Separata 1

UNIVERSIDAD NACIONAL AGRARIA DE LA SELVA
FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES

ESCUELA PROFESIONAL DE CIENCIAS CONTABLES
Av. Universitaria S/N. Teléf. (062) 562341 Fax. (062) 561156 Aptdo. 156.
SEPARATA Nº 1
EL SISTEMA FINANCIERO Y, LA
INTERMEDIACIÓN FINANCIERA
DIRECTA E INDIRECTA
Preparado por:
CPCC. Dra. Luz Violeta Infantas Bendezú
Separata preparada exclusivamente para los alumnos

de la especialidad de Ciencias Contables del curso de Finanzas
Privadas II
TINGO MARIA
2023
Dra. Luz Violeta Infantas Bendezú Finanzas Privadas II
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CONTENIDO TEMÁTICO
1. Introducción
2. Sistema financiero
3. Marco legal
4. Sistema financiero peruano
5. Empresas especializadas
6. Mercado financiero
7. Estructura del Mercado financiero
8. La crisis financiera internacional
9. Bibliografía
Introducción
En el presente Informe se define y analiza mediante su estructura los instrumentos de renta fija y
renta variable que son analizados en profundidad desde una óptica descriptiva y técnica; así
como, la interacción en el mercado financiero a través de la oferta y demanda de activos
financieros que se negocian en las diferentes bolsas de valores del mundo.
Analizamos la composición del Sistema Financiero Peruano, como agente de intermediación

financiera, el rendimiento de la bolsa de valores de Lima como sus principales activos
financieros que son los commodities, fondo de pensiones, etc. que se negocian en otros
mercados debido al proceso de la globalización.
En el último título se trata de explicar mediante tres fases como se originó la crisis internacional
tomando el diagnóstico de especialistas, lo cual originó cambios estratégicos importantes en las
economías mundiales creando un desequilibrio económico mediante una perturbación, las
medidas adoptadas por el Perú anunciadas por el Presidente de la República Dr. Alan García
Pérez el 08 de diciembre del 2008 para minimizar los efectos negativos que pudieran afectar a
nuestra economía creando una etapa de recesión o inflación.
Sistema financiero
El Sistema Financiero es el marco institucional donde se reúnen ofertantes y demandantes de

fondos para llevar a cabo ¿una transacción? Está formado por el conjunto de mercados
financieros, activos financieros, intermediarios financieros, cuya finalidad principal es la de
transmitir el ahorro que poseen las unidades con superávit hacia las unidades con déficit.
Es el conjunto de Instituciones de crédito que cumplen funciones de intermediación entre

ofertantes y demandantes de capitales a corto, mediano y largo plazo dando vida al mercado
financiero; de instituciones que centralizan la oferta y la demanda de valores mobiliarios dando
vida al mercado de valores, y de instituciones que tienen carácter de Inversionistas
Institucionales.
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Marco legal
LEY GENERAL DEL SISTEMA FINANCIERO Y DEL SISTEMA DE SEGUROS Y

ORGANICA DE LA SUPERINTENDENCIA DE BANCA Y SEGUROS (LEY No 26702)
Incluye Modificaciones:
• Ley No. 27008 publicada el 05.12.1998
• Ley N°. 28677 publicada el 01-03-2006
• Decreto Legislativo N° 1028 publicado el 22.06-2008
• Decreto Legislativo N° 1052 publicado el 27.06.2008
Sistema financiero peruano
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SISTEMA FINANCIERO BANCARIO
BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PERÚ (BCRP)

Autoridad monetaria encargada de emitir la moneda nacional, administrar las reservas
internacionales del país y regular las operaciones del sistema financiero nacional.
BANCO DE LA NACIÓN
Es el agente financiero del estado, encargado de las operaciones bancarias del sector público.
BANCA MULTIPLE
Instituciones financieras cuyo negocio principal consiste en recibir dinero del público en
depósito o bajo cualquier otra modalidad contractual, y en utilizar ese dinero, su propio capital y
el que obtenga de otras cuentas de financiación en conceder créditos en las diversas
modalidades, o a aplicarlos a operaciones sujetas a riesgos de mercado. Entre estos bancos
tenemos:
• Banco de Comercio • Banco falabella
• Banco Continental • Banco Azteca
• Banco de Crédito del Perú • HSBC Bank Perú
• Banco Financiero del Perú • Banco Interamericano de Finanzas
• Interbank • CITIBANK del Perú S. A.
• Mi Banco • Bank of Boston
• Scotiabank • Banco Santander Perú S. A.
• Banco Ripley • Standard Chartered
SISTEMA FINANCIERO NO BANCARIO FINANCIERAS Lo conforman las instituciones

que capta recursos del público y cuya especialidad consiste en facilitar las colocaciones de
primeras emisiones de valores, operar con valores mobiliarios y brindar asesoría de carácter
financiero. Entre estas tenemos:
• Edyficar (BCP)
• Finandaewoo
• Financiera TFC - Volvo
• COFIDE – Banco de Segundo Piso
CAJAS MUNICIPALES DE AHORRO Y CRÉDITO Entidades financieras que captan

recursos del público y cuya especialidad consiste en realizar operaciones de financiamiento,
preferentemente a las pequeñas y micro-empresas.
• Arequipa • Piura
• Cusco • Pisco
• Huancayo • Tacna
• Ica • Trujillo
• Maynas • Sullana
• Paita
CAJAS RURALES Son las entidades que capta recursos del público y cuya especialidad
consiste en otorgar financiamiento preferentemente a los empresarios de la pequeña y micro-
empresa.
• Caja Rural de Ahorro y Crédito de la Región San Martín
• Caja Rural de Ahorro y Crédito del Sur
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• Caja Rural de Ahorro y Crédito de Cajamarca

• Caja Rural de Ahorro y Crédito Cañete
• Pro finanzas
Empresas especializadas
Instituciones financieras, que operan como agente de transferencia y registros de las operaciones
o transacciones del ámbito comercial y financiero.
a). EMPRESA DE ARRENDAMIENTO FINANCIERO Organización cuya especialidad

consiste en la adquisición de bienes muebles e inmuebles, los que serán cedidos en uso a una
persona natural o jurídica, a cambio de pago de una renta periódica y con la opción de comprar
dichos bienes por un valor predeterminado. – Credileasing- América Leasing SA
b). EMPRESAS DE FACTORING Entidades cuya especialidad consiste en la adquisición de

facturas conformadas, títulos valores y en general cualquier valor mobiliarios representativo de
deuda.
c). EMPRESAS AFIANZADORA Y DE GARANTIAS Empresas cuya especialidad consiste en

otorgar afianzamiento para garantizar a personas naturales o jurídicas ante otras empresas del
sistema financiero o ante empresas del exterior, en operaciones vinculadas con el comercio
exterior.
d). EMPRESA DE SERVICIOS FIDUCIARIOS Instituciones cuya especialidad consiste en

actuar como fiduciario en la administración de patrimonios autónomos fiduciarios, o en el
cumplimiento de encargos fiduciarios de cualquier naturaleza.
Mercado financiero
El Mercado Financiero es el lugar, mecanismo o sistema en el cual se compran y venden

cualquier activo financiero (títulos, valores, bonos, etc.); la finalidad del mercado financiero es
poner en contacto ofertantes y demandantes de fondos, y determinar los precios justos de los
diferentes activos financieros.
Las ventajas que tienen los inversores gracias a la existencia de los mercados financieros son la
búsqueda rápida del activo financiero que se adecue a nuestra voluntad de invertir.
En Economía, un mercado financiero es un mecanismo que permite a los agentes económicos el

intercambio de dinero y están afectados por las fuerzas de oferta y demanda. Los mercados
colocan a todos los vendedores en el mismo lugar, haciendo así más fácil encontrar posibles
compradores.
Los mercados financieros facilitan:
• El aumento del capital (en los mercados de capital).

