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    Administración Financiera

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    Edgar Jose Chavez Garcia
    1. Se presentan dos opciones de bonos para valorar, un bono mexicano que paga 23 u.m. anuales durante 3 años y un bono estadounidense que paga entre 32.5-23 u.m. anuales durante 5 años. Utilizando el valor presente neto, el bono mexicano vale 926.47 u.m. y el estadounidense 834.54 u.m. 2. Si la tasa de interés cae al 1.5%, el valor del bono mexicano aumenta a 1037.85 u.m. debido

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    Administración Financiera

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    1. Se presentan dos opciones de bonos para valorar, un bono mexicano que paga 23 u.m. anuales durante 3 años y un bono estadounidense que paga entre 32.5-23 u.m. anuales durante 5 años. Utilizando el valor presente neto, el bono mexicano vale 926.47 u.m. y el estadounidense 834.54 u.m. 2. Si la tasa de interés cae al 1.5%, el valor del bono mexicano aumenta a 1037.85 u.m. debido

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    Caso práctico: Valoración de un bono

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    1. Se presentan dos opciones de bonos para valorar, un bono mexicano que paga 23 u.m. anuales durante 3 años y un bono estadounidense que paga entre 32.5-23 u.m. anuales durante 5 años. Utilizando el valor presente neto, el bono mexicano vale 926.47 u.m. y el estadounidense 834.54 u.m. 2. Si la tasa de interés cae al 1.5%, el valor del bono mexicano aumenta a 1037.85 u.m. debido

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    1. Se presentan dos opciones de bonos para valorar, un bono mexicano que paga 23 u.m. anuales durante 3 años y un bono estadounidense que paga entre 32.5-23 u.m. anuales durante 5 años. Utilizando el valor presente neto, el bono mexicano vale 926.47 u.m. y el estadounidense 834.54 u.m. 2. Si la tasa de interés cae al 1.5%, el valor del bono mexicano aumenta a 1037.85 u.m. debido

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    Caso práctico: Valoración de un bono

    1. VALORIZACIÓN RAZONADA DE LOS BONOS EN EL ESCENARIO PLANTEADO


    PARA CADA UNO DE ELLOS.
    La forma estándar de valorar este tipo de bono es utilizar la fórmula del valor actual neto
    (VAN). La valoración de los bonos del gobierno mexicano se puede calcular sumando el
    valor presente de los flujos de efectivo futuros (cupones) al valor presente del valor nominal
    de los bonos del gobierno que se pagarán al vencimiento, para los bonos que pagan un
    cupón de 23 u.m. anualmente, se entrega. Valor nominal 1.000 u.m. por 3 años. Al final del
    tercer año, todo a un tipo de interés del 5%, la valoración será:

    • Valoración Bono OPCIÓN A: Los bonos emitidos por el gobierno mexicano se


    pueden valorar utilizando la fórmula del valor presente neto (VAN), el cálculo implica
    sumar el valor presente de los flujos de efectivo futuros, o cupones, y el valor nominal
    del bono que se reembolsará al vencimiento. Cada año, es necesario calcular el
    valor presente del cupón (23 u.m.) y el valor nominal del bono (1000 u.m.) la tasa de
    descuento es del 5%.
    ✓ Año 1: ValorPresenteCupón1 = 23/(1+5%)^1 = 21.90 u.m.
    ✓ Año 2: ValorPresenteCupón2 = 23/(1+5%)^2 = 20.86 u.m.
    ✓ Año 3: ValorPresenteCupón3 = 23/(1+5%)^3 = 19.87 u.m.
    ✓ ValorPresenteNominal = 1000/(1+5%)^3 = 863.84 u.m.
    ✓ Valor total del Bono OPCIÓN A = Suma de los valores presentes = 21.90 + 20.86 +
    19.87 + 863.84 = 926.47 u.m.

    • Valoración Bono OPCIÓN B: Fijar el precio de los bonos emitidos por la Reserva
    Federal de Estados Unidos es un poco más complicado porque las tasas de interés
    cambian cada año, sin embargo, el procedimiento es similar para un bono que
    ofrecerá un cupón de 32,5 u.m. por 5 años y tiene un valor nominal de 1.000 u.m. al
    finalizar el quinto año, según el tipo de interés detallado, el valor será:
    ✓ Año 1: ValorPresenteCupón1 = 32.5/(1+3.64%)^1 = 31.36 u.m.
    ✓ Año 2: ValorPresenteCupón2 = 32.5/(1+4.05%)^2 = 30.03 u.m.
    ✓ Año 3: ValorPresenteCupón3 = 32.5/(1+5.64%)^3 = 27.31 u.m.
    ✓ Año 4: ValorPresenteCupón4 = 32.5/(1+6.77%)^4 = 24.05 u.m.
    ✓ Año 5: ValorPresenteCupón5 = 32.5/(1+6.98%)^5 = 22.24 u.m.
    ✓ ValorPresenteNominal = 1000/(1+6.98%)^5 = 699.55 u.m.
    ✓ Valor total del Bono OPCIÓN B = Suma de los valores presentes = 31.36 + 30.03 +
    27.31 + 24.05 + 22.24 + 699.55 = 834.54 u.m.
    Resultado de valoración:
    Entonces se puede ver que, según estos cálculos, el bono de la OPCIÓN A ahora vale más
    que el bono de la OPCIÓN B.

