A4 Valuación Operaciones Mercado de Capitales

Valuación de las operaciones del mercado de capitales.
VALUACIÓN DE LAS OPERACIONES DEL MERCADO DE CAPITALES
En este material, revisaremos los temas:
a) Mercados accionarios
b) Splits
c) Valuación de acciones
Por: José Victor Ramírez León
Mercados accionarios
Las empresas en su búsqueda de capitalización pueden elegir entre dos formas: el

financiamiento por medio de deuda o de capital. La opción deuda se refiere a la
obtención de créditos en sus diferentes modalidades como emisión de bonos,
aceptaciones bancarias, papel comercial etc.
El financiamiento por medio de capital se refiere a la emisión de acciones entre

socios o accionistas.
Las empresas elegirán cada opción en función de los costos de capital y de la

facilidad que tengan para acceder a los mercados, esto relacionado con su
capacidad de endeudamiento, su historial crediticio, y sus capacidades de pago.
Las dos opciones de financiamiento son válidas y la elección de una u otra

dependerá de la estructura de capital óptima de cada empresa, por estructura de
capital entendemos la proporción de deuda / capital que tiene una organización.
De hecho, la deuda tiene ciertos beneficios sobre todo desde el punto de vista
fiscal, el denominado escudo fiscal, así como el hecho de que con deuda hacemos
negocio “con el dinero de otros”, sin embargo, el endeudamiento tiene límites
relacionados con la percepción de los inversionistas que evalúan cuando una
empresa con demasiada deuda tiene más riesgo del que puede afrontar.
La emisión de acciones se da en los denominados mercados de renta variable y el

precio de una acción depende en primera instancia de las condiciones de oferta y
demanda, que a su vez dependen de la percepción que los posibles inversionistas
tengan de la empresa en primera instancia y de las condiciones de la emisión en
segunda instancia.
Valuación de las operaciones del mercado de capitales. 2
Si bien como se ha mencionado, el precio de una acción se origina por un efecto

del cambio de la oferta o demanda de dicha acción, las razones que pueden
originar un cambio en la percepción y por tanto en la mayor demanda u oferta
pueden ser de dos tipos:
Eventos internos de la empresa pueden ser múltiples, por ejemplo, un anuncio

sobre posibles utilidades o pérdidas en el periodo, un anuncio de adquisición o
fusión de la empresa con otra empresa, la venta de la empresa a un competidor,
etc.
Los eventos externos están ligados a las variables macro de la economía, por
ejemplo, las expectativas del PIB, variaciones en las tasas de interés, noticias
sobre desempleo o inflación, etc. Inclusive factores no económicos como eventos
de trascendencia política, por ejemplo, la salida del secretario de finanzas o
hacienda, de índole ecológica o ambiental, inclusive sanitaria como lo fue en su
momento la aparición del Covid en el año 2019.
Importante señalar también, que solo una fracción pequeña de empresa pueden
acceder a los mercados bursátiles institucionalizados, esto por los costos y
requerimientos que se tienen que cumplir para la emisión de acciones.
Un inversionista que adquiere acciones puede obtener beneficios de dos maneras:
Ganancias de capital. Diferencial entre el precio de compra y precio de venta de

las acciones.
Ganancias por dividendos. Cobro de dividendos periódicos decretados por la

empresa en función de las utilidades por periodo, generalmente los dividendos se
pagan de manera trimestral. El pago de dividendos puede ser en efectivo o en
acciones de la misma compañía.
“La palabra dividendo tiene su origen en el vocablo latino dividendus y significa

“cantidad a dividir”, por lo que en el ámbito mercantil se utiliza para definir la
porción de los beneficios que una empresa reparte anualmente entre sus
accionistas.” (Santander, 2022)
Splits
Cuando las empresas pagan con acciones los dividendos, de hecho, aumentan el
número de acciones en circulación a esto se denomina Split, esto genera un ajuste
hacia la baja en el precio por acción. Los splits también pueden ser en sentido
inverso, es decir, cuando la empresa canjea nuevos títulos por su equivalente en
dos o más acciones antiguas, lo que reduce el número de acciones en circulación
y tiene un efecto de ajuste al alza en el precio.
Para el portal Estrategias de Inversión los motivos de una compañía para realizar
splits accionarios pueden ser:
“Para que el precio parezca más atractivo para los nuevos compradores.
Parece que la acción fuera más barata.
Permitir la entrada de inversores más pequeños.
El nuevo inversor puede decidir mejor cuánto invertir.” (Estrategias de inversión,
sf)
Las acciones pueden otorgar dos tipos de poder o control a poseedores de las
mismas y estos son derechos corporativos y derechos patrimoniales.
Los derechos corporativos de las acciones son las que otorgan al accionista la
posibilidad de participar en la toma de decisiones de la empresa, es decir voz y
voto en las asambleas. Los derechos patrimoniales tienen prioridad en el pago de
dividendos y en la cuota de liquidación.
Valuación de acciones
La forma más directa de estimar el precio de una acción, está en función de los
dividendos que se esperan recibir de ella a lo largo del tiempo a esto se denomina:
Ley del precio único.
“La Ley del Precio Único implica que para valuar cualquier activo se debe
determinar los flujos de efectivo esperados que recibirá un inversionista por
poseerlo.” (Berk, 2008)
¿1 + P1
P 0=
1+ r
En la fórmula podemos observar que para estimar el precio de la acción al día de

