RESUMEN

Resumen:
1. Sistema monetario internacional

Se refiere a los acuerdos institucionales que rigen los tipos de cambio. Asumimos
que el mercado de divisas era la principal institución que determina los tipos de
cambio, y que las fuerzas impersonales de la oferta y la demanda establecen el
valor relativo de dos divisas cualquiera (es decir, su tipo de cambio). Además,
además, explicamos que en la oferta y en la demanda de divisas influyen las tasas
de inflación relativas y de interés de los diferentes países. Cuando el libre juego de
la oferta y la demanda de divisas define el valor relativo de esta decimos que el
país se adhiere al régimen de tipo de cambio flotante.
Las cuatro divisas mas usadas hoy día en el mundo para efectuar
transacciones internacionales son: el dólar estadounidense, el euro, el yen y la
libra esterlina, que pueden flotar libremente una respecto a la otra. De esta
manera, las fuerzas del mercado establecen los tipos de cambio, que fluctúan día
a día, si no es que minuto a minuto.
La mayoría de las naciones en vías de desarrollo fijan el valor de sus

divisas respecto del dólar o el euro. Un tipo de cambio fijo significa que el valor de
la divisa se fija respecto de una moneda de referencia, como el dólar
estadounidense, y luego el tipo de cambio entre esa divisa y otras se define por el
tipo de cambio de la moneda de referencia.
Otros países que no desean adoptar un tipo de cambio fijo formal tratan de
conservar el valor de su divisa dentro de algún rango respecto de una moneda
importante de referencia, como el dólar, o una canasta de monedas, lo que se
conoce como flotación controlada o sucia. La divisa flota debido a que, en teoría,
su valor es determinado por las fuerzas del mercado, pero es una flotación
controlada porque el banco central del país interviene en el mercado de divisas
para mantener el valor de su moneda si esta se deprecia muy rápido contra la
divisa referencia.
Para entender como funciona el sistema, debemos revisar su evolución.
Iniciaremos con un análisis sobre el patrón oro y su disolución durante la década
de 1930, luego analizaremos la conferencia Bretton Woods de 1944, donde se
crearon dos importantes instituciones que participan en el sistema monetario
internacional: El FMI y el BM. El FMI asumió la función de mantener el orden
dentro del sistema monetario internacional, y el Banco Mundial la de promover el
desarrollo económico.
2. Patrón Oro
Este patrón tiene su origen en el uso de monedas de oro como medio de
intercambio, unidad de cuenta y reserva de valor, una práctica muy antigua.
Cuando el volumen del comercio internacional era limitado, el pago por los bienes
adquiridos a otros países, por lo general, se hacia de oro o plata; sin embargo,
conforme el volumen del comercio internacional se expandió tras la Revolución
Industrial, se necesitó un medio más conveniente para financiarlo, pues era muy
poco practico transportar enormes cantidades de oro y plata alrededor del mundo.
La solución consistió en acordar el pago en papel moneda y que los gobiernos
accedieran a convertirlo en oro, en le momento de la transacción, con un tipo de
cambio fijo. La practica de fijar una moneda al oro y garantizar su
convertibilidad se conoce como patrón oro.
La gran estabilidad del patrón oro constituía un poderoso mecanismo para

que todos los países alcanzaran el equilibrio de la balanza comercial. Se dice que
una nación tiene su balanza comercial en equilibrio cuando el ingreso de sus
residentes, a partir de las exportaciones, equivale al dinero que pagan a las
personas de otros países por sus importaciones.
3. Sistema Bretton Woods

En 1944, en plena Segunda Guerra Mundial, representantes de 44 países se
reunieron en Bretton Woods, New Hampshire, para diseñar un nuevo sistema
monetario internacional. Dado el colapso del patrón oro y el recuerdo fresco de la
gran depresión de los años treinta, estos estadistas estaban decididos a construir
un orden económico duradero que facilitara el crecimiento económico después del
conflicto. Se habría logrado un consenso general sobre lo deseable de un sistema
de tipo de cambio fijo. Además, se deseaba evitar las absurdas devaluaciones de
la década de 1930 y se reconocía que el patrón oro no podría garantizarlo. El
mayor problema con dicho modelo era que no existía una institución multinacional
que impidiese a los países que así lo querían, recurrir a la devaluación
competitiva.
El acuerdo de Bretton Woods dio origen a dos instituciones multinacionales:

el FMI y el BM. La tarea del FMI consistiría en mantener el orden en el sistema
monetario internacional, y la del BM, en promover el desarrollo económico general.
El acuerdo también requería un sistema de tipo de cambio que pudiese ser
regulado por el FMI. Según el pacto, todos los países fijarían el valor de su
moneda en función del oro, pero no necesitarían intercambiar su moneda por el
metal. Solo el dólar permanecería convertible en oro, con un precio de 35 dólares
por onza.
Otro aspecto del acuerdo Bretton Woods fue el compromiso de no utilizar la

devaluación como un instrumento de política comercial competitiva; no obstante, si
una moneda se debilita en un grado imposible de sostener, se permitiría la
devaluación de hasta 10% sin una aprobación formal del FMI, las devaluaciones si
la necesitaría.
Papel del Banco Mundial

El nombre oficial del Banco Mundial es Banco internacional de Reconstrucción y
Fomento (BIRF). Cuando los participantes del acuerdo Bretton Woods lo fundaron,
su principal preocupación era la necesidad de reconstruir la económica de Europa,
desgarrada por las dos guerras mundiales. La misión inicial del banco consistió en
financiar la reconstrucción de la economía europea mediante prestamos de dinero
con intereses bajos. Con la instrumentación del Plan Marshall por medio del cual
Estados Unidos presto dinero directamente a las naciones europeas para su
reconstrucción la función del BM se vio opada, el banco puso su atención en el
desarrollo económico y empezó a prestar dinero a las naciones de tercer mundo.
El banco presta dinero con base a dos mecanismos. De acuerdo con su
esquema, el dinero se reúne a partir de la venta de bonos en un mercado
internacional de capitales; los prestatarios pagan lo que el banco denomina una
tasa de interés de mercado: el costo de los fondos del banco mas un margen para
gastos, menor que la tasa de mercado de los bancos comerciales. Con este plan,
el banco ofrece prestamos con intereses bajos a los clientes que tienen
determinado riesgo y cuyo historial crediticio casi siempre es pobre, como sucede
con las naciones subdesarrolladas. El segundo mecanismo contemplo la creación
de AID. Los recursos para los prestamos de la AID se obtienen por medio de
abonos de los miembros ricos, como Estados Unidos, Japón y Alemania.
4. Colapso del sistema de tipo de cambio fijo

El sistema de tipo de cambio de Bretton Woods fue eficaz hasta finales de la
década de 1970, época en la cual empezó a dar muestras de desgaste.
Finalmente, el andamiaje se colapsó en 1973 y desde entonces opera un sistema
que flotación controlada. Para entender este colapso, debe evaluarse la función
especial del dólar estadounidense. Como esta moneda era la única que podía
convertirse en oro y que servía como referencia para todas las demás,
desempañaba un papel central e el sistema: cualquier amenaza de devaluación
del dólar en relación con otras divisas causaría estragos en el sistema, y eso fue lo
que ocurrió.
El aumento de la inflación y el deterioro del comercio internacional

estadounidense suscitaron en el mercado cambiario rumores sobre la devaluación
del dólar en relación con las demás monedas. La situación hizo crisis en la
primavera de 1971, cuando las cifras comerciales del país mostraron que, por
primera vez desde 1945, Estados Unidos tenia un nivel superior de importaciones
que de exportaciones. Este desequilibrio llevo a que los especuladores hicieran
compras masivas de marcos alemanes, a la espera de que esta moneda se
revaluara respecto al dólar. En las semanas posteriores a la decisión de dejar
flotar al marco alemán, el mercado cambiario se convenció que el dólar en relación
con otras divisas tendría que devaluarse; sin embargo, no era sencillo hacerlo.
Para forzar la situación, el presidente estadounidense Richard Nixon
anunció en agosto de 1971 que el dólar ya no era convertible en oro. También,
aplicó un nuevo impuesto del 10% sobre las importaciones hasta que los socios
comerciales accedieran a revaluar su moneda respecto al dólar. Esto llevo a los
socios comerciales a la mesa de negociaciones y, en diciembre 1971, se acordó
devaluar el dólar mas o menos 8% respecto a las demás divisas.
El sistema Bretton Woods tenia un talón de Aquiles: no podía funcionar si

su moneda clave, el dólar estadounidense, sufría un ataque especulativo; así que
funciono mientras la tasa de inflación en Estados Unidos se mantuvo baja y dicho
país no padeció un déficit en su balanza comercial. Una vez que ello sucedió, el
sistema sufrió una presión que lo condujo al colapso.
5. Tipos de cambio fijos y tipos de cambio flotantes

