Anexo 1: Estados de resultado de midland.

Años concluidos al 31 de diciemnre ($ en millo

Resultado operativo 2004
Ingresos operativos $201,425
Mas: otros ingresos $1,239
Total ingresos y otros gastos $202,664
Menos: compras de petroleo productos $94,672
Menos: produccion y manufactura $15,793
Menos: ventas,generales y administracion $9,417
Menos: depreciacion y mermas $6,642
Menos: gastos de exploracion $747
Menos: impuestos basados en ventas $18,539
Menos: otros impuestos y derechos $27,849
Utilidad operativa $29,005
Menos: gastos por intereses $10,568
Menos: otros gastos no operativos $528
Utilidad antes de impuestos $17,910
Menos: impuestos $7,414
Utilidad neta $10,496

Anexo 2: Balance General de midland al 31 de diciembre ($ en millones)

Activos
Efectivo y equivalente en efectivo
Efectivo restringido
Documetnos por cobrar
Inventario
Gastos prepagados
Total activos circulantes

Inversiones y anticipos
Propiedad, planta y equipo neto
Otros activos
Total activos

Pasivos y capital contable

Cuentas por pagar y pasivos y devengados

Porcion actual de deuda a largo plazo
Impuestos por pagar
Total pasivos circulantes
Deuda a largo plazo
Obligaciones por beneficios post retiros
Pasivos devengados
Impuestos diferidos
Otros pasivos a largo plazo

Total captal contable

Total pasivos y capital contable

Anexo 3: datos segmentados de mindland ($ en millones)

Exploracion y produccion 2004

Ganancias operativas $15,931

Utilidades despues de impuestos $6,781

Gastos de capital $6,000

Depreciacion $4,444
Total activos $76,866

Refinamiento y marketing 2004

Ganancias operativas $166,280
Utilidades despues de impuestos $2,320

Gastos de capital $1,455

Depreciacion $1,620
Total activos $60,688

Petroquimicos 2004

Ganancias operativas $19,215

Utilidades despues de impuestos $1,394

Gastos de capital $305

Depreciacion $578
Total activos $19,943

Anexo 4: Precios de acciones , dividendos e informacion financ

precio de las acciones 2001

Cuarto trimestre $27.16
Tercer trimestre $27.90
Segundo trimestre $28.33
Primer trimestre $24.13

Dividendos por accion:

Cuarto trimestre $0.28

Tercer trimestre $0.28
Segundo trimestre $0.28
Primer trimestre $0.28
Dividendo anual $1.11

Informacion financiera seleccionada

Utilidad neta ($ en millones) 15,303

Acciones en circulacion 2,049
UPA 7.47
Razon de Pago de Dividendos 14.8%
DPA 1.11

Anexo 5: informacion comparable de la compañía ($ en

Valor de
Exploracion y produccion marcado
capital

Jackson Energy Inc. 57,931

Wide Plain Petroleum 46,089
Corsicana Energy Corp. 42,263
Worthington Petroleum 27,591
Promedio

Refinamiento y marketing :
Bexar Energy , Inc. 60,356
Kirk Corp. 15,567
White Point Energy 9,204
Petrarch Fuel Services 2,460
Arkana Petroleum Corp. 18,363
Beamont Energy , Inc. 32,662
Dameron Fuel Services 48,796
Promedio

Midland Energy Resources 134,114

 Anexo 6: Prima de riesgo del mercado de capitales -estudios y datos se

A. Selección de los datos historicos de retorno de las acciones de EE.UU, menos rendimientos d

Promedio de excedentes de retorno

Periodo US Acciones -T-
Bonos
1987-2006 6.4%
1967-2006 4.8%
1926-2006 7.1%
1900-2006 6.8%
1872-2006 5.9%
1798-2006 5.1%