• La transferencia de riesgo (en los mercados de derivado).
• El comercio internacional (en los mercados de dinero).
Son usados para reunir a aquellos que quieren capital con aquellos que lo tienen.
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Normalmente, un prestatario emite un título o valor al acreedor, por el cual el promete devolver
el préstamo. Estos títulos y valores pueden ser libremente comprados o vendidos. Al prestarle
dinero a un prestatario, un prestamista esperará alguna compensación en forma de intereses o
dividendos.
Los dos mercados financieros principales son el mercado de dinero y el mercado de capital, las
transacciones de deuda a corto plazo o valores negociables se realizan en el mercado de dinero,
los valores a largo plazo se realizan en el mercado de capital.
Los valores se emite inicialmente en el mercado primario donde el emisor participa

directamente en la transacción y recibe las ganancias de la venta de los valores, una vez que los
ahorradores y los inversionista comienza a negociar los valores estos pasan a formar del
mercado secundario.
CARACTERISTICAS
Transfieren fondos desde las unidades superavitarias a las deficitarias. La distribución de

activos entre las unidades deficitarias y superavitarias es de suma importancia para una
distribución equitativa del ingreso, para el progreso de la economía particular de cada entidad y
por ende para el armónico crecimiento de la economía en su conjunto.
Permiten una redistribución del riesgo propio. Las empresas que acceden al mercado financiero
son porque poseen un riesgo e incertidumbre mayor, las cuales se ven reflejadas en los activos
financieros que emiten. Por lo cual el inversor que accede a este activo financiero tiene que
considerar los altos riegos que esto implica.
Proveen un mecanismo para la fijación de precios que no proviene del mercado en sí, sino de la
interacción entre la Oferta y la Demanda, entre los que demandan flujos de fondos y los que la
proveen. Por lo cual una de las funciones de los mercados financieros es informar a los
intervinientes acerca de cómo se están asignando los recursos y cuál es la forma en la que estos
deberían ser asignados para darle un carácter de transparencia al mercado.
Provocan una reducción de Costos de Transacción: Costos de Información (vinculados a los

activos financieros disponibles para adquirir) y Costos de Búsqueda (vinculados a que activo
financiero comprar)
Amplitud: Número de títulos financieros que se negocian en un mercado financiero. Cuantos

más títulos se negocien más amplios será el mercado financiero.
Profundidad: Es la existencia de curvas de oferta y demanda por encima y por debajo del
precio de equilibrio que existe en un momento determinado (existe gente que sería capaz de
comprar a un precio superior al precio de equilibrio; y existe alguien que está dispuesta a vender
a un precio inferior).
Libertad: No existen barreras en la entrada o salida del mercado financiero.
Flexibilidad: Precios de los activos financieros, que se negocian en un mercado, a cambiar ante
un cambio que se produzca en la economía.
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Transparencia: posibilidad de obtener la información fácilmente. Un mercado financiero será

más transparente cuando más fácil sea obtener la información.
Un mercado cuanto más se acerque a esas características, más se acerca al ideal de mercado
financiero perfecto. No existe ningún mercado financiero que sea perfecto y nunca vamos a
estar seguros de que el precio de mercado refleja su valor justo.
Todas estas características apuntan a que a los mercados financieros le interesa que los
inversores accedan a él cómo unidades superavitarias para poder proveerles de fondos a las
unidades deficitarias, por ello es que le garantizan las transparencia del mercado, el control de la
emisión, y le reducen todos los costos de transacción (información y búsqueda).
Características del Mercado Financiero Perfecto:
• Gran cantidad de agentes que intervienen tanto por el lado de la oferta como por el lado
de la demanda. De forma que nadie puede influir en la formación del precio del activo
financiero.
• Que no existan costes de transacción, ni impuestos, ni variación del tipo de interés, ni
inflación.
• Que no existan restricciones ni a la entrada ni a la salida del mercado financiero.
• Que exista perfecta información, que todos sepan lo mismo.
• Los activos sean divisibles e indistinguibles.
Las unidades con Superávit en el ámbito agregado son las familias, empresas y los organismos
públicos ( gobierno).
Las unidades con Déficit en el ámbito agregado son las familias, las empresas y los
organismos públicos (gobierno).
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Los Intermediarios Financieros (Bancos, Financieras, Cajas de Ahorro, etc.) reciben el dinero
de las unidades con Superávit, mientras que dichos Intermediarios Financieros ofrecen a las
empresas recursos a más largo plazo y de una cuantía superior a la recibida por una sola unidad
de Gasto con Superávit, de modo que realiza una transformación de los recursos recibidos, el
banco paga un tipo de interés mucho más pequeño que el que cobrará a la que pida el préstamo
(spread bancario). También se produce una transformación de los títulos financieros. Si
suponemos un Fondo de Inversión: las familias ponen sus recursos en el fondo de inversión para
poder participar en los beneficios de dichos fondos, es decir, la familia da un dinero por unas
participaciones. El fondo de inversión ofrece dicho dinero junto con el de otras familias a la
unidad de Gasto con Déficit, la cual a cambio entrega unos títulos a cambio de dichos recursos.
Esos títulos van a formar parte de la cartera del fondo de inversión de renta variable. Pero el
fondo de inversión no ofrece dichos títulos de la unidad de Gasto con Déficit, sino que ofrece
unas participaciones que dependerán de la cartera del fondo de inversión.
Intermediación financiera directa

• Mercado primario
• Mercado secundario
Intermediación financiera indirecta

• Banca comercial y estatal
• Cajas municipales
• Financieras
• Compañías de seguros mutuales
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• Cooperativas
• Empresas de leasing
• AFPs
Estructura del Mercado financiero
Los mercados financieros pueden ser divididos en diferentes subtipos:
1. Por el tipo de derecho:

a.- Mercado de Deudas
b.- Mercado de Acciones
2. Por el momento de las transacciones:

a.- Mercado Primario
b.- Mercado Secundario
3. Por el plazo de vencimiento de los activos financieros

a.- Mercado Monetario
b.- Mercado de Capitales
4.- Por el plazo de entrega

a. Mercado de Efectivo
b. Mercado de Derivados
1. POR EL TIPO DE DERECHO

a. MERCADO DE DEUDAS
Son aquellos mercados en donde se comercializa activos o instrumentos financieros que otorgan
un derecho sobre flujos futuros de fondos de la empresa emisora a la empresa inversora que se
individualiza mediante el pago de las obligaciones.
Cualquier mecanismo mediante el cual entran en contacto oferentes y demandantes de activos

financieros que representan una deuda para el emisor, la cual puede ser a corto o largo Plazo.
CARACTERISTICAS
• La colocación debe darse en serie y en masa es decir presentando las mismas cualidades para
todos los inversionistas. Brindar los mismos derechos y obligaciones a los tenedores.
• La colocación de la deuda representa un pasivo para el emisor.
• Se emiten títulos de deuda para representar dicho pasivo.
• El rendimiento se obtiene aplicando una tasa de descuento, una tasa de interés o una ganancia
de capital.
El mercado de deudas está compuesto por bonos, certificados y pagares.
• BONOS
Titulo valor que representa una obligación de la empresa o estado por un periodo determinado;
puede ser a corto y largo plazo, el riesgo es mínimo, la renta es fija los interés sujetos a una tasa
fija no depende de la rentabilidad.
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Se clasifican en bonos sin garantía y bonos garantizados.

