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    01 - Finanzas Corporativas Intro 2023 OK

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    Myrian Aquino
    Este documento presenta una introducción a las finanzas corporativas. Explica que las finanzas se ocupan de la asignación eficiente de recursos para generar valor para la empresa, a diferencia de la contabilidad que se enfoca en lo sucedido. También describe las tres decisiones financieras clave (inversión, financiamiento y gerencial), así como conceptos como el costo de capital y valor presente neto que son fundamentales para maximizar la riqueza de los accionistas.

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    01 - Finanzas Corporativas Intro 2023 OK

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    Myrian Aquino
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    Este documento presenta una introducción a las finanzas corporativas. Explica que las finanzas se ocupan de la asignación eficiente de recursos para generar valor para la empresa, a diferencia de la contabilidad que se enfoca en lo sucedido. También describe las tres decisiones financieras clave (inversión, financiamiento y gerencial), así como conceptos como el costo de capital y valor presente neto que son fundamentales para maximizar la riqueza de los accionistas.

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    01_Finanzas Corporativas Intro 2023 OK

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    01 - Finanzas Corporativas Intro 2023 OK

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    Myrian Aquino
    Este documento presenta una introducción a las finanzas corporativas. Explica que las finanzas se ocupan de la asignación eficiente de recursos para generar valor para la empresa, a diferencia de la contabilidad que se enfoca en lo sucedido. También describe las tres decisiones financieras clave (inversión, financiamiento y gerencial), así como conceptos como el costo de capital y valor presente neto que son fundamentales para maximizar la riqueza de los accionistas.

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    UNIVERSIDAD DEL NORTE

    Facultad de Economía y Empresa

    INGENIERÍA COMERCIAL - ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS

    FINANZAS CORPORATIVAS

    AÑO 2023
    FINANZAS
    CORPORATIVAS
    INTRODUCCIÓN A LAS
    FINANZAS
    Al finalizar el desarrollo de la clase, podremos contestar las
    siguientes preguntas:
    • ¿De qué se ocupan las Finanzas?
    • ¿Cuál es la diferencia entre Contabilidad y Finanzas?
    • ¿Qué son decisiones de inversión, de financiamiento y
    gerenciales?
    • ¿Cómo maximizar el valor de la empresa?
    • ¿Qué es un rendimiento requerido y un rendimiento esperado?
    • ¿Qué son problemas de agencia y gobierno corporativo?
    • ¿Qué son los mercados financieros?
    Reflexión

    ¿De qué se ocupa las Finanzas?


    Finanzas

    Asignación eficiente de recursos con el fin


    de generar valor para la empresa
    Áreas de las Finanzas

    Administración Financiera :
    Finanzas Corporativas

    Inversiones : Punto de vista del


    Inversionista.

    Mercados de Capitales e
    Intermediarios Financieros
    Contabilidad y Finanzas
    Contabilidad
     Qué sucedió?
     Costos Históricos
     Considera gastos que no
    son efectivo
    (Depreciación, …)
     Ganancias Realizadas
    Finanzas
    (o pérdidas)
     Qué sucederá?
     EEFF para fines
     Costos de Oportunidad -
    tributarios
    Mercado
     Considera solamente
    gastos en efectivo
     Ganancias Realizables -
    volatilidad reflejada en el
    riesgo
     EEFF para fines de toma
    de decisiones (Gerencia –
    accionistas)
    Finanzas Corporativas

    Tomar Decisiones para


    crear o mantener el Valor
    de las Corporaciones
    Decisiones Financieras

    Financiamiento
    Inversión
    Administración
    del Capital de
    Trabajo
    (Gerenciales)
    Decisiones de Inversión
    ¿Qué hacer con nuestro dinero?
    ¿Cuál es el tamaño óptimo de la
    empresa?

    ¿Qué activos específicamente


    deberán ser adquiridos :
    Activos Corrientes – Activos
    Fijos?

    ¿Debe reducirse el
    nivel de activos?

    Lado izquierdo del Balance General - ACTIVOS


    Decisiones de Financiamiento
    ¿De dónde conseguimos el dinero?
    ¿Cuál es la mejor
    ¿Cuál es el mejor
    combinación de
    tipo de
    financiamiento – Estructura
    financiamiento?
    Financiera?

    ¿Cuál es la ¿Cómo serán


    Política de adquiridos los
    Dividendos? fondos?

    Lado derecho del Balance General - PASIVOS


    Decisiones de Administración de Capital
    de Trabajo - Gerenciales
    ¿Cómo manejamos nuestra liquidez?

    ¿Cuál debe ser la tasa


    de crecimiento?
    ¿Cómo se deben
    manejar eficientemente
    los activos existentes?

