Factores:

CAPÍTULO 2

cómo el tiempo
y el interés
afectan al dinero

O B J E T I V O S D E A P R E N D I Z A J E

Propósito: Obtener y usar los factores de ingeniería económica que incorporan el valor del dinero en el tiempo.

SECCIÓN TEMA OBJETIVO DE APRENDIZAJE

2.1 Factores F
P y P
F • Obtener y usar factores para cantidades únicas;
factores para la cantidad compuesta (F
P) y valor
presente (P
F).
2.2 Factores P
A y A
P • Deducir y utilizar los factores para series
uniformes; factores para la cantidad compuesta
(P
A) y la recuperación del capital (A
P).
2.3 Factores F
A y A
F • Determinar y emplear los factores para una serie
uniforme; factores para la cantidad compuesta
(F
A) y fondo de amortización (A
F).
2.4 Valores de los factores • Usar interpolación lineal con las tablas de
factores o funciones de una hoja de cálculo para
determinar los valores de los factores.
2.5 Gradiente aritmético • Emplear los factores de valor presente (P
G) y de
una serie uniforme anual (A
G) con gradientes
aritméticos.
2.6 Gradiente geométrico • Utilizar el factor de una serie con gradiente
geométrico (P
A,g) para calcular el valor
presente.
2.7 Obtener los valores de i o de n • Usar las relaciones de equivalencia para
determinar los valores de i (tasa de interés o tasa
de retorno) o de n para una serie de flujos de
efectivo.
 E l flujo de efectivo resulta fundamental en todo estudio económico. Los flujos de efectivo
ocurren en muchas configuraciones y cantidades: valores únicos aislados, series uniformes y
series que aumentan o disminuyen en cantidades o porcentajes constantes. El presente
capítulo realiza deducciones para todos los factores comunes en la ingeniería económica
que toman en cuenta el valor del dinero en el tiempo.
La aplicación de los factores se ilustra con sus formas matemáticas y un formato de notación están-
dar. Se incluyen las funciones de las hojas de cálculo para trabajar de manera rápida con las series de
flujo de efectivo y elaborar análisis de sensibilidad.
Si la derivación y empleo de los factores no se cubre en este curso, en el apéndice D se resumen otras
formas de aplicar cálculos del valor del dinero en el tiempo.

EP
El caso de la fábrica de cemento: La empre- genere $50 000 000 anuales, de acuerdo con
sa Votorantim Cimentos North America, los pronósticos de las necesidades y el costo
Inc., es una subsidiaria de una compañía por tonelada métrica. Todos los análisis
ubicada en Brasil que hace poco tiempo usarán un horizonte de planeación de cinco
anunció sus planes de instalar una nueva años a partir del momento en que la planta
fábrica de cemento en el condado de comience a operar.
Houston, estado de Georgia. La planta se Este caso se utilizará en los siguientes
llamará Houston American Cement, o HAC. temas (y secciones) de este capítulo:
La ubicación es ideal para fabricar cemento Factores para una cantidad única (2.1)
debido a que en la zona existen grandes
Factores de serie uniforme (2.2 y 2.3)
depósitos de rocas calizas.
Se espera que la inversión en la planta Factores para un gradiente aritmético
sea de $200 millones y está planeada para (2.2 y 2.3)
2012; sin embargo, se ha retrasado por la Factores para un gradiente geométrico
contracción de la industria de la construc- (2.5)
ción. Cuando la planta esté terminada y Cálculo de valores desconocidos de n (2.7)
opere a toda su capacidad es posible que

