UNIVERSIDAD DEL GOLFO DE MÉXICO UGM

CAMPUS ACAYUCAN
LIC. CONRRADO MARTÍNEZ RAMÍREZ
DERECHO 601 SABATINO
TÍTULOS DE CRÉDITO

INVESTIGACIÓN

CERTIFICADOS DE PARTICIPACIÓN

ADELA RAMÓN SAGRERO

SÁBADO 13 DE MAYO DEL 2023

1
ÍNDICE
..................................................................................................................................................................... 3
EL CERTIFICADO DE PARTICIPACIÓN............................................................................................3
FIDEICOMISO CÓMO PRESUPUESTO DE EMISIÓN DE LOS CERTIFICADOS DE
PARTICIPACIÓN.....................................................................................................................................4
REQUISITOS LEGALES NECESARIOS PARA LA EMISIÓN DE LOS CERTIFICADOS DE
PARTICIÓN...............................................................................................................................................5
CONCEPTO Y NATURALEZA JURÍDICA...........................................................................................6
REQUISITOS LEGALES DE LOS CERTIFICADOS DE PARTICIPACIÓN...................................7
DERECHOS Y OBLIGACIONES DERIVADOS DE LOS CERTIFICADOS DE
PARTICIPACIÓN...................................................................................................................................10
CLASES Y MODALIDADES DE LOS CERTIFICADOS DE PARTICIÓN.....................................12
ORDINARIOS E INMOBILIARIOS.....................................................................................................12
FIDUCIARIOS.........................................................................................................................................12
AMORTIZABLES Y NO AMORTIZABLES.......................................................................................13
ASAMBLEA GENERAL DE TENEDORES DE CERTIFICADOS DE PARTICIPACIÓN............14
FACULTADES Y DEBERES DE REPRESENTANTE COMÚN DE TENEDORES DE LOS
CERTIFICADOS DE PARTICIPACIÓN..............................................................................................14
ACCIONES PARA EL COBRO DE LOS DERECHOS QUE INCORPORAN LOS
CERTIFICADOS DE PARTICIPACIÓN Y SUS CUPONES..............................................................16
PRESCRIPCIÓN DE LAS ACCIONES DERIVADAS DE LOS CERTIFICADOS Y SUS
CUPONES.................................................................................................................................................17
REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS....................................................................................................18

2
EL CERTIFICADO DE
PARTICIPACIÓN

3
FIDEICOMISO CÓMO PRESUPUESTO DE EMISIÓN DE LOS

CERTIFICADOS DE PARTICIPACIÓN

Como ya se dijo que el fideicomiso es el indispensable presupuesto de la existencia de uno o más

certificados de participación, es necesario consignar aquí la circunstancia de que estos t. de c.

pueden atribuir a sus tenedores una amplia gama de derechos, que según las circunstancias,

pueden ser de naturaleza puramente dineraria, pero también de uso de propiedad o de

copropiedad de bienes inmuebles, ya que un fideicomiso puede constituirse sobre toda clase de

empresas industriales o comerciales de cualquier tipo .(arts. 228-a y 228-c).

En lo referente a la naturaleza jurídica del fideicomiso, con toda lamentable brevedad debe

apuntarse que son muchas las opiniones doctrinales vertidas. Mientras que para algunos implica

un contrato de mandato, para otros supone simplemente un patrimonio de afectación entregado a

la fiduciaria para su administración, y no faltan quienes lo consideran un mero negocio fiduciario

sui generis. Por último, un bueno número de tratadistas lo ubica como mandato en

administración.

ARTÍCULO 228 A.- Los certificados de participación son títulos de crédito que representan:

a). - El derecho a una parte alícuota de los frutos o rendimientos de los valores, derechos o bienes

de cualquier clase que tenga en fideicomiso irrevocable para ese propósito la sociedad fiduciaria

que los emita;

b). - El derecho a una parte alícuota del derecho de propiedad o de la titularidad de esos bienes,

derechos o valores;

4
c).- O bien el derecho a una parte alícuota del producto neto que resulte de la venta de dichos

bienes, derechos o valores.

