UNIVERSIDAD NACIONAL DE PIURA

FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS

ESCUELA PROFESIONAL DE ADMINISTRACIÓN

UNIVERSIDAD NACIONAL DE PIURA

FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS

TEMA:

RIESGOS Y RENTABILIDAD

PROFESORA:

DR. ELIZABETH NOEMI ALVAREZ IPARRAGUIRRE

ALUMNA:

GREY ADRIANZÉN JENNIFER

PIURA – PERÚ

2023
RIESGO Y RENTABILIDAD
8.1 ¿Qué es el riesgo en el contexto de la toma de decisiones financieras?

Se considera a la probabilidad que pueda ocurrir un evento favorable o adverso dentro de un

determinado tiempo sobre el desarrollo de un proyecto, generando variaciones en los
rendimientos tanto positivamente como negativamente, por ello, si un empresario desea
mayor rendimiento tendrá preferencia por los riesgos altos.

8.2 Defina el rendimiento y describa cómo calcular la tasa de rendimiento de

una inversión.

Es el resultado final que se espera de un proyecto de inversión, sea esta una ganancia o
pérdida, se calcula sumando el efectivo (flujo) recibido de la inversión en el activo durante el
periodo t-1 a t, precio (valor) del activo en el tiempo t, precio (valor) del activo en el tiempo t 1
y todo esto dividido entre precio (valor) del activo en el tiempo t-1.

Su representación gráfica sería la siguiente: Kt = (Ct + Pt – Pt-1) / Pt – 1

8.3 Compare las siguientes preferencias de riesgo: a) aversión al riesgo, b)

neutralidad al riesgo y c) búsqueda de riesgo. ¿Cuál es la más común entre
gerentes financieros?
Aversión al riesgo Neutralidad al riesgo Buscador de riesgo

Es aquel que, al realizar Es aquel que solo se Considerado como aquel

una comparación entre enfoca en el inversionista que siempre hace
dos proyectos con el rendimiento que genera riesgos muchos más altos a pesar
mismo rendimiento, pero un proyecto y no de a veces tener que sacrificar
mayor o menor riesgo, se considera que tanto sea algún rendimiento.
inclinará por el de menor el porcentaje de riesgo
riesgo, sin embargo, que este le representa.
puede elegir un riesgo
mayor si observa una
variación compensatoria
en el rendimiento.
La más común es la aversión al riesgo pues si se le ofrecen las mismas rentabilidades de un
proyecto con diferente cantidad de riesgo, obviamente el empresario preferirá el menor riesgo
pues si se da un escenario negativo preferirá que su rendimiento baje en menor medida, y si
es el caso de diferentes riesgos y diferentes rendimientos, elegirá el mayor riesgo pues el
rendimiento compensará este.

8.4 Explique cómo se usa el intervalo en el análisis de sensibilidad.

Dicho intervalo es aquella área que nos proporciona las variaciones en el rendimiento
esperado a causa de riesgo empleado, además, mientras más grande sea el intervalo mayor
serán las variaciones, caso contrario si el intervalo es más pequeño, menor serán las
variaciones en el rendimiento

8.5 ¿Qué revela una gráfica de distribución de probabilidad de resultados

acerca del riesgo del activo a un individuo encargado de tomar decisiones?

Las distribuciones de probabilidad proporcionan una comprensión más cuantitativa del

riesgo de un activo ya que es la posibilidad de que un resultado determinado ocurra.
También una distribución de probabilidad es un modelo que relaciona las probabilidades con
los resultados asociados.

8.6 ¿Qué relación existe entre el tamaño de la desviación estándar y el grado

de riesgo de un activo?

La desviación estándar es el Indicador estadístico más común del riesgo de un activo; mide
la dispersión alrededor del valor esperado. Cuanto mayor es la desviación estándar, mayor
es el riesgo.

8.7 ¿Qué revela el coeficiente de variación acerca del riesgo de la inversión que
la desviación estándar no revela?

El coeficiente de variación es una medida de dispersión relativa que resulta útil para comparar
los riesgos de los activos con diferentes rendimientos esperados. Un coeficiente de variación
muy alto significa que una inversión tiene mayor volatilidad en relación con su rendimiento
esperado.
8.8 ¿Qué es un portafolio eficiente? ¿Cómo se pueden determinar el
rendimiento y la desviación estándar de un portafolio

⮚ ¿Qué es un portafolio eficiente?

