Resultados 1S2023 - ES

Resultados
Enero-Junio 2023
27 Julio 2023
Informe de Gestión Intermedio
Principales conclusiones resultados enero-junio 2023:
• €628,6 millones es el importe neto de la cifra de negocios, un 10,7% superior al año anterior.
• €129,4 millones de EBITDA 1, un crecimiento del 5,6% frente al año anterior.
• €62,9 millones en el Resultado Neto, un descenso del 3,1% frente al año anterior, donde el
crecimiento del beneficio de explotación se ve erosionado completamente por los €8,1 millones
de diferencias negativas de cambio.
• €144,2 millones de deuda bancaria neta 2 a junio de 2023, superior a los €101,3 millones a
diciembre de 2022.
• Pago el 8 de junio de 2023 de un dividendo complementario total de €24,9 millones que supone
€0,54 por acción, elevando la retribución total al accionista a €1,95 por acción, un 6,0% más que
la retribución equivalente en el ejercicio anterior.
• José Domingo de Ampuero y Osma, presidente del Grupo Viscofan: “El Grupo ha vuelto a mostrar
crecimientos interanuales significativos en las principales magnitudes operativas, reflejando
disciplina comercial y eficiencia productiva. Cabe destacar que los proyectos de transformación de
nuestro plan estratégico Beyond 25 han obtenido, en algunos casos, resultados incluso superiores
a los previstos inicialmente. Hemos construido un Grupo más fuerte que ha podido contrarrestar
el entorno de costes más adverso de las últimas décadas, y está en disposición de acelerar la
mejora de márgenes en la segunda mitad del año.
De este modo, con los tipos de cambio promedios acumulados actualmente, estamos en
disposición de alcanzar el rango bajo del guidance, con la excepción del resultado neto, donde las
diferencias de cambio reducen nuestras expectativas de crecimiento al rango 4% a 6% anual
frente al 10% y 15% previsto inicialmente. Unos resultados esperados que suponen alcanzar la
cifra de ingresos, EBITDA y resultado neto más elevada de nuestra historia”.
1 EBITDA = Resultado de Explotación (EBIT) + Amortización de inmovilizado.

2 Deuda bancaria neta = Deudas con entidades de crédito no corrientes y corrientes – Efectivo y otros medios líquidos equivalentes.
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Resultados Enero-Junio 2023
Evolución del negocio
Resumen cuenta de resultados financieros Grupo Viscofan. ('000 €)

Primer Semestre Segundo Trimestre
Ene-Jun' 23 Ene-Jun' 22 Variación Comp.* Abr-Jun' 23 Abr-Jun' 22 Variación Comp.*
Importe neto de la cifra de negocios 628.590 568.025 10,7% 11,2% 320.246 305.158 4,9% 7,4%
EBITDA 129.383 122.579 5,6% 9,8% 67.641 64.795 4,4% 12,9%
Margen EBITDA 20,6% 21,6% -1,0 p.p. -0,3 p.p. 21,1% 21,2% -0,1 p.p. 1,1 p.p.
Beneficio de explotación 88.119 84.364 4,5% 46.977 45.492 3,3%
Resultado Neto 62.881 64.894 -3,1% 37.080 37.412 -0,9%
Desglose del importe neto de la cifra de negocio ('000 €)
Ene-Jun' 23 Ene-Jun' 22 Variación Abr-Jun' 23 Abr-Jun' 22 Variación
Negocio tradicional 506.824 459.543 10,3% 259.667 244.972 6,0%
Nuevos Negocios 79.917 68.449 16,8% 39.451 36.953 6,8%
Otros ingresos por energía 41.849 40.033 4,5% 21.128 23.233 -9,1%
Importe neto de la cifra de negocio 628.590 568.025 10,7% 320.246 305.158 4,9%
Por área geográfica Ene-Jun' 23 Ene-Jun' 22 Variación Abr-Jun' 23 Abr-Jun' 22 Variación
Europa, Medio Este y África (EMEA) 273.972 239.342 14,5% 142.415 133.837 6,4%
Asia Pacífico (APAC) 73.453 75.912 -3,2% 38.349 37.741 1,6%
Norteamérica 189.703 180.979 4,8% 94.588 94.909 -0,3%

Sudamérica 91.462 71.792 27,4% 44.894 38.671 16,1%
Importe neto de la cifra de negocio 628.590 568.025 10,7% 320.246 305.158 4,9%
*Los resultados comparables excluyen el impacto de la variación de los tipos de cambio en 2023
En el primer semestre de 2023 las ventas de Viscofan crecieron en doble dígito impulsadas por la mejora
en el mix de precio y de los volúmenes, con un comportamiento positivo tanto en el negocio tradicional
como en los nuevos negocios.
Por áreas geográficas la evolución de los ingresos se mantiene muy positiva en EMEA y Sudamérica, frente
a un comportamiento más débil en Asia Pacífico, influenciado por el ajuste de inventarios en la región y en
Norteamérica, donde a la situación de reducción de inventarios del mercado posterior al proceso expansivo
vivido en 2022 se le une una mayor actividad competitiva, particularmente en este último trimestre.
Por naturaleza de ingresos tanto el Negocio Tradicional como los Nuevos Negocios siguen alcanzando
crecimientos interanuales, resaltando la versatilidad y diversificación de nuestra cartera de productos. Si
bien, los productos de más valor añadido, así como las envolturas vegetales que tuvieron una favorable
acogida en el 2022 están mostrando un comportamiento más débil en este contexto de mercado. Por otro
lado, las ventas de electricidad asociadas a la cogeneración en España están decreciendo en este trimestre
y es previsible que se reduzcan en cerca de €23 millones en el año debido a la caída de los precios del pool
eléctrico y a la menor remuneración a la operación conforme a las últimas novedades legislativas sobre la
remuneración a la cogeneración.
En el contexto de ajuste macroeconómico mundial, que ha tenido especial incidencia en políticas fiscales y
monetarias orientadas a controlar la inflación, se están materializando descensos de precios en algunos de
los principales inputs de producción como las materias primas, de manera especialmente significativa en
algunas materias primas auxiliares con alta dependencia de la energía, así como en los gastos de transporte
y gastos de energía, donde destaca, además del descenso de los precios, los resultados del proyecto de
ahorro y eficiencia energética implantado en Cáseda (España).
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Adicionalmente, los resultados productivos obtenidos en las nuevas máquinas de Estados Unidos, tanto en
Danville como en New Jersey, se sitúan incluso por encima de las previsiones iniciales. Si bien no se han
podido aprovechar todavía en su totalidad los ahorros operativos potenciales debido al enfriamiento del
mercado americano, los resultados alcanzados en estas tecnologías nos permiten ser optimistas en cuanto
a la consecución de ahorros en la segunda mitad del año, y a la capacidad de reacción de Viscofan en el
caso de producirse nuevos crecimientos de la demanda en la región.
El crecimiento en los ingresos, y la evolución operativa ha permitido lograr nuevos incrementos

interanuales en los resultados operativos, tanto en términos de EBITDA como de EBIT, en un contexto de
elevada presión de costes operativos, que han erosionado los márgenes del año, pero en el que se muestra
una recuperación significativa en este último trimestre, con una perspectiva favorable en la segunda mitad
del año.
En cuanto a los principales proyectos operativos de este año se encuentran la implantación del nuevo
centro de converting en Tailandia, actualmente tenemos ya disponibilidad de los terrenos y está previsto
comenzar la obra civil en los próximos meses. La mejora en las cadenas de suministro a nivel mundial, la
ralentización temporal de los volúmenes en Asia Pacífico y Norteamérica, y el favorable resultado
operativo alcanzado en este semestre incluso en las nuevas implantaciones, nos hará reconducir nuestros
esfuerzos en la reducción del capital circulante a lo largo de la segunda mitad del año.
Con todo ello, con los tipos de cambio promedios acumulados actualmente, los resultados se encuentran
en línea con la consecución del rango bajo del guidance facilitado al mercado el pasado mes de marzo. En
estos momentos, la evolución de los tipos de cambio es el mayor riesgo para su cumplimiento, como ha
venido sucediendo con la evolución de las diferencias de cambios, donde la combinación de fortaleza del €
frente a las divisas comerciales (principalmente US$) y la debilidad del € frente a las divisas productivas
(principalmente corona Checa y peso mexicano) ya está provocando un impacto significativo en términos
de diferencias negativas de cambio en el año y de mantenerse en los próximos meses situaría el resultado
neto en el entorno de los 145-148 millones de €, es decir, un 4% a 6% de crecimiento frente al año
anterior.
Ingresos:
El importe neto de la cifra de negocios del segundo trimestre asciende a €320,2 millones, un incremento
del 4,9% vs. 2T22 y del 7,4% excluyendo el impacto negativo de la variación de los tipos de cambio
promedio del trimestre, especialmente por la depreciación del US$ y del CNY frente al Euro.
En el Negocio Tradicional los ingresos crecen un 6,0% hasta €259,7 millones impulsados por el incremento
en el mix de precios y la solidez en EMEA y Sudamérica, en contraste con el descenso en los volúmenes en
Estados Unidos y la debilidad del crecimiento en China principalmente y la erosión en el crecimiento
provocada por la evolución del tipo de cambio.
En los Nuevos Negocios los ingresos crecen un 6,8% hasta €39,5 millones, destacando el buen
comportamiento de las soluciones funcionales y las envolturas plásticas en contraposición con el descenso
de los ingresos de las envolturas vegetales.
Por otro lado, las ventas de energía con €21,1 millones son un 9,1% inferiores a 2T22 debido a los menores
precios de electricidad en el mercado español y a las paradas exigidas a los motores de cogeneración por el
ente regulador del sistema de gestión eléctrico español en momentos puntuales donde llegó a existir
exceso de producción eléctrica.
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El desglose 3 geográfico del importe neto de la cifra de negocios en 2T23 es el siguiente:
• EMEA (44,5% del total): Los ingresos reportados alcanzan los €142,4 millones, un 6,4% superior a
2T22 y un 6,7% en términos comparables. Esta cifra se ve impactada por el descenso del 12,3% en
las ventas de electricidad de cogeneración en España.
• APAC (12,0% del total): Los ingresos reportados son €38,3 millones, un 1,6% superiores a 2T22 y
un 7,5% en términos comparables.
• Norteamérica (29,5% del total): Los ingresos ascienden a €94,6 millones mostrando un descenso
del 0,3% y un crecimiento del 2,1% en términos comparables.
• Sudamérica (14,0% del total): Los ingresos se sitúan en €44,9 millones, un crecimiento del 16,1%
frente a 2T22 y del 22,4% en términos comparables.
En el primer semestre el importe neto de la cifra de negocios crece un 10,7% hasta €628,6 millones. Del
mismo, los ingresos del Negocio Tradicional contribuyen con €506,8 millones (+10,3% vs. 1S22), los
ingresos de los Nuevos Negocios con €79,9 millones (+16,8% vs. 1S22), y las ventas de energía con €41,8
millones (+4,5% vs. 1S22).
En términos comparables, el importe neto de la cifra de negocios crece un 11,2% vs. 1S22, esto es,
excluyendo la contribución negativa de 0,5 p.p. de la evolución de las divisas.
El desglose geográfico del importe neto de la cifra de negocios en 1S23 es el siguiente:
• EMEA (43,6% del total): Los ingresos reportados alcanzan los €274,0 millones, un 14,5% superior
a 1S22 y un 14,4% en términos comparables.
• APAC: (11,7% del total): Los ingresos reportados son €73,5 millones, un 3,2% inferior a 1S22, y
excluyendo el impacto de la variación de las divisas los ingresos comparables de la región crecen
un 0,4%.
• Norteamérica (30,2% del total): Los ingresos ascienden a €189,7 millones mostrando un
incremento del 4,8% y del 4,3% en términos comparables.
• Sudamérica (14,6% del total): Los ingresos se sitúan en €91,5 millones, un crecimiento del 27,4%
frente a 1S22 y del 29,3% en términos comparables.
Gastos de explotación
Los gastos por consumo 4 del 2T23 crecen un 5,0% hasta €108,0 millones situando el margen bruto 5 del
2T23 en 66,3%, mismo nivel que en 2T22. En estos últimos meses se ha observado una tendencia
decreciente en los costes de algunas materias primas, particularmente las más relacionadas con los costes
de la energía, destacando las poliamidas, sosa cáustica, costes energéticos no sujetos a precios de
aseguramiento, y otras materias primas auxiliares. Adicionalmente, las mejoras operativas y las medidas de
control de costes están permitiendo ahorros y recuperación del margen bruto interanual.
Con esto, en el primer semestre los gastos por consumo aumentan un 12,6% hasta €205,9 millones con un
margen bruto de 67,2% (67,8% en 1S22).
3 Ingresos por origen de ventas: EMEA (sociedades europeas), Norteamérica (Canadá, Costa Rica, México y Estados Unidos), APAC (Australia, China,
Japón, Nueva Zelanda, Tailandia), Latinoamérica (Brasil y Uruguay).