Tipos de bonos:
CLASIFICACION EN CUANTO A LA ESTRUCTURA

Bonos bullet
Son aquellos que pagan su principal o nominal a la fecha de vencimiento. Reciben este nombre
por la forma de amortización de su nominal, llamada amortización bala o bullet payment. La
mayoría de los bonos existentes en los mercados son bullet, porque el nominal no se va a
amortizando, ejemplo son los bonos de tesoro de España y EE. UU.
Bonos con amortizaciones

Cuando los bonos van pagando su nominal en forma programada, se les denomina bonos con
vencimiento escalonados o bonos con amortización, muchas veces el inversor exige que el pago
del principal se realice de esta forma para no dejar el mayor flujo del nominal al final. De este
modo se reduce el riesgo que al vencimiento el emisor no tenga todo el efectivo disponible para
pagar el nominal. Ejemplo los bonos especiales emitidos por países emergentes (bonos brady).
Bonos cupón cero

Son una clase especial de bonos que no pagan cupones hasta su vencimiento, y en los que la
rentabilidad para el inversor se genera exclusivamente con la diferencia entre el valor de
reembolso y el precio de adquisición del mismo (precio por debajo del valor nominal del bono).
Se dice que este tipo de bono es de rendimiento implícito ya que no paga intereses periódicos
sino que la rentabilidad está determinada por la diferencia entre el precio de adquisición y el de
rembolso del bono, en el momento inicial tiene un precio menor que el que se recibirá en el
futuro, porque al vencimiento se obtiene el nominal que correspondería al precio pagado más
los intereses.
Bonos con cupón diferido

Son aquellos bonos cuyo pago inicial de interés se difiere a otro periodo. Los pagos de los
cupones aumentan a una tasa compuesta durante el periodo diferido y son pagados como pago
único al final de este periodo. Luego de que el periodo inicial diferido haya pasado se paga con
la tasa regular por el resto del bono (hasta su maduración) los bonos cupón cero pueden
considerarse dentro de esta categoría si el periodo diferido es la fecha de vencimiento.
CLASIFICACION DE BONOS CON DERIVADOS

Bonos de amortización anticipada
Tienen como característica esencial que el emisor puede recomprar el bono a un precio prefijado
antes del vencimiento establecido este derecho lo posee solo el emisor, ya que cuando el bono
es emitido se incluye una clausula de redención o de amortización anticipada en el contrato en
que indica la fecha y precio a las cuales el emisor puede recomprar los bonos.
Bonos convertibles
Son aquellos bonos que además de pagar cupones otorgan al tenedor la opción de devolver el
bono y recibir a cambio un número específico de acciones de la empresa emisora convirtiendo
de esta forma bonos en acciones. La cantidad de acciones y fechas de conversión son
predeterminadas en el contrato de emisión.
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Bonos canjeables
Son aquellos que tienen la opción de ser canjeados por algún otro activo financiero, como
pueden ser acciones que ya están en circulación de la empresa emisora de los bonos, acciones de
cualquier otra empresa incluso otros bonos. Los bonos canjeables difieren de los bonos
convertibles en que pueden ser cambiados por acciones que no son de la empresa emisora sino
de alguna empresa relacionada como es la empresa matriz o una empresa del grupo al que
pertenece.
CLASIFICACION SEGÚN EL LUGAR DE EMISION

Eurobonos
Es un mercado de capital internacional cuya característica es que se trata de bonos emitidos en
eurodivisas, los tipos de eurobonos más comunes son.
Eurobonos corporativos u ordinarios
Eurobonos convertibles
Eurobonos con garantía
Eurobonos con tasa flotante
Bonos extranjeros
La emisión de este tipo de bonos empezaron después de la primera guerra mundial pero las
diferentes épocas de inflación provocaron cierta desaceleración hasta los 15 años. Se ha optado
por emitir este tipo de títulos.
Los bonos extranjeros son emitidos por empresas que buscan financiación en un país diferente
lo cual debe someterse a las regulaciones y a la moneda donde se negocian.
Bonos de alto rendimiento o bonos chatarra

Son bonos que se consideran que tiene alto riesgo crediticio o riesgo de incumplimiento tiene un
grado especulativo lo que se considera que este bono tiene un grado especulativo, son emitidos
por empresas o países emergentes aunque este caso sean bonos del gobierno el hecho de tener
asociado el riesgo país hace que sea riesgoso.
BONOS DEL TESORO

Son títulos negociables emitidos por el estado que gozan de un mercado muy activo y liquido
estos títulos tienen pagos anuales o semestrales de cupones y son emitidos a la par o al valor
nominal y ofrecen una tasa de rentabilidad que está determinada por la tasa de interés de la
economía.
Cada emisión es vendida en subasta pública por lo tanto el mercado determina el rendimiento,
los principales clientes son los bancos y otras instituciones financieras como las compañías de
Seguros, AFPs, las sociedades de bolsa y los fondos de inversiones.
Bonos de tesoro de España

En España, el tesoro emite bonos a un plazo superior a dos años, existen los bonos y las
obligaciones del estado. Poseen las siguientes características:
Bonos a 3 y 5 años
Obligaciones a 10, 15 y 30 años.
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Bonos del tesoro de EE. UU.

