Semana 5

Razones financieras

Sabes que son las razones o indicadores financieros?

Son indicadores utilizados en el mundo de las finanzas para medir o cuantificar la
realidad económica y financiera de una empresa o unidad evaluada y su capacidad
para asumir las diferentes obligaciones que se haga cargo para desarrollar su objeto
social.
Los Ratios
O razones financieras son estados financieros muy importantes para la evaluación de
fortalezas y debilidades de una empresa.
Permiten analizar entre otras cosas el estado de liquidez que tiene una empresa, el
nivel de apalancamiento o endeudamiento a corto y largo plazo, así como su nivel de
rentabilidad.
Principales ratios para analizar la situación financiera de una empresa tenemos:
- Ratios de liquidez
- Ratios de gestión o actividad
- Ratios de endeudamiento o apalancamiento.
- Ratios de rentabilidad

Así mismo los ratios o razones financieras permiten realizar comparaciones

entre diferentes periodos de una misma empresa entre una determinada
empresa y el promedio de otras entre empresas, entre industrias y teniendo en
cuenta que estas ultimas dos deben de ser del mismo sector económico.
Los ratios por lo general no resultan de utilidades a menos que se comparen
contra algún otro valor por ejemplo: los resultados de la empresa en un ciclo
negocios previo u otra empresa.
Por lo tanto, los ratios de empresas en las diferentes industrias que están
expuestas a riesgos, requerimientos de capital y competencia diferente son más
difícil de comparar.

Indicadores Financieros

Las razones financieras dan las pautas de como va la empresa y de como le fue
en años anteriores cuando la comparamos con el día de hoy.
Ellas son un indicativo, pero por si solas no pueden hacer nada; quien debe
asumir las decisiones es la gerencia, pero son decisiones mas acertadas ya que
tenemos en nuestra mano valores y porcentajes.
 Cada vez que obtenemos un indicador de una razón sirve para tomar decisiones
con mas poder con mas autoridad con mas conocimiento porque sabemos el
histórico, como ha ido la institución.

Estados financieros porcentuales

Una forma fácil de comparar dos compañías de un mismo sector económico-

pero distinto tamaño- es más práctico sobre bases porcentuales.

Para estandarizar los estados financieros, debemos expresar cada cuenta (cada
año comparativamente) en el balance como un porcentaje de los de los activos
y cada cuenta en el estado de resultados como un porcentaje de las ventas.

Es decir en el balance general vamos a tomar el inventario por mencionar una

cuenta, el valor que tenga el inventario lo vamos a dividir entre el total de
activos, igual cada una de las cuentas de mis pasivos por ejemplo los
proveedores los vamos a dividir entre el total de activos y así estaríamos
estandarizando mi balance general.
Para el estado de resultados vamos a tomar las cuentas que encierra el mismo
documento como por ejemplo: gastos de administración, y lo vamos a dividir
entre el total de ingresos o el total de ventas para poder estandarizar mi estado
de resultados.

ANÁLISIS DE RAZONES.

Una de las razones más importantes es la del capital de trabajo neto y está
dado por la formula:
Capital de trabajo neto= activos Corrientes - pasivo corriente.

Y esto determina los valores con que cuenta la empresa para hacerle frente al
giro principal del negocio. Como ser pago de planilla, compras etc.

RAZONES LÍQUIDAS

Razón corriente= activo corriente/ pasivo corriente.

Razón rápida= (activo corriente – inventario)/pasivo corriente.

Razón de efectivo= efectivo/pasivo corriente.

Capital de trabajo neto a activos totales= Capital de trabajo neto/ activos

totales
Se llama liquido porque esta relacionado con el efectivo con la disponibilidad
Si se compara la razón corriente con la razón rápida la única variación es que en la
razón rápida le restamos el inventario para ver que impacto tiene la baja o la mucha
rotación de inventario a la razón rápida también se le llama prueba del ácido.
RAZONES DE SOLVENCIA DE LARGO PLAZO.
Razón de la deuda total= (activos totales - capital contable) /activos totales.
Razón de la deuda a largo plazo= deuda a largo plazo / capital social.
Razón de las veces que se gana intereses= UAII / gastos por intereses.
Razón de cobertura del efectivo = (UAII + gasto por depreciación) / gastos por intereses