Este ofrece un mínimo riesgo para un valor de rentabilidad esperado, maximizar el

rendimiento para un nivel de riesgo determinado. Este es un conjunto de activos, de
inversión, como lo son acciones, bonos, materias primas e instrumentos del mercado
monetarios, que crean la tasa más alta posible de retorno para un determinado nivel
de riesgo deseado.

⮚ ¿Cómo se pueden determinar el rendimiento y la desviación estándar de un

portafolio

El rendimiento de un portafolio es un promedio ponderado de los rendimientos de los

activos individuales con los cuales se integra.

La desviación estándar del rendimiento de un portafolio se calcula aplicando la fórmula

de la desviación estándar de un solo activo.

8.9 ¿Por qué es importante la correlación entre los rendimientos de activos?

¿Cómo permite la diversificación combinar los activos riesgosos para que el
riesgo del portafolio sea menor que el riesgo de los activos individuales que los
integran?

Es importante ya que cuánto más baja es la correlación entre los rendimientos de los activos,
mayor es la reducción del riesgo que los inversionistas puedan lograr con la diversificación.

Por ello la creación de un portafolio que combina dos activos con rendimientos perfectamente
correlacionados de manera positiva produce un riesgo general del portafolio que, como
mínimo, llega a igualar al activo menos riesgoso y, como máximo, iguala al del activo más
riesgoso, sin embargo, un portafolio que combina dos activos con una correlación menor que
la perfectamente positiva puede reducir el riesgo total a un nivel por debajo de cualquiera de
sus componentes.
8.10 ¿Cómo logra la diversificación internacional disminuir el riesgo? ¿Cuándo
la diversificación internacional genera rendimiento por debajo del promedio?
¿Qué son los riesgos políticos y cómo afectan a la diversificación internacional?
Con la inclusión de activos extranjeros en el portafolio, y, por otro lado, cuando la
diversificación internacional genera rendimiento por debajo del promedio es cuando el dólar
aumenta su valor en relación con otras monedas. Cuando la moneda estadounidense
aumenta de valor, disminuye el valor en dólares de un portafolio de activos denominados en
moneda extranjera.

Los riesgos políticos son aquellos que surgen ante la posibilidad de que un gobierno anfitrión
tome medidas que perjudiquen a los inversionistas extranjeros o de que los disturbios políticos
de un país pongan en riesgo las inversiones de una nación, afectando la diversificación
nacional de una manera aguda en países en desarrollo, siendo el caso de países con
tendencias izquierdista, ejemplo, el país de Venezuela, Cuba.

8.11 ¿Cómo se relaciona el riesgo total, el riesgo no diversificado y el riesgo

diversificable? ¿Por qué el riesgo no diversificable es el único riesgo
importante?

Como su mismo nombre lo indica es la combinación de los riesgos no diversificable y

diversificable de un valor

Riesgo Total de un valor = Riesgo no diversificable + Riesgo diversificable

El riesgo diversificable representa la parte del riesgo de un activo que se atribuye a causas
fortuitas y puede eliminarse a través de la diversificación, atribuyéndose a acontecimientos
específicos de la empresa, como huelgas, demandas, acciones reguladoras, mientras que el
riesgo no diversificable se atribuye a factores del mercado que afectan a todas las empresas
y no se puede eliminar a través de la diversificación, teniendo como factores responsables, la
guerra, la inflación, el estado general de la economía, incidentes internacionales y
acontecimientos políticos.

En ese caso, el riesgo no diversificable es de gran importancia para seleccionar los activos
que posean las características más convenientes de riesgo y rendimiento, por ello, cualquier
inversionista puede crear un portafolio de activos que elimine casi todo el riesgo diversificable.
8.12 ¿Qué riesgo mide el coeficiente beta? ¿Cómo se calcula el coeficiente
beta de un portafolio?

El coeficiente beta mide el riesgo no diversificable, es decir, el riesgo del mercado.

El coeficiente beta de un portafolio se calcula considerando la proporción del valor total en
dólares de cada activo que conforma el portafolio (wj), y el coeficiente beta de estos activos
(bj). Estos valores se multiplican y se suman con los valores obtenidos por los otros activos
para hallar el coeficiente beta del portafolio.