    ¿Cómo se deben
    manejar los gastos y
    costos?

    Manejo de actividades de operación


    Respuesta de las Finanzas Corporativas
    Las Finanzas y la Empresa

    MODELO DE VEHICULO DE INVERSION


    Examina la empresa desde la perspectiva del accionista.

    Intercambio MERCADOS
    EMPRESA
    dinero y activos FINANCIEROS
    ENTORNO reales
    DECISIONES
    INVERSIONISTAS

    INTERMEDIARIOS
    INVERSIÓN FINANCIAMIENTO
    FINANCIEROS

    Áreas de MERCADOS E
    las ADMINISTRACIÓN INTERMEDIARIOS INVERSIONES
    Finanzas FINANCIERA FINANCIEROS
    La Empresa

    ¿Cuál es la meta de la empresa?

    UTILIDADES VALOR DE LA
    EMPRESA
    Meta de la Empresa

    ¡Maximización de la Riqueza de
    los Accionistas!

    Buscar creación de Valor, lo que


    ocurre cuando maximizamos el
    precio intrínseco de las acciones.
    ¿Por qué no maximizar utilidades?

    DEBILIDADES

    No toma en cuenta el valor


    del dinero en el tiempo:
    Desconoce diferencias
    respecto al tiempo en el que
    se reciben las utilidades

    Es una meta difusa: Se puede


    incrementar utilidades a la vez Ignora diferencias en el nivel
    que se daña la empresa (diferir de riesgo de la obtención de
    gastos de mantenimiento) – utilidades en diferentes
    ¿Valor contable o Valor de al|ternativas.
    mercado?
    Maximizar riqueza de los accionistas

    FORTALEZAS

    Toma en cuenta las diferencias


    en el nivel de riesgo de
    diferentes alternativas.
    Toma en cuenta el valor del
    dinero en el tiempo :
    Reconoce que la generación
    de valor depende de los
    tiempos en que se reciben los
    flujos de efectivo futuros.
    Es una meta precisa : Depende
    explícitamente de los flujos de
    efectivo que esperan recibir los
    accionistas.
    Riqueza de los accionistas: Valor de la empresa

    Costos e Inversiones en Decisiones Tasas de Riesgo de la Riesgo de


    Ingresos
    Impuestos Operaciones Financieras Interés Empresa Mercado

    Flujos de Efectivo Costo Promedio


    Libre Ponderado del Capital
    (FEL) (CPPC)

    VALOR DE LA
    EMPRESA

    VALOR = FEL1 + FEL2 + ⋯ + FELn


    (1+CPPC)1 (1+CPPC)2 (1+CPPC)n
    Costo del dinero – Tasa de interés
    DEUDA Interés ( rd )
    PATRIMONIO Costo de capital ( re )
    El Costo promedio ponderado
    del capital – CPPC (Weighted
    Average Cost of Capital –
    WACC) surge del hecho de que
    las empresas financian sus
    activos con cierta estructura de
    financiamiento (Deuda y
    Aporte de Accionistas)

    𝑃𝑎𝑠 𝑃𝑎𝑠
    WACC= 𝑃𝑎𝑠+𝑃𝑎𝑡
    * Rd * (1-t) + 𝑃𝑎𝑠+𝑃𝑎𝑡
    * Re
    Costo del dinero – Tasa de interés

    Oportunidades de
    producción
    Riesgo

    Factores que afectan el


    costo del dinero
    Inflación
    Preferencias de
    consumo
    Tasas de Rendimiento y valor presente

    Rendimiento Esperado : Re
    Es el rendimiento estimado de la
    inversión
    Rendimiento Requerido : Rr
    Rendimiento mínimo exigido, dado
    otras alternativas con igual riesgo
    Rendimiento Obtenido : Ro
    Es lo que se obtiene realmente.
    Rr ≠ Re por la existencia de riesgo.

    𝐹𝑙𝑢𝑗𝑜 𝐸𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 + 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝐹𝑖𝑛𝑎𝑙 − 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝐼𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙


    𝑅𝐸𝑁𝐷𝐼𝑀𝐼𝐸𝑁𝑇𝑂 =
    𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝐼𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙
    Tasas de Rendimiento y valor presente

    𝑉𝑃𝑁 = 𝑉𝑃𝐹𝐸𝐹𝐸 − 𝐶𝑂𝑆𝑇𝑂

    𝑽𝑷𝑭𝑬𝑭𝑬 : Valor Presente de los Flujos de


    Efectivo Futuros Esperados descontados
    al rendimiento esperado.

