Sesión 1-Apuntes de Matemáticas en Finanzas

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· Apuntes de olfálemtfticas c:fincmcieras
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OW'cmtcr 6'kmc¡ ®.
INTRODUCCIÓN compuesto, Jo cual garantiza que Ja tasa de interés aplicada siempre
es Ja misma, independientemente de Jos montos involucrados y Jos
Las matemáticas financieras constituyen un conjunto de herramientas plazos de aplicación. Los ejercicios que se desarrollarán durante el
siguiente manual involucran únicamente cálculos de interés
que permiten, principalmente, el adecuado cálculo de equivalenélas
compuesto.
entre montos de dinero esperados o ejecutados en momentos distintos
aplicando el concepto del valor del dinero en el tiempo.
En Jo que sigue y para propósitos de cálculo, se considera meses de 30
días y años de 360 días, salvo indicación de Jo contrario.
Los problemas básicos que son abordados con estas herramientas son el
cálculo de pagos de deudas, de intereses generados, programación y
A continuación se presenta los conceptos básicos de las matemáticas
reprogramación de obligaciones y ahorro y el cálculo del valor actual
financieras, acompañados de problemas prácticos resueltos que Je
neto (VAN) y Ja tasa interna de retorno (TIR).
ayudarán a obtener destreza en Ja aplicación de las matemáticas
financieras.
Las matemáticas financieras pueden agruparse en dos grandes campos
de aplicación:
• Cálculo comercial: En este caso se atiende a reglas de uso común y

las costumbres del mercado en el cual se aplican. No necesariamente
Jos cálculos son consistentes, y a menudo las modalidades de cálculo
tienen como resultado Ja aplicación de condiciones distintas a las
aparentes. Por ejemplo, si en un contrato de endeudamiento se
conviene en un precio del dinero, p.e. del 12% al año, esto debería
significar que por mantener en uso una unidad monetaria, debería
pagarse 0.12 unidades monetarias por año. Sin embargo, esto podrá
ser distinto si aplica una modalidad de interés adelantado o vencido,
y si es vencido dependerá de si se pacta capitalizaciones mensuales o
anuales, y así sucesivamente.
En este tipo de aplicaciones, nada es absolutamente correcto o
incorrecto y un cálculo deberá considerarse correcto si las partes
contratantes están de acuerdo en las reglas de aplicación.
• Evaluación financiera de decisiones: En este caso todos Jos

cálculos deben realizarse considerando el concepto de tasa de interés
Apuntes de Maternáticas Financieras R. Cor ne jo ~ M. Chana. Pág.2
Ejemplo:
Interés Compuesto Se deposita US$JOO,OOO en una cuenta que ofrece una tasa de interés
efectiva del 20% anual en dólares; es decir que por cada US$1.00
Definición: colocado por un año ininterrumpido se recibirá al término del año
US$1.20.
El capital aumenta continuamente a una tasa de crecimiento constante ¿Cuánto se recibe a los 5 años?
que es la tasa de interés. Los intereses se capitalizan y se incorporan al
capital al final de cada período de tiempo, para que a su vez generen Solución:
nuevos intereses. Préstamo: p = US$JOO,OOO
Tasa de interés: = 20% anual
" El dinero produce dinero y el dinero que el dinero produce, Plazo: t = 5 años
produce más dinero" (Benjamín Franklin).
Reemplazando en la fórmula (1):
Cálculo: Fs = US$ 100,000(1 +0.20) 5 = US$ 248,832
Respuesta: Luego de 5 años recibirá US$248,832
(1)
.
En la aplicación de esta fórmula, siempre debe haber concordancia

entre el plazo para el que está expresada la tasa de interés y las
unidades utilizadas para expresar el tiempo entre P y F.
Donde:
F = Valor Futuro
P = Valor Presente
= Tasa de interés efectiva Ejemplos:
t = Tiempo entre P y F
• Si la tasa de interés. es trimestral, y el tiempo entre P y F es 9
meses, se debe expresar el plazo en trimestres ( 9 meses = 3
En el anexo se incluye un cuadro comparativo entre el interés simple y trimestres ).
el interés compuesto.
Apuntes de Matemáticas Financieras R. Carne jo - M. Chang. Pág.3
• Si la tasa de interés es semestral , y el tiempo entre P y Fes 32 Cálculo:

meses, se debe expresar el plazo en semestres (32 meses= 32/6 Para hallar tasas de interés equivalentes puede usarse la siguiente
semestres). fórmula práctica:
• Si la tasa de interés es para 16 días, y el tiempo entre P y Fes 87

días, se debe expresar el plazo en períodos de 16 días (87 días =
87/16 períodos de 16 días). (2)
En los ejemplos presentados se ha transformado las unidades para

expresar el tiempo (t). Se puede también transformar la tasa de interés Donde: x e y, siempre deben estar expresados en las mismas unidades de tiempo (días,
para expresarla en las unidades que se utilizan para el tiempo (t). meses, semarias, afias u otro) y expresar en estas unidades el plazo x e y. Si desea
Resulta aconsejable aplicar el primer procedimiento pues requiere evitarse confusiones utilice siempre días por ser un común divisor.
menos cálculos, y al utilizar una calculadora es más fácil conservar los
decimales de los cálculos intermedios. El segundo procedimiento se
muestra a continuación. ful. Luis realiza un préstamo a su primo Juan, por el monto de S/.1,000
a una tasa de interés del 10% semestral, durante 15 meses. ¿Cuánto
tendrá que devolver Juan a Luis, luego de los 15 meses? ·
Solución:
Préstamo: p 1,000
Tasa de Interés Equivalente
Tasa de interés: = 10% semestral
Plazo: t = 15 meses
Definición: Comprobar la concordancia entre i y t:
Son aquellas que pueden expresarse en diferentes unidades de tiempo, y i: semestral "' t: mensual
que producen el mismo monto.
Por ejemplo: Un préstamo de S/.1,000 a una tasa de interés anual del Primer método: Hallar una tasa de interés equivalente mensual
20%, al cabo de un año será S/.1,200; si utilizamos la tasa de interés (Fórmula (3)):
equivalente quincenal de 0.7626%, también tendremos, luego de 24 iiso = 10% semestral
quincenas(! año), un valor futuro S/.1,200. i3o = ( 1 + i1so)C ºª
3 11 0
301180
>- 1
130 = ( 1+0.1)( >- 1 1.601% mensual
Apuntes de Matemáticas Financieras R. Cornejo - M. Chang. Pág.4
Segundo método: Expresar el. tiempo en semestres: p = 28,000

t = 15 meses * lsem = 2.5 semestres i = 5.5% efectivo trimestral
6 meses t = 16 semestres
Para hallar el valor futuro del préstamo, usarnos la fórmula ( 1) de

interés compuesto: Primer método: Hallar una tasa de interés equivalente semestral
F = P (1 + i)' 1,,m = (1 +0.055)(lBOi9Dl -1 = 11.3025% semestral
a. Utilizando la tasa de interés equivalente mensual: F = 28,000(1 +0.113025) 16 = S/.155,323.35

F = 1,000 * (1+0.01601) 15 = S/.1,269.06
Segundo método: Hallar el tiempo en trimestres
b. Utilizando el tiempo en semestres: t = 16 semestres* (2 trirn/l sem) = 32 trimestres
= 1,000 * (1+0.1) "
25
F = S/.1,269.06
F = 28,000(1 +0.055) 32 = S/.155,3~3.35
Respuesta: Luego de 15 meses, Juan deberá devolver a Luis la suma de
S/.1,269.06 Tercer método: Hallar la tasa de interés efectiva del período (16
semestres)
i16"m = (1+0.055)(28S0/90) -1 = 454.7262%
Ej2. Si Ud. invierte S/.28,000 a una tasa de interés del 5.5% trimestral. por 16 semestres
¿ Cuánto tendrá al cabo de 16 semestres?
F = 28,000(1 +4.547262383) 1 = S/.155,323.35
Solución:
Fr Respuesta: Al cabo de 16 semestres tendrá S/.155,332.35
!~----------;-l¡6 semestres
28,000
Apuntes de Matemáticas financieras R. Cornejo - M. Chong. Pág.5
Ej3. Se realiza una inversión de S/.35,000 a una tasa de interés del l 0%

semestral. ¿Cuánto tendrá al cabo de 6 meses?
Aplicaciones
Solución:
F
A continuación se presentan algunos ejerc1c1os resueltos. Estos
ejercicios pueden resolverse siguiendo distintos procedimientos; sin
embargo, si son correctamente aplicados deben hallar la misma
respuesta. Los procedimientos mostrados se presentan sólo corno
ejemplos.
35,000
p = 35,00U fü.1.¿A qué tasa de interés anual, los ahorros de Janeth por S/.1,000 se
= 10% efectivo semestral convertirán en S/.1,050 al cabo de 38 días?
t = 6 meses
Solución: S/.1,050
Primer método: Hallar una tasa de interés equivalente mensual
lm =(l+0.10) 3 1180 -1 = I.6011867%rnensual
º 1 = ??
J
= 35,000(1+0.016011867)6 = S/.38,500
38 días
F
Sl.1,000
Segundo método: Hallar el tiempo en semestres
t = 6 meses = 1 semestre 1,050-1,000 = 5% tasa de interés de 38 días
1,000
F = 35,000(1+0.10) 1 = S/.38,500
360138
ionuol = (1 + iJ8a) - 1 = 58.76%
Tercer método: Hallar la tasa de interés efectiva del período (6
meses) Respuesta: Para que los ahorros de Janeth se conviertan en S/.1,050 al
16mos =(1+0.10) 1801180 -1 = 10%por6rneses cabo de 38 días, debe pedir una tasa de interés del 5%, lo que es
equivalente a una tasa de interés anual del 58.76%.
F e= 35,000(1+0.10) 1 = S/.38,500
Respuesta: Al cabo de 6 meses tendrá S/.38,500

Apuntes de Matemáticas financieras R. Cornejo - M. Chang. Pág.6
fil. Se ha tomado un préstamo de US$!0,000 a 135 días, a una tasa de

interés del 25% efectiva anual:
b)
a. Calcule el monto que debe pagarse por el préstamo. • Hallar las tasas de interés:
b. ¿Cuánto de intereses se genera mensualmente en esta operación? im = (1 + 0.25)301360 = 1.8769% mensual
c. Si realiza un pago por US$4,000 el día 45. ¿Con qué monto i 15 = (1 + 0.25) 151360 = 0.934100537% quincenal
cancelaría el préstamo el día 135?
d. Si realiza un pago de US$2,000 el día 45 y otro de US$2,000 el • Cálculo de los intereses: A continuación se presenta un cuadro
día 90. ¿Con qué monto cancelaría el préstamo el día 135? con el cálculo de los intereses. Nótese que se ha calculado
intereses de cada 30 días, excepto en el último período que se. ha
Solución: calculado intereses por 15 días.
a)
US$10,000
i = 25% efectiva anual o 10,000.00

. , . _ _ - - - - - - - - - - - - - - i 1 3 5 días
30 10,187.69 10,000 * 1.8769% = 187.69
F
60
90
10,378,91
10,573,71
10,187.69 * 1.8769% =
10,378.91 • 1.8769% =
191.22
194.80 ~~·
120 10,772,17 10,573.71 • 1.8769% = 198.46
~ Intereses
135 10,872,80 10,772.17. 0.9341% = 100.62 por 15 días
P =US$10,000
= 25% efectivo anual
= 135 días = 135/360 años
1351360
F = 10,000 (1+0.25) US$10,872.80
Respuesta: El monto que debe pagarse por el préstamo es de

US$10,872.80
Apuntes de Matemáticas Financieras R. Carne jo - M . Chang. Pág.7
d)
US$10,000
c) US$10,000 i = 25% efectiva anual
i ""' 25o/o efectiva anual o 45 90 135 días
o 45 135 días
US$2,000 US$2,000
FiJs
US$4,00~
l
--------..... F13s
Si no hubiera pago a cuenta, debería pagarse en el día 135, la
cantidad de US$10,872.80. La pregunta consiste en determinar en
l •
•
cuánto se reduce este pago final con el pago a cuenta realizado en el Para determinar el valor con el cual el préstamo será cancelado es
día 45. necesario hallar los valores futuros de los pagos realizados a cuenta:
Pago =4,000 a. Pago = 2,000 a los 45 días
El plazo entre el pago que se realiza en el día 45 y el pago final en el El plazo entre el pago que se realiza en el día 45 y el pago final
día 135 es de 90 días (135 - 45 = 90 días), el cual expresado en años en el día 135 es de 90 días (135 45 = 90 días), el cual
será: expresado en años será:
= 9013 60 días t = 90/360 días
F' = p (! + i)' F' = 2,000 (! + 0.25) 901360 = US$2,114.74

F' = 4,000 (1 + 0.25)901360
F' = 4,229.47 b. Pago= 2,000 a los 90 días
Por tanto el pago final descontando el pago a cuenta será: El plazo entre el pago que se realiza en el día 90 y el pago final
F 135 = 10,872.80 - 4,229.47 = US$6,643.33 en el día 135 es de 45 días (135 - 90 = 45 días), el cual
expresado en años será:
Respuesta: El préstamo será cancelado con US$6,643.33 t = 45/360 días
F" = 2000 (! + 0.25)451360 = US$2,056.57 ·

Apuntes de Matemáticas Financieras R. Cornejo - M. Chang. PáQ.8
Por tanto, el pago final descontando los pagos a cuenta será:

F 135 = 10,872.80-2,114.74-2,056.57 = US$6,701.49 • El valor futuro del total del préstamo (sin considerar retenciones
ni cargos) será:
Respuesta: El préstamo será cancelado con US$6, 701.49 Fo= 5,000 (1 +0.04)4 =S/.5,849.29
• El valor futuro del 20% del crédito depositado en la cuenta de

füQ. Un banco le ofrece un préstamo por S/.5,000, mediante un pagaré a ahorros (retención) será:
120 días, a una tasa de interés efectiva del 4% mensual. Según las F1=1,000 (l+0.02) 4 =S/.l,082.43
condiciones del crédito, el 20% del crédito debería ser depositado
en una cuenta de ahorros que le pagaría 2% efectivo mensual, y no
podría retirarlos hasta la cancelación de la deuda. Por otro lado, el Por tanto, el pago neto para cancelar el préstamo será:
abono del crédito estaría sujeto a un cargo por gastos del 2% del Fn =Fo- F1=5849.29-1082.43 S/.4,766.85
préstamo. ¿Cuál es la tasa de interés efectiva mensual del
préstamo? • La tasa de interés efectiva del préstamo es:
i¡ 20 = 4,766.85/3,900 - 1 = 22.23% por 120 días
Solución:
• La tasa de interés efectiva mensual del préstamo es:
S/.5,000
im = (l+0.2223)301120 - 1 = 5.15% mensual ·
Respuesta: La tasa de interés efectiva mensual del préstamo es 5.15%.

o 1 día~
Sl.100
fil. Adriana realiza un préstamo por S/.15,000 y desea ganar un 1.40%
quincenal sobre dichos fondos.
S/.1,000
S/.4,766.85
a. ¿Cuánto deberá cobrar: al cabo de 4 años, si .le pagan a cuenta
S/.2,500 al término de los años 1 y 3?
• El desembolso neto del préstamo es: b. Si la deuda es por 4 años. ¿Cuánto deberá ser el pago al térm.ino
p = 5,000 - 1,000 100 S/.3,900 del segundo año, si tiene comprometido un pagó de S/.10,000 al
(retención) (cargo) término del cuarto año?.
Apuntes de Matemáticas Financieras R. Cor ne jo - M. Chang. Pág.9
Solución b.
S/.15,000
a. S/.15,000
i = 1.4% efectiva
i = 1.4°/o efectiva quincenal
o 2 4 años
o años
S/.2,500 S/.2,500 X S/.10,000

F
Para determinar el valor de uno o más de los componentes (flujos)
• La tasa efectiva anual es: de una determinada transacción, se puede utilizar como punto de
referencia cualquier momento dentro del plazo en que se realiza
i = (1.014) 360115 -1=39.61% dicha transacción e igualar los flujos de ingresos y egresos
capitalizados o actualizados (según corresponda) en dicho punto. En
Para determinar el valor futuro del préstamo es necesario descontar Ja solución que se presenta a continuación se ha utili;rndo como
Jos pagos (de S/.2,500 cada uno) realizados a cuenta en el primer y punto de referencia el año 4, pero puede comprobar que obtendrá el
tercer año: mismo resultado si toma como punto como referencia el momento
cero, el segundo año, el tercer año, el mes 25 o cualquier otro punto
F = 15,000(1.3961)4 -2,500(1.3961)3 -2,500(1.3961) = S/.46,691.50 ubicado entre Oy 4 años.
'---y--' '--Y----7 '---y--'
valor futuro valor futuro del valor futuro del • La tasa efectiva anual es:
préstamo inicial pago realizado pago realizado 360115
en el primer en el tercer año i = (1.014) -1 = 39.61 %
año
Utilizando el cuarto año como punto de referencia, el monto del
pago al final del segundo año es:
Respuesta: Deberá cobrar S/.46,691.50
15,000(1.3961)4 X(l.3961) 2 + 10,000

'--,,.------' '--,,.------' '--,,.------'
valor futuro valor futuro del valor del. pago
préstamo inicial pago que debe . realizado en el
realizarse en el cuarto año
segundo año
Apuntes de Matemáticas Financieras R. Cornejo - M. Chong. Pág.! O
Resolviendo la ecuación anterior hallamos el valor de "X":

X= S/.24,105.84 Nótese que en la fórmula se está asumiendo que el tiempo (t) es igual a
la unidad, por lo que el valor obtenido será la tasa de interés efectiva
Respuesta: El pago en el segundo año deberá ser de S/.24, 105.84. expresada en unidades del plazo existente entre P y F.
Ej8. Patricio está afrontando por una crisis financiera, por lo que acude
a Ud., su buen y fiel amigo, para que le facilite un préstamo de En el ejercicio, la tasa de interés efectiva a los 100 días es (Fórmula
S/.20,000 por 150 días. Dada su destreza comercial Patricio logró (3)):
realizar un buen negocio y obtener el dinero suficiente para pagarle
a los 100 días la suma de S/.23,000. ¿Cuál fue la tasa de interés .
l 100 = 23,000-20,000 ::;; 15º/
10 por
100 d'ias
efectiva mensual del préstamo? 20,000
Por tanto, la tasa de interés efectiva mensual es:

im = (1.15) 301100 - 1 = 4.28% mensual
Solución
S/.20,000 Respuesta: La tasa efectiva del préstamo fue de 4.28% mensual.
o IOOi 150 d!as

fü.2. Un amigo le presta S/.5,400 por un plazo de dos años. Al cabo .de
los cuales, debe devolverle S/.8,950. ¿Cuánto le costó anualmente
el préstamo?
+
S/.23,000 F Solución
La tasa de interés efectiva de una transacción realizada en un Sl.5,400
determinado plazo se puede determinar despejando de la fórmula de
interés compuesto:
to
21'"º'
S/.8,950
(3)
Apuntes de Matemáticas financieras R. Cor ne jo - M. Chang. Pág.11
equivalente en soles o convertir Ja is1. en una tasa de interés equivalente

La tasa de interés efectiva por los dos años es (Fórmula (3)): en dólares. En este caso, Ja moneda débil es el Nuevo Sol (S/.) y la
fuerte el Dólar americano (US$).
8950
i2 = -1 = 65.74%
5400 Cálculo:
Luego, la tasa de interés efectiva anual es:

i¡ = (1+0.6574) 112 - 1 28.74%
(4)
Respuesta: el préstamo le costó 28. 74% anual.
Donde:
lmd =Tasa de Interés de Ja moneda débil
Imf =·Tasa de Interés de Ja moneda fuerte
Tasas de Interés de Diferentes Monedas
dev =Tasa de devaluación esperada del período, de la
moneda débil respecto a la moneda fuerte
TC = Tipo de cambio
Definición:
Cuando se quiere comparar tasas de interés de diferentes monedas es Como en Jos anteriores casos debe existir consistencia en los períodos a
necesario determinar el valor equivalente de una de ellas en función de Jos que están referidas las variables, p.e. si deseamos hallar la tasa
la otra, para lo cual se debe considerar la tasa de devaluación esperada equivalente trimestral en nuevos soles de una tasa trimestral en dólares,
de una moneda respecto a la otra. A la moneda que se devalúa la debemos usar Ja devaluación esperada trimestral. Para convertir
llamaremos débil y a la que se revalúa, fuerte. devaluaciones expresadas para un período determinado a otro, se usa el
mismo procedimiento que para las tasas de interés.
Por ejemplo: Si nos ofrecen un préstamo en dólares al cual se aplica una
tasa de interés en dólares (i$) y otro en soles al cual se aplica una tasa de Muy importante: Dado que la equivalencia entre tasas de interés es
interés en soles (is 1.); Ja única forma de determinar cuál de ellas es Ja función de Ja devaluación esperada; la equivalencia es tan fiable co¡no
más conveniente, es hallando la tasa de interés equivalente de una Ja estimación de la devaluación. Si la devaluación estimada no es fiable,
moneda en la otra; es decir, convertir Ja i$ en una tasa de interés tampoco lo será la equivalencia.
Apuntes de Matemáticas Financieras R. Cornejo - M. Chong. Pág.12
Respues.ta: La tasa de interés equivalente anual en dólares es de

Ej 1O ¿Qué tasa anual en nuevos soles es equivalente a una tasa de 14.51%.
interés anual en dólares de 20%, si la devaluación anual esperada
es del 8%? Ej 12. ¿Cuál es el costo efectivo anual (en nuevos soles) de un préstamo
de US$10,000 que deberá ser cancelado en 160 días con un monto
Solución: de S/.50,000?. Considere que el tipo de cambio actual es de S/.3.50
y la devaluación anual prevista "-' 8%
Aplicando la fórmula (4):
Is/. = (1 +is) (1 + dev) - 1 Solución:
$10,000
Is/. = (1 + 0.20) (1 + 0.08) - 1 = 29.6% anual
1 = ??
Respuesta: La tasa de iuterés equivalente en nuevos soles es de 29.6%.
o 160 dfas
Ej 11. ¿Qué tasa mensual en dólares es equivalente a una tasa de interés S/.50,000
trimestral en nuevos soles de 6%, si la devaluación semestral
esperada es del 5 % ? Los US$10,000 en nuevos soles serán:
10,000 * 3.50 = S/.35,000
Solución:
El costo efectivo en nuevos soles para los 160 días será (Fórmula
Antes de aplicar la fórmula, es n.ecesario estandarizar las unidades (3)):
utilizadas: i160 = 50,000 - 35,000 = 14.29%
Para hallar la tasa de interés en dólares trimestral es necesario utilizar la 35,000
devaluación esperada trimestralmente y aplicar la fórmula (4):
Is [(1 + is1)/(l + dev)] - 1 El costo efectivo an11al en nuevos soles será:
Is. = [(l + 0.06)/(1 + 0.05) 90" 80 ] - 1 = 3.4454% trimestral iJ,o = (1 + 0.1429) 3601160 - 1 = 35.05%
La tasa de interés en dólares anual será: Respuesta: El costo efectivo anual del préstamo es de 35.05%.en
i360 = (1 + 0.034454) 360190 - 1 = 14.51 % nuevos soles
Ejl3. ¿Cuál es el costo efectivo anual (en dólares) del ejemplo anterior? ¿En que opc10n pagaría menos?. Considerar una devaluación
prevista del 5% semestral. Hallar la tasa de interés semestral en
Los S/.40,000 en US$ serán: ambos casos. (Esto último sólo como ejercicio, pues como se ha
1601360
TC160 = 3.50 * (1.08) = 3.6218 visto, no es necesario)
40,000 ! TC160 = US$11,044
Solución
El costo efectivo en US$ para los 160 días será (Fórmula (3)): SI. 18,500
i160 = 40,000-10,000 = 10.44%
10,000
o 190 días
El costo efectivo anual en US$
i} 60 = (!+ 0.1044)
3601160 - 1 = 25.04% en US$
Respuesta: El costo efectivo anual (en dólares) del préstamo es de F

25.04% Observe que la forma más simple consiste en verificar qué tasa es la
más alta, y para ello debe hallarse la tasa en soles equivalen!~ a la tasa
Otro método: Como ya .se había obtenido el costo efectivo en soles en dólares o viceversa, igualar períodos y comparar.
(en el ejemplo 10), se pudo haber aplicado la fórmula (4)
directamente: Primer Método
La tasa de interés equivalente anual en nuevos soles de la tasa de interés
1s1 = (1 +i$) (1 + dev) - 1 en dólares 5% trimestral es (Fórmula (4)):
1$ ((l+is1)/(!+dev)]- l isr = (1 +i$) (! + dev) - 1
i$ = [(!+0.3505)/(1+0.08)]-l = 25.04% efectiva anual en US$ isr = (1 +0.05)360190 (1 + 0.05)36011so - 1 = 34.01 %
Respuesta: Con el resultado obtenido se puede comparar las tasas de

Ej 14. Se le presenta las siguientes opciones para optar por un préstamo interés de ambas opciones, con lo que se puede concluir que debería
de S/.18,500 por un plazo de 190 días: endeudarse con la segunda opción (Tasa de interés en soles (is1.l = 30%
anual) por ser la menos costosa. ·
a. Tasa de interés en dólares fo) = 5% trimestral
b. Tasa de interés en soles (is1.) =30% anual
Segundo Método en dólares. ¿Cuál debe ser el precio en nuevos soles de la

• Convertir la tasa de interés en dólares a tasa de interés semestral entrada, si la capacidad del estadio donde se piensa realizar la
en nuevos soles (Puede hacerse lo contrario y es también presentación es de 30,000 personas?. Considere TC = Sl.3.50.
válido):
Dev = 5% semestral Solución:
1$ = 5% trimestral -+ i$ = (1.05) 180190 = 10.25% semestral
F=?
1s1. = (1.1025)(1.05)- 1 = 15.76% semestral en soles
t =190días = 1901180 semestres ~-l 8
F = 18,500(1.1576) 1901180 = SI. 21,590.92 lº

SI. l '000,000
• Convertir la tasa de interés anual a tasa de interés semestral en
soles:
Dev = 5% semestral p SI. l '000,000
is1. = 30% anual 1$ 15% efectivo anual
t = 190 días 1901180 semestres t = 8 meses
is1.
= (1.30)1801360 -1 = 14.02% semestral dev = 12% anual
F = 18,500(1.1402) 190118 º= SI. 21,247.53 a. La tasa de interés en Nuevos soles del período (8 meses) es:
1,1. = (1 + i$) (1 + dev) - 1
Respuesta: La segunda opción es la más conveniente, ya que es una i,1. = (1+0.15) (1+0.12) - 1 = 28.8% anual
i,1 = (1+0.2880) 2401360 -1 = 18.3797% por 8 meses
tasa de interés menor y por lo tanto, el monto a pagar por el préstamo
también es menor que en la primera opción.
F = l '000,000 (1.183797) = Sl.l '183,797.019
Ejl5. Un conocido grupo de cantantes ingleses RH's Brothers piensan
realizar una presentación en nuestro país en los próximos meses. Para determinar el precio de la entrada, se divide el valor futuro de la
Luego de hacer las coordinaciones necesarias, se determinó que inversión entre la capacidad del estadio:
la inversión inicial para la realización del evento es de SI. l
millón y que aproximadamente tendrá una maduración de 8 Precio de la entrada: l' 183,797.02130,000 = Sl.39.46
meses. Se sabe además que la devaluación prevista es del 12%
anual y se espera tener una rentabilidad del 15% efectivo anual Respuesta: El precio de la entrada debe ser de Sl.39.46.
Apuntes de Matemáticas Financieras R. Cerne jo - M. Chong. Pág.15
Ej 16. Lyan quiere depositar US$680 en un banco. Tiene dos

alternativas: • La tasa de interés anual en dólares es:
a) Cuenta de Ahorros en moneda nacional (MN), con un interés del 1,1. = (1 + i 1) (1 + dev) - 1
12
1.6% mensual i1 = ((1.016) / l .07) - 1 = 13.06826% anual
b) Cuenta de Ahorros en moneda extranjera (ME), con un interés
de 4.5% trimestral El valor futuro de sus ahorros será:
F = 680 (1.1306826) 6 = US$1,420.87
¿Si piensa retirar su dinero al cabo de 6 años, cuál es la mejor
alternativa (cuál de ellas le ofrece mayor rendimiento)?.
Considere que el tipo de cambio actual es de S/.3.50 y que la b) Cuenta de ahorros en moneda extranjera:
devaluación prevista es del 7% anual. P = US$680
i1 = 4.5 % trimestral
Solución: t = 6 años
dev = 7% anual
Primer Método
La cuenta de ahorros en MN ofrece una tasa de interés equivalente • La tasa de interés anual en dólares es:
trimestral en dólares de: 11 = (1.045)4 - 1 = 19.25% anual
i1 = (1 +is!.)! (1 + dev) - 1
i1 = (1+0.016) 90130 /(1+0.07)901360 - 1 = 3.12% trimestral El valor futuro de sus ahorros será:
F = 680 (1.1925) 6 = US$1,955.59
Respuesta: Si se compara la tasa de interés del 4.5% trimestral de la
cuenta en ME con la tasa de interés equivalente en dólares del 3.12% de Respuesta: La mejor alternativa es la cuenta de ahorros en dólares, ya
la cuenta en MN, se puede afirmar que es más conveniente para Lyan que por su mayor rentabilidad, se obtendrá un mayor valor futuro.
depositar sus ahorros en la cuenta de moneda extranjera, ya que le
brinda una mayor rentabilidad.
Segundo Método
a) Cuenta de ahorros en moneda nacional:
P = US$680
is1.. = 1.6% efectivo mensual
t = 6años
dev = 7% anual
Apuntes de Matemáticas financieras R. Cornejo - M. Chang. Pág.16
1,000 soles -+moneda corriente

Flujos Constantes y Flujos Corrientes
Definición:
Flujo corriente: Es aquel flujo representado en moneda circulante del

momento en el que se expresa el flujo. La moneda comente pierde
valor en el tiempo si existe inflación; es decir, que su poder adquisitivo 1 000 soles constantes al momento "O"
se va reduciendo al ritmo de la inflación, y gana valor si existe (!+infl) 10
deflación.
Flujo constante: Es aquel flujo expresado en una moneda referencial la

cual es la moneda corriente de un período denominado base (que en
realidad es un instante base) y que mantiene su poder adquisitivo eu el
tiempo. Se calcula a partir de un flujo comente extrayendo el efecto de
Ja inflación o la deflación. El caso más común es de inflación.
Nota: En el período base (momento base):
F corriente = F constante
(5)
Ej 17. ¿Cuál es el valor futuro en moneda corriente de un préstamo de

Donde: S/.1,000 constantes al momento "O", que se cancelará en 10
t: tiempo entre el período base (momento base) y el momento en que años?. Considere una inflación del 5% anual.
ocurre el flujo.
Foorrionte = 1,000 (l+0.05) 10 = S/.1,628.89
Apuntes de Matemáticas Financieras R. Cor ne jó - M. Chang. · Pág.17
Ej 18. Se tiene el siguiente flujo en moneda corriente: b) ¿Cuál es la inflación prevista entre el 3er. y 7mo. Mes?
Sl.10,000
Para hallar la inflación prevista en un. determinado intervalo de
tiempo, es necesario considerar que es posible. desagregar la
Sl.2,000
inflación acumulada en un período en dos o más intervalos de
tiempo. En el problema, se puede plantear la siguiente relación:
( 1+inflo-1) = (1 +inflo-3) * (!+infl3_7)

o 3 7 15 meses '-----y------J ~ ~
Inflación acumulada Inflación acumulada Inflación acumulada
hasta el 7mo. mes hasta el 3er. mes entre el 3er. y el
7mo. mes
Si.1,000
a) Hallar los flujos constantes, si: De la ecuación anterior, se despeja la inflación acumulada entre el 3er.
y 7mo. mes, se reemplaza los valores que se tienen como dato y se
• La inflación acumulada hasta el tercer mes (Infl3) es del 10% obtiene:
• La inflación acumulada hasta el séptimo mes (Infl1) es del 12%
• La inflación acumulada hasta el décimo quinto mes (Infl1s) es del . fl (l+inf/0 _ 7 ) 1 = (1+0.12)
lll 3 7 :::; 1=1.82%.
16% - (1+inf10 _,) (l+0.10)
Solución: 10,000/(l+0.16) ~ S/.8,620.69 Respuesta: Entre el 3er. y 7mo. mes hay una inflación prevista del
1.82%.
2,000/(l+0.12) ~ Sl.1,785.71
o 3 7 15 meses
1,0001(1+0.10) ~s1. 909.09

Tasas de Interés Reales y Corrientes Nota: Siempre se debe tener cuidado de trabajar flujo corrientes
con tasas corrientes y flujo constantes con tasas reales es decir
cumplir con la siguiente relación:
Definición:
Tasa de interés corriente (o nominal 1): es aquella que se ve afectada F corriente Ícorriente (nominal)
por la inflación. Las tasas de interés que se observan y aparecen
publicadas son corrientes (nominales).
Fconstante Íreal (constante)
Tasa de interés real: Es aquella que resulta luego de deducir la
inflación y mide el incremento (decremento) en capacidad de consumo.
Si no se explicita que una tasa de interés es en términos reales, se
sobreentiende que es una tasa de interés corriente (nominal)
Eil9. Los Bonos del Tesoro Americano (Treasury Bilis) tienen un
re.ndimiento del 5. 7% anual. ¿Cuál es la rentabilidad '.ea! anual
Cálculo: de estos bonos, si la inflación anual de Estados Unjdos es del
3%?
Solución
(6) La rentabilidad real se calcula utilizando la fórmula (6):
iR = (1 +0.057) -1 = 2.62%
(1 + 0.03)
Donde: Respuesta: Si la inflación es la prevista, se puede afirmar que una

IR Tasa de interés real inversión durante un año en Treasury Bilis, incrementará en 2.62% la
lcorr Tasa de interés corriente capacidad de consumo.
infl = Inflación
Ej20. James realizó un depósito a plazo ftjo de 4 años a una tasa. de

1 Esta d.enominación de nominal, no tiene nada que ver con la misma denominación en interés del 35% anual. Si la inflación prevista es del 15% anual:
el caso de interés simple; es sólo una desafortunada coincidencia que, en ocasiones, ¿Cuál es la tasa de interés real?
puede confundirlo.
Solución:
5
i = (l+0.3 ) _1 =17.3913% (1 + i,) (1 + i 81 ) En la práctica, esta relación no se cumple
R (1+0.15) (1+inf1,) (l+infl8 , debido a imperfecciones en el mercado
(costo transacciones, niveles de encaje,
tipo de comercio, etc.)
Respuesta: La tasa de interés real es del 17.39% anual.
y por tanto:
(l+infls 1.J
Ej2 l. ¿Cuál debe ser la rentabilidad mensual de una inversión de (1 +dev)
(1+inf1,)
US$10,000, si se espera una rentabilidad real del 10% al cabo de
16 meses?. Considere que la inflación prevista mensual es del
2%.
Ej22. El rendimiento anual de una acción en los dos próximos años es
de 5.9%. Si el rendimiento del primer año es del 5.7%.
Solución:
Calculando la rentabilidad mensual con la fórmula (6) se obtiene: a) ¿Cuál es la rentabilidad prevista para el segundo año?.
b) ¿Cuál es la inflación prevista entre el primer y segundo año, si
la tasa de interés real anual es del 2.62%?.
(,,, = (! + 0.10) * (1+0.02)
16
-1 = 51.006427% para 16 meses
1
i"" = (1+0.51006427)1' -1 = 2.6094157% mensual
' a) 5.7% X
Respuesta: Debería invertir a una tasa de interés del 2.61 % mensual. o 2 afios
i = 5.9 % anual
De la fórmula de tasa de interés real, se deduce que:
Usando el mismo criterio utilizado en el ejercicio anterior para hallar la

inflación en un determinado intervalo de tiempo, se puede obtener la
siguiente relación: .
haoo = (1.059)
2
= (1.057) • (1 +X)
'--y---1 '-y----1 '--y---1
Rentabilidad Rentabilidad Rentabilidad
acumulad? i...~sta acumulada hasta acumulada entre
el 2do. el 1er. afio el 1er. y 2do.afi0
-------------~-- ---
Luego, reemplazando y despejando en la ecuación anterior obtenemos Respuesta: Con los resultados obtenidos, se puede observar que la tasa
que la rentabilidad entre el ler. y 2do. año es: de interés en nuevos soles es mejor que la tasa de interés en dólares.
(27%<29.36%)
12do.afio = Cl.059)2 - 1 = 6.1%
1.057 Segundo Método: Hallar la tasa de interés equivalente en dólares
(Fórmula (6)):
b) Una vez determinada la rentabilidad en el segundo año y dado que
se tiene información de la tasa de interés real, se puede hallar la i1 = (1 +is1) / (1 + dev) - 1
inflación acumulada entre el primer y segundo año: i¡ = (1+0.27) / (!+ 0.078)- 1 = 17.81%
infl2do.año = C1 + 0.061) - 1 = 3.39% Respuesta: De igual forma que el método anterior, se comprueba que
(!+ 0.0262) la tasa de interés en nuevos soles es mejor que la tasa de interés en
dólares. (17.81%<20.0%)
Respuesta: La inflación acumulada entre el primer y segundo año es de
3.39%.
Haciendo uso de las tasas de inflación podemos comprobar la. siguiente
equivalencia:
Ej23. Suponga que desea tomar un préstamo. De las siguientes tasas de (1 + i,) (l+i,,)
interés, ¿cuál de ellas elegiría?. Considere que la inflación anual (1 + inf I,) (l+infi,,)
en el Perú es de 9%, la inflación anual en USA es de 3% y la tasa
de devaluación es de 7.8% anual.
(1+0.2) (1+0.27)
=
a) Tasa de interés en dólares (i¡) del 20% anual (1+0.03) (1+0.09)
b) Tasa de interés en dólares (is1) del 27% anual
16.51 % = 16.51%
Solución
Observe que en términos de poder adquisitivo debería ser indiferente
Primer Método: Hallar la tasa de interés anual equivalente en soles: tomar la tasa en dólares o en nuevos soles. Sin embargo, dado que la
is1= (1 +i¡)(l + dev) - 1 devaluación es mayor a aquella de equilibrio (ver fórmula más arriba),
is1.= (1 +0.2) (!+ 0.078) - 1 = 29.36% es menos atractivo tomar obligaciones en US$ y por tanto, en términos
relativos, más atractivo tomar obligaciones en nuevos so.les. ·
En este punto debe recalcarse que en este caso las tasas de inflación y b) is1. = 2.5% mensual
devaluación son estimadas, y las conclusiones basadas en estos Devrnp/S/.= 0.6% mensual
números serán tan fiables como esas estimaciones. TC = 1.5 rupias/Si.
La tasa de interés mensual equivalente en rupias es:

Ej24. Ud. necesita un préstamo de 5,000 rupias por 120 días. ¿Cuál de lrup = (1.025)(1.006) - 1 = 3.115%
las siguientes condiciones elegiría para tornar el préstamo?
(indique en cada caso la tasa de interés efectiva mensual) c) lrup = 2.8% mensual
cargo adicional = 50 rupias
a) Préstamo en US$ al 2% mensual. La devaluación esperada de
la rupia respecto al dólar es de 1% mensual. El tipo de cambio El valor futuro de la deuda será:
es de 2 rupias por dólar.
b) Préstamo en Soles al 2,5% mensual. La devaluación esperada F 5,000(1.028)4 + = 5633.96
de la rupia respecto al sol es 0.6% mensual. El tipo de cambio '---.;--'
es de 1,5 rupias por Sol. Valor Futuro Cargo
c) Préstamo en rupias al 2,8% mensual más un cargo de 50 rupias · qel préstamo
al momento de cancelar el préstamo.
d) Préstamo en rupias constantes al 1,5% mensual. La inflación La tasa de interés efectiva de la deuda es:
en rupias es del 1,6% mensual. lof = 5,633.96 - 1=12.6792423%
5,000
Solución:
En la solución de este ejercicio se está asumiendo que la moneda La tasa de interés mensual equivalente es:
débil respecto al dólar y al nuevo sol es la rupia. irup = (1+0.126792423) 301120 -1=3.0293546%
d) i, = 1.5% mensual
a) i$ = 2% mensual Inflación= 1.6% mensual
Devrup/$ = 1% mensual
TC = 2 rupias/US$ La tasa de interés mensual equivalente es:
lrup (1.015)(1.016) = 3 ..124%
La tasa de interés mensual equivalente en rupias es:
irup = (1.02)(1.01)- 1 = 3.02% Respuesta: elegiría la opción a) puesto que representa una menor
tasa de interés, respecto a las otras alternativas disponibles.
El costo efectivo del descuento es:

Una aplicación comercial: Descuento por 13od = 8.321.40 - 7.905.33 5.26%
Pronto Pago 7,905.33
El costo efectivo anual será:

Definición: . o 6)360/30 - 1
!anual = (1 +O. 52 = 85.06%
En las transacciones comerciales, frecuentemente existen descuentos Respuesta: El costo · efectivo anual del descuento. ofrecido por el
cuando se realiza la cancelación de pagos antes de la fecha pactada proveedor es de 85.06%. Cabe resaltar que la decisión de optar por este
inicialmente. Por ejemplo: Un comerciante que vende su mercadería descuento va a depender de la disponibilidad que tenga ese dinero y de
con crédito a 30 días, pero que da un descuento del 5% sobre el monto su costo de oportunidad.
total de la deuda si se realiza el pago 1O días antes de la fecha de
vencimiento. Ej26. La empresa agropecuaria "La Lechera" S.A. requiere abastecerse
de botellas plásticas para el envasado .de su producto, realiza una
compra de 40,000 botellas a S/. 0.35 cada una.
Ej25. El jefe de producción ha detectado que va a ser necesario realizar Según la política de compras de la empresa, toda ~actura es
una compra adicional de insumo tipo A, para poder concluir con cancelada a los 53 días de realizada Ja.compra. El proveedor de
la producción del mes. La compra se realizó con crédito a 43 botellas, enterado de esta situación, le ofrece un descuento del
días, por un monto de S/.8,321.40. Adicionalmente, el proveedor 6% si cancela 30 días antes. ¿Cuál es el costo anual del
ha ofrecido conceder un descuento del 5% si se paga 30 días descuento?
antes de lo pactado inicialmente. ¿Cuál es el costo efectivo anual
del descuento ofrecido por el proveedor? Solución:
Solución: El valor total de la compra será: 40,000 * 0.35 = S/.14,000

Compra de Compra
mercadería
o
Descuento 5% por
pagar 30 días antes
14,000. 0.94 14,000
S/.8,321.40 * 0.95
S/.8,321.40
Cálculo:
• El costo efectivo del descuento será (Fórmula (3)):
i, 0 = 14.000-13.160 6.3829%
13,160 Valor Presente
• El costo efectivo anual será:
i = (1 +0.063829) 360130 - 1 110.119%
Respuesta: El costo efectivo anual del descuento es del 110.19%.
A A A A A A
1 t t t t. t
to ta+S ........................
t
to+n
Anualidades
Definición:
Las anualidades pueden ser definidas como una serie de flujos que
tienen las siguientes características: (7)
• Flujos de igual magnitud
• Se repiten periódicamente
• Tasa de interés constante durante el periodo en el cual ocurren los
flujos de igual magnitud.
Donde:
P oq : Valor presente equivalente a los. n flujos periódicos descontados a
la tasa i.
A : Anualidad (Magnitud del flujo que se repite)
: Tasa de interés efectiva del período
n : Número de flujos
Apuntes de Matemáticas Financieras R. Cornejo - M. Chano. Pág.24
Valor Futuro
Observación:
Antes de aplicar la fórmula se debe comprobar la concordancia
entre la tasa de interés, tiempo y periodicidad de las anualidades.
A
11111
A A
·~'
A A
l Siempre se debe acomodar la información en base a la

periodicidad de las anualidades.
Clasificación:
• Anualidad Cierta: cuando se conocen las fechas de inicio y término
del plazo. Ej. Cuando compra un artefacto eléctrico con un pago
inicial y un número fijo y determinado de cuotas.
(8) • Anualidad Eventual: cuando su inicio o su término depende de un
evento contingente. Ej. el pago de una pensión de jubilación. ·
• Anualidad Anticipada: los pagos se efectúan al inicio de cada
período. Ej. el pago del alquiler de un auto.
Donde:
• Anualidad Ordinaria o Vencida: los pagos se realizan. al final de
Feq : Valor futuro equivalente a los n flujos periódicos capitalizados a
cada período. Ej. el pago del consumo de agua potable.
la tasa i.
A : Anualidad (Magnitud del flujo que se repite) • Anualidad Inmediata: cuando el primer pago sé hace en el primer
: Tasa de interés efectiva del período período, puede ser anticipada o vencida. Ej. cuando al· adquirir una
n : Número de flujos casa, se conviene en iniciar los pagos desde el momento que se firma
el contrato.
• Anualidad Diferida: cuando el primer pago se hace después de un
plazo determinado. Este plazo puede ser: período de gracia (donde
Nota:
sólo se pagan los intereses) o período muerto (donde no se pagan ni
• El valor presente equivalente de las anualidades, siempre va a
amortizaciones ni intereses). Ej. se realiza una compra de un auto,
estar un período antes del primer flujo.
pero se conviene que el primer pago lo va a efectuar después del
• El valor futuro equivalente de las anualidades, siempre va a
quinto mes de realizada la entrega.
estar en el período que se realiza el último flujo.
• Anualidad Perpetua: cuando tiene un número infinito de pagos. Se
• El nombre anualidad no implica que los pagos tengan que ser puede considerar como una anualidad infinita aquellas cuyo número
anuales, es una forma general de denominar los pagos de pagos es muy grande. Se utiliza frecuentemente para la
periódicos, independientemente si son trimestrales, mensuales, evaluación de proyectos de inversión.
quincenales, etc.
Cálculo del valor presente de una anualidad perpetua: im = (1 +0.28)(30/360) -1 = 2.07847% mensual
Aplicando la fórmula (7) se obtiene el valor actual de las 18

mensualidades:
(9)
1
p = 650[1-(l + 0.0207847f ' ] = US$ 9 677 .92 .
0.0207847 ,
Eu la solución de los siguientes problemas, salvo que se especifique lo
contrario, el primer flujo de la anualidad se ubicará al periodo siguiente
al momento inicial. Luego, el costo total del departamento será:
9,677.92 + 800 = US$10,477.92

Ej27. Una empresa constructora está vendiendo departamentos que '---,----J '--y-J
pueden ser cancelados con una cuota inicial de US$800 y 18 Valor actual Cuota
de las inicial
mensualidades de US$650 a partir del primer mes de la entrega
mensualidades
del departamento. ¿Cuál es el costo del departamento, si la tasa
de interés es del 28% anual?
Solución: Respuesta: El costo del departamento es de US$ l 0,4 77 .92
p
Ej28. Según las disposiciones de la empresa que trabaja Manuel, cada
i = 28% anual siete años deberá recibir un pago "especial" de reconocimiento
por la labor realizada dentro de la empresa. Este pago asciende a
o A';;;·$o:5ir .............
2 ........................... 11 1 '"º"' S/.400 y lo va a recibir desde los 38 años hasta los 66 años.
$800 Calcular el valor actual de esos pagos si se sabe que actualmente
Manuel tiene 27 años y espera un rendimiento del 20% anual.
Dado que los flujos son mensuales, es necesario hallar una tasa de
interés de mensual:
Solución:
P0 =~= 154 58
· =Sl.74.55
(1 + i)' (1+0.2) 4
Respuesta: El valor actual de los cinco pagos que va a recibir Manuel

cada siete años, es de SI. 74.55.
27 31 38 45 52 59 66 afios
Se preguntará: ¿Cómo cinco pagos de S/.400 se convierten en .
S/.74.55?. La respuesta está en la tasa de descuento y en el plazo tan
Dado que los flujos son cada 7 años, es necesario hallar una tasa de
largo en que se dan los pagos.
interés de 7 años y calcular el número de flujos de 7 años que se
presentan en el período. La tasa de interés equivalente para un período
de 7 años será:
Ej29. Ailyn acaba de ganar el premio de la Cuenta Millonaria de
7 Interbank que consiste en recibir durante toda su vida un ingreso
i1 = (l+0.2) - 1 = 258.32%
anual de US$1,000, los cuales van a ser depositados en una
cuenta de ahorros que paga 10% anual. ¿Cuál será ,el valor
Luego, se determina que el número de flujos de siete años que hay entre
presente de este premio?.
los 38 y los 66 años es cinco. Una vez estandarizados los datos, se
aplica lafórmula para obtener el valor presente de estos pagos (Fórmula
(7)):
Solución:
1 2 5832
P, = 400[ - (l + ·
' 2.5832
r'] = S/.154.58 en el año 31
Nótese que el valor actual de estos flujos se ubica en el año 31 (7 años

antes del primer pago), por lo que es necesario actualizarlo cuatro años o 2 3 4 5 6 7
(Fórmula(!)): '
Se puede inferir, que bajo condiciones normales, el número de pagos va

a ser muy grande por lo que se procede a resolver este .problema
Apuntes de Matemáticas Financieras . R. Cornejo - M. Chang. Pág.27
utilizando anualidades perpetuas. Con los datos proporcionados se

reemplaza en la fórmula (9): Respuesta: Si realiza esa inversión, Luisa podrá retirar quincenalmente
S/. 1,593.56
Ej31. Jesús decide vender su terreno de Chaclacayo y para agilizar su

venta publica un aviso clasificado en el diario. La misma tarde de la
Respuesta: El valor actual del premio será US$10,000. publicación del aviso, recibe tres propuestas de compra:
a) El primer comprador le ofrece S/.7,000 al contado
b) El segundo le ofrece S/.3,500 al contado y 7 pagos
Ej30. Si Luisa invierte S/.25,000 a una tasa de interés del 3% mensual. bimestrales de S/.550
¿Cuánto podrá retirar cada 15 días durante 9 meses? c) El tercero Je propone S/.2,000 al contado y 12 pagos
mensuales de S/.420
Solución:
¿Cuál de las tres opciones le conviene más, si sabe que el diriero le
i = 3% mensual
reditúa 15% anual?
A=?
Solución:
o 1 2 .................................................................... 17 18 quincenas
Para resolver este problema es necesario hallar un valor en cada·una de
las propuestas que haga posible su comparación. Lo más práctico y
simple es hallar el valor actual de cada propuesta, no se recomienda
SI. 25,000 hallar valores futuros pues los flujos tienen diferentes horizontes de
duración y no sería posible llegar a una conclusión a partir de sus
Dado que los flujos son quincenales, es necesario obtener la tasa de valores.
interés quincenal:
iq = (l+0.03)º 5130 > -1 = 1.4889% quincenal a) La primera opción es recibir un pago de S/. 7,000 al contado.
Por obvias razones, en esta opción no es necesario hacer
Luego de la fórmula (7), se despeja el valor de las anualidades y se conversión algúna.
reemplaza los datos: b)
SI. 3,500
4889
A= 25000[ O.Ol ] = S/.1 593.56 i = 15% anual
1-(1+0.014889t1' '
A= S/.550
o 2 3 4 5 6 7 bimestres
im =(1+0.15)<301360) -1 =l.17149%mensual
En esta opción es necesario hallar el valor actual de los 7 pagos Reemplazando en la fórmula (7):
bimestrales y adicionarle el desembolso inicial.
Como los flujos son bimestrales es necesario hallar la tasa de
interés equivalente bimestral:
p = 420[1- (1+O.Ol7149r12] = S/.4 676.31
ib = (1+0.15)<601360¡ -1 = 2.35671 % bimestral ,, 0.0117149 '
Reemplazando en la fórmula (7):
El valor actual d~ esta opción será:

P = 5; 0[1-(1+0.023567lr'] =si. 3 51 1. 29
" 0.0235671 '
+ 4,676.31 = S/.6,676.31
Luego, el valor actual de esta opción será: .~
Desembolso Valor actual
inicial de los pagos
Py = 3,500 + 3,511.29 =SI. 7,011.29 mensuales
'----y---1 ~
inicial de los pagos
bimestrales Respuesta: Luego de analizar las tres opciones, se puede verificar que
la segunda es la mejor opción. (valor actual de SI. 7,011.29)
c)
SI. 2,000
i = 15% anual Ej32. ¿Qué renta trimestral sustituye a los pagos quincenales de US$45 ·
a una tasa del 6% semestral, realizados durante seis meses?
A= Sl.420
o 2 .. l1 12 meses Solución:
Ammestral Ammestral
En la tercera opc10n, al igual que la anterior, es necesario
determinar el valor actual de las 12 mensualidades y adicionarle el 1 Aquincenal Aquinceua\
desembolso inicial.
Como los flujos son mensuales, se requiere la tasa equivalente 2 3 4 5 6 7 8 9 10 ll 12
mensual:
p
A = 52330[ 0.0295631 ] = S 273 31

Primer método: 1- (1+0.029563 lt' !. ·
Las tasas de interés equivalentes son:
·i = (1 +0.06) 151180 - 1 = 0.48675% quincenal Respuesta: La renta trimestral equivalente es de S/.273.30

901180
= (1 +0.06) - 1 = 2.95631 % trimestral
Ej33. Desde hace tres años y con pagos semestrales de S/.2,500 cada
Como no se modifican el horizonte de tiempo ni la tasa de interés uno, Roberto comenzó a pagar una hipoteca que había contraído
definidos inicialmente, no es necesario determinar el valor actual de los por un departamento que adquirió por un plazo de 1O años.
pagos de pago y ·se puede simplemente reemplazar seis pagos Luego de cancelar el sexto pago, decide cancelar el resto de su
quincenales por un solo pago trimestral (Atnm). Este pago trimestral deuda con pagos trimestrales, sin variar la tasa ni el plázo
coincidentemente está ubicado en el mismo instante en que se realiza el definidos inicialmente. ¿A cuánto ascenderán los nuevos pagos si
6to. pago quincenal pudiéndose considerar como el valor futuro de la tasa de interés es del 6.5% semestral?
estos 6 flujos quincenales.
Solución:
Luego, con la fórmula (7) de valor futuro se calcula Atnm:
p
6
A,,. - 'z¡ [(1+0.0048675) -1]-
;m - 5 0:0048675 - S/.273.30
o 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 ll 12 13 14 15 16 17 18 19 20 semestres
Segundo método: IIII Ammestral
El valor presente de los pagos quincenales será:

Asemestral
..
P _
"! -
45[1- (1 +0.0048675
0.0048675t
1
'] _
-
I
s ·523 ·3 º La tasa de interés equivalente trimestral es:
= (!+0.065) 90' 18 1 = 3.19884% º-
Luego, se debe hallar los dos pagos trimestrales (en seis meses hay dos
trimestres) que se deben realizar para obtener un valor actual de Al igual que el primer método del ejercicio anterior, dado qile no se
S/.523.30: modifican los horizontes de tiempo ni la tasa de interés definidos
inicialmente, no es necesario determinar el valor actual de los pagos
pendientes de pago y se puede simplemente reemplazar un pago

semestral por dos pagos trimestrales (Amm), para lo cual se puede Cuando existen pagos dif'eridos, corno ya se mencionó en la parte
utilizar la formula (7): introductoria de anualidades, existen dos tipos de plazos. Periodo de
gracia y periodo muerto. El más utilizado de ellos es el periodo de
gracia (sólo se pagan intereses).
2500 =A . [(l + 0.0319884)' -1] = S/.l 230.32
"'m 0.0319884 '
En el ejercicio no se especifica el tipo de plazo hasta la cuarta
quincena, por lo que se ha considerado corno un periodo de gracia.
Para poder hallar los pagos quincenales requerirnos que el valor del
Respuesta: La renta trimestral equivalente es de S/.1,230.32 costo de la maquinaria se ubique en Ja tercera quincena (un periodo
antes del primer pago):
Ej34. Se compra una maquinaria cuyo costo es de US$35,400 con un
anticipo del 30% de dicho costo y el resto en 24 pagos P' = 24, 780(1 +0.0090033) 3 = US$25,455.35
quincenales, con un atractivo adicional para el comprador que
consiste en efectuar el primer pago hasta el final de la cuarta
quincena. ¿Cuál es el valor de los pagos si la tasa de interés es
del 24% anual? Luego, reemplazando y despejando en Ja fórmula (7) se tiene:
9 33
Solución: i = 24 o/o anual
A= 25,455.35[ 0.00 00 ] = S/.1184.10
1-(1 + o.009033r" '
o 1 2 4 ··························· 27 quincenas Respuesta: Los pagos quincenales que deberá realizar son de
S/.1,184.10
Ej35. Una conocida cadena de supermercados decide contratar por un
vP'
SI. 35,400*0.7
año Jos servicios de limpieza de la empresa "Blancura S.A." y
convienen en pagar de la siguiente forma:
• 5 abonos mensuales de US$750 los primeros cinco meses

La tasa de interés equivalente quincenal es: • 6 pagos quincenales de US$600 los siguientes tres meses.
= (1+0.24) 151360 - 1 = 0.90033% quincenal
¿Cuál es el desembolso total que deberá hacer la empresa si b) El valor actual de las seis cuotas de US$600 c/u es:
decide pagar todo el servicio al contado?. Considere que el A = US$600 quincenales
dinero reditúa un 8.5% semestral. n = 6 cuotas
Solución:
,.___________ _ i = (1+0.085) 151180 - 1 = 0.68215% quincenal
Como estos pagos se realizan a partir de la primera quincena del
P' sexto mes, el valor actual equivalente de estos pagos se va a ubicar
..,._____ P"
en el quinto mes (Fórmula (7)):
-.................. ...
~o_,.__2_ _3_ _4_ _5+---6_ _7_~8 meses P"= 600[1-(1+0.006821sr'] =US$3 515.59
A=600 0.0068215 '
A= 750 mensual quincenal
Actualizando P" al momento "O" con la fórmula (1):

PT = P' + P"o
'--y--' '-y-1 '-y-1 351559
P" - = US$3 284.53
Valor actual o - (1+0.0136895) 5 . '
Total de los pagos de los pagos
mensuales quincenales
Finalmente, el desembolso total del servicio debe ser:
PT = 3,600.78 + 3,284.53 = US$6,885.31
a) El valor actual de las cinco cuotas de US$750 c/u es:
Respuesta: El monto que tendrá que desembolsar es de
A = US$750 quincenales US$6,885.45
n = 5 cuotas
º
= (1+0.085) 3 1180 - 1 = 1.36895% mensual Ej36. Se toma un préstamo bancario de S/. 6500 por un plazo de 2 años
a una tasa de interés del 12% anual. Se conviene en pagar el
p' = 750[1- (1+0.0136895r'] = US$3 600.78 préstamo en pagos trimestrales. Luego del tercer pago, se logra
0.0136895 ' un refinanciamiento del resto de la deuda por 6 pagos
quincenales a una tasa de 6% semestral. Calcular eI valór de .los
nuevos pagos quincenales.
Apuntes de Matemáticas Financieras R. Cor ne jo - M. Chong. Pág.32
Solución: 48675
A= 4233.34[ 0.00 ,] = Sl.717.62
SI. 6500 1-(1+0.0048675f
p,
l 1 r o
Respuesta: Los nuevos pagos quincenales son de Sl.717.62
Ej37. Los 300 Jubilados de la Asociación "Joven de Corazón" aportan

S/.600 cada uno al constituir un fondo para el retiro en un banco
que les reditúa con el 18% anual. ¿Cuál es el mouto de la renta
P =SI. 6,500 trimestral que dispondrá la asociación de manera perpetua?
= 12% anual
Solución:
901360
= (I+0.12) - 1 = 2.87373% trimestral
El valor de las cuotas trimestrales es: o 2 .......................................................... ..
0 0287373
A= 6 500[
·
·
1-{1 + o.0231313r'
J= s/.921.04
300 * Sl.600
Se requiere determinar el valor actual equivalente de las cmco
cuotas, el cual está ubicado en el período 3: El fondo total será: P = 300 * 600 = Sl.180,000
= (l+0.18) 901360 - 1 = 0.42247% trimestral

P, = n I.o 4[1- (1+0.0287373f'] = Sl.4, 233 .34
0.0287373
Reemplazando en la fórmula (9), las anualidades perpetuas serán:
Luego, el valor de las nuevas cuotas quincenales será: A =__L = 180,000*0.042247 = Sl.7,604.46
1
= (!+0.06) 151180 -1 = 0.48675% quincenal Respuesta: La Asociación "Joven de Corazón" podrá disponer· de
manera perpetua de SI. 7604.46 trimestralmente.
Ej38. Mercedes solicita un préstamo de S/.15,000 por un plazo de 8

meses. El banco le propone dos formas de pago:
Una aplicación comercial: Amortización de un
préstamo a) Pagos mensuales constantes
b) Amortizaciones mensuales constantes.
La cancelación de una deuda u obligación puede realizarse de diversas
formas, dependiendo de Jos términos transaccionales (número de pagos, Elaborar en ambos casos el cuadro de servicio a la deuda, considerando
tasa de interés, periodicidad de pagos, entre otros) en que esta ha sido que la tasa de interés es del 1.4% mensual.
pactada. El principio básico para la amortización de un préstamo es que
el valor actiial de los pagos a la tasa de interés debe ser igual al valor Solución
inicial del préstamo.
a) Como los pagos son mensuales y constantes, pueden ser calculados
A continuación se da una breve explicación de dos métodos de con la fórmula de anualidades (7):
amortización:
a) Pagos constantes 4
b) Amortizaciones constantes A=l50oo[ O.Ol ]=S/.1955.04
' 1-(1+0.014t'
Los pagos son los desembolsos periódicos o irregulares que se realizan
para amortizar una deuda. Tienen dos componentes: amortización (que Luego el cuadro de servicio a la deuda será:
es la reducción de la deuda original) e intereses (que es generado a 1
'
partir de los saldos de deuda y de la tasa de interés pactada). Los pagos Saldo Deuda l5,000 13,215 11,405 9,570 1 7,708 5,82"1 1 3,908 l.967 o
Amortización 1,785 1,810 1,835 1 1,861 1,867 1 1,914 1,940 1,967
constantes se comportan como una anualidad, por lo que su cálculo Intereses 210 185,, 160 134 55
puede ser fácilmente determinado utilizando la fórmula (7). f1»\J!P'ri3th~~.IBi~ -~¡1r ,.¡ i; ~··' "f; ·~...
,, l~
1 108 1 81
¡ij"".,., ·¡ ~\fl<g;.;.;\'iij
28
¡¡rn1HA'.~{
"
Las amortizaciones constantes hacen referencia se calculan con la
siguiente fórmula: b) Se calculan las amortizaciones constantes dividiendo el monto del
préstamo en ocho pagos constantes; utilizar la fórmula (10):
Amorlízacíón = Préstamo (10) 15
Número de Pagos Amorlízacíón = ·~00 S / .1,875
Luego el cuadro de servicio a la deuda será:

Apuntes de Matemáticas Financieras R. Carne jo - M. Chong. Pág.34
c. Los flujos esperados, deben ser lo que su nombre indica: valores

Saldo Deuda 13,215 11,250
esperados; no se trata de valores máximos o mínimos y en ese
~~2~i~~911:(iUfi~
Intereses 210 184 sentido, la magnitud que se utiliza es el promedio ponderado de los
Pago 2,085 2,059 valores posibles. La idea no es que el VAN sea pesimista u
optimista, pues si este fuera el caso, el número que habríamos
calculado no sería un Valor Actual Neto, y más bien sería un
número de difícil análisis.
Valor Actual Neto d. Los flujos esperados deben reflejar, traducido a equivalentes
monetarios, todos los efectos de aceptar la inversión en anáHsis.
Esto es más fácil hacerlo que simplemente escribirlo; sin embargo,
Definición: ese debe ser el empeño al momento de identificar la relevancia de
El Valor Actual Neto (VAN) es considerado como una de las los flujos y su magnitud. Una prueba final que debe realizarse es
herramientas de evaluación más eficaces, representa el valor presente verificar que efectivamente, todos los efectos previsiblés del
todos los ingresos y egresos futuros; haciendo posible tomar la decisión proyecto están reflejados en los flujos proyectados.
de realizar o no una inversión
e. Al decidir sobre la relevancia de un flujo de caja (es deci~, sobre si
El VAN es tan bueno como la calidad y cantidad de información, así debe o no incluirse, se debe analizar si el flujo existe como efecto
como la razonabilidad de la tasa de descuento que se utiliza, y en ese de la aceptación del proyecto, en cuyo caso es· relevante, de otro
sentido, . sabemos que no puede ser considerado como un número modo no debe incluirse).
mágico. Sin embargo, metodológicamente ayuda mucho centrarse en el
valor conceptual de este número. f. La elección de la moneda, y si esta es a valores corrientes o
constantes, no deben alterar los resultados, pues en ambos casos se
a. El VAN depende de dos componentes: los flujos esperados y la tasa trata únicamente de decidir unidades de medida. El mismo
de descuento. Sobre la tasa de descuento lo único que, por ahora, razonamiento debe emplearse para el caso del horizonte de
debe tenerse en mente, es que existe una y sólo una tasa de evaluación. El VAN debe ser el mismo se evalúe a 5, 10 ó 50 años
descuento apropiada para cada proyecto. (por supuesto, siempre y cuando el proyecto tenga una vida de al
menos 50 años), pues si se trata de incluir todos los efectos del
b. Respecto a los flujos esperados debe tomarse en consideración lo proyecto, si se evalúa a 5 años, deberá incluirse todos los efectos del
siguiente: . proyecto más allá del año 1O, y así sucesivamente.
(11) ¿Cuál de los dos flujos es el mayor?
Antes de leer estos Apuntes, probablemente su respuesta rápida sería:

"Obviamente los S/.300''. Con el conocimiento adquirido, lo más
probable es que su respuesta sea: "Dependerá de la tasa de descuento''.
(12) Recuerde que sólo cuando los flujos están en el mismo período, es
posible compararlos.
Para poder comparar los S/.200 del año 6 con los S/.300 del año 8,
existen varias posibilidades entre ellas:
Simbología: a) Actualizar los S/.300 al año 6
b) Capitalizar los S/.200 al año 8
c) Actualizar los S/.300 y S/.200 al momento O
Flujos de ingresos
Para una tasa de descuento del 20% anual:
a) Actualizar los S/.300 al año 6, utilizando la fórmula (l): ·

Flujos de egresos Ps = _JQQ_ = S/.288.33
(1.2)2
En la solución de los siguientes ejercicios se va ha hacer uso de todas
Los S/.300 del año 8, se convirtieron en S/.288.33 del año 6. Abara
las fórmulas revisadas anteriormente.
que ambos flujos se encuentran en el mismo período, es factible
compararlos.
Luego: S/.288.33 es mayor que S/.200.
Ej39. Se tiene el siguiente flujo de caja:
b) Capitalizar los S/.200 al año 8, utilizando la fórmu!ÍI (!):
S/.300 Ps = 200 (1 +0.20) 2 = S/.288
Los S/.200 del año 6 se convirtieran en S/.288 en el año 8.
Luego: S/.300 es mayor que S/.288.
o 6
J8 afios
c) Actualizar los S/.300 y S/.200 al momento O, utilizando la fórmula Determinar el valor actual de las inversiones y de los ingresos
(1): proyectados.
Po = 200 = S/.66.98
(1.2)' Solución:
Po 300 = S/.69.97 a. Cálculo de ingresos:

(1.2)8
p ~:::::::--------------
Los S/.200 del año 6 se convirtieron en S/.66.98 y los S/.300 del año S/.200 S/.300
8 se convirtieron en S/.69.97 del momento O.
1 = 10% anual
. Luego: S/.69.97 es mayor que S/66.98.
o 2 4 anual
Se puede verificar que cualquiera de las tres opciones nos llevan a la
misma respuesta. Note lo importante que es la tasa de descuento, S/.100
pues si se evalúa con una tasa de descuento del 30%, la respuesta S/.350
sería que el flujo de S/.200 en el año 6 es mayor que el flujo de
S/.300 en el año 8. (la comprobación de esta última afirmación • Actualizando los S/.200 del segundo año (Fórmula(!)):·
queda como un ejercicio encargado para su solaz y entretenimiento). P2 = 200 = S/.165.29
(1.1)'
Ej40. Se tiene el siguiente flujo:
• Actualizando el flujo de S/.300 del cuarto año (Fórmula (1)):
S/.300 P4 _lQQ_ = S/.204.90
S/.200
(1.1)4
10% anual
El total de ingresos será:
o 2 4 anual
P2+P4 -+ PT 165.29 + 204.90 = S/.370.19
S/.100
S/.350
Apuntes de Matemáticas Financieras R. Cornejo - M. Chang. Pág.3 7
b. Cálculo de inversiones: Ej41. Se tiene el siguiente flujo de caja:
S/.300 S/.2540
. S/.200
S/.1850
1 i = 10% anual 1
o 8 15 27 meses
o 2 4 anual
$225
S/.100 $435
$ 970
¡A'~~--------- S/.350
e
Calcular el valor actual neto (VAN) del flujo en US$, considerando:
i$ = 14% efectivo anual
• Actualizando los S/.100 del primer año (Fórmula (1)):
P1 ...lQQ_ = S/.90.91 TC = S/. 3.50
(1.1)2
dev = 0.3% mensual
• Actualizando los S/.350 del tercer año (Fórmula (1)):

P3 = -12.Q_ = S/.262.96 Solución:
(1.1)2
Existen varias formas de resolver este flujo.
El total de inversiones será: Primer método: Dado que se tiene flujos de distintas monedas, se puede
P1 + P, .+ PT = 90.91 + 262.96 = S/.353.87 trabajar por separado flujos en nuevos soles y los flujos en dólares,
hallar su valor actual y luego convertir uno de ellos en función del otro;
Respuesta: El valor actual de los ingresos es S/.370.19 y el valor es decir, convertir el valor actual en nuevos soles a su equivalente en
actual de la inversión de S/.353.87. dólares o viceversa.
Segundo método: Otra forma de resolver los flujos es haciendo la

estandarización de todos los flujos a una sola moneda, para lo cual será
necesario hallar el tipo de cambio en los diversos momentos donde se
realizan los flujos, y luego sumar el valor actual de todos los flujos.
Apuntes de Matemáticos financieras R. Cornejo - M. Chong. Pág.38
Tercer método: Hallar por separado el valor actual de los flujos de Cálculo de los flujos en Dólares:
ingresos y el valor actual de los egresos. Determinar el VAN restando al
valor actual de los ingresos el valor actual de los egresos. VA,. = 970 + 435 + 225
($) (l+0.01098) 8 (l+0.01098) 23
A continuación sólo se resolverá el primer método propuesto, dejando
como un ejercicio propuesto el segundo método, pues por simple
coincidencia de este ejercicio, el tercer método es igual al primero. VA,.c,1 = 970+398.61+175.03 = $1,543.65
La tasa de interés equivalente mensual en dólares es: El valor actual del flujo será:
i$. = (1+0.14)1/ 12 -1=1.098% VAN= 927.43 - 1,543.65 = US$ -616.21
La tasa equivalente mensual en nuevos soles es: Respuesta: el valor actual neto del flujo es de US$-616.21.
is1. = (1+0.01098) *(1+0.003) - 1 = 1.401 %
Ej42. En un proyecto de inversión que tiene una duración de 6 años, se

Cálculo de los flujos en nuevos soles: realizan las siguientes inversiones: US$5,000 inicia/mente y
US$1,000 al final del segundo año. Los costos fijos trimestrales
VA _ 1,850 + 2,540 son de US$50 y se espera tener ingresos anuales constantes de
(Si.) - (1+0.0141)1 5 (1+0.0141) 27 US$2,500 desde el primer año y durante todo el proyecto.
Calcular el valor actual neto de este proyecto, si· el costo ·de
oportunidad es de 2% mensual.
VA( si 1 = 1,501.50+1,744.51 = S / .3,246.01
Solución:
Luego, se convierte el valor actual de S/.3,246 a su equivalente en

dólares:
A~ US$2,500 anuales
1 a!'los
VA = 3,246.01
º1 A~
j ' '
US$50 trimestrales
927 .4 3
l($) 3.50
US$1,000
.
US$5,000
Dado que el valor actual de los ingresos se comporta como una

anualidad, se puede utilizar la fórmula (7) para determinar su valor: PT = 7,080.19- 5,000 - 620.57 - 621.72 = US$837.90
La tasa de interés equivalente anual es:
i = (l+0.02) 360130 - 1 = 26.82418% Respuesta: El valor actual neto de este proyecto es de US$83 7 .90
J
P. = 2500[1-(1 + o.2682418r' = US$7 o80.19
1
0.2682418 ,
Al igual que los ingresos, los egresos se comportan como una anualidad
por lo que su valor actual se determina con la fórmula (7):
La tasa de interés equivalente trimestral es:
i = (1 +0.02)9°730 - 1 = 6.1208%
P. = 50[1-(l + o.061208)_,, J = US$620.57

2
0.061208
El valor actual de la inversión de S/.1,000 realizada al final del segundo

año será:
La tasa de interés equivalente anual es:

= (l+0.02) 360130 - 1 = 26.82418%
1,000
P3 = - - - - - - -2 =US$621.72
(1+0.2682418 )
PT= -5000 P3 + P1 P2
'----v--' '-y--1 '----v----1 '----v----1
Inversión Inversión Valor actual Valor actual
inicial realizada en el delos delos
segundo año ingresos egresos
1 Ejercicios Propuestos
R. a) 2.078% b) 6.366% e) 13.137% d) 1.034% e) 4.20%
Interés Compuesto - Tasas de Interés Equivalentes 4. Si la tasa efectiva mensual es de 1.5%. Hallar la tasa equivalente:
l. Ud. realiza una inversión por S/.10,000 y desea ganar un 40% anual a) trimestral
sobre dichos fondos. ¿Cuánto obtendrá al cabo de: b) semestral
a) 1 año c) anual
b) 2 años d) diaria
c) 5 años e) quincenal
d) 10 años
R. a) 4.568% b) 9.344% e) 19.562% d) 0.05% e) 0.747%
e) 14años
R. a) 14,000 b) 19,600 e) 53,782.40 d) 289,254.65 e) 1'111,200.68
5. ¿Con qué tasa de interés mensual un préstamo de S/.15,000 se
2. Ud. quiere ganar S/.51,000, y desea tener una rentabilidad de 2.5%
convertirá en S/. l 7,500, al cabo de:
mensual sobre dicha inversión. ¿Cuánto deberá invertir, si el a) 7 meses
proyecto dura: b) 14 meses
c) 6 trimestres
a) 2 años
d) 3 años
b) 9 trimestres
e) 16 quincenas
c) 5 semestres
R. a) 2.227% b) 1.107% e) 0.860% d) 0.429% e) 1.946%
d) 15 meses
e) 148 días
6. ¿Cuál es el valor de una inversión realizada, cuyo valor de
liquidación es de S/.62,000 y que rindió 4% trimestral por un plazo
R. a) 28,196.64 b) 26,183.39 e) 24,313.88 d) 35,213.74 e) 45,150.83
de:
3. Si la tasa efectiva anual es de 28% anual. Hallar la tasa equivalente: a) 6 semestres
a) mensual b) 2 años
b) trimestral c) 13 meses
c) semestral d) 1O trimestres
d) quincenal e) 20 quincenas
e) bimensual
R. a) 38,725.02 b) 45,302.79 e) 52,309.50 d) 41,884.98 e) 54,401.88

R. a) 9.087% b) 1.511 % e) 19.716% d) 15.542% e) 0.753%
7. Calcular el valor de la inversión realizada durante 14 meses, con un
rendimiento anual del 12% y que generó: 10. Usted deposita US$10,000 en una cuenta de ahorros que paga 12%
a) S/. 18,000 de interés efectivo anual. Si retira el total de sus fondos. ¿A cuánto
b) S/. 45,000 ascenderá este monto si:
c) SI. 120,000 • Los retira a los 5 meses?
d) S/. 230,000 • Los retira a los 268 días?
e) S/. 85,000 • Los retíra a los 3 años?
• Los retira a los 190 días?
R. a) 15,770.72 b) 39,426.80 e) 105,138.12 d) 201,514.74 e) 74,472.84
a) ¿Cuáles serían los montos si la tasa de interés efectiva fuera
8. Calcular el monto que se obtendrá al cabo de 5 años, si se espera 1.2% mensual?
tener nna rentabilidad del 1,5% mensual y se invierte: b) Si se realiza un nuevo depósito de US$10,000 al mes, ¿Cuáles
a) S/. 12,000 serían estos moritos?
b) S/. 28,000
c) S/. 75,000 R. 10,483.53 10,880.28 14,049.28 10,616.37
d) S/. 135,000 a) 10,614.57 11,124.47 15,363.79 10,784.75
e) S/. 320,000 b) 20,868.52 21,658.29 27,966.50 21,132.96
R. a) 29,318.64 b) 68,410.15 e) 183,241.48 d) 329,834.67 e) 781,830.33 11. Calcule la tasa efectiva mensual de las siguientes operaciones
(considere años de 360 días y meses de 30 días).
9. Si la tasa efectiva diaria es de 0.05%. Hallar la tasa equivalente: a) Luis se presta S/.500 y paga S/.700 a los 67 días
a) 174 días b) Rosita presta 300 sacos de arroz y le devuelven, luego de 100
b) mensual días, 400 sacos de azúcar. El precio del azúcar al momento del
c) anual préstamo es de S/.2.00 y S/.1.65 respectivamente, y al momento
d) 289 días del pago son de S/.2.10 y S/.1.60 respectivamente. Desprecie los
e) quincenal costos de transacción.
R. a) 16.26% b) 17.193%
12. Un amigo le ofrece un certificado de depósito que. pagará

US$ l 0,000 a su vencimiento, el cual ocurrirá dentro .de 21 7 días.
Apuntes de Matemáticos Financieros R. Cornejo - M. Chang. Póg.42
a) Si Usted espera ganar al menos 2.5% efectivo mensual, ¿Cuánto Determinar cuál es s\J mejor alternativa, si la inflación en dólares (Infh)
ofrecería por este certificado? es 0.165% quincenal, la inflación en nuevos soles (Infls1.) es 0.643%
b) Si el precio del certificado es US$8,400, ¿Cuál será el mensual y la devaluación 1.134% bimestral.
rendimiento de este instrumento? R. Tasa de interés en dólares.
c) Si el certificado pagara intereses por US$500 dentro de 64 días y
desea ganar 2.5% efectivo mensual, ¿Cuánto ofrecería por este 15. Calcular la tasa efectiva semestral:
certificado? a) Préstamo de S/.18,950 y devolución a los 200 días de S/.230
soles constantes del momento cero más US$9,870.
R. a) 8,364.32 b) 2.44% e) 8,838.56 b) Préstamo de US$12,000 y devolución a los 28ó días de S/.61,000
soles constantes del momento cero más US$500.
13. Ud. Recibe un préstamo por S/.10,000, el cual debe cancelar Considere: Inflación mensual esperada en nuevos soles (Infls1.) =
íntegramente a los seis meses. La tasa de interés es del 8% semestral. 1.24%, inflación bimestral esperada en dólares (Infl$) = 0.59%,
a) ¿A cuánto asciende el pago? devaluación semestral esperada= 5.83%
b) Si le descuentan al momento del desembolso un 1% del monto R. a) 57.1204% b) 50.318%
del préstamo; se encarece su préstamo? ¿en cuánto?
c) ¿Cuál será el costo efectivo de la deuda, si adicionalmente a lo 16. Ud. necesita 10,000 rupias por 120 días. ¿Cuál de las siguientes
indicado en el punto b ), la liquidación al sexto mes incluye condiciones elegiría para tomar el préstamo?
gastos administrativos y otros por un monto de S/. l 00? a) Préstamo en US$ al 6% trimestral. La devaluación esperada de la
d) ¿Cuál será el costo efectivo, si adicionalmente a lo indicado en rupia respecto al dólar es de 1% mensual. El tipo de cambio es de
a), b) y c), las condiciones del préstamo implican que el 20% del 2 rupias por dólar.
préstamo no será disponible y estará depositado en una libreta de b) Préstamo en Soles al 34% anual. La devaluación esperada de la
ahorros ganando 12.5% anual? rupia respecto al sol es 0.6% mensual. El tipo de cambio es de 1,5
rupias por Sol.
R. a) 10,800 b) se encarece en 1.09% semestral c) 10.101 % d) 11.123% c) Préstamo en rupias al 5.6% bimestral más un cargo de 50 rupias
al momento de cancelar el préstamo.
Tasas de Interés de Diferentes Monedas d) Préstamo en rupias constantes al 1,5% mensual. La inflación en
rupias es del 10% semestral.
14. Ud. está pensando en conceder un crédito y tiene que elegir entre las R. elegiría Ja opción e)
siguientes tasas de interés:
a) Tasa de interés en dólares (i$) = 3.56% trimestral
b) Tasa de interés en soles (is1.) = 19.4% anual
Apuntes de Matemáticas Financieras R. Cor ne jo - M. Chang. ·Pág.43
Descuento por pronto pago R. a) 33.1378% b) 4,797.91 c) 41.5056%
17. Una persona tiene una deuda que vence en 100 días. Su acreedor, 20. Ud. requiere un préstamo de S/. 118,700, el cual podría pagar en 5
quien necesita que le adelanten el pago, le ofrece un descuento por el cuotas trimestrales. Le presentan las siguientes opciones:
10% del valor de la letra, si le paga el día 1O. a) Crédito en soles constantes al 16.9% efectivo anual
a) ¿Debe tomar el descuento, si su costo de oportunidad es de 25% b) Crédito en soles corrientes al 29.75% efectivo anual
anual? La inflación mensual prevista es del l %. ¿Cuál es la mejor
b) ¿Es conveniente para el acreedor conceder este descuento, alternativa?. Calcular el valor de las cuotas para cada caso.
considerando que su costo de financiamiento es de 30% anual? R. a) 29,051.94 b) 28,739.01 c) crédito en soles corrientes
R. a) No b) No 21. ¿Cuál es la tasa efectiva nominal de cada 40 días en las siguientes

transacciones:
18. ¿Cuál es la tasa efectiva trimestral en dólares en un descuento por a) Préstamo de S/. 20,500 soles corrientes y devolución a los 65
pronto pago del 8% sobre una deuda denominada en soles que vencía días de S/. 18,950 soles constantes del momento cero más S/.
originalmente en 125 días, pero que Ud. paga a los 75 días?. 1,260 soles corrientes.
R.12.95% b) Préstamo de S/. 71000 soles corrientes y devolución a los 8
meses de S/. 75,540 soles constantes del momento ceio más S/.
Flujos Corrientes y Reales - Tasas de Interés Corrientes y Reales 500 soles corrientes.
La inflación trimestral prevista es del 3 .5%.
19. En todos los casos considerar una inflación prevista del 4.5% R. a) 0.5595% b) 2.69809%
trimestral. Asimismo considere meses de 30 días y años de 360 días.
a) ¿Cuál es la tasa corriente anual correspondiente a una tasa real 22. En todos los casos considerar una inflación prevista del 5.8%
quincenal del 0.46%? semestral. Asimismo considere meses de 30 días y años de 360 días.
b) ¿Cuál es el monto de cada letra mensual para cancelar un crédito a) ¿Cuál es el monto de cada letra quincenal para cancelar un·
por US$15,500, si la tasa semestral real es del 11.54%. Los crédito por S/.38,200 soles corrientes, si la tasa mensual real es
pagos se iniciarían al término del quinto mes y serían cuatro del 1.24%. El primer pago se hará dentro de 80 días y serían
letras denominadas en US$? cinco letras del mismo monto denominadas en S/. corrientes ?
c) ¿Cuál es la tasa real de cada 20 días, correspondiente a una b) ¿Cuál es el valor de los pagos iguales (en soles corrientes) que
transacción que involucra un préstamo de US$2350.30, el cual es van a cancelar una deuda de S/. 12,575.10 soles corrientes, si se
cancelado mediante un pago a los 170 días de US$2,900? deben hacer dos pagos dentro de 150 y 350 días respectivamente
y la tasa de interés real de cada 72 días es de 2.9% .
R. a) 8,272.37 b) 7,490.38
Annalidades oportunidad es del 2.5% mensual y los préstamos tienen las

siguientes condiciones:
23. Ud. contrae un préstamo bancario de SI. 10,000 por un plazo de 3 a. Con su empleador: plazo de 6 meses, cuotas mensuales iguales
años a una tasa de interés del 8% semestral, el cual se compromete al 2% mensual.
pagar con pagos mensuales. hnnediatamente luego de cancelar el b. Con sus padres: plazo de 18 meses, cuotas mensuales iguales al
octavo pago, solicita un refinanciamiento del resto de la deuda por 5 5%mensual.
pagos trimestrales a una tasa del 2% mensual. Calcular el valor de R. US$21,533.89
los nuevos pagos trimestrales.
R. S/.1,943.20 27. Su empresa tiene pendientes de pago 6 pagarés trimestrales por
US$100,000, los cuales cancelarán una deuda contratada al 18% de
24. El fin de semana, Rossel decide darse una vuelta por el Jockey interés anual. El próximo pagaré trimestral vence en 2 meses. Por
Plaza y al entrar a Ripley se siente muy atraído por comprar una otro lado, están pendientes de pago 1O cupones semestrales de una
cámara filmadora, pero como no cuenta con los US$749, decide emisión de bonos que se redime con el último cupón, el próximo de
solicitar su tarjeta Ripley y comprarla a plazos. Rossel se los cuales debe pagarse dentro de 50 días. El monto para redimir
compromete a pagar la cámara en 20 cuotas mensuales. Si Ripley (cancelar) el bono al término del plazo de emisión es de
espera tener una rentabilidad del 30% anual ¿Cuál será el valor de US$ l 'OOO,OOO y el total para cancelar cada cupón es US$60,000. El
las cuotas? rendimiento de los bonos es 6% semestral. ¿Cuál es el monto actual
de la deuda que tiene su empresa?
R. US$46.74 R. US$1'570,609.96
25. Ud. recibe un préstamo de US$20,000 que debe cancelar con 6 28. Para cancelar una deuda, Elizabeth debe hacer 6 pagos mensuales
pagos trimestrales e iniciar sus pagos en el quinto mes. ¿Cuál es el de US$250 durante los primeros 6 meses y 20 pagos quincenales de
valor de las cuotas, si la tasa de interés es del 20% anual? US$120 los siguientes 10 meses. hnnediatamente luego de cancelar
R. US$4,018.29 su cuarta cuota mensual, Elizabeth decide cancelar el saldo de la
deuda con pagos trimestrales sin variar la tasa ni el plazo definidos
26. Janeth decide adquirir un vehículo para lo cual ha logrado ahorrar inicialmente. ¿Cuál será el valor de los nuevos pagos trimestrales, si
US$8,000. El auto de su agrado lo encuentra en una concesionaria la tasa de interés es del 28% anual?
con un precio de US$21,000. Ante esta situación, consigue un R. US$743.81
préstamo de su empleador por US$7,000 y logra conmover a sus
padres para que le presten US$3,000. La concesionaria está dispuesta
a concederle un plazo de 3 meses por los US$3,000 que le faltan,
con una tasa de interés de 6,5% trimestral.
¿Cuál será el valor presente del vehículo que adquirió, si su costo de
US$400. Con un costo de oportunidad del 28% anual, determine:

Amortización de una Deuda ¿Cuál de las dos máquinas debería adquirir?
29. Establecer el cuadro de amortización del préstamo de 50 millones R. La primera máquina

de soles amortizables en 6 años con cuotas de amortización
constantes a una tasa de interés del 4% anual. 33. Un amigo suyo le propone el siguiente negocio: "Vamos a invertir
R. El capital amortizado para el año 1 y 2, será 7.538.095 y 7.839.619; y US$10,000 hoy, y obtendremos US$5,000 dentro de dos meses,
la anualidad igual a 9.538.095. US$5,000 dentro de tres meses y US$S,OOO dentro de cuatro meses".
Si el costo de oportunidad es de 5% mensual, ¿debería o no aceptar
30. Un préstamo de 100 u.m. ha de ser reembolsado, mediante 20 el negocio?.
pagos trimestrales, incluyendo el principal y Jos intereses al interés
anual de 6%. Determinar el pago trimestral. R. Sí debería aceptar el negocio. VAN= US$2,967.85
R. 5,80586.
31. Un préstamo de 1.000.000 u.m. ha de ser amortizado en 8 años, 34. Considere Jos siguientes planes de inversión:
mediante anualidades constantes al interés de 7% anual. a) Plan A: tiene un costo inicial de US$18,000 y requiere
Determinar: inversiones adicionales de US$5,000 al final del tercer"mes y de
a) Anualidad. US$8,000 al final de séptimo mes. Este plan tiene 14 meses de
b) Cuota de reembolso del cuarto periodo. vida y produce US$6,000 mensuales de beneficios a partir del
c) Cuota de interés del quinto período. primer mes.
d) Capital amortizado en el sexto año. b) Plan B: tiene un costo inicial de US$30,000 y requiere inversión
adicional de US$ l 0,000 al final del octavo mes. Durante sus 14
R. a) 167467.76 b) 119402.2 c) 39707.4 d) 697215.24
meses de vida, este plan produce US$8,000 mensuales de
ingresos y US$12,000 al término del proyecto.
Valor Actual Neto
Suponiendo un . costo de oportunidad del 10% mensual,
32. Phillipe es el gerente de una cadena de librerías y está pensando en determinar: ¿Cuál de los dos planes es más conveniente elegir?
ofrecer al público un nuevo servicio de fotocopias. En el mercado
R. Elegir el plan B. VAN= U$27,428.40
encuentra dos máquinas que Je servirían para realizar este servicio
durante 6 años. La primera máquina tiene un precio de US$9,000 y
35. Ud. está considerando instalar una farmacia, y luego de realizar
costos anuales de mantenimiento de US$600. La segunda opción
algunos cálculos, identifica que Ja inversión necesaria sería de
cuesta US$10,000 y tiene un costo anual de mantenimiento de
US$6,000, y que durante el primer mes de operación perdería
US$500, el segundo mes US$200, el tercer mes ganaría US$200, del 37. Calcular el VAN del siguiente flujo: (Considere un costo de
cuarto al sexto mes ganaría US$450 y a partir del séptimo mes oportunidad del 8% semestral)
podría obtener US$600 de beneficios en forma constante. En el S/.8,500
tercer mes sería necesario adquirir una caja registradora, lo cual ••
significaría una inversión adicional de US$1,500. Considerando que
su costo de oportunidad es del 5% mensual. Suponga un valor de
S/.3,200
liquidación en el mes 24 de US$10,000. S/.2,100
S/.1,500 S/.1,900 mensual
a) ¿Realizaría la inversión?. mensual
mensual mes
b) ¿Cuál es el valor de liquidación para el cual sería indiferente
respecto a la inversión? o 2 R 9 to 12 13 17 IR 19 2 mese.~
800 mensuales
R. a) Sí realizaría la inversión. b) US$4,799.63
,. ,. S/.7,000
36. Neptuno y Sirenas S.A. está considerando comprar un nuevo S/.8,000
carguero por US$6 millones. Los ingresos previstos son de US$5 S/.15,000
millones al año y los costos operativos son de US$220 mil
mensuales. Será preciso además realizar una importante reparación,
cuyo coste será de US$3 millones de dólares, al final del quinto y R. S/.2,432.88
del décimo año. Se espera que dentro de 1O años el barco sea
vendido para chatarra por US$450 mil. Si el costo de oportunidad es
de 25% anual, ¿Cuál es el VAN del barco?
R. US$132,946
Apuntes de Matemáticas Financieras R. Cornejo~ M. Chang. Pág.47
ANEXO
Diferencias entre Interés Simple y Compuesto
Capital • Crecimiento Aritmético: Crece • Crece geométricamente: El ritmo de

siempre en la misma magnitud crecimiento es constante, lo que implica
magnitudes de incremento crecientes
Intereses • Constantes y no se acumulan al • En cuanto se generan se capitalizan.

capital original.
Intereses no ganan intereses • Los intereses generados entre dos
en los siguientes períodos a momentos cualquiera (a menos que
menos que se fuerce su exista una entrada o salida de caja
capitalización, en cuyo caso intermedia) es igual a:
se aplica como interés
compuesto, pero sólo para P*((l+i) 12 ~ (l+i) 11 ]
múltiplos enteros del plazo de
capitalización. Para plazos
distintos existen diversas
reglas.
El monto de intereses entre
dos momentos cualquiera (a
menos que exista una
capitalización intermedia, o
una entrada o salida de caja)
es igual a:
(ti-t1)*i
Fórmula F = P(l+i't) F = P(!+i)'

Ap'untes de Matemáticas Financieras R. Cornejo - M. Chang. Pág.48
Ejercicios propuestos 40
Interés Compuesto - frisas de interés
Índice equivalentes 40
Tasas de Interés de Diferentes monedas 42
Descuento por pronto pago 43
Pagina Flujos corrientes y reales - tasa de interés
Corrientes y reales 43
Introducción 1 Anualidades 44
Amortización de una deuda 45
Interés compuesto 2 Valor actual neto 45
Tasa de interés equivalente 3 Anexos 47
Aplicaciones 5
Tasa de interés de diferentes monedas 11
Flujos constantes y flujos corrientes 16
Tasas de interés reales y corrientes 18
Una aplicación comercial: descuento por pronto pago 22
Anualidades 23
Clasificación 24
Calculo del valor presente de una evaluación
Perpetua 25
Una aplicación comercial: amortización de un préstamo 33
Valor actual neto 34

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.

· Apuntes de olfálemtfticas c:fincmcieras

@.até 6'tJmf!tJ oCY. ·.

• Cálculo comercial: En este caso se atiende a reglas de uso común y

• Evaluación financiera de decisiones: En este caso todos Jos

Respuesta: Luego de 5 años recibirá US$248,832

En la aplicación de esta fórmula, siempre debe haber concordancia

• Si la tasa de interés es semestral , y el tiempo entre P y Fes 32 Cálculo:

• Si la tasa de interés es para 16 días, y el tiempo entre P y Fes 87

En los ejemplos presentados se ha transformado las unidades para

Segundo método: Expresar el. tiempo en semestres: p = 28,000

Para hallar el valor futuro del préstamo, usarnos la fórmula ( 1) de

a. Utilizando la tasa de interés equivalente mensual: F = 28,000(1 +0.113025) 16 = S/.155,323.35

Fr Respuesta: Al cabo de 16 semestres tendrá S/.155,332.35

Ej3. Se realiza una inversión de S/.35,000 a una tasa de interés del l 0%

Respuesta: Al cabo de 6 meses tendrá S/.38,500

fil. Se ha tomado un préstamo de US$!0,000 a 135 días, a una tasa de

i = 25% efectiva anual o 10,000.00

Respuesta: El monto que debe pagarse por el préstamo es de

i ""' 25o/o efectiva anual o 45 90 135 días

Pago =4,000 a. Pago = 2,000 a los 45 días

F' = p (! + i)' F' = 2,000 (! + 0.25) 901360 = US$2,114.74

F" = 2000 (! + 0.25)451360 = US$2,056.57 ·

Por tanto, el pago final descontando los pagos a cuenta será:

• El valor futuro del 20% del crédito depositado en la cuenta de

im = (l+0.2223)301120 - 1 = 5.15% mensual ·

Respuesta: La tasa de interés efectiva mensual del préstamo es 5.15%.

S/.2,500 S/.2,500 X S/.10,000

15,000(1.3961)4 X(l.3961) 2 + 10,000

Resolviendo la ecuación anterior hallamos el valor de "X":

Por tanto, la tasa de interés efectiva mensual es:

o IOOi 150 d!as

equivalente en soles o convertir Ja is1. en una tasa de interés equivalente

Luego, la tasa de interés efectiva anual es:

Respues.ta: La tasa de interés equivalente anual en dólares es de

Respuesta: El costo efectivo anual (en dólares) del préstamo es de F

Respuesta: Con el resultado obtenido se puede comparar las tasas de

Segundo Método en dólares. ¿Cuál debe ser el precio en nuevos soles de la

t =190días = 1901180 semestres ~-l 8

F = 18,500(1.1576) 1901180 = SI. 21,590.92 lº

Ej 16. Lyan quiere depositar US$680 en un banco. Tiene dos

1,000 soles -+moneda corriente

Flujo corriente: Es aquel flujo representado en moneda circulante del

Flujo constante: Es aquel flujo expresado en una moneda referencial la

Nota: En el período base (momento base):

Ej 17. ¿Cuál es el valor futuro en moneda corriente de un préstamo de

( 1+inflo-1) = (1 +inflo-3) * (!+infl3_7)

1,0001(1+0.10) ~s1. 909.09

Donde: Respuesta: Si la inflación es la prevista, se puede afirmar que una

Ej20. James realizó un depósito a plazo ftjo de 4 años a una tasa. de

Usando el mismo criterio utilizado en el ejercicio anterior para hallar la

Apuntes de Matemáticas Financieras R. Cor ne jo - M. Chang. Pág.20

La tasa de interés mensual equivalente en rupias es:

El costo efectivo del descuento es:

El costo efectivo anual será:

Solución: El valor total de la compra será: 40,000 * 0.35 = S/.14,000

Respuesta: El costo efectivo anual del descuento es del 110.19%.

l Siempre se debe acomodar la información en base a la

Aplicando la fórmula (7) se obtiene el valor actual de las 18