En el caso de los incisos b) y c), el derecho total de los tenedores de certificados de cada emisión

será igual al porcentaje que represente en el momento de hacerse la emisión el valor total nominal

de ella en relación con el valor comercial de los bienes, derechos o valores correspondientes

fijado por el peritaje practicado en los términos del artículo 228 h. En caso de que al hacerse la

adjudicación o venta de dichos bienes, derechos o valores, el valor comercial de éstos hubiere

disminuido, sin ser inferior al importe nominal total de la emisión, la adjudicación o liquidación

en efectivo se hará a los tenedores hasta por un valor igual al nominal de sus certificados; y si el

valor comercial de la masa fiduciaria fuere inferior al nominal total de la emisión, tendrán

derecho a la aplicación íntegra de los bienes o producto neto de la venta de los mismos.

ARTÍCULO 228 C.- Para los efectos de la emisión de certificados de participación podrán

constituirse fideicomisos sobre toda clase de empresas industriales y mercantiles, consideradas

como unidades económicas

REQUISITOS LEGALES NECESARIOS PARA LA EMISIÓN DE

LOS CERTIFICADOS DE PARTICIÓN

De lo expuesto resultan los siguientes requisitos para la emisión de estos certificados:

a) La existencia de un fideicomiso.

b) La posibilidad de emitir estos documentos, necesariamente prevista en el contrato de

fideicomiso.

5
c) La previa existencia de un dictamen pericial sobre el valor de los bienes afectos al patrimonio

fiduciario, elaborado por Nacional Financiera, SNC, si se trata de bienes muebles, o por el Banco

Nacional de Obras y Servicios Públicos, si los bienes son inmuebles, a cuyo efecto deberá

tomarse como base el valor comercial de los mismos, en la inteligencia de que si los certificados

fueren amortizables, sobre el valor comercial de los bienes se estimara un margen adecuado de

seguridad para los tenedores de estos documentos (arts. 228-b y 228-h).

ARTÍCULO 228 B.- Los certificados serán bienes muebles aun cuando los bienes

fideicometidos, materia de la emisión, sean inmuebles. Sólo las instituciones de crédito

autorizadas en los términos de la Ley respectiva para practicar operaciones fiduciarias podrán

emitir estos títulos de crédito. Los certificados que las sociedades fiduciarias expidan haciendo

constar la participación de los distintos copropietarios en bienes, títulos o valores que se

encuentren en su poder, no producirán efectos como títulos de crédito y serán considerados

solamente como documentos probatorios.

ARTÍCULO 228 H.- El monto total nominal de una emisión de certificados de participación será

fijado mediante dictamen que formule alguna sociedad nacional de crédito, previo peritaje que

practique de los bienes fideicomitidos materia de esa emisión. La sociedad nacional de crédito, al

formular su dictamen y fijar el monto total nominal de una emisión, tomará como base el valor

comercial de los bienes y si se tratare de certificados amortizables estimarán sobre éste un

margen prudente de seguridad para la inversión de los tenedores correspondientes. El dictamen

que se formule por dichas instituciones será definitivo.

6
CONCEPTO Y NATURALEZA JURÍDICA

Cabe decir, ante todo, que estos certificados son bienes inmuebles, aunque en el patrimonio

fideicomitido existan inmuebles.

En cuanto a t. de c. estos documentos, como antes se dijo, atribuyen a sus tenedores derechos de

una muy variada congerie: dineraria fija, como en los certificados amortizables; dineraria de

réditos, cuando solo concederán el derecho a percibir intereses sobre la inversión del patrimonio

fiduciario; de propiedad o copropiedad, en el caso de que la confieran sobe bienes muebles o

valores, pero también sobre inmuebles, si son “certificados de vivienda”.

En ello, es necesario acotar la posibilidad de que la institución fiduciaria expida certificados en

los que haga constar la participación de los copropietarios en bienes, títulos o valores que tenga

en su poder, pues en tal caso dichos certificados no son t. de c. (arts. 228-a y 228-b). Es por tanto

conveniente precisar que, por su parte, los certificados de vivienda si son t. de c., pues

incorporan, mientras no sean del todo pagados, el derecho de propiedad sobre el mismo inmueble

(art. 228-a bis).

ARTÍCULO 228 A BIS.- Los “certificados de vivienda” son títulos que representan el derecho,

mediante el pago de lo totalidad de las cuotas estipuladas, a que se transmita la propiedad de una

vivienda, gozándose entretanto del aprovechamiento directo del inmueble; y en caso de

incumplimiento o abandono, a recuperar una parte de dichas cuotas de acuerdo con los valores de

rescate que se fijen.

