TOKENIZACIÓN DE ACTIVOS Y FUNCIÓN NOTARIAL

DE LA ANTIGUA SUMERIA A LA NUEVA ERA DIGITAL

Esc. Rodolfo Vizcarra

“Nos hallamos en el umbral tanto del cielo como del infierno, moviéndonos
nerviosamente entre el portal de uno y la antesala del otro. La historia todavía no ha
decidido dónde terminaremos, y una serie de coincidencias todavía nos pueden enviar
en cualquiera de las dos direcciones.”

Yuval Noah Harari,

De Animales a Dioses.

TEMA 3: Garantías reales, tokenización de inmuebles y la teoría general de los títulos valores y de
crédito.
COORDINADORES TEMA 3: Gustavo Fabián RULLANSKY y Walter C. SCHMIDT
CATEGORÍA: Trabajo Individual.-
2
Sumario: I. Introducción. / II. La Tecnología de la Inmortalidad Conceptual. / III. Tokenizando las
Ovejas de Uruk. / IV. Tokenización de Activos y Smart Contracts. / V. Deconstrucción Preliminar:
El Código, la Función Notarial y el Contrato. / VI. La Calificación. / VII. Smart Contracts. / VIII.
Ejecución Automatizada y Función Notarial. / IX. Smart Contracts y Tokenización en Negocios
Inmobiliarios / X. El Oráculo Notarial. / XI. Conclusión: El Sastre Integrador. / Bibliografía. /
Ponencias.-

I. Introducción

Trataremos de observar la dinámica de la función notarial ante el fenómeno de la

novedad tecnológica y qué rol cabe para aquel sujeto encargado de ejercerla. Si bien
no pretendemos dar una respuesta categórica a esta cuestión, sí resaltaremos que no
es la primera vez que el notario se enfrenta a nuevas tecnologías disruptivas. Es más,
veremos que el origen mismo de la función notarial podríamos encontrarlo aún antes de
la existencia de la escritura, en plena revolución neolítica, con el manejo de tecnologías
de tokenización, registración y seguridad en las transacciones de la prehistoria.
No debemos perder de vista que el funcionamiento de los fenómenos biológicos
y sociales resulta ser notoriamente más complejo que el de cualquier tecnología que la
humanidad haya creado, al menos de momento. Por ello, resulta al menos improbable
que un cambio de código o incluso de dinámica de la comunicación pueda importar una
mutación en las funciones por las que las sociedades humanas satisfacen sus
necesidades básicas de cooperación colectiva.
Tampoco debemos perder de vista que justamente la cooperación colectiva
basada en la confianza entre sujetos desconocidos es la clave del éxito del homo
sapiens, siendo el Derecho su principal pilar y la Seguridad Jurídica el armazón del
dicho pilar.
3
 II. La Tecnología de la Inmortalidad Conceptual

La escritura fue, sin dudas, uno de los principales desarrollos tecnológicos de la

humanidad. Sea la escritura pictográfica, ideográfica o alfabética, posibilitó la
inmortalización de las palabras al codificarlas sobre arcilla o piedra. El tiempo podía
pasar, las opiniones cambiar, los soberanos morir e incluso los dioses podían sufrir
desavenencias, pero siempre se podía volver al texto y recrear las palabras originales
del autor. Lo escrito era eterno en tanto y en cuanto se mantenga escrito. Y no había
manera más eficiente de atacar la eternidad que destruir su reflejo escrito.
Cuando el primer experimento monoteísta terminó cerca el año 1.336 AC, la
forma de eliminar la eternidad del dios Atón y la de su reflejo terrenal, el faraón
Akenathón, fue la de borrar la escritura de sus nombres en cuanto registro se hubiera
dejado. Se testaron obeliscos, se sobrerrasparon papiros y hasta se decapitaron
esfinges. Incluso las menciones referidas al nuevo joven faraón fueron enmendadas,
reemplazando su nombre Tutankhatón por Tutankamón (la imagen viva de Amón). Pero
la manipulación de los códigos escritos era una función eminentemente litúrgica. Sólo
los sacerdotes y altos funcionarios podían ordenar la alteración o supresión de un texto.
Para el resto de los mortales, lo escrito era inmodificable, eterno y, principalmente,
cierto.
Pero veremos que, como ocurre con las nuevas tecnologías digitales, el
desarrollo de la escritura no fue súbito, sino gradual, y sus primeros usos quizá no
tienen demasiada relación con aquellas funciones por las que a la postre son
recordadas. El surgimiento embrionario de la escritura en sentido amplio ocurrió unos
2.000 años1 antes de que el nombre de Atón fuera esculpido en la piedra. Su desarrollo
no estuvo inicialmente impulsado por la necesidad de plasmar las principales
tradiciones y mitos de una determinada cultura, sino que nació y se desarrolló como

