Curso: Gestión y Estructuramiento de Financiamiento Corporativo

Docente: Jimmy Astocondor

Título: Programa Reactiva 1 y 2

Participantes:

André Francia Dávila

                       Anasilvia Murrugarra Tarma

Maite Barrios Córdova

                       Miguel Pimentel Loli                             

Rodrigo Izaguirre López

2020
Características del Programa 
Debido a la crisis actual por el coronavirus, autoridades de todo el mundo vienen anunciando
medidas de políticas audaces para hacer frente a los de la economía. Una de las más
importantes anunciadas por nuestras autoridades ha sido la puesta en marcha del Programa
Reactiva Perú, el cual otorga una garantía total de hasta 60 mil millones de soles por nuevos
créditos otorgados a empresas. El objeto del Programa es garantizar préstamos otorgados por
las IFIs a las empresas para reponer su capital de trabajo para el pago de sus obligaciones con
trabajadores y proveedores. El administrador del Programa es COFIDE, quien está a cargo de
formalizar las garantías. Además, el monto máximo que podrá otorgarse a una empresa es de
10 millones de soles. 

Este Programa apunta principalmente a preservar la cadena de pagos de las empresas en el

país, es por ello que los fondos no podrán ser usados para adquirir activos, prepagar deudas o
para repartir dividendos a accionistas, sino únicamente para reponer capital de trabajo, hacer
pagos a trabajadores o a proveedores de bienes y servicios, es decir a que la liquidez se
reparta de manera óptima entre los agentes económicos de forma que todos reciban sus
pagos. Adicionalmente, se sabe que los fondos vienen siendo provistos por el Banco Central de
Reserva del Perú (BCRP), institución que se encarga de subastar dichos fondos entre las
entidades pertenecientes al sistema financiero a tasas cercanas al 1%.

Últimos requisitos aprobados

De acuerdo con lo estipulado en los Decretos legislativos del programa:

 Las empresas no deben tener deudas tributarias administradas por la SUNAT por
períodos anteriores al 2020, exigibles en cobranza coactiva por un monto mayor a 1
UIT al momento de solicitar el crédito a la ESF. 
 A febrero de 2020, las empresas deben estar clasificadas en el Sistema Financiero, en
la central de riesgo de la SBS, en la categoría de “Normal” o “Con Problemas
Potenciales”. 
 Si las empresas no cuentan con clasificación a dicha fecha, no haber estado en una
categoría diferente a la categoría “Normal” considerando los 12 meses previos al
otorgamiento del préstamo. También, se considerarán con categoría “Normal” aquellas
que no cuenten con clasificación en los últimos 12 meses.
 No estar vinculadas a la ESF que le otorga el crédito, así como empresas
comprendidas en el ámbito de la Ley 30737.
 Las personas jurídicas acogidas al Procedimiento Acelerado de Refinanciación
Concursal (PARC), o que hayan solicitado acogerse a ese programa.
 Las personas naturales o jurídicas inhabilitadas por el Tribunal de Contrataciones del
Estado del Organismo Supervisor de las Contrataciones del Estado.
  No desarrollar actividades de “Lista de Exclusión”, anexo 1 de la RM N°
165-2020-EF/15.

Garantía del Gobierno

La garantía cubre como máximo 3 meses de ventas promedio mensual del año 2019, de
acuerdo con los registros de SUNAT. Para el caso de créditos a microempresas y personas
naturales con negocio, el límite de la garantía se podrá determinar aplicando el criterio anterior
o 2 meses promedio de deuda vigente durante el año 2019, según los parámetros establecidos
por la SBS para créditos a microempresas, hasta un máximo de S/ 40 mil; el que resulte mayor.

Cobertura

La garantía que otorga el Programa “Reactiva Perú” cubre el saldo pendiente de pago del
crédito otorgado, con una cobertura que, dependiendo el monto de crédito, va desde 80% hasta
98% de acuerdo con el siguiente cuadro:

Créditos por Empresa (En S/).         Garantías (%)

Hasta 90,000.                                       98%
De 90,001 a 750,000.                           95%
De 750,001 a 7´500,000.                      90%
De 7’500,001 a 10’000,000.                 80%

Se activará la ejecución de la garantía cuando la empresa deudora incumpla los pagos por 90
días calendario consecutivos.