A la razón de la deuda total también se le llama apalancamiento financiero porque la

ecuación financiera es A=P+C y al restar activos menos capital me queda pasivo y
pasivo entre activos.
En la razón de cobertura del efectivo se le suman los gastos por depreciación porque
no representan una salida de efectivo y lo que se quiere ver es cuanto dinero cuenta la
empresa para poder pagar los intereses de un préstamo.
RAZONES DE ACTIVIDAD O ROTACIÓN DE ACTIVOS
Rotación de inventario= costo de ventas / inventario.
Días de ventas en inventario= 365 /rotación de inventario.
Rotación de cuentas por cobrar= ventas al crédito / cuentas por cobrar
Días de venta en cuentas por cobrar= 365 / rotación de cuentas por cobrar
Rotación de capital de trabajo neto= ventas /capital de trabajo neto.
Rotación de activos fijos= ventas / activos fijos netos

Cuando hablamos de rotación, mientras mas rota es mejor, es decir si en un año tengo
una rotación de 10 y en el siguiente año de 15 quiere decir que la empresa ha
mejorado, es como una rueda que va dando vueltas de un vehículo que vamos
nosotros hacia la playa cada vez que el vehículo de una vuelta estamos mas cerca del
destino, quiere decir que entre más rote es mejor.
RAZONES O MEDIDA DE RENTABILIDAD
Margen de utilidad= utilidad neta / ventas
Rendimiento sobre los activos= utilidad neta/ activos totales
Rendimiento sobre el capital= utilidad neta / capital contable

Estas son las razones que mas dominan los inversionistas o los socios porque quieren ver la
rentabilidad sobre lo que ellos han invertido.

MEDIDAS DEL VALOR DE MERCADO

Utilidad por acción= Utilidad neta / acciones en circulación

Razón precio/utilidad= Precio por acción/ utilidades por acción.

Razón de valor de mercado a valor libros= valor de mercado por acción/ valor en libros por
acción.

Esto es para saber si la empresa va hacia arriba o va hacia abajo por ejemplo el valor de una
acción si la empresa emite acciones y vale 1000 lempiras, pero en el mercado se están
vendiendo a 1200, quiere decir que la empresa va hacia arriba eso lo medimos con estas
razones.

Conclusión

- Ya no podemos comparar empresas de diferente tamaño, pero del mismo giro con valores
debemos hacerlo porcentualmente.

Una empresa tiene un mejor costo de ventas cuando lo comparamos porcentualmente no en

cifras

- Cada empresa, aunque tenga su propia política es contable y ya que sea que utilice NIIF o bien
los principios de contabilidad generalmente aceptados, la agrupación de cuentas es bastante
aproximada o sea que si se pueden comparar.

ANALISIS DUPONT

Es una de las razones financieras de rentabilidad más importantes en el análisis del desempeño
económico y operativo de una empresa.

Porque es importante esta herramienta… porque esta sirve para identificar si la empresa esta
usando eficientemente sus recursos.

Rendimiento sobre el capital el rendimiento sobre el capital (ROE por sus siglas en inglés return
on equity) es una medida que indica cómo les fue a los accionistas durante el año.

Su razón es:

ROE= Utilidad neta/ Capital contable.

Esto quiere decir que es lo que los socios están ganando sobre el capital que tienen invertido.

RENDIMIENTO SOBRE LOS ACTIVOS

El rendimiento sobre los activos (ROA por sus siglas en inglés return assets) es una medida que
indica la utilidad de activos por dólar.

Su razón es:

ROA= utilidad neta / total de activo.

O sea, cuanto ganamos en función de la inversión que tenemos en activos.

Propósito de ROE y ROA

El propósito es medir el desempeño durante un periodo anterior; hasta cierto punto, es

sensato basarlos en el capital promedio y los activos promedio respectivamente (se suma
ambos valores de cada año y se dividen entre dos).

Es decir como queremos medir una empresa tomamos 50 millones que tuviera de activos una
empresa en un año y el siguiente año 100 millones y los súmanos entre dos años serian 75
millones igual haríamos con el capital.

LA IDENTIDAD DUPONT

la identidad dupont establece que el ROE se afecta por 3 razones:

1. eficiencia operativa (medida por el margen de utilidades)

2. eficiencia de la utilización de activos (medida por la rotación de activos totales)
3. apalancamiento financiero (medido por el multiplicador del capital).