1
Hacia aproximadamente el 3.500 AC. Si bien los primeros rastros de sistemas más o menos complejos
de representación simbólica y abstracta datan de aproximadamente el 9.000 AC, es muy discutible que
ello pueda considerarse escritura. Ver SCHMANDT-BESSERAT, Denise. «Two Precursors of Writing: Plain
and Complex Tokens», in The Origins of Writing. Editado por Wayne M. Senner. 1991.
4
una técnica para registrar operaciones comerciales y estados contables2. Esta función
práctica de registrar transacciones y de llevar la contabilidad fue entonces, la primera
de las infinitas utilidades que luego se le dieron a la protoescritura.
Quizá casualmente, la nueva tecnología de Blockchain ofrece en una etapa
inicial, cualidades análogas a las de estos primeros antecedentes de la escritura y,
llamativamente, las primeras funciones que se le han asignado resultan ser muy
similares a las de ésta tecnología revolucionaria del neolítico tardío.
Recordemos que los primeros usos imaginados de una Blockchain han sido los
de registrar transacciones contables de unidades ideales de valor (Bitcoins 3) o Tokens.
Así, un Token registrado en una Blockchain se configura mediante anotaciones o
registro en el Bloque respecto a las transacciones que ocurren en un determinado lapso
de tiempo en relación a ese Token, que a su vez, puede representar bienes de la
“economía real”4. Así, si un sujeto A con una determinada clave pública posee 5 Tokens
que representan 5 acciones en una SA (o 5 ovejas), y transfiere un Token a otro sujeto
B, dicha transacción quedará reflejada en el Bloque y exhibirá que el saldo de Tokens
del sujeto A será de 4 Tokens, lo que implicará un saldo de 4 acciones (u ovejas).
Al mismo tiempo, dicho Bloque de transacciones se cierra transcurrido
determinado tiempo y la integridad de su contenido se asegura grabando en el
encabezado del siguiente Bloque un resumen o síntesis del Bloque anterior, llamado
Hash, que sólo tendrá correlato con dicho Bloque que lo antecedió. De esta forma,
constatando la identidad entre el Bloque de transacciones y su Hash podremos tener
certeza sobre la integridad de la cadena de bloques y verificar la trazabilidad de las
transacciones registradas.

2
Ver ADKINS Lesley. Empires of the Plain: Henry Rawlinson and the Lost Languages of Babylon, New
York, Ed. St. Martin's Press, 2003, SBN 0-312-33002-2.
3
https://bitcoin.org.
4
Heredia Querro diferencia entre: (i) security Tokens, los Tokens cuya naturaleza jurídica encaja en la
definición de acciones, participaciones, bonos y, en algunos casos, derivados; y (ii) utility Tokens, los
Tokens que operan como moneda que permite el acceso digital a servicios o aplicaciones; en definitiva,
funcionan como mecanismos de intercambio y de pago. En HEREDIA QUERRO Sebastián. Token
economics y corporate finance. Tensiones entre regulaciones bursátiles del siglo XX y la tecno-
democratización del acceso al financiamiento en el siglo XXI. LA LEY 10/07/2019 Cita Online:
AR/DOC/1774/2019.-
5
 III. Tokenizando las Ovejas de Uruk

Siendo el derecho y la inescindible necesidad de seguridad jurídica, muy

anteriores a la escritura, imaginemos por un momento cuán disruptivo pudo haber
resultado para las grandes sociedades de la antigua Mesopotamia, que venían
comerciando, contratando, casándose, imponiendo penas, adoptando hijos y heredando
bienes desde hacía, al menos, 5.000 años 5, cuando cerca del año 2.200 AC comenzó a
expandirse lo que hoy conocemos como escritura cuneiforme. Hasta ese momento, si
bien no existía la tecnología de la escritura en forma plena, sí existían los contratos a
plazo, las garantías reales, la contabilidad, y la necesidad de seguridad jurídica 6.
Tal es así, que antes de los primeros alfabetos, aún antes de la escritura
cuneiforme, previo a los grandes textos sagrados, a la escritura del sánscrito, o a la
epopeya de Gilgamesh, la primera codificación simbólica representativa de conceptos
no se refirió a grandes obras épicas o religiosas, sino a la registración de transacciones
comerciales.
Permítasenos alguna digresión, y remontémonos por un momento al año 3.500
AC, donde el sujeto A tenía 5 ovejas en el corral común nororiental de la formidable
ciudad de Uruk, actual Irak. Desea transferir una oveja al sujeto B, como efecto de un
acuerdo verbal de compraventa. Un tercero imparcial designado por las autoridades de
Uruk tomaba la “Bulla” o contenedor de arcilla correspondiente al sujeto A, extraía de él
una figurilla de arcilla representativa de una oveja (las había representativas de varios
tipos de bienes) y la colocaba en la Bulla del sujeto B. De esta forma, i) conocían el
saldo que el sujeto B poseía respecto a distintos bienes genéricos tales como ovejas,
unidades de trigo o cerveza, mediante la simple constatación de la cantidad de figurillas
o Tokens7 que había en la Bulla; ii) ello permitía conocer la legitimación que el Sujeto A
tenía para disponer de los bienes representados; iii) al trasladar la figurilla de una a otra
Bulla se restaba una unidad del saldo del sujeto A y se la sumaba al sujeto B. Esto

