Tema 7 El Sistema Financiero

Gestión de
Empresas
Tema 7. El Sistema Financiero
“La Bolsa es un juego que consiste en ir pasando de unos a otros

una cerilla encendida, hasta que llega a uno que se quema los
dedos”, (John F. Kennedy)
© Rafael Arjona Jiménez

T7. Transp. 2
Tema 7. La Gestión financiera
de la Empresa
1. Introducción
2. Conceptos.
2.1. Funciones.
2.2. Conceptos.
3. Fuentes de financiación.
4. El ciclo financiero
5. La financiación interna.
6. La financiación externa.

T7. Transp. 3
1. Introducción
Esta sesión es la primera de las sesiones del sistema
financiero de la empresa.
Se expondrán aquellos conceptos necesarios para
adentrarnos en las funciones de financiación e inversión en
la empresa
Analizaremos las fuentes de financiación, los ciclos
financieros en la empresa así como la estructura financiera
de la empresa.
En la segunda parte, se verá el sistema de inversión de la

empresa.

T7. Transp. 4
2. Conceptos
2.1. Funciones
Función del subsistema financiero
Canalizar los excedentes desde las unidades económicas con
excedentes a las unidades económicas con déficit (desde los
ahorradores a los prestatarios).
Financiación
Consiste en la obtención de recursos o medios de pago, que se
destinan a la adquisición de los bienes de capital que la empresa
necesita para el cumplimiento de sus fines.
Inversión
Es la inmovilización de fondos para la adquisición de activos cuya vida
es superior a un año, es decir activos fijos.

T7. Transp. 5
2. Conceptos
2.2. Conceptos
Activo: conjunto de bienes y derechos.
Pasivo: conjunto de fuentes de financiación del Activo.
Activo fijo: aquellos activos cuyo plazo de permanencia es superior a

un año.
Activo circulante: aquellos activos cuyo plazo de permanencia es
inferior al año.
Pasivo fijo fondos propios y obligaciones a largo plazo
Pasivo circulante obligaciones a corto plazo
Balance: describe el patrimonio, considerándolo estáticamente en un

momento dado.
T7. Transp. 6
2. Conceptos
ACTIVO PASIVO
FIJO-INMOVILIZADO NO EXIGIBLE
Tangible: edificios.. Fondos propios: capital,.
Intangible: patentes… Subvenciones
Provisiones
CIRCULANTE EXIGIBLE
Realizable: existencias,.. No circulante: deudas lar
Exigible: cobros,.. Circulante: deuda corto
Disponible: caja,..
TOTAL ACTIVO TOTAL PASIVO
BALANCE: Total ACTIVO=Total PASIVO

T7. Transp. 7
2. Conceptos
2.2. Conceptos
ACTIVO= Pasivo no exigible (RRPP= Recursos propios) + pasivo
exigible (RRAA=recursos ajenos)
ACTIVO= RRPP+RRAA
RENTABILIDAD ECONOMICA (Re):

Re= BENEFICIO/ACTIVO TOTAL
Re= BENEFICIO/(RRPP+RRAA)
RENTABILIDAD FINANCIERA (Rf):
Rf= BENEFICIO/RRPP

T7. Transp. 8
2. Conceptos
ACTIVO l Inmovilizaciones materiales
Equipos para procesos de información
INMOVILIZADO l
l Elementos de transporte
lInmovilizaciones inmateriales l Otro inmovilizado material
l Gastos de investigación y desarrollo
l Inmovilizaciones financieras
l Concesiones administrativas
l Participaciones en empresas del grupo y
l Propiedad industrial asociadas
l Fondo de comercio l Créditos a empresas del grupo y asociadas
l Derechos de traspaso l Cartera de valores
l Aplicaciones informáticas
lInmovilizaciones materiales
l Terrenos y bienes naturales
l Construcciones
l Instalaciones técnicas
l Maquinaria
l Utillaje
l Mobiliario
l

