DIAGNÓSTICO EMPRESARIAL Y DISEÑO DE ESTRATEGIAS

FINANCIERAS SOSTENIBLES

ANÁLISIS DE BALANCES II
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ANÁLISIS DE BALANCES II

Índice

Presentación ................................................................................................................................................. 3

Periodo medio de maduración ..................................................................................................................... 4

Rotación para empresas comerciales ........................................................................................................... 6

Rotación en empresas industriales............................................................................................................... 7

Periodo medio financiero ............................................................................................................................. 8

Diagnóstico ................................................................................................................................................. 10

Diagnóstico ................................................................................................................................................. 10

Fondo de maniobra .................................................................................................................................... 13

Situaciones de equilibrio y desequilibrio .................................................................................................... 14

Fondo de maniobra necesario .................................................................................................................... 17

Resumen ..................................................................................................................................................... 19

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Presentación

La liquidez y la solvencia son dos variables que se interpretan en el análisis financiero. Para entender
estas variables es necesario conocer cómo es su ciclo de explotación y cómo convierte en liquidez sus
activos circulantes.

Al finalizar este tema el estudiante será capaz de:

Calcular el periodo medio de maduración y sus subperiodos con datos reales.
Interpretar los resultados, compararlos con datos de años anteriores y de otras empresas
referentes o del sector y proponer alternativas para mejorar la situación financiera.
Calcular el fondo de maniobra existente y necesario, dominar las situaciones de equilibrio de
una empresa y diagnosticar su situación con respecto a la solvencia, liquidez y gestión del
circulante.
Elaborar un cuadro con fortalezas, debilidades de la situación de la empresa, sus perspectivas si
no aplica medidas correctoras y proponer alternativas analizando las implicaciones de cada una
de ellas en el balance, la cuenta de resultados, el cash-flow y el patrimonio neto.

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Periodo medio de maduración

Los objetivos de la empresa excelente son ser líquida, tener capacidad de solvencia, rentabilizar sus
recursos (activos) y generar valor para los inversionistas y para el resto de grupos de interés que
interactúan con ella.

Rentabilizar sus recursos consiste en generar riqueza y para ello debe ser capaz de convertir esa riqueza
en liquidez. De esta manera podemos decir que el objetivo de todo recurso es convertirse en liquidez a
través de los procesos productivos que tenga abiertos una empresa.

Ejemplos de casos de maduración Empresas que comercializan productos

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Ejemplo de casos de maduración

1. Una mercancía se convierte en liquidez vendiéndola y se rentabiliza si se vende a un precio más alto.
2. Un edificio se convierte en liquidez vendiéndolo a un precio superior, a su vez, se rentabiliza
alquilando y obteniendo una renta o bien, utilizándolo en mi proceso productivo para que su uso me
genere beneficios.

Un hotel tiene abiertos distintos ciclos de explotación, por ejemplo, alquiler de espacios para
exposiciones o actividades, el servicio de alojamiento, el servicio de catering y el servicio de
restauración, entre otros.
El ciclo de explotación se mide a través del periodo medio de maduración que es el número de días o
meses que transcurren desde que la empresa invierte en factores de producción hasta que recupera
esta inversión mediante el cobro a clientes de la producción vendida.

Empresas que comercializan productos

PMM = PMA + PMC
- Periodo medio de almacén PMA = periodo que por término medio transcurre desde que la empresa
compra hasta que vende. También se le denomina PMVenta.
- Periodo Medio de Cobro a Clientes PMC = nº de días que transcurren desde que vende hasta que
cobra.

Las empresas industriales son empresas que fabrican productos partiendo de una materia prima que
transforman generando valor en el proceso de producción.Su periodo medio se calcula con cuatro
subperiodos:
PMM = PMAmp + PMF + PMV + PMC
- PMAmp = nº de días que transcurren desde que la empresa compra la materia prima hasta que la
incorpora en el proceso productivo.
- PMF = nº de días que transcurren desde que entra la mmpp en el almacén hasta que finaliza el proceso
productivo. Se le denomina también periodo medio de producción.
- PMV = nº de días que transcurren desde que el producto terminado entra en el almacén hasta que es
vendido. Se le denomina también periodo medio de almacén de productos terminados.
- Periodo Medio de Cobro a Clientes PMC = nº de días que transcurren desde que vende hasta que
cobro.