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REQUISITOS LEGALES DE LOS CERTIFICADOS DE

PARTICIPACIÓN

Estos documentos, siempre nominativos, se emitirán provistos de cupones y podrán expedirse en

varias series, con denominaciones de cien pesos (en la actualidad diez centavos) o de sus

múltiplos, y dentro de cada serie conferirán a sus tenedores iguales derechos (art. 228-1).

ARTÍCULO 228.- Son aplicables a las obligaciones y a sus cupones, en lo conducente, los

artículos 77, párrafo final, 81, 90, 127, 130, 132, 139, 140, 142, 148, 149, 151 al 162, 164, 166 al

169 y 174, párrafo final.

Ahora bien, la emisión deberá estar precedida por una declaración unilateral de voluntad de la

emisora, expresada en escritura pública, en la que deberá hacer constar:

 La denominación, objeto y domicilio de la fiduciaria.

 Una relación de acto constitutivo del fideicomiso respectivo.

 Una descripción completa de las cosas o derechos materia de la emisión.

 El dictamen pericial a que se hizo referencia supra 15.2.

 El importe de la emisión, con indicación del número y valor de los certificados, series y

subseries, si las hubiere.

 La naturaleza de los títulos y los derechos concedidos a sus tenedores.

 La denominación de los títulos.

 Si se estipulare, el mínimo de rendimiento garantizado.

 El plazo estipulado para el pago de productos o rendimientos; si los certificados fueren

amortizables, el plazo y términos de la amortización.

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  Los datos de la inscripción registral que permita la identificación de los bienes que

constituyan la emisión y sus antecedentes.

 La designación del representante común de los tenedores y la constancia de que aceptó el

cargo y de que declaró:

I. Haber verificado la constitución del fideicomiso;

II. Haber comprobado la existencia del patrimonio fiduciario y la autenticidad del peritaje al

que ya se ha hecho referencia.

Si los certificados fueron objeto de oferta pública, la publicidad contendrá la información

mencionada. De no hacerse así, los culpables serán solidariamente responsables de los daños y

perjuicios que se causen (art. 228-m).

En cuanto a los títulos mismos, deberán contener las siguientes menciones:

1. Nombre, nacionalidad y domicilio del titulo.

2. La indicación de que es un certificado de participación y la expresión de si es ordinario o

inmobiliario.

3. La designación de la emisora y la firma autógrafa de su funcionario autorizado para

suscribir la emisión.

4. La fecha de su expedición.

5. El importe de la emisión, así como el número y valor nominal del certificado.

6. En su caso, el rendimiento mínimo garantizado.

7. El termino estipulado para el pago de productos o rendimientos, y en su caso del capital,

así como las condiciones y la forma de amortización, si procede.

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 8. El lugar y la forma de pago.

9. La mención, en su caso de las garantías especiales, con indicación de las inscripciones

relativas en el registro público que corresponda.

10. El lugar y fecha del acta de emisión, así como la fecha y número de su inscripción en el

Registro Público de Comercio. Conviene aclarar, sin embargo, que entre los requisitos de

tal acta de emisión (art. 228-m) no figura su inscripción en dicho registro de comercio.

11. La firma autógrafa del representante común de los tenedores (art. 228-n).

Por último, corresponde a la CNBV la aprobación de los términos y condiciones en que se emitan

estos certificados, así como el texto del acta de emisión y el formato de los certificados, e

igualmente de sus modificaciones. En consecuencia, el otorgamiento del acta de emisión o de

cualquier reforma, deberá intervenir un representante de la citada Comisión.

DERECHOS Y OBLIGACIONES DERIVADOS DE LOS

CERTIFICADOS DE PARTICIPACIÓN.

En principio, como antes se dijo, los certificados atribuyen a sus tenedores una parte alícuota de

los frutos o rendimientos de valores, derechos o bines afectos al fideicomiso, que con tal motivo

debe ser irrevocable, o bien el derecho a una parte alícuota en la propiedad o en la titularidad de

los referidos bienes o, por último, el derecho también a una parte alícuota del producto neto

resultante de la venta de los indicados bienes (art. 228-a).