Son los más importantes del mundo y se clasifican en
Bonos a mediano plazo llamado T-NOTES (Treasury Notes) presentan vencimientos de 2, 5 y
10 años.
Bonos a largo plazo llamado T-BOND (Treasury Bond) presenta vencimiento de 30 años.
Los cupones son pagados en forma semestral a diferencia de los europeos que es de forma
anual.
BONOS CORPORATIVOS
Constituyen el segundo gran grupo de instrumentos de renta fija que cotizan en los mercados de
capitales junto con los bonos del tesoro el nombre que recibe depende de alguna característica
que lo diferencia del resto.
Se clasifican en:
Bonos de titulación
Son operaciones para obtener financiamiento, en las cuales se crean títulos valores garantizados
por determinadas corrientes futuras de ingresos principalmente cuentas por cobrar, préstamos o
hipotecas. Son aquellos que están garantizados por esta clase de activos.
El fideicomiso es un mecanismo que consiste en la transferencia de bienes o derechos del

patrimonio de una persona o empresa(originador) para constituir un patrimonio autónomo
(patrimonio fiduciario) confiado a un administrador (fiduciario) con el objetivo de cumplir
determinadas instrucciones a favor de uno o más beneficiarios (fideicomisarios).
El fideicomiso es un proceso mediante el cual se constituye un patrimonio fiduciario con el

propósito exclusivo de respaldar el pago de los valores emitidos con cargo a dicho patrimonio.
Bonos hipotecarios
Una hipoteca es un préstamo que está respaldada por una determinada propiedad inmobiliaria y
suelen dividirse en dos clases residenciales y no residenciales, son títulos emitidos por entidades
financieras que tienen como garantía genérica los préstamos hipotecarios concedidos a clientes.
Son títulos que gozan de gran calidad al tener el máximo privilegio de cobro en caso de que la
entidad quiebre.
Bonos leasing
Son instrumentos garantizados por contratos de arrendamiento financiero que emiten las
empresas leasing, lo cual consiste en el alquiler de un activo a un cliente al que se le permite
comprar el activo final de la vida del contrato, es una forma de financiación que permite a las
empresas obtener activos bajo la modalidad alquiler venta.
Bonos subordinados
Son emitidos únicamente por instituciones financieras son bonos sin garantías es decir no tienen
ningún respaldo en caso de que la institución quiebre, el fundamento de este bono subyace en la
contabilidad bancaria, normalmente la emisión de un bono supone una deuda para la empresa
emisora esto no es así desde un punto de vista contable son considerados parte del patrimonio lo
que beneficia enormemente sus estados financieros ya que no adquieren la forma de deuda
aunque en la realidad así lo sea.
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b. MERCADO DE ACCIONES
Son aquellos mercados en donde se comercializan activos o instrumentos financieros que
otorgan un derecho sobre flujos futuros de fondos de la empresa emisora a la empresa inversora,
relacionado con la distribución de utilidades, ya que la empresa inversora posee acciones de la
empresa emisora.
Segmento del mercado de capitales donde se realizan las operaciones de compra y venta de
acciones, otorgando liquidez a los valores emitidos en el mercado primario.
Conjunto de transacciones de una plaza efectuada sobre títulos valores que representan partes
alícuotas de capital que atribuye la condición de socio.
Características:
El mercado de acciones tiene rentabilidad variable y es impredecible los riesgos que asume los
ofertantes y demandantes que participa en el reparto de utilidades y en la liquidación de la
empresa que se cotizan, la empresa inversora tiene la facultad de participar en las juntas
generales de la empresa emisora.
Tipos de acciones:
Acciones comunes
Son valores emitidos por empresas constituidas como sociedades anónimas que otorgan algunos
derechos a sus propietarios, como participar en el capital y utilidades de la empresa, votar en las
juntas generales de accionistas, fiscalizar la gestión de los negocios de la empresa, entre otros.
Los verdaderos dueños de la empresa son los accionistas comunes que invierten su dinero en la
empresa solamente a causa de sus expectativas de rendimientos futuros. El accionista común
también se conoce con el término de "Dueño residual", ya que en esencia es él quien recibe lo
que queda después de que todas las reclamaciones sobre las utilidades y activos de la empresa se
han satisfecho.
Acciones de inversión
Son valores que fueron emitidos como parte de la cuenta Participación Patrimonial del Trabajo
de determinadas empresas y que confieren solo el derecho de recibir dividendos y participar en
la junta general de accionistas pero sin derecho de voto.
Acciones de circulación
Son aquellas acciones emitidas por una sociedad anónima y se encuentran en poder de quienes
las han adquirido.
Acciones liberadas
Son aquellas acciones que se emiten y entregan de forma proporcional al número de acciones de
cada propietario y surgen cuando la junta general de accionistas de la empresa acuerda
capitalizar las utilidades o las reservas, es decir reinvertirlas en la empresa y a cambio entregar
acciones.
Acciones líderes
Acción de una empresa que tiene buena reputación y goza de una importante frecuencia de
negociación y liquidez en la Bolsa. Además sus productos o servicios suelen contar con amplia
aceptación en el mercado.
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Emisión de Acciones en el Mercado Externo

Son emitidas por empresas cuyas acciones están inscritas en la bolsa, son activos con un
vencimiento a corto plazo similar a los depósitos bancarios, la principal característica que lo
diferencia respecto a los depósitos comunes es que pueden ser transferidos o retirados en
cualquier momento mediante la venta del certificado, pueden ser negociables o no negociables
en el primer caso el beneficiario tiene que esperar la fecha de vencimiento, en el segundo caso
se puede vender los certificados en el mercado secundario.
ADR (recibo de depósitos americanos)

Son un mecanismo de financiamiento para las empresas, en base a recursos provenientes del
exterior, consistente en un certificado de depósito de acciones, bonos u otros instrumentos
financieros.
GDR (recibo de depósitos globales)

Es un certificado expedido por un banco depositario, que adquiere las acciones de las empresas
extranjeras y lo deposita en la cuenta. Representan la propiedad de un número de acciones
subyacentes, facilita el comercio de acciones, y se utilizan para invertir en empresas de países
en desarrollo o mercados emergentes.
Costos de Transacción – Acciones en la BVL

• Comisión SAB (Libre) 0.5 % a 1 %
• Retribución BVL 0.0825%
• Fondo de Garantía 0.0075%
• Fondo de Liquidación 0.005%
• Retribución CAVALI 0.065%
• Contribución CONASEV 0.05%
• IGV 19%
2. POR EL MOMENTO DE LAS TRANSACCIONES

a. MERCADO PRIMARIO
Comúnmente se considera como mercado primario a aquellos activos de primera mano, es decir
nuevos, pues acaban de ser creados y por lo tanto representan una nueva financiación; se conoce
también por Mercado de Emisión.
Se utilizan cuando los gobiernos y las corporaciones venden valores por primera vez; las
corporaciones participan en dos tipos de ventas, tanto en instrumentos de capital como de
deuda:
a.- Ofertas Públicas: Invitación dirigida al público en general o a determinados sectores con el
objeto de realizar actos jurídicos destinados a colocar entre ellos, nuevos valores mobiliarios o a
negociar los que estén en circulación. Las transacciones de valores que se efectúan en bolsa,
constituyen oferta pública; es una operación que se realiza en el mercado de valores a través de
la cual una sociedad expresa públicamente su deseo de adquirir una parte o la totalidad de los
títulos de una compañía que cotiza en bolsa.
b.- Las Colocaciones Privadas: Venta de acciones o títulos valores entre el público, Con
referencia a las inversiones en Bolsa significa que hay que distribuir las colocaciones en valores
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de sectores diversificados tanto en renta fija y renta variable, operación de invertir los recursos
disponibles en activos financieros.
b. MERCADO SECUNDARIO
Los títulos valores, tanto de renta fija o variable (acciones, obligaciones, etc.) son emitidos por
las empresas en el mercado primario, a través de diferentes vías. El mercado secundario
comienza su función a partir de ese momento, encargándose de las compraventas posteriores de
esos títulos entre los inversores, se comporta como mercado de reventa, encargándose de
proporcionar liquidez a los títulos. En el mercado secundario, los títulos de valores se compran
y se venden entre los distintos inversores. Por lo tanto, es una característica importante que el
mercado secundario tenga una liquidez muy alta.
En su origen, la única manera de crear esta liquidez era que los posibles compradores y
vendedores se reunieran en un lugar fijo con regularidad. Así es como se originaron las bolsas
de valores. Del buen funcionamiento de los mercados secundarios depende en gran medida la
eficacia del mercado de capitales, en general, y del mercado primario de valores o de emisión,
en particular. Si el mercado secundario no existiera, los inversores se resistirían a comprar
valores mobiliarios en el mercado de emisión porque luego no podrían deshacerse de ellos
cuando necesitaran dinero o liquidez.
a.- Mercado de Subasta:

Los instrumentos de capital contable se negocian en mercados de subastas organizados como la
bolsa de valores, donde se financia los bonos del Tesoro para hacer su colocación de activos
financieros y se dan cita las distintas ofertas de los intermediarios, normalmente bancos, para
comprar las letras, los bonos y las obligaciones del Estado.
b.- Mercado de Negociaciones:

La mayor parte de los instrumentos de deuda se negocian aquí, los numerosos negociantes de
bonos se comunican entre sí mediante un equipo de telecomunicaciones, algunas acciones se
comercializan en los mercados de venta de mostrador no tienen la capacidad (nivel de utilidades
y cantidad de acciones) para ser negociados en una bolsa de valores. Por tanto, es un mecanismo
que funciona paralelo a la bolsa y es mucho más flexible en cuanto a la negociación de títulos
valores se refiere. En este mercado, las negociaciones con títulos de renta fija son realizadas
entre sí por los intermediarios, sin acudir a la bolsa de valores.
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3. POR EL PLAZO DE VENCIMIENTO

a. MERCADO MONETARIO
Un mercado monetario o de dinero puede definirse como el mercado al por mayor, de activos de
bajo riesgo y alta liquidez y emitidos a corto plazo (18 meses como máximo); el hecho de ser un
mercado de mayoristas no quiere decir que todas las operaciones que se hacen a corto plazo
tienen la consideración de pertenecer al mercado monetario, sino solamente aquellas realizadas
en mercados altamente especializados de carácter mayorista.
Es un mercado al por mayor donde se negocian activos de bajo riesgo y de alta liquidez donde
prácticamente no existe regulación financiera y en el que se negocia activos de corto plazo.
El bajo riesgo de estos mercados está determinado por la solvencia de los emisores, prestatarios
institucionales como el tesoro, bancos comerciales o bien grandes empresas públicas y privadas
de reconocida solvencia y que acuden a financiarse a corto a estos mercados.
La alta liquidez está determinada por la existencia de amplios mercados secundarios que
garantizan la fácil y rápida negociación de los títulos y que es consustancial con estos mercados.
Funciones
Las principales funciones del Mercado Monetario son las siguientes:
1. Permiten una financiación ortodoxa del déficit público, de tal manera que no provoca
tensiones inflacionistas.
2. Permite una eficaz ejecución de la política monetaria por parte del banco de España, ya que
mediante su actuación en el mercado controla la liquidez del sistema mediante diversos tipos de
operaciones.
3. Debe de contribuir a la formación adecuada de la estructura temporal de los tipos de interés.
Los instrumentos del mercado monetario

Poseen contenido de deuda y sufren menos fluctuaciones que el resto, por lo que su riesgo es
menor.
• Las letras del Tesoro son el activo más líquido de este mercado.
• El papel comercial, emitido por grandes empresas, entidades financieras.
• Los Certificados de Depósitos negociables. Emitidos por los bancos con gran liquidez y
sugestiva rentabilidad.
• Aceptaciones bancarias: forma de crédito para dar cobertura a operaciones de comercio
internacional, emitidos por los importadores bajo la forma de giros bancarios y
aceptados por bancos conocidos contra una comisión.
• acuerdos de recompra: préstamos a corto plazo (suelen tener vencimientos Inferiores a
los 15 días) garantizados por deuda a corto plazo (letras del tesoro).
• Eurodólares: son dólares americanos depositados (a plazo) en bancos extranjeros
situados fuera de los EEUU o en sucursales de americanos en el exterior.
b. MERCADO DE CAPITALES
Es el mercado en el que las empresas privadas e instituciones públicas van a buscar dinero para
financiarse a mediano y largo plazo.
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Entre los fondos a largo plazo están las emisiones de valores corporativos y gubernamentales.
Las diversas bolsas de valores forman el eje del mercado de capital.
Los instrumentos del mercado de capitales.

• Acciones.
• Hipotecas: activos en los que se plasman los préstamos realizados. La aparición de un
mercado secundario para estos activos ha reducido el riesgo de impago y por tanto ha
mejorado el interés.
• Bonos corporativos u obligaciones privadas.
• Deuda pública a largo plazo. Es el activo más homogéneo y liquido de este mercado.
• Bonos locales y otros títulos emitidos a largo plazo por algunas Agencias
gubernamentales.
Agentes involucrados:
LA BOLSA DE VALORES DE LIMA

Es una sociedad que tiene por objeto principal facilitar la negociación de valores inscritos
proveyendo los servicios, sistemas y mecanismos adecuados para la intermediación de valores
ofrece información al público sobre los agentes de intermediación y las operaciones bursátiles.
Actualmente, la mayoría de las Bolsas cuentan con sistemas electrónicos para la realización de
sus operaciones, habiendo reemplazado el tradicional piso de remate, sala o corro. Esto
responde a la necesidad de lograr una más eficiente negociación, pues de esta manera se reducen
un gran número de costos que terminan siendo trasladados a los inversionistas ( personal de
apoyo de la bolsa y de los intermediarios, local, entre otros) así como se "democratiza" la
realización de operaciones.
Las bolsas son conocidas como los "termómetros" de un país. Si los precios de las acciones
están al alza, esto podría deberse a condiciones propias de la empresa y/o a un buen desempeño
de las principales variables económicas (inflación, tipo de cambio, tasas de interés, precio de
metales, riesgo país), políticas y sociales de un país.
FUNCIONES
Según su estatuto la bolsa de valores de lima tiene las siguientes funciones:
a. Proporcionar a sus asociados los locales, sistemas y mecanismos que le permitan en sus
diarias negociaciones disponer de información transparente de las propuestas de compra y venta
de los valores la imparcial ejecución de las órdenes respectivas y la liquidación eficiente de sus
operaciones.
b. Fomentar las negociaciones de valores, realizando las actividades y brindando los servicios
para ello de manera que se fomente el desarrollo reciente de mercado.
c. Inscribir con arreglo a las disposiciones legales y reglamentarias valores para su negociación
en bolsa y registrarlos.
d. Ofrecer información al público sobre los agentes de intermediación y las operaciones

bursátiles
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e. Divulgar y mantener a disposición del público información sobre la cotización de los valores;
así como de la marcha económica y los eventos transcendentes de los emisores.
f. Velar porque sus asociados y quienes los presenten actúen de acuerdo con los principios de la
ética comercial, las disposiciones legales, reglamentarias y estatutarias que le sean aplicables.
g. Publicar informes de la situación del mercado de valores y otras informaciones sobre la

actividad bursátil.
h. Certificar la cotización de los valores negociados en bolsa.
i. Investigar continuamente acerca de las nuevas facilidades y productos que puedan ser
ofrecidos, tanto a los inversionistas actuales y potenciales.
LA SUPERINTENDENCIA DEL MERCADO DE VALORES (SMV)