B.Resultados de la encuesta de la prima de riesgo de mercado

Encuestador Sujetos encuestados

Welch 500+ Profesores de economia y finanzas

Graham &
͂ 400 US CF0s
Harvey

Greenwich administradores de fondos de prensiones de

Associates EE.UU
 concluidos al 31 de diciemnre ($ en millones)
2005 2006
$249,246 $248,518
$2,817 $3,524
$252,062 $252,042
$125,949 $124,131
$18,237 $20,079
$9,793 $9,706
$6,972 $7,763
$656 $803
$20,905 $20,658
$28,257 $26,658
$41,294 $42,243
$8,028 $11,081
$543 $715
$32,723 $30,447
$12,830 $11,747
$19,893 $18,701

bre ($ en millones)
2005 2006
$16,707 $19,206
$3,131 $3,131
$18,689 $19,681
$6,338 $7,286
$2,218 $2,226
$47,083 $51,528

$30,140 $34,205
$156,630 $167,350
$10,818 $9,294
$244,671 $262,378

tal contable

$24,562 $26,576
$26,534 $20,767
$5,723 $5,462
$56,819 $52,805
 $82,414 $81,078
$6,950 $9,473
$4,375 $4,839
$14,197 $14,179
$2,423 $2,725

$77,493 $97,280
$244,671 $262,378

e mindland ($ en millones)

2005 2006

$20,870 $22,357
$13,349 $12,556

$7,180 $7,940
$4,790 $5,525
$125,042 $140,100

2005 2006
$206,719 $202,971
$4,382 $4,047

$1,550 $1,683
$1,591 $1,596
$91,629 $93,829

2005 2006

$21,657 $23,189
$2,162 $2,097

$330 $436
$591 $642
$28,000 $28,450

acciones , dividendos e informacion financiera seleccionada

2002 2003 2004 2005 2006

 $31.29 $32.59 $34.37 $38.32 $44.11
$30.41 $29.42 $35.78 $40.29 $39.75
$27.80 $32.45 $36.98 $37.52 $46.32
$26.85 $31.57 $31.28 $34.58 $38.81

$0.29 $0.30 $0.31 $0.34 $0.36

$0.29 $0.30 $0.31 $0.34 $0.36
$0.29 $0.30 $0.31 $0.34 $0.36
$0.29 $0.30 $0.31 $0.34 $0.36
$1.14 $1.17 $1.24 $1.35 $1.46

11,448 11,848 10,496 19,893 18,701

2,025 2,035 2,055 2,945 2,951
5.65 5.82 5.11 6.75 6.34
20.2% 19.9% 24.2% 20.0% 23.0%
1.14 1.16 1.24 1.35 1.46

macion comparable de la compañía ($ en millones )

Beta del UDM UDM

Deuda neta D/E
capital Ingresos Utilidades

6,480 11.2% 0.89 18,512 4,981

39,375 85.4% 1.21 17,827 8,495
6,442 15.2% 1.11 14,505 4,467
13,098 47.5% 1.39 12,820 3,506
39.8% 1.15

6,200 10.3% 1.70 160,708 9,560

3,017 19.4% 0.94 67,751 1,713
1,925 20.9% 1.78 31,682 1,402
(296) -12.0% 0.24 18,874 112
5,931 32.3% 1.25 49,117 3,353
6,743 20.6% 1.04 59,989 1,467
24,525 50.3% 1.42 58,750 4,646
20.3% 1.20

79,508 59.3% 1.25 251,003 18,888

mercado de capitales -estudios y datos seleccionados

cciones de EE.UU, menos rendimientos de los bonos del tesorero

medio de excedentes de retorno

US Acciones -T- Margen de error
Bonos
6.4% 3.7%
4.8% 2.6%
7.1% 2.2%
6.8% 1.9%
5.9% 1.6%
5.1% 1.2%

ercado

Fechas Respuestas sobre la tasa de riesgo

2001 Mediana :3.6%

rango intercuarto :2.6%-5.6%
trimestralmente rango :2.5%-4.7% encuesta
2000-2006 mas resiente (4Q2006):3.3%

2006 Rango :2%-4%

a )¿Debiera Midland utilizar una única tasa para evaluar las oportunidades de inversión de sus distintas di
 c) Calcular separadamente el Costo de Capital para las divisiones E&P y del Marketing & Refining. ¿R

