Apalancamiento propio.
Star inc, una prominente empresa de productos de consumo, debe decidir si convierte o no su estr
financiada con capital en otra estructura financiada con 35% de deuda. En la actualidad hay 6000 acciones en circulacion y e
es de 58 dolares. Se espera que las EBIT permanezcan en 39600 dolares para siempre. La tasa de interés sobre la deuda nue
impuestos.
a) La señora Brown, una accionista de la empresa, posee 100 acciones. ¿Cual es su flujo de efectivo bajo la estructura de cap
empresa tiene una tasa de pago de dividendos de 100%?
b) ¿Cual será el flujo de efectivo de la señora Brown bajo la estructura de capital propuesta por la empresa? Suponga que el
c) Suponga que la compañia hace la conversión, pero la señora Brown prefiere la estructura actual de capital totalmente fina
manera en que ella podría desapalancar sus acciones para recrear la estructura de capital original.
d) Con su respuesta al inciso (c) explique la razón por la que la elección de su estructura de capital de la compañia es irreleva
Datos primarios
Plan 100% capital Plan 35% con deuda
Capital $ 348,000.00 $ 226,200.00
Deuda $ - $ 121,800.00
Interés 0% 7%
Acc. en circ 6000 3900
Precio acc $ 58.00 $ 58.00
Plan 100% capital Plan 35% con deuda
EBIT $ 39,600.00 $ 39,600.00
Interés $ - $ 8,526.00
Ingreso neto $ 39,600.00 $ 31,074.00
UPA $ 6.60 $ 7.97
ROE 11% 14%
Acc. en circulación 6000 3900
a) El flujo de efectivo bajo la estructura actual es de un ingreso neto de $39600
Acc. Brown 100
UPA 6.60
Dividendos 660
b) El flujo de efectivo bajo la estructura propuesta es de un ingreso neto de $31074
Acc. Brown 100
UPA 7.97
Dividendos 796.77
c)
Capital $ 348,000.00 $ 226,200.00
Deuda $ - $ 121,800.00
Interés 0 7%
Razón D/C 0% 54%
Acc. en circ 6000 3900
Precio acc 58 58
UPA de empresa sin
apalancamiento $ 6.60
Gcia por 100 accs. $ 660.00
Menos int deuda $ 142.10
Utilidades netas $ 517.90
ROE 14%
Capital $ 3,770.00
Deuda $ 2,030.00
Razon D/C 54%
Si tomamos las 100 acciones de la accionista Brown a $58 pesos c/u ($5800), tomando $2030 pesos deuda ($5800 * 0,35%),
nos da como resultado el mismo ROE previamente obtenido para la empresa apalancada, además de seguir manteniendo la
misma razón de deuda a capital.
d)
Podríamos decir que es irrelevante porque independientemente de si la empresa está apalancada o no, al no pagar impuesto
entonces no se modifica la estructura de la empresa apalancada, es por ello que se cumple la Proposición I de MM, que
establece que es lo mismo una empresa desapanlacada que una empresa apalancada, debiendose a que por medio de
apalancamiento casero los particulares pueden replicar o deshacer los efectos del apalancamiento corporativo.
decidir si convierte o no su estructura de capital totalmente
000 acciones en circulacion y el precio de cada una de elllas
a de interés sobre la deuda nueva es de 7% y no hay EBIT RB B 1 TC RB B
ectivo bajo la estructura de capital actual, suponiendo que la
or la empresa? Suponga que ella conservará sus 100 acciones.
ctual de capital totalmente financiada con capital. Muestre la
ginal.
apital de la compañia es irrelevante.
pesos deuda ($5800 * 0,35%),
emás de seguir manteniendo la
cada o no, al no pagar impuestos,
Proposición I de MM, que
dose a que por medio de
ento corporativo.
1 TC RB B
Apalancamiento propio y WACC. ABC y XYZ son iguales en todos sus aspectos, excepto en su estructura de capital. ABC está fi
tiene 640000 dolares en acciones. XYZ usa tanto acciones como deuda perpetua, sus acciones tienen un valor de 320000 dola
de la deuda es de 8%. Ambas empresas esperan que las EBIT sean de 69000 dolares. Pase por alto los impuestos.
a) Richard es dueño de acciones de XYZ con valor $30000. ¿Que tasa de rendimiento estará esperando?
b) Muestre como Richard podría generar exactamente los mismos flujos de efectivo y la tasa de rendimiento invirtiendo en AB
apalancamiento propio.
c) ¿Cual es el costo de capital de ABC? ¿Y de XYZ?
d) ¿Cual es el WACC de ABC? ¿Y de XYZ? ¿Que principio ha ilustrado?
Datos primarios
ABC XYZ
Capital $ 640,000.00 $ 320,000.00
Deuda $ - $ 320,000.00
Interés 0% 8%
n su estructura de capital. ABC está financiada con capital y
ones tienen un valor de 320000 dolares y la tasa de interés
e por alto los impuestos.
rá esperando?
asa de rendimiento invirtiendo en ABC y empleando
MM. Scarlet Corp., no usa deuda. El costo promedio ponderado de capital es de 8,4%. Si el valor actual de
mercado de las acciones es de 43 millones de dolares y no hay impuestos, ¿cuales son las EBIT?.
Datos primarios
WACC 8.40%
Vmdo acc. $ 43,000,000.00
Deuda $ -
Vu = EBIT x (1-tc) / Ro
$ 3,612,000.00 EBIT
R0 es el costo de capital para una empresa totalmente fnanciada con capital. Como
en este planteo Scarlet Corp, no posee deuda y es una empresa financiada
100% con capital, podemos suponer que el Rwacc es igual a R0.
valor actual de
BIT?.
MM e impuestos. En la pregunta anterior, suponga que la tasa tributaria corporativa es de 35%, ¿cuales son las
EBIT en este caso? ¿Cual es el WACC? Explique su respuesta.
Datos primarios
WACC 8.40%
Vmdo acc. $ 43,000,000.00
Deuda $ -
Tc 35%
Vu = EBIT x (1-tc) / Ro
$ 5,556,923.08 EBIT
R0 es el costo de capital para una empresa totalmente fnanciada con capital. Como en este planteo Scarlet
Corp, no posee deuda y es una empresa financiada 100% con capital, podemos suponer que el Rwacc
es igual a R0. Sin embargo al dividir por el término (1-tc) para poder obtener el EBIT, observamos que es
ampliamente mayor el EBIT obtenido que en el ejercicio 10, cuando no se suponía existencia de
impuestos.
¿cuales son las
nteo Scarlet
que el Rwacc
ervamos que es
ncia de