Que es el apalancamiento financiero es tomar los pasivos de la empresa es decir el pasivo

de corto plazo mas el pasivo a largo plazo dividido entre el total de activos, eso es
apalancamiento financiero.

A principal utilidad es que permite tomar decisiones con el fin de elevar la rentabilidad
financiera, por ejemplo, si aumentan los gastos administrativos por un aumento en las
tarifas de la energía eléctrica esto afectará la utilidad neta, y a su vez reducirá el ROA,
entonces se pueden tomar medidas para ahorrar energía eléctrica y como resultado subirá
el ROE.

Por qué evaluar los estados financieros

El análisis de los estados financieros es, en esencia, una aplicación de ¨´´administración

por excepción. Las razones que más parecen diferir de los promedios se identifican para su
estudio posterior.

Que nos quiere decir esto

Nosotros tenemos un presupuesto de un estado de resultados y un estado de resultados
ya ejecutado, si tenemos una variaciones que no van entre o y 10 porciento que es el
promedio pero no es una regla sino que tenemos un 20 % debemos tomarle un especial
cuidado a esa variación y llegar al fondo que fue lo que paso, eso es administración por
excepción.
 Por qué evaluar los estados financieros?

Para uso interno vamos a seguir evaluando los estados financieros

Usos internos: con frecuencia se evalúa a los administradores y se les compensa sobre la
base de medidas contables del desempeño como margen de utilidad y rendimiento sobre
el capital.

Que quiere decir.. que los gerentes y administradores, si su contrato dice que se va dar una
bonificación por los resultados estos resultados los vamos a tomar sobre la utilidad
operativa y no sobre la utilidad neta.
Porque razón--- porque de la utilidad operativa a la utilidad neta se encuentra el renglón
de gastos financieros, estos gastos financieros son derivados de los préstamos que
adquiere la empresa a falta de capital que no dan los socios, o sea que seria injusto medir
a los administradores por un capital que no han dado los socios, el otro renglón que no
podemos considerar también es la parte fiscal, y que quiere decir la parte fiscal… la parte
de impuestos esta parte no la controla ningún administrador.

Para usos externos: entre ellos los acreedores a corto y largo plazo y los inversionistas
potenciales por ejemplo podría encontrarse que es esa información es bastante útil para
decidir si se debe otorgar crédito o no a un nuevo cliente.

Y cómo inversionista nosotros nos interesa mostrarle unos estados financieros que sean
sólidos tener un estado de variación en el capital donde vea que ha ido creciendo o
multiplicándose como tal el capital de los accionistas y un estado de flujo de efectivo que
muestre una gran solidez para la empresa y por ende sea muy atractivo para los futuros
inversionistas en nuestra empresa.

MEDICIÓN DE LA EFICIENCIA OPERATIVA

LA GESTIÓN DE CUENTAS POR COBRAR E INVENTARIO, PARTIENDO
DE LAS RAZONES FINANCIERAS

El inventario

Partiendo de una compañía dedicada a la comercialización de productos, al hablar de

inventario nos estamos refiriendo a la mercadería que está lista para la venta.

Nos centraremos en los indicadores encontrados para comercial los emprendedores para los
años 2016 y 2017

Partiendo de las razones calculadas en el año 2016 obtuvimos una rotación de 9.23 veces y 40
días de venta de la mercadería como promedio esto nos indica que el inventario desde la
compra hasta la venta tarda aproximadamente 40 días ¿es bueno o malo? depende del giro de
la empresa: si son verduras es malo, si son autos es bueno.

La misma empresa en el año 2017 obtuvo una rotación de 20 veces y 18 días de venta de la
mercadería como promedio, esto nos indica que el inventario desde la compra hasta la venta
tarda aproximadamente 18 días.

Recordemos que mientras más rota es mejor, y ahora, vendemos el inventario cada 18 días lo
que indica una mejora en la rotación o sea estamos vendiendo el inventario mas rápido.

Ya identificado que mejoramos la pregunta es ¿por qué? la respuesta es sencilla: el inventario

está amarrado al costo de ventas o los valores pagados para comprar la mercadería.

Si aplicamos la razón de costo de ventas a ambos años así: costo de ventas/ingresos por
ventas ¿qué obtendremos?