T7. Transp. 9
2. Conceptos
ACTIVO l Deudores por operaciones de trafico
Clientes
CIRCULANTE
l Clientes
lExistencias l Efectos comerciales a cobrar
l Comerciales l Envases y embalajes a devolver por
l Mercaderías clientes
l Materias Primas l Deudores varios
l Otros aprovisionamientos l Tesorería
l Elementos y conjuntos incorporables
l Caja (cuentas por distintas monedas en su
l Combustibles caso)
l Repuestos l Bancos e instituciones de crédito (distintos
l Embalajes tipos de cuentas y distintas monedas)
l Envases
l Material de oficina
l Productos en curso
l Productos semiterminados
l Productos terminados
l Subproductos, residuos y materiales recuperados

T7. Transp. 10
2. Conceptos
PASIVO l PROVISIONES PARA RIESGOS Y
GASTOS
NO EXIGIBLE
l Provisiones para pensiones y obligaciones
l FONDOS PROPIOS similares Provisiones para impuestos
l Reservas l Otras provisiones
l Capital Reservas
l Reserva Legal
l Reservas estatutarias
l Otras reservas
l Resultados de ejercicios anteriores
l Remanente
l Resultados negativos de ejercicios anteriores
Perdidas y ganancias (Beneficios o perdida)
l INGRESOS A DISTRIBUIR EN
VARIOS EJERCICIOS
l Subvenciones de capital
l Diferencias positivas de cambio

T7. Transp. 11
2. Conceptos
PASIVO PASIVO EXIGIBLE CIRCULANTE
EXIGIBLE NO-CIRCULANTE lACREEDORES A CORTO PLAZO
l Emisión de obligaciones y otros valores
lACREEDORES A LARGO negociables
PLAZO l Deudas con entidades de crédito
l Emisiones de obligaciones y otros l Deudas con empresas del grupo y asociadas
valores negociables Deudas con a corto plazo Acreedores comerciales
entidades de crédito l Anticipos recibidos por pedidos
l Deudas con empresas del grupo y l Deudas por compras o prestaciones de
servicios (proveedores)
asociadas
l Deudas representadas por efectos a pagar
l Otros acreedores (efectos a pagar a proveedores)
l Deudas representadas por efectos lOtras deudas no comerciales
a pagar l Administraciones publicas
l Fianzas y depósitos recibidos a l Otras deudas
Remuneraciones pendientes de pago
largo plazo l
l Fianzas y depósitos recibidos a corto plazo
* l Provisiones para operaciones de tráfico
l Ajustes por periodificación

T7. Transp. 12
3. Fuentes de financiación
lSegún su duración
l Capitales permanentes y recursos a medio y largo plazo (PNC)
l Recursos a corto plazo (PC)
lSegún su titularidad
l Recursos financieros propios (RP)
l Recursos financieros ajenos (RA)
lSegún su procedencia
l Recursos externos (E)
l Recursos internos (I)

T7. Transp. 13
3. Fuentes de financiación

T7. Transp. 14
4. El Ciclo financiero
Ciclo es la sucesión de hechos que se van sucediendo en el tiempo.
CICLO LARGO
l Se refiere a la renovación de activos fijos.
l Dependerá también del medio externo (innovación, mercado, etc).
l Este ciclo será más irregular.
Periodo medio de renovación: Promedio de los periodos de maduración de

los distintos activos fijos renovables.
Tipos de activos fijos

l Amortizables: se deprecian con el paso del tiempo (maquinara, gastos de primer
establecimiento, etc.).
l No amortizables: los terrenos, que generan plusvalías.

T7. Transp. 15
CICLO CORTO
l - Se refiere a la inmovilización en circulante.
l - Sólo depende de las condiciones internas de la empresa.
l - Las condiciones externas se pueden considerar constantes.
Periodo de maduración: Es la duración media del ciclo. Son los días en que por
término medio tarda en volver una unidad monetaria a caja.
l Periodo de maduración productivo

l Periodo de maduración financiero

T7. Transp. 16
PERIODO DE MADURACIÓN
RRHH
CAJA MERCADERIAS FABRICACION PRODUCTO CLIENTES
GASTOS

T7. Transp. 17
PERIODO DE MADURACION PRODUCTIVO
Está formado por:

l Periodo medio de aprovisionamiento Y1
l Periodo medio de fabricación Y2
l Periodo medio de venta Y3
l Periodo medio de cobro Y4
PMMP= Y1+Y2+Y3+Y4

T7. Transp. 18
Periodo medio de aprovisionamiento
Q= volumen total de compras

q= Volumen de stock medio
X1 (Rotación del almacén)= Q/q
Y1 (Días medios de almacenaje) =365/X1
Factores para mejorar :

l Calidad concertada con proveedores.
l Comakerships.
l Just in time (JIT).
l Centros de proveedores y centros de logística.
l Mejora de la logística hacia el interior
l Automatización de almacenes.
l Eslabones con la cadena de valor de los proveedores.
l Integración de los sistemas informáticos.

