Taller 2 - Estructura Óptima de Capital

Formativa 2 Unidad 2

Andrea Carolyn Meneses Vargas

1022110006
Universidad Autónoma Del Caribe
Finanzas A Largo Plazo

Dr. Jorge Ortega

29 de Septiembre de 2023
NF 2 Unidad 2: estructura optima de capital
Usar el archivo Excel adjunto y el video tutorial: estructura óptima de capital.mp4

Link de lvideo: https://uautonomaedu-my.sharepoint.com/:v:/g/personal/jorge_ortega80_uac_edu_co/ESOGuiuCSbhCsB-

kjbsrZqABYCyK4YSIEBsejZvqx-3JeA?e=erqcNU

Taller 2 - Estructura Óptima de Capital.xlsx

c_edu_co/ESOGuiuCSbhCsB-
Taller 2 Aplicaciones de Estructura Óptima de Capital
Nombre Completo: ANDREA CAROLYN MENESES VARGAS
Estructura óptima de capital
Hawaiian Macadamia Nut Company reunió los siguientes datos sobre su estructura de capital, ganancias por acción esperadas y
rendimiento requerido.
a) Calcule el valor estimado de las acciones relacionado con cada estructura de capital, usando el método simplificado descrito en este
capítulo (véase la ecuación).
b) Determine la estructura óptima de capital con base en: 1. el incremento al máximo de las ganancias por acción estimadas y 2. el
incremento al máximo del valor de las acciones.
c) ¿Qué estructura de capital recomendaría? ¿Por qué?

Indice de Ganancia por Rendimiento valor estimado

endeudamiento acción requerido de las acciones

0% 3.12 13% 24.00

10% 3.90 15% 26.00
20% 4.80 16% 30.00
30% 5.44 17% 32.00
40% 5.51 19% 29.00
50% 5.00 20% 25.00
60% 4.40 22% 20.00
a)
Con el indice de endeudamiento al 40% las GPA se maximizan.
b)
Con el indice de endeudamiento al 30% el valor de la accion se maximizan.
c)
Se recomienda una estructura de 30% de IE porque se maximiza el valor de la acción.

Varias estructuras de capital

Charter Enterprises tiene actualmente $1 millón en activos totales y está financiada por completo con capital patrimonial. La empresa
considera realizar un cambio en su estructura de capital.
a) Calcule el monto de deuda y capital patrimonial que resultaría si la compañía se desplazara hacia cada uno de los siguientes índices
de endeudamiento: 10%, 20%, 30%, 40%, 50%, 60%, 70%, 80% y 90%. (Nota: El monto de los activos totales no se modificaría). ¿Existe
un límite para el valor del índice de endeudamiento?
b) Calcule el gasto de intereses si la tasa de interés es del 8% al nivel de endeudamiento del 10% y se incrementa 10% con el aumento
de 10% en el índice de endeudamiento.
c) calcule el índice intereses/activos y concluya.

Índice de Intereses /
Activos Deuda Capital Tasa de Interés Intereses
Endeudamiento Activos
1,000,000 0% - 1,000,000 0.000% - 0.0%
1,000,000 10% 100,000 900,000 8.000% 8,000 0.8%
1,000,000 20% 200,000 800,000 8.800% 17,600 1.8%
1,000,000 30% 300,000 700,000 9.680% 29,040 2.9%
1,000,000 40% 400,000 600,000 10.648% 42,592 4.3%
1,000,000 50% 500,000 500,000 11.713% 58,564 5.9%
1,000,000 60% 600,000 400,000 12.884% 77,304 7.7%
1,000,000 70% 700,000 300,000 14.172% 99,207 9.9%
1,000,000 80% 800,000 200,000 15.590% 124,718 12.5%
1,000,000 90% 900,000 100,000 17.149% 154,338 15.4%
A mayor nivel de endeudamiento o apalancamiento, mayor es la tasa de interes que dee pagar y mayor
seran los intereses sobre la deuda, esto eleva el nivel de riesgo de la empresa y exige mayores y
constantes ganancias del activo para cubrir esta exigencia del financiamiento.

Deuda y riesgo de financiamiento

Tower Interiors elaboró el pronóstico de ventas que se muestra en la siguiente tabla. También se indica la probabilidad de cada nivel
de ventas. La empresa tiene costos operativos fijos de $75,000 y costos operativos variables iguales al 70% del nivel de ventas. La
compañía paga $12,000 de intereses por periodo. La tasa impositiva es del 40%.
a) Calcule las utilidades antes de intereses e impuestos (UAII) de cada nivel de ventas.
b) Calcule las ganancias por acción (GPA) para cada nivel de ventas, las GPA esperadas, la desviación estándar de las GPA y el
coeficiente de variación de las GPA, suponiendo que hay 10,000 acciones comunes en circulación.
c) Tower tiene la oportunidad de reducir su apalancamiento a cero y no pagar intereses. Esto requerirá que el número de acciones en
circulación se incremente a 15,000. Repita el inciso b) con estos supuestos.
d) Compare los resultados de los incisos b) y c), y comente el efecto de la reducción de deuda a cero sobre el riesgo financiero de la
empresa.