Si aplicamos la formula: para el costo de ventas.

Al vender más barato que la competencia. aumentó el flujo de clientes y por ende la
mercadería se vendió más rápido esto es por lógica, el cliente va a comprar la misma calidad
donde este mas barato.

En este caso, aunque la rotación del inventario ha mejorado en 22 días, podemos decir que es
una mejora engañosa ya que estamos vendiendo más barato y por consiguiente estamos
sacrificando utilidades (por vender al mismo precio y a un costo más elevado). En conclusión,
una mejora en la rotación de inventarios debe investigarse.

Ahora evaluaremos las

CUENTAS POR COBRAR

Las Cuentas por cobrar son tan frágiles que una mala administración puede llevarnos a
problemas financieros bien graves, tal es el caso, que hasta podemos endeudar la empresa a
niveles de riesgo elevados a tasas de interés por encima del promedio, y nuestros clientes de
crédito pueden estar sin una supervisión adecuada.

Al no tener la empresa, efectivo para hacerle frente a las compras de inventario y los gastos de
la empresa debe recurrir a los bancos a pedir prestado y como son préstamos de emergencia
por lo general son extra-financiamientos que los brindan a tasas de interés más allá del
promedio que tiene la banca.

Siempre van de la mano con las cuentas por cobrar:

- La evaluación acertada del cliente

- Dar seguimiento correspondiente a la relación cliente- empresa.
- Establecer una confianza con el cliente a tal grado que nos informe de algún problema
financiero para tomar nuestras medidas.

Sí nosotros nos hemos divorciado del cliente y no nos interesa conocer su relación lo
más probable es que no nos demos cuenta de que él esté pasando por un problema
financiero y por ende no vaya a poder honrar las deudas o pagos que tiene con nuestra
empresa.
Tomando de referencia a nuestra empresa comercializadora los emprendedores,
vemos que para el año 2016 nos da una rotación de 200 veces, y para el año 2017, la
rotación es de 140; se ve claramente que la empresa está rotando menos su cobranza.

Cuando lo evaluamos en días, para el año 2016, tenemos una cobranza de dos días
como promedio, y para el año 2017, la cobranza ha llegado a tres días.
Podemos ver que la caída en la rotación de las cuentas por cobrar prolonga la
cobrabilidad en un día.
Recordemos que este es un ejemplo puede darse 30 días, 60 días lo que llega a hacer
un gran problema financiero para la empresa.

Muchas empresas premian el pago puntual, esto con el fin de que es mejor darle un
porcentaje de descuento del 0.5% que ir a la banca para conseguir un financiamiento a
una tasa del 15% recordemos que el objetivo de la empresa es: mayores utilidades a
menor costo.

Recordemos que la ley otorga un porcentaje de reserva por cuentas incobrables del 1%
sobre las ventas al crédito y que éstas no excedan del 10% del saldo de clientes o
cuentas por cobrar del año.
Esa reserva es muy bien utilizada, pero es un gasto que disminuye la utilidad
empresarial.
Es un gasto que permite el estado pero que al final es un gasto que va a absorber la
empresa y por ende disminuye las utilidades.

Aunque estemos creando reservas para cuentas incobrables, en el fondo estamos

perdiendo gastar ese dinero; como ejemplo: si llevamos 1 millón de lempiras a gastos
por reserva, ese valor se reconoce como gasto y disminuye la utilidad, y si no
tuviéramos ese problema, ese millón sería utilidad y sólo le calculamos el 25% de
impuesto sobre la renta y lo demás es de los socios.
Por lo tanto estar creando reservas es una pérdida para los socios.
 Como conclusión podemos decir que las cuentas por cobrar nos ayudan a:
- Incrementar nuestras ventas (de crédito)
- Mantener el flujo de caja de la empresa.
- Minimizar los problemas si evaluamos bien a nuestros clientes, y todo será de mucho
provecho.

La relación con el cliente siempre debe ser de primer nivel.

RAZONES FINANCIERAS

ESTANDARIZACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS.

Para desarrollar este ejercicio es necesario que tenga a la mano el material llamado ¨¨estados
financieros de comercial los emprendedores, año 2016¨¨

Explicaremos varias razones financieras; pero en el documento llamado ¨Ejercicios de razones

Comercial Los emprendedores 2016¨, están todas las razones con cálculos y explicaciones.