4 Gastos por consumo = Aprovisionamientos +/- Variación de productos terminados y en curso.
5 Margen bruto = (Ingresos – Gastos por consumo) / Ingresos.
4
La plantilla media acumulada a junio de 2023 crece un 3,9% hasta 5.423 personas impulsada
principalmente por las contrataciones para los incrementos de capacidad llevados a cabo el año pasado.
Este aumento de la plantilla convive con mayores costes salariales en un entorno de incremento de
inflación generalizada. De este modo, los gastos de personal crecen un 6,0% en 2T23 vs. 2T22 hasta €69,6
millones, y en el semestre un 10,2% vs. 1S22 hasta €140,7 millones.
En términos trimestrales, los Otros gastos de explotación en 2T23 ascienden a €77,1 millones, un 4,2% por
encima de 2T22. Del mismo, los gastos por suministro de energía son un +10,6% superiores a los del 2T22,
en contraste con el descenso del 31,6% en los gastos de transporte vs. 2T22.
En términos acumulados, los Otros gastos de explotación en 1S23 ascienden a €157,5 millones, un
incremento del 11,4% frente a 1S22, con los gastos por suministro de energía aumentando un +15,1% vs.
1S22 mientras que los gastos de transporte descienden un 13,9%.
Resultado operativo
La mejora en el mix de precios de venta, el control de costes, y los ahorros procedentes de las mejoras
tecnológicas han permitido contrarrestar la fuerte inflación de los costes, el menor ingreso por energía de
cogeneración y el impacto negativo de la variación de las divisas. De este modo, el EBITDA reportado del
segundo trimestre de 2023 se sitúa en €67,6 millones, un crecimiento del 4,4% vs. 2T22 y del 12,9% en
términos comparables 6.
Con esto, el margen EBITDA reportado del 2T23 es 21,1% (-0,1 p.p. vs. 2T22) y el margen EBITDA
comparable es 22,3% (+1,1 p.p. vs. 2T22), una recuperación de márgenes superior a la prevista en moneda
constante.
En el primer semestre, el EBITDA reportado asciende a €129,4 millones, un crecimiento del 5,6% vs. 1S22 y
del 9,8% en términos comparables. De este modo, el margen EBITDA se sitúa en 20,6% (-1,0 p.p. vs. 1S22)
y el margen EBITDA comparable en 21,3% (-0,3 p.p. vs. 1S22)
El gasto por amortizaciones del 2T23 aumenta un 7,1% vs. 2T22 hasta €20,7 millones y en 1S23 un 8,0%
hasta €41,3 millones como consecuencia del mayor volumen de activos materiales puestos en marcha en
los últimos trimestres.
Con esto, el Resultado de Explotación del segundo trimestre ha registrado un incremento del 3,3% hasta
€47,0 millones, situando el Resultado de Explotación del primer semestre en €88,1 millones (+4,5%. vs.
1S22).
Resultado financiero
En el primer semestre de 2023 el Resultado financiero neto ha sido negativo con -€10,7 millones con unas
diferencias negativas de cambio de -€8,1 millones por el impacto de la variación de tipos de cambio en los
saldos de balance, principalmente por la depreciación en los últimos meses del US$ frente al Euro, Peso
mexicano y la Corona checa. Esto compara con un Resultado financiero neto positivo de +€4,2 millones en
1S22, periodo en el que las diferencias de cambio fueron positivas con +€4,0 millones.
Resultado Neto
El Beneficio antes de impuestos del primer semestre de 2023 es de €77,4 millones y el gasto por Impuesto
de Sociedades de €14,5 millones situando la tasa fiscal efectiva en el 18,8%, inferior al 26,7% en el mismo
periodo del ejercicio anterior como consecuencia de las deducciones fiscales especiales asociadas al
6 Los resultados comparables excluyen el impacto de la variación de los tipos de cambio en 2023
5
impacto de la COVID19 en China y al cambio tributario en Brasil que supone ventajas fiscales en cuota a
las empresas exportadoras.
Con todo, el Resultado Neto reportado en el segundo trimestre es €37,1 millones (-0,9% vs. 2T22) y en el
primer semestre €62,9 millones (-3,1% vs. 1S22).
Inversión
En el primer semestre de 2023 se han invertido un total de €19,4 millones (€40,7 millones en 1S22), dentro
del objetivo de invertir €75 millones en 2023. En un ejercicio con menores necesidades de inversión frente
al precedente (Capex 2022: €125,6 millones), cabe destacar los avances para la construcción de una nueva
planta de converting de celulósica y colágeno en Tailandia para mejorar el servicio al sudeste asiático, uno
de los mercados con mayores perspectivas de crecimiento futuras, y las inversiones en la fase de acabado
en República Checa para mejorar el servicio y tiempo de respuesta, así como la mayor capacidad en
plástico para atender el crecimiento de volúmenes registrados en estos años.
Pasivos financieros
La deuda bancaria neta 7 a junio de 2023 es de €144,2 millones, superior a los €101,3 millones de diciembre
de 2022 debido al mayor circulante como consecuencia los incrementos de inventario de seguridad en un
contexto de puesta en marcha de proyectos de inversión, y al pago de €24,9 millones en junio 2023 en
concepto de dividendo complementario.
Una vez se han estabilizado las cadenas de suministro mundiales, y se ha podido comprobar que las nuevas
máquinas están funcionando en línea, o incluso con mayor eficiencia y output productivo del previsto, en
los próximos meses se reforzarán los proyectos de reducción de inventarios en línea con el objetivo de
reducirlo en torno a 2 p.p. sobre ingresos.
Pago de dividendos en 2023

El 8 de junio de 2023 conforme a la distribución de resultados del ejercicio 2022 aprobada en la Junta
General de Accionistas, se hizo efectivo el pago de un dividendo complementario de €0,54 brutos por
acción. Este dividendo complementario, junto el dividendo a cuenta pagado en diciembre de 2022 y la
prima de asistencia a Junta suponen un reparto total de €1,95 por acción, un 6,0% más que en el ejercicio
precedente.
Perspectivas
El pasado mes de junio, el Gobierno de España publicó el RD 5/2023 y la orden ministerial por la que se
actualizan el precio regulatorio de la energía y los parámetros retributivos aplicables a las plantas de
generación de energía renovable. En base a este nuevo contexto remunerativo se estima un impacto de
€23 millones menos de ventas de electricidad frente a las previstas inicialmente. Si bien, estos menores
ingresos se verán compensados por menores costes energéticos, gas y electricidad principalmente, dentro
del Grupo.
Con todo ello Viscofan espera alcanzar la mayor cifra de ingresos, EBITDA y resultado neto de su historia, si
bien, con los tipos de cambio acumulados promedios actuales, los resultados esperados se encuentran en
línea con la consecución del rango bajo del guidance facilitado al mercado el pasado mes de marzo. En
estos momentos la evolución de los tipos de cambio es el mayor riesgo para su cumplimiento, como ha
venido sucediendo con la evolución de las diferencias de cambios, donde la combinación de fortaleza del €
frente a las divisas comerciales (principalmente US$) y la debilidad del € frente a las divisas productivas
(principalmente corona Checa y peso mexicano) está provocando un impacto significativo en términos de
diferencias de cambio en el año. De hecho, de mantenerse estas diferencias de cambio en los próximos
7 Deuda bancaria neta = Deudas con entidades de crédito no corrientes + Deudas con entidades de crédito corrientes – Efectivo y otros medios líquidos
equivalentes.
6
meses el resultado neto esperado se situaría en el entorno de los 145-148 millones de €, es decir, un 4% a
6% de crecimiento frente al año anterior.
7
Anexo 1. Tablas financieras
Resultados financieros Grupo Viscofan 1S23 ('000 €)
Ene-Jun' 23 Ene-Jun' 22 Variación
Importe neto de la cifra de negocio 628.590 568.025 10,7%
Otros Ingresos de explotación 4.738 6.237 -24,0%
Trabajos realizados por la empresa para su activo 207 130 59,2%
Var. existencias productos terminados y en curso 48.404 19.164 152,6%
Aprovisionamientos -254.325 -202.011 25,9%
Gastos de personal -140.696 -127.651 10,2%
Otros gastos de explotación -157.527 -141.392 11,4%
Imputación de subvenciones de inmovilizado no financiero y otros 66 105 -37,1%
Deterioro de inmovilizado -14 -14 0,0%
Resultado por enajenaciones del inmovilizado -60 -14 328,6%
Otros resultados 0 0 n.s.
EBITDA 129.383 122.579 5,6%
Margen EBITDA 20,6% 21,6% -1,0 p.p.
Amortización de inmovilizado -41.264 -38.215 8,0%
Beneficio de explotación 88.119 84.364 4,5%
Margen Beneficio de explotación 14,0% 14,9% -0,9 p.p.
Ingresos financieros 310 699 -55,7%
Gastos financieros -2.940 -497 491,5%
Variación de valor razonable en instrumentos financieros 0 0 n.s.
Diferencias de cambio -8.089 3.970 c.s
Pérdida/Reversión por deterioro de instrumentos financieros 0 0 n.s.
Resultado por enajenaciones de instrumentos financieros 0 0 n.s.
Resultado financiero -10.719 4.172 c.s
Resultado de entidades valoradas por el método de la participación 0 0 n.s.
Beneficio antes de impuestos 77.400 88.536 -12,6%
Impuestos -14.519 -23.642 -38,6%
Beneficio después de impuestos procedente de actividades