    Si VPN > 0: Se crea valor, Aumenta


    riqueza
    Si VPN < 0: Se pierde valor, Disminuye
    riqueza
    Si VPN = 0: ≠ Ro = 0, Ro = Rr
    Re > Rr , VPN > 0, Se crea valor
    La Empresa
    Existen diversas organizaciones societarias de empresas

    Empresa Sociedad
    Unipersonal Colectiva

    Sociedad Comercial
    de Responsabilidad
    Limitada (SRL)

    Sociedad en Sociedad Anónima


    Comandita (Corporación)
    (General y S.A.C.
    Limitada) S.A.A.
    La Empresa

    Empresa
    Unipersonal Responsabilidad “Ilimitada”
    Impuesto Personal
    Propietario = Control
    Sociedad
    Colectiva

    Responsabilidad Limitada
    Impuestos Corporativo +
    Sociedad
    (Corporación) Impuestos Personal sobre
    S.A. dividendos
    S.R.L. Propietario ≠ Control
    Características de la Corporación

    Ventajas Desventajas

     Responsabilidad limitada  Doble impuesto


     Fácil transferencia de  Mayor dificultad para
    propiedad establecerse y mayores
     Duración permanente obligaciones para operar
     Acceso a mercados  Problema de agencia
    financieros para obtener
    capital
    Rol del Administrador

    Corporación Moderna
    Administradores Accionistas

    Teoría de Agencia : El administrador actúa como un agente en


    beneficio de los principales (accionistas) de la empresa.

    Los Principales deben otorgar


    incentivos (opciones de
    compra, bonos,
    gratificaciones, etc.) para que
    la Administración actúe en
    beneficio de sus intereses y
    luego monitorear resultados.
    Gobierno Corporativo

    Mediante el GC se muestra a
    los grupos de interés cómo se
    Conjunto de reglas que maneja el negocio y quién es
    una empresa sigue cuando el responsable de las
    hace negocios. decisiones importantes.

    La maximización de la riqueza de los accionistas requiere que


    los grupos de interés sean tratados de manera justa.
    Mercados Financieros

    Están compuestos por todas las


    Instituciones y procedimientos
    para reunir a los compradores
    y vendedores de instrumentos
    financieros.

    Su propósito es asignar
    eficientemente los recursos a los
    usuarios finales.

    Están compuestos por todas las Instituciones y procedimientos para


    reunir a los compradores y vendedores de instrumentos financieros.
    Mercados Financieros - Tipos
    MERCADO DE MERCADO DE MERCADO MERCADO OTRAS
    DINERO CAPITAL PRIMARIO SECUNDARIO CLASIFICACIONES

    Se realizan Se Transacción Transacción de Mercado de


    transacciones transacciones por primera y valores Mercado al
    de de única vez de anteriormente contado (Spot)
    instrumentos instrumentos valores recién negociados, - Mercado de
    de Corto Plazo. de Largo Plazo. emitidos pueden futuros.
    Valores Valores (“nuevos”). intercambiarse productos.
    Negociados : Negociados : en repetidas Mercado de
    ocasiones. Derivados :
    - Valores - Acciones : Opciones y
    Banco Central. Comunes - futuros.
    - Papeles Preferentes. Mercados
    Comerciales - Bonos. Hipotecarios.
    (Pagarés). Mercados
    Bolsa de
    Privados –
    - Certificados Valores
    Mercados
    de Depósito.
    Públicos
    - Aceptaciones
    Bancarias.
    Operadores

    Son facilitadores del Corredores de bolsa :


    intercambio de valores comisionistas.
    financieros. Distribuidores :
    compradores.
    Banqueros de
    Inversión :

    Oferta Pública Inicial Oferta Pública de


    (OPI) Adquisición (OPA)
    Intermediarios Financieros

    Bancos
    Comerciales
    Instituciones de
    ahorro y crédito
    Son Instituciones que
    canalizan los excedentes de
    individuos, empresas o
    Gobierno hacia préstamos o
    inversiones.

    Compañías de
    seguros
    Fondos de pensión –
    AFD
    Flujos de Fondos
    Valores (Acciones – Bonos)

    Efectivo

    Empresa Ahorradores

    Valores Valores

    Efectivo Efectivo

    Empresa Banca de Inversión Ahorradores

    Valor de la Valor del


    Empresa Intermediario

    Efectivo Efectivo

    Empresa Intermediario Financiero Ahorradores

    Ahorradores: Familias, Empresas, Gobierno


    Intermediarios Financieros: Bancos, AFD, Cías. De Seguro.
    Balance General
    Contenido del Plan Financiero
    Contenido del Plan Financiero
    Repaso

    ¿Qué aprendimos hoy?

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