Esta sección revisa los argumentos en favor de ambos sistemas. Analizaremos la
defensa de las tasas de cambio flotante antes de exponer la causa por la que
muchos críticos están desilusionados con a la experiencia de este sistema y, por
tanto, añoran el régimen de tipo de cambio fijo.
Defensa del sistema de tipos de cambio flotantes:

La defensa de las tasas de cambio flotante incluye tres elementos principales:
autonomía de la política monetaria, ajustes automáticos en la balanza comercial y
recuperación económica después de una crisis económica grave.
Autonomía de la política monetaria:

Se sostiene que, con un sistema de tipo de cambio fijo, la capacidad de un país
para expandir o contraer su oferta monetaria a conveniencia esta limitada por la
necesidad de mantener la paridad cambiaria. La expansión monetaria puede
generar inflación, lo que ejerce una presión sobre el sistema de tipo de cambio fijo
(como lo predijo la teoría de la paridad del poder adquisitivo o PPA) de manera
similar, la reducción monetaria requiere altas tasas de interés. Estas últimas,
provocan flujos de dinero del extranjero, lo cual también ejerce una presión sobre
el sistema de tipo de cambio fijo.
Defensa de los tipos de cambio fijos:
Esta defensa se basa en la disciplina, especulación e incertidumbre monetarias,
así como en la independencia entre la balanza comercial y los tipos de cambio.
Disciplina monetaria:
Al analizar el sistema de Bretton Woods se examino la naturaleza de la disciplina
monetaria inherente a los tipos de cambios fijo. La necesidad de conservar una
paridad cambiaria fija garantizar que los gobiernos no expandan sus ofertas
monetarias con tasas inflacionarias. Mientras los partidarios de los tipos de cambio
flotantes arguyen que cada país debe tener libertad para elegir su propia tasa de
inflación, los partidarios de los tipos de cambios fijos aseveran que, a menudo, los
gobiernos ceden ante las presiones políticas y expanden la oferta monetaria
demasiado rápido, lo que ocasiona una inflación inaceptable alta. Un régimen de
tipos de cambio fijos garantiza que ello no ocurra.
Especulación:
Los críticos de los tipos de cambio flotantes también sostienen que la
especulación ocasiona fluctuaciones en los tipos de cambio. Apelan al auge
vertiginoso y a la subsecuente caída del dólar frente a otras monedas durante la
década de 1980, fenómeno que, según su visión, no tenia nada que ver con las
tasas comparativas de inflación y el déficit comercial de Estados Unidos, pero si
con la especulación. Aseguran que, cuando las casas de cambio observan el
encarecimiento de una moneda frente a otras divisas, ante la expectativa de una
depreciación futura, tiende a venderla sin considerar las consecuencias a largo
plazo en la moneda en cuestión.
Incertidumbre:
las especulaciones también contribuyen a generar incertidumbres sobre los
movimientos monetarios futuros que caracterizan a los tipos de cambio flotantes.
Lo imprevisible de los movimientos cambiarios luego de la era Bretton Woods
dificulto la planeación de los negocios e hizo de la exportación, la importación y la
inversión extranjera actividades riesgosas. Con un tipo de cambio volátil, los
negocios internacionales no saben como reaccionar ante los cambios y, por lo
regular, no lo hacen.

RESUMEN

Cargado por

Copyright:

Formatos disponibles

RESUMEN

Cargado por

Información del documento

Descripción original:

Derechos de autor

Formatos disponibles

Compartir este documento

Compartir o incrustar documentos

Opciones para compartir

¿Le pareció útil este documento?

¿Este contenido es inapropiado?

Copyright:

Formatos disponibles

RESUMEN

Cargado por

Copyright:

Formatos disponibles

Resumen:

1. Sistema monetario internacional

La mayoría de las naciones en vías de desarrollo fijan el valor de sus

La gran estabilidad del patrón oro constituía un poderoso mecanismo para

3. Sistema Bretton Woods

El acuerdo de Bretton Woods dio origen a dos instituciones multinacionales:

Otro aspecto del acuerdo Bretton Woods fue el compromiso de no utilizar la

Papel del Banco Mundial

4. Colapso del sistema de tipo de cambio fijo

El aumento de la inflación y el deterioro del comercio internacional

El sistema Bretton Woods tenia un talón de Aquiles: no podía funcionar si

5. Tipos de cambio fijos y tipos de cambio flotantes

Defensa del sistema de tipos de cambio flotantes:

Autonomía de la política monetaria:

También podría gustarte