    2. VALORIZACIÓN RAZONADA DE LA OPCIÓN A EN UN ESCENARIO EN EL QUE EL


    TIPO DE INTERÉS DEL MERCADO DESCIENDE AL 1,5 %.
    En el nuevo escenario en el que las tasas de interés de mercado disminuyan a 1.5%, el valor
    de los bonos Opción A emitidos por el Estado de México se evaluará de la siguiente manera:

    Para calcular el valor del bono, sumamos el valor presente de los flujos de efectivo futuros
    compuestos por los cupones anuales de 23 u.m. y el valor nominal es 1000 CU al final del
    tercer año. La tasa de descuento actual es del 1,5% en lugar del 5% original.
    ✓ Año 1: ValorPresenteCupón1 = 23/(1+1.5%)^1 = 22.66 u.m.
    ✓ Año 2: ValorPresenteCupón2 = 23/(1+1.5%)^2 = 22.33 u.m.
    ✓ Año 3: ValorPresenteCupón3 = 23/(1+1.5%)^3 = 21.99 u.m.
    ✓ ValorPresenteNominal = 1000/(1+1.5%)^3 = 970.87 u.m.
    ✓ Valor total del Bono Opción A = Suma de los valores presentes = 22.66 + 22.33 +
    21.99 + 970.87 = 1037.85 u.m.

    Por lo tanto, cuando las tasas de interés del mercado disminuyen, el valor presente del bono
    aumentará, esto sucede porque los bonos pagan una tasa de interés anual fija (cupón) y
    cuando las tasas de interés en el mercado caen, los bonos que pagan cupones más altos
    se vuelven más atractivos, lo que aumenta la demanda y, por lo tanto, aumentan sus precios.
    Esto es lo que sucede con el pago de la opción A.

    Es una relación inversa: Cuando las tasas de interés disminuyen, el valor de los bonos
    existentes aumenta.

    3. VALORIZACIÓN RAZONADA DE OPCIÓN B EN UN NUEVO ESCENARIO DONDE DEL


    5 % PARA LOS DOS PRIMEROS AÑOS Y LUEGO 6.00 % EL TERCER EJERCICIO, 7.00
    % EL CUARTO EJERCICIO Y DEL 8.00 % EL ÚLTIMO AÑO.

    En este nuevo escenario, la tasa de interés de mercado es del 5% en los dos primeros
    años, luego aumenta al 6% en el tercer año, al 7% en el cuarto año y al 8% en el último
    año, el valor de los bonos emitidos según La opción B de la Reserva Federal de Estados
    Unidos se valoraría de la siguiente manera:
    Calcularemos el valor del bono sumando el valor presente de los flujos de efectivo futuros
    compuestos por el cupón anual 32,5 u.m. y el valor nominal es 1000 CU. al final del quinto
    año. La tasa de descuento cambia cada año dependiendo del escenario propuesto.
    ✓ Año 1: ValorPresenteCupón1 = 32.5/(1+5%)^1 = 30.95 u.m.
    ✓ Año 2: ValorPresenteCupón2 = 32.5/(1+5%)^2 = 29.47 u.m.
    ✓ Año 3: ValorPresenteCupón3 = 32.5/(1+6%)^3 = 27.25 u.m.
    ✓ Año 4: ValorPresenteCupón4 = 32.5/(1+7%)^4 = 22.74 u.m.
    ✓ Año 5: ValorPresenteCupón5 = 32.5/(1+8%)^5 = 19.40 u.m.
    ✓ ValorPresenteNominal = 1000/(1+8%)^5 = 680.58 u.m.
    ✓ Valor total del Bono OPCIÓN B = Suma de los valores presentes = 30.95 + 29.47 +
    27.25 + 22.74 + 19.40 + 680.58 = 810.39 u.m.

    Por lo tanto, cuando las tasas de interés del mercado aumentan, el valor presente del bono
    disminuirá. Esto se debe a que los bonos de cupón fijo se vuelven menos atractivos cuando
    las tasas de interés en el mercado pueden ser más altas, lo que reduce la demanda y los
    precios de estos bonos.

    Es una relación inversa: Cuando las tasas de interés aumentan, el valor de los bonos
    existentes disminuirá.

    4. CALCULO DE CUPÓN CORRIDO PARA EL BONO (SI SE VENDIERA 120 DÍAS


    DESPUÉS DE HABER COBRADO EL PRIMER CUPÓN).
    El interés del cupón corriente, también conocido como interés corriente, es simplemente el
    interés acumulado desde el último pago del cupón hasta una fecha determinada. Esto se
    prorratea con cupones anuales en función del número de días transcurridos. Si tenemos un
    bono que paga un cupón de 23 u.m. una vez al año y queremos calcular el cupón actual 120
    días después del último pago del cupón, usaremos la siguiente fórmula:

    ✓ Cupón corrido = Cupón anual * (Días corridos / Días totales del período)
    ✓ Cupón corrido = 23 u.m. * (120 días / 365 días*)
    ✓ Cupón corrido = 23 u.m. * 0.33 = 7.59 u.m.

    El valor resultante corresponde a los intereses devengados desde el pago del último cupón
    hasta 120 días después. Esto significa que, si Juan decide vender el bono 120 días después
    de recibir el primer cupón, recibirá el valor nominal del bono más estos 7,59 u.m. del cupón
    vigente.

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