Valor de
Beta del
Exploracion y produccion marcado Deuda neta D/E
capital
capital
Jackson Energy Inc. 57,931 6,480 11.20% 0.89
Wide Plain Petroleum 46,089 39,375 85.40% 1.21
Corsicana Energy Corp. 42,263 6,442 15.20% 1.11
Worthington Petroleum 27,591 13,098 47.50% 1.39
Promedio 39.80% 1.15

Valor de
Beta del
marcado Deuda neta D/E
Refinamiento y marketing : capital
capital
Bexar Energy , Inc. 60,356 6,200 10.30% 1.7
Kirk Corp. 15,567 3,017 19.40% 0.94
White Point Energy 9,204 1,925 20.90% 1.78
Petrarch Fuel Services 2,460 (296) -12.0% 0.24
Arkana Petroleum Corp. 18,363 5,931 32.30% 1.25
Beamont Energy , Inc. 32,662 6,743 20.60% 1.04
Dameron Fuel Services 48,796 24,525 50.30% 1.42
Promedio 20.30% 1.2

Deuda Patrimonio Razon deuda patrimonio

E&P 46% 54% 85.2%
R&M 31% 69% 44.9%
Spreed respecto a bono del tesoro 1.60%
E&P
Spreed respecto a bono del tesoro 1.80%
R&M
Rf 4.98%
Tc 0.3973
Rd E&P 6.58%
Rd R&M 6.78%
EMRP 0.051

β leverange
1.41

β leverange
1.33

Re E&P 12.18%
Re R&M 11.78%

Wacc E&P 8.40%

Wacc R&M 9.39%

d) ¿Cómo calcularía el Costo de Capital para la división de Petroquímicos?

β midland =(β E&P + β R&M + β petroquimicos) /3

D/E midland =(D/E E&P + D/E R&M + D/E

petroquimicos) /3

(varios de los datos puestos son de las tablas anteriores)

β midland 1.25 β petroquimicos
β E&P 1.15 D/E petroquimicos
β R&M 1.2 Re
Rf 4.56% Wacc
Tc 39.73%
EMRP 5.10%
Rd 5.91%
Spreed respecto a
bono del tesoro 1.35%
petroquimicos
D/E E&P 39.80%
D/E R&M 20.30%
D/E midland 59.30%
D/V 42.20%
es de inversión de sus distintas divisiones? Explique.
&P y del Marketing & Refining. ¿Resultan ser iguales o distintos? ¿Qué explica la diferencia?

UDM UDM
β sin leverange
Ingresos Utilidades
β S/L= βL/ 1+(1-Tc)*D/E
18,512 4,981 0.8337
17,827 8,495 0.7988
14,505 4,467 1.0168
12,820 3,506 1.0806
0.9325

UDM UDM
β sin leverange
Ingresos Utilidades
160,708 9,560 1.6006
67,751 1,713 0.8416
31,682 1,402 1.5809
18,874 112 0.2587
49,117 3,353 1.0463
59,989 1,467 0.9251
58,750 4,646 1.0897
1.0490

Tabla 1 Calificacion Deuda/ Spreed respecto a bono del

Segmento de negociacion creditaria valor tesoro
Consolidadido A+ 42.2% 1.62%
E&P A+ 46% 1.60%
R&M BBB 31% 1.80%
 Petroquimicos AA- 40% 1.35%

año
Tabla 3 2004 2005 2006
Utilidad antes de impuestos $17,910 $32,723 $30,447
Menos: impuestos $7,414 $12,830 $11,747
impuesto 41.40 39.21 38.58

Tc 0.3973

tabla 4
1798-2006 5.10% 1.2%

1.4
117.80%
11.70%
8.27%
Spreed respecto a bono del Tabla 2
tesoro Maturiry rate
1.62% 1-año 4.54%
1.60% 10-año 4.66%
1.80% 30-año 4.98%
1.35%

(en porcentaje)