Este coeficiente depende mucho del coeficiente beta de los activos que lo conforman,
es de esperar entonces que portafolios cuyos activos tienen coeficientes beta altos, también
tenga un coeficiente beta de portafolio alto, y viceversa, además, cuanto más alto resulte el
coeficiente beta del portafolio, significa que este es más sensible a los cambios que puedan
suscitarse en el mercado.

8.13 Explique el significado de cada variable en la ecuación del modelo de

fijación de precios de activos de capital (MPAC). ¿Qué es la línea del mercado
de valores (LMV)?

Dicha ecuación comprende 2 partes

⮚ La primera es Rf que es la tasa de rendimiento libre de riesgo, y la segunda (km – Rf)

es a la prima de riesgo que se calcula restando el rendimiento del mercado menos el
rendimiento libre de riesgo, cuando mayor será el riesgo, mayor también es la prima
de riesgo ya que el inversionista esperará recibir una mayor prima para compensar
ese mayor riesgo asumido.

⮚ La línea de mercado de valores es la representación gráfica del MPAC y permite

identificar la relación existente entre el rendimiento esperado requerido por el
inversionista y el riesgo no diversificable, siendo una relación directa, a mayor riesgo
 de mercado que presente un activo o portafolio, mayor serpa el rendimiento que
espera recibir el inversionista, y viceversa.
8.14 ¿Qué efecto tendrían los siguientes cambios sobre la línea del mercado de
valores y, por lo tanto, sobre el rendimiento requerido de un nivel de riesgo
determinado?

a) Un incremento en las expectativas de inflación. b) Los inversionistas

disminuyen su aversión al riesgo.

a) Incremento en las expectativas de inflación.

Un cambio en las expectativas de inflación genera un cambio en la tasa de rendimiento

libre de riesgo (RF), y como esta es su componente básico de todas las tasas de
rendimiento, provocará un cambio en la misma proporción que el incremento de las
expectativas de inflación en todos los elementos de la ecuación del MPAC, afectando la
línea del mercado de valores generando cambios paralelos en esta.

Si hay un incremento en las expectativas de inflación del 5%%, todos los valores de la
ecuación del MPAC se ven afectados; el RF Km y Rj aumentando en 5%, como resultado,
el aumento del 5% en las expectativas de inflación provoca un cambio paralelo del 5%
hacia arriba en la LMV.

b) Los inversionistas disminuyen su aversión al riesgo.

Esta aversión se ve reflejada en la pendiente de la LVM; cuanto más pronunciada es,

mayor es la aversión al riesgo, a mayor aversión al riesgo, más alta es la prima de riesgo;
el inversionista exige más rendimiento para asumir el riesgo adicional.

Si los inversionistas disminuyen su aversión al riesgo, producto de condiciones

económicas recientes favorables, el rendimiento de mercado disminuye, la prima de
riesgo, junto con el rendimiento requerido por el inversionista, pero el rendimiento libre de
riesgo sigue siendo el mismo, por lo que la curva de la LVM se mueve sobre un eje hacia
abajo, haciendo que dicha pendiente se vuelva menos pronunciada.
 AE8.1 Análisis de un portafolio Le pidieron su consejo para seleccionar un
portafolio de activos y le entregaron los siguientes datos:

Año Rendimiento esperado %

Activo A Activo B Activo C

2013 12 16 12

2014 14 14 14

2015 16 12 16

Usted puede crear dos portafolios: uno con los activos A y B, y otro con los activos A y C, con
inversiones de iguales proporciones (50%) en cada uno de los activos componentes

a) ¿Cuál es el rendimiento esperado de cada activo durante un periodo de 3

años? R. A= (12%+14%+16%) /3= 14%

R. B = (16% +14%+12%) /3= 14%

R. C = (12%+14%16%) /3= 14%

Para el activo A el rendimiento esperado que tiene este activo es de un 14%, para el
B es de 14% y C es de 14% igual, ambos activos esperan el mismo rendimiento.

b) ¿Cuál es la desviación estándar del rendimiento de cada activo?