62.881 64.894 -3,1%
continuadas
Beneficio de actividades interrumpidas neto de impuestos 0 0 n.s.
Resultado neto 62.881 64.894 -3,1%
a) Resultado atribuido a la entidad controladora 62.881 64.894 -3,1%

b) Resultado atribuido a participaciones no controladoras 0 0 n.s.
8
Resultados financieros Grupo Viscofan 2T23 ('000 €)
Abr-Jun' 23 Abr-Jun' 22 Variación
Importe neto de la cifra de negocio 320.246 305.158 4,9%
Otros Ingresos de explotación 2.896 1.976 46,6%
Trabajos realizados por la empresa para su activo -830 65 c.s
Var. existencias productos terminados y en curso 16.952 8.662 95,7%
Aprovisionamientos -124.936 -111.478 12,1%
Gastos de personal -69.587 -65.648 6,0%
Otros gastos de explotación -77.073 -73.959 4,2%
Imputación de subvenciones de inmovilizado no financiero y otros 33 52 -36,5%
Deterioro de inmovilizado -7 -7 0,0%
Resultado por enajenaciones del inmovilizado -53 -26 103,8%
Otros resultados 0 0 n.s.
EBITDA 67.641 64.795 4,4%
Margen EBITDA 21,1% 21,2% -0,1 p.p.
Amortización de inmovilizado -20.664 -19.303 7,1%
Beneficio de explotación 46.977 45.492 3,3%
Margen Beneficio de explotación 14,7% 14,9% -0,2 p.p.
Ingresos financieros 188 301 -37,5%
Gastos financieros -1.858 -300 519,3%
Variación de valor razonable en instrumentos financieros 0 0 n.s.
Diferencias de cambio -1.153 4.979 c.s
Deterioro y resultado por enajenaciones de instrumentos financieros 0 0 n.s.
Resultado por enajenaciones de instrumentos financieros 0 0 n.s.
Resultado financiero -2.823 4.980 c.s
Resultado de entidades valoradas por el método de la participación 0 0 n.s.
Beneficio antes de impuestos 44.154 50.472 -12,5%
Impuestos -7.074 -13.060 -45,8%
Beneficio después de impuestos procedente de actividades

37.080 37.412 -0,9%
continuadas
Beneficio de actividades interrumpidas neto de impuestos 0 0 n.s.
Resultado neto 37.080 37.412 -0,9%
a) Resultado atribuido a la entidad controladora 37.080 37.412 -0,9%

b) Resultado atribuido a participaciones no controladoras 0 0 n.s.
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Estado consolidado de situación financiera ('000 €). Activos
Jun' 23 Dic' 22 Variación
Inmovilizado intangible 19.233 20.886 -7,9%

Fondo de Comercio 3.275 3.237 1,2%
Otros activos intangibles 15.958 17.649 -9,6%
Inmovilizado material 555.699 571.824 -2,8%
Inversiones inmobiliarias 0 0 n.s.
Inversiones contabilizadas aplicando el método de la participación 0 0 n.s.
Activos financieros no corrientes 5.588 4.344 28,6%
a) A valor razonable con cambios en resultados 2.649 1.521 74,2%
De los cuales "Designados en el momento inicial" 2.649 1.521 74,2%
b) A valor razonable con cambios en otro resultado integral 0 0 n.s.
De los cuales "Designados en el momento inicial" 0 0 n.s.
c) A coste amortizado 2.939 2.823 4,1%
Derivados no corrientes 0 342 n.s.
De cobertura 0 342 n.s.
Resto 0 0 n.s.
Activos por impuesto diferido 27.754 26.793 3,6%
Otros activos no corrientes 0 0 n.s.
ACTIVOS NO CORRIENTES 608.274 624.189 -2,5%
Activos no corrientes mantenidos para la venta 0 0 n.s.

Existencias 437.313 381.788 14,5%
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar 306.965 282.439 8,7%
Clientes por ventas y otras cuentas a cobrar 250.270 233.558 7,2%
Otros deudores 47.306 42.741 10,7%
Activos por impuesto corriente 9.389 6.140 52,9%
Otros activos financieros corrientes 827 1.582 -47,7%
a) A valor razonable con cambios en resultados 736 736 0,0%
De los cuales "Designados en el momento inicial" 736 736 0,0%
b) A valor razonable con cambios en otro resultado integral 0 0 n.s.
De los cuales "Designados en el momento inicial" 0 0 n.s.
c) A coste amortizado 91 846 -89,2%
Derivados corrientes 4.249 3.476 22,2%
De cobertura 4.249 3.214 32,2%
Resto 0 262 n.s.
Otros activos corrientes 0 0 n.s.
Efectivo y otros medios líquidos equivalentes 60.826 51.193 18,8%
ACTIVOS CORRIENTES 810.180 720.478 12,5%
TOTAL ACTIVO 1.418.454 1.344.667 5,5%
10
Estado consolidado de situación financiera ('000 €). Patrimonio Neto y Pasivos
Jun' 23 Dic' 22 Variación
Capital 32.550 32.550 0,0%

Prima de emisión 12 12 0,0%
Reservas 916.044 865.485 5,8%
Menos: Acciones y participaciones en patrimonio propias -15.407 -16.181 -4,8%
Resultado de ejercicios anteriores 0 0 n.s.
Otras aportaciones de socios 0 0 n.s.
Resultado del ejercicio atribuido a la entidad controladora 62.881 139.430 -54,9%
Menos: Dividendo a cuenta 0 -64.644 n.s.
Otros instrumentos de patrimonio neto 1.572 1.388 13,3%
FONDOS PROPIOS 997.652 958.040 4,1%
Partidas que no se reclasifican al resultado del periodo 0 0 n.s.
Instrumentos de patrimonio con cambios en otro resultado integral 0 0 n.s.
Otros 0 0 n.s.
Partidas que pueden reclasificarse posteriormente al resultado del periodo -37.801 -51.170 -26,1%
Operaciones de cobertura 1.736 2.558 -32,1%
Diferencias de conversión -39.537 -53.728 -26,4%
Participación en otro resultado integral por las inversiones en negocios conjuntos y
0 0 n.s.
otros
Instrumentos de deuda a valor razonable con cambios en otro resultado integral 0 0 n.s.
Otros 0 0 n.s.
OTRO RESULTADO INTEGRAL ACUMULADO -37.801 -51.170 -26,1%

PATRIMONIO NETO ATRIBUIDO A LA ENTIDAD CONTROLADORA 959.851 906.870 5,8%
Participaciones no controladoras 0 0 n.s.
PATRIMONIO NETO 959.851 906.870 5,8%
Subvenciones 871 800 8,9%

Provisiones no corrientes 25.162 22.308 12,8%
Pasivos financieros no corrientes 65.997 54.492 21,1%
Deudas con entidades de crédito y obligaciones u otros valores negociables 44.500 34.500 29,0%
Otros pasivos financieros 21.497 19.992 7,5%
Pasivo por impuesto diferido 15.492 17.153 -9,7%
Derivados no corrientes 0 3 n.s.
Resto 0 3 n.s.
Otros pasivos no corrientes 17.302 17.302 0,0%
PASIVOS NO CORRIENTES 124.824 112.058 11,4%
Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta 0 0 n.s.

Provisiones corrientes 19.534 26.201 -25,4%
Pasivos financieros corrientes 169.524 139.897 21,2%
Deudas con entidades de crédito y obligaciones u otros valores negociables 160.517 117.957 36,1%
Otros pasivos financieros 9.007 21.940 -58,9%
Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar 144.721 159.191 -9,1%
Proveedores 90.510 99.698 -9,2%
Otros acreedores 39.688 43.283 -8,3%
Pasivos por impuesto corriente 14.523 16.210 -10,4%
Derivados corrientes 0 450 n.s.
Resto 0 0 n.s.
Otros pasivos corrientes 0 0 n.s.
PASIVOS CORRIENTES 333.779 325.739 2,5%
TOTAL PATRIMONIO NETO + PASIVO 1.418.454 1.344.667 5,5%
11
Estado de Flujos de efectivo ('000 €)
Ene-Jun' 23 Ene-Jun' 22 Variación
Flujos de efectivo de las actividades de explotación 14.904 45.279 -67,1%

Resultados antes de impuestos 77.400 88.536 -12,6%
Ajustes del resultado 47.705 40.283 18,4%
Amortización del inmovilizado 41.264 38.215 8,0%
Otros ajustes del resultado (netos) 6.441 2.068 211,5%
Cambios en el capital corriente -92.352 -59.744 54,6%
Otros flujos de efectivo de las actividades de explotación -17.849 -23.796 -25,0%
Pagos de intereses 2.940 -699 c.s.
Pagos por dividendos y remuneraciones de otros instrumentos de patrimonio 0 0 n.s.
Cobros de dividendos 0 0 n.s.
Cobros de intereses -310 497 c.s.
Cobros/(pagos) por impuesto sobre beneficios -20.398 -22.169 -8,0%
Otros cobros/(pagos) de actividades de explotación -81 -1.425 -94,3%
Flujos de efectivo de las actividades de inversión -30.963 -34.636 -10,6%

Pagos por inversiones -31.622 -35.562 -11,1%
Empresas del grupo, asociadas y unidades de negocio 0 0 n.s.
Inmovilizado material, intangible e inversiones inmobiliarias -31.622 -35.562 -11,1%
Otros activos financieros 0 0 n.s.
Otros activos 0 0 n.s.
Cobros por desinversiones 349 227 53,7%
Empresas del grupo, asociadas y unidades de negocio 0 0 n.s.
Inmovilizado material, intangible e inversiones inmobiliarias 349 227 53,7%
Otros activos financieros 0 0 n.s.
Otros activos 0 0 n.s.
Otros flujos de efectivo de actividades de inversión 310 699 -55,7%
Cobros de dividendos 0 0 n.s.
Cobros de intereses 310 699 -55,7%
Otros cobros/(pagos) procedentes de operaciones interrumpidas 0 0 n.s.
Flujos de efectivo de las actividades de financiación 21.607 -24.446 c.s.

Cobros y pagos por instrumentos de patrimonio 0 -12.221 n.s.
Emisión 0 0 n.s.
Amortización 0 0 n.s.
Adquisición 0 -12.221 n.s.
Enajenación 0 0 n.s.
Cobros y pagos por instrumentos de pasivo financiero 52.221 13.077 299,3%
Emisión 148.392 52.329 183,6%
Devolución y amortización -96.171 -39.252 145,0%
Pagos por dividendos y remuneración de otros instrumentos de patrimonio -24.945 -19.902 25,3%
Otros flujos de efectivo de actividades de financiación -5.669 -5.400 5,0%
Pago de intereses -2.275 -490 364,3%
Otros cobros/(pagos) de actividades de financiación -3.394 -4.910 -30,9%
Efecto de las variaciones de tipo de cambio 4.085 -4.968 c.s.

