Unidad 6

INTERPRETACIÓN DE LOS ESTADOS
CONTABLES
UNIDAD 6
Análisis de la situación financiera de corto plazo
Dr. Alejandro A. Barbei

UNIDAD 6
Análisis de la situación financiera de corto plazo. Estado
de situación patrimonial y estado de flujo de efectivo.
Liquidez. Comprensión y análisis del Capital de Trabajo.
Perspectiva dinámica del análisis financiero. Inventarios.
Créditos por ventas. Plazo de cobranza. Ciclo operativo.
Proveedores. Plazo de pago. Análisis del estado de flujo
de efectivo.
FCE - IEC - UNIDAD 6 - Alejandro Barbei

El activo: Inversión de la entidad
• Activo como inversión

• Decisiones de administración financiera
• Capital de trabajo y capital fijo: Relación con la decisión de
financiación
• Inversión en activos fijos y crecimiento

Análisis de la situación financiera de
corto plazo
• Determinar la capacidad del ente
• Obligaciones de corto plazo (un año, ciclo operativo)
• Ciclo operativo bruto: Compra-producción-venta-cobranza
• Flujo de fondos: Aceite
– No aprovechar negocios
– No cubrir obligaciones.
– Costos de oportunidad
• Análisis financiero y económico: un conjunto.

Liquidez corriente
5
• Ratio e interpretación
• Liquidez= Capacidad para hacer frente a compromisos de corto plazo.
• Liquidez: Contribución de cada rubro
– Liquidez ácida o seca (AC-Inventarios / PC)
– Liquidez corriente (AC/PC)
• Capital corriente
– Signo
– Ratio de capital corriente: CC / Activo
• Corriente/No corriente:
– Estacionalidad
– Ciclo operativo

Liquidez corriente
6

Liquidez corriente
7

Liquidez corriente
8
Efectivo y equivalentes al inicio 114.739.404 0,09

- Fondos 114.739.404 0,09
Otros activos financieros corrientes 16.452.808 0,01

Otros activos no financieros corrientes 16.208.066 0,01
corrientes
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar 980.604.331 0,80
606.311
Cuentas por cobrar a entidades relacionadas corrientes 0,00
- Activos de rápida realización 1.013.871.516 0,82
Inventarios 575.557.091 0,47

Activos por impuestos corrientes 48.335.258 0,04
Total del activo corriente 1.752.503.269 1,42
Total del pasivo corriente 1.232.297.070

Efectivo y equivalentes (fondos)
• ESP vs EFE
• Política contable?

Liquidez corriente
10
• Importancia: Nula si no se complementa. Períodos medios.

• Limitaciones:
– No muestra la composición interna
– No muestra los plazos diferenciales de realización.
– No muestra los plazos de exigibilidad
– No toma en cuenta el futuro
• Perspectiva dinámica
• Liquidez es estática. Cómo la convertimos en dinámica?
– Períodos medios/Rotaciones
– Aperturas

Efectivo y equivalentes (fondos)
• Cobertura: Capacidad crediticia y solvencia de CP

• Índice de Cobertura de Costos Financieros: Relaciona el EBITDA con los
intereses
• Índice de Cobertura del Pasivo Financiero: Relaciona el EBITDA con el
Pasivo Financiero
• Índice de Cobertura del Pasivo corriente: Relaciona el EBITDA con el
Pasivo Corriente
• Índice de Cobertura de actividades de inversión: Relaciona el EBITDA
con la inversión en activo fijo, específicamente Propiedades, Planta y
Equipo.
• Índice de Cobertura de dividendos: Relaciona el EBITDA con los
Dividendos pagados
EBITDA
• E ARNING
• B EFORE
• I NTEREST
• T AXES
• D EPRECIATION
• A MORTIZATION

E stado de resultados 2018
Ingresos por ventas 2.335.288
O tros
EBITDA
C osto de ventas -1.041.827
Utilidad bruta 1.293.461

O tros ingresos 128.575
G astos de administración - 625.486
G astos comerciales - 351.675
Utilidad operativa 444.875
Intereses - 24.127
Diferencia de cambio 37.137
R esultados financieros 13.010
R esultados antes de impuestos 457.885
Income tax - 137.366
Utilidad neta 320.520
Utilidad operativa 444.875

Depreciaciones 55.128
E B IT DA 500.004
PERSPECTIVA DINÁMICA DEL ANÁLISIS FINANCIERO
• Inventarios: Antigüedades
• Créditos por ventas (AF): Antigüedades
• Rotación del capital circulante

INVENTARIO o EXISTENCIA – NIC 2
• Para ser vendidos en el curso normal de la explotación;

• Estan en proceso de producción para la venta; o
• Estan en forma de materiales o suministros, para ser
consumidos en el proceso de producción o en el suministro de
servicios

Inventario
• Impactos:
– Venta
– Revalorización
• Ratios
– Margen bruto: Utilidad bruta / Ventas
– Margen operativo: Utilidad operativa / Ventas
– Margen neto: Utilidad neta / Ventas
– Rentabilidad operativa: Utilidad operativa / Activo operativo
– Rentabilidad neta: Utilidad neta / Patrimonio Neto
• Método de descarga:
– FIFO – LIFO – PPP – IDENTIFICACIÓN ESPECÍFICA
• Rotación:
– Flujo/Stock: Costo / saldo promedio
• Duración total
– Duración stock + Plazo de cobranza
Inventario
• Empresas productoras:
– Materia Prima
– Productos en Proceso
– Productos terminados
• Plazo total de conversión
– Plazo de incorporación de Materias Primas a Productos en Proceso
– Plazo de transformación de los Productos en Proceso en inventarios terminados
– Plazo de venta de los productos terminados
– Plazo medio de cobranza de las ventas