2.1 Factores para una cantidad única (F
P y P
F)

El factor fundamental en ingeniería económica es el que determina la cantidad de dinero F que se
acumula después de n años (o periodos) a partir de un valor único presente P con interés compuesto una
vez por año (o por periodo). Recuerde que el interés compuesto se refiere al interés pagado sobre el interés.
Por consiguiente, si una cantidad P se invierte en algún momento t = 0, la cantidad de dinero F1 acumula-
da en un año a partir del momento de la inversión con una tasa de interés de i por ciento anual será
F1 = P + Pi
= P(1 + i)
donde la tasa de interés se expresa en forma decimal. Al final del segundo año, la cantidad de dinero
acumulada F2 es la cantidad acumulada después del año 1 más el interés desde el final del año 1 hasta el
final del año 2 sobre la cantidad total F1.
F2 = F1 + F1i
= P(1 + i) + P(1 + i)i (2.1)
La cantidad F2 se expresa como
F2 = P(1 + i + i + i2)
= P(1 + 2i + i2)
= P(1 + i)2
En forma similar, la cantidad de dinero acumulada al final del año 3, si se utiliza la ecuación (2.1), será
F3 = F2 + F2i
40 Capítulo 2 Factores: cómo el tiempo y el interés afectan al dinero

F=? F = dado

i = dado i = dado

0 1 2 n–2 n–1 n 0 1 2 n–2 n–1 n

P = dado P=?
a) b)

Figura 2-1
Diagramas de flujo de efectivo para factores de pago único: a) Calcular F dado P y b) calcular P dado F.

Al sustituir P(1 + i)2 por F2 y simplificar, se obtiene

F3 = P(1 + i)3
De acuerdo con los valores anteriores, por inducción matemática es evidente que la fórmula puede gene-
ralizarse para n años. Para calcular F, dado P,

F = P(1 + i)n (2.2)

El factor (1 + i)n se denomina factor de cantidad compuesta de pago único (FCCPU), pero en general se
le conoce como factor F
P. Éste es el factor de conversión que, cuando se multiplica por P, produce la
cantidad futura F de una inversión inicial P después de n años, con la tasa de interés i. El diagrama de
flujo de efectivo se muestra en la figura 2.1a).
Invierta la situación para calcular el valor P para una cantidad dada F que ocurre n periodos en
el futuro. Tan sólo resuelva la ecuación (2.2) para P.

[ 1
P = F ————
(1 + i)n ]
=F(1 + i)−n (2.3)

La expresión (1 + i)–n se conoce como el factor de valor presente de pago único (FVPPU), o factor P
F.
Tal expresión determina el valor presente P de una cantidad futura dada F, después de n años con una tasa
de interés i. En la figura 2.1b) se muestra el diagrama de flujo de efectivo.
Observe que los dos factores derivados aquí son para pago único; es decir, con ellos se determina la
cantidad presente o futura cuando se tiene sólo un pago o entrada.
Se adoptó una notación estándar para todos los factores. La notación incluye dos símbolos de flujo de efectivo: tasa
de interés y número de periodos. Siempre está en la forma general (X
Y,i,n). La literal X representa lo que se bus-
ca, mientras que la literal Y representa lo que está dado. Por ejemplo, F
P significa encuentre F cuando P está
dado. La i es la tasa de interés en porcentaje, y n representa el número de periodos implicados.
Con esta notación, (F
P,6%,20) representa el factor que determina la cantidad futura F acumulada
en 20 periodos si la tasa de interés es de 6% por periodo. La P está dada. En adelante emplearemos la
notación estándar, más sencilla que las fórmulas y los nombres de los factores.
La tabla 2.1 resume la notación estándar y las ecuaciones para los factores F
P y P
F. Esta informa-
ción también se encuentra en las guardas de este libro.

TABLA 2-1 Factores F/P y P/F. Notación y ecuaciones

Factor Ecuación con la Ecuación con la Función
Notación Nombre Encontrar/Dado notación estándar fórmula desarrollada en Excel

(F
P,i,n) Cantidad compuesta, F
P F = P(F
P,i,n) F = P(1 + i)n = VF(i%,n,,P)

pago único
(P
F,i,n) Cantidad presente, P
F P = F(P
F,i,n) P = F (1 + i)−n = VA(i%,n,,F)
pago único
2.1 Factores para una cantidad única (F
P y P
F) 41