a) b)
Probabilidad 0.2 0.6 0.2 Esperado
Ventas 200,000 300,000 400,000 300,000
Costos operativos variables 140,000 210,000 280,000 210,000
Costos operativos fijos 75,000 75,000 75,000 75,000
UAII - 15,000 15,000 45,000 15,000
Intereses 12,000 12,000 12,000 12,000
UAI - 27,000 3,000 33,000 3,000
Impuestos - 10,800 1,200 13,200 1,200
Ganancia Neta - 16,200 1,800 19,800 1,800
Acciones 10,000 10,000 10,000 10,000
GPA -$ 1.62 $ 0.18 $ 1.98 0.18

GPA Esperado (GPA-Esperado) Probabilidad

-$ 1.62 $ 0.18 3.24 0.2 0.65
$ 0.18 $ 0.18 - 0.60 -
$ 1.98 $ 0.18 3.24 0.20 0.65
varianza 1.30 suma
desviación 1.14 raiz
coeficiente 6.32
c)
Probabilidad 0.2 0.6 0.2 Esperado
Ventas 200,000 300,000 400,000 300,000
Costos operativos variables 140,000 210,000 280,000 210,000
Costos operativos fijos 75,000 75,000 75,000 75,000
UAII - 15,000 15,000 45,000 15,000
Intereses - - - -
UAI - 15,000 15,000 45,000 15,000
Impuestos - 6,000 6,000 18,000 6,000
Ganancia Neta - 9,000 9,000 27,000 9,000
Acciones 15,000 15,000 15,000 15,000
GPA -$ 0.60 $ 0.60 $ 1.80 0.60
 GPA Esperado (GPA-Esperado) Probabilidad
-$ 0.60 $ 0.60 1.44 0.2 0.29
$ 0.60 $ 0.60 - 0.60 -
$ 1.80 $ 0.60 1.44 0.20 0.29
varianza 0.58 suma
desviación 0.76 raiz
coeficiente 1.26

La reduccion a $0 de la deuda reduce significativamente el coeficientede variacion de la ganancias por

accion de 6,32 a 1,26. Tambien mejora el valor de las ganancias por accion en $0,42, reduce el riesgo de la
compañía y reduce las perdidas por acción en $1,02 en un escenario pesimista. Ademas las ganancias
adicionales en un escenario optmista no compensan el riesgo que genera esa deuda en la compañia.
Teniendo esto en cuenta lo mejor para la compañia seria liquidar la deuda y emitir las 5,000 acciones
adicionales, mejorando el valor de la empresa.

GPA e índice de endeudamiento óptimo

Williams Glassware realizó las siguientes estimaciones para varios niveles de deuda, las ganancias esperadas por acción y la desviación
estándar de estas últimas.
a) Calcule el índice de endeudamiento óptimo con base en la relación entre las ganancias por acción y el índice de endeudamiento. Tal
vez le resulte útil graficar la relación.
b) Grafique la relación entre el coeficiente de variación y el índice de endeudamiento. Marque las áreas asociadas con el riesgo de
negocio y el riesgo financiero.

Índice de Ganancia por Desvianción Coeficiente de Riesgo del

endeudamiento Acción estándar de las GPA variación Negocio

0% 2.30 1.15 0.50 0.50

20% 3.00 1.80 0.60 0.50
40% 3.50 2.80 0.80 0.50
60% 3.95 3.95 1.00 0.50
80% 3.80 5.53 1.46 0.50
a)
Hemos calculado el índice de endeudamiento óptimo (D*) utilizando los datos proporcionados por
Williams Glassware. El índice de endeudamiento óptimo, que maximiza las ganancias por acción (GPA),
resultó ser del 3.00 (o 300%). Esto significa que, según las estimaciones de la empresa, mantener un nivel
de endeudamiento del 300% en su estructura financiera sería la mejor estrategia para maximizar las
ganancias por acción y minimizar el riesgo financiero. Este cálculo se basa en el principio de maximización
de las ganancias por acción y es una aproximación utilizando dos puntos de la tabla de datos
proporcionados en ausencia de una tabla completa de valores de GPA y niveles de endeudamiento.

Ganancia por Acción

4.50
3.95
4.00 3
3.50
3.50
3.00
3.00

2.502.30
gpa

2.00
 4.50
3.95
4.00 3
3.50
3.50
3.00
3.00

2.502.30
gpa

2.00

1.50

1.00

0.50

-
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 8

INDICE DE ENDEUDAMIENTO

b)

Coeficiente de variación Riesgo del Negocio

1.60

1.40

1.20
COEFICIENTE

1.00

0.80

0.60

0.40

0.20

-
- 0.20 0.40 0
3.80
 3.80

70% 80% 90%

sgo del Negocio

0.60 0.80