GUÍA N° 2: EJERCICIOS DE FLUJO DE CAJA ECONOMICO

Semana 5

1.- En el estudio de un proyecto se analiza la posibilidad de producir chocolates con sabores de

frutas tropicales. Para estimar las ventas del proyecto, se debe considerar como fuente de
demanda los siguientes datos históricos de la población de cinco distritos con posibilidades de
compra del producto:

Años 2015 2016 2017 2018 2019

Población habitantes 293,135 298,918 304,494 310,527 315,973

El mercado objetivo corresponderá a una captación de los siguientes porcentajes de la población

proyectada: año 2024: 1%, año 2025: 1.2 % y 2026: 1.4 %. El consumo promedio es de 4 unidades
mensuales del producto.
En el primer año de operación del proyecto se estima la estacionalidad siguiente para las ventas
del producto:

Mes 1 2 3 4 hasta 12
Porcentaje de ventas mensual 2.7% 5.5% 8.5% 9.25%

El precio de venta, según el estudio, sería de US$ 1.50 la unidad, independientemente de su

sabor.

El estudio técnico determinó que los costos variables unitarios serán los siguientes:

Ítem Costo (en US$)

Cacao 0.25
Leche 0.20
Sabor Frutas 0.15
Azúcar 0.05

El costo de la envoltura es de US$ 0.20 por unidad.

Se han estimado costos fijos por concepto de mano de obra a US$ 18,000 administración por US$
15,000, seguros por US$ 4,000 y publicidad por US$ 6,000 anuales.

Para la operación y puesta en marcha del proyecto se requerirá una inversión inicial
correspondiente a un terreno de US$ 35,000, dos máquinas de US$ 11,000 cada una, y un local
para la producción y oficinas por un total de US$ 24,000.

Las maquinarias se depreciarán a 10 años y, al finalizar el tercer año se podrán vender en US$
7,000 cada una.

Se estima que el terreno tendrá un valor comercial de1 50% adicional al final del tercer año. El
local para la producción y oficinas se deprecian en 30 años y tendría una posibilidad de venta por
el 80% del valor original.
Las ventas mensuales se realizan en un 40% al contado y el saldo a 45 días.

Los costos variables se realizan al crédito en un 25% con pago a 35 días y los demás son al
contado.

Los activos intangibles constituidos por los documentos legales de la empresa, gastos
preoperativos de organización, y gastos de puesta en marcha del proyecto ascienden a US$
9,000.

La tasa del impuesto a la renta es de 29.50%, con los datos anteriores determine para el periodo
comprendido entre los años 2024 - 2026. los puntos siguientes:

a). Capital de trabajo inicial, incremental y total.

b). Valor de rescate de los activos mediante el método comercial ajustado por impuesto a la
renta.
c). Flujo de Caja Económico del proyecto.

2.- Ecofrut, ha tomado la iniciativa de evaluar la posibilidad de exportar una nueva línea de
productos agrícolas. Se trata de una fruta llamada Citron, la cual presenta características de sabor
y calidad aceptados en el mercado internacional, para tal efecto debe evaluar un proyecto nuevo
para determinar la viabilidad de la idea de negocio.

Tiene la particularidad que se puede cultivar en cualquier mes del año. Cada embarque se
realizará en un container donde se podrán cargar hasta 10,000 cajas.

El siguiente cuadro muestra la exportación proyectada en cajas:

Año 2024 2025 2026

VENTAS 120,000 180,000 240,000

El área comercial estima vender a $8 la caja. Los clientes internacionales cancelarán las
mercaderías un mes después que llegue a su destino. El transporte vía marítima tendrá una
duración de 30 días. El estudio técnico señaló que por cada caja de Citrón exportada se incurrirán
en los siguientes costos:

Rubro Costo unitario

Materia Prima $3.50
Lavado $0.50
Empacado $0.25
Flete $1.20

La empresa matriz (quien está evaluado el proyecto) tiene actualmente gastos administrativos de
$40,000 mensuales, y se estima que por la implementación del nuevo proyecto estos gastos se
incrementarán en un 25%.

En cuanto a los seguros comprometidos, la empresa paga mensualmente por $10,000, las nuevas
inversiones (por el proyecto) harán aumentar la cuota en un 35%.

Finalmente, los gastos de exportación (trámites aduaneros, fletes, entre otros egresos) se han
estimado en $8,000 por embarque, se estima que cada embarque tendrá un contenido de 10,000
cajas, pudiendo incrementase el número de embarques mensuales.

Para ejecutar el proceso se requiere refaccionar una planta, que fue construida hace cuatro años
para otro proyecto, el costo de su construcción demandó $80,000. La adaptación (remodelación)
de esta planta para las necesidades específicas del proyecto, demandan recursos por $60,000.

Adicionalmente, se deberá instalar una línea de producción que tiene un costo de $120,000.
Todos los activos de la empresa se deprecian en cinco años a excepción de la edificación que se
deprecia en 30 años. Considérese una inversión intangible de US$9,000 amortizable anualmente
durante el horizonte del proyecto. Considerar como valor de salvamento de todos los activos fijos
invertidos en un 70% de su valor de compra, al final del horizonte de evaluación. La tasa de
impuestos a la renta es del 29.50%.

Se pide evaluar el proyecto para el horizonte de proyección comprendido entre los años 2024 - 2026,
para lo cual debe hallar:
 a. El capital de trabajo
b. Flujo de Caja Económico
3.- Para el proyecto de producción y comercialización de conservas de caballa de 200 gramos de
peso neto, asumiendo una venta anual 141,000 unidades de conservas de pescado para el año 1
(2024) y de incrementos en el nivel de ventas del 12% y 14% para los siguientes dos años
respectivamente, el producto saldrá al mercado con un precio de venta de US$ 2.00 por unidad de
producto y sabiendo que el cliente paga el 70% del producto después de 65 días desde el cierre
de ventas de fin de mes y que la diferencia se cancela al contado mensualmente.