Para simplificar los cálculos rutinarios de la ingeniería económica se elaboraron las tablas de valores
del factor para tasas de interés desde 0.25 hasta 50%, y periodos desde 1 hasta grandes valores de n, según
el valor i. Estas tablas, que se encuentran al final del libro, están ordenadas de acuerdo con factores a lo
largo de la parte superior y con el número de periodos n de manera descendente a la izquierda. La palabra
discreto en el encabezado de cada tabla destaca que dichas tablas utilizan la convención de final de perio-
do y que el interés es compuesto una vez por cada periodo de interés. Para un factor, tasa de interés y
tiempo dados, el valor correcto del factor está en la intersección del nombre del factor y n. Por ejemplo,
el valor del factor (P
F,5%,10) se encuentra en la columna P
F de la tabla 10 en el periodo 10, como
0.6139. Este valor se determina con la ecuación (2.3).
(P
F,5%,10) = ———— 1
(1 + i)n
= ———— 1
(1.05)10
= ——— 1 = 0.6139
1.6289
Para la solución con una hoja de cálculo, el valor F se calcula con la función VF y el formato

= VF(i%,n,,P) (2.4)

Una cantidad presente P se determina con la función VA y el formato

= VA(i%,n,,F) (2.5)

Estas funciones se incluyen en la tabla 2.1. Consulte el apéndice A o la ayuda en línea de Excel para
mayor información acerca de las funciones VF y VA.

EJEMPLO 2.1
Sandy, ingeniera industrial, recibió un bono de $10 000 que desea invertir ahora. Con la expectativa de ganar 8%
de interés anual, espera retirar todo su dinero exactamente dentro de 20 años para pagar unas vacaciones de la
familia cuando su hija mayor se gradúe en la universidad. Calcule la cantidad total que tendrá en 20 años por
medio de a) cálculos a mano, con la fórmula del factor y las tablas de valores, y b) una función de una hoja de
cálculo.

Solución
En la figura 2-1a) se muestra el diagrama de flujo. Los símbolos y sus valores son

P = $10 000 F=? i = 8% anual n = 20 años

a) Fórmula con el factor: Con la ecuación (2.2), calcule el valor futuro F. Al redondear a cuatro decimales se
obtiene
F = P(1 + i)n = 10 000(1.08)20 = 10 000(4.6610)
= $46 610
Notación estándar y valor en las tablas: La notación para el factor F
P es (F
P,i%,n).
F = P(F
P,8%,20) = 10 000(4.6610)
= $46 610
La tabla 13 proporciona el valor pedido. La ligera diferencia en las respuestas se debe al error de redondeo
introducido por los valores de factor tabulados.
b) Hoja de cálculo: Con la función VF se calcula la cantidad futura dentro de 20 años. El formato aparece en
la ecuación (2.4); la entrada numérica es =VF(8%,20,,10000). El aspecto de la hoja de cálculo será como
el del lado derecho de la figura 1-13, con la respuesta ($46 609.57) indicada (se invita al lector a resolverlo
en su computadora). La función VF ejecutó el cálculo del inciso a) y mostró la respuesta.
Una interpretación equivalente de este resultado es que si Sandy invierte ahora los $10 000 y gana 8% de interés
anual durante 20 años, dispondrá de $46 610 para las vacaciones de su familia.
42 Capítulo 2 Factores: cómo el tiempo y el interés afectan al dinero

EJEMPLO 2.2 El caso de la fábrica de cemento EP

Se dijo en la introducción del capítulo que la construcción de la fábrica de Houston American Cement requerirá
una inversión de $200 millones. Los retrasos en la terminación en 2012 requerirán más dinero para la fábrica. Si
el costo del dinero es de 10% anual con interés compuesto, utilice tanto los valores del factor tabulados como
las funciones de una hoja de cálculo para determinar las cantidades siguientes para el consejo de directores de
la compañía brasileña que planea instalar la planta.
a) La inversión equivalente que se requeriría si la planta se construyera en 2015.
b) La inversión equivalente que sería necesaria si la planta se hubiera construido en 2008.

Solución
En la figura 2-2 se muestra un diagrama de flujo con la inversión de $200 millones ($200 M) en 2012, año que
se identifica como momento t = 0. La inversión requerida en el futuro, en tres años, y en el pasado, cuatro años, se
indican con F3 = ? y P-4 = ?, respectivamente.

