Costo Promedio Ponderado de Capital

(WACC)
 CONCEPTO

• El WACC o Coste Medio Ponderado del Capital, por sus siglas en

inglés, WACC (Weitghted Average Cost of Capital), es una medida
financiera, la cual tiene el propósito de englobar en una sola cifra
expresada en términos porcentuales, el costo de las diferentes
fuentes de financiamiento que usará una empresa para fondear algún
proyecto en específico. Este costo representa la tasa requerida de
retorno para aquellos que financian la Empresa; ya que ellos están
dispuestos a brindarnos capital siempre y cuando la empresa le
brinde un retorno superior al que hubieran obtenido invirtiendo en
otras empresas de similar riesgo a la nuestra.
 Otras Denominaciones Costo de Capital

 Rendimiento Mínimo: (RM)

 Costo de Oportunidad: (COK)
 Estándar Financiero: (EF)
 Tasa de Costo Económico: (TCE)
 Tasa Deseada: (Td)
 Costo Promedio de Capital: (TPC)
 Tasa de Corte: (TC)
 Tasa de Descuento: (TD)
 Costo de Capital Medio Ponderado:
 (CCMP)
 Weighted Average Cost of Capital: (WACC)
 El Costo de Capital
Es la primera variable a considerar para incrementar el valor
corporativo ; esto es para configurara la tasa de retorno es
perada por los accionistas ( rentabilidad).
 ¿Qué es el Costo de Capital?

 Es el precio que la empresa paga por

utilizar el capital.

 Se le conoce también como: Tasa

Mínima Aceptable de Rendimiento
(TMAR).

 El costo de Capital, se mide como una

tasa.
 Factores que afectan al WACC

Tasas tributarias: El principal efecto de las tasas

tributarias se puede apreciar en el costo de la deuda.
Cuando el impuesto a la renta aumenta, el costo de la
Niveles de las tasas de interés: En épocas en que la
deuda después de impuestos disminuye, por lo que
inflación es bastante elevada, el Banco Central suele
resulta conveniente financiarse con deuda. El efecto de
elevar la tasa de referencia, la cual a su vez ocasiona un
las tasas tributarias también se da también a través del
aumento en las demás tasas. Este aumento general de
impuesto a los ingresos y el impuesto a las ganancias de
las tasas de interés provoca un aumento en el costo de
capital; por ejemplo si ocurre una disminución en el
todos los componentes del capital y, por consiguiente,
impuesto a las ganancias de capital, los inversionistas se
en el WACC.
van a mostrar más dispuestos a adquirir acciones y, por
consiguiente, va a haber una disminución en el costo de
las acciones comunes.
 – Factores que la compañía puede controlar:

Política de la estructura de capital: La estructura de capital se refiere a la forma cómo se financia la

empresa. De todos los componentes del capital, la deuda es la fuente de financiamiento más barata,
sin embargo, un excesivo nivel de deuda acrecienta las probabilidades de que quiebre una empresa y
con ello el costo de la quiebra; por lo tanto, el WACC aumenta. Una empresa puede adoptar su
estructura óptima de capital y con ello minimizar el WACC; sin embargo, ello no significa que todas las
empresas se financien de acuerdo a su estructura óptima de capital.

Política de dividendos: Anteriormente se señaló que, al obtener utilidades, una empresa puede
retener las utilidades y reinvertirlas, repartir totalmente las utilidades entre los accionistas mediante
dividendos o retener una parte de las utilidades y repartir la parte restante entre los accionistas: esto
se conoce como política de dividendos. La política de dividendos.

Política de inversión: Por lo general, las empresas invierten en proyectos que presentan un riesgo
similar al giro del negocio; sin embargo, puede darse el caso de que algunas empresas decidan invertir
en proyectos de bajo o alto riesgo en relación al riesgo de la empresa y cuando eso ocurre, hay un
impacto en el WACC.
 IMPORTANCIA

Constituye un parámetro fundamental

en la Gestión Financiera, en el caso de
ser considerado como tasa de descuento
Sirve además para establecer políticas de
El Costo Promedio de Capital sirve para en la evaluación de las proyecciones de
financiamiento, en el sentido de definir si
determinar lo que nos representa en los beneficios esperados de nuevos
es más barato el dinero proveniente de
términos porcentuales el financiamiento productos o de Inversiones, su
terceros o el propio y buscar recursos
para el funcionamiento de la empresa. determinación errónea conduciría a
donde más convenga a la entidad.
decisiones perjudiciales, ya que tasas
sobrestimadas rechazarían
oportunidades rentables.
 Importancia del Costo de Capital

 Es usado para evaluar proyectos.