Aumento/(Disminución) neto de efectivo y equivalentes 9.633 -18.771 c.s.
Efectivo y equivalentes al inicio del periodo 51.193 91.352 -44,0%
Efectivo y equivalentes al final del periodo 60.826 72.581 -16,2%
12
Tipos de cambio utilizados (divisa/€)
Tipos de cambio medios (divisa/€) Cierre (divisa/€)
1S23 1S22 Variación Jun 2023 Dic 2022 Variación

Euro 1,000 1,000 0,0% 1,000 1,000 0,0%
Dólar estadounidense 1,081 1,094 1,2% 1,087 1,067 -1,8%
Dólar canadiense 1,457 1,391 -4,6% 1,442 1,444 0,2%
Peso mexicano 19,661 22,173 12,8% 18,561 20,856 12,4%
Real brasileño 5,485 5,553 1,2% 5,237 5,565 6,3%
Corona checa 23,679 24,636 4,0% 23,730 24,115 1,6%
Libra esterlina 0,877 0,842 -3,9% 0,858 0,887 3,3%
Dinar serbio 117,299 117,595 0,3% 117,230 117,322 0,1%
Yuan remminbi chino 7,483 7,081 -5,4% 7,877 7,423 -5,8%
Peso Uruguayo 42,040 45,936 9,3% 40,648 42,740 5,1%
Dólar australiano 1,598 1,520 -4,9% 1,639 1,574 -3,9%
Dólar neozelandés 1,730 1,649 -4,7% 1,789 1,684 -5,9%
Baht tailandés 36,963 36,859 -0,3% 38,482 36,835 -4,3%
13
Anexo 2. Medidas Alternativas de Rendimiento
El Grupo Viscofan incluye en este reporte varias Medidas Alternativas del Rendimiento (MARs en adelante),
tal y como se establece en las Directrices sobre MARs publicadas por la European Securities and Markets
Authority el 5 de octubre de 2015 (ESMA/2015/1415es), y adoptadas por la CNMV.
Se trata de una serie de medidas elaboradas a partir de la información financiera de Viscofan S.A. y sus
sociedades dependientes, siendo complementarias a la información financiera elaborada de acuerdo a las
Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF). En ningún caso deben ser evaluadas
separadamente ni deben considerarse un sustituto.
Son medidas utilizadas internamente para la toma de decisiones y que el Consejo de Administración decide
reportarlas externamente al considerar que aportan información adicional útil para analizar y valorar los
resultados del Grupo Viscofan y su situación financiera.
Las MARs incluidas en este reporte son las siguientes:
• El EBITDA, o Resultado operativo antes de amortizaciones se calcula excluyendo los gastos por
amortizaciones del Resultado operativo. El EBITDA es una medida comúnmente reportada y
extendida entre los analistas, inversores y otros grupos de interés dentro de la industria de
envolturas. El Grupo Viscofan utiliza esta medida para seguir la evolución del negocio y establecer
objetivos operacionales y estratégicos en las compañías del Grupo. No obstante, no es un
indicador definido en las NIIF y puede, por tanto, no ser comparable con otros indicadores
similares empleados por otras empresas en sus reportes.
• Gastos por Consumo: Se calcula como el importe neto de los aprovisionamientos y la variación de
productos terminados y en curso. La dirección hace seguimiento de los gastos por consumo como
uno de los principales componentes de coste para Viscofan. El peso de los ingresos netos de este
componente de coste sobre los ingresos o margen bruto también se analiza para estudiar la
evolución del margen operativo. No obstante, no es un indicador definido en las NIIF y los gastos
por consumo no deben considerase un sustituto de las distintas partidas de la cuenta de pérdidas
y ganancias que lo componen. Además puede no ser comparable con otros indicadores similares
empleados por otras empresas en sus reportes.
• Deuda bancaria neta: Se calcula como las deudas con entidades de crédito no corrientes más las
deudas con entidades de crédito corrientes neteado de efectivo y otros medios líquidos
equivalentes. La dirección considera que la deuda bancaria neta es relevante para los accionistas y
otros grupos de interés porque proporciona un análisis de la solvencia del Grupo. No obstante, la
Deuda bancaria neta no debe ser tenida en cuenta como sustituto de la Deuda bancaria bruta del
balance consolidado, ni de otras partidas de pasivos y activos que puedan afectar a la solvencia
del Grupo.
• Ingresos y EBITDA comparable: Esta medida excluye el impacto de la variación de los diferentes
tipos de cambio con respecto al periodo comparable anterior y los resultados no recurrentes del
negocio para presentar una comparación homogénea de la evolución del Grupo Viscofan. No
obstante, los ingresos y EBITDA comparable no son indicadores definidos en las NIIF y pueden, por
tanto, no ser comparables con otros indicadores similares empleados por otras empresas en sus
reportes, ni deben considerarse un sustituto de los indicadores de evolución de negocio definidos
en las NIIF.
14
Para más información dirigirse a:
Departamento de Relación con inversores y Comunicación corporativa
Tfno: + 34 948 198 436
e-mail: [email protected]; [email protected]
Pueden consultar toda la información correspondiente a los resultados en la página web del Grupo Viscofan.
Aviso legal
El presente documento puede contener manifestaciones de futuro sobre intenciones, expectativas o previsiones de la Compañía a la
fecha de realización del mismo adicionales a la información financiera obligatoria cuyo único propósito es proporcionar información
más detallada sobre perspectivas de comportamiento futuro.
Dichas intenciones, expectativas o previsiones no constituyen garantías de cumplimiento e implican riesgos, incertidumbres así como
otros factores de relevancia que podrían determinar que los desarrollos y resultados concretos difieran sustancialmente de los expuestos
en estas intenciones, expectativas o previsiones.
Esta circunstancia debe ser tenida en cuenta principalmente por todas aquellas personas o entidades que puedan tener que adoptar
decisiones o elaborar o difundir opiniones relativas a valores emitidos por la Compañía y, en particular, por los analistas e inversores
que manejen el presente documento.
La información financiera contenida en este documento ha sido elaborada bajo las Normas Internacionales de Información Financiera
(NIIF). Esta información financiera no ha sido auditada y, en consecuencia, es susceptible de potenciales futuras modificaciones.
15
V. Notas explicativas a los estados financieros del Grupo
Viscofan en el periodo enero-junio 2023
1. Naturaleza y Actividades Principales
Viscofan, S.A. (en adelante la Sociedad o la Sociedad Dominante), se constituyó en España como sociedad
anónima, por un periodo de tiempo indefinido, el 17 de octubre de 1975 con el nombre de Viscofan,
Industria Navarra de Envolturas Celulósicas, S.A. La Junta General de Accionistas de fecha 17 de junio de
2002 modificó su denominación por la actual. Las oficinas centrales y el domicilio social se encuentran en
el Polígono Industrial Berroa, Calle Berroa número 15, 4ª planta, 31192 - Tajonar (Navarra).
A los efectos de lo previsto en los artículos 73 y siguientes, en relación con el 71, de la Ley 3/2009, de 3 de
abril, sobre modificaciones estructurales de las sociedades, el Consejo de Administración de Viscofan, S.A y
el Consejo de Administración de Viscofan España, S.L.U., con fecha 25 de febrero de 2021, procedieron a
redactar y suscribir un proyecto común de segregación en virtud del cual la Sociedad segrega una parte de
su patrimonio que constituye una unidad económica autónoma y lo transmite en bloque, por sucesión
universal, a Viscofan España S.L.U.
Hasta el proyecto de segregación y aportación de rama de actividad descrito, la actividad principal

consistía en la fabricación, distribución y comercialización de todo tipo de envolturas y films para su uso
alimentario; productos basados en colágeno para uso alimentario y bioingeniería; y la producción de
energía eléctrica para su venta a terceros mediante sistemas de cogeneración. A partir del proyecto de
segregación la actividad principal corresponde a la adquisición, tenencia, disfrute, administración en
general y enajenación de toda clase de valores mobiliarios y títulos de valores.
La Sociedad es a su vez cabecera de un grupo de empresas (el Grupo Viscofan o el Grupo) que desarrollan
su actividad fundamentalmente en la fabricación, distribución y comercialización de todo tipo de
envolturas y films para su uso alimentario; productos basados en colágeno para uso alimentario y
bioingeniería; y la producción de energía eléctrica para su venta a terceros mediante sistemas de
cogeneración.
La totalidad de las acciones de Viscofan, S.A. están admitidas a cotización desde el año 1986 y cotizan en el
mercado continuo.
Las Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo correspondientes al ejercicio 2022 fueron formuladas con
fecha 28 de febrero de 2023 y aprobadas por la Junta General de Accionistas celebrada el 27 de abril de
2023.
Los estados financieros resumidos intermedios consolidados correspondientes al primer semestre de 2023
no han sido auditados.
2. Bases de presentación
Los estados financieros de Viscofan S.A. del periodo intermedio enero-junio del ejercicio 2023 se han
preparado de conformidad con las disposiciones contenidas en el NPGC aprobado por el RD 1514/2007,
con el objeto de mostrar la imagen fiel del patrimonio y de la situación financiera de Viscofan, S.A. y de los
resultados de sus operaciones, de sus flujos de efectivo y de los cambios en el patrimonio neto
correspondientes al periodo terminado en dicha fecha.
1
V. Notas explicativas a los estados financieros intermedios
Los estados financieros intermedios consolidados del Grupo Viscofan, que corresponden al periodo de seis
meses terminado el 30 de junio de 2023, se han formulado a partir de los registros contables de Viscofan,
S.A. y de las sociedades incluidas en el Grupo y se presentan de acuerdo con la NIC 34 sobre Información
Financiera Intermedia.
De acuerdo con lo establecido por la NIC 34, la información financiera intermedia se prepara únicamente
con la intención de poner al día el contenido de las últimas cuentas anuales consolidadas formuladas por el
Grupo, poniendo énfasis en las nuevas actividades, sucesos y circunstancias ocurridos durante el semestre
y no duplicando la información publicada previamente en las cuentas anuales consolidadas del ejercicio
2022. En este sentido, para una adecuada comprensión de la información que se incluye en estos estados
financieros consolidados intermedios, los mismos deben leerse juntamente con las cuentas anuales
consolidadas del Grupo del ejercicio anual terminado al 31 de diciembre de 2022.
Las cuentas consolidadas del periodo intermedio enero-junio del ejercicio 2023 se han preparado de
conformidad con las normas internacionales de información financiera adoptadas por la Unión Europea
(NIIF-UE), con el objeto de mostrar la imagen fiel del patrimonio consolidado y de la situación financiera
consolidada de Viscofan, S.A. y sociedades dependientes y de los resultados consolidados de sus
operaciones, de sus flujos de efectivo consolidados y de los cambios en el patrimonio neto consolidado
correspondientes al periodo terminado en 30 de junio de 2023.
Los criterios contables se han aplicado de manera uniforme con respecto al ejercicio anual finalizado el 31
de diciembre de 2022.
Normas e interpretaciones nuevas y modificadas

En el periodo intermedio no han entrado en vigor normas que tengan impacto en los estados financieros
del Grupo Viscofan.
Comparación de la información
La comparación de los estados financieros intermedios está referida a los periodos semestrales finalizados
el 30 de junio de 2023 y 2022, excepto el estado de situación financiera consolidado que compara el de 30
de junio de 2023 con el de 31 de diciembre de 2022.
Correcciones de errores de años anteriores