F3 = ?
Figura 2-2
P−4 = ?
Diagrama de flujo de efectivo para
los incisos a) y b) del ejemplo 2.2.
−4 −3 −2 −1 0 1 2 3 t

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Año

$200 M

a) Aplique el factor F
P para determinar F después de tres años. Use unidades de $1 millón y el valor tabu-
lado para un interés del 10% (véase la tabla 15).
F3 = P(F
P,i,n) = 200(F
P,10%,3) = 200(1.3310)
= $266.2 ($266 200 000)
Ahora emplee la función VF en una hoja de cálculo para obtener la misma respuesta, F3 = $266.20 millones.
(Véase el lado izquierdo de la figura 2-3.)

= VF(10%,3,,200) = VA(10%,4,,200)

Figura 2-3
Funciones de hoja de cálculo para el ejemplo 2.2.

b) El año 2008 está cuatro años antes de 2012, que es la fecha planeada para la construcción. Para determinar
el costo equivalente cuatro años antes, considere los $200 M en 2012 (t = 0) como el valor futuro F y
aplique el factor P
F para n = 4 a fin de calcular P−4 (véase la figura 2-2). La tabla 15 proporciona el valor
que se busca.
P−4 = F(P
F,i,n) = 200(P
F,10%,4) = 200(0.6830)
= $136.6 ($136 600 000)
La función VA = VA(10%,4,,200) producirá la misma cantidad, como se aprecia en el lado derecho de la
figura 2-3.
Este análisis de la equivalencia indica que en 2008 la planta habría costado $136.6 M, alrededor de 68% de lo
que costaría en 2012, y que la espera hasta 2015 hará que el precio se incremente 33%, a $266 M.
2.2 Factores de valor presente y de recuperación de capital 43

2.2 Factores de valor presente y de recuperación de

capital para series uniformes (P
A y A
P)
En la figura 2.4a) se muestra el valor presente P equivalente de una serie uniforme A de flujo de efectivo
al final del periodo. Una expresión para el valor presente se determina considerando cada valor de A como
un valor futuro F, calculando su valor presente con el factor P/F, ecuación (2.3), para luego sumar los
resultados:
1
P = A ————
[
(1 + i)1
1
+ A ————
] [ ] [
(1 + i)2
1
+ A ————
(1 + i)3
+...
]
+ A ———— 1
[
(1 + i)n−1 ] [ ]
+ A ————1
(1 + i)n
Los términos entre corchetes representan los factores P/F durante los años 1 a n, respectivamente. A
se factoriza.

[ 1
P = A ———— 1
+ ———— 1
+ ————
(1 + i)1 (1 + i)2 (1 + i)3
+ . . . + ————1 1
+ ————
(1 + i)n−1 (1 + i)
n
] (2.6)

Para simplificar la ecuación (2.6) y obtener el factor P/A, multiplique el n-ésimo término de la pro-
gresión geométrica entre corchetes por el factor (P/F,i%,1), el cual es 1/(1 + i). Esto da como resultado
la ecuación (2.7). Luego reste la ecuación (2.6) de la ecuación (2.7) y simplifique para obtener la expre-
sión para P cuando i ≠ 0 (ecuación (2.8)).

P = A ————
———
1+i
1
2 [ (1 + i)
1
+ ————3
1
+ ————4
1
+ . . . + ————
(1 + i)
1
n + ————
(1 + i)
n+1 (1 + i) (1 + i) ] (2.7)

———
1+i [ (1 + i) (1 + i)
1
1 P = A ————
2
1
+ ————3
1
+ . . . + ———— 1
n + ————
(1 + i)
n+1
(1 + i) ]
− P=A
[ (1 +1 i) + (1 +1 i) + . . . + (1 +1i)
————1 ————2 ————
n−1
+
(1 + i) ]
1
————n

−i P = A
———
1+i [ (1 +1i) − (1 +1 i) ]
————
n+1
————1

A ————
P = —— 1
[
−i (1 + i)n
−1 ]
[(1 + i)n − 1
P = A ——————
i(1 + i)n ] i≠0 (2.8)

El término entre corchetes en la ecuación (2.8) es el factor de conversión llamado factor de valor presen-
te de serie uniforme (FVPSU). Se trata del factor P
A con que se calcula el valor P equivalente en el
año 0 para una serie uniforme de final de periodo de valores A, que empiezan al final del periodo 1 y se
extienden durante n periodos. El diagrama de flujo de efectivo es la figura 2-4a).