Organismo público descentralizado del sector Economía y Finanzas tiene personería jurídica de
derecho público interno y goza de autonomía funcional, administrativa y económica, y cuya
finalidad es promover la eficiencia del mercado de valores atreves de la supervisión regulación
y difusión de información, facilita el proceso de inversión, permite valorar las empresas,
controla el precio de los valores haciéndolo más estables.
LA CAMARA DE VALORES Y LIQUIDACIONES (CAVALI)

Institución que tiene la función de realizar las operaciones de compensación de valores es decir
comparar las órdenes de compra y venta de los inversionista; es decir, registra los valores
emitidos por instituciones nacionales y extranjeras ofrece el servicio de compensación,
liquidación y registro de valores en forma bilateral o multilateral.
SOCIEDAD AGENTES DE BOLSA (SAB)

Representa a los compradores y vendedores en el mercado facilitando que se realicen las
operaciones.
El avance en Internet ha llevado a que un buen número de corredores busquen ofrecer a sus
clientes acceso a las bolsas a través de Internet (en los Estados Unidos existen 140 brokers on
line). Internet no sólo permite que cualquier persona pueda acceder al mercado y obtener amplia
información, sino que también permite a los corredores atender a sus clientes a muy bajo costo.
4. POR EL PLAZO DE ENTREGA

a. MERCADO DE EFECTIVO
En este mercado la obligación de concretar la operación se hace en el acto, en el término de 24 a
48 horas, también denominado mercado al contado. Un mercado para la entrega inmediata de un
activo. El término «inmediato» se interpreta en el contexto del período normal de liquidación en
el mercado. Por ejemplo, en mercancías, las transacciones de mercado al contado se liquidan en
dos días laborables; en Estados Unidos, las transacciones de acciones ordinarias normalmente se
liquidan en tres días laborables; los bonos del Tesoro normalmente se liquidan en un día
laborable; y las divisas normalmente se liquidan en dos días laborables.
Así pues, la liquidación inmediata se comprende que es un día en algún mercado, dos y tres días
todavía en otro mercado.
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Es aquél en que concurren toda clase de oferentes y demandantes de las diversas operaciones de
crédito e inversiones a corto plazo, tales como: Descuentos de documentos comerciales, pagarés
a corto plazo, descuentos de certificados de depósitos negociables, reportes, depósitos a la vista,
pagarés y aceptaciones bancarias. Los instrumentos del mercado de efectivo se caracterizan por
su nivel elevado de seguridad en cuanto a la recuperación del principal, por ser altamente
negociables y tener un bajo nivel de riesgo.
b. MERCADO DE DERIVADOS
Son operaciones financieras para los cuales se adquiere el compromiso de comprar o vender en
una fecha futura. Son contratos que permiten a los actores del mercado comprar protección
sobre los cambios de precios en los activos, nos ayuda a cumplir con nuestro objetivo de
rentabilidad, reduce claramente las posiciones de riesgo.
Mercado en el que se negocian y contratan instrumentos derivados. Los principales mercados de
derivados son forward, contratos a futuro, opciones y swaps.
• Forward:
Operaciones a plazo, cuyas condiciones se pactan en el momento anterior a su ejecución en caso
de que se lleve a cabo en un mercado organizado estaríamos hablando de un futuro.
• Contratos a futuro:
Establece la obligación de comprar o vender cierta cantidad de un activo en una fecha futura a
un precio determinado, asumiendo las partes la obligación de celebrarlo y el compromiso de
pagar o recibir las pérdidas o ganancias producidas por la diferencias de precios del contrato.
• Opciones:
Es el derecho, no la obligación, a comprar o vender un activo en una fecha futura, por un precio
previamente pactado. Existen opciones sobre commodities, acciones, índice bursátil, tipo de
interés, etc. Pueden ser de compra (call) o de venta (put), atendiendo al momento en que puedan
ejercerse serán americanas, asiática o europeas. El valor de una opción depende del precio del
ejercicio, del precio del activo, y de su volatilidad, del plazo de la opción y de los tipos de
interés, pueden ser negociados en mercados organízanos o no organizados.
• Swaps:
Operación financiera por la cual dos partes convienen intercambiarse los flujos de intereses y/o
principal de una financiación real o ficticia. Los riesgos que se corren son dos: de contrapartida
y de mercado. Existen swap de intereses y de divisas.
Swap a futuro: swap cuyo términos, tipo de interés, plazo, etc. Se determinan al convertirse,
sin perjuicio de que su comienzo sea a una fecha futura.
Swap de bonos: simultáneamente emisión de bonos y la compra de otros con diversos

propósitos: alargar el vencimiento, swap de vencimiento, mejorar la rentabilidad, swap de
rendimiento.
Swap de divisas: operación mediante la cual una parte paga a otra en una moneda y recibe los
intereses en una segunda divisa.
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Swap de tasas: contrato que establece el intercambio de flujos de fondo de tasa fijas por tasas
variables por un periodo determinado de tiempo, con el fin de disminuir los riesgos de pérdida
debido a las fluctuaciones en la tasa de interés.
La crisis financiera internacional

La causa de la actual crisis financiera se remonta al año 2007 cuando explota el mercado de EE.
UU. De hipotecas llamadas SUBPRIME y esto ocurre cuando las dos entidades FANNIE MAE
Y FREDDIE MAC son rescatadas de la quiebra total por el gobierno federal previamente habría
quebrado uno de los más grandes bancos de inversión BEAR AND STEARNS, fundado en
1923 y sobreviviente de la gran depresión.
Cuando parecía que la crisis había sido evitada vino la quiebra del banco de inversión
LEHMAN BROTHERS y que otro banco MERRILL LYNCH tuvo que ser rematado al mejor
postor el BANK OF AMERICA, mientras que otros bancos el GOLDMAN SACHS y
MORGAN STANLEY veían como el precio de sus acciones se desploman.
Primera fase:
Las hipotecas fueron agrupadas para la venta en títulos denominados MBS (Mortgage Backed
Securities) estos títulos valores fueron adquiridos por intermediarios financieros quienes a su
vez los colocaban a inversionistas en el mercado secundario, los principales intermediarios
participantes en estas transacciones fueron Ginnie Mae, Fannie Mae, Freddie mac. Las
hipotecas empaquetadas en portafolios eran más atractivas para el inversionista institucional
debido al ahorro en costos de transacción por economías de escala y por efecto de la protección
contra el riesgo idiosincrático proporcionada por la diversificación del conjunto de activos en la
cartera. Naturalmente que protección contra el riesgo sistémico no existía lo cual término siendo
el talón de Aquiles del esquema. Es difícil imaginar cuales fueron los procesos mentales que
pueden haber llevado a ejecutivos y gerentes experimentados a confundir riesgo idiosincrático
con riesgo sistémico.
El punto crucial es que el rendimiento de estos títulos estaba atado al valor de las hipotecas
subyacentes a la evolución de los componentes del principal e interés de estas hipotecas y a la
proporción de hipotecas impagas. Un aumento en las tasas de impagos de los préstamos
hipotecarios originales inmediatamente se reflejaba en una caída en el valor del mercado de los
MBS. Las instituciones financieras, como los bancos de inversión, que habían comprado
volúmenes masivos del MBS estaban por tanto expuestos a un riesgo que era difícil cuantificar.
El riesgo era mayor cuanto mayor era la proporción de hipotecas sub estándar en los portafolios
subyacentes que conformaban el MBS. La dificultad de medir el riesgo verdadero de estos
paquetes de hipotecas aumentaba a medida que estos paquetes primigenios fueron
reempaquetados y revendidos en una cadena larga y creciente de intermediación. La
transparencia de estos activos financieros que aterrizaban en las hojas de balance de bancos de
inversión y fondos de capital de riesgo, iba disminuyendo conforme el número de eslabones de
la cadena iba en aumento.
Mientras que el precio de los bienes raíces residenciales iba en aumento y el valor de las
hipotecas también la falta de transparencia no representaba mayor peligro, los inversionista no
sabían exactamente cuál era el verdadero valor de mercado de estos activos financieros pero
sabían que era mayor al que habían pagado por él: es decir, a su valor de libros. Esta situación
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comenzó a revertirse en el año 2006, cuando el precio de construcciones residenciales y