hoy, tomaremos en cuenta los dividendos futuros (Div1) más el precio estimado
también en el futuro (P1), esto descontado a una tasa denominada de capital (r),
determinada por los posibles inversionistas en función de las condiciones de
mercado o de activos similares.
Modelo de descuento de dividendos

Cuando el inversionista planea obtener varios dividendos en el tiempo y después

liquidar la acción.
∝
¿n
P 0= ∑
n=1 (1+r )n
Lo que implica que el precio de una acción el día de hoy equivale al flujo de
dividendos esperados descontados a una tasa adecuada.
También se puede valuar el precio del activo considerando una tasa de

crecimiento del propio dividendo.
¿1
P0=
r −g
Referencias:
Berk, J.; DeMarzo, P. (2008). Valuación de acciones. En: Finanzas Corporativas.

(pp. 245-274). México: Pearson Educación.
EBC. Resumen ejecutivo. Disponible desde:

https://moodlepro.ebc.edu.mx/pluginfile.php/10375733/mod_resource/content/8/
resumenejecutivo04.pdf
Estrategias de inversión. Fecha de consulta: (25/10/22). Disponible desde:

https://www.estrategiasdeinversion.com/herramientas/diccionario/mercados/split-
en-acciones-t-134
Santander. ¿Qué son los dividendos de una empresa? Fecha de consulta:

(24/10/22). Disponible desde: https://www.santander.com/es/stories/que-son-
dividendos
Alumno (s):
1. Investiga en la red y define qué es la estructura de capital de una
empresa.
2. Explica por qué cada uno de los factores del esquema tienen influencia
directa sobre los costos de financiamiento de la empresa.
Políticas fiscales:
Situación de la economía:
Niveles de tasas de interés:
Reputación crediticia de empresa:

3. Observa la siguiente tabla y completa:
Razón deuda capital de las principales industrias de Estados Unidos.
a) ¿Qué observas en relación a la estructura de capital de todas las

industrias?
b) ¿Qué significa el 2.2 de la relación en el comercio al mayoreo?
c) ¿Qué podemos inferir de los resultados de la relación deuda capital de

todas las industrias?
4. Explica las dos formas de obtener beneficios para un accionista.
5. Cuando los dividendos son en forma de acciones, hay dos modalidades

que son:
6. Infiere cuál es la desventaja de recibir pagos de dividendos en forma de

acciones de parte de la compañía.
7. Completa el esquema con los dos tipos de factores que provocan

variaciones en los precios de las acciones dando ejemplos de cada tipo.
Factores que provocan variaciones

en los precios de las acciones
Factores internos Factores externos
8. Localiza en la red dos noticias, una en que se anuncié el aumento en el

precio accionario de alguna empresa y otra en que se anuncié lo contrario
y responde:
a) Breve reseña de la noticia 1
b) Causas o razones que motivaron el movimiento del precio de las

acciones
c) Referencia
d) Breve reseña de la noticia 2
e) Causas o razones que motivaron el movimiento del precio de las

acciones
f) Referencia
9. Explica los dos tipos de splits accionarios que se realizan y sus efectos
sobre el precio de las acciones.
b) De las razones que se señalan en el material para realizar splits accionarios,

¿cuál te parece la más adecuada para apoyar la situación financiera de la
empresa? (considera el pago de dividendos)
c) Localiza una noticia sobre la realización de un split corporativo y completa:

Breve reseña de la noticia:
Fuente:
Razones para realizar el Split y/o reacción del mercado.
Resuelve los ejercicios sobre los temas revisados, descarga el documento: A4

Operaciones mercado capitales, ejercicios resolver (xls)
10. Investiga lo siguiente:

a. Requisitos que debe cumplir una empresa emisora para inscribir en el

Registro Nacional de Valores los títulos emitidos en el mercado de capitales.
b. Proceso que describe la manera en que llegan las acciones de una

empresa emisora llegan a los inversionistas en el mercado primario.
c. Función del Sistema Electrónico de Negociación, Transacción, Registro y