P=? P = dado
i = dado i = dado
0 1 2 n–2 n–1 n 0 1 2 n–2 n–1 n

A = dado A=?
a) b)

Figura 2-4
Diagramas de flujo para determinar a) P, dada una serie uniforme A, y b) A, dado un valor presente P.
44 Capítulo 2 Factores: cómo el tiempo y el interés afectan al dinero

TABLA 2-2 Factores P
A y A
P. Notación y ecuaciones

Factor Fórmula Ecuación con la Función
Notación Nombre Encontrar∕Dado del factor notación estándar en Excel

(P
A,i,n) Valor presente de P
A (1 + i)n − 1 P = A(P
A,i,n) = VA(i%,n,A)

—————
una serie uni- i(1 + i)
n

forme
(A
P,i,n) Recuperación de A
P i(1 + i)n A = P(A
P,i,n) = PAGO(i%,n,P)
—————
capital (1 + i) − 1
n

Para invertir la situación se conoce el valor presente P y se busca la cantidad equivalente A de serie
uniforme figura 2.4b). El primer valor A ocurre al final del periodo 1, es decir, un periodo después de que
P ocurre. Se despeja A de la ecuación (2.8) y se obtiene

[i(1 + i)n
A = P ——————
(1 + i)n − 1 ] (2.9)

El término entre corchetes se denomina factor de recuperación del capital (FRC), o factor A/P. Con él
se calcula el valor anual uniforme equivalente A durante n años de una P dada en el año 0, cuando la
tasa de interés es i.

Los factores P
A y A/P se derivan con el valor presente P y la primera cantidad anual uniforme A, con un
año (periodo) de diferencia. Es decir, el valor presente P siempre debe localizarse un periodo antes de la
Colocación de P primera A.

En la tabla 2-2 y en los forros se resumen los factores y su uso para encontrar P y A. Las notaciones
estándar para estos dos factores son (P
A,i%,n) y (A
P,i%,n). Las tablas al final del libro incluyen los
valores de los factores. Por ejemplo, si i = 15% y n = 25 años, el valor del factor P
A que registra en la
tabla 19 es (P
A,15%,25) = 6.4641. Esto encontrará el valor presente equivalente a 15% anual para cual-
quier cantidad A que ocurra de manera uniforme desde el año 1 hasta el 25.
Las funciones en una hoja de cálculo permiten determinar los valores tanto de P como de A en vez
de aplicar los factores P
A y A
P. La función VA calcula el valor P para una A dada durante n años y un
valor específico F en el año n, si estuviera dado. El formato es

= VA(i%,n,A,F) (2.10)

De manera similar, el valor A se determina con la función PAGO para un valor P dado en el año 0 y
una F aparte, si está dada. El formato es

= PAGO(i%,n,P,F) (2.11)

La tabla 2-2 incluye las funciones VA y PAGO.

EJEMPLO 2.3
¿Cuánto dinero estaría usted dispuesto a pagar ahora para obtener $600 garantizados cada año durante nueve
años, comenzando el próximo año, con una tasa de retorno de 16% anual?

Solución
Los flujos de efectivo siguen el modelo de la figura 2-4a), con A = $600, i = 16% y n = 9. El valor presente es:

P = 600(P
A,16%,9) = 600(4.6065) = $2 763.90

La función VA = VA(16%,9 600) ingresada en una celda de una hoja de cálculo desplegará la respuesta P =
($2 763.93).
2.2 Factores de valor presente y de recuperación de capital 45

EJEMPLO 2.4 El caso de la fábrica de cemento EP

Como se dijo en la introducción del capítulo sobre este caso, la planta de Houston American Cement generaría
ingresos por $50 millones anuales. El presidente de la matriz brasileña Votorantim Cimentos tal vez esté muy
complacido con esta proyección por la simple razón de que, durante el horizonte de planeación de cinco años,
el ingreso esperado sería por un total de $250 millones, lo que representa $50 millones más que la inversión
inicial. Con un valor del dinero de 10% anual, responda la siguiente pregunta del presidente: ¿se recuperará la
inversión inicial en el horizonte de cinco años si se considera el valor del dinero en el tiempo? Si es así, ¿por
cuánto, expresado en valor presente del dinero? Si no es así, ¿cuál es el ingreso anual equivalente que se reque-
riría para recuperar la inversión más 10% de rentabilidad? Utilice tanto los valores tabulados del factor como las
funciones de una hoja de cálculo.