El estudio técnico señaló que el proceso de producción y venta demoraría 30 días, el control de
calidad del proceso rechaza el 5% de la producción del producto terminado y se incurrirán en los
siguientes costos de producción por unidad de producto terminado (conserva): para el aceite $
0.15, sal $ 0.05, lata $ 0.20 y mano de obra directa $ 0.20.

En cuanto a la materia prima se tendrá una merma del 30% por Kg. de pescado y siendo su costo
de US$ 1.20 por Kg.

Las ventas mensuales del primer año se efectuarán con los porcentajes siguientes de
estacionalidad respecto a la cantidad anual proyectada para el año 1:

Mes 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 y 12
% mensual de venta 5% 6% 8% 9% 9% 9% 9% 9% 9% 9% 9%

Los costos indirectos de fabricación ascienden a US$ 2,000 mensuales, los costos administrativos
ascienden a US$ 3,000 mensuales.

En cuanto a los seguros comprometidos, la empresa cancela cuotas mensuales por $ 1,000 y se
paga el primer día del siguiente mes.

Calcule el capital de trabajo inicial con los datos del año 1, las variaciones de capital de trabajo en
los años 2 y 3 y el capital de trabajo total requerido por el proyecto.

4.- Un grupo de inversionistas se ha reunido, para desarrollar un negocio de procesamiento de

frutas (lavado, encerado y selección), y vender el servicio a los comerciantes del Mercado de
Santa Anita y a otros intermediarios.

El negocio en su parte productiva empieza con la recepción de la fruta del campo agrícola, lavarla
quitándoles la suciedad y algunas afectaciones que tiene la cáscara de la fruta; luego pasa a una
etapa de inyección de cera líquida. Luego, la fruta encerada pasa a través de una zona de
secado, finalmente la fruta es clasificada en calibres (tamaño de la fruta).

Al respecto, se sabe que las descargas anuales de alimentos constituidos por legumbres,
tubérculos, hortalizas y frutas al Mercado Mayorista de Santa Anita se incrementan anualmente
para abastecer al mercado de Lima Metropolitana, según datos del Ministerio de Agricultura la
tendencia en los últimos 5 años ha sido la siguiente:

Descargas de alimentos a Lima Metropolitana

Años 2015 2016 2017 2018 2019
Toneladas 1’510,000 1’495,000 1’550,000 1’580,000 1’620,000

De esas cifras, se estima que el 30% corresponden a frutas de las cuales el 15% por sus
características y tamaños podrían ser tratadas mediante el proceso del negocio proyectado.

Para el proceso se adquirirá una máquina usada valorizada en US$ 60,000, una de las ventajas
competitivas de este activo es la velocidad de procesamiento por lo que se ha decidido invertir
US$ 10,000 adicionales en su repotenciación y montaje antes de entrar en funcionamiento, esto
fijará la capacidad del procesamiento de la fruta en un total de 5 Ton/hora. en forma permanente.
Las inversiones realizadas en la máquina y su repotenciación tienen una vida útil contable de 5
años. Se estima que su valor de mercado al final del año 3 será de US$ 65,000.

Para concretar la operación se debe comprar un terreno cerca del Mercado de Santa Anita, el
terreno se valorizan en US$ 100/m2 y se necesita una extensión de 1,500m2 (20m x 75m), se
espera que después de tres años tenga un incremento del 40% de su valor de adquisición. Las
edificaciones que comprenden un cerco perimétrico (US$ 15 por metro lineal), además de un local
y oficinas donde se invertiría US$ 65,000.

Las edificaciones tienen una tasa de depreciación del 3% anual y tendrían un valor de mercado al
final de la proyección del 90% del valor inicial.

Se estima que el trabajo del negocio se iniciará en el primer año de operación de la manera
siguiente: el primer mes trabajando 4 horas diarias en promedio, para el segundo mes
incrementando un 100% respecto al primero, para el tercer mes un incremento del 25% respecto
al segundo y luego en los siguientes meses un total de 12 horas al día de trabajo. Se trabajaría 6
días por semana y 04 semanas mensuales y 12 meses al año. En los dos años subsiguientes se
trabajarán 16 horas y 24 horas por día respectivamente y no se tiene inventarios de la fruta
procesada.

El precio del procesamiento es de US$ 0.08 / Kg de fruta, la empresa desea que los pagos por
sus servicios sean al contado, pero por el tipo de clientes esperan los ingresos mediante un 10%
al contado y el resto a los 33 días después del cierre de cada mes.

Los costos de procesamiento por kilogramo de fruta es US$ 0.01 para la cera, US$0.04 por
servicios (agua, combustible y luz). Se debe considerar que los servicios y la cera se pagan al
contado mensualmente.

El proceso requiere mano de obra directa para la descarga, trabajo de procesamiento y en los
demás requerimientos del negocio, para tal efecto se contratarán 6 operarios a quienes se les
pagará por hora trabajada mediante una tarifa de US$ 1.5 la hora. Los gastos de mantenimiento
ascienden a US$ 1,000 mensual.

Se ha propuesto un sueldo de US$ 2,000 mensuales para el gerente general y los gastos
administrativos se estiman en US$ 3,500 mensuales.