T7. Transp. 19
Periodo medio de fabricación
C= Coste total de producción
c= stock medio de producto en curso de fabricación
X2 (Rotación de fabricación en curso)= C/c
Y2 (Días medios de fabricación) =365/X2

l Eliminación de almacenes y “buffers” intermedios.
l Sistemas de Fabricación Flexible (FMS).
l Células de fabricación flexible (FMC)
l Fabricación justo a tiempo (JIT).
l Fabricación integrada por ordenador (CIM).
l Kanban.
l Gestión por procesos.
l Estandarización del trabajo.
l Distribución en planta.
l Reducción de los tiempos de preparación.
l Nivelado de la producción.
l Mejoras en el manejo de materiales (logística interna)

T7. Transp. 20
Periodo medio de venta
P= Coste total de ventas

p= stock medio de producto acabado
X3 (Rotación de almacén de acabados)= P/p
Y3 (Días medios de almacenaje acabado) =365/X3

l Automatización de almacenes.
l Logística hacia el exterior (mejora de las expediciones).
l Eslabones con la cadena de valor de los clientes (ejemplo conexión informática).
l Mejora de la programación.

T7. Transp. 21
Periodo medio de cobro
V= Volumen de ventas a credito

v= saldo medio de cuentas de clientes
X4 (Rotación de cobro de creditos)= V/v
Y4 (Días medios de cobro) =365/X4

l Mejora de los procesos de facturación.
l Gestión adecuada de cobros.
l Negociación de plazos de cobro.
l Acciones de política financiera de la empresa (descuento de efectos comerciales,“factoring”, etc.)..

T7. Transp. 22
Periodo medio de pago
Q= Volumen Total de compras

s= saldo medio de cuentas de proveedores
X5 (Rotación de pagos a proveedores)= Q/s
Y5 (Días medios de pago) =365/X5

l Negociación de plazos de pago
l Gestión de pagos eficaz y eficiente
Periodo medio de maduración financiero (PMMF)
PMMF=PMMP-Y5

T7. Transp. 23
5. La financiación interna
La financiación interna: La financiación interna o autofinanciación está
formada por aquellos recursos financieros originados en la propia empresa, a
diferencia de aquellos que afluyen desde el exterior de la misma.
Autofinanciación de enriquecimiento Su objeto es incrementar los

fondos propios de la empresa, y se nutre de la retención de beneficios y
dotación de reservas. Estos recursos pueden ser utilizados por la empresa
para sus fines sin límite temporal igual que los capitales propios.
Autofinanciación de mantenimiento Su objeto es mantener intacto el

nivel de capital o neto patrimonial de la empresa. La autofinanciación de
mantenimiento está formada por:
l Las amortizaciones
l Las provisiones

T7. Transp. 24
VENTAJAS DE LA AUTOFINANCIACIÓN:
lLaautofinanciación permite a la empresa disfrutar de una

mayor autonomía y libertad de acción
lLas reservas constituyen para la sociedad una fuente de

recursos financieros que no es necesario remunerar
lConstituye prácticamente la única forma de obtener

recursos financieros a largo plazo para las pymes

T7. Transp. 25
INCONVENIENTES
PARA LOS ACCIONISTAS: Los accionistas se ve privado de unas
rentas actuales bajo la perspectiva de unas rentas futuras
PARA LA EMPRESA: La autofinanciación a veces conlleva que se
realicen inversiones poco rentables en la empresa La autofinanciación
al reducir los dividendos, disminuye la rentabilidad de las acciones, y
de esta forma, su valor en bolsa desciende
OTROS:
l Es causante de desequilibrios en el reparto de la inversión entre las empresas,
los sectores y las regiones económicas
l Produce inflación de costes
l Se practica a veces para eludir impuestos
l Favorece la formación de grandes monopolios
l Oculta o disimula la verdadera importancia del beneficio del capital

T7. Transp. 26
RESERVAS
Forman parte de los recursos propios de la empresa. Son el conjunto de
beneficios no distribuidos y mantenidos en la empresa, con el objetivo de
reforzar su capacidad financiera para hacerla menos dependiente de
financiación ajena.
Se distinguen:
lReservas legales: Aquellas que están sujetas a normas legales o
reglamentarias.
lReservas estatutarias: Se forman de acuerdo a lo establecido en los
Estatutos de constitución de la empresa o entidad correspondiente.
lReservas voluntarias: Dotadas discrecionalmente con cargos a beneficios del
un periodo económico, por decisión de la empresa.