2
Ϭ2= (X- )
n

Activo A: = =14
 Activo B: = =14

Activo C: = =14
Año Portafolio AB Portafolio AC

2013 (6%+8%) =14% (6%+6%) =12%

2014 (7%+7%) =14% (7%+7%) =14%

2015 (8%+6%) =14% (8%+8%)=16%

√ Activo A: Ϭ= (12−14)2+(14−14)2
+(16−14)2=2 2
(16−14)2+(14−14)2+
(12−14)2
√
Activo B: Ϭ = =2 2
(12−14)2+(14−14)2+
(16−14)2
√
Activo C: Ϭ = =2
2

La desviación estándar es de 2% para cada activo.

c) ¿Cuál es el rendimiento esperado de cada uno de los dos portafolios?

⮚ AB=42%/3= 14%

⮚ AC= 42%/3= 14%

 d) ¿Cómo describiría las correlaciones de los rendimientos de los dos

activos integrantes de cada uno de los dos portafolios que se calcularon

en el inciso c)?

Los rendimientos de los activos A y B están perfectamente correlacionados de

manera negativa. Los rendimientos de los activos A y C están perfectamente

correlacionados de manera positiva.

d) ¿Cuál es la desviación estándar de cada portafolio?

Activo AB: Ϭ= 0
2
√ (12−14)2+(14−14)2+(16−14)2
Activo AC: Ϭ= =2
2

e) ¿Qué portafolio recomendaría? ¿Por qué?

Recomendaríamos el portafolio AB ya que como observamos presenta un intervalo de

desviación estándar de 0%, nos puede mostrar tendencias de ser un riesgo bajo.

AE8.2 Coeficiente beta y MPAC. Actualmente se está considerando una inversión con un

coeficiente beta, b, de 1.50. En este momento, la tasa de rendimiento libre de riesgo,

RF, es del 7% y el rendimiento del portafolio de mercado de los activos, km, es del

10%. Usted espera que esta inversión gane una tasa de rendimiento anual del 11%.

a) Si el rendimiento del portafolio de mercado aumentara un 10%, ¿qué

esperaría que ocurriera con el rendimiento de la inversión? ¿Qué sucedería
si el rendimiento del mercado disminuyera un 10%?

Cuando el rendimiento de mercado aumenta un 10%, se espera que el rendimiento

requerido del proyecto aumente un 15% (1.50*10%). Cuando el rendimiento de
mercado disminuye un 10%, se espera que el rendimiento requerido del proyecto
disminuya un 15% (1.50*-10%).

b) Use el modelo de fijación de precios de activos de capital (MPAC) para

calcular el rendimiento requerido de esta inversión.
 c) De acuerdo con el cálculo que realizó en el inciso b), ¿recomendaría esta
inversión? ¿Por qué?
No, debería rechazarse el proyecto porque su rendimiento esperado del 11% es
menor que el rendimiento requerido del 11.5% de la inversión
d) Suponga que como resultado de que los inversionistas disminuyen su
aversión al riesgo, el rendimiento del mercado cae en un punto porcentual,
para ubicarse en el 9%. ¿Qué efecto produciría este cambio en sus
respuestas de los incisos b) y c)?

a) Si el rendimiento del portafolio de mercado aumentara un 10%, ¿qué

esperaría que ocurriera con el rendimiento de la inversión? ¿Qué sucedería
si el rendimiento del mercado disminuyera un 10%?
b) Use el modelo de fijación de precios de activos de capital (MPAC) para
calcular el rendimiento requerido de esta inversión.
c) De acuerdo con el cálculo que realizó en el inciso b), ¿recomendaría esta
inversión? ¿Por qué?
d) Suponga que como resultado de que los inversionistas disminuyen su
aversión al riesgo, el rendimiento del mercado cae en un punto porcentual,
para ubicarse en el 9%. ¿Qué efecto produciría este cambio en sus
respuestas de los incisos b) y c)?