Tasa de Interés

La tasa de interés varía de acuerdo al monto del crédito y la entidad financiera, pero fluctúa
desde un mínimo de 0,50% hasta un máximo de 3,60%. A esta tasa se le añade 0,50% anual
por la garantía, teniendo un periodo de gracia de 12 meses incluido el pago de intereses y en
24 cuotas mensuales.

Cabe recalcar que la evaluación de las condiciones de una empresa para acceder a las líneas
de crédito la realizan las entidades del sistema financiero y también son válidas para persona
natural con negocio, teniendo en cuenta que se evaluará su capacidad de pago y que estos
cumplan los requisitos del programa. Las ESF serán encargadas de evaluar esto.
Diferencias de Reactiva Perú 1 y 2

Reactiva 1 Reactiva 2 (Modificación a RP1)

El P.E. autoriza al MEF a otorgar garantías hasta por la El P.E. amplía el monto máximo autorizado para el
suma de S/ 30 mil millones. otorgamiento de garantía del Gobierno Nacional a
los créditos del programa Reactiva Perú a S/ 60
mil millones.

La garantía que otorga REACTIVA PERÚ cubre como La garantía que otorga REACTIVA PERÚ cubre
máximo el monto equivalente a tres (3) veces la como máximo el monto equivalente a tres (3)
aportación a EsSalud declarada por la empresa por meses de ventas promedio mensual del año 2019,
todos los periodos tributarios del año 2019 o el monto de acuerdo con los registros de la
equivalente a un (01) mes de ventas promedio mensual Superintendencia Nacional de Aduanas y de
del año 2019, de acuerdo a los registros de la Administración Tributaria (SUNAT).
Superintendencia Nacional de Aduanas y de
Administración Tributaria (SUNAT). En el caso de créditos a microempresas, para la
determinación del límite de la garantía, también se
puede utilizar el monto equivalente a dos (2)
meses promedio de deuda del año 2019, según los
parámetros establecidos por la Superintendencia
de Banca, Seguros y AFP (SBS) para créditos a
microempresas, hasta un máximo de S/ 40 mil.

La empresa beneficiaria no debe tener deudas Las empresas no deben tener deudas tributarias
tributarias administradas por la SUNAT, exigibles en administradas por la SUNAT por períodos
cobranza coactiva mayores a 1 UIT al 29 de febrero de anteriores al 2020, exigibles en cobranza coactiva
2020.  por un monto mayor a 1 UIT al momento de
solicitar el crédito a la ESF. 

Fuente: Decreto Legislativo 1455, Ley N. 31016, Decreto Supremo 124-2020-EF. Elaboración propia

Esquema de la Estructura del Programa

A la fecha, y de acuerdo a al DL 1455 y su modificación mediante el DL 1457, el crédito cuenta
con una estructura enfocada en inyectar capital para un fin específico durante el año 2020: 12
meses de gracia total, seguidos de 24 meses de repago de capital (cuota constante).

Los participantes de este programa son: 

 Los sujetos de crédito.
 Las Empresas de Servicios Financieros.
 El Estado, quienes a través del BCRP otorgan la “Garantía del Gobierno Nacional”.
 Cofide, como administrador del programa.
Existen dos modalidades de estructuración de las garantías, las cuales son (I) a través de un
fideicomiso de titulización, o (II) comisión de confianza u otro instrumento de la misma
naturaleza. La principal diferencia entre ambos es que en el primero, la ESF otorga toda una
cartera de crédito elegible dentro del fideicomiso, respaldada por la garantía del Estado. En el
segundo caso, las garantías son individuales y específicas por cada crédito bajo el programa,
por lo que no existe un patrimonio fideicomitido.

Estructura de Fideicomiso de Titulización:

Fuente: https://www.ey.com/es_pe/covid-19/programa-reactiva-peru

Estructura de Garantía individual mediante comisión de confianza o similar

Fuente: https://www.ey.com/es_pe/covid-19/programa-reactiva-peru

Resultados del Programa

Reactiva 1:

 Al 11 de junio, se han adjudicado S/ 30 000 millones en operaciones Repo de Cartera

con Garantía del Gobierno Nacional. Asimismo, la tasa de interés promedio de estas
 colocaciones ha sido de 1,12 por ciento (mínima de 0,5 por ciento y máxima de 3,60
por ciento). 

 Se han adjudicado Repos del Banco Central con Garantía del Gobierno Nacional a 23
entidades financieras, entre las que se encuentran 9 bancos, 10 cajas municipales, 3
empresas financieras y 1 caja rural. Las instituciones financieras adjudicatarias de
estas operaciones representan el 95% del crédito a empresas a abril 2020.