No se han registrado correcciones correspondientes a errores de años anteriores.
Estimaciones contables relevantes e hipótesis y juicios relevantes en la aplicación de las

políticas contables
La elaboración de los estados financieros intermedios, de conformidad con NIIF-UE, requiere llevar a cabo
estimaciones contables relevantes y la realización de juicios, estimaciones e hipótesis en el proceso de
aplicación de las políticas contables por parte de los administradores. Las hipótesis adoptadas están
basadas en experiencias históricas y en otros factores que son razonables bajo las circunstancias existentes.
Dichas estimaciones, están indicadas en las notas 3 y 4 de la memoria de las cuentas anuales consolidadas
para el ejercicio acabado el 31 de diciembre de 2022, y básicamente se refieren a:
- Impuestos.
- Prestaciones por pensiones.
- Provisiones por litigios y activos y pasivos contingentes.
2
- Valor razonable de la retribución en acciones.
- Evaluación de posibles pérdidas por deterioro de determinados activos y de los fondos de
comercio
- Vida útil de los activos intangibles y materiales.
- Valoración de los derivados.
Moneda de presentación
Los estados financieros intermedios consolidados se han expresado, salvo indicación en contrario, en miles
de euros.
3. Variaciones en el perímetro de consolidación
Realizadas en 2023
Durante el periodo intermedio se ha llevado a cabo la disolución de la sociedad Vector USA Inc.
Realizadas en 2022
Con fecha efectiva 1 de enero de 2022, se llevó a cabo la fusión por absorción de Viscofan Collagen USA
Inc. con domicilio en Bridgewater, New Jersey (Estados Unidos) por parte de Viscofan USA Inc. con
domicilio en Montgomery, Alabama (Estados Unidos).
Con fecha 14 de junio de 2022, se registró la liquidación de la sociedad Supralon International AG (con
domicilio social en Schaan – Liechtenstein).
4. Importancia relativa
Para determinar la información a desglosar en estas notas explicativas sobre las diferentes partidas de los
estados financieros u otros asuntos, el Grupo ha tenido en cuenta la importancia relativa en relación con
los Estados Financieros Intermedios Consolidados del primer semestre, regulada en la NIC 34.
5. Estacionalidad o carácter cíclico de las transacciones del

periodo intermedio
La actividad de las distintas sociedades integradas en el Grupo Viscofan no está sujeta a una estacionalidad
o carácter cíclico relevantes, por lo que en dicho ámbito temporal el resultado de explotación tiene una
evolución homogénea con la excepción de los incrementos de capacidad que se puedan dar puntualmente
en algún periodo intermedio.
6. Información Financiera por Segmentos
Tal y como se indica en la nota 1, el Grupo se dedica a la fabricación, distribución y comercialización de

todo tipo de envolturas y films para su uso alimentario. Adicionalmente, el Grupo realiza actividades de
producción de energía eléctrica a través de las plantas de cogeneración ubicadas en las instalaciones de
España y Alemania con los objetivos de: reducir el impacto del coste energético, ser autosuficientes, reducir
las emisiones de CO2 a la atmósfera, y, en su caso, vender el excedente eléctrico.
3
Con el nuevo plan estratégico Beyond25 se ha reorientado las estrategias comerciales y operativas
distinguiendo las ventas de lo que se ha denominado Negocio Tradicional que incluye las envolturas
basadas en tecnología de colágeno, celulósica y fibrosa, y las ventas de Nuevos Negocios que incluye las
envolturas plásticas, y el resto de productos y servicios, si bien éstos últimos tienen un peso relativo muy
pequeño actualmente.
Por tanto, los ingresos que obtiene el Grupo Viscofan se pueden agrupar por naturaleza en Negocio
Tradicional, Nuevos Negocios y Energía, si bien desde un punto de vista de información de gestión, la
actividad es considerada mono segmento, tratándose mayoritariamente de venta de envolturas.
Por otro lado, el modelo de negocio de Viscofan es global, entendido como productos y servicios vendidos
en multitud de mercados de todo el mundo que son generados por los activos que mantiene el Grupo en
diferentes localizaciones. De este modo, cada centro productivo produce bienes con destino final en
diversos países y mercados. En ocasiones, los centros manufactureros realizan producciones de productos
semiacabados, que son completados en otros países para su posterior venta a un tercero, siendo frecuente
que este proceso incluya varias regiones geográficas de gestión.
Para facilitar la gestión y el seguimiento, dentro del Plan Beyond25 se han establecido cuatro regiones
geográficas: EMEA (que incluye los activos de España, Alemania, República Checa, Serbia, Bélgica, Reino
Unido, Francia y Rusia), Norteamérica (que incorpora los activos de Canadá, Costa Rica, México y Estados
Unidos), APAC (comprendida por los activos en Australia, China, India, Japón, Nueva Zelanda, y Tailandia),
y Sudamérica (comprendiendo los activos de Brasil y Uruguay).
Considerando este esquema de negocio y gestión se analizan las ventas por regiones geográficas y, en todo
caso, las rentabilidades específicas de manera más concreta basándose en sociedades o activos analizados
de manera más individualizada.
Dada la actual estructura organizativa, productiva y de gestión del Grupo, el nuevo plan estratégico
Beyond25, y la información que se tiene en cuenta en la toma de decisiones por el máximo órgano de
decisión, la dirección del Grupo considera que, de acuerdo a lo indicado por la NIIF 8, el segmento que
desarrolla actividades empresariales que pueden reportarle ingresos y ocasionarle gastos es único: la venta
de envolturas y films para uso alimentario:
No obstante, desde un punto de vista comercial se pone énfasis en áreas geográficas y en las ventas por
tipo negocio tradicional, nuevos negocios y energía, tal y como se desglosa a continuación:
4
Miles d e eu ros
Rest o d e A méric a d el Elimin ac ion es y
30/ 06/ 2 02 3 Esp añ a A sia P ac ífic o Su d améric a C on solid ad o
EMEA Nort e ot ros
Ingresos ordinarios de clientes
externos 88.195 185.777 73.453 189.703 91.462 - 628.590
Ingresos ordinarios de otros
Segmentos 99.748 189.980 1.337 56.333 26.712 -374.110 -
Tot al in gresos ord in arios 187.943 375 .75 7 74.790 2 46.036 118.174 - 374.110 62 8.5 90
Gastos por amortización - 41.2 64
Ingresos financieros 310
Gastos financieros - 2 .940
Diferencias de cambio - 8.089
Ben efic io an t es d e
imp u est os d el Segmen t o 77.400
Tot al ac t ivo 432 .402 489.016 15 0.913 468.5 95 2 33.95 0 - 35 6.42 2 1.418.45 4
Tot al p asivo 2 5 7.192 2 03.437 43.785 2 70.12 5 42 .460 - 35 8.396 45 8.603
A d q u isic ion es d e ac t ivos 4.193 5 .611 3.061 4.444 2 .045 - 19.35 4
Miles d e eu ros
Rest o d e A méric a d el Elimin ac ion es y
30/ 06/ 2 02 2 Esp añ a A sia P ac ífic o Su d améric a C on solid ad o
EMEA Nort e ot ros
Ingresos ordinarios de clientes
externos 74.003 165.338 75.913 180.979 71.792 - 568.025
Ingresos ordinarios de otros
Segmentos 85.823 160.353 1.442 41.535 21.993 -311.146 -
Tot al in gresos ord in arios 15 9.82 6 32 5 .691 77.35 5 2 2 2 .5 14 93.785 - 311.146 5 68.02 5
Gastos por amortización - 38.2 15
Ingresos financieros 699
Gastos financieros - 497
Diferencias de cambio 3.970
Ben efic io an t es d e
imp u est os d el Segmen t o 88.5 36
Tot al ac t ivo 318.160 407.137 163.680 360.688 194.831 - 175 .82 8 1.2 68.668
Tot al p asivo 15 1.881 15 2 .168 46.778 175 .15 8 34.2 12 - 186.180 374.017
A d q u isic ion es d e ac t ivos 7.2 39 13.737 1.02 2 15 .5 82 3.071 - 40.65 1
Desglose importe neto de la cifra de negocios por naturaleza
30.06.23 30.06.22
Negocio tradicional 506.824 459.543
Nuevos negocios 79.917 68.449
Energía 41.849 40.033
Consolidado 628.590 568.025
7. Variaciones de capital en empresas del Grupo
En el periodo enero a junio de 2023 la Sociedad ha ampliado el Capital Social de Viscofan (Thailand) Co.
Ltd. por importe de 4,7 millones de euros con el objetivo de dotar a la filial de la estructura de capital
necesaria para realizar la construcción de una nueva planta de converting de celulósica y colágeno en
Tailandia con el objetivo de mejorar el servicio al sudeste asiático, uno de los mercados con mayores
perspectivas de crecimiento futuras.
En este periodo se ha realizado una ampliación de capital en la sociedad Viscofan USA Inc. por importe de
21 millones de US$ en un contexto de inversión en nueva tecnología en las plantas de Danville y de New
Jersey en EE.UU.
5
8. Inmovilizado material e intangible
Durante el periodo intermedio enero-junio del ejercicio 2023 se han realizado inversiones en inmovilizado
material y activos intangibles por valor de 19.354 miles de euros (40.651 miles de euros en el periodo
enero-junio del ejercicio 2022).
Dentro de dicha partida los principales proyectos de inversión se corresponden con:
• La construcción de una planta de converting de celulósica y colágeno en Tailandia para mejorar el

servicio al sudeste asiático.
• Las inversiones relacionadas con la instalación de la nueva tecnología de envolturas de celulósica

en Danville (EE.UU) y de envolturas de colágeno en New Jersey (EE.UU).
• Inversiones en sostenibilidad basadas en la mejora de las instalaciones en términos de eficiencia y

diversificación energética, medioambiente y seguridad.
Derivado del plan de inversiones, al cierre de junio de 2023 se mantienen compromisos de adquisición de
inmovilizado por valor de 13.679 miles de euros (4.233 miles de euros a diciembre de 2022).
El Grupo consolidado tiene contratadas pólizas de seguro para cubrir los riesgos a los que están sujetos los
elementos del inmovilizado material. La cobertura de estas pólizas se considera suficiente.
Adquisición, enajenación o disposiciones por otra vía de elementos de inmovilizado material

En el presente periodo intermedio no se han registrado operaciones significativas asociadas a adquisición,
enajenación o disposiciones por otra vía de elementos de inmovilizado material.
Correcciones valorativas en inmovilizado material, inmovilizado intangible y otros activos no

corrientes
No se han presentado correcciones valorativas significativas en inmovilizado material, inmovilizado
intangible y otros activos no corrientes en este periodo intermedio.
9. Existencias
El detalle del epígrafe de existencias a 30 de junio de 2023 y 31 de diciembre de 2022 es como sigue:
Miles de euros
30/06/2023 31/12/2022
Materias primas y otros aprovisionamientos 122.785 112.784
Productos semiterminados 86.216 86.037

Productos terminados 209.856 158.255
Comerciales 10.632 9.415
Derechos de emisión de gases de efecto invernadero 3.225 11.404
Anticipos a proveedores 4.599 3.893
Total Existencias 437.313 381.788
Los gastos incurridos durante el periodo intermedio por deterioro y obsolescencia de las existencias han
sido de 2.658 miles de euros (850 miles de euros al 30 de junio de 2022).
6
Las sociedades del Grupo consolidado tienen contratadas pólizas de seguro para cubrir los riesgos a los que
están sujetas las existencias. La cobertura de estas pólizas se considera suficiente.
10. Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar
El detalle del epígrafe de deudores comerciales y otras cuentas a cobrar a 30 de junio de 2023 y 31 de
diciembre de 2022 es el siguiente:
Miles de euros
30/06/2023 31/12/2022
Clientes por ventas y prestación de servicios 253.378 236.483
Otros deudores no comerciales 5.167 9.603