T7. Transp. 27
PROVISIONES
Tienen por objeto hacer frente a riesgos conocidos o probables al cierre del
ejercicio, pero indeterminados en cuanto a su importe exacto o en cuanto a la
fecha en que se producirán.
Existen diversas modalidades de provisiones (Provisión para pensiones y

obligaciones similares, Provisión para impuestos, Provisión para
responsabilidades, Provisión para grandes reparaciones, etc.)

T7. Transp. 28
AMORTIZACIONES
La asignación o imputación de la depreciación al coste de la producción
industrial
Fondo de Amortización
Fondo que se crea para compensar la perdida de valor o depreciación que
experimentan ciertos elementos patrimoniales. Dicho fondo se va
incrementando cada año por el importe de la depreciación correspondiente.
Valor amortizable: Diferencia entre el coste de adquisición del elemento
patrimonial y el valor residual del mismo.
Cuota de amortización: Expresión monetaria de la reducción de valor
experimentada por el elemento patrimonial durante el ejercicio económico
correspondiente.
Cuota de amortización = Tipo de amortización(%) x Valor amortizable

T7. Transp. 29
AMORTIZACIONES
Causas de la depreciación:
DEPRECIACIÓN FISICA: Perdida de valor experimentada por desgaste o por
transcurso del tiempo. Se puede mejorar con una buena política de
mantenimiento.
DEPRECIACIÓN POR OBSOLESCENCIA: El término obsoleto significa

inaptitud para el uso. La obsolescencia se ha convertido en una de las
principales causas de pérdida de valor de los bienes de equipo.
l Obsolescencia tecnológica
l Obsolescencia por variación de la demanda
l Obsolescencia por alteración de la retribución de algún factor productivo
l Depreciación por agotamiento o caducidad

T7. Transp. 30
DIVIDENDOS
La política de dividendos optima consiste en repartirlos siempre que la
rentabilidad que se espere obtener en la empresa si se les retiene (r), sea
inferior a la rentabilidad esperada, requerida por los accionistas (kw).
Es decir la condición de retención de beneficios es:
r ≥ kw

T7. Transp. 31
TIPOS DE DIVIDENDOS
1.Pagar un dividendo nominal constante
2.Pagar dividendos reales constantes (crecimiento aproximado a la misma tasa

que la inflación).
3.Aplicar un coeficiente de reparto estable. Esto equivale a repartir todos los
años una proporción fija del beneficio
1.el
abono de dividendos extraordinarios o la entrega de acciones liberadas
cuando existe exceso de beneficios retenidos.
2.Pagode dividendos variables e función de las necesidades financieras de la

empresa, dadas las inversiones disponibles.

T7. Transp. 32
6. La financiación externa
La financiación externa: La financiación externa es aquella que
procede de fuentes de financiación externas ajenas a la empresa
TIPOS:
lRECURSOS AJENOS NEGOCIADOS: entidades financieras
lRECURSOS AJENOS EXPONTANEOS: Proveedores y acreedores
SEGÚN EL PLAZO
lRECURSOS AJENOS A LARGO PLAZO
lRECURSOS AJENOS A CORTO PLAZO

T7. Transp. 33
FINANCIACIÓN EXTERNA A CORTO PLAZO
§ Deuda con proveedores y otras entidades no financieras
§ Créditos bancarios a corto plazo
§ Factoring
§ Descuentos bancarios
§ Confirming
FINANCIACIÓN A MEDIO Y LARGO PLAZO

§ Créditos a medio y largo plazo
§ Empréstitos de obligaciones
§ Leasing
§ Renting