El rendimiento requerido del proyecto o CAPM aumenta o disminuye dependiendo del

rendimiento de a cartera del mercado. Si se recomienda la inversión, ya que esta por encima
de 11% que es el rendimiento esperado Explicación:

CAPM (Modelo de valuación de Activos de Capital): representa el rendimiento requerido

CAPM = Rf + β(Rm-Rf)

Donde

Rf: es rentabilidad de un activo que no ofrece riesgo

Rm: es la rentabilidad del mercado

(Rm-Rf): Prima de riesgo del mercado

Datos: β = 1,5 Como β≥1 la renta esperada es mayor a la renta de

mercado

Rf = 7%

Rm = 10%

Se espera que el proyecto gane una tasa de rendimiento anual del 11 %

a) Si el rendimiento de la cartera de mercado aumentara un 10 %, ¿qué esperaría que

ocurriera con el rendimiento requerido del proyecto? ¿Qué sucedería si el rendimiento
de mercado disminuyera un 10%?

El rendimiento requerido del proyecto o CAPM aumenta o disminuye dependiendo del

rendimiento de a cartera del mercado

b) Use el modelo de precios de activos de capital (CAPM) para calcular el rendimiento

requerido de esta inversión.

CAPM = 7% +1,5(10%-7%)

CAPM = 11,5%

a. De acuerdo con el cálculo que realizó en el inciso b, ¿recomendaría esta inversión?

¿Por qué?

b. Si se recomienda ya que esta por encima de 11% que es el rendimiento esperado

Suponga que debido a que los inversionistas han disminuido su aversión al riesgo, el
rendimiento de mercado cayó de 10% a 9 %. ¿Qué impacto produciría este cambio
en sus respuestas a los incisos b y c?

CAPM = 7% +1,5(9%-7%)

CAPM = 10%
E8.2 Cuatro analistas efectúan la valuación de las acciones de Fluorine Chemical. Uno
pronostica un rendimiento del 5% para el año próximo. El segunda espera un rendimiento
negativo del 5%. El tercero predice un rendimiento del 10%. El cuarto espera un rendimiento
del 3% para el próximo año. Usted confía en que el rendimiento será positivo, pero no alto, y
asigna de manera arbitraria probabilidades del 35, 5, 20 y 40%, respectivamente, de que los
pronósticos de los analistas sean correctos. Considerando estas probabilidades, ¿cuál es el
rendimiento esperado de Fluorine Chemical para el próximo año?

El rendimiento esperado para el próximo año es de 6,6%, considerando los

pronósticos y las probabilidades

E8.4 Su portafolio tiene tres clases de activos. Las letras del Tesoro de Estados
Unidos representan el 45% del portafolio, las acciones de grandes empresas
constituyen otro 40%, y las acciones de pequeñas empresas integran el 15%
restante. Si los rendimientos esperados son del 3.8% para las letras del Tesoro,
del 12.3% para las acciones de grandes empresas, y del 17.4% para las acciones
de pequeñas empresas, ¿cuál es el rendimiento esperado del portafolio?

La proporción de cada activo no representa probabilidades para tener en cuenta.

 ¿cuál es el rendimiento esperado del portafolio?

El rendimiento esperado del portafolio es 9,24%

P8.3 Preferencias de riesgo Sharon Smith, la gerente financiera de Barnett Corporation,

desea evaluar tres posibles inversiones: X, Y Z. Sharon evaluará cada una de estas

inversiones para determinar si son mejores que las inversiones que la compañía ya tiene, las

cuales tienen un rendimiento esperado del 12% y una desviación estándar del 6%. Los

rendimientos esperados y las desviaciones estándar de las inversiones son como sigue:

a) Si Sharon fuera neutral al riesgo, ¿qué inversión elegiría? ¿Por qué?

Un inversionista neutral al riesgo elegiría la inversión X porque solo considera el rendimiento

más alto sin importar su riesgo implícito.

b) Si ella tuviera aversión al riesgo, ¿qué inversión elegiría? ¿Por qué?

Un inversionista adverso al riesgo elegiría la inversión X, porque su desviación estándar es

menor por ende un menor riesgo.

c) Si ella fuera buscadora de riesgo, ¿qué inversión elegiría? ¿Por qué?

Un inversionista preferente al riesgo elegiría la inversión Z porque prefieren un riesgo más alto
incluso si su rendimiento es bajo con respecto a las otras inversiones.

d) Considerando el comportamiento tradicional ante el riesgo mostrado por los

gerentes financieros, ¿cuál inversión sería preferible? ¿Por qué?

El gerente elegirá la inversión X de menor riesgo porque la mayoría de la gente tiene aversión
al riesgo.