En la etapa de previa al inicio de las operaciones de la empresa se debe realizar inversiones

vinculadas a la constitución de la empresa por US$ 1,200, diseño y planos del proyecto US$
3,000, pruebas y aprendizaje del proceso por US$ 4,000 y gastos preoperativos diversos por US$
6,000. Sabiendo que el impuesto a la renta es de 29.50%

Evalúe el proyecto en un horizonte de tres años (2024-2026) y responda las siguientes preguntas:

a) Determinar el mercado de frutas que por sus características podrían ser tratadas por el
proyecto en kilo
b) Programa de ventas del proyecto en kilogramos
c) Programa mensual de ventas del año 1 en Kg.
d) Horas hombre y horas trabajadas en el proceso mensualmente en el año 1
e) Flujo de Caja de Inversión
a. Inversión en Activo Fijo Tangible e intangible
b. Inversión en Capital de Trabajo inicial incremental, total y liquidación del capital de trabajo
c. Valor de rescate del activo fijo tangible
f) Flujo de Caja de Operación
g) Flujo de Caja Económico.
5.- El auge de la economía nacional, ha generado un gran interés en el empresariado brasileño
para invertir en nuestro país, en el mercado de alimentos. Sobre la base de un mapeo inicial
respecto a las posibilidades de inversión en ese segmento, éstos han considerado incursionar en
la producción y comercialización de vinagretas hechas a base de camu camu, sauco y
aguaymanto, productos que son utilizados para sazonar los alimentos. Según el estudio de
mercado efectuado, se ha podido identificar que el producto debe dirigirse a los segmentos A y B
de la población de Lima (5% y 18% de la población), reconociendo que el grupo etáreo debe estar
comprendido entre las edades de 25 a los 64 años.

Desarrollaron una investigación mercado aplicando encuestas a 400 personas, ha arrojado los
siguientes resultados a las preguntas siguientes:

1. Consume algún tipo de vinagreta

a. Si (Rpta. 310 personas)
b. No (Rpta. 90 personas)
2. Le agradan los sabores exóticos como el camu camu, el aguaymanto o el sauco
a. Si (Rpta. 220 personas)
b. No (Rpta. 90 personas)
3. Después de haberle explicado las características de mi producto, estaría dispuesto a
comprarlo:
a. Definitivamente sí (Rpta. 130 personas)
b. Probablemente si (Rpta. 40 personas)
c. No sabe (Rpta. 50 personas)

El consumo anual por persona estimado a través de la investigación determina que el 10%
consumiría 0.9 litros, el 20% 0.5 litros, el 40% 0.35 litros y el resto 0.7 litros.

Los formuladores del proyecto consideran abarcar como mercado objetivo del proyecto un 30%
del mercado efectivo para el primer año de ventas con incrementos anuales mediante una tasa de
crecimiento geométrico, la misma que será determinada por las ventas históricas registradas en el
sector de salsas y vinagretas para alimentos para el período que se muestra en el cuadro
siguiente y se calculará como un promedio aritmético simple a partir de las tasas de crecimiento
anual experimentada por dichas ventas:

Año 2013 2014 2015 2016 2017

Litros 4’050,000 4’212,000 4’320,000 4’644,000 4’860,000

El precio de venta, según el estudio, sería de US$ 1.75 por envase de vidrio de 0.3 litros para los
productos seleccionados. Los datos históricos de la población de Lima son los siguientes:

Año 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Habitantes 7’953,000 8’112,000 8’275,000 8’448,500 8’775,000 9’348,500

Los segmentos de edad registrados son los siguientes: hasta 24 años: 45%, entre 25 y 44 años:
32%, 45 y 64 años: 17% y más de 64 años: 6%.

Se estima que la estacionalidad de las ventas de salsas y vinagretas será calculada para el primer
año sobre la base de las ventas históricas que corresponde al año 2023, de acuerdo con el
siguiente comportamiento:

Ventas en litros
Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sept Oct Nov Dic Total
145,800 194,400 243,000 291,600 340,200 388,800 437,400 486,000 534,600 583,20 583,200 631,800 4,860,000
0

La cotización del equipo necesario para el proyecto realizada por una empresa especializada
determinó que será necesario contar con las siguientes inversiones en equipamiento:

Vida Útil Valor Unitario Valor Comercial

Activo Cantidad Contable de Unitario Estimado
Adquisición al Año 3
Líneas de proceso 2 10 $ 25,000 55%
Unidades de transporte 1 5 $ 12,000 45%
Para la operación y puesta en marcha del proyecto se requerirá una inversión correspondiente a
un terreno ubicado en Lima por US$ 35,000, donde se construirá un local para la producción y
oficinas por US$ 45,000.

El terreno donde se construirá el local de producción y oficinas del proyecto tendrán un valor del
120% al final del tercer año.

El local y oficinas se deprecian en 30 años y tendría una posibilidad de venta por el 80% del valor
original también al final del tercer año.

El estudio técnico determinó que la relación entre la materia prima utilizada y el producto final
obtenido establece que por cada litro de vinagreta se requiere 400 gr de fruta exótica, las materias
primas utilizadas en promedio originaban desperdicios en un 10% del total requerido, así mismo,
los costos variables unitarios por unidad de producto serán los siguientes:

Costos variables Costo (en US$) Unidad

Materias primas (fruta exótica) 1.50 Kg
Preservantes 0.05 Unidad
Mano de obra directa 0.10 Unidad
Envase 0.12 Unidad

Se han estimado costos fijos mensuales por concepto de costos indirectos de fabricación US$
3,000, gastos de administración por US$ 3,000 y publicidad por US$ 2,000, los que se abonan al
contado al final de cada mes.

La cobranza de las ventas mensuales del producto se realiza al crédito con cancelación a los 59
días posteriores al cierre de cada mes.

Los proveedores de materias primas y preservantes exigen el pago al contado de sus

mercaderías, de la misma forma la mano de obra directa será cancelada bajo ese mismo criterio,
salvo el proveedor de los envases que otorgará un crédito por el 30% del total requerido el cual se
cancelará a los 15 días siguientes al cierre de cada mes.
Se sabe además que el costo de oportunidad del inversionista es 17% y el valor de liquidación del
capital de trabajo, corresponde al 90% del total calculado debido a la previsión en la morosidad en
las cobranzas.

Los activos fijos intangibles ascendentes a US$ 12,000 se amortizan en el plazo de evaluación del
proyecto y la tasa del impuesto a la renta es de 29.50%.

Evalué el proyecto en un horizonte de tres años (2024, 2025 y 2026) y responda las siguientes
preguntas

a) Mercados en habitantes
b) Programa de ventas en litros
c) Flujo de Caja de Inversión
a. Inversión en Activo Fijo Tangible.
b. Valor de rescate del activo fijo tangible ajustado por Impuesto a la Renta.
c. Inversión en Capital de Trabajo: Inicial, incremental, recuperación del capital de
trabajo
d) Flujo de Caja de Operación
 e) Flujo de la inversión
f) Flujo de Caja Económico

6.- Un grupo de empresarios encargan un estudio de factibilidad, referente a la viabilidad de

producción y comercialización de un detergente con blanqueador extra, dirigida a las familias de
los segmentos A y B de la población de Lima (5% y 18% de la población respectivamente) en
presentaciones de sobre con 50 gramos cada uno.

Mediante una encuesta realizada a las amas de casa de estos segmentos se obtuvo que el 90%
de las familias compra algún tipo de detergente en polvo para lavar la ropa, además el 70%
adquiere el detergente con aditivos para blanquear la ropa y los que estarían dispuestos en
comprar definitivamente un nuevo producto para el lavado de la ropa como la que ofrece el
proyecto ascendería al 60%.

El consumo por familia (A y B) medido a través de la investigación (encuesta) determina la

siguiente frecuencia de compra en sobres de 50 gramos cada uno del producto: semanal 40%,
quincenal 50% y mensual 10%. Y por otro lado la compra del producto en cada ocasión seria de la
forma siguiente: entre 1 a 3 sobres 50%, de 4 a 6 sobres 40% y de 7 a 10 sobres 10%.

Los formuladores del proyecto establecen en forma muy conservadora en las proyecciones del
mercado objetivo del proyecto un 3% del mercado efectivo para el primer año de ventas con
incrementos (geométricos) con una tasa anual del 10% anual en cada uno de los siguientes 2
años de la proyección del proyecto.

El precio de venta, según el estudio, sería de US$ 1.5 por sobre de 50 gramos. Los datos
históricos de la población de Lima son los siguientes:

Año 2013 2014 2015 2016 2017

Habitantes 8’112,000 8’275,000 8’448,500 8’775,000 9’348,500
* Proyectar con la ecuación y = a + bx

Los componentes en promedio de las familias del NSE A ascienden a 3.5 habitantes y los de NSE
B a 4.2 habitantes.

Se estima que la estacionalidad de las ventas calculadas para el primer año de la proyección
(2023) serán de 5%, 6% y 8% mensual del total para cada uno de los tres primeros meses y el
saldo de la demanda anual se distribuirá uniformemente en los 9 meses restantes.

Se debe comprar una patente con el desarrollo de la tecnología en US$ 10,000, se incurrirá en
gastos de gestión pre-operativos por US$ 20,000 y en gastos notariales y de registros públicos $
1,000.

Para concretar la inversión se debe comprar un terreno valorizado en US$ 100 por m2 y se
necesita una extensión de 500 m2 (20m x 25m). Adicionalmente, las edificaciones comprenden un
cerco perimétrico ($ 50 el metro lineal) más edificios para el proceso y oficinas donde se invertirá
US$ 75,000.

Las maquinarias tienen un valor de adquisición de US$ 50,000 y dos unidades de transporte por
US$ 15,000 cada una.

Los datos para el valor de rescate de los activos fijos son los siguientes:

Activo Vida útil contable Valor de salvamento al

(en años) final del 3er año
Terreno 125%
Edificaciones 30 90%
Maquinarias 10 60%
 Unidades de transporte 5 40%

El valor de liquidación del capital de trabajo es el 90% del total calculado debido a la previsión en
la morosidad en las cobranzas.

La formulación del producto y sus costos unitarios son los siguientes:

Ingredientes Contenido Neto por Mermas Costo unitario

500 gr. de producto $/Kg.
Carbonato 250 5% 0.5
Dodecil y sulfito 250 2% 2.3

Los costos de producción adicionales son los que se detallan a continuación:

Costos variables Costo ($)

Envases (sobres) 0.15 por unidad (sobre)
Energía 0.10 por unidad (sobre)
Mano obra directa 12,000 para el año 1
Costos Indirectos de Fabricación 15,000 para el año 1

Por control de calidad se tiene 5% de merma sobre el producto terminado y envasado en sobres.

Los gastos de ventas ascienden a US$ 4,000 mensuales, los gastos administrativos US$ 8,000
mensuales y se cancelan al contado.

El proceso productivo demorara en promedio 30 días, la cobranza de las ventas mensuales del
producto se realizan al crédito con cancelación a los 55 días el 80% y el resto es al contado.

Los proveedores de materias primas exigen el pago al contado de sus mercaderías, el proveedor
de los envases (sobres) otorgará un crédito por el 100% del total requerido el cual se cancelará a
los 45 días siguientes de la compra de cada mes, la mano de obra directa, los costos indirectos de
fabricación y el resto de los gastos son al contado.

Se sabe además que el costo de oportunidad del inversionista es 18%, los activos intangibles se
amortizan en el plazo de evaluación del proyecto y la tasa del impuesto a la renta es de 29.50%.
Evalúe el proyecto en un horizonte de tres años y responda las siguientes preguntas para el
período comprendido entre los años 2024 a 2026:

a. Mercado Potencial en hogares

b. Mercado Disponible en hogares
c. Mercado Efectivo en hogares
d. Mercado Objetivo en hogares
e. Programa de ventas en sobres y Kilogramos por año
f. Programa de producción en sobres y Kilos por año
g. Programa de compras de materias primas en Kilos
h. Inversiones:
a. Inversión en Activo Fijo Tangible
b. Valor de rescate del activo fijo tangible
c. Inversión en Activo Intangible
d. Inversión en Capital de Trabajo inicial, incremental y liquidación
i. Flujo de Caja de Operación
j. Flujo de Caja Económico

7.- Se está evaluando el proyecto de producción y comercialización de toffees de natillas con coco
de 25 gramos cada uno, los cuales se expenderán en bolsas de plástico de 250 gramos cada una,
asumiendo una venta anual de 120,000 bolsas del producto para el año 1 y de incrementos del
8% y 12% para los siguientes dos años respectivamente.

El precio de venta es de S/ 4.00 por cada bolsa de producto; y se vende a través de distribuidores
 a quienes se les factura el día 15 de cada mes y se le otorga créditos por el 40% de las ventas a
46 días, el 35% de las ventas a 66 días y la diferencia se cancela al contado.

Las ventas mensuales del primer año se efectuarán con los porcentajes siguientes de
estacionalidad respecto a la cantidad anual proyectada para el año 1:

Mes 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 y 12
% mensual de venta 3 4 5 6 8 10 10 10 10 10 12

El estudio técnico señaló que en el proceso de producción cada toffee pesa 25 gramos y se
incurrirán en los siguientes consumos y costos variables de producción:

Componente Consumo por cada toffee Mermas Costo (S/)

de 25 grs. (neto)
Natilla 17 gramos 1.20 por Kg.
Coco 8 gramos 25% 1.80 por Kg.

Los demás costos variables de producción son los siguientes:

Rubro Costo Unidad

Bolsas plástico de 250 gramos S/ 50.00 Millar
Envoltura del toffee S/ 10.00 Millar
Mano Obra directa S/ 80.00 Millar de Toffees

Los proveedores de bolsas de plástico otorgan un crédito por 50% a 31 días y el saldo se cancela
al contado, el proveedor de coco factura al inicio de cada mes y otorga un crédito por 45 días y el
70% es al contado, el proveedor de natillas y envoltorios de los toffees no otorga crédito y
finalmente la MOD se paga a fin de mes. Los costos indirectos de fabricación variables ascienden
a S/ 30,000 anuales y se pagan al contado; mientras que los gastos administrativos fijos son de S/
7,000 mensuales y se pagan el primer día útil del siguiente mes.

a). Calcule el capital de trabajo inicial año 1

b). Las variaciones de capital de trabajo años 2 y 3
c). El capital de trabajo total requerido por el proyecto.

8.- Un empresario está evaluando la factibilidad de fabricar y comercializar mermelada de fresa,

para determinar su demanda tomará en cuenta la actual demanda insatisfecha, de la cual piensa
captar un 8%.

La oferta del mercado actual expresada en Toneladas, responde a la siguiente ecuación:

QO = 29,335.92 + 2,783.24 * (año) – 53.86 *

(inflación)
De la misma forma la demanda del mercado actual expresada en Toneladas responde al
siguiente modelo:

QD = 26,289.27 + 3,528.14 * (año) – 272.33 *

Según los datos utilizados para la formulación(inflación)
de los modelos anteriormente presentados, se han
considerado los siguientes códigos y valores para la variable año e inflación:

Año Inflación
esperada (%)
8 5.6%
9 6.8%
10 7.2%
El año 8 es equivalente al 2024. La demanda insatisfecha se define como la diferencia entre la
demanda menos la oferta (QD – QO).

En el estudio técnico efectuado, en lo que corresponde al proceso productivo, se ha identificado

que la composición de un kg del producto, es decir de mermelada de fresa, está constituida por
los siguientes insumos, los mismos que se muestran en la siguiente tabla:

Materia prima Contenido Precio S/

por Kg
Fresa 620 gr 2.00
Edulcorante 350 gr 1.00
Pectina y ácido cítrico 30 gr 35.00

La presentación del producto es en frascos de 500 gramos. Además, se requieren etiquetas,

frascos y cajas. Cada caja contiene 24 frascos. Las etiquetas son confeccionadas por un
proveedor "amigo" que no tiene mucha experiencia en el rubro y eso hace que por cada millar que
entrega se identifiquen en promedio 50 etiquetas en mal estado. Los otros insumos se adquieren
de proveedores certificados por lo que no se identifican productos fallados, se debe destacar que,
como resultado del manipuleo, se rompen 2 de cada 100 frascos vacíos y la merma de la fresa es
de 6%.

Los costos de estos elementos son:

Denominación * Costo
Etiquetas 40 US$ el millar (Tipo de Cambio S/ 4.00 x US$)
Frascos S/ 20 S/ el ciento
Cajas S/3 por unidad
* Solo compran las unidades necesarias

Cabe destacar que, la merma en la producción va disminuyendo año a año, como resultado de
una mayor eficiencia en el proceso productivo, esto es 5%, 4% y 3% respectivamente.

Según la competencia, los precios son:

Marca Precio en Contenido

S/ en gramos
Crabtree& Evelyn 9.20 800
Lawcalories 7.80 970

El valor de venta se determinará sobre la base del precio promedio de la competencia, el proyecto
considera que ingresar con un valor de venta igual del valor promedio del tamaño equivalente,
sería lo más conveniente.

El proceso productivo, así como el capital humano (operarios) necesario para desarrollar las
actividades productivas, se muestra en el siguiente cuadro.

Actividad Operarios Costo mensual

S/ por operario
Recepción de materia prima 1 800.00
Pesado y selección 1 800.00
Lavado de la fruta, cocción y concentración 2 800.00
Envasado 2 800.00
Esterilización y Enfriado 1 800.00
Etiquetado, colocación en cajas y envío al almacén 1 800.00

La empresa paga 15 sueldos al año y las remuneraciones se reajustan al ritmo de la inflación, la

misma que se indican en el cuadro inicial.
Para la operación y puesta en marcha del proyecto, se requerirá una inversión inicial en activo fijo,
correspondiente a una planta procesadora (maquinaria y equipos) valorizada en S/ 350,000 y
unidades de transporte valorizadas en S/70,000.

Para ejecutar el proceso se requiere refaccionar el local de propiedad de la empresa que fue
construido hace diez años para otro objetivo en S/ 135,000. La adaptación mediante obras físicas
de éste para las necesidades específicas del proyecto, demandarán recursos por S/ 120,000. El
estudio técnico del activo fijo tangible es realizado por una empresa especializada la que
determinó que se tendrán las siguientes características en las inversiones:

Activo fijo tangible Vida útil Valor comercial al

contable 3er año
Unidades de transporte 5 años 50%
Obras físicas 30 años 80%
Planta procesadora 10 años 40%

Se han estimado gastos de administración por S/ 11,000 y publicidad por S/ 6,000 mensuales.

Los costos indirectos de fabricación correspondientes al primer año de operación, ascienden a S/

18,000 por mes, siendo su valor para los años siguientes el equivalente en función al nivel de
producción.

La inversión en activos intangibles ascenderá a S/ 10,000 y se amortizará en el horizonte de

proyección.

El capital de trabajo representa 80 días de los gastos operativos y de los costos indirectos de
fabricación, debe tomarse en cuenta que el 25% del total del capital de trabajo se convierte en
irrecuperable.

Se sabe que la tasa del impuesto a la renta es de 29.50%.

Determinar Para el período comprendido entre los años 2024 a 2026 lo siguiente:

1. El programa de ventas en toneladas y kilogramos

2. El programa de ventas en frascos y cajas
3. El presupuesto de ventas anual:
4. El programa de producción anual para cada año
5. El plan de compras de materia prima anual
6. Presupuesto de compra
7. Los costos indirectos de fabricación por año
8. La planilla anual del proceso productivo
9. El Flujo de Caja de Inversión
a. Inversión en activos fijos tangibles
b. Valor de rescate del activo fijo ajustado por impuestos
c. Capital de Trabajo: inicial, incremental y total
d. Inversión total inicial
10. El Flujo de Caja Operativo
11. El Flujo de Caja Económico

9.- Para el análisis de un proyecto de producción y comercialización de aceite de oliva extra en

botellas de 250 ml. para el mercado interno de cierta ciudad emergente, se cuenta con la
información de 03 censos, información considerada por los analistas del proyecto de alta precisión
para realizar las proyecciones de población, mediante el cálculo del promedio aritmético de las
tasas intercensales de los periodos resultantes (2005 - 2009 y 2009 - 2013), los datos recogidos
en número de habitantes son para el censo del año 2005: 7’961,745, censo del año 2009:
9’113,684 y el censo del año 2013: 9’940,996.
La segmentación realizada para los consumidores del proyecto se dirige a la población con las
siguientes características: NSE A (5.2 %) y NSE B (20 %) y a las edades de 25 a 64 años
(49.6%).

De acuerdo con la experiencia en el giro los socios del proyecto piensan captar para el mercado
objetivo del primer año (2023) un 3% del total de la población del mercado potencial, y proyectar
su crecimiento en progresión geométrica en los siguientes dos años mediante la tasa del
promedio aritmético del crecimiento de las ventas del sector que se muestra:

Año 2014 2015 2016 2017 2018

Ventas en litros 4’760,000 5’200,000 5’590,000 5’320,000 6’400,000

La frecuencia de compra del producto por habitante es estimada mediante los siguientes datos de
compra: 10% semanalmente, 20% mensualmente, 30% bimestralmente y 40% trimestralmente.
En cuanto al consumo unitario de frasco de 250 ml. por compra se tienen los datos siguientes:
50% un frasco, 40% dos frascos y 10% 3 frascos.

El producto es de muy alta calidad y es sometido al control de calidad a través del cual se
obtienen mermas sobre la producción del 6% y el tiempo de producción es de 15 días para su
entrega al área de ventas. La etapa de distribución y entrega del producto a los distribuidores es
de 7 días.

La cobranza de las ventas mensuales del producto se realiza 100% al crédito con cancelación a
los 55 días posteriores a la etapa de distribución y entrega del producto. El producto requiere 4kg
de aceitunas por cada litro de aceite producido más una merma del 10%. El producto será
ofrecido en botellas de 250 ml a un precio al distribuidor de $ 1,4 cada unidad. Los costos
variables de producción proporcionan la información siguiente:

Componente Costo ($)

Aceituna (por Kilogramo) 0.50
Botella vacía, tapa y etiqueta (por unidad) 0.20
Cajas de cartón para 20 botellas (por unidad) 0.40

Los proveedores de aceitunas, botellas, tapas, etiquetas y cajas en conjunto un cobran al

contado, es decir, el día de inicio del periodo de producción. Así como los demás costos y gastos
son considerados con el pago al contado.

Los costos anuales de mano de obra directa ascienden a $12,000 para el año 1 más el 40% por
cargas (beneficios) sociales y los costos indirectos de fabricación del primer año son de $24,000
anuales, ambos costos se incrementarán según el nivel de producción para los siguientes dos
años. Los gastos fijos de administración a ascienden a $36,000 anuales y los gastos de ventas
son el 3% de los ingresos.

Para ejecutar el proyecto se requiere realizar obras físicas de adaptación del local de propiedad
de los socios accionistas de la empresa que fue construido hace 5 años para otro objetivo en
$100,000.