5
Al menos desde la revolución agrícola del Neolítico, alrededor del 9.000 AC.-
6
Para ampliar, recomendamos: RIBAS ALBA José María; Prehistoria del derecho. Editorial Almuzara.
2015, Córdoba, España.-
7
De hecho, la arqueología utiliza el término “Token” en para referirse en inglés a estas figurillas de
arcilla. Por ejemplo, ver ROBSON Eleanor, y MELVILLE D.J. Tokens: the origin of
mathematics. Mesopotamian Mathematics. Publicado por St. Lawrence University. 2015.
6
posibilitó mucho más que un simple conteo patrimonial, permitió cobrar tributos en el
mismo momento de la transacción. Y todo ello sin perturbar la paz de la oveja.8
Incluso estas figurillas o Tokens se usaron no solo para representar bienes
actuales, sino futuros. En verano un sujeto adquiría una cabra y la permutaba con un
Token representativo de una medida del trigo o cebada que cosecharía en primavera.
Cuando lo que se realizaba era una transferencia importante, incluso compuesta
por varios tipos de bienes y/o a plazo, la totalidad de las transacciones se reflejaban
mediante la transferencia de las figurillas de arcilla (Token) de una a otra Bulla aún
fresca (Bloque). En la superficie de cada Bulla se presionaba cada figurilla, estampando
de esta manera la imagen única de cada uno de los Token que contenía (Hash). Luego
se cerraba la Bulla con arcilla conteniendo las figurillas y se cocía al fuego para
endurecerla, como si fuera un sobre de arcilla. El propietario de la Bulla era también
propietario de los bienes marcados en su superficie. Si se ponía en duda la autenticidad
de las marcas exteriores se habilitaba el proceso de romper la Bulla y verificar la
identidad entre el contenido de figurillas y la síntesis grabada en el exterior (Hash =
Bloque).
Tratemos por un momento de comprender lo llamativo que pudo haber parecido
para los comerciantes, agricultores y funcionarios de Eridu9, al enterarse que del otro
lado del Éufrates, en Uruk, las transacciones sobre ovejas, cerveza, trigo y otros bienes
se realizaban intercambiando piezas determinadas de arcilla, cada una de ellas
representativa de una unidad del bien objeto del contrato. Y no sólo eso, sino que
dichas transacciones podían quedar permanentemente registradas dentro de un Bloque
hueco de arcilla y evaluar su integridad comparando su contenido con el resumen del
mismo contenido en su superficie.
Algunos habrán profetizado el fin del comercio como lo conocían. Otros que esta
nueva tecnología esotérica no tenía futuro. Y muchos que confiar en el nuevo sistema
era un riesgo para la moral, la seguridad y estabilidad del Reino.
Ciertas predicciones habrán acertado más o menos que otras, pero lo cierto es
que el sistema se desarrolló, se expandió y sin cambiar la esencia de la seguridad

8
SCHMANDT-BESSERAT, Denise. How writing came about? University of Texas Press, Austin, 1996.-
9
Ciudad de la antigua Sumeria. Según las epopeyas babilónicas, la primer ciudad del Mundo en cuya
localización el dios Marduk había creado todo.
7
jurídica, sí reformó totalmente la forma en que esta se procuraba: era necesario que
alguien garantizara la autenticidad y efectividad de la representación de valor de la
figura de arcilla o Token. Es decir, la equivalencia real y legítima entre la oveja, el
Token y su impresión en la Bulla de arcilla.
Este sistema de representación simbólica y segura, por más rudimentario que
parezca, funcionó durante más de 4.000 años10, y no sólo lo hizo cuando no existía la
escritura, sino que fue la semilla misma de ésta. Al parecer, la técnica de estampar las
figurillas en una tabla de arcilla fresca resultó ser más simple y versátil que la
acumulación de los Tokens de arcilla. Así, con una sola figurilla representativa de
“oveja”, podían realizarse 5 marcas en una tabla y ello representar 5 ovejas. Para
sintetizar, con el paso de los siglos las figurillas se transformaron en marcas con la
misma forma (pictogramas), y luego las marcas cobraron cierta abstracción
(ideogramas) hasta llegar a la escritura cuneiforme, la que luego dio lugar a la escritura
alfabética (1.000 AC), marcando el hito divisorio entre la prehistoria y la historia.
Si algo sustancial podemos extraer de esta digresión, es que si bien el sistema
funcionó perfectamente por milenios, durante todo ese tiempo requirió que un sujeto
designado por el Rey sumerio evalúe la adecuada y armónica conexión entre tres
planos: i) lo que ocurría en los silos, corrales y foros de Uruk; ii) lo que mandaban las
leyes, costumbres y liturgia sumeria; y iii) su representación fidedigna en las marcas y
figuras de arcilla.
Estos sujetos no eran alfareros, ni su bondad consistía en saber tallar códigos en
la arcilla. Su arte era poder volcar fielmente en la arcilla la síntesis del negocio
económico encuadrado en una sociedad determinada y con un derecho dado. Estos
funcionarios antiguos, aseguraban la eficacia del negocio jurídico para las partes, ante

10
Se han encontrado bullas de arcilla cocida en períodos que van desde los 8.000AC al 1.500 A.C. La
arqueóloga franco americana “Schmandt-Besserat visitó las tierras de los actuales Irán, Irak, Turquía,
Siria, Jordania e Israel, hacia los años sesenta y setenta, y trabajó duro. Es sabido que la escritura
alfabética, letra a letra, es una escritura tardía, de unos 1.500 a 1.000 años aC. Antes de esta
encontramos una escritura silábica y aún anterior, una escritura-dibujo, denominada ideográfica, porque
reducía a una imagen gráfica, más o menos estilizada, una idea o ideas afines. Este tipo de escritura
parece la más antigua de todas y ya se encuentra entre los años 3.000 y 4.000 aC en Mesopotámia. Pero
la insigne arqueóloga francesa nos presenta, como resultado sorprendente de sus excavaciones, un
cuadro que hace retroceder el origen rudimentario de la escritura hasta los años 7.000-8.000 aC.”
(XIRINACS I DAMIANS Lluís Maria, Prólogo en http://es.finaly.org/index.php/El_primer_antecedente_de_la_escritura).-
8
terceros y ante el Rey, mediante la utilización de un ingenioso sistema. Pero, para que
el hecho de poseer una determinada figurilla represente la posibilidad de concurrir al
silo de Uruk y retirar una unidad de trigo, no alcanza con crear figurillas de arcilla
(ICO/STO11), sino que el efecto representativo de valor debe emanar de esta especial
función de armonización y encuadre jurídico-económico-técnico. Esta no fue, es, ni será
otra que la esencia de la Función Notarial.