Solución
Valor tabulado: Con el factor P
A, determine si A = $50 millones anuales durante n = 5 años, comenzando un
año después de la terminación de la planta (t = 0) con i = 10% anual, es menos o más, de manera equivalente,
que $200 millones. El diagrama de flujo de efectivo es similar al de la figura 2-4a), donde el primer valor A
ocurre un año después de P. Con el empleo de unidades de $1 millón y los valores de la tabla 15 se obtiene

P = 50(P
A,10%,5) = 50(3.7908)

= $189.54 ($189 540 000)

El valor presente es menor que la inversión más 10% de rendimiento, por lo que el presidente no debe estar
satisfecho con el ingreso anual proyectado.
Para determinar el mínimo requerido para lograr un rendimiento de 10%, utilice el factor A
P. El diagrama
de flujo de efectivo es el mismo que el de la figura 2-4b), donde A comienza un año después de P en t = 0 y n =5.

A = 200(A
P,10%,5) = 200(0.26380)

= $52.76 por año

La planta necesita generar $52 760 000 por año con objeto de alcanzar un rendimiento de 10% anual durante 5
años.
Hoja de cálculo: Aplique las funciones VA y PAGO para responder la pregunta. La figura 2-5 muestra el
uso de = VA(i%,n,A,F) en el lado izquierdo para calcular el valor presente, y el uso de = PAGO(i%,n,P,F) en
el lado derecho para determinar el valor mínimo de A de $52 760 000 por año. Como no hay valor de F se omi-
te en las funciones. El signo menos colocado antes de cada función obliga a que la respuesta sea positiva, pues
estas dos funciones siempre muestran la respuesta con el signo opuesto al que se ingresa en los flujos de efecti-
vo estimados.

= –VA(10%,5,50) = –PAGO(10%,5,200)

Figura 2-5
Funciones de una hoja de cálculo para determinar los valores de P y A en el caso de la fábrica de cemento,
ejemplo 2.4.
46 Capítulo 2 Factores: cómo el tiempo y el interés afectan al dinero

2.3 Factor de fondo de amortización y factor de cantidad

compuesta para una serie uniforme (A
F y F
A)
La forma más simple de derivar el factor A
F consiste en sustituirlo en aquellos ya desarrollados. Por
tanto, si P de la ecuación (2.3) se sustituye en la ecuación (2.7), resulta la siguiente fórmula:

][ ]
i(1 + i)n
[ 1
A = F ———— n —————
(1 + i) (1 + i)n − 1

[
A = F ————— i
(1 + i)n − 1 ] (2.12)

La expresión entre corchetes de la ecuación (2.12) es el factor de fondo de amortización o A/F, el cual
determina la serie de valor anual uniforme equivalente a un valor futuro determinado F, lo cual se mues-
tra gráficamente en la figura 2-6a).

La serie uniforme A se inicia al final del año (periodo) 1 y continúa a lo largo del periodo de la F dada. El
último valor de A y F ocurre al mismo tiempo.
Colocación de F

La ecuación (2.12) puede reordenarse para encontrar F para una serie A dada en los periodos 1 a n
[(figura 2-6b)].

[
(1 + i)n − 1
F = A ——————
i ] (2.13)

El término entre corchetes se denomina factor de cantidad compuesta de una serie uniforme (FCCSU), o
factor F
A. Cuando se multiplica por la cantidad anual uniforme A dada, produce el valor futuro de la serie
uniforme. Es importante recordar que la cantidad futura F ocurre durante el mismo periodo que la última A.
La notación estándar sigue la misma forma que la de los otros factores. Éstas son (F
A,i,n) y (A
F,i,n).
La tabla 2-3 resume las notaciones y las ecuaciones, que también se encuentran en las guardas de este libro.
Cabe observar que los factores de series uniformes se determinan simbólicamente mediante una
forma de factor abreviada. Por ejemplo, F
A = (F
P)(P
A), donde la cancelación de la P es correcta.
Con las fórmulas de factor se obtiene