Fuente: BCRP

 Según información de Cofide, el total de créditos garantizados al 29 de mayo asciende

a S/ 24,748 millones, los cuales han beneficiado a 71,533 empresas, donde la mayor
proporción corresponde a micro y pequeñas empresas (MYPE) (70,2%), seguido por
medianas empresas (26,4%) y corporativos y grandes empresas (3,4%).

Fuente: BCRP

 Las empresas del sector corporativo han accedido a Reactiva Perú, las cuales
contribuyen al 64% de las ventas totales, han recibido el 51% del monto de créditos. De
manera similar, las MYPE han recibido el 18% de los créditos y han contribuido al 14%
de las ventas. 
  El grupo de empresas que han accedido al programa Reactiva
Perú (71 553 empresas), generaban 1 881 mil puestos de Fuente: BCRP trabajo
antes de la cuarentena, lo cual representa el 49,5 por ciento del empleo formal privado.

Fuente: BCRP

Reactiva 2:

 La segunda fase del programa Reactiva Perú inició con la subasta realizada el 30 de
junio, con una tasa de interés promedio de 1.2 por ciento y una colocación de 4,694
millones de soles.
 La última subasta realizada (subasta N°18) con garantías del gobierno asignó 331
millones de soles a una tasa promedio de 2.72.

 El 24 de agosto el BCRP comunicó que desde el inicio de la segunda fase de Reactiva

Perú se han acumulado colocaciones por 24,434 millones de soles a una tasa
promedio de 1.69 por ciento.

 Del total colocado en esta segunda fase, el 55% se destinó a los segmentos con
garantías estatales de 98% y 95%, donde están las micro y pequeñas empresas
(mypes).

Fuente: BCRP

 Además, COFIDE ha emitido certificados de garantía para 203,377 empresas, de las

cuales el 95.5% (194,221 empresas), son micro y pequeñas empresas (mypes).
¿Consideras que los Programas Reactiva 1 y 2,
tendrán un impacto directo en la Economía
Peruana? 
1) Las bases del cálculo para el monto del crédito son (I) ventas y (II) un gasto en
específico, no la capacidad de generación y pago. Esto implica que dos empresas, con
el mismo nivel de facturación, puedan acceder al mismo monto del crédito del
programa Reactiva, cuando una podría tener la capacidad de pagarlo sin
complicaciones, y la otra no. A corto plazo, el efecto es bueno para la economía, sin
embargo, para los años 2021 y 2022, la salud financiera de las empresas podría
complicarse. Quizá con modificaciones al plazo, podrían evitarse hipotéticos escenarios
de default.

2) Reactiva Perú es un préstamo, garantizado por el tesoro público, de ahí que si por
alguna razón las empresas no pueden pagar el préstamo, es el tesoro público quién
sale a pagar la cobertura garantizada, en caso ésta situación se generalice en el
mediano y largo plazo (2021 y 2022) esto afectaría negativamente en el presupuesto
general de la república, al incrementarse la partida de gastos y teniendo a su vez
efectos colaterales como una mayor presión tributaria, reducción de presupuestos a
organismos estatales y el incremento del nivel de endeudamiento.

3) Si bien es cierto que puede resultar prematuro proyectar la morosidad que podría tener
la cartera de créditos asociada a Reactiva Perú, se podría dar el caso que las
empresas terminan incurriendo en mora por más de 90 días, desencadenando la honra
de la garantía. Por otro lado, el incumplimiento con dolo del contrato representaría un
delito contra el Estado, llevando a las empresas a una denuncia penal.

4) Se evidencia un mayor énfasis en apoyar a las MYPES para la segunda fase del
programa. La colocación de fondos para las MYPES ha llegado a un 55% a la fecha,
superando el 18% que fue colocado a estas empresas en la fase 1. Esto impactaría
directamente en la economía peruana ya que las MYPES aportan un 40% al PBI, y un
80% de la oferta laboral. 

5) Este programa fue creado para brindar a las empresas sostenibilidad financiera (a
través de inyección de liquidez) y que no se rompan las cadenas de pagos. El Estado
brinda un instrumento a las empresas para que puedan hacerle frente a la crisis por
 COVID-19 y que no pierdan viabilidad financiera evitando así el cierre definitivo de sus
negocios.

Bibliografía

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MILLONES DE REPOS CON GARANTÍA GUBERNAMENTAL. Obtenido de
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