Inventario

Inventario
Costo de ventas 4.755.505

Inventarios terminados Inicio 991.549
Inventarios terminados Cierre 942.952
Rotación 4.755.505 4,92 veces

967.251
Duración 74 días

Inventario

Inventario

Créditos por venta (AF)
• Rotación: Flujos y stock

– Ventas a crédito / Saldo promedio Deudores
• Política de crédito
– Condiciones
– Política de cobranza

Activos financieros

Activos financieros

Saldo inicio Saldo cierre

Deudores comerciales 112.496.828 124.398.219
Ingresos ordinarios 4.179.424.420
Rotación 4.167.523.029 35,2

118.447.524
Período Medio de
cobranza 10,37 días

• Cálculo
• Comparación intra e inter
• Analista externo e interno
• Impuestos


30
Activo corriente

Capital de trabajo - proyección
• Activo corriente
– Rotaciones histórica
• Rotaciones futuras
– Variables de contexto
» Necesidades de capital de trabajo
• Un ejemplo: Proveedores y financiación automática

• Rotación:
– Compras / Saldo promedio
– Compras + otros gastos operativos (no Am, Dep, MO e Impuestos)

Proveedores

CICLO OPERATIVO
• BRUTO
• NETO (Ciclo de conversión de efectivo)

EFE - CARACTERÍSTICAS
a. Situación financiera
b. Muestra las causas de la modificación de la posición financiera
c. Es un estado dinámico
d. General
e. Histórico

2. OBJETIVOS
• a. Efectuar diagnósticos acerca de la situación financiera de la empresa

• b. Evaluar la capacidad de la empresa para generar futuros flujos por las
operaciones
• c. Analizar la capacidad de la empresa para pagar dividendos y afrontar
obligaciones
• d. Explicar las razones de las diferencias entre la utilidad neta y el flujo de caja por
las operaciones
• e. Determinar los flujos de caja por inversiones y financiación propia y ajena

3. PROCEDIMIENTO
• COMPONENTES
• PARTE A: Variación de los fondos:
• PARTE B: Determinación de los flujos de efectivo generados por las
operaciones: ER, ESP e IC.
• PARTE C: Determinación de los flujos de efectivo generados por las
inversiones: ESP e IC.
• PARTE D: Determinación de los flujos de efectivo generados por las
financiaciones: ESP e IC.
4. PRESENTACIONES ALTERNATIVAS
• a. Flujo de las actividades operativas

– i. Directo: Partidas del estado de resultados con impacto en
“fondos”
– ii. Indirecto: Partiendo del resultado del ejercicio se ajustan las
partidas que no suponen movimiento de “fondos”
• b. Flujo por las actividades de inversión
• c. Flujo por las actividad de financiación

CASO - EFE
PETROQUIMICA COMODORO RIVADAVIA
S.A.
(2010/2009)
INDIRECTO

CASO - EFE
TELEFONICA
(2008/2007/2006)
DIRECTO

ANÁLISIS DEL EFE

ANÁLISIS DEL EFE

UNIDAD 5
Análisis de la situación financiera de corto plazo. Estado
de situación patrimonial y estado de flujo de efectivo.
Liquidez. Comprensión y análisis del Capital de Trabajo.
Perspectiva dinámica del análisis financiero. Inventarios.
Créditos por ventas. Plazo de cobranza. Ciclo operativo.
Proveedores. Plazo de pago. Análisis del estado de flujo
de efectivo.

BIBLIOGRAFÍA
• BIBLIOGRAFÍA OBLIGATORIA
- Pérez, J. O. (2014). Análisis de la situación financiera de corto plazo. En Análisis de estados financieros:
fundamentos, análisis prospectivo e interpretación bajo distintas perspectivas (1ra Edición). Córdoba: EDUCC.
- López Dumrauf, G. (2013). Política y administración financiera de corto plazo. En Finanzas Corporativas: un
enfoque latinoamericano. (3ra Edición). Buenos Aires: Alfaomega.
• BIBLIOGRAFÍA COMPLEMENTARIA
- Lamattina, O. (2018). Análisis financiero de corto plazo. En Análisis de estados financieros (3ra. Edición). Buenos
Aires: Editorial Osmar D. Buyatti.

SEGUIMOS EN CONTACTO
Alejandro Barbei
[email protected]

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• Activo como inversión

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Efectivo y equivalentes al inicio 114.739.404 0,09

Otros activos financieros corrientes 16.452.808 0,01

Inventarios 575.557.091 0,47

Total del activo corriente 1.752.503.269 1,42

Total del pasivo corriente 1.232.297.070

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• Importancia: Nula si no se complementa. Períodos medios.

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• Cobertura: Capacidad crediticia y solvencia de CP

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Utilidad bruta 1.293.461

Utilidad operativa 444.875

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• Para ser vendidos en el curso normal de la explotación;

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Costo de ventas 4.755.505

Rotación 4.755.505 4,92 veces

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• Rotación: Flujos y stock

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Saldo inicio Saldo cierre

Rotación 4.167.523.029 35,2

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• Un ejemplo: Proveedores y financiación automática

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• NETO (Ciclo de conversión de efectivo)

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• a. Efectuar diagnósticos acerca de la situación financiera de la empresa

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• a. Flujo de las actividades operativas

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