Tokens y Bulla procedentes de Susa, ciudad excavada en el actual Irán. Las fichas, que se
hallan en la colección del Musée du Louvre, tienen una edad de 5000 años. Fuente:
Investigación y ciencia. SCHMANDT-BESSERAT Denise Agosto de 1978. Número 23, pp. 6-
16.- Imágenes procedentes de http://finaly.org.-

11
Haciendo un paralelismo con el siglo XXI, los ICO y STO son emisiones iniciales o lanzamientos de
nuevos Tokens. La emisión de security Tokens se denomina security Token offering (STO), mientras que
la emisión de utility Tokens se denomina initial coin offering (ICO), aunque en la práctica se presentan
muchos supuestos cuya clasificación no resulta tan sencilla. Ver HEREDIA QUERRO Sebastián. Token
economics y corporate finance. Tensiones entre regulaciones bursátiles del siglo XX y la tecno-
democratización del acceso al financiamiento en el siglo XXI. LA LEY 10/07/2019 Cita Online:
AR/DOC/1774/2019.-
9
 Tabla de arcilla de Uruk, período III (3200 - 3000 AC). Registra la distribución de cerveza en
los depósitos de una institución. La escritura cuneiforme era un dibujo estilizado de una
impresión de una pieza que representaba un bien. Actualmente se encuentra en el British
Museum.

IV. Tokenización de Activos y Smart Contracts

En la historia y prehistoria de la humanidad, los grandes saltos tecnológicos

también han significado grandes saltos para la función notarial. Comenzaremos esta
sección con un breve relevamiento de algunas nuevas tecnologías que pueden generar
efectos trascendentales en la actividad jurídico-notarial.
Dando por conocidos los conceptos generales de Hash, Blockchain,
criptomoneda, firma digital, ICO o internet de las cosas, resulta necesario aclarar que
en muchos casos son comprensivos de diversos fenómenos similares entre sí. A modo
de síntesis, debemos tener presente que en los últimos años hemos logrado acceder a
una batería tecnológica que, combinada adecuadamente, posibilita, entre otros, los
siguientes efectos:

- ¿Qué posibilita un Hash? Cada documento digital puede ser vinculado en forma segura
a un código especial, individual e inmodificable para ese archivo. Comparable a una
huella dactilar o código genético. Cualquier cambio o alteración en el archivo implicaría
un cambio en su código. Por otro lado, tal como ocurre con las huellas dactilares,
10
 resulta simple extraer un Hash si se cuenta con el archivo, pero es imposible recrear el
archivo sólo con su Hash.-
- ¿Qué posibilita la Blockchain? Implica la creación de registros inalterables, de tracto
sucesivo inviolable, con capacidad para almacenar casi cualquier contenido dinámico,
incluyendo datos de transacciones sobre activos o sobre unidades ideales con valor
representativo, como acciones o Tokens, y algoritmos de ejecución automática o Smart
Contracts. Pueden funcionar descentralizadamente en el caso de una Blockchain
pública (Ethereum/ Bitcoin) o con un control central o federado (Blockchain Federal
Argentina12).
- ¿Qué posibilita un Smart Contract? Son algoritmos de ejecución automática mediante
los cuales pueden programarse diversas acciones frente a determinados circunstancias,
que pueden ser eventuales o condicionales. Frente a determinada actividad de una de
las partes o de terceros, el algoritmo ejecuta una acción, por ejemplo, realiza un pago
sin ninguna intervención posterior del pagador. Si bien no son contratos, sí puede ser
instrumentos totales o parciales de éstos.
- ¿Qué posibilitan las Criptomonedas? Para potenciar la ejecutividad del punto anterior,
se pueden someter criptomonedas a disposición del Smart Contract, que al ser bienes
intangibles de constitución criptográfica y fuerte liquidez, cuentan con aptitud para ser
utilizados como medio de pago.
- ¿Qué posibilita la Internet de las Cosas? Potenciando aún más la ejecución automática
del algoritmo o Smart Contract, también puede vincularse a él la disposición material de
determinados bienes, adecuadamente “etiquetados” o vinculados con su propio código.
De esta forma, un algoritmo (Smart Contract) puede ordenar que un determinado
“paquete” sea transportado por determinada máquina, entregado en determinada
ubicación y ejecutar el pago del producto, sin necesidad de intervención humana en la
ejecución del negocio.
- ¿Qué posibilita la Tokenización de Activos? Asimismo, pueden crearse unidades de
valor representativas de determinados bienes materiales o inmateriales o de
determinada participación en un contrato o sociedad13. Dichas unidades de valor

12
https://bfa.ar/
13
Acciones de sociedades, participaciones en fideicomisos, warrants y otros títulos valores.
11
pueden crearse con estructura criptográfica y sus transacciones registrarse en las
cadenas de bloques (Blockchain) ya mencionadas, resultando inalterables sus registros
y evidenciando un tracto sucesivo de transacciones que permite evaluar la
disponibilidad de saldos o titularidad de la unidad o Token en un momento determinado
mediante la simple lectura de los antecedentes en la cadena de bloques.

V. Deconstrucción Preliminar: El Código, la Función Notarial y el

Contrato

A los efectos de evaluar la incidencia de este cluster tecnológico en la actividad

jurídico notarial, debemos refrescar la significación analítica de algunos institutos de los
que normalmente nos servimos sin necesidad de deconstruir.
Por ejemplo, resulta necesario distinguir al contrato, como acuerdo de voluntades
con contenido patrimonial, del instrumento que puede contener todo o parte de dicho
contrato. Asimismo, debemos distinguir a los instrumentos que dan forma al contrato,
del lenguaje o código utilizado.
Por otro lado, debe notarse la diferencia entre tres elementos: el notario, como
profesional y jurista calificado, la función notarial y los productos de la misma como la fe
pública. Con estos cortes sobre la mesa, y agregadas las nuevas tecnologías de
incidencia jurídica, veremos si el notario tiene algún rol que jugar en lo reconstruido.
Como ya es sabido, el uso de la lengua hablada importa el conocimiento de un
código que vincula sonidos con conceptos. Asimismo, su uso en forma escrita importa
el conocimiento de otro código, que vincula figuras con sonidos y sonidos con
conceptos. Por ejemplo, al aplicarle luz sobre la página de un libro, el orden codificado
de su pigmentación permite que las ondas lumínicas reflejadas hacia el ojo del lector le
trasladen el código utilizado por el autor. Al ser el lector un conocedor del mismo
código, por ejemplo la lengua escrita alemana, al receptar dicha configuración lumínica
con la estructura “hund” inmediatamente la vinculará al recuerdo que han impreso en su
memoria las ondas sonoras correspondientes a la estructura del sonido “hʊnt”. Al
conocer también la lengua hablada alemana lo que hará el lector en una fracción de
segundo, será vincular indirectamente aquella codificación lumínica a un concepto más
o menos coincidente con el que todos tenemos de un perro.

