRF =
B/C =
2024 2025 2026
0 1 2
Flujos Netos
Flujos Netos Descontados
Flujo Neto Acumulado
Periodo de Recuperación de la Inversión =
abletas para piso. De acuerdo con las proyecciones
n e instalación de un año (año cero). La empresa operará
capacidad instalada, es decir, 8,000 m2 anuales de
del proyecto, la producción estimada del mismo. Por tal
es de S/. 150 por m2.
lanta comprenden los siguientes elementos en miles:
, Adquisición de equipos S/ 3000 con una reinversión en
tal de trabajo igual a S/. 300,000 en el año cero. A partir
del segundo año se duplican con el siguiente detalle:
ricación S/ 15, Gastos de administración S/ 75, Gastos de
el 29.5%. La depreciación permitida por la legislación
10 años para equipos
financiar los costos iniciales del proyecto. Se ha
en cinco cuotas iguales.
. En estas condiciones se solicita lo siguiente
COK de 13%
inversion total 9,000,000
inversion financi 3000000
inversion propia 6000000
= Valor bien / años
85000 venta de activo fijo 1275000
150000 2250000
200000 3200000
2027 2028 2029
150 150 150
16,000 16,000 16,000
2,400,000 2,400,000 2,400,000
150,000 150,000 150,000
130,000 130,000 130,000
20,000 20,000 20,000
30,000 30,000 30,000
30,000 30,000 30,000
60,000 60,000 60,000
50,000 50,000 50,000
1,930,000 1,930,000 1,930,000
2027 2028
2027 2028 2029
3 4 5
2027 2028 2029
2027 2028 2029
2027 2028 2029
3 4 5