Anticipos a empleados 268 64
Provisiones por incobrabilidad -3.108 -2.925
Administraciones Públicas 29.268 29.654

Periodificaciones 12.603 3.420
Total deudores comerciales y otras cuentas a cobrar 297.576 276.299
Los deudores comerciales no devengan intereses, y generalmente, las condiciones de cobro son de 45 a 90
días.
El desglose por moneda, de deudores comerciales y otras cuentas a cobrar a 30 de junio de 2023 y 31 de
diciembre de 2022, es el siguiente:
Dólar Otras Total valor
Euros Corona checa Real brasileño Peso mexicano Yuan chino
americano monedas contable
30/06/2023 94.967 102.248 3.215 56.045 9.474 11.282 20.345 297.576
31/12/2022 90.751 91.649 3.210 49.600 9.100 12.117 19.872 276.299
11. Efectivo y Otros Medios Líquidos Equivalentes
El epígrafe “Efectivo y otros medios líquidos equivalentes” al 30 de junio de 2023 y 31 de diciembre de

2022 corresponde en su totalidad a los saldos mantenidos por el Grupo en caja y en entidades de crédito,
con alguna cuenta remunerada a tipo de interés de mercado. El Grupo no tiene descubiertos bancarios a las
mencionadas fechas y todos los saldos son de libre disposición.
El desglose por moneda es el siguiente:
30/06/2023 11.540 25.591 31 5.311 1.454 8.887 8.012 60.826
31/12/2022 7.726 22.198 21 5.039 2.293 10.933 2.983 51.193
12. Patrimonio Neto
La composición y movimientos del Patrimonio neto del Grupo Viscofan a 30 de junio de 2023 y 2022 han
sido desarrollados en el presente Informe Financiero semestral en el capítulo IV Información financiera
seleccionada.
7
Capital suscrito
A 30 de junio de 2023 el capital de la Sociedad Dominante estaba compuesto por 46.500.000 acciones al
portador de 0,70 euros de valor nominal cada una. Las acciones estaban totalmente suscritas y
desembolsadas. El valor total del capital asciende a 32.550 miles de euros.
Todas las acciones gozan de los mismos derechos políticos y económicos y se encuentran admitidas a
cotización oficial en el Sistema de Interconexión Bursátil Español (SIBE). No existen restricciones para la
libre transmisibilidad de estas.
Emisiones, recompras y reembolsos de títulos representativos de la deuda o del capital de la

entidad
Durante el periodo intermedio de 2023 se han entregado 15.389 acciones propias a personal de Viscofan
en el marco de los planes de retribución variable de la sociedad. De este modo, a 30 de junio de 2023 la
compañía cuenta con 306.295 acciones propias que representan el 0,66% de los derechos de votos por
valor de 15.407 miles de euros.
A 31 de diciembre de 2022 Viscofan, S.A. tenía en su poder un total de 321.684 acciones propias que
representan el 0,69% de los derechos de votos por valor de 16.181 miles de euros.
Viscofan S.A. mantiene una política de gestión de la autocartera de forma directa, sin tener firmado ningún
contrato de liquidez con ninguna institución financiera, ni está en proceso de firma de ningún contrato de
este tipo.
Por otro lado, las sociedades integradas en el Grupo Viscofan no han emitido, recomprado o reembolsado
títulos representativos de deuda.
Dividendos pagados en el periodo enero-junio 2023

En junio de 2023 conforme a la distribución de resultados del ejercicio 2022 aprobada en la Junta General
de Accionistas, se hizo efectivo el pago de un dividendo complementario de €0,54 euros brutos por acción
equivalente a un total de 24.945 miles de euros.
Asimismo, la compañía repartió €0,01 por acción en concepto de prima por asistencia a la Junta General de
Accionistas celebrada en abril de 2023.
13. Provisiones corrientes y no corrientes
El desglose de este epígrafe del Estado Consolidado de Situación Financiera es el siguiente:
8
Miles de euros
30/06/2023 31/12/2022
Prestación definida 16.480 16.278
Otras retribuciones al personal 8.682 6.030
Total Provisiones no corrientes 25.162 22.308

Provisiones para garantías / Devoluciones 3.645 2.752
Provisiones para riesgos laborales 255 1.025
Provisiones por derechos de emisión 10.739 21.489
Otras 4.895 935
Total Provisiones corrientes 19.534 26.201
El Grupo cuenta con varios planes de prestación definida. Los planes más relevantes están situados en
Alemania, Estados Unidos y Canadá.
Las hipótesis actuariales utilizadas en el periodo intermedio no han cambiado con respecto a 31 de
diciembre de 2022, y se encuentran desarrolladas en la nota 14 de la memoria anual consolidada. Además,
durante el periodo intermedio terminado el 30 de junio de 2023 no se han producido modificaciones
significativas en los activos afectos a los planes de USA y Canadá. En el caso de Alemania no hay activos
afectos.
Por otro lado, durante el primer semestre de 2023 no se han iniciado contra el Grupo litigios que se
consideren significativos, ver apartado 18. Activos y pasivos contingentes incluidos en estas Notas
Explicativas.
La provisión correspondiente a derechos de emisión recoge la estimación de consumo de derechos de
emisión valorados de acuerdo con la norma de valoración descrita en la Nota 4.17 de la Memoria
Consolidada a 31 de diciembre de 2022.
En el presente periodo intermedio no se han registrado provisiones significativas asociadas a costes de
reestructuración.
14. Acreedores comerciales, otras cuentas a pagar y otros pasivos

corrientes
El detalle de Acreedores comerciales, otras cuentas a pagar y otros pasivos corrientes es como sigue:
Miles de euros
30/06/2023 31/12/2022
Proveedores 38.350 55.363
Acreedores por prestación de servicios 51.238 42.851
Anticipos de clientes 1.214 2.036
Remuneraciones pendientes de pago 21.879 21.154
Administraciones Públicas 17.517 21.577
Saldo final 130.198 142.981
El desglose por moneda es el siguiente:

30/06/2023 68.612 24.265 4.745 6.526 10.524 3.679 11.847 130.198
31/12/2022 67.263 35.373 5.519 7.098 9.571 6.038 12.119 142.981
9
15. Pasivos Financieros No Corrientes y Corrientes
El detalle de los pasivos financieros no corrientes y corrientes teniendo en cuenta los vencimientos
contractuales descontados a 30 de junio de 2023, es como sigue:
Miles d e eu ros
En t re 3
Hast a 3 En t re 1 añ o y Más d e 5 Total valor Total valor
meses y 1
meses 5 añ os añ os c ontable razonable
añ o
Deudas con entidades de crédito 120.154 39.924 44.500 0 204.578 204.578
Intereses devengados pendientes de pago 436 3 0 0 439 439

Acreedores por arrendamiento 464 3.300 7.472 755 11.991 11.991
Otros pasivos financieros 4.330 913 7.106 6.164 18.513 18.513
Valorados a coste amortizado 4.330 913 7.106 6.164 18.513 18.513
Tot al a 30 d e ju n io 2 02 3 12 5 .384 44.140 5 9.078 6.919 2 35 .5 2 1 2 35 .5 2 1
El detalle de los pasivos financieros no corrientes y corrientes teniendo en cuenta los vencimientos
contractuales descontados a 31 de diciembre de 2022, es como sigue:
Miles de euros
Entre 3 meses Entre 1 año y 5 Total valor Total valor
Hasta 3 meses Más de 5 años
y 1 año años contable razonable
Deudas con entidades de crédito 85.344 32.482 34.500 0 152.326 152.326
Intereses devengados pendientes de pago 130 2 0 0 132 132
Acreedores por arrendamiento 598 2.380 6.452 1.060 10.490 10.490

Otros pasivos financieros 14.527 4.434 6.579 5.901 31.441 31.441
Valorados a coste amortizado 14.527 4.434 6.579 5.901 31.441 31.441
Total a 31 de diciembre 2022 100.599 39.298 47.531 6.961 194.389 194.389
A 30 de junio de 2023, el importe en “Deudas con entidades de crédito”, incluye los créditos firmados para
transformar parte de la financiación tradicional en una financiación de carácter sostenible, cuyos intereses
están ligados a la evolución de indicadores con un periodo de revisión anual.
Los parámetros de sostenibilidad establecidos son la reducción de emisiones de CO2, la reducción de m3 de
captación de agua y las toneladas de residuos eliminados, todos ellos referenciados a km de envolturas
producidos.
Todos los pasivos financieros, corrientes y no corrientes, están incluidos en el nivel 2, dentro de las
jerarquías de valoración: activos y pasivos cuyo valor razonable se ha determinado mediante técnicas de
valoración que utilizan hipótesis observables en el mercado.
Como se ve en las tablas anteriores, el valor contable de los pasivos financieros coincide con el valor
razonable debido a que la deuda a largo plazo corresponde a financiación obtenida en los últimos años,
siendo las condiciones de estos muy similares a las condiciones que se obtendrían actualmente en el
mercado.
Los importes en libros de los Pasivos Financieros del Grupo están denominados en las siguientes monedas:
10
Dó lar C oron a Real P eso Ot ras Total valor
Eu ro s Yu an c h in o
americ an o c h ec a b rasileñ o mexic an o mo n ed as c ontable
30/06/2023 206.893 7.243 4.187 188 111 594 16.305 2 35 .5 2 1
31/12/2022 170.309 7.598 3.115 857 142 1.387 10.981 194.389
Impagos u otro incumplimiento de un acuerdo de préstamo que no haya sido corregido en la

fecha de balance.
El Grupo Viscofan ha atendido de manera satisfactoria el pago de todos los importes de su deuda
financiera ya vencidos, por lo que a 30 de junio de 2023 no existía importe alguno incluido en la
composición del saldo de deuda financiera cuyo vencimiento contractual hubiera tenido lugar con
anterioridad a la fecha antes indicada. Asimismo, a dicha fecha no se había producido incumplimiento
alguno de sus obligaciones financieras por parte de ninguna de las sociedades que componen el Grupo
Viscofan.
16. Instrumentos financieros derivados
El detalle de la composición de los saldos al 30 de junio de 2023 y 31 de diciembre de 2022, que recogen la
valoración de los instrumentos financieros derivados a dichas fechas, es el siguiente:
Miles d e eu ros
Valorad os a valor razon ab le

C on c amb ios C on c amb ios Total valor Total valor
en P yG en ORG c ontable razonable
Derivados no corrientes 0 0 0 0
Derivados corrientes 0 4.249 4.249 4.249
Tot al A c t ivos fin an c ieros a 30 d e
0 4.2 49 4.2 49 4.2 49
ju n io 2 02 3
Derivados corrientes 0 0 0 0
Tot al P asivos fin an c ieros a 30 d e
0 0 0 0
ju n io 2 02 3
Miles d e eu ros
Valorad os a valor razon ab le