12
 Por otro lado, no todo uso del lenguaje importa efectos jurídicos. Sólo algunos
usos del código lingüístico pueden ser considerados un contrato. Incluso muchos usos
del lenguaje escrito pueden ser sólo efectos del contrato y no un contrato en sí mismo:
por ejemplo, el otorgamiento de un recibo, de un pagaré, o incluso la redacción de un
poema, cuando esa era la contraprestación de una de las partes en el contrato.
De hecho, para expresarnos en sentido estricto, un texto nunca será un contrato
sino un efecto de este. Al darse ciertos requisitos eminentemente consensuales
(acuerdo de voluntades y, eventualmente, entrega de una cosa, para contratos reales),
puede generarse el efecto de su instrumentación en un código de lenguaje natural. Esta
instrumentación nunca será un contrato, sino su continente. Un reflejo más o menos
preciso de un fenómeno ideal consensuado (el contrato).
Si bien esto parece bastante obvio, debemos tener presente que lo mismo que
ocurre con las lenguas alfabéticas, también ocurre con otros lenguajes humanos, tales
como el lenguaje de programación14 o incluso con la matemática.
De allí que, un Smart Contract no es un contrato, de la misma forma que un
instrumento de un contrato de locación tampoco lo es, aunque ambos pueden reflejar, a
su manera, términos contractuales.

VI. La Calificación.

El uso de un Hash, de una Blockchain o de un Smart Contract, importa la

utilización de lenguaje, aunque en algunos casos, con características adicionales.
Ahora bien, ciertos usos de ese lenguaje pueden coincidir con la conducta descrita en la
tipología de la estructura normativa y, por lo tanto, activar la consecuencia jurídica
correspondiente. Por ello, cuando la “emisión” de un Token digital importe vincular al
mismo “una obligación incondicional e irrevocable de una prestación y otorgar a cada
titular un derecho autónomo”, estaremos frente a un Token que a su vez sería un título
valor conforme art 1815 de nuestro CCyC15. Y cuando el Token y su metodología de

14
Solidity, por ejemplo, es el lenguaje de programación de Ethereum.
15
La calificación de un Token como un título valor se encuentra aún en proceso de formación regulatoria
y doctrinaria en el derecho argentino y comparado. Para ampliar se recomienda FERNÁNDEZ MADERO
Nicolás, MINERVA Diego KRÜGER Cristian y RECONDO María; Oferta pública de activos digitales, diario LA
LEY, Buenos Aires, AÑO LXXXIII Nº 129, TOMO LA LEY 2019-D.
13
oferta y circulación encuadren en las categorías del Artículo 2° de la Ley 26.831 de
Mercado de Capitales, estaremos frente a un valor negociable con oferta pública y
dentro del ámbito de control de la Comisión Nacional de Valores16.
Por otro lado, cuando el Token se emite para ser utilizado como medio de
intercambio, carece de valor intrínseco y no representa ningún otro bien o derecho, pero
justamente vale por su liquidez y aptitud para ser transferido, entonces estaremos frente
a una criptomoneda. Cuando ésta no sea emitida por un Estado podremos discutir si se
trata de una moneda, de una divisa o de una categoría sui generis de bien inmaterial.
Pero cuando esta es emitida por una entidad que podríamos llamar soberana (estados,
municipios, comunidades de integración -UE-, organismos internacionales - FMI: DEG-,
etc) entonces seguramente estaremos frente a una criptomoneda o Token que también
es moneda en sentido estricto.

VII. Smart Contracts.

Las mismas advertencias planteadas con la calificación de los Tokens son

pertinentes para la calificación de los Smart Contracts, con la particularidad de que
éstos importan una autoejecución técnica. Ello, sumado a su denominación, hace que
sea fácil la errónea calificación de un Smart Contract como un contrato. Los efectos
jurídicos de la ejecución técnica no ocurren en el plano material ni digital, sino en el
plano jurídico, “por fuera” del algoritmo del Smart Contract.
Ejemplifiquémoslo con un paralelismo: Si una persona pretende adquirir una
bebida en una máquina expendedora de gaseosas, al insertar el dinero en la máquina
se está consensuando un contrato (no escrito) de compraventa, en donde las partes se
comprometen a intercambiar inmediatamente el dinero por la bebida. La máquina
procura una actividad que podría calificarse como una prestación satisfactoria del
contrato. Pero dicha calificación no ocurre “en” la máquina ni “por” la máquina. La