T7. Transp. 34
FINANCIACIÓN EXTERNA A LARGO PLAZO
EMISION DE EMPRESTITOS :Son prestamos divididos en muchas partes
alícuotas a las que se denominan obligaciones, bonos, pagarés, etc.
ALGUNAS CARACTERISTICAS DE LOS EMPRESTITOS

l Para estimular a los ahorradores se establecen primas de emisión, de reembolso
y lotes.
l En ocasiones los títulos son convertibles, es decir que si su propietario lo desea,

puede transformarlos en acciones de la propia empresa, en lugar de acogerse a
su amortización.
l En algunos empréstitos, todos los títulos tienen el mismo vencimiento, en otros

casos puede variar, bien mediante sorteo, voluntariamente etc.

T7. Transp. 35
EMISION DE EMPRESITOS
En cuanto a la emisión y amortización de los títulos y el pago de sus intereses, son
importantes los conceptos siguientes:
l Valor nominal: importe sobre el que giran sus intereses.

l Precio de emisión: importe que tiene que abonar quien lo adquiere para suscribirlo.
l Prima de emisión: diferencia entre el valor nominal y el precio de emisión del titulo. (la emisión
puede ser a la par, sobre la par, o bajo par).
l Precio de reembolso: lo que se le abona al dueño del titulo en el momento de su
amortización.
l Prima de reembolso: diferencia entre el precio de reembolso del titulo y su valor nominal.
l Lotes: son premios que se sortean entre los títulos vivos, o entre los que se amortizan en cada
periodo.

T7. Transp. 36
DIFERENCIAS ENTRE ACCIONES Y OBLIGACIONES
lEl accionista es socio de la empresa, el obligacionista solo presta su dinero, y

como prestamista, tiene derecho a un interés fijo.
lEl accionista participa del resultado económico de la empresa a través de los
beneficios, que por su propia naturaleza son aleatorios.
lAl obligacionista debe serle íntegramente reintegrado el capital que prestó,
una vez transcurrido el plazo previsto.
lEl accionista por el contrario, en caso de liquidación tiene derecho a participar
en la división del patrimonio social con una cuota que no tiene que ser
necesariamente igual al importe de su acción.

T7. Transp. 37
En cuanto a la amortización, existen diversos sistemas, los principales son los
siguientes:
lSistema Americano. Cada periodo se abonan los intereses, y el principal del

préstamo se devuelve íntegramente al vencimiento.
lSistema Alemán. Cada periodo se devuelve una cantidad constante del
principal, y se abonan los intereses del capital que queda por devolver (Como
los intereses son decrecientes, las cuotas del préstamo resultan decrecientes).
lSistema Francés o Sistema de Cuotas Constantes. En todos los periodos
se paga la misma cuota en concepto de capital mas intereses. La parte de
intereses irá decreciendo con el paso del tiempo, y complementariamente irá
creciendo la de principal del préstamo.

T7. Transp. 38
LEASING Y LA FINANCIACION DE BIENES DE EQUIPO
El leasing es una formula de financiación que permite a las empresas que
necesiten bienes de equipo, la posibilidad de disponer de los mismos durante
un periodo fijo de tiempo, mediante el pago periódico de una cuota.
Finalizado dicho periodo caben tres opciones:

lDevolver los bienes a la sociedad arrendadora.
lConvenir un nuevo contrato de arrendamiento.
lAdquirir los bienes por su valor residual.

T7. Transp. 39
TIPOS DE LEASING
lLEASING MOBILIARIO (bienes de quipo)

lLEASING INMOBILIARIO (naves,…)
lLEASING OPERATIVO ( bienes de equipo incluido sus gastos directos de
operación)
lLEASING FINANCIERO (producto financiero)

T7. Transp. 40
VENTAJAS FINANCIERAS DEL LEASING
lFinanciación al 100% del importe de la inversión a un coste fijo.
lPermite al usuario conservar el máximo de capital al no tener que realizar un

desembolso inicial para la adquisición del bien o equipo.
lNo supone una inmovilización de capital, por lo que este puede destinarse a
otras inversiones.
lEl bien o equipo se autofinancia, al pagarse con la rentabilidad que se obtiene
de su utilización.
VENTAJAS FISCALES
Permite una amortización acelerada de los equipos en la duración del contrato,
ya que las cuotas son gasto deducible para los impuestos.