[
(1 + i)n − 1
(F
A,i,n) = [(1 + i)n] ——————
i(1 + i)n = ——————]
(1 + i)n − 1
i
Para resolverlo con una hoja de cálculo, la función VF calcula F para una serie A dada durante n
años. El formato es:

= VF(i%,n,A,P) (2.14)

La P puede omitirse cuando no se da un valor presente separado. La función PAGO determina el valor A
para n años, dado F en el año n y quizás un valor P separado en el año 0. El formato es

= PAGO(i%,n,P,F) (2.15)

Si se omite P, se debe ingresar la coma para que la computadora sepa que la última entrada es un valor F.

F = dado F=?
i = dado i = dado

0 1 2 n–2 n–1 n 0 1 2 n–2 n–1 n

A=? A = dado
a) b)

Figura 2-6
Diagramas de flujo de efectivo para encontrar a) A, dado F, y b) F, dado A.
2.3 Factor de fondo de amortización y factor de cantidad compuesta 47

TABLA 2-3 Factores F
A y A
F. Notación y ecuaciones

Factor Encontrar/ Fórmula Ecuación con Funciones
Notación Nombre Dado del factor notación estándar de Excel
(F
A,i,n) Cantidad compues- F
A (1 + i)n − 1 F = A(F
A,i,n) = VF(i%,n,A)
—————
ta, serie uniforme i
(A
F,i,n) Fondo de amortiza- A
F i A = F(A
F,i,n) =
—————
ción (1 + i)n − 1 PAGO(i%,n,F)

EJEMPLO 2.5
El presidente de Ford Motor Company quiere saber el valor futuro equivalente de una inversión de capital de
$1 millón cada año durante ocho años, empezando un año a partir de ahora. El capital de Ford gana a una tasa
de 14% anual.

Solución
El diagrama de flujo de efectivo (figura 2-7) muestra los pagos anuales que inician al final del año 1 y terminan
en el año en que se desea calcular el valor futuro. Los flujos de efectivo se indican en unidades de $1 000. El
valor F en ocho años se obtiene con el factor F
A.
F = 1 000(F
A,14%,8) = 1 000(13.2328) = $13 232.80

F=?

i = 14%

0 1 2 3 4 5 6 7 8

A = $1 000

Figura 2-7
Diagrama para encontrar F en una serie uniforme, ejemplo 2.5.

EJEMPLO 2.6 El caso de la fábrica de cemento EP

Considere de nuevo el caso de HAC del principio de este capítulo, en el que una inversión proyectada de $200
millones genera ingresos de $50 millones por año durante 5 años, comenzando en el año 1 después del arranque.
Ya se utilizó una tasa de 10% anual como valor en el tiempo para determinar los valores de P, F y A. Al presiden-
te ahora le gustaría responder un par de preguntas más acerca de los ingresos anuales estimados. Para encontrar
las respuestas utilice los valores tabulados, las fórmulas de los factores y las funciones de una hoja de cálculo.
a) ¿Cuál es el valor futuro equivalente de los ingresos estimados después de 5 años con 10% anual?
b) Suponga que, debido a la depresión económica, el presidente pronostica que la corporación sólo obtendrá
4.5% anual por su dinero en lugar del 10% calculado antes. ¿Cuál es la cantidad requerida de la serie de
ingresos anuales durante el periodo de 5 años para que sea equivalente en lo económico a la cantidad calcula-
da en el inciso a)?

Solución
a) La figura 2-6b) es el diagrama de flujo de efectivo con A = $50 millones. Observe que el último valor de A
y de F = ? ocurren al final del año n = 5. Se emplean valores tabulados y la función de una hoja de cálcu-
lo para obtener F en el año 5.
Valor tabulado: Utilice el factor F
A y 10% de interés en la tabla de factores. En unidades de $1 millón, el
valor futuro de la serie de ingresos es
F = 50(F
A,10%,5) = 50(6.1051)
= $305.255 ($305 255 000)