C on c amb ios C on c amb ios Total valor Total valor
en P yG en ORG c ontable razonable
Derivados corrientes 262 3.214 3.476 3.476

Tot al A c t ivos fin an c ieros a 31 d e
312 3.5 06 3.818 3.818
d ic iemb re 2 02 2
Derivados no corrientes -3 0 -3 -3
Derivados corrientes 0 -450 -450 -450

Tot al P asivos fin an c ieros a 31 d e
-3 - 45 0 -45 3 -45 3
d ic iemb re
Los derivados sólo se usan para propósitos de cobertura económica y no como inversiones especulativas.
Sin embargo, cuando los derivados no cumplen los criterios para cobertura contable, se clasifican como
“mantenidos para negociar” a efectos contables y se contabilizan a valor razonable con cambios en
resultados. Se presentan como activos o pasivos corrientes en la medida en que se espera que se liquiden
dentro de los 12 meses siguientes al cierre del ejercicio sobre el que se informa.
11
17. Situación fiscal
La tasa impositiva resultante de la cuenta de pérdidas y ganancias del Grupo Viscofan para el periodo
intermedio del que se informa ha sido del 18,8%, frente al 26,7% del mismo periodo del año anterior.
La diferencia entre la tasa impositiva teórica de 2023 (28%) y la tasa impositiva efectiva (18,8%)
corresponde, básicamente, a la diferencia entre las distintas tasas impositivas de las filiales no residentes
en Navarra (domicilio fiscal de Viscofan S.A.) que tributan en cada uno de los países en que operan,
aplicándose el tipo de gravamen vigente en el impuesto sobre sociedades (o impuesto equivalente) sobre
los beneficios del periodo y a la consideración de deducciones fiscales por inversión en algunas sociedades
del Grupo.
Según establece la legislación vigente, los impuestos no pueden considerarse definitivamente liquidados
hasta que las declaraciones presentadas hayan sido inspeccionadas por las autoridades fiscales o haya
transcurrido el plazo de prescripción, que en España es actualmente de cuatro años. Al 30 de junio de
2023, la Sociedad Dominante y las sociedades dependientes ubicadas en España tienen abiertos a
inspección todos los impuestos principales que les son aplicables para los ejercicios no prescritos. La
situación en el resto de las sociedades dependientes extranjeras está en función de la ley vigente en sus
respectivos países.
Como consecuencia de las diferentes posibles interpretaciones de la legislación fiscal vigente, podrían
surgir pasivos adicionales como resultado de una inspección. En todo caso, los Administradores de la
Sociedad Dominante consideran que dichos pasivos, en caso de producirse, no afectarían
significativamente a las cuentas anuales consolidadas.
18. Activos y pasivos contingentes
Viscofan S.A. y las empresas de su Grupo, son parte en diversos litigios o procedimientos que se
encuentran actualmente en trámite ante órganos jurisdiccionales, administrativos y arbitrales, en los
diversos países en los que el Grupo Viscofan está presente.
a) Pasivos contingentes
A 30 de junio no se han producido variaciones significativas en las reclamaciones legales contra sociedades
del Grupo (Nota 14.4 de la memoria consolidada de las cuentas anuales del ejercicio cerrado a 31 de
diciembre de 2022) salvo las indicaciones siguientes:
• En relación con la filial brasileña Viscofan do Brasil, existen reclamaciones legales de diversa
índole presentadas por importe de 6,8 millones de euros (6,2 millones a 31 de diciembre de 2022)
calificadas como posibles y 225 miles de euros como probables (275 miles a 31 de diciembre de
2022). Por experiencia histórica, la materialización no suele exceder del 5% de dicho importe.
Existen provisiones por importe suficiente que cubren dicho riesgo.
• En relación con el accidente del centro productivo de Cáseda (Navarra) acaecido en septiembre de
2019, en uno de los dos procesos que se siguen en el orden social por recargo de prestaciones de
la Seguridad Social, se ha dictado en instancia Sentencia declaratoria de la existencia de dicho
recargo, Sentencia que ha sido recurrida en suplicación ante el Tribunal Superior de Justicia de
Navarra, recurso que está pendiente de resolución. Existen provisiones por importe suficiente que
cubren los riesgos.
• En relación con el contencioso de la filial Zacapu Power, S.A. de C.V. (Zacapu Power) y
Neomexicana de GNC, S.A.P.I. de C.V. (Neomexicana), con fecha 9 de marzo se comunicó el
12
laudo arbitral estimando las pretensiones de Neomexicana y desestimando las de Zacapu Power y
con fecha 13 de abril de 2023 se ha suscrito entre las partes un Convenio de Transacción con lo
que quedan liquidadas todas las cantidades discutidas. Se han aplicado las provisiones existentes
que cubrían el riesgo.
b) Activos contingentes
En relación con los activos contingentes, a 30 de junio no se han producido variaciones significativas en las
reclamaciones legales formuladas por las sociedades del grupo contra terceros (Nota 14.4 de la memoria
consolidada de las cuentas anuales del ejercicio cerrado a 31 de diciembre de 2022) salvo las indicaciones
siguientes:
• En relación con la demanda presentada por Viscofan S.A. ante el Juzgado de lo Mercantil contra
Sayer Technologies S.L. por competencia desleal, (revelación de información confidencial), el
Tribunal Supremo ha inadmitido el recurso de casación e infracción procesal interpuesto por la
Sociedad, con lo que el proceso ha de considerarse concluido.
• En relación con los daños materiales causados en marzo de 2021 en las instalaciones de Viscofan
USA Inc. en Danville por la explosión de una válvula, se ha suscrito un acuerdo transaccional con
las partes demandadas en virtud del cual se ha reconocido y pagado a Viscofan USA Inc. una
indemnización por un importe de 1 millón de dólares americanos (USD).
19. Transacciones con partes vinculadas
La información agregada sobre transacciones con partes vinculadas ha sido desarrollada en el presente
Informe Financiero semestral, en el capítulo IV Información financiera seleccionada, apartados 13
(Remuneraciones devengadas por los consejeros y directivos) y 14 (Transacciones y saldos con partes
vinculadas).
20. Descripción de riesgos e incertidumbres
La gestión de riesgos está controlada por el Grupo con arreglo a las políticas aprobadas por el Consejo de
Administración. En el apartado E. Sistemas de control y gestión de riesgos del Informe Anual de Gobierno
Corporativo de la Sociedad Dominante del ejercicio 2022 se describe el sistema de control de riesgos,
enumerando aquellos que pueden afectar a la consecución de los objetivos, y los planes de respuesta y
supervisión.
Las actividades del Grupo están expuestas a diversos riesgos financieros: el riesgo de tipo de cambio, riesgo
de crédito, riesgo de liquidez, riesgo del tipo de interés en los flujos de efectivo y del valor razonable, así
como riesgo precio combustible y riesgo precio derechos de emisión. El programa de gestión del riesgo
global del Grupo se centra en la incertidumbre de los mercados financieros y trata de minimizar los efectos
potenciales adversos sobre la rentabilidad financiera del Grupo. El Grupo emplea derivados para cubrir
algunos de los riesgos anteriores.
La gestión del riesgo está controlada por el Grupo con arreglo a las políticas aprobadas por el Consejo de
Administración, con supervisión del Comité de Auditoría, y cuenta para su ejecución con diversos Comités
compuestos por personal del Grupo Viscofan.
13
Riesgo del tipo de cambio
El Grupo opera en el ámbito internacional y, por tanto, está expuesto a riesgo de tipo de cambio por
operaciones con divisas, especialmente el dólar. El riesgo de tipo de cambio surge de transacciones
comerciales futuras, activos y pasivos reconocidos e inversiones netas en negocios en el extranjero.
La política de gestión del riesgo del Grupo es cubrir el saldo neto entre cobros y pagos en las monedas
diferentes a la moneda funcional que presenten mayor exposición neta. Para ello, se formalizan contratos
de divisa durante el proceso de elaboración del presupuesto anual, tomando como base la expectativa de
EBITDA para el siguiente año, el nivel de exposición neta prevista y el grado de riesgo que el Grupo está
dispuesto a asumir.
La siguiente tabla muestra la sensibilidad que hubiera tenido sobre el resultado neto del ejercicio una
posible variación en el tipo de cambio de algunas de las monedas de los países donde el Grupo desarrolla
su actividad, manteniendo constantes el resto de las variables:
30/06/2023 31/12/2022
+ 5% - 5% + 5% - 5%
Dólar USA 8.158 -5.458 13.467 -12.940
Corona Checa -898 813 -2.250 2.036
Real Brasileño -2.021 1.828 -1.512 1.369
Yuan Renmimbi Chino 752 -680 1.697 -1.536
En la siguiente tabla se muestra el efecto sobre el patrimonio consolidado de la variación en el tipo de

cambio de alguna de las monedas de los países donde el Grupo desarrolla su actividad:
Miles de euros
30/06/2023 31/12/2022
+ 5% - 5% + 5% - 5%
Dólar USA 13.263 -12.433 14.259 -12.778

Corona Checa 5.492 -4.969 3.209 -2.904
Real Brasileño 4.716 -4.267 3.929 -3.555
Yuan Renmimbi Chino 5.350 -4.840 5.354 -4.844
Riesgo de crédito
Los principales activos financieros del Grupo Viscofan son saldos de caja y efectivo, deudores comerciales y
otras cuentas a cobrar e inversiones, que representan la exposición máxima del Grupo al riesgo de crédito.
El riesgo de crédito del Grupo Viscofan es atribuible principalmente a sus deudas comerciales. Los importes
se reflejan en el balance de situación consolidado netos de provisiones para insolvencias, estimadas en
función de la experiencia de ejercicios anteriores, de su antigüedad y de su valoración del entorno
económico actual. Ese sería el importe máximo de exposición a este riesgo.
El Grupo Viscofan, no tiene una concentración significativa de riesgo de crédito, estando la exposición
distribuida entre distintos países y un gran número de contrapartes y clientes. En este sentido ningún
cliente o grupo de empresas vinculadas representa unas ventas y cuentas a cobrar superiores al 10% del
riesgo total.
El Grupo tiene instaurada una política de crédito y la exposición al riesgo de cobro es gestionada en el
curso normal de la actividad. Se realizan evaluaciones de créditos para todos los clientes que requieren un
límite superior a un determinado importe. Asimismo, la práctica habitual de las sociedades que componen
el Grupo es cubrir parcialmente el riesgo de impago a través de la contratación de seguros de crédito y
14
caución, que cubren por lo general el 90% de la deuda de cada cliente. Para países con riesgo la cobertura
se reduce hasta el 80%. Para aquellos países no cubiertos por ninguna compañía de seguros, se exigen
garantías tales como anticipos y depósitos a cuenta.
El riesgo de crédito de fondos líquidos e instrumentos financieros derivados es limitado porque las
contrapartes son entidades bancarias a las que las agencias de calificación crediticia internacionales han
asignado altas calificaciones.
Los Administradores estiman que al 30 de junio de 2023 no existen activos significativos que pudieran
encontrarse deteriorados respecto de su valor neto en libros.
Riesgo de liquidez
El Grupo lleva a cabo una gestión prudente del riesgo de liquidez, fundada en el mantenimiento de
suficiente efectivo y valores negociables, la disponibilidad de financiación mediante un importe suficiente
de facilidades de crédito comprometidas y capacidad suficiente para liquidar posiciones de mercado. Dado
el carácter dinámico de los negocios subyacentes, el Grupo tiene como objetivo mantener la flexibilidad en
la financiación mediante la disponibilidad de líneas de crédito contratadas.
En este sentido se realiza mes a mes un adecuado seguimiento de los cobros previstos y de los pagos a
efectuar en los próximos meses y analiza las desviaciones en su caso de los flujos de tesorería previstos en
el mes cerrado con objeto de identificar posibles desviaciones que pudieran afectar a la liquidez.
En determinados préstamos a largo plazo el Grupo deberá cumplir con una serie de ratios calculados sobre
la base de los estados financieros consolidados. El incumplimiento de estos supondría incrementos del
coste financiero y, según los casos, un supuesto de vencimiento anticipado del contrato. Al 30 de junio de
2023 todos los principales ratios han sido cumplidos satisfactoriamente y ni Viscofan, S.A. ni ninguna de
sus filiales significativas se encuentra en situación de incumplimiento de sus obligaciones financieras o de
cualquier tipo de obligación que pudiera dar lugar a una situación de vencimiento anticipado de sus
compromisos financieros.
Durante el periodo intermedio 2023 y el ejercicio 2022, no se han producido impagos ni otros
incumplimientos del principal, ni de intereses ni de amortizaciones referentes a las deudas con entidades
de crédito. Asimismo, no se prevén incumplimientos para el resto del ejercicio 2023.
Riesgo de tipo de interés en los flujos de efectivo y del valor razonable