T7. Transp. 41
VENTAJAS TECNICAS Y ESTRATEGICAS
lAyuda a corregir el grado de obsolescencia de los equipos a través de la

amortización acelerada que puede suponer.
lPuede facilitar la reorganización de grupos de empresas, mediante la

transferencia de activos de una empresa a otra, con la intermediación de una
sociedad de leasing.

T7. Transp. 42
EL LEASING ES ADECUADO EN GENERAL
lEmpresas con escasa disponibilidad de recursos propios, a las que no

interesa hacer un desembolso inicial.
lEmpresas muy endeudadas y a las que no les interesa empeorar sus ratios
financieros (ratio de cobertura, índice de solvencia, etc.).
lEmpresas con posibilidad de obtener buena rentabilidad, que no les interesa
inmovilizar sus recursos sino invertirlos en circulante.
lEmpresas que utilizan tecnología muy cambiante. El leasing permite a las
mismas equilibrar la vida productiva y la vida económica de equipos.
lEmpresas que desarrollan una actividad estacional. El leasing permite
adecuar las cuotas a los ingresos del arrendatario.
lEmpresas que necesitan recuperar liquidez, y quieren para ello liberar parte
de su inmovilizado.

Gestión de
Empresas
Tema 7. El Sistema de Inversiones
“La Bolsa es un juego que consiste en ir pasando de unos a otros

una cerilla encendida, hasta que llega a uno que se quema los
dedos”, (John F. Kennedy)

El valor del dinero en el
T7. Transp. 44
tiempo
• ¿Vale más tener 1 € ahora o tener 1 € dentro de un año?,
¿Y 1 € dentro de 2 años?
• ¿Pagarías lo mismo por una inversión que promete
recuperarse dentro de 5 años o la mismas recuperación
dentro de 10 años?
• Preferiríamos tener 1 € ahora o tener 2 € dentro de 1 año?
La misma cantidad de dinero, tiene valores

distintos en el tiempo.

T7. Transp. 45
tiempo
VALOR FUTURO
Tenemos 100 € y suponemos que la tasa de interés anual media que paga una
inversión “segura” es del 3% anual.
¿Cuál será el valor final (VF) dentro de 1 año?

VF = 100 € * (1 + 0,03) = 103 €
Si la inversión es de 2 años, el valor final (VF) será de:

VF = 100 € * (1 + 0,03) * (1 + 0,03) = 100 € * (1 + 0,03)2 = 106,09 €
Con una inversión de n años, una inversión inicial de K0 u.m. y una tasa de
interés r, el VF será:
VFn = K0 * (1 + r)n

T7. Transp. 46
tiempo

Inversiones: Rentabilidad y
T7. Transp. 47
Riesgo
Magnitudes que definen las inversiones
Desde un punto de vista financiero, toda inversión se puede definir por los
flujos de cobros y pagos que origina. La evaluación de un proyecto de
inversión se realiza a partir del análisis de los siguientes parámetros:
Desembolso
Pagos o salidas
Inicial o tamaño
de dinero
de la inversión
Cobros o Horizonte
entradas de temporal o vida
dinero útil

Inversiones: Rentabilidad y
T7. Transp. 48
Riesgo
Rentabilidad y Riesgo
Los parámetos a tener en cuenta, para realizar de una inversión, son:
o La rentabilidad es la relación entre la cantidad de flujos de caja (cash

flow) que recibirá en el tiempo el inversor y la cuantía de su inversión en
el momento inicial.
o El riesgo es una medida de la incertidumbre del proyecto de inversión y
de probabilidad de que se produzcan efectivamente dichos flujos de
caja.
A mayor riesgo, mayor rentabilidad mínima deseada

Análisis y selección de
T7. Transp. 49
inversiones
Necesario analizar y
- Limitaciones técnicas
seleccionar los proyectos
- Restricciones financieras
de mayor rentabilidad
Métodos Estáticos
Pay Back o plazo de recuperación (PB)
Rendimiento de inversión (RI)
Métodos Dinámicos
Valor Actual Neto (VAN)
Pay Back descontado (PBD)
Tasa Interna de Rentabilidad (TIR)

Métodos estáticos:
T7. Transp. 50
Pay Back
l
- No consisdera el CF después de la
Simplicidad y rapidez de recuperación
cálculo - Ignora el valor del dinero en el
tiempo

