Capítulo 4 Valor temporal del dinero Gitman

Adaptada por Prof. Milton Arguedas Piedra

OBJETIVOS DE APRENDIZAJE

Analizar el papel del valor temporal del dinero en las finanzas, el uso de las
herramientas computacionales y los patrones básicos del flujo de efectivo.
Entender los conceptos del valor futuro y valor presente, su cálculo para
montos únicos y la relación entre ellos.
Calcular el valor futuro y el valor presente de una anualidad ordinaria y
calcular el valor presente de una perpetuidad.
Calcular tanto el valor futuro como el valor presente de un ingreso mixto de
flujos de efectivo.
Comprender el efecto que produce la capitalización de los intereses con una
frecuencia mayor que la anual en el valor futuro y en la tasa de interés
efectiva anual.
Describir los procedimientos involucrados en:
1) la determinación de los depósitos necesarios para acumular una
suma futura,
2) la amortización de préstamos,
3) el cálculo de tasas de interés o crecimiento y
4) el cálculo de un número desconocido de periodos.
Administración: usted debe comprender los cálculos del valor temporal del
dinero de tal manera que sea capaz de administrar las entradas y los
desembolsos de efectivo para que la empresa reciba el mayor valor de sus
flujos de efectivo. Contabilidad: usted debe comprender los cálculos del valor
temporal del dinero para justificar ciertas transacciones, como la
amortización de préstamos, los pagos de arrendamiento y las tasas de interés
de bonos. Marketing: usted debe entender el valor temporal del dinero
porque el financiamiento de nuevos programas y productos debe justificarse
financieramente usando técnicas del valor temporal del dinero. Operaciones:

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usted debe comprender el valor temporal del dinero porque éste afectará el
valor de las inversiones en nuevo equipo, nuevos procesos e inventario.
Sistemas de información: usted debe entender los cálculos del valor temporal
del dinero para diseñar sistemas que midan y valoren con exactitud los flujos
de efectivo de la empresa
Puesto que vemos a la empresa como un negocio productivo, evaluamos las
decisiones de sus administradores financieros y fundamentalmente el valor
de la empresa misma, a la luz de sus flujos de efectivo.
La oportunidad de ganar intereses sobre los fondos de la empresa hace que
sea importante el momento en que ocurren los flujos de efectivo porque un
dólar recibido en el futuro no es igual al dólar que se recibe hoy. Así, el
dinero tiene un valor temporal que afecta a todos, es decir, a individuos, a
empresas y al gobierno.
En este capítulo exploramos los conceptos relacionados con el valor temporal
del dinero.
El papel del valor temporal del dinero en las finanzas
Los administradores financieros y los inversionistas siempre se enfrentan a
oportunidades de ganar tasas de interés positivas sobre sus fondos, ya sea a
través de la inversión en proyectos atractivos o en valores o depósitos que
rinden intereses. Por lo tanto, el momento en que ocurren las salidas y
entradas de efectivo tiene consecuencias económicas importantes, que los
administradores financieros reconocen explícitamente como valor temporal
del dinero.
El valor temporal se basa en la creencia de que un dólar hoy vale más que un
dólar que se recibirá en alguna fecha futura. Iniciamos nuestro estudio del
valor temporal del dinero en las finanzas considerando los dos enfoques del
valor temporal del dinero (el valor futuro y el valor presente), las
herramientas computacionales usadas para simplificar los cálculos del valor
temporal del dinero, y los patrones básicos del flujo de efectivo.
Valor futuro y valor presente Las decisiones y lo valores financieros se
evalúan usando técnicas de valor futuro o valor presente. Aunque estas
técnicas conducen a las mismas decisiones, su enfoque es distinto. Las

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técnicas de valor futuro miden por lo regular los flujos de efectivo al final de
la vida de un proyecto. Las técnicas de valor presente miden los flujos de
efectivo al inicio de la vida de un proyecto (tiempo cero). El valor futuro es
efectivo que se recibirá en una fecha futura específica y el valor presente es
como efectivo que se tiene a la mano hoy.
Una línea de tiempo se usa para representar los flujos de efectivo
relacionados con una inversión determinada.
Es una línea horizontal en la que el tiempo cero aparece en el extremo
izquierdo y los periodos futuros se marcan de izquierda a derecha. La figura
4.1 muestra una línea de tiempo que abarca cinco periodos (en este caso,
años). Los flujos de efectivo que ocurren en el tiempo cero y al final de cada
año se registran sobre la línea; los valores negativos representan salidas de
efectivo (10,000 dólares en el momento cero) y los valores positivos
representan entradas de efectivo (entrada de 3,000 dólares al final del año 1,
entrada de 5,000 dólares al final del año 2, etcétera).

Figura 4.1
0 1 2 3 4 5
–$10,000 $3,000 $5,000 $4,000 $3,000 $2,000

VP Fin de año VF

Puesto que el dinero tiene un valor temporal, todos los flujos de efectivo
relacionados con una inversión, como los de la figura 4.1, deben medirse en
el mismo punto en el tiempo. Generalmente, ese punto está al final o al inicio
de la vida de la inversión.
La técnica del valor futuro utiliza la capitalización para calcular el valor futuro
de cada flujo de efectivo al final de la vida de la inversión, y después suma
estos valores para calcular el valor futuro de la inversión. Este método se
representa sobre la línea de tiempo en la figura 4.2. La figura muestra que el
valor futuro de cada flujo de efectivo se mide al final de la vida de la inversión
de cinco años.
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Por otro lado, la técnica del valor presente usa el descuento para calcular el
valor presente de cada flujo de inversión en el tiempo cero, y después suma
estos valores para calcular el valor que la inversión tiene el día de hoy. La
aplicación de este método se representa debajo de la línea de tiempo en la
figura 4.2. Este capítulo aborda el significado y la mecánica de la
capitalización para calcular el valor futuro y del descuento para calcular el
valor presente. Aunque el valor futuro y el valor presente conducen a las
mismas decisiones, los administradores financieros, que toman decisiones en
tiempo cero, tienden a usar sobre todo las técnicas del valor presente.