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Rotación para empresas comerciales

Para calcular el periodo medio de maduración podemos utilizar

magnitudes internas. Sin embargo normalmente los análisis y
diagnósticos financieros se hacen desde fuera de la empresa y es
necesario acudir a las variables que proporcionan el balance y la
cuenta de resultados.
En este sentido resulta útil acudir al concepto de rotación que
equivale al nº de veces en un año que la empresa realiza un
proceso (vender, cobrar y fabricar, entre otros). El periodo medio
será en nº de días en que “rota” el activo correspondiente.

En una empresa comercial

PMM = PMA + PMC
PMA → = 365 días / rotación de las mercancías
Rotación del almacén = (coste de las ventas del periodo) / existencias medias de productos en el
almacén.
PMC → = 365 / rotación de los clientes.
Rotación de clientes = ventas netas del periodo / saldo medio de saldos de clientes.

Ejemplo

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Rotación en empresas industriales

En el caso de las empresas industriales la forma de cálculo de la rotación es igual de sencilla, aunque su
PMM está compuesto por dos subperiodos adicionales.
PMM = PMAmp + PMF + PMA + PMC.
PM Almacén de la mp → = 365 / Rotación de la materia prima.
Rotación de la mmpp = Consumo de MMPP del periodo / saldo medio de existencias de
materias primas.
PMF → = 365 / Rotación de fabricación.
Rotación de fabricación = Coste de fabricación de los PPTT / saldo medio de existencias de
productos en curso.
PMVENTA → = 365 días / Rotación de Los productos terminados
Rotación del ventas = (Coste de las ventas del periodo) / Existencias medias de productos
finalizados.
PMC → = 365 / rotación de los clientes.
Rotación de clientes = Ventas netas del periodo / saldo medio de saldos de clientes.

Ejemplo

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Periodo medio financiero

El periodo medio de maduración implica la capacidad de conversión en liquidez de sus recursos, sin
embargo hay que tener en cuenta cómo financio estos recursos y para ello hay que calcular el periodo
medio de pago a proveedores.

El periodo medio de pago a proveedores implica el nº de días medios que la empresa ha acordado
financiar sus mercancías o materias primas con el proveedor.

PMPago → = 365 / rotación de proveedores

La rotación de proveedores = nº de veces al año que compramos mercancías = Compras netas / saldo
medio de deudas con proveedores.

Su cálculo es muy importante porque es uno de los indicadores que va a medir mi capacidad de
liquidez. Se define el riesgo de liquidez como la capacidad de la empresa para pagar a tiempo todos sus
compromisos.

Normalmente nos podemos encontrar con tres casos.

Gráficamente podemos analizar si la empresa utiliza eficientemente sus recursos de la siguiente forma.

La diferencia entre el periodo medio de maduración y el periodo medio de pago a proveedores recibe el
nombre de periodo medio financiero. Si este es negativo implica que la empresa tiene que financiar su
ciclo de explotación con otros recursos ya existentes o nuevas fuentes de financiación para no tener
problemas de liquidez.

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Tres casos
- El PMM › PM Pago. Esto quiero decir que la empresa no está siendo del todo eficiente. Tiene que pagar
a su proveedor antes que recupera la inversión realizada. Se dice que es una situación de desequilibrio.
- EL PMM = PMP Esto que quiere decir que tiene ajustado sus periodos de actividad para poder hacer
frente a sus deudas. En este caso estamos en una situación de posible riesgo de liquidez porque si se
rompe el proceso productivo o se alarga el ciclo de explotación la empresa tendrá que recurrir a otros
fondos.
- El PMM ‹ PMP Esto implica que pago a los proveedores después de haber cobrado a los clientes. De
esta forma soy capaz de mantener una situación favorable.