T7. Transp. 51
Rendimiento de la inversión
l
Simplicidad y rapidez de Siendo una medida es poco preciso en

cálculo caso de CF variables en el tiempo

T7. Transp. 52
Rendimiento de la inversión
PPoP
Podemos decir que los cuatro proyectos son equivalente

T7. Transp. 53
Actualizar vs. Capitalizar
Actualizar
Momento actual (T) Momento futuro (t + 1)
Capitalizar
Actualizar supone calcular el valor que tendrían hoy las

cantidades que vamos a recibir en el futuro y Capitalizar
consiste en calcular el valor que tendrán en una fecha
futura las cantidades que se reciben previamente en el
tiempo.

Métodos dinámicos:
T7. Transp. 54
Valor Actual Neto (VAN)
El VAN se define como la diferencia entre los flujos actualizados de cobros y
los flujos actualizados de pagos de un proyecto de inversión a una
determinada tasa de descuento.
Vt: Valor residual
Criterio de aceptación de la inversión: VAN > 0
Criterio de elección entre varios proyecto: Se eligen los de VAN más alto.

T7. Transp. 55
Pay Back Descontado (PBD)
El criterio del Pay Back Descontado (PBD) utiliza los flujos de caja descontados
en el cálculo del tiempo necesario para recuperar la inversión inicial (tPBD).

T7. Transp. 56
Pay Back Descontado (PBD)
Pay Back vs. Pay Back Descontado

Supongamos que tiene la oportunidad de llevar a cabo una inversión de 1 millón
de euros, de la que espera obtener unos flujos de 200.000 € anuales durante 7
años:
D0 = 1.000.000 €
CFN1 = CFN2 = …. = CFN7 = 200.000 €

TPB = 1.000.000 / 200.000 = 5 años
Supongamos que r = 0,05. En este caso el valor actual de los flujos sería:
CFN1 = 200.000 €; CFN2 = 190.476 €; CFN3 = 181.405 €; CFN4 = 172.767 €;

CFN5 = 164.540 €; CFN6 = 156.700 € y CFN7 = 149.243 €.
TPBD = 5,9 años

T7. Transp. 57
Tasa Interna de Rentabilidad (TIR)
La Tasa Interna de Rentabilidad es aquella tasa que hace que el valor actual
(VAN) de la inversión sea igual a cero:
Criterio de aceptación de la inversión: se acepta la inversión si el TIR es mayor del rendimiento requerido
por la empresa, o alternativamente, con el coste del dinero en el mercado.
Criterio de prelación o jerarquización de inversiones: entre varios proyectos de inversión, se elijen los
proyectos con TIR más alto.

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“La Bolsa es un juego que consiste en ir pasando de unos a otros

© Rafael Arjona Jiménez

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En la segunda parte, se verá el sistema de inversión de la

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Activo fijo: aquellos activos cuyo plazo de permanencia es superior a

Balance: describe el patrimonio, considerándolo estáticamente en un

BALANCE: Total ACTIVO=Total PASIVO

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RENTABILIDAD ECONOMICA (Re):

RENTABILIDAD FINANCIERA (Rf):

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Periodo medio de renovación: Promedio de los periodos de maduración de

Tipos de activos fijos

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l Periodo de maduración productivo

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CAJA MERCADERIAS FABRICACION PRODUCTO CLIENTES

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Está formado por:

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Q= volumen total de compras

Factores para mejorar :

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Factores para mejorar :

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P= Coste total de ventas

Factores para mejorar :

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V= Volumen de ventas a credito

Factores para mejorar :

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Q= Volumen Total de compras

Factores para mejorar :

Periodo medio de maduración financiero (PMMF)

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Autofinanciación de enriquecimiento Su objeto es incrementar los

Autofinanciación de mantenimiento Su objeto es mantener intacto el

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lLaautofinanciación permite a la empresa disfrutar de una

lLas reservas constituyen para la sociedad una fuente de

lConstituye prácticamente la única forma de obtener

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Existen diversas modalidades de provisiones (Provisión para pensiones y

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Cuota de amortización = Tipo de amortización(%) x Valor amortizable

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DEPRECIACIÓN POR OBSOLESCENCIA: El término obsoleto significa

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