16
Ver Resolución de la Comisión Nacional de Valores del 12 de agosto de 2019 por la que determinó que
los instrumentos de inversión de una plataforma de financiamiento colectivo de proyectos inmobiliarios,
estructurada a través de un fideicomiso de administración, no constituyen un valor negociable conforme
lo establecido en el Artículo 2° de la Ley 26.831 de Mercado de Capitales y por ello la operatoria se
encuentra por fuera del control de la CNV, no resultando de aplicación las normas relacionadas con la
oferta pública de valores negociables.-
14
entrega automática de la bebida es un fenómeno técnico no jurídico, ejecutado con la
finalidad inmediata de satisfacer determinada calificación jurídica y consecuentemente
generar el efecto jurídico de la extinción de las obligaciones por cumplimiento
contractual satisfactorio. Sin embargo, si la bebida estuviere vencida, dañada, se
entregare otra calidad o cantidad o simplemente si no se entregara nada, la parte
compradora podrá requerir la ejecución del contrato o la correspondiente indemnización
sustitutiva, llegando en última instancia a la sede judicial.
Los Smart Contract funcionan como lo haría una máquina expendedora de
gaseosas, es decir, ejecuta prestaciones que pueden ser consideradas satisfactivas,
total o parcialmente, de obligaciones contractuales. Como en la máquina expendedora,
puede que el contrato no se instrumente de otra forma y que las partes directamente
vuelquen en el algoritmo los elementos del contrato que pueden o quieren autoejecutar.
O bien, podrán instrumentar su contrato por escrito, reflejando en el instrumento que
algunas prestaciones se ejecutarán automáticamente por el Smart Contract.
En ambos supuestos, el contrato no puede identificarse con el instrumento ni con
el algoritmo, ya que ninguno de ellos son fenómenos jurídicos. En ambos supuestos
existen contratos y en ambos supuestos están latentes los múltiples devenires
contractuales, tales como la teoría de la imprevisión, defensa del consumidor, abuso del
derecho, control de orden público, acceso a la jurisdicción, entre otros.

VIII. Ejecución Automatizada y Función Notarial.

Como ya se dijo, los Smart Contracts pueden almacenar, verificar y ejecutar

reglas establecidas por un contrato. Tal como ocurre con una máquina expendedora de
gaseosas, al implicar una ejecución automática podría pensarse que su óptimo uso
acarrearía la eliminación de todo tipo de intermediario. Y así es, no es necesaria ningún
tipo de intermediación, ambas parte podrán contratar directamente y luego
despreocuparse por el seguimiento de la ejecución contractual. Sin embargo, no debe
confundirse intermediación con asesoramiento profesional, ni con verificación y control
de aspectos de contratación.
En el caso del asesoramiento profesional, debemos tener en cuenta que para la
eficacia plena de todos los actos jurídicos de mayor trascendencia, actualmente los

15
ordenamientos jurídicos requieren distintos tipos de asesoramiento profesional. Por
ejemplo, para la actuación procesal ante la justicia, se requiere el patrocinio letrado, y
para los restantes actos trascendentes de la vida civil, comercial y familiar se requiere la
intervención notarial.
Desde que comprar inmuebles no es comprar gaseosas, si bien podrá
automatizarse la ejecución de ciertas reglas contractuales, ello debe acarrear mayores
recaudos de asesoramiento, verificación de legitimación, capacidad y calificación del
contrato a automatizar. Las razones por las que el legislador impone determinadas
formas a los actos jurídicos más trascendentes no son, como ocurría en la antigüedad,
cuestiones de liturgia externa, sino de funcionalidad preventiva multicausal.
De la misma manera que no es inteligente ni conveniente para una sociedad
permitir que sus habitantes concurran a las farmacias sin órdenes médicas para adquirir
medicamentos de potencial impacto trascendental en la salud del paciente, tampoco lo
es que los Smart Contract, que son herramientas formidables, sean consideradas en
forma aislada como contratos válidos en asuntos de trascendencia patrimonial o
familiar. De hecho, un Smart Contract en materia inmobiliaria sin la adecuada
intervención profesional y de contralor es comparable con la venta de medicamentos
opioides por máquinas expendedoras en funcionamiento las 24 horas, con el agravante
de que pueden prestar su servicio incluso a domicilio. En este escenario no hay
absolutamente nada ni nadie que pueda distinguir entre la lucidez y la embriaguez,
entre el acto libre y la franca coacción, ni entre el objeto lícito y la eficiente organización
criminal.
Justamente, la potencia de los Smart Contract y su autoejecutividad hace que el
asesoramiento profesional, la calificación del acto y el control de aspectos de
compliance y tributarios resulten más necesarios que en un contrato tradicional que no
se valga de estas herramientas.

IX. Smart Contracts y Tokenización en Negocios Inmobiliarios.

Hechas estas salvedades, veremos en qué términos es factible la utilización de

Smart Contracts y la tokenización de activos en materia inmobiliaria. Partamos de una
estructura clásica: un fideicomiso de construcción al costo, donde algún fiduciante

16
aporta el inmueble y otros dinero. Cumplido el objeto al que se encuentra afectado el
dominio fiduciario se transferirán las correspondientes unidades funcionales a los
fiduciantes. Las partes pueden volcar algunas secciones del acuerdo fiduciario a una
Blockchain con la forma de un Smart Contract, a los efectos de reforzar las garantías en
caso de incumplimiento total o parcial por parte del fiduciario. En consecuencia, puede
plantearse el esquema en el que, cumplido satisfactoriamente el objeto del fideicomiso,
el notario interviniente genere el correspondiente evento17 en el Smart Contract
informando el cumplimiento satisfactorio una vez transferidas todas las unidades
funcionales resultantes. Incluso puede dejar constancia de ello en el acta de cierre del
fideicomiso o en la última transferencia que extinga el objeto. Con tal evento, el Smart
Contract podrá liberar automáticamente las garantías dadas o terminar el contrato de
seguro correspondiente.
Por otro lado, de no cumplirse el objeto en determinada fecha y/o condiciones, a
requerimiento de parte legitimada, el notario podrá constatar el acontecimiento en el
acta correspondiente y generar un evento que indique el incumplimiento, lo que
automáticamente será receptado por el algoritmo del Smart Contract y procederá a la
ejecución de las correspondientes garantías. Tengamos en cuenta que si estas
garantías son, a su vez, bienes digitales, podrán ser ejecutadas en forma automática,
incluso disponiendo de ellas en el mercado secundario del bien digital en cuestión
(Ether, u otro Token).
En el mismo supuesto anterior las participaciones en el fideicomiso podrían
tokenizarse, siendo la función notarial principal la de la vinculación jurídica de la emisión
inicial de Tokens con su equivalente en participaciones legítimas. Pero no debemos
perder de vista que la transferencia del Token es una manera de instrumentar una
cesión de participaciones del fideicomiso y no un reemplazo de ésta. Por ello, para que
sea posible la identificación de los titulares, la eficacia de las eventuales medidas
cautelares, la inscripción de las cesiones y el encuadre tributario y de compliance de
cada acto sobre los Tokens, resulta esencial contar con una plataforma notarial idónea
que supedite ciertas transacciones a determinados eventos o intervenciones notariales.