ARTÍCULO 228 A.- Los certificados de participación son títulos de crédito que representan:

10
a). - El derecho a una parte alícuota de los frutos o rendimientos de los valores, derechos o bienes

de cualquier clase que tenga en fideicomiso irrevocable para ese propósito la sociedad fiduciaria

que los emita;

b). - El derecho a una parte alícuota del derecho de propiedad o de la titularidad de esos bienes,

derechos o valores;

c). - O bien el derecho a una parte alícuota del producto neto que resulte de la venta de dichos

bienes, derechos o valores.

Por su parte, los certificados de vivienda confieren el derecho, en un primer momento, a la

ocupación del inmueble respectivo, y, una vez cubierto el importe total del certificado que

corresponda, a la propiedad del inmueble (art. 228-a bis).

ARTÍCULO 228 A BIS. - Los “certificados de vivienda” son títulos que representan el derecho,

mediante el pago de lo totalidad de las cuotas estipuladas, a que se transmita la propiedad de una

vivienda, gozándose entretanto del aprovechamiento directo del inmueble; y en caso de

incumplimiento o abandono, a recuperar una parte de dichas cuotas de acuerdo con los valores de

rescate que se fijen.

Si se trata de certificados de participación inmobiliarios, la emisora podrá conferir a los tenedores

el derecho de aprovechar directamente el inmueble fiideicomitido (art. 228-e).

ARTÍCULO 228 E.- Tratándose de certificados de participación inmobiliarios, la sociedad

emisora podrá establecer en beneficio de los tenedores, derechos de aprovechamiento directo del

inmueble fideicometido, cuya extensión, alcance y modalidades se determinarán en el acta de la

emisión correspondiente

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También se expuso con anterioridad que todos los certificados atribuyen a sus tenedores, dentro

de cada serie, iguales derechos (art. 228- I).

ARTÍCULO 228 I.- Los certificados podrán ser amortizables o no serlo.

Finalmente, en caso de que los certificados se amorticen por sorteos, éstos se efectuarán en la

forma, términos y con las consecuencias previstos para la amortización de obligaciones también

por sorteos, examinada supra, 12.10 (art. 228-p).

ARTÍCULO 228 P.- Cuando en el acta de emisión se haya estipulado que los certificados serán

reembolsados por sorteos, se seguirá el procedimiento que establece el artículo 222 de esta Ley

CLASES Y MODALIDADES DE LOS CERTIFICADOS DE

PARTICIÓN

Las diversas categorías y modalidades de estos certificados se examinarán a continuación.

ORDINARIOS E INMOBILIARIOS

Los certificados ordinarios suponen la existencia fiduciaria de bienes mubles, mientras que

cuando el patrimonio que los garantice esté constituido por inmuebles, los certificados son

inmobiliarios. Los derechos que todos ellos atribuyen a sus tenedores se examinaron, supra, 15.5

(art. 228-d).

ARTÍCULO 228 D.- Los certificados de participación serán designados como ordinarios o

inmobiliarios, según que los bienes fideicometidos materia de la emisión sean muebles o

inmuebles.

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FIDUCIARIOS

En cambio, son certificados fiduciarios de adeudo los que, previo el consentimiento del

representante común de los tenedores, la institución fiduciaria puede emitir con motivo de

préstamos concedidos por terceros para mejorar o incrementar los inmuebles materia de la

emisión. Obviamente, estos certificados son también títulos de crédito que representan la

obligación de pago por parte del fideicomiso y, en su caso y momento, e pagarán con preferencia

sobre los certificados de participación (art. 228-f).

ARTÍCULO 228 F.- La sociedad emisora, previo el consentimiento y aprobación del

representante común de los tenedores, en su caso, podrá concertar y obtener préstamos para el

mejoramiento e incremento de los bienes inmuebles materia de la emisión, emitiendo por este

concepto “certificados fiduciarios de adeudo.”

AMORTIZABLES Y NO AMORTIZABLES

Los certificados amortizables, además de conferir el derecho a una parte alícuota de los productos

o frutos de los bienes respectivos, atribuyen también el derecho al reembolso de su valor nominal

(art. 228-j).

ARTÍCULO 228 J.- Los certificados amortizables darán a sus tenedores, además del derecho a

una parte alícuota de los frutos o rendimientos correspondientes, el del reembolso del valor

nominal de los títulos. En caso de que la sociedad fiduciaria emisora no hiciere el pago del valor

nominal de los certificados a su vencimiento, sus tenedores tendrán los derechos a que se refieren

los incisos b) y c) y el párrafo final del artículo 228 a.

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En cambio, los certificados no amortizables sólo confieren a sus tenedores el derecho de percibir

una parte del producto neto de la adjudicación y venta de los bienes fideicomitidos (art. 228-K).

ARTÍCULO 228 K.- Tratándose de certificados de participación no amortizables, la sociedad

emisora no está obligada a hacer pago del valor nominal de ellos a sus tenedores en ningún

tiempo. Al extinguirse el fideicomiso base de la emisión y de acuerdo con las resoluciones de la

asamblea general de tenedores de certificados, la sociedad emisora procederá a hacer la

adjudicación y venta de los bienes fideicometidos y la distribución del producto neto de la

misma, en los términos del artículo 228 a.

ASAMBLEA GENERAL DE TENEDORES DE CERTIFICADOS

DE PARTICIPACIÓN

La asamblea general de tenedores representa al conjunto de los mismos, y sus decisiones,

legalmente tomadas, son válidas respecto de todos ellos, incluso de los ausentes y los disidentes.

Por lo demás, a estas asambleas son aplicables las disposiciones legales en materia de asambleas

de obligacionistas, mencionadas supra 12.8 (art. 228-s)

Por lo demás, a estas asambleas son aplicables las disposiciones legales en materia de asambleas

de obligacionistas.

Artículo 228 s.- La asamblea general de tenedores de certificados de participación representará el

conjunto de éstos y sus decisiones, tomadas en los términos de esta Ley y de acuerdo con las

estipulaciones relativas del acta de emisión, serán válidas respecto de todos los tenedores, aun de

los ausentes o disidentes. Son aplicables a la asamblea general de tenedores de certificados de

participación las disposiciones de los artículos 218, 219, 220 y 221 de esta Ley.

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FACULTADES Y DEBERES DE REPRESENTANTE COMÚN DE

TENEDORES DE LOS CERTIFICADOS DE PARTICIPACIÓN.

En forma resumida, las atribuciones de este personaje pueden expresarse de la siguiente manera:

a) Verificar la legal constitución del fideicomiso base de la emisión y comprobar la

existencia de los bienes fideicomitidos, así como la autenticidad del peritaje sobre el

verdadero valor de los bienes (art. 228-m, XXI-a y b)

b) Firmar los certificados de participación (art. 228-n, XI)

c) Si bien no es necesario que tenga el carácter de tenedor de certificados, debe desempeñar

personalmente el cargo, incluso si actúa en nombre de la institución financiera designada

como representante común. En cualquiera de los casos, está facultado para otorgar

poderes judiciales (art. 228-q)

d) Le son aplicables las reglas previstas por los art. 216 y 226, de las que se informó supra,

12.9 (art. 228-q)

e) Tiene el carácter legal de mandatario de los tenedores, con las facultades que se le

confieran en el acta de emisión y, demás, las siguientes, algunas de ellas antes

mencionadas:

 Verificar la legal existencia del fideicomiso base de la emisión;

 Comprobar la existencia de los bienes o derechos que constituyen el patrimonio

fiduciario, así como que, en su caso, los inmuebles están asegurados durante todo el

tiempo en que no se amortice la emisión, por un valor mínimo que equivalga al de los

certificados en circulación;

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  Recibir y conservar las sumas necesarias para el pago de los bienes que deban adquirirse,

o bien para construir o mejorar los que ya formen parte del fideicomiso;

 Firmar los certificados;

 Ejercitar las acciones o derechos colectivos para obtener el pago de los intereses o del

capital, y todos los que requiera el desempeño de sus funciones, incluidos, por supuesto,

los actos conservatorios de tales derechos y acciones;

 Cuando haya, asistir a los sorteos;

 Convocar y presidir las asambleas de tenedores de certificados y ejecutar sus

resoluciones, y

 Obtener de los funcionarios de la emisora todos los datos e informes que requiera para el

ejercicio de sus facultades, incluidos los relativos a la situación financiera del

fideicomiso (art. 228-r)

ACCIONES PARA EL COBRO DE LOS DERECHOS QUE

INCORPORAN LOS CERTIFICADOS DE PARTICIPACIÓN Y

SUS CUPONES

Asisten a los tenedores las acciones individuales que a los obligacionistas confieren los arts. 223

y 224, examinadas supra, 12.11 (art. 228-u)

ARTÍCULO 228 U.- Son aplicables a los derechos de los tenedores de certificados en lo

conducente, los artículos 223 y 224.

ARTÍCULO 223.- Los obligacionistas podrán ejercitar individualmente las acciones que les

correspondan:

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I.- Para pedir la nulidad de la emisión en los casos de los artículos 209 y 211 y la de las

resoluciones de la asamblea, en el caso del párrafo final del artículo 220, y cuando no se hayan

cumplido los requisitos establecidos para su convocatoria y celebración; Fe de erratas a la

fracción DOF 08-09-1932

II.- Para exigir de la sociedad emisora, en la vía ejecutiva, el pago de los cupones vencidos, de las

obligaciones vencidas o sorteadas y de las amortizaciones o reembolsos que se hayan vencido o

decretado conforme al acta de emisión;

III.- Para exigir del representante común que practique los actos conservatorios de los derechos

correspondientes a los obligacionistas en común, o haga efectivos esos derechos; y

IV.- Para exigir, en su caso, la responsabilidad en que el representante común incurra por culpa

grave.

Las acciones individuales de los obligacionistas, en los términos de las fracciones I, II y III de

este artículo, no serán procedentes cuando sobre el mismo objeto esté en curso o se promueva una

acción del representante común, o cuando sean incompatibles dichas acciones con alguna

resolución debidamente aprobada por la asamblea general de obligacionistas.

ARTÍCULO 224.- La nulidad de la emisión, en los casos a que se refieren los artículos 209 y

211, sólo tendrá por objeto hacer exigible desde luego el pago de las cantidades pagadas por los

obligacionistas.

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PRESCRIPCIÓN DE LAS ACCIONES DERIVADAS DE LOS

CERTIFICADOS Y SUS CUPONES

ARTÍCULO 228 V.-Las acciones para el cobro de los cupones de los certificados prescribirán en

tres años a partir del vencimiento. Las acciones para el cobro de los certificados amortizables

prescribirán en cinco años a partir de la fecha en que venzan los plazos estipulados para hacer la

amortización o, en caso de sorteo, a partir de la fecha en que se publique la lista a que se refiere el

art. 222

ARTÍCULO 222.- Cuando en el acta de emisión se haya estipulado que las obligaciones serán

reembolsadas por sorteos, éstos se efectuarán ante notario, con intervención del representante

común y del o de los administradores de la sociedad autorizados al efecto. La sociedad deberá

publicar en el Diario Oficial de la Federación y en un periódico de los de mayor circulación de su

domicilio, una lista de las obligaciones sorteadas con los datos necesarios para su identificación,

y expresando en ella el lugar y la fecha en que el pago deberá hacerse. Las obligaciones sorteadas

dejarán de causar interés desde la fecha del sorteo, siempre que la sociedad deposite en una

institución de crédito el importe necesario para efectuar el pago. El depósito deberá ser hecho

dentro del mes que siga a la fecha del sorteo y no podrá ser retirado por la sociedad, sino 90 días

después de la fecha señalada para iniciar el pago de las obligaciones sorteadas. La fecha en que se

inicie el pago de las obligaciones sorteadas, deberá fijarse precisamente dentro del mes que siga a

la fecha del sorteo.

Esta última lista es la que debe publicarse en el DOF y en un periódico de los de mayor

circulación en el domicilio de la emisora, como se prevé para las obligaciones sorteadas. Ahora

bien, la prescripción de las acciones para el cobro en efectivo o para la adjudicación, cuando se
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trate de certificados no amortizables, se rige por las reglas del derecho común y comienza a

correr en la fecha que indique la asamblea general de tenedores que conozca de la conclusión del

fideicomiso. En caso de que no se ejercite acción alguna y, por tanto, opere la prescripción, los

bines o derechos deberán adjudicarse a la Secretaría de Salud (art. 228-v).

REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS

Raúl Cervantes (Ahumada) Títulos y operaciones de crédito

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