Figura 4.2

VP Proceso de Capitalización VF

0 1 2 3 4 5
–$10,000 $3,000 $5,000 $4,000 $3,000 $2,000

VP Proceso de Descuento VF

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Valor Futuro de un Valor presente
n
VF = VP * (1+i)

Valor presente de un Valor Futuro

n
VP = VF / (1+i)

VP=Valor Presente VF= Valor Futuro i= tasa de

interés n= período de tiempo

Cálculo del valor presente de una anualidad

ordinaria
Con mucha frecuencia, en finanzas existe la necesidad de calcular el valor
presente de un ingreso de flujos de efectivo que se recibirán en periodos
futuros.
Por supuesto, una anualidad es un ingreso de flujos de efectivo periódicos e
iguales (revisaremos el caso de ingresos mixtos de flujo de efectivo en una
sección posterior).
Este modelo responde cuando la anualidad se paga al final de cada periodo
de la línea de tiempo de inversión o ahorro.

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Las fórmulas de cálculo serían:

El método para calcular el valor presente de una anualidad ordinaria es

similar al método que acabamos de analizar. Para la empresa Braden
Company, una pequeña empresa fabricante de juguetes de plástico, desea
determinar la cantidad máxima que debe pagar para comprar una anualidad
ordinaria específica.
La anualidad consiste en flujos de efectivo de 1000 dólares al final de cada
año durante 5 años. La empresa requiere que la anualidad proporcione un
rendimiento mínimo del 7 por ciento.

Valor Futuro:

Braden Company
Anualidad ordinaria $1.000,00
interés anual 7,00%
Plazo 5
VF $5.750,74
Forma desglosada
1 1+i 107,00%
2 Potencia (1+i); n 1,402551731
3 (Potencia (1+i); n)-1 0,402551731
4 (Potencia (1+i); n)-1 / i 5,75073901

Forma directa
VF $5.750,74

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Y para el caso hipotético de la misma empresa, ante un plan de inversión
que requiere recibir $700 dólares de anualidad al final de cada año durante 5
años a una tasa de interés del 8 % ¿Cuál sería el Valor Presente? con esa
información:

Valor Presente:

Braden Company
Anualidad ordinaria $700,00
interés anual 8,00%
Plazo 5
VP $2.794,90
Forma desglosada  
1 1+i 108,00%
2 Potencia (1+i); - n 0,680583197
3 1-(Potencia (1+i); - n) 0,319416803
4 1-(Potencia (1+i); - n) / i 3,992710037

Forma directa  
VP $2.794,90

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Anualidad adelantada:
Este modelo responde cuando la anualidad se paga al inicio de cada periodo
de la línea de tiempo de inversión o ahorro.
Las fórmulas de cálculo serían y sustituyendo la misma información de los
dos ejemplos anteriores:

Valor Futuro:

Braden Company
Anualidad adelantada $1.000,00
interés anual 7,00%
Plazo 5
VF $6.153,29
Forma desglosada
1 1+i 107,00%
2 Potencia (1+i); n 1,402551731
3 (Potencia (1+i); n)-1 0,402551731
4 (Potencia (1+i); n)-1/i 5,75073901
5 ((Potencia (1+i); n)-1 / i)*(1+i) 6,153290741

Forma directa
VF $6.153,29

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Valor Presente:

Braden Company
Anualidad adelantada $700,00
interés anual 8,00% Ejercicio para los
Plazo 5 estudiantes:
VP $3.018,49
Planificación de
  Forma desglosada
jubilación Hal
1 1+i 108,00% Thomas, un
2 Potencia (1+i); n 1,469328077 egresado de la
3 1 / Potencia (1+i); n 0,680583197 universidad con
4 1-(1 / Potencia (1+i); n) 0,319416803 25 años de edad,
5 1-(1 / Potencia (1+i); n) * (1+i) 0,344970147 desea jubilarse a
los 65 años de
Forma directa edad. Para
VP $3.018,49 complementar
otras fuentes de
ingreso para el retiro, puede depositar 2,000 dólares anuales en una cuenta
de retiro individual libre de impuestos (IRA, por sus siglas en inglés,
Individual, Retirement Arrangement). La IRA se invertirá para ganar un
rendimiento anual del 10 por ciento y se supone que será accesible en 40
años. a. Si Hal realiza depósitos anuales de fin de año de 2,000 dólares en la
IRA, ¿cuánto habrá acumulado al término de sus 65 años? b. Si Hal decide
esperar hasta la edad de 35 años para comenzar a realizar los depósitos de

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2,000 dólares anuales a fin de año en la IRA, ¿cuánto habrá acumulado al
término de sus 65 años?

Calculo de Tasa de Interese entre un VP y un

VF:

(1/N)
i= (VF/VP)
i= Tasa de interés
VF= Valor Futuro
VP =Valor Presente
¿Cuál es la tasa de interés de una inversión de VP 100,000,00 colones y en un
período de un año (VF) recibe 165,000,00 colones?.

  VP VF
  ₡ 150.000 ₡ 165.000
n= 1  

i= 10,00%  

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