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Diagnóstico

La información que me proporciona el cálculo del periodo medio de maduración y las rotaciones es muy
importante para analizar qué posibles riesgos tiene la empresa y qué oportunidades para buscar nuevas
alternativas.

Al igual que en otros casos siempre hay que utilizar el análisis horizontal y no olvidarnos de compararlo
con los datos del sector y empresas de referencia para profundizar en el diagnóstico.

En el ejemplo que incluimos a continuación podremos ver cuál es el diagnóstico al que llegamos para la
empresa SANPAR S.A.

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Alternativas del caso

La profundidad del análisis dependerá del grado del alcance del mismo. No obstante en todos ellos debe
haberse producido una profunda reflexión sobre las causas del mismo y la definición de estrategias para
mejorar la situación.

Alternativas del caso

- Reducir el periodo medio de venta.

- Comprar menos y de forma más eficiente. Invertir en un CRM que me permita ser eficiente con el
almacén.
- Buscar proveedores para comprar el producto de igual calidad a menos coste.
- Crear una red de comerciales o fuerza de ventas con formación que reduzca el periodo de venta, a la
vez que invierto en marketing para potenciar el crecimiento de las ventas.
- Reducir el periodo medio de cobro a los clientes nuevos concediéndole descuentos por pronto pagos a
todos aquellos que paguen a un plazo menor.
- Negociar con los bancos los saldos de clientes a través del descuento de papel.
- Gestionar un pago más largo con el proveedor.

Ante estas y otras muchas soluciones que pueden existir es importante preguntarse los efectos que cada
una de ellas tiene en la cuenta de resultados y el balance para que el “remedio no sea peor que la
enfermedad”.

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Fondo de maniobra

El fondo de maniobra o capital circulante (working capital) es una de las variables que se calculan e
interpretan en el análisis financiero o análisis de balances. Para su cálculo se parte de las masas
patrimoniales y la ecuación de la partida doble. De esta forma, se calcula desde dos perspectivas, la del
activo y la del pasivo.

Características del FM:

Es una variable financiera que mide la solvencia de una empresa.
Se calcula a partir del balance reclasificado funcionalmente teniendo en cuenta el PMM.
Se trata de una magnitud absoluta y hay que entenderla como tal en el análisis.
Las dos fórmulas de cálculo deben dar el mismo resultado puesto que parte del concepto de la
ecuación de la partida doble.
Cuanto más fiable sea la información del balance mejor fotografía de la solvencia de la empresa
nos proporciona.
Es una variable estática, por lo que se debe tener información periódica para valorar su
exactitud.

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Situaciones de equilibrio y desequilibrio

El fondo de maniobra mide la solvencia de la empresa a corto plazo, es decir si con sus recursos a corto
plazo es capaz de hacer frente a sus deudas a corto plazo. Esto implica que la situación ideal es que el
Fondo de maniobra sea positivo o mayor que cero.

A continuación se valoran tres posibles situaciones que pueden darse.

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Fondo de maniobra necesario

El cálculo del FM se realiza partiendo de los datos reales que ofrece el balance de situación funcional.
Podemos hacer un análisis horizontal para ver cómo ha evolucionado en los últimos cuatro años y
analizar cada componente del fondo de maniobra y su variación. De esta forma, se comprueba qué
partida es la que aporta más valor al FM.
No obstante la empresa y el director financiero habrán calculado un objetivo al que quieren llegar
llamado “fondo de maniobra objetivo para el ejercicio económico” y un fondo de maniobra ideal u
óptimo.
Se define el FM objetivo como aquel que aparece contemplado en el forecast y en los objetivos
del ejercicio económico.
Se define FM óptimo o necesario como la cantidad de recursos permanentes que “deberían”
financiar el ciclo de explotación y que corresponde con la cantidad mínima para ser el máximo
de eficiente.
Su cálculo se determina mediante los siguientes conceptos:

F.M. necesario = Activo circulante total necesario - Pasivo circulante permanente

El activo circulante o corriente necesario equivale a la suma del nivel mínimo de existencias
(mercancías, materias primas, productos en curso, envases, productos terminados…), saldo de clientes y
saldo de tesorería que garanticen la cadena de producción sin paradas, el adecuado suministro a la
demanda del mercado, la política comercial y un stock de seguridad de tesorería para hacer frente a
imprevistos.
Para su cálculo necesitamos datos internos o de empresas referentes. En general se calcularía como el
subperiodo medio de maduración ideal por el coste diario ideal de cada área.
El pasivo circulante permanente equivale al valor medio de las deudas a corto plazo que la empresa
tiene de forma espontánea y sistemática. Incluye las deudas medías con proveedores valorando el
periodo medio de pago óptimo, el valor de las deudas medias con el personal, el importe de las deudas
medias con administración públicas y por último el saldo de las deudas con entidades financieras.

Situaciones de equilibrio

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Situaciones de equilibrio
Nos podemos encontrar con las siguientes tres situaciones de equilibrio:
- FM = FMN en esta situación la empresa está en la situación óptima por ajustar la realidad a los
recursos necesarios.
- FM › FMN es este caso somos solventes, sin embargo tenemos recursos ociosos dado que hay más
capitales permanentes de los necesarios. Exceso de recursos circulantes.
- Si el FM ‹ FMN estamos en una situación cierta de desequilibrio debido a que no disponemos de los
fondos permanentes que la empresa precisa para asegurar su ciclo de explotación. Déficit de recursos
con respecto al ideal.

Ante estas situaciones es importante pensar qué hacer, qué estrategias financieras son las mejores y
cómo afectan a mi situación patrimonial.

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Resumen

En este tema hemos comprendido la importancia de la liquidez y la solvencia a través de tres grandes
magnitudes: el PMM, el PMF y por último el FM.

El periodo medio de maduración es el nº de días que transcurren desde que una empresa adquiere
mercancías o materia prima hasta que recupera ese valor vía cobros a los clientes. El PMM es la
magnitud que mide el ciclo de explotación con el que la empresa rentabiliza sus recursos y activos. Se
divide en subperiodos que son diferentes según se analice una empresa industrial, comercial o de
servicios. En el caso de una empresa comercial el PMM= PMVenta+ PMCobro.

Para calcular cada subperiodo se parte de la rotación de las mercaderías y la rotación de clientes. A
todas las empresas les interesa tener un periodo medio de maduración muy corto para generar más
rentabilidad.

El periodo medio financiero equivale al nº de días que median entre el PMM y el periodo medio de
pago a proveedores cuando este es menor. Implica que la empresa tarda más en vender y cobrar que en
pagar a sus proveedores y por eso debe recurrir a otras fuentes de financiación para cubrir este déficit.
Por otro lado el FM es la magnitud absoluta que muestra si la empresa es solvente y cómo ha financiado
sus recursos:
Si el FM es mayor que cero: la empresa dispone de financiación permanente para financiar sus
recursos a corto plazo
Si el FM es igual a cero: situación de riesgos dado que dependemos de la velocidad en convertir
los activos en liquidez para hacer frente a las deudas
Si el FM es negativo, en términos generales la empresa tiene un problema de solvencia porque
su PC es mayor a su AC. Hay casos especiales en los que es una situación normal en virtud de la
especial gestión de seguridad de mercancías y de la gestión comercial con los proveedores.

Por último, para hacer un excelente diagnóstico hay que calcular la evolución de todas estas partidas
con los datos de anteriores años, compararlo con la media del sector e incluso con los objetivos
construidos para el cumplimiento del Plan estratégico. El FM hay que compararlo con el FM necesario
que equivale a los recursos que debería disponer la compañía en el circulante después de haber hecho
frente a las deudas a corto plazo.

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