El Grupo gestiona el riesgo de tipo de interés manteniendo una cartera equilibrada de préstamos y créditos
a tipo fijo y variable. La política del Grupo es mantener entre un 50% y un 85% de sus préstamos a un tipo
de interés fijo.
El Grupo no posee activos remunerados significativos.
La exposición de la Sociedad al riesgo de cambio en los tipos de interés se debe principalmente a los
préstamos y créditos recibidos de entidades financieras a tipos de interés variable. En cualquier caso, el
porcentaje de apalancamiento del Grupo Viscofan es reducido.
En el periodo intermedio la financiación a tipo de interés variable está referenciada en su mayor parte al
Euribor.
Asimismo, está expuesto a la variación de los tipos de interés con los que se calculan las obligaciones de los
planes de pensiones (ver Nota 14 de la Memoria Consolidada del ejercicio 2022).
La siguiente tabla muestra la sensibilidad que hubiera supuesto ante una posible variación en las tasas de
descuento y/o de interés en un 1% en los resultados del ejercicio:
15
Miles de euros
Obligaciones planes de Deuda financiera

pensiones Euribor
30/06/2023 31/12/2022 30/06/2023 31/12/2022

+ 1% -206 -472 -662 -752
- 1% 208 477 666 749
Riesgo precio combustible (gas y otros derivados del petróleo)

El Grupo Viscofan está expuesto a las variaciones del precio del Brent, principal indicador que afecta al
precio de gas y otros combustibles que son utilizados en el proceso productivo de envolturas.
La política del Grupo es tratar de fijar los precios de los principales combustibles, o bien mediante la
realización de contratos con los suministradores de duración a un año, o bien realizando coberturas (Ver
Nota 17.1 de la Memoria Consolidada del ejercicio 2022). De forma que se trata de mitigar el impacto en la
Cuenta de Resultados Consolidada de las variaciones del precio de los principales combustibles.
La siguiente tabla muestra la sensibilidad que hubiera supuesto ante una posible variación del precio en un
10% en el resultado de explotación:
Miles de euros
30/06/2023 31/12/2022
+ 10% -2.135 -5.891
- 10% 2.135 5.891
Riesgo precio derechos de emisión

La sensibilidad ante una posible variación del precio medio de consumo de los derechos de emisión en un
10% en el resultado de explotación, sería:
Miles de euros
30/06/2023 31/12/2022
+ 10% -1.046 -2.184
- 10% 1.046 2.184
21. Conflicto Ucrania - Rusia
La invasión de Ucrania por parte de Rusia, además de la pérdida de vidas y la destrucción de recursos,
provocó una crisis energética en Europa sin precedentes, además del encarecimiento de materias primas.
Los principales impactos para el Grupo Viscofan han sido:
• Prohibición de ventas a Rusia como consecuencia de las sanciones impuestas por parte de la
Comisión Europea del 8 de abril de 2022 motivada por las acciones de Rusia que desestabilizan la
situación en Ucrania, justificado en que el uso de estas envolturas mejora las capacidades de la
16
industria en Rusia frente a la alternativa tradicional de tripas animales. El Consejo de
Administración de Viscofan S.A. adoptó la decisión de interrumpir las exportaciones de envolturas
a Rusia. Para mitigar su efecto, el Grupo ha trabajado en medidas comerciales y operativas que
han permitido mantener las perspectivas de crecimiento del ejercicio.
• Incremento de coste de energía y riesgo de falta de disponibilidad de gas natural en Alemania por
el corte de suministro de Rusia que pueda suponer la parada en la producción. El coste energético,
tanto del gas, como de la electricidad, se ha visto incrementado en el ejercicio 2022 y en el primer
semestre de 2023. El Grupo ha mitigado parte del efecto de estas subidas realizando contratos de
compra con un precio fijo para una parte del consumo de gas natural para los centros de
producción europeos, con la búsqueda de diversificación energética en las operaciones y subida de
precios de venta a clientes.
• Incremento del coste de materias primas: Las interrupciones de la actividad manufacturera y de

consumo, las interrupciones del transporte, y el conflicto bélico en Ucrania han provocado escasez
de materias primas y productos básicos a nivel mundial. Con este contexto, ha aumentado el
precio de algunas materias primas críticas para el Grupo Viscofan. Para compensar el impacto de
la inflación de los costes de explotación, el Grupo ha implementado subidas de precios a clientes.
Además, se han tomado otras medidas como la realización de un seguimiento detallado de las
necesidades y del riesgo de no disponibilidad, la búsqueda de proveedores alternativos, y un plan
de reducción de consumos.
• Disrupciones en la cadena de suministro: Los desajustes entre oferta y demanda en algunos

sectores, atascos en puertos, el conflicto bélico en Ucrania y restricciones de movilidad
provocadas por la pandemia COVID-19, entre otros aspectos, provocó el retraso en el transporte
de algunas mercancías pudiendo suponer un riesgo de paradas de producción. Consecuencia de
ello, el Grupo Viscofan aumentó los inventarios de seguridad asegurando también los volúmenes
de compra. No ha habido paradas de plantas productivas provocadas por este riesgo.
El Grupo no ha dispuesto en ningún momento de activos fijos en propiedad ni en Ucrania ni en Rusia.
22. Hechos posteriores al cierre del periodo contable intermedio
No existen hechos reseñables desde el cierre del periodo intermedio hasta la fecha de aprobación de este
informe.
17

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Resultados

• €129,4 millones de EBITDA 1, un crecimiento del 5,6% frente al año anterior.

1 EBITDA = Resultado de Explotación (EBIT) + Amortización de inmovilizado.

Resumen cuenta de resultados financieros Grupo Viscofan. ('000 €)

Ene-Jun' 23 Ene-Jun' 22 Variación Comp.* Abr-Jun' 23 Abr-Jun' 22 Variación Comp.*

EBITDA 129.383 122.579 5,6% 9,8% 67.641 64.795 4,4% 12,9%

Beneficio de explotación 88.119 84.364 4,5% 46.977 45.492 3,3%

Resultado Neto 62.881 64.894 -3,1% 37.080 37.412 -0,9%

Desglose del importe neto de la cifra de negocio ('000 €)

Ene-Jun' 23 Ene-Jun' 22 Variación Abr-Jun' 23 Abr-Jun' 22 Variación

Negocio tradicional 506.824 459.543 10,3% 259.667 244.972 6,0%

Nuevos Negocios 79.917 68.449 16,8% 39.451 36.953 6,8%

Por área geográfica Ene-Jun' 23 Ene-Jun' 22 Variación Abr-Jun' 23 Abr-Jun' 22 Variación

Asia Pacífico (APAC) 73.453 75.912 -3,2% 38.349 37.741 1,6%

Norteamérica 189.703 180.979 4,8% 94.588 94.909 -0,3%

El crecimiento en los ingresos, y la evolución operativa ha permitido lograr nuevos incrementos

El desglose geográfico del importe neto de la cifra de negocios en 1S23 es el siguiente:

Japón, Nueva Zelanda, Tailandia), Latinoamérica (Brasil y Uruguay).

Pago de dividendos en 2023

Ene-Jun' 23 Ene-Jun' 22 Variación

Importe neto de la cifra de negocio 628.590 568.025 10,7%

Otros Ingresos de explotación 4.738 6.237 -24,0%

Trabajos realizados por la empresa para su activo 207 130 59,2%

Var. existencias productos terminados y en curso 48.404 19.164 152,6%

Aprovisionamientos -254.325 -202.011 25,9%

Gastos de personal -140.696 -127.651 10,2%

Otros gastos de explotación -157.527 -141.392 11,4%

Imputación de subvenciones de inmovilizado no financiero y otros 66 105 -37,1%

Deterioro de inmovilizado -14 -14 0,0%

Resultado por enajenaciones del inmovilizado -60 -14 328,6%

Otros resultados 0 0 n.s.

EBITDA 129.383 122.579 5,6%

Margen EBITDA 20,6% 21,6% -1,0 p.p.

Amortización de inmovilizado -41.264 -38.215 8,0%

Beneficio de explotación 88.119 84.364 4,5%

Margen Beneficio de explotación 14,0% 14,9% -0,9 p.p.

Ingresos financieros 310 699 -55,7%

Gastos financieros -2.940 -497 491,5%

Variación de valor razonable en instrumentos financieros 0 0 n.s.

Diferencias de cambio -8.089 3.970 c.s

Pérdida/Reversión por deterioro de instrumentos financieros 0 0 n.s.

Resultado por enajenaciones de instrumentos financieros 0 0 n.s.

Resultado financiero -10.719 4.172 c.s

Resultado de entidades valoradas por el método de la participación 0 0 n.s.

Beneficio antes de impuestos 77.400 88.536 -12,6%

Impuestos -14.519 -23.642 -38,6%

Beneficio después de impuestos procedente de actividades

Beneficio de actividades interrumpidas neto de impuestos 0 0 n.s.

Resultado neto 62.881 64.894 -3,1%

a) Resultado atribuido a la entidad controladora 62.881 64.894 -3,1%

Abr-Jun' 23 Abr-Jun' 22 Variación

Importe neto de la cifra de negocio 320.246 305.158 4,9%

Otros Ingresos de explotación 2.896 1.976 46,6%

Trabajos realizados por la empresa para su activo -830 65 c.s

Var. existencias productos terminados y en curso 16.952 8.662 95,7%

Aprovisionamientos -124.936 -111.478 12,1%

Gastos de personal -69.587 -65.648 6,0%

Otros gastos de explotación -77.073 -73.959 4,2%

Imputación de subvenciones de inmovilizado no financiero y otros 33 52 -36,5%