viviendas empezó a descender por un exceso de oferta. Ahora si la falta de transparencia se
convierte en un peligro. De pronto el inversionista comenzó a tener en sus hojas de balance
activos cuyo verdadero valor era desconocido pero que era inferior al que aparecía en libros. Las
caídas en los precios de mercado de estos activos financieros se sucedieron con gran rapidez,
constituyendo un engranaje clave en las perdidas de capital y ulterior colapso de los bancos de
inversión New York.
Segunda fase:
El segundo nivel de agregación estuvo en el diseño de las obligaciones hipotecarias
colateralizadas; CDO (collaterized debt obligations), Estas CDO eran un producto financiero
construido a partir de MBS. Al mismo tiempo un CDO también denotaba la unidad
organizativa, liderada por un gerente, a cargo de administrar este conjunto de transacciones. Las
CDO se construyeron dividiendo los componentes de un MBS en tramos (tranches) de
rendimiento y riesgo crecientes. Por ejemplo, un CDO podría emitir cuatro categorías de deuda:
1. Deuda Principal
2. Deuda intermedia (llamada "Mezzanine")
3. Deuda subordinada
4. Patrimonio.
Las cuatro categorías no solamente definirían niveles de retorno y riesgos crecientes, sino
también un orden de prelación en cuanto a prioridad de cobranza. El promotor del CDO diseña
el producto de manera que la deuda principal pudiese recibir una clasificación AAA de parte de
las clasificadoras de riesgos. Los otros tramos recibirían clasificaciones sucesivamente menores.
Existieron un gran número de variedades de CDO, pero todas buscaban ofrecer la ventaja
derivada de una partición del universo de hipotecas. La segmentación permitía establecer una
estrategia de marketing dirigido a inversionistas que demandaban portafolios de activos con
determinados perfiles de retorno y riesgo.
Tercera fase:
En esta jerarquía de aglomeración estuvo dado por los seguros contra créditos morosos; CDS
(credit default swap), estos eran contratos de seguros contra el no pago de créditos concertados,
pero su estructura de funcionamiento era muy distinta al de las compañías de seguros. Las
aseguradoras tradicionales son reguladas por el gobierno, con fondos contingentes de reserva y
procesos de supervisión y auditoria para verificar la exactitud de los estados financieros y
asegurar que el dinero para cubrir reclamos potenciales realmente existe.
Los CDS en cambio eran contratos privados que se manejaban como apuestas a través de
corredores intermediarios sin que existiese ningún mecanismo para verificar la existencia real de
los fondos de contingencia. La ausencia de regulación había causado alarma más de una vez a
principios del año 2000, pero Alan Greenspan desde su pulpito en Federal Reserve
reiteradamente se opuso a cualquier intento de regulación.
Frente a la creciente oferta de papeles de préstamos hipotecarios, los bancos y otros

inversionistas crearon una multitud de instrumentos financieros cuyo propósito primordial era
proteger a los inversionistas de los riesgos de pérdida de los capitales invertidos. Lo que ocurrió
fue que estos nuevos instrumentos terminaron aniquilando a los capitales que fueron destinados
a proteger. A partir de junio de 2007, numeroso bancos comenzaron a descubrir que activos
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financieros en sus hojas de balance que ellos consideraban inversiones seguras estaban en
realidad contaminados con hipotecas toxicas. Los nuevos instrumentos de protección contra
riesgo de incumplimiento contractual tomaron creciente auge al incrementarse la proporción de
hipotecas sub estándar.
Plan anti crisis del Perú

El plan anti crisis peruano fue anunciado el 8 de diciembre del 2008 las medidas anunciadas por
el presidente Alan García son:
✓ Evitar la caída de liquidez y del crédito
✓ Sostener la demanda interna y generar más empleo
✓ Apoyar a las MYPES y exportaciones
✓ Mantener el crecimiento real del gasto público
✓ Sostener los programas sociales
✓ Fortalecer el acceso al mercado de capitales
✓ Apoyo a la inversión privada
Con el plan anti crisis se espera generar empleos a través de las inversiones en construcción,
este tipo de empleo es temporal pero sin embargo adquiere importancia si logra estabilizar los
ingresos de la población durante la crisis. Se invertiría en saneamiento, se aumentará el gasto
público real que incluye un programa de rehabilitación de postas médicas así como un programa
de lucha contra la desnutrición infantil.
CASOS PRACTICOS
CASO 1 OPERACIÓN DE REPORTE CONVENCIONAL
Persona A: Posee 1,000 acciones de la empresa ABC (de valor nominal s/. 1.00 c/u)
Precio de mercado al contado: 300%
Requiere fondos y es denominado reportado
Persona B: Posee recursos financieros.