Los socios accionistas del proyecto deciden contratar una empresa para la implementación del
proyecto

Para la operación del proyecto se requieren los activos fijos tangibles cuyo presupuesto de
adquisición y características son las siguientes:

Vida Útil Valor Unitario Valor Comercial

Activo Fijos Tangibles Cantidad Contable de adquisición Unitario estimado
fin año 3
Obras físicas 30 $ 30,000 90%
Líneas de proceso 2 10 $ 35,000 80%
Unidades de transporte 1 5 $ 15,000 70%

La constitución de la empresa en gastos de notariales y de registros públicos requiere una

inversión de $ 1,500, luego el estudio de factibilidad asciende a $ 4,000.

Se debe comprar una patente con el desarrollo de la tecnología en $ 5,000 y se incurrirá en

gastos de gestión pre-operativos por $ 15,000 derivados de la contratación de la empresa
encargada de la implementación. Por otro lado, solo se podrá recuperar el 80% del capital de
trabajo en el último año.

Se sabe además que la tasa del impuesto a la renta es de 29.50%.

Realice la evaluación del proyecto para el período comprendido entre los años 2024 a 2026,
respondiendo las siguientes preguntas:

1.1. Proyección de la población y del mercado potencial del proyecto en número de habitantes
1.2. Mercado objetivo: participación en porcentaje anual respecto al mercado potencial y número
de habitantes.
1.3. Programa de ventas en botellas del producto
1.4. Programa de producción en botellas del producto.
1.5. Programa de compras de aceitunas y cajas en las unidades correspondientes
1.6. Inversión en activos fijos tangibles.
1.7. Valor de rescate del activo fijo ajustado por impuestos.
1.8 Capital de trabajo mediante el método de desfase: inicial, total e incremental.
1.9 Inversión en intangibles.
1.10. El Flujo de Caja de Operación.
1.11. El Flujo de Caja Económico.

10.- Un grupo de empresarios están analizando la fabricación y comercialización de puré

instantáneo a base de yuca amarilla, en sachets de aluminio. Para tal efecto mediante una
encuesta realizada en el presente año se obtuvo que el 90% de la población consume purés a
base de tubérculos, el 75% compararía el puré de yuca amarilla, y además los que estarían
interesados definitivamente en el nuevo producto ofrecido con el proyecto ascendería al 65%.

En cuanto a la frecuencia de compra se sabe que el público adquiere el producto de la manera

siguiente: semanalmente 12%, quincenalmente 30%, mensualmente 50% y bimensualmente el
8%. La cantidad adquirida en cada compra por el consumidor es 250 gr. el 15%, 200 gr. el 25%, el
60% 150 gr.

Los accionistas de la empresa deciden presentar en el mercado el producto en sachets de 150

gramos

Los formuladores del proyecto establecen en forma muy conservadora en las proyecciones del
mercado objetivo del proyecto un 1% del mercado efectivo para el primer año de ventas con
incrementos (geométricos) mediante una tasa del 10% anual en cada uno de los siguientes 2
años de la proyección del proyecto.

El precio de venta, según el estudio, sería de US$ 2 por sachet de producto, los datos históricos
de la población de Lima son los siguientes:

Año 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Habitantes 7’650,000 7’795,000 7’953,000 8’112,000 8’275,000 8’448,500
* Proyectar con la ecuación y = a + bx

El público objetivo para el mercado del producto está entre los 25 y 64 años y pertenece a los
segmentos A y B (5% y 18% de la población). Las características de los segmentos de edad
registrados al 2007 son los siguientes: hasta 24 años: 45%, entre 25 y 44 años: 32%, 45 y 64
años: 17% y más de 64 años: 6%.

Se estima que la estacionalidad de las ventas calculadas para el primer año tendrá un
comportamiento similar a un proyecto del mismo giro realizado anteriormente el que registro la
estacionalidad siguiente en el primer año de operación:

Mes 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
% de Ventas del año 1 5% 6% 8% 9% 9% 9% 9% 9% 9% 9% 9% 9%

La constitución de la empresa en gastos de notariales y de registros públicos requiere una

inversión de $ 1,000, luego el estudio de factibilidad asciende a $ 5,000.

Se debe comprar una patente con el desarrollo de la tecnología en $ 10,000 y se incurrirá en

gastos de gestión pre-operativos por $ 20,000. La cotización del equipo necesario para el
proyecto es realizada por una empresa especializada, determinó que se tendrán las siguientes
inversiones en equipamiento:

Vida útil Valor unitario Valor comercial

Activo Cantidad contable de adquisición unitario estimado
año 3
Líneas de proceso 2 10 $ 25,000 $ 20,000
Equipos auxiliares 4 10 $ 3,000 $ 6,000
Unidades de transporte 1 5 $ 12,000 $ 8,000

Para la operación y puesta en marcha del proyecto se requerirá una inversión correspondiente a
un terreno ubicado en Lima por US$ 35,000, donde se construirá un local para la producción del
producto y oficinas por US$ 45,000.

El terreno donde se construirá el local de producción y oficinas del proyecto tendrán un valor del
120% al final del tercer año.

El local y oficinas se deprecian en 30 años y tendría una posibilidad de venta por el 80% del valor
original también al final del tercer año.

El estudio técnico determinó que la materia prima requerida por Kg del producto (puré de yuca
amarilla) son la yuca amarilla y diversos insumos según el cuadro siguiente:

Componentes Composición neta Merma Costo unitario

por Kg. de puré por Kg.
Yuca amarilla 900 gramos 20% $ 0.1
Insumos diversos 100 gramos 0% $0.3

Los otros costos variables unitarios de producción por unidad de producto son los siguientes:

Costos variables Costo (en $ por unidad)

Energía 0.10
Mano de obra directa 0.10
Sachet 0.15

Por control de calidad se tiene 5% de merma sobre el producto terminado y envasado en sobres.