Al estándar los Estados Financieros es con el objetivo de hacer una comparación; como
ejemplo, tomaremos las inversiones y las dividiremos entre el total de activos así:

30,000/662,300= 0.05, se lee al contrario de las agujas del reloj y decimos que, del total de mis
activos, el 5% está representado por las inversiones.

Igual sucede con los pasivos y tomamos como ejemplo los proveedores y seria:

25,000/662,300=0.037

Se lee al contrario de las agujas del reloj y decimos que, del total de mis activos, el 3.7% está
representado por los proveedores. Siempre se debe dividir entre el total de activos, cada una
de las cuentas del balance de activo, pasivo y capital las vamos a dividir entre el total de
activos.

Con las cuentas del estado de resultados, el procedimiento es el mismo, pero se divide entre el
total de ingresos y tomamos como ejemplo los gastos de administración y sería:

120000 / 1000000 = 0.12

Se lee al contrario de las agujas del reloj y decimos que, del total de mis ingresos, el 12% está
representado por los gastos de administración.

CÁLCULO DE LAS RAZONES LÍQUIDAS

Capital del trabajo neto = activo corriente - pasivo corriente

= 104800 − 70300 = 34500

Este es el valor con que cuenta la empresa para hacerle frente a las actividades del giro
principal del negocio como compras, pagos, plantillas etcétera.

Razón corriente= activo corriente/pasivo corriente

= 104800 / 70300 = 1.49

Para cada lempira que debemos, tenemos 1.49 para hacerle frente, mientras más lejos
estemos de 1 es mejor para la empresa.

La razón rápida también conocida como la prueba del ácido.

Razón rápida= (activo corriente – inventario) /pasivo corriente

=104800 − 65000 - 70300 = 0.57

Para hacerle frente a los compromisos de corto plazo necesariamente debemos contar con el
inventario. ¿porque debemos contar con el inventario? porque no tenemos ni siquiera el
lempira que debemos. ¿y qué sucedería si las ventas no andan bien? Tendríamos que recurrir a
préstamos, ya que por cada lempira que debemos de corto plazo, disponemos también de
corto plazo con 0.57 excluyendo el inventario por el riesgo que se diera, por ejemplo, que las
ventas no anden bien, por cambio de temporada etc.

La Razón del efectivo= efectivo / pasivos Corrientes

= 3500 / 70300 = 0.05

Sólo contamos con cinco centavos para cada lempira que debemos, en este caso es muy
riesgoso contraer más deuda, es mejor convertir un poco de activos circulantes a efectivo.

Como, por ejemplo: cancelar las inversiones, si yo cancelo las inversiones que tengo lo deposito
en más efectivo para hacerle frente a mis compromisos.

CÁLCULO DE RAZONES DE ACTIVIDAD O ROTACIÓN DE ACTIVOS.

Rotación de inventario= costo de ventas/inventario

= 600000 / 65000 = 9.23 veces.

Mientras más grande es el número es mejor ya que rota más, en este caso los 65,000 del
inventario los vendimos y volvimos a comprar 9.23 veces.

Esto es como la rueda de un vehículo que nos lleva a un destino mientras más vueltas da la
rueda más cerca estamos de nuestro destino, por lo tanto, mientras más rota es mejor.

Días de venta en inventario = 365/Rotación de inventarios.

= 365 / 9.23 = 40 días

R// El inventario rota cada 40 días como promedio.

¿La pregunta es? ¿es correcto, es bueno esto?

Eso va a estar en función de a lo que se dedique la empresa, por ejemplo, sí es el

departamento de frutas y verduras es un desastre no podemos tener lechugas que estén
rotando cada 40 días pero si es una fábrica de vehículos es excelente indica que cada vehículo
que tengamos lo vendemos cada 40 días como promedio. Entonces si es bueno o malo estará
en función del tipo de giro de la empresa.

Rotación de cuentas por cobrar= ventas al crédito / cuentas por cobrar

=1000000 / 5000 = 200 veces.

R//Las cuentas por cobrar o la cuenta de clientes se canceló y volvimos a abrir créditos
durante 200 veces con relación a las ventas totales.