Persigue un rendimiento de mercado de 10% al mes en soles
Denominado reportante.
OPERACIÓN DE REPORTE DEL DIA 1° DE MES

VENDE COMPRA ACCIONES PRECIO %
Contado
Plazo
Plazo pactado: 30 días
Tasa efectiva mensual: 10.0%
Comentario:
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CASO 2 OPERACIÓN DE REPORTE EN DOLARES
Tipo de cambio del día: s/.3.45
Persona B: Posee recursos financieros.
Persigue un rendimiento de mercado de 2% al mes en dólares.
OPERACIÓN DE REPORTE DEL DIA 1° DE MES

VENDE COMPRA ACCIONES PRECIO US$
Contado
Plazo
Comentario:
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_____________________________________________________________________________
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CASO 3 OPERACIÓN DE REPORTE SECUNDARIO
Tomando como base el ejemplo de la operación de reporte convencional, suponemos que el

reportante B transfiere su posición al inversionista C, quien será ahora el nuevo reportante.
Persona B: Posee recursos financieros por 30 días.
Persigue un rendimiento de mercado de 10% al mes en soles.
Llegado el día 15 le surge urgencia de recuperar liquidez.
Persona C: Posee recursos financieros por 15 días.
También persigue un rendimiento de mercado.
Será denominado reportante del “REPOS”
OPERACIÓN DE REPORTE ORIGEN DEL DIA 1° DE MES

Contado
Plazo
OPERACIÓN DE REPORTE SECUNDARIO DEL DIA 1° DE MES

Contado
Plazo
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Solución:
PC = PP . PC = _________ PC = _____
(i)(t/30) ( )( /30)
PC = Precio de contado de la REPOS

PP = Precio a plazo del Reporte de origen
i = Tasa de mercado pactada en la REPOS
t = Días faltantes al vencimiento del reporte de origen.
Comentario:
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_____________________________________________________________________________
_____________________________________________________________________________
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CASO 4 VALORACIÓN DE LAS ACCIONES MEDIANTE EL MODELO DE

FIJACIÓN DE PRECIOS DE UN ACTIVO DE CAPITAL
El director financiero de Priego SA, está tratando de determinar cuál es la rentabilidad

exigida por el mercado para las acciones de la compañía, así como el valor intrínseco de
las mismas en función de la siguiente información
1. El rendimiento esperado para el mercado en su conjunto es del 15% con una desviación
típica del 20%. La covarianza de Priego con el mercado es del 6%
2. La tasa de rentabilidad sin riesgo es del 11%
3. Los dividendos futuros serían los siguientes:
Año 1 a 3 : 50 soles por acción
A partir del 4 año : crecimiento anual del 10%
Se pide:
1. Calcular el valor intrínseco de las acciones de Priego SA.

2. Comentar los resultados obtenidos, teniendo en cuenta que de acuerdo con las proyecciones
a largo plazo de Priego SA, el rendimiento esperado es del 17%.
Solución:
Tasa de rentabilidad exigida para las acciones de Priego S.A.:
Valor intrínseco de las acciones Priego S.A.:
Comentario:
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CASO 5 VALORACIÓN DE LAS ACCIONES MEDIANTE EL MODELO DE

CRECIMIENTO CONSTANTE
La empresa constructora León SA. Se ha visto muy afectada por la creciente

competencia. Los analistas predicen que los beneficios (y los dividendos) disminuirán
en un 7% anualmente en los próximos años. Si el último dividendo que pagó la
empresa fue de 320 soles por acción, ¿cuál será el precio de una acción de constructora
León SA, dentro de tres años? (la tasa de rentabilidad exigida es el 13%).
Solución:
Calculamos primero el precio o valor actual de la acción según el Modelo crec. Const.
Calculamos dentro de tres años:
CASO 6 VALORACIÓN DE LAS ACCIONES
El grupo Editorial La Nación, que posee dos diarios de difusión nacional más tres
revistas de actualidad política, divulgación científica y deportes, presenta al 31.12.2020
las siguientes cifras de recursos propios:
Acciones ordinarias 110’000,000

Prima de emisión 990’000,000
Beneficios no distribuidos 1,650’000,000
TOTAL DE RECURSOS PROPIOS 2,750’000.000
En su día, el consejo de administración de La Nación decidió lanzar al mercado

220,000 acciones ordinarias, de las 275,000 autorizadas por la CONASEV
1. Si se vendieron la totalidad de las 220,000 acciones que fueron inicialmente
ofrecidas en el mercado primario, ¿Cuánto recibió el grupo Editorial La Nación por
la venta de cada una de dichas acciones?
2. ¿Cuál es el actual valor contable por acción de la Nación?
3. Supongamos que el grupo editorial la Nación decide vender las acciones que no sacó
en primera oferta al precio de 10,000 soles por acción, consiguiendo tras arduos
esfuerzos colocar todas en el mercado. ¿Cuál será el nuevo valor contable por acción
tras esta operación?
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Solución:
La oferta de 220,000 acciones le reportó a la firma ingresos por dos conceptos:
Partiremos de la ecuación del valor contable por acción (VCA):
VCA = __________________________________ =
Valor contable por acción (VCA) tras esta operación:
CASO 7 ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN
Su asesor financiero le propone a usted invertir en una de la siguientes tres carteras:

CARTERA RENDIMIENTO BETA
A 12% 0,5
B 16% 1,1
C 20% 2,0
El ayudante del asesor sugiere, para tranquilidad de usted, que invierta en una cuarta cartera D,
compuesta de 60% de la cartera A y 40% de la cartera C.
Usted después del calcular el Beta y el rendimiento de esta cuarta cartera D, debe tomar una
decisión y saber razonarla.
Bibliografía
• Miguel Ángel Martin Mato; INVERSIONES CENTRUM escuela de negocios PUCP,

Primera Edición; 2007 Pearson Educación de México S. A.
• CRISIS CENTRUM escuela de negocios PUCP Abril; 2009 Grupo Editorial Norma
• CONASEV
• TERMINOLOGIA BURSATIL
• www.bvl.com.pe
• www.conasev.gob.pe
• www.cavali.com.pe
• www.bcrp.gob.pe
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UNIVERSIDAD NACIONAL AGRARIA DE LA SELVA

FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES

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Analizamos la composición del Sistema Financiero Peruano, como agente de intermediación

El Sistema Financiero es el marco institucional donde se reúnen ofertantes y demandantes de

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Amplitud: Número de títulos financieros que se negocian en un mercado financiero. Cuantos

Libertad: No existen barreras en la entrada o salida del mercado financiero.

Transparencia: posibilidad de obtener la información fácilmente. Un mercado financiero será

Características del Mercado Financiero Perfecto:

Intermediación financiera directa

Intermediación financiera indirecta

Estructura del Mercado financiero

Los mercados financieros pueden ser divididos en diferentes subtipos:

1. Por el tipo de derecho:

2. Por el momento de las transacciones:

3. Por el plazo de vencimiento de los activos financieros

4.- Por el plazo de entrega

1. POR EL TIPO DE DERECHO

Cualquier mecanismo mediante el cual entran en contacto oferentes y demandantes de activos

El mercado de deudas está compuesto por bonos, certificados y pagares.

Se clasifican en bonos sin garantía y bonos garantizados.

CLASIFICACION EN CUANTO A LA ESTRUCTURA

Bonos con amortizaciones

Bonos cupón cero

Bonos con cupón diferido

CLASIFICACION DE BONOS CON DERIVADOS

CLASIFICACION SEGÚN EL LUGAR DE EMISION

Bonos de alto rendimiento o bonos chatarra

BONOS DEL TESORO

Bonos de tesoro de España

Bonos del tesoro de EE. UU.

El fideicomiso es un mecanismo que consiste en la transferencia de bienes o derechos del

El fideicomiso es un proceso mediante el cual se constituye un patrimonio fiduciario con el

Emisión de Acciones en el Mercado Externo

ADR (recibo de depósitos americanos)

GDR (recibo de depósitos globales)

Costos de Transacción – Acciones en la BVL

2. POR EL MOMENTO DE LAS TRANSACCIONES

a.- Mercado de Subasta: