Licenciatura en Administración de Empresas

Matemáticas Financieras

Aplicaciones

Sesión
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Contenido

Objetivo general................................................................................................................. 2

Introducción ....................................................................................................................... 3

Subtema 1. Bonos y obligaciones ...................................................................................... 3

¿Qué es un bono?.......................................................................................................... 5

Subtema 2. Valuación de una obligación ........................................................................... 5

Subtema 3. Prima y descuento. ....................................................................................... 10

Conclusiones ................................................................................................................... 12

REFERENCIAS ............................................................................................................... 14

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Objetivo general

Clasificar los bonos de acuerdo al cálculo de su precio, cotizaciones y

rendimientos. Para pagar a intervalos de tiempo bien definidos.

Los temas que se abordarán son los siguientes:

1. Bonos y obligaciones

2. Valuación de una obligación

3. Prima y descuento

Introducción

Antes de empezar de forma directa con los bonos y obligaciones veremos

algunos conceptos importantes para comprender el contexto donde se negocian

estos instrumentos financieros; para ello, empecemos por definir qué son los

mercados financieros y cómo se clasifican.

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Subtema 1. Bonos y obligaciones

Cuando hablamos de mercados financieros, no nos referimos a un espacio

físico donde acuden oferentes y demandantes, sino a la infraestructura para

negociar valores gubernamentales y de organizaciones privadas. Los mercados

financieros se clasifican en mercado de capitales, mercado de divisas y mercado de

deuda, este último es nuestro objeto de estudio, por lo tanto, empecemos por

definirlo:

El mercado de deuda es donde se emiten y negocian los títulos de deuda. En

él participan el gobierno federal, los gobiernos estatales o locales y las empresas

paraestatales o privadas que necesitan financiamiento, ya sea para realizar un

proyecto de inversión o para mantener sus propias actividades. Una parte de este

mercado se conoce como mercado de dinero, que es en donde los participantes con

horizontes de inversión de muy corto plazo intercambian sus recursos. Participamos

en el mercado de deuda cuando invertimos en Cetes Directo, o cuando nuestro

portafolio en un fondo de inversión tiene instrumentos de renta fija (BANXICO

EDUCA, 2008).

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¿Qué es un bono?

En general, un bono es un préstamo en el que sólo se pagan intereses, lo

cual significa que el prestatario pagará intereses cada periodo, pero no hará abonos

al principal, cuyo monto total deberá pagarse al final del préstamo. (Ross, 2012.

p.234)

Un bono es un instrumento financiero que venden los gobiernos y

corporaciones para obtener dinero de los inversionistas hoy a cambio pagar un

interés y el principal en una fecha futura.

Subtema 2. Valuación de una obligación

Suponga que la empresa X desea pedir en préstamo $1,000.00 pesos a 20

años, el costo de capital es del 10%. Entonces la empresa X pagará (0.10) * ($1,000)

igual a $100 de intereses anuales durante 20 años. Al término de este período, la

empresa X pagará los $1,000.00 pesos.

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De este ejemplo, tenemos que:

 $100.00 de pagos constantes de interés se denominan cupones del bono.

 El principal o monto ($1,000.00) que se liquida al final del préstamo se llama

valor nominal o valor a la par del bono.

 Si dividimos los intereses entre el monto y lo multiplicamos por cien

[(100/1,000)*100]=10% se llama tasa de cupón del bono.

 El número de años que restan para que se pague el valor nominal se

denomina tiempo para el vencimiento.

Para calcular el precio de un bono, se utiliza el valor presente de los flujos de

efectivo más el valor presente de su valor a la par.

𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠 1 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠 2 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠 𝑛

Valor Presente = (1+𝑡𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟é𝑠)1
+ (1+𝑡𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟é𝑠)2
+ ⋯ + (1+𝑡𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟é𝑠)𝑛

𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑎 𝑙𝑎 𝑝𝑎𝑟
+(1+𝑡𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟é𝑠)𝑛

Esta fórmula la podemos sustituir por la fórmula de anualidad vencida más la

fórmula del valor presente del interés compuesto, quedando de la siguiente forma:

1−(1+𝑡𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟é𝑠)−𝑛 𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑎 𝑙𝑎 𝑝𝑎𝑟

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑝𝑟𝑒𝑠𝑒𝑛𝑡𝑒 = 𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟é𝑠 𝑡𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟é𝑠
+ (1+𝑡𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟é𝑠)𝑛

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Ejemplo: un bono se emite a la par con valor nominal de $10,000, paga una tasa

cupón de interés del 8% anual con vencimiento a 10 años, la tasa de interés de

mercado (rentabilidad exigida) es 8%. ¿Cuál es el valor del bono hoy?

Datos

Variables

Valor a la par 10,000

Tasa de descuento 8%

Plazo (n) 10

Interés 800

Sustituimos

1−(1+0.08)−10 10,000
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒𝑙 𝑏𝑜𝑛𝑜 = 800 +
0.08 (1+0.08)10

𝑽𝒂𝒍𝒐𝒓 𝒅𝒆𝒍 𝒃𝒐𝒏𝒐 =$5,368.07 + $4,631.93 = $ 10,000.00

Flujos de efectivo de los bonos, precios y rendimientos

Hemos visto que los bonos hacen dos tipos de pagos a sus tenedores. Los

pagos del interés prometido por un bono se llaman tasa del cupón del bono. Por

7
lo general, el certificado del bono especifica que los cupones se pagarán en forma

periódica (por ejemplo, semestral) hasta la fecha de vencimiento del bono.

El principal o valor nominal de un bono es la cantidad conceptual que se

usa para calcular los pagos de intereses. En general, el valor nominal se paga al

vencimiento y está denominado en incrementos estándar tales como $1,000.00

(Berk y Demarzo, 2008).

𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑐𝑢𝑝ó𝑛 ∗ 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑛𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙

𝑃𝑎𝑔𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑢𝑝ó𝑛 =
𝑁ú𝑚𝑒𝑟𝑜 𝑑𝑒 𝑝𝑎𝑔𝑜𝑠 𝑑𝑒 𝑐𝑢𝑝ó𝑛 𝑝𝑜𝑟 𝑎ñ𝑜

10% ∗ 1000
𝑃𝑎𝑔𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑢𝑝ó𝑛 =
2

𝑃𝑎𝑔𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑢𝑝ó𝑛 = 50 𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙𝑒𝑠

Interpretación: los flujos de efectivo que genera el bono son de $50.00 semestrales.

Bonos cupón cero: el tipo más sencillo de bono es el bono cupón cero, es el que

no hace pagos de cupón. El único pago de efectivo que recibe el inversionista es el

valor nominal del bono en la fecha de su vencimiento. (Berk y Peter, 2008 p. 213).

Rendimiento al vencimiento. El rendimiento al vencimiento de un bono es la tasa

de descuento que hace que el valor presente de los pagos prometidos por el bono

sea igual al precio actual del bono en el mercado.

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Rendimiento al vencimiento de un bono cupón cero a n años

𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑛𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙 1/𝑛

𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑎𝑙 𝑣𝑒𝑛𝑐𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 = ( ) −1
𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑝𝑟𝑒𝑠𝑒𝑛𝑡𝑒

Suponga que compra hoy un bono en 93.66 y su valor nominal es de $ 100.00. Si

lo conserva durante 2 años, su rendimiento al vencimiento será.

100 1/2
𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑎𝑙 𝑣𝑒𝑛𝑐𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 = ( ) −1
93.66

100 1/2
𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑎𝑙 𝑣𝑒𝑛𝑐𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 = ( ) −1
93.66

𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑎𝑙 𝑣𝑒𝑛𝑐𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 = 0.0332

Interpretación: si compra hoy compra el bono y lo conserva hasta su vencimiento,

obtendrá un rendimiento de 3.32% en dos años.

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Subtema 3. Prima y descuento

Consideremos que un bono se emite a la par con valor nominal de $1,000.00

paga una tasa cupón de interés del 10% anual con vencimiento a 10 años, la tasa

de interés de mercado (rentabilidad exigida) es 10%. ¿Cuál es el valor del bono

hoy?

DATOS

Variables

Valor a la par 1,000

Tasa de descuento 10%

Plazo (n) 10

Interés 100

Sustituimos

1−(1.1)−10 1,000
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒𝑙 𝑏𝑜𝑛𝑜 = 100 + (1+0.1)10
0.10

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒𝑙 𝑏𝑜𝑛𝑜 =$ 614.4567+ $ = $ 385.5432= $ 1,000.000

10
Ahora suponga que la tasa de interés aumenta a 12%

Con las mismas variables del caso anterior, solo cambiamos la tasa de interés

1−(1+0.12)−10 1,000
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒𝑙 𝑏𝑜𝑛𝑜 = 100 + (1+0.12)10
0.12

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒𝑙 𝑏𝑜𝑛𝑜 =$ 565.0223+ $ = $ 321.9732= $ 886.00

Conclusión: si la tasa de interés aumenta, el precio del bono disminuye.

Ahora suponga que la tasa de interés disminuye a 8%

Con las mismas variables del caso anterior, solo cambiamos la tasa de interés

1−(1+0.08)−10 1,000
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒𝑙 𝑏𝑜𝑛𝑜 = 100 + (1+0.08)10
0.08

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒𝑙 𝑏𝑜𝑛𝑜 =$ 671.0081+ $ = $ 463.1934= $ 1134.20

Conclusión: si la tasa de interés disminuye, el precio del bono aumenta.

Implicaciones:

1. Cuando la tasa de rendimiento requerida por el mercado es mayor que la

establecida en la tasa de cupón, el precio del bono será menor que su valor

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 nominal. Se dice que tal bono se vende con descuento de su valor nominal.

La cantidad en la que el valor nominal excede al precio actual es el descuento

del bono.

2. Cuando la tasa de rendimiento requerida por el mercado es menor que la

tasa de cupón establecida, el precio del bono será mayor que su valor

nominal. Se dice que este bono se vende con prima sobre el valor nominal.

La cantidad en la que el precio actual excede al valor nominal se llama prima

del bono.

3. Cuando la tasa de rendimiento requerida por el mercado es igual a la tasa

de cupón establecida, el precio del bono es igual a su valor nominal. Se

dice entonces que el bono se vende a la par. (Van Horne, 2010, p.85).

Conclusiones

Las empresas y los inversionistas acuden a los mercados financieros, los

primeros para conseguir recurso para sus proyectos de inversión y los segundos

para obtener rendimientos sobre sus inversiones.

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 Los bonos y obligaciones son adquiridos en el mercado de deuda. Estos

bonos pueden ser emitidos por empresas privadas o por el gobierno federal y

empresas paraestatales.

Estos bonos proporcionan una tasa de rendimiento de forma periódica,

normalmente de forma semestral. Para valuar financieramente un bono, se utiliza el

valor presente de los flujos de efectivo futuros, además de traer a valor presente su

valor nominal.

Finalmente, si la tasa de interés sube, el precio del bono baja; si la tasa de

interés baja, el precio del bono sube y si la tasa permanece constante el bono se

vende su valor a la par.

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Referencias Bibliográficas

 BANXICO EDUCA. (2008, ). BANXICO EDUCA. Recuperado 10 de agosto

de 2018, de: http://educa.banxico.org.mx/

 Berk J. y Demarzo P. (2008). Finanzas corporativas. México. Pearson

education

 Díaz, A., & Aguilera, V. M. (2013). Matemáticas financieras. México: Mc Graw

 Gutiérrez, J. (2012). Matemáticas financieras con fórmulas, calculadora
financiera y Excel. Bogotá, Colombia: Ecoe Ediciones.
 Ramírez Molinares, G. C., Milton, G. B., Pantoja Algarín, C., & Zambrano
Meza, A. (2009). Fundamentos de matemáticas financieras. Editorial
Universidad Libre Sede Cartagena. Colombia.
 Ross, S. A. (2012). Finanzas corporativas. México, D.F.: McGraw-Hill.
 Van Horne, J. C. (2010). Fundamentos de administración financiera.
Pearson. México.
 Villalobos, J.L (2007). Matemáticas Financieras. México. Grupo Editorial
Iberoamérica.

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