Asignación de Valores (SENTRA) en las operaciones del mercado de capitales.
11. Investiga en qué consisten los derechos corporativos y los patrimoniales

que confieren las acciones.
12. A partir de la tabla, identifica las características del análisis financiero,

técnico y fundamental
Tipo de análisis Características
( ) Análisis financiero a. Permite analizar el comportamiento de
una acción por medio de gráficos para
anticipar el precio de mercado.
( ) Análisis técnico b. Permite calcular el precio intrínseco de
la acción y emite recomendaciones de
compra, venta o mantener.
( ) Análisis fundamental c. Se utiliza para evaluar la viabilidad,
estabilidad y rentabilidad de una empresa
por medio de indicadores.
13. Elige algún índice accionario de México (por ejemplo, Naftrac, IPC) o de
algún otro país y a partir de la resolución de los incisos siguientes elabora
una presentación para exponer al grupo.
a) De 5 a 10 datos relevantes sobre el índice seleccionado
b) Su comportamiento en los últimos años (utiliza tablas o gráficas)
c) Identifica movimientos atípicos o relevantes e investiga o infiere las
razones.
d) Relaciona el comportamiento del índice con algunos datos claves de la
economía a la que pertenece el índice, por ejemplo, PIB, inflación,
desempleo, etc. (utiliza tablas o gráficos)
e) Concluye sobre la importancia del índice como referente de las
condiciones económicas de un país o región.
Resuelve los ejercicios sobre los temas revisados, descarga el documento: A4

Valuación de acciones, ejercicios resolver (xls)

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VALUACIÓN DE LAS OPERACIONES DEL MERCADO DE CAPITALES

En este material, revisaremos los temas:

Por: José Victor Ramírez León

Las empresas en su búsqueda de capitalización pueden elegir entre dos formas: el

El financiamiento por medio de capital se refiere a la emisión de acciones entre

Las empresas elegirán cada opción en función de los costos de capital y de la

Las dos opciones de financiamiento son válidas y la elección de una u otra

La emisión de acciones se da en los denominados mercados de renta variable y el

Si bien como se ha mencionado, el precio de una acción se origina por un efecto

Eventos internos de la empresa pueden ser múltiples, por ejemplo, un anuncio

Un inversionista que adquiere acciones puede obtener beneficios de dos maneras:

Ganancias de capital. Diferencial entre el precio de compra y precio de venta de

Ganancias por dividendos. Cobro de dividendos periódicos decretados por la

“La palabra dividendo tiene su origen en el vocablo latino dividendus y significa

En la fórmula podemos observar que para estimar el precio de la acción al día de

Modelo de descuento de dividendos

Cuando el inversionista planea obtener varios dividendos en el tiempo y después

También se puede valuar el precio del activo considerando una tasa de

Berk, J.; DeMarzo, P. (2008). Valuación de acciones. En: Finanzas Corporativas.

EBC. Resumen ejecutivo. Disponible desde:

Estrategias de inversión. Fecha de consulta: (25/10/22). Disponible desde:

Santander. ¿Qué son los dividendos de una empresa? Fecha de consulta:

Niveles de tasas de interés:

Reputación crediticia de empresa:

3. Observa la siguiente tabla y completa:

Razón deuda capital de las principales industrias de Estados Unidos.

a) ¿Qué observas en relación a la estructura de capital de todas las

b) ¿Qué significa el 2.2 de la relación en el comercio al mayoreo?

c) ¿Qué podemos inferir de los resultados de la relación deuda capital de

4. Explica las dos formas de obtener beneficios para un accionista.

5. Cuando los dividendos son en forma de acciones, hay dos modalidades

6. Infiere cuál es la desventaja de recibir pagos de dividendos en forma de

acciones de parte de la compañía.

7. Completa el esquema con los dos tipos de factores que provocan

Factores que provocan variaciones

Factores internos Factores externos

8. Localiza en la red dos noticias, una en que se anuncié el aumento en el

b) Causas o razones que motivaron el movimiento del precio de las

d) Breve reseña de la noticia 2

e) Causas o razones que motivaron el movimiento del precio de las

b) De las razones que se señalan en el material para realizar splits accionarios,

c) Localiza una noticia sobre la realización de un split corporativo y completa:

Razones para realizar el Split y/o reacción del mercado.

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10. Investiga lo siguiente:

a. Requisitos que debe cumplir una empresa emisora para inscribir en el

b. Proceso que describe la manera en que llegan las acciones de una

c. Función del Sistema Electrónico de Negociación, Transacción, Registro y

11. Investiga en qué consisten los derechos corporativos y los patrimoniales

12. A partir de la tabla, identifica las características del análisis financiero,

condiciones económicas de un país o región.

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