 Considera:
 El riesgo.
 El valor del dinero en el tiempo.

 Un error en la estimación:
 Subestima: puede tomar con VAN
negativo.
 Sobreestima: Puede desechar
buenos proyectos.
 ¿Cálculo del Costo de Capital?

El costo del capital se determina en tres

etapas:

Establecer qué proporciones de cada

recurso se utiliza.

Calcular el costo de cada recurso de capital.

Con el costo y las proporciones, determinar el WACC.

 El Costo Promedio Ponderado de Capital lo
FÓRMULA
obtenemos mediante la siguiente fórmula

Dónde:
WACC : Promedio Ponderado del Costo de Capital
Ke :Tasa de costo de oportunidad de los accionistas. Generalmente se utiliza
para obtenerla el método del CAPM
E :Capital aportado por los accionistas
D :Deuda financiera contraída
Kd :Costo de la deuda financiera
T :Tasa de Impuestos
La diferencia 1-T se conoce como escudo fiscal.
 CASO PRACTICO

Ejercicio 1.
La empresa “Y” tiene un valor de mercado de M$100.000 que financia sus activos con
60% de acciones y 40% de deuda. Suponiendo que el rendimiento exigido por los
accionistas es de 20%, el rendimiento exigido a la deuda de 10% y la tasa del impuesto a
las ganancias de 27%.

Hallar el costo de capital promedio ponderado (WACC)

 Desarrollo

WACC = 0.2 * 0.6 + 0.1 * (1 - 0.27) * 0.4

WACC= 0.149

Interpretación: El costo promedio ponderado total de la “Verdad” es de 14.9%.

 CONCLUSIONES

• Se concluye que, el costo promedio ponderado del capital se puede

utilizar para evaluar el riesgo de una empresa en general, o de un
proyecto en particular o de empresa.

• Un mayor costo promedio ponderado de capital representa un

riesgo más alto, simplemente porque el proyecto debe devolver
más dinero a fin de cubrir los gastos. Dos o más opciones se pueden
comparar mediante la comparación de los costos de capital
promedio ponderado de las distintas opciones.

• Con el fin de calcular el costo promedio ponderado de capital,

varios factores deben ser conocidos. El número de diferentes tipos
de capital, tales como acciones, bonos, deuda y otros pasivos.
• La tasa de rendimiento requerida para cada tipo y el valor
de mercado de cada uno de los tipos de valores son
tomados en cuenta al calcular el costo medio ponderado
del capital. Para las grandes empresas con muchas fuentes
de capital, este cálculo puede ser bastante complejo. Parte
de la información necesaria se puede encontrar en los
estados financieros de la empresa, pero otros factores,
tales como el valor de mercado de los valores, tendrá que
ser investigado.

• Además de proporcionar información sobre una empresa

o proyecto en particular, el costo medio ponderado del
capital puede ser calculado para una determinada
industria en su conjunto. Al comparar el costo de la
industria a la de una empresa o un proyecto.
EJERCICIOS

1.- EMPRESA DE INVERSIONES

a) Valor nominal de la deuda con terceros $300 millones.
b) Valor comercial del capital propio $400 millones
c) Costo de la deuda 8%.
d) Imposición fiscal de la corporación35%.
e) Costo capital propio 18%.

2.- Una empresa quiere conocer el costo de capital de una inversión que consiste en la
compra de un edificio industrial por M$.8.000. Esta inversión se financia con fondos
propios por M$ 3.000, el coste de oportunidad (CAPM) de esta aportaciónes del 13%. La
parte de financiación ajena procede de un préstamo hipotecario de M$ 5.000 a un
interés del 5%. El tipo impositivo del impuesto sobre sociedades es del 30%.