17
Los eventos y registros en Ethereum facilitan la comunicación entre los Smart Contracts y sus
interfaces de usuario. En Ethereum, cuando se extrae una transacción, los Smart Contracts pueden emitir
eventos y escribir registros en la cadena de bloques que la interfaz puede procesar.
17
 La identificación plena de los sujetos participantes, la confirmación de pagos de
tributos por cesiones y la adecuada registración cuando corresponda, son hitos
suceptibles de confirmación notarial en la plataforma. Esta plataforma notarial debe
contener una estructura y dinámica determinada, que posibilite que otras plataformas
específicas de cada proyecto puedan apoyarse o funcionar sobre ésta, nutriéndose de
su estructura sólida y de los eventos notariales que se vayan cargando a la Blockchain
de la misma.

X. El Oráculo Notarial.

Como ya hemos dicho, los Smart Contracts son algoritmos complejos y

programables que, verificado cierto supuesto, ejecutan determinada acción. Pero
muchos de los supuestos dependen de acontecimientos que ocurren en el plano
externo18. Por ello, muchos algoritmos necesitan “alimentarse” del mundo extra
Blockchain, insumiendo información fidedigna y precisa que les confirme que algo ha o
no ha ocurrido.
Podrán necesitar información más o menos modular que ya se encuentra en
internet, como el valor de una moneda, la inflación en una economía o el precio de una
acción societaria que cotiza en bolsa. Pero también podrán requerir información más
compleja, como la verificación de la identidad de una persona y su ubicación
geográfica, que un país se encuentra en guerra o si hubo una huelga sectorial en una
fecha determinada.
Para brindar esta información, principalmente en el ecosistema de la red
Ethereum se han desarrollado los llamados Oráculos 19, que son conjuntos de personas,
empresas o emprendimientos cuya función es justamente incorporar datos de
acontecimientos del mundo externo requerida por un Smart Contract.

18
Llamaremos externo al que está por fuera de la Blockchain, sea digital o analógico.
19
“… han surgido los llamados "oráculos", que son empresas externas respecto a la cadena de bloques
que pueden facilitar al programa cualquier tipo de información. Ellos presentan el inconveniente de que
pueden ser manipulados, y precisamente por ello debe acentuarse la necesidad de que sean entes
imparciales y de reconocido prestigio los que realicen dicha labor.” MORA, Santiago J., "La tecnología
Blockchain. Contratos inteligentes, ofertas iniciales de monedas y demás casos de uso", LA LEY, 2019-B,
786. Cita online AR/DOC/537/2019.
18
 Esto hace que la pretendida neutralidad de los Smart Contracts se vea algo
desdibujada, ya que si bien funcionan como una máquina automática, en definitiva
dependen de la entidad que les suministra la información de los acontecimientos del
mundo externo. Por ello, si bien la potencia depende del algoritmo, la precisión depende
de la veracidad de la información suministrada.
Para poder incorporar adecuadamente el evento o anoticiamiento de la
condición, se requiere una adecuada calificación de los acontecimientos que refleje
fidedignamente lo ocurrido fuera del algoritmo. Actualmente la función notarial es la
encargada de trasladar fielmente los eventos principales del mundo real al plano
jurídico. Es por esto mismo, que la función notarial es la indicada para incorporar los
distintos “eventos” al algoritmo, tanto los producidos en el plano jurídico como en el
plano real.
Debido a que la certeza y la confianza en la información del oráculo resulta ser
un insumo crucial de los Smart Contract, su utilización en materia inmobiliaria encuentra
obstáculos en la falta de entidades o instituciones capaces de canalizar adecuadamente
los acontecimientos reales y jurídicos hacia el algoritmo.
Por ello, frente a la multiplicidad de oráculos privados que intentan
infructuosamente brindar certeza y confianza, la implementación de un oráculo notarial
institucional puede potenciar el uso y desarrollo eficiente de los Smart Contracts, de la
tokenización de activos y de la Función Notarial.