Días de venta en cuentas por cobrar = 365/Rotación de cuentas por cobrar

= 365 / 200 = 1.83 días.

Esta cuenta se cancelaba cada dos días de promedio; ejemplo si otorgamos un crédito el lunes,
el miércoles se cancelaba.

Cierta empresa tiene una política de 30 días de crédito, tenemos unos días de venta en cuentas
por cobrar buenísimos porque estamos dando crédito y nos están pagando los créditos cada 2
días promedio.

RAZONES DE SOLVENCIA A LARGO PLAZO.

Razón de la deuda total más conocida como apalancamiento financiero.

Razón de la deuda total = activos totales - capital contable/activos totales

= 662,300 – 371000/ 662300 =0.44

Aquí dividimos los pasivos (activos – capital) entre el total de activos, ¿qué sucede? Es como
que digamos el pasivo porque por la ecuación contable activos= pasivo + capital, es como que
digamos el total de pasivos entre el total de activos, y decimos que por cada lempira que
tenemos en activo debemos 44 centavos, y 56 centavos es la aportación de los socios.
Aportaciones abajo del 50% indican que la empresa se nos está yendo para otros dueños o que
tiene un apalancamiento superior al 50%.

Razón de cobertura del efectivo= utilidades antes del ISR + depreciación / Gastos por intereses
=125000 + 50000 / 25000 = 7 veces.

Tenemos la capacidad de pagar los intereses en efectivo por 7 veces.

Por qué sumamos la depreciación, porque estamos tomando el efectivo de la empresa, y la

depreciación como ya hemos visto es un gasto, pero no representa una salida de efectivo.

RAZONES O MEDIDAS DE RENTABILIDAD

Margen de utilidad = utilidad neta /ventas

= 93750 / 1000000 = 9%

Por cada lempira de venta, generamos 9 centavos de utilidad ¿es bueno?

R/ Depende de la rentabilidad que nos exijan los socios. Recordemos que los socios son los que
tienen el control de toda la empresa y deciden cuando retirar el capital aportado

Rendimiento sobre el capital= utilidad neta/capital contable

= 93750 / 371000 =0.25 =25%

Ganamos el 25% sobre cada lempira invertido en la empresa ¿es bueno?

R. Depende de la rentabilidad que nos exijan los socios; esto se debe comparar con una
inversión en la banca. Ejemplo la empresa me da el 25% y si un banco me da el 7% por esos
371,000 lempiras claramente es mejor mantener lo invertido en la empresa, pero recordemos
que a mayor tasa de rentabilidad, mayor riesgo.

RAZONES O MEDIDAS DE VALOR DE MERCADO

Utilidad por acción = utilidad neta / acciones en circulación

= 93,750 / 240 = L.390.63 cada uno

Por cada acción registrada como capital se ganó L.390.63

Razón precio/ utilidad = precio por acción / utilidades por acción

= 1000 / 390.63 = 2.56 veces

Indica que, en dos períodos y medio iguales, se recupera la inversión por parte de los socios en
cada acción, sin considerar el valor del dinero en el tiempo.

Quiere decir que en 1 año completo yo gano 390.63 lempiras, en otro año completo gano otros
L390.63, para llegar a 1000 lempiras necesito dos periodos y un medio periodo que haría falta
para llegar a L1000.00, pero esto sin considerar el valor del dinero en el tiempo.

Razón de valor de mercado a valor en libros = valor de mercado por acción / valor el libro por
acción

= 1500 / 1000 = 1.5 veces.

Nos pagan 1.5 veces en el mercado, el valor de cada acción emitida, lo que sería fácil
capitalizarla en cualquier momento.

Es decir, una acción que valen 1000 lempiras en la empresa en el mercado vale 1500 quién no
quisiera invertir en mi empresa, si en el mercado vale 1500, yo creo que todos entonces es fácil
conseguir capital de nuevos socios.

Conclusiones

- A través de las razones financieras nos damos cuenta del rumbo que lleva la empresa y
podemos hacer las correcciones necesarias para evitar una probable quiebra o
enfrentar problemas de efectivo. Recordemos que nos vamos a ir calculando cada una
de las razones en cada uno de los años. Y de 1 año a otro podemos ver en cada una de
las razones si la empresa va mejorando o empeorando.
- También nos podemos comparar con la competencia no importando el tamaño de ella.