Se han estimado costos fijos por concepto de administración por US$ 1,800 mensuales al
contado, y publicidad por US$ 600 mensuales que se abonan al final de cada mes. Los costos
indirectos de fabricación variables ascienden a US$ 12,000 anual durante el primer año de
operación del proyecto. La cobranza de las ventas mensuales del producto se realiza al crédito
con cancelación a los 60 días posteriores al cierre de cada mes.
Los proveedores del tubérculo y de los insumos, energía, exigen el pago al contado de sus
mercaderías incluyendo la mano de obra directa, salvo el proveedor de sachets que otorgara un
crédito por el 100% del total el cual se cancelara a los 15 días siguientes al cierre de cada mes.

Se sabe además que el costo de oportunidad del inversionista es 12%, los activos intangibles se
amortizan en el plazo de evaluación del proyecto y la tasa del impuesto a la renta es de 29.50%.

Evalué el proyecto en un horizonte de tres años (2024, 2025 y 2026) y responda las siguientes
preguntas

a) Mercado Potencial en habitantes

b) Mercado Disponible en habitantes
c) Mercado Efectivo en habitantes
d) Mercado Objetivo en habitantes
e) Programa de ventas y producción en sachets y Kilogramos
f) Programa de compras de Yuca e insumos en Kilogramos
g) Flujo de Caja de Inversión.
a. Inversión en Activo Fijo Tangible
b. Inversión en Activo Intangible.
c. Inversión en Capital de Trabajo inicial, incremental y total
d. Valor de rescaté del activo fijo tangible.
e. Valor de liquidación del capital de trabajo
h) Flujo de Caja de Operación.
i) Flujo de Caja Económico.

11.- Usted acaba de ubicar un local en el Centro Financiero de San Isidro, por lo que se anima a
evaluar el proyecto que hace tiempo venía pensando y dándole vueltas en su cabeza. Esto es,
implementar un restaurante para brindar servicio de menús ejecutivos (con sazón gourmet y
casera) a las empresas de la zona, para lo cual piensa adquirir los siguientes activos fijos:

a) Dos cocinas industriales, valorizadas en 4,000 soles cada una. y se depreciará en 5 años.
Valor de salvamento 40% al tercer año.
b) Accesorios y utensilios de cocina, manteles, cubiertos, vajillas, vasos entre otros
valorizados en 5,000 soles en total. Se depreciarán en tres años Valor de salvamento 25%
al tercer año.
c) 20 mesas cuadradas para 4 personas y 80 sillas valorizadas en 20,000 soles. Se
depreciarán en 4 años. Valor de salvamento 35% al tercer año.

Para ello deberá constituir una empresa, siendo S/ 3,800 el valor de los trámites legales, por el
local deberá pagar un arrendamiento mensual de S/ 3,000 pagando por los tres años por
adelantado en el año cero; para asegurar la continuidad del negocio. Este local requiere
acondicionamiento y decoración por la suma de 20,000 soles y se dará capacitación a los
ayudantes de cocina antes de que empiece el funcionamiento del restaurante; el cual tendrá un
costo de 10,000 soles que asumirá la empresa.

Para la operación del negocio tendrán los siguientes costos fijos de sueldos, contratará un Chef
principal por 3,000 soles mensuales y dos ayudantes de cocina por 850 soles mensuales cada
uno, un cajero por 800 soles. Asimismo, cuatro mozos quienes trabajaran de por 750 soles
mensuales a cada uno. Una anfitriona de 1,200 soles mensuales y un administrador de 2,000
soles mensuales. Se debe considerar 15 sueldos al año.

De otro lado, otros costos fijos por concepto de servicios públicos (luz, agua, teléfono) estima
pagar S/ 1,000 mensuales, por gastos compartidos del centro comercial (seguridad y limpieza) S/
200 por mes; por arbitrios y otros pagos municipales, S/ 120 mensuales.
Cada 90 días se dará mantenimiento de las cocinas y fumigación total del local, cobrando la
empresa representante S/ 600 por cada servicio brindado; además los seguros por todo riesgo
ascenderán a S/ 1,500 trimestrales. La tasa de impuesto a la renta es de 28%.

Se debe suponer que para el primer año la operación se espera que haya una rotación de las
mesas de dos veces diarios, es decir, vender 160 menús diarios en los primeros 6 meses de
operación, a partir del séptimo mes la rotación debe ser 3 veces, es decir, llegar a vender 240
menús diariamente, considerando esto a plena ocupación del local. Para los siguientes dos años
se espera que se incrementen la rotación en 4 veces, es decir, 320 menús diarios.

Por otro lado, se preparan 40 menús diarios adicionales desde el inicio de operaciones para ser
vendidos mediante el servicio de delivery en el primer año y este se incrementará también 10
menús diarios cada año, en los próximos dos años.

Considerar que, solo se venderán menús de lunes a viernes, esto es en promedio 250 días
efectivos al año o 125 días efectivos el semestre.

El precio del menú ejecutivo será de 15 nuevos soles si lo consumen en el restaurante. Y el precio
del menú vendido mediante delivery será de 17.50 nuevos soles.

El costo variable de los insumos promedio de los menús, así como los refrescos y postres
representa el 40% del precio de venta del menú porque este constará de tres tiempos, entrada o
sopa, plato de fondo y postre.

Se requerirá de capital de trabajo de tres meses para cubrir los costos variables y los sueldos y su
valor de liquidación del capital de trabajo estimado es 75%. Cok anual 20% e impuesto a la renta
29.50%

Se pide evaluar el Proyecto a tres años (2024, 2025 y 2026), para lo cual debe hallar:

1. Flujo de Caja de Inversión:

a. Activo fijo Tangible y el valor de rescate
b. Activos fijos intangibles
c. Capital del Trabajo inicial e incremental y su liquidación
2. Programa de Ventas en Menús anuales
3. Flujo de Caja de Operación
4. Flujo de Caja de inversiones
5. Flujo de Caja Económico