XI. Conclusión: El Sastre Integrador.

La traducción y vinculación entre planos resulta una cuestión esencial. Sin una
adecuada vinculación, un Smart Contract podrá ejecutar obligaciones de producción,
fraccionamiento, distribución y pago de estupefacientes 20, trata de blancas o
pornografía infantil. Sin llegar a dichos extremos, se podría realizar una STO (security

20
El famoso caso “Silk Road”, fue un mercado negro en línea de estupefacientes, operado desde un sitio
de internet operado como uno de los servicios ocultos de la red Tor conocido en términos informáticos
como Internet profunda. El 2 de octubre de 2013, fue cerrado por el FBI y su fundador, Ross Ulbricht, fue
sentenciado a cadena perpetua por una corte Federal de Manhattan, después de haber sido hallado
culpable de siete cargos.
19
Token offering) tokenizando activos por parte de sujetos que no poseen la facultad
jurídica para disponer de tales activos. En definitiva, pueden diagramarse mecanismos
autoejecutables, con una sólida seguridad informática y con alta contraprestación
económica, pero que resulten absolutamente nulos jurídicamente.
De allí que la función notarial seguirá siendo la de vincular coherentemente la
voluntad negocial de las partes, con su calificación jurídica y la estructura criptográfica
creada al efecto. El notario es el sastre que cose adecuadamente estos tres planos,
logrando que el negocio jurídico refleje lo requerido, obtenga el correcto encuadre
regulatorio y tributario, y procure su eficiente reflejo en la Blockchain. Es el mismo
notario el que debe adentrarse en la técnica de la programación algorítmica de los
Smart Contracts, ya que éstos, no siendo contratos en sentido estricto, sí son
herramientas formidables para su ejecución. De lo que no cabe duda es que la tarea de
redactar Smart Contracts y tokenizar activos, a largo plazo será una forma de ejercicio
de la función notarial. La duda es si los programadores se transformarán en juristas o si
los actuales juristas aprenderemos programación21.
La tokenización de bienes y su derivación en la escritura importó una tecnología
disruptiva en el neolítico tardío y dio forma al notario actual, al punto tal que durante
varios siglos se equiparó a la función notarial con la función de codificación técnica o de
escritura, siendo escriba quien escribía. Notamos también que la función notarial existía
aún antes de la escritura, lo que nos permite diferenciar claramente a la función del
método o técnica utilizado.
Planteado de esta forma, entendemos que las nuevas tecnologías del siglo XXI
aplicadas a la tokenización digital de activos no implican una disrupción en la Función
Notarial, pero sí una potencial revolución en la metodología de ésta. El notariado ha
logrado crecer y fortalecerse no a pesar, sino gracias, a las nuevas tecnologías.

Probablemente las claves que afianzaron la seguridad jurídica en las primeras

civilizaciones humanas sean las mismas que den respuesta a los desafíos de hoy.

21
Se espera que en muy poco tiempo los Smart Contract puedan ser redactados y leídos por cualquier
usuario o jurista, sin necesidad de conocimientos avanzados en programación. Por ejemplo, Viper o
Python son lenguajes de programación en proceso de desarrollo, que tienen la particularidad de utilizar
el lenguaje natural.

20
Después de todo, no tenemos forma de saber si el siglo XXI representa la cúspide de la
tecnología digital o si en realidad estamos transitando una suerte de “neolítico
criptográfico”, escribiendo rústicamente los primeros bits de una larga historia.




21
 BIBLIOGRAFÍA

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22
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económicos actuales, en www.cointelegraph.es.-

23
 PONENCIAS

Las nuevas tecnologías del siglo XXI aplicadas a la tokenización digital de activos no
implican una disrupción en la Función Notarial, pero sí una potencial revolución en la
metodología de ésta.

En materia de tokenización de activos, la función notarial consiste principalmente en

vincular coherentemente la voluntad negocial de las partes, con su calificación jurídica y
la estructura criptográfica creada al efecto. El notario es aquél que conecta
adecuadamente estos tres planos, logrando que el negocio jurídico refleje lo requerido,
obtenga el correcto encuadre jurídico y tributario, y procure su eficiente reflejo en la
Blockchain. La certeza en el efecto representativo de valor de un Token emana de esta
especial función notarial de armonización y encuadre jurídico-económico-técnico.

Así como el contrato no puede identificarse con el instrumento, tampoco puede hacerlo
con el algoritmo, ya que ninguno de ellos son fenómenos jurídicos. Ciertos algoritmos o
mecanismos autoejecutables propios de los Smart Contract volcados en una Blockchain
pueden contar con una sólida seguridad informática y con alta contraprestación
económica, pero ello no implica que sean jurídicamente válidos.

La potencia de los Smart Contract y su autoejecutividad hace que el asesoramiento

profesional, la calificación del acto, y el control de aspectos de compliance, tributarios y
de orden público resulten más necesarios que en un contrato tradicional que no se
valga de estas herramientas.

La función notarial es la encargada de trasladar fielmente los eventos principales del

mundo real al plano jurídico. Es por esto mismo, que la función notarial es la indicada
para incorporar los distintos “eventos” al algoritmo, tanto los producidos en el plano
jurídico como en el plano real.

En el supuesto de tokenización de inmuebles, si bien podría automatizarse la ejecución

de ciertas reglas contractuales, ello debe acarrear mayores recaudos de
asesoramiento, verificación de legitimación, capacidad y calificación del contrato a
automatizar.

La implementación de un oráculo notarial institucional puede potenciar el uso y

desarrollo eficiente de los Smart Contracts, de la tokenización de activos y de la
Función Notarial.

Las participaciones en un fideicomiso podrían tokenizarse, siendo la función notarial

principal la de la vinculación jurídica de la emisión inicial de Tokens con su equivalente
en participaciones legítimas.

En estos supuestos, la transferencia del Token es una manera de instrumentar una

cesión de participaciones del fideicomiso y no un reemplazo de ésta. Por ello, para que
sea posible la identificación de los titulares, la eficacia de las eventuales medidas
24
cautelares, la inscripción de las cesiones y el encuadre tributario y de compliance de
cada acto sobre los Tokens, resulta esencial contar con una plataforma notarial idónea
que supedite ciertas transacciones a determinados eventos o intervenciones notariales.

Esta plataforma notarial puede contener una estructura y dinámica determinada, que
posibilite que otras plataformas específicas de proyectos determinados puedan
apoyarse o funcionar sobre ésta, nutriéndose de su estructura sólida y de los eventos
notariales que se vayan cargando a la Blockchain de la misma.

25