Ejemplo: Una inversión tiene un coste total de 12.000 € que se pagan: 9.000 en el momento inicial, 2.
000
al final del primer año y 1.000 en el segundo año. Tiene 5 años de vida útil y un valor residual de 2.000 €.
La inversión generará anualmente unas ventas de 30.000 € y unos costes operacionales de 23.000 € que
supondremos que se cobran y se pagan en el periodo que se producen. La empresa amortizará la
inversión de forma lineal (cuotas constantes) y soporta un impuesto sobre los beneficios del 40%.
Años K C. ord. C. extra P. ord P. extra Impuesto FNC
0 9000
1 2000 30000 23000 2000 5000
2 1000 30000 23000 2000 5000
3 30000 23000 2000 5000
4 30000 23000 2000 5000
5 30000 2000 23000 2000 7000
Amortización = Coste de adquisición – Valor residual / nº años = 12000 – 2000 / 5
Ingresos – Gastos – Amortización = 30000 – 23000 – 2000 = 5000 = Bº exp.
Impuestos (40% de 5000)= 2000
1. La Empresa Bolt, S.L. va a realizar una inversión en bienes de equipo cuyo valor de adquisición
es de 10.000 u.m. La amortización está prevista en 4 años con un valor residual igual a 2.000
u.m. y es calculada de forma lineal. La empresa dispone de dos opciones en cuanto a la forma
de materializar la inversión.
Se pide: Teniendo en cuenta que el coste del capital es del 8% y que el tipo impositivo es del
35%, determinar cuál es la opción más aconsejable según los criterios del VAN y del TIR
a- Para cada uno de los 4 años que dura la inversión se obtienen unos cobros anuales
de 7.000 u.m. y unos pagos anuales de 3.000 u.m.
Años K C. ord C. ext Pagos Impuesto FNC FNC
act
10000
0
7000 3000 700 3300 3056
1
7000 3000 700 3300 2829
2
7000 3000 700 3300 2620
3
7000 2000 3000 700 5300 3896
4
Amortización= 10000 – 2000 / 4= 2000
Ingresos – Gastos – Amortización = 7000 – 3000 – 2000 = 2000 = Bº neto
Impuestos = 35% de 2000 = 700
VAN = Suma FNC act – K = 2401
i=8
b- Los cobros y pagos se distribuyen según la siguiente tabla:
Años K C. ord C. extra Pagos Impuesto FNC FNC
act
10000
0
4000 1000 350 2650 2353,7
1
5000 1000 700 3300 2829
2
7000 2000 1050 3950 3135’6
3
7000 2000 1000 1400 6600 4851
4
Amortización = 10000 – 2000 / 4 = 2000
Año 1: 4000 – 1000 – 2000 = 1000 = Bº neto
Impuestos= 35% de 1000= 350
Año 2: 5000 – 1000 – 2000 = 2000
Impuestos= 35% de 2000 = 700
Año 3: 7000 – 2000 – 2000 = 3000
Impuestos= 35% de 3000 = 1050
Año 4: 7000 – 2000 – 1000 = 4000
Impuestos = 35% de 4000 = 1400
i = 8%
VAN= 3270
2. Una inversión tiene un coste total de 24.000 € que se pagan: 12.000 en el momento inicial,
8.000 € al final del primer año y 4.000 € al final del tercer año. Tiene 5 años de vida útil y un
valor residual de 12.000 €. La inversión generará anualmente unas ventas de 35.000 € en los
dos primeros años y 40.000 a partir del tercer año. Los costes operacionales anuales se estiman
en 32.000 € Se pide:
a) Obtener el valor del VAN considerando una tasa de actualización del 10%
Años K C. ord C. Pagos Impuesto FNC FNC K
extra act act
12000
0
8000 35000 32000 - 3000 2727
1
35000 32000 240 2760 2281
2
4000 40000 32000 2240 5760 4328 3600
3
40000 32000 2240 5760 3934
4
40000 12000 32000 2240 17760 11028
5
Amortización = 24000 – 12000 / 5 = 2400
i = 10%
Año 1 y 2: Ingresos – Gastos – Amortización = 35000 – 32000 – 2400 = 600 = Bº neto
Impuestos= 40% de 600= 240
Año 3, 4 y 5: 40000 - 32000 – 2400 = 5600 = Bº neto
Impuestos = 40% de 5600 = 2240
VAN =
Problema 3: Se quiere estudiar la rentabilidad financiera de una inversión que consiste en la
puesta en marcha de una empresa. Según datos que se deducen del proyecto técnico, se ha
estimado que el desembolso inicial necesario, en el año previo a la puesta en marcha del
proyecto, es de 80.000 u.m. Los cobros ordinarios anuales se han estimado en 70.000 u.m y los
pagos ordinarios anuales en 52.000 u.m. Suponiendo una vida útil de 5 años, un valor residual
del mismo en 10.000 um y una tasa de actualización del 5%, calcular el VAN y la TIR.
VAN (5%) = 5765,84 €
VAN (7%) > 0 . No me interesa.
VAN (8%) = -1326 €
FNC FNC act.
Años
0
18000
1
18000
2
18000
3
18000
4
28000
5
X+y=8–5=3→x=3–y
X / 5765,84 = Y / 1326
Y=3–x → TIR = 7,44%
K = 80